业绩总结 - 长白山公司2024年一季度实现营收1.28亿元，同比增长83.73%[1] - Q1归母净利润为0.11亿元，扣非归母净利润为0.12亿元，同比大幅扭亏[1] - 2026年预计营业总收入将达到881百万人民币，净利润为256百万人民币[7] - 预计2026年营业收入增长率为7.7%，营业利润增长率为13.2%[7] - 2026年预计每股收益为0.96元，每股净资产为6.0元[7] 用户数据 - 长白山旅游客流量持续增长，春节客流同比增长127.8%[2] 未来展望 - 沈白高铁预计2025年开通，有望提振长白山客流[2] - 吉林省政府每年将安排1亿元资金用于冰雪产业发展，长白山有望受益[3] 新产品和新技术研发 - 没有相关关键要点 市场扩张和并购 - 没有相关关键要点 其他新策略 - 公司声明证券分析师独立性，未兼任其他职务或持有上市公司财务权益[8] - 公司将通过公司网站披露授权公众媒体刊载或转发证券研究报告[9] - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和未评级五个等级[9] - 行业投资评级分为强于大市、中性、弱于大市和未评级四个等级[10] - 沪深市场基准指数为沪深300指数，香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数[11] - 2024年4月29日报告发布，作者为长白山[12] - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[13] - 中银国际证券股份有限公司不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任[14] - 本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况[15]

业绩总结 - 公司24年一季度实现营收1.28亿元，同比增长83.7%[1] - 公司24年一季度归母净利润为0.11亿元，扣非归母净利润为0.12亿元，同比均扭亏，首次实现Q1盈利[1] - 公司24年一季度毛利率为28.2%，同比增长15.1%，费用率整体改善明显[2] - 公司2026年预计净利润为279百万元，同比增长17.8%[8] - 公司2026年预计EPS为1.05元，较2022年有较大增长[8] 未来展望 - 公司计划27年开业的二期项目将补齐亲子旅游需求，提升区域接待能力[3] - 公司预计24-26年实现归母净利润分别为1.96、2.37、2.79亿元，维持“增持”评级[5] - 报告显示，2026年预计公司营业总收入将达到983百万元，同比增长15.2%[8] 团队成员 - 分析师团队成员包括刘嘉仁、王越、周子莘、涂佳妮、宿一赫、蔡昕妤、李汶静、林凌、张洪滨[9-17] 其他 - 本报告的意见、评估及预测仅代表报告发布日的观点和判断[21] - 客户应根据自身情况考虑本报告中的意见是否适合，并在必要时寻求专家意见[22] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并提供投资银行服务[23] - 未经信达证券授权，私自转载或转发本报告将承担法律责任[25] - 本报告采用沪深300指数作为基准，对股票和行业投资给出不同评级标准[26] - 投资者应充分了解证券市场的风险并谨慎行事[27] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的和财务状况[28]

业绩总结 - 长白山2024Q1实现收入1.28亿元，同比增长83.73%，归母净利润1070万元，同比大幅扭亏为盈[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.86/2.17/2.51亿元，同比增长34.8%/16.3%/15.7%，对应EPS分别为0.70/0.81/0.94元，PE分别为30.4/26.1/22.6倍[1] - 公司2026年预计营业收入将达到909百万元，较2022年增长365.4%[6] - 2026年预计净利润为251百万元，较2022年增长540.4%[6] - 营业利润率预计从-14.2%（2022年）增长至15.6%（2026年）[6] - 毛利率预计从-9.8%（2022年）增长至50.0%（2026年）[6] - ROE预计从-6.3%（2022年）增长至14.8%（2026年）[6] 财务数据 - 公司2024Q1综合毛利率为28.22%，同比增长15.08个百分点，净利率为8.37%，同比增长14.31个百分点，经营杠杆作用下大幅提升[3] 其他 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[15] - 报告基于已公开信息，不保证信息准确性或完整性，仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[16] - 客户需自行承担浏览附带网站链接的费用或风险，链接内容不构成报告的一部分[17] - 公司可参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易，可能存在与报告涉及公司的业务关系[18] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[19]

