报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [8] 报告的核心观点 - 长白山（603099.SH）2024年中报显示，24H1实现营收2.54亿元，同比增长51.73%，归母净利润0.21亿元，同比增长71.70%，扣非归母净利润0.27亿元，同比增长138.31%。24Q2单季度营收1.27亿元，同比增长29.02%，归母净利润0.1亿元，同比下降36.95%，扣非归母净利润0.15亿元，同比下降2.09% [3] - 24H1毛利率为29.4%，同比增长4.2个百分点，24Q2毛利率为30.6%，同比下降3.1个百分点。24Q2费用率为14.77%，同比下降0.7个百分点，归母净利率为8.27%，同比增长约1个百分点 [3] - 2024年1-7月长白山累计接待游客166.4万人次，同比增长28.5%，其中7月接待57.8万人次，同比下降8.8%，主要受天气影响，长白山主景区7月27-31日关闭 [3] - 公司深化旅游客运核心业务发展，完善长白山全域旅游交通市场，24H1收购池北区公交公司，参与区域网约车运营，拓展景区外城市巡游出租车、客运班线、自驾租车等中短途交通接驳 [3] - 预计公司24-26年归母净利润分别为2.1、2.5、2.8亿元，同比增速分别为52.4%、18.4%、13.6%，维持公司合理价值为25.94元/股的判断不变，对应24年PE 33倍，维持"买入"评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计2024年营业收入为803百万元，同比增长29.4%，归母净利润为210百万元，同比增长52.4%，EPS为0.79元/股，市盈率（P/E）为27.87倍 [5] - 预计2025年营业收入为908百万元，同比增长13.0%，归母净利润为249百万元，同比增长18.4%，EPS为0.93元/股，市盈率（P/E）为23.54倍 [5] - 预计2026年营业收入为1014百万元，同比增长11.8%，归母净利润为283百万元，同比增长13.6%，EPS为1.06元/股，市盈率（P/E）为20.73倍 [5] 财务数据 - 2022年营业收入为195百万元，归母净利润为-57百万元，毛利率为-9.8%，净利率为-29.5%，ROE为-6.3% [13] - 2023年营业收入为620百万元，归母净利润为138百万元，毛利率为43.0%，净利率为22.3%，ROE为13.3% [13] - 2024年预计营业收入为803百万元，归母净利润为210百万元，毛利率为47.2%，净利率为26.2%，ROE为16.8% [13] - 2025年预计营业收入为908百万元，归母净利润为249百万元，毛利率为48.6%，净利率为27.4%，ROE为16.6% [13] - 2026年预计营业收入为1014百万元，归母净利润为283百万元，毛利率为49.9%，净利率为27.9%，ROE为15.9% [13]

关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 证券代码：603099 证券简称：长白山 公告编号：2024-056 长白山旅游股份有限公司 (一) 股东大会类型和届次 2024 年第二次临时股东大会 召开的日期时间：2024 年 8 月 28 日 14 点 00 分 召开地点：长白山旅游股份有限公司二楼会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 股东大会召开日期：2024年8月28日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 8 月 28 日 至 2024 年 8 月 28 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交 ...

独立董事关于关联交易的事前认可意见 根据中国证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的 指导意见》、上海证券交易所《股票上市规则》等有关规定, 我们作为长白山旅游股份有限公司公司的独立董事,对《公 司子公司向控股股东全资子公司租赁房屋 暨关联交易的议 案》的相关资料进行了事前审阅,发表如下意见: 一、上述议案属于关联交易,公司应当按照相关规定履 行董事会审批程序和信息披露义务。 二、我们已就上述议案与公司相关人员进行了沟通,并 查阅了相关资料,对上述议案有了比较详细的了解。 三、上述交易事项遵循了公平、公正、公允的原则,没 有损害公司和中小股东的利益,我们同意将上述议案提交公 司第四届董事会第二十六次会议审议。 (本页为《独立董事关于关联交易的事前认可意见》签字页) 独立董事: ly 1 12 in the support · : and and the sub- ----- ( 本页 为《独立董事关于关联交易的事前认可意见》签字页 ) 独立董事： 1983 ： and and the subject of the subject of the subject of the subject of the sub ...