财务数据 - 公司2024Q1实现营收1.28亿元，同比增长84%[1] - 公司2024年归母净利润预测为1.98/2.51/3.15亿元，对应EPS为0.74/0.94/1.18元，维持目标价25.96元，维持增持评级[1] - 公司2024年营业收入预计为784亿元，净利润预计为198亿元，每股净收益预计为0.74元[2] - 公司的净利润增长率分别为-11.2%、340.6%、43.6%、26.7%、25.4%[3] - 公司的毛利率分别为-9.8%、43.0%、45.1%、47.6%、48.7%[3] - 公司的净资产收益率(ROE)分别为-6.3%、13.3%、16.0%、16.9%、17.5%[3] - 公司的资产负债率分别为15.3%、15.6%、13.7%、13.2%、11.6%[3] - 公司的PE比率分别为40.12、27.94、22.05、17.58[3] - 公司的PB比率分别为3.20、3.84、4.48、3.72、3.07[3] - 公司的市值为5653百万元[3] 业务概况 - 长白山公司主营业务为旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发利用业务[3] - 公司目前是我国道路旅客运输二级企业，拥有长白山景区内环保车、倒站车的经营许可及收费权[3] - 公司为A级纳税企业，主营业务为旅游服务业，旅游客运是核心业务[3] 投资评级 - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持表示涨幅介于5%～15%之间[11] - 股票投资评级分为增持、中性和减持三个等级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来判断[11] - 行业投资评级分为中性和减持两个等级，根据行业指数相对沪深300指数的表现来判断[11] - 国泰君安证券研究所的地址分别在上海、深圳和北京，具体地址和联系方式详见文中[11]

业绩总结 - 长白山2024年一季度净利润扭亏为盈，归母净利润同比增长至0.11亿元[1] - 24Q1主景区总接待人次同比增长至46.5万人，其中1月/2月接待人次分别增长146.10%和182.70%[3] - 公司2026年的总资产周转率为0.54，速动比率为4.43[6] 未来展望 - 公司定增预案涉及温泉部落二期和车辆采购项目，募集资金将用于提升客流和优化毛利率水平[4] - 长白山公司2026年预计营业总收入为974亿元，营业成本为437亿元，净利润为319亿元[6] - 预计2026年公司的毛利率为55.15%，净利润率为32.73%[6]

业绩总结 - 长白山景区五一客流量预计将比去年增长[1] - 长白山景区门票预收额已突破万人[2] - 长白山景区四月份客流量同比增幅大[3] - 公司预计客流量增长，目标为350万人次[12] - 公司有信心未来几年产能释放，客流量有望增加[17] 未来展望 - 长白山景区预计六月份将召开旅游促进会议[3] - 长白山景区客流量在六月份有望进一步增长[4] - 公司景区设施改造提升，增加游客体验项目[16] 新产品和新技术研发 - 公司托管了几个景区，今年暑期户外体验项目将更加丰富[10] - 雪场和露营地将释放增量，提升游客体验[10] 市场扩张和并购 - 长白山景区正在积极争取吉林省政府的旅游产业补贴政策[6] - 长白山景区计划提升基础设施和设备，以吸引更多游客[6] - 长白山景区今年可能会比去年获得更多政府支持和资金补贴[7] - 长白山景区正在推进增量项目，包括托管雪场和参与区域性旅游资源[8] 其他新策略和有价值的信息 - 公司计划进行一些项目，包括学校项目等[11] - 人力成本有小幅上涨，但费用端基本稳定[12] - 今年公司可能会保守分红，项目资金需求较大[13] - 公司持开放态度，考虑未来分红和股东回报[13] - 公司考虑在合适时机进行分红，符合监管要求[13]

营业收入及利润 - 2024年第一季度营业收入为127,892,929.08元，同比增长83.73%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为10,701,671.60元[4] - 营业收入增长主要原因是本报告期旅游人数增加，导致收入增加[7] 股权结构 - 吉林省长白山开发建设（集团）有限责任公司持有59.45%的股份，其中33,266,530股被质押[8] - 前十名股东中，持股比例最高的是吉林省长白山开发建设（集团）有限责任公司，持股数量为158,533,060股[8] - 长白山森工持有森工集团60%股权，两者成为一致行动人[10] 资产状况 - 总资产为1,211,859,454.26元，较上年同期下降1.63%[5] - 公司2024年3月31日的货币资金为192,201,524.82元，较上期211,001,329.22元有所下降[11] - 公司2024年第一季度的流动资产合计为319,960,901.96元，较上期329,395,926.04元有所下降[12] - 公司2024年第一季度的固定资产为623,039,771.47元，较上期631,642,440.42元有所下降[12] 负债情况 - 公司2024年第一季度的流动负债合计为98,646,210.08元，较上期130,695,871.06元有所下降[13] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-10,452,328.61元[4] - 公司2024年第一季度的净利润为10,701,671.60元，较去年同期-4,136,309.72元有显著增长[15] - 公司2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-10,452,328.61元，较去年同期5,935,375.50元有所下降[16] - 公司支付给职工及为职工支付的现金为54,325,909.15元，较去年同期34,908,387.19元有所增加[17] - 公司现金及现金等价物净增加额为-19,199,804.40元，期末现金及现金等价物余额为191,485,924.82元[18]

业绩总结 - 公司在2023年第四季度取得了令人满意的业绩[1] - 中国市场是公司收入增长的主要贡献者，创下了创纪录的销售额[110] - 公司在市场上的表现得到了肯定，投资者对未来发展持乐观态度[110]

业绩总结 - 公司2023年实现营收6.20亿元，同比增长218.7%，较19年同增32.8%[1] - 公司23年归母净利润约1.38亿元，扭亏为盈，同比增长340.6%[2] - 公司23年毛利率42.98%，较19年同期提升7.87pp，23Q4毛利率12.78%，较19年同期提升5.6pp[4] - 公司2023年度可供股东分配的利润为4.03亿元，每10股派送现金红利0.78元，共计分配利润2080万元，占当年合并报表归属于上市公司股东净利润的15.07%[12] - 预计公司24-26年分别实现归母净利润2.0、2.3、2.6亿元，24-26年同比增速分别为43.2%、16.6%、12.0%，给予公司23年35XPE估值，对应合理价值为25.94元/股，给予“买入”评级[12] 未来展望 - 经济增速放缓、通货膨胀加剧或居民收入增长不及预期可能导致旅游市场消费需求减少，进而影响公司业务[13] - 长白山天池主峰受大雪等恶劣天气影响时，考虑安全运营，为保证游客安全会视天气情况随时关闭，已购车票游客可办理退票手续，关闭将影响游客游览热情，对公司业务造成一定影响[14] - 公司难以根据市场情况及时调整价格，如果物价主管部门不同意公司根据成本变动情况调整运输价格、供水供热价格，公司的盈利能力将受到不利影响[15] 市场扩张和并购 - 2026年预计营业收入增长率为9.7%[17] - 2026年预计ROE为15.0%[17] - 2026年预计P/E为25.89[17] 其他新策略 - 广发证券提供买入、持有、卖出三种评级[19] - 广发证券提供买入、增持、持有、卖出四种评级[20] - 广发证券总部位于广州市天河区马场路[21] - 广发证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[22] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[23]

业绩总结 - 公司23年实现营收6.2亿元，同比增长218.7%[1] - 公司23年扣非归母净利同比增长330.4%，达到1.4亿元[1] - 公司23年主要业务板块收入和利润创下公司成立以来新高，旅游客运业务收入同比增长242.1%[1] - 公司23年毛利率为43.0%，同比增长52.8个百分点，归母净利率为22.3%，同比增长51.7个百分点[1] - 公司拟每10股派发现金红利0.78元，占23年归母净利润的15.07%[1] 未来展望 - 公司短期看好24年出游景气，中长期看好沈白高铁通车后公司成长空间，调整2024-2026年归母净利润预期[1] 财务数据展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到815.09百万元，较2022年增长了约1107.5%[2] - 公司营业收入预计在2023年将增长至620.43百万元，2026年将达到980.82百万元，增长率为402.5%[2] - 公司净利润预计在2023年将为138.06百万元，2026年将达到266.20百万元，增长率为361.7%[2] - 公司资产负债率预计在2026年将降至7.88%，较2022年下降了约48.6%[2] - 公司ROE预计在2026年将达到15.58%，较2022年增长了约346.5%[2] 天风证券相关 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，对市场评论和交易观点提出不一致的意见和建议[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8] - 天风证券对股票和行业的投资评级分为买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别，预期相对收益和行业指数涨幅不同[9]