证券代码：603099 证券简称：长白山 公告编号：2024- 054 长白山旅游股份有限公司 第四届监事会第二十六次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担个别及连带责任。 与会监事对本次会议的全部议案进行了充分讨论，会议审议并一 致通过了以下议案： （一）公司子公司向控股股东全资子公司租赁房屋暨关联交易的 议案 本次关联交易的双方在自愿、平等、互利的基础上协商确定， 定价公允，符合交易公平原则，并按照相关规定履行程序。 1 监事会认为：本次关联交易不影响公司独立性，不存在损害公 司和股东利益的情形，交易结果不会对公司的财务状况及经营造成重 大影响。 表决结果：4 票同意，0 票反对，0 票弃权。 一、监事会会议召开情况 长白山旅游股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 12 日在公司监事会会议室以通讯表决方式召开第四届监事会第二十六 次会议。会议通知及会议材料于 2024 年 8 月 7 日以邮件方式发出。 会议由王洋先生召集并主持，本次会议应参与表决监事 4 名，实际参 与表决监事 4 名。 ...

证券代码：603099 证券名称：长白山 公告编号：2024-055 长白山旅游股份有限公司 子公司向控股股东全资子公司租赁房屋 暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 ●至本次关联交易为止，过去 12 个月内公司与同一关联人发生 的关联交易或与不同关联人之间交易标的类别相关的关联交易已达 到 3,000 万元，且达到公司最近一期经审计净资产绝对值的 5%，本 次关联交易需提交股东大会审议。 ●本次交易事项已经公司第四届董事会独立董事专门会议第二 次会议、第四届董事会第二十六次会议及第四届监事会第二十六次会 议审议通过，独立董事就该事项发表了事前认可意见。 一、关联交易概述 为了发展公司酒店业务，公司全资子公司吉林省天池酒店管理有 限责任公司（以下简称"天池酒店公司"）向控股股东吉林省长白山 开发建设（集团）有限责任公司（以下简称"长白山集团"）全资子 公司长白山保护开发区恩吉里房地产开发有限公司（以下简称"恩吉 里公司"）租赁房屋开发酒店项目，房屋租赁期为十年，预计支付租 金约 6724 万 ...

二、董事会会议审议情况 与会董事对本次会议的全部议案进行了充分讨论，会议审议并一 致通过了以下议案： 证券代码：603099 证券名称：长白山 公告编号：2024-053 长白山旅游股份有限公司 第四届董事会第二十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 一、 董事会会议召开情况 长白山旅游股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第 二十六次会议于2024年8月12日以通讯的方式召开，会议通知及会议 材料于2024年8月7以专人递送、电子邮件等方式送达全体董事、监事 和高级管理人员。本次会议应参与表决董事8人，实际参与表决董事8 人，有效表决票为8票，参与表决的董事符合《公司法》和《公司章 程》等法律法规的有关规定。本次会议的召开、表决合法有效。 备查文件 公司第四届董事会第二十六次次会议决议 独立董事关于关联交易的事前认可及独立意见 公司第四届董事会独立董事专门委员会第二次会议决议 长白山旅游股份有限公司董事会 2024 年 8 月 13 日 公司子公司向控股股东全资子公司租赁房屋暨关联交 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为增持，目标价格为27.10元[4] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，关注旺季产能瓶颈及定增节奏[2] - 考虑到交通改善及冰雪游高景气，维持公司2024-2026年归母净利润预测，给予高于行业平均的36x PE，上调目标价至27.1元，维持增持评级[10] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格为23.48元[2] - 52周内股价区间为12.43-39.06元[6] - 总市值为6,261百万元，总股本/流通A股为267/267百万股，流通B股/H股为0/0百万股[6] 资产负债表摘要 - 股东权益为1,041百万元，每股净资产为3.90元，市净率为6.0，净负债率为-7.17%[7] 升幅 - 1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为3%、15%、82%，相对指数升幅分别为6%、24%、93%[8] 财务摘要 - 2022年营业收入为195百万元，2023年为620百万元，2024年预测为783百万元，2025年预测为908百万元，2026年预测为1,082百万元[9] - 2022年净利润为-57百万元，2023年为138百万元，2024年预测为198百万元，2025年预测为251百万元，2026年预测为315百万元[9] - 2022年每股净收益为-0.22元，2023年为0.52元，2024年预测为0.74元，2025年预测为0.94元，2026年预测为1.18元[9] - 2022年净资产收益率为-6.3%，2023年为13.3%，2024年预测为16.4%，2025年预测为17.7%，2026年预测为18.6%[9] 投资建议 - 考虑到交通改善及冰雪游高景气，维持公司2024-2026年归母净利润预测，给予高于行业平均的36x PE，上调目标价至27.1元，维持增持评级[10] 业绩简述 - 2024H1实现营收2.54亿元，同比增长52%，毛利润0.75亿元，同比增长77%，毛利率29.43%，同比增长4.21个百分点，归母利润0.21亿元，同比增长72%，利润率8.3%，同比增长1个百分点[10] - 24Q2营收1.27亿元，同比增长29%，毛利润0.39亿元，同比增长17%，毛利率30.64%，同比下降3.14个百分点，归母利润0.1亿元，同比下降36.97%[10]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为“增持”[5] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，剔除营业外支出等一次性影响预计主业同比高增，关注旺季产能瓶颈及定增节奏[2] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 考虑到交通改善及冰雪游高景气，维持公司2024-2026年归母净利润1.98/2.51/3.15亿元，给予高于行业平均的36x PE，上调目标价至27.1元，维持增持评级[3] 业绩简述 - 2024H1实现营收2.54亿元/+52%，毛利润0.75亿元/+77%，毛利率29.43%/+4.21pct，归母利润0.21亿元/+72%，扣非归母0.27亿元/+138%，24Q2营收1.27亿元/+29%，毛利润0.39亿元/+17%，毛利率30.64%/-3.14pct，归母利润0.1亿元/-36.97%，扣非归母0.15亿元/-2.09%，符合前期预告区间[3] 具体业务拆分 - 2024H1营收同比增速中天池酒店（皇冠酒店及自营等）/蓝景温泉/岳桦生态产品/天池管理咨询/易游旅游/智行旅游分别+27/50/40/126/12/76%，净利润同比-1.65/+0.61/-0.16/-0.26/-0.1/+0.7/-0.22百万元[3] 后期关注 - 关注产能瓶颈，高基数下业绩弹性，7-8月旺季高基数下增长确定性，另一方面需关注定增进展，为下半年核心矛盾[3] 财务摘要 - 营业收入2022A为195亿元，2023A为620亿元，2024E为783亿元，2025E为908亿元，2026E为1,082亿元，净利润（归母）2022A为-57亿元，2023A为138亿元，2024E为198亿元，2025E为251亿元，2026E为315亿元[12] 资产负债表摘要 - 股东权益2022A为1,041百万元，每股净资产3.90元，市净率6.0，净负债率-7.17%[7] 交易数据 - 52周内股价区间为12.43-39.06元，总市值为6,261百万元，总股本/流通A股为267/267百万股，流通B股/H股为0/0百万股[6] 股价走势 - 52周股价走势图显示长白山与上证指数的对比[8] 升幅 - 绝对升幅1M为3%，3M为15%，12M为82%，相对指数1M为6%，3M为24%，12M为93%[10] 相关报告 - 业绩符合预期，关注定增进展2024.04.26，关注定增节奏与韩国游客回暖2024.03.26，业绩符合预告中值，关注四季度冰雪项目进展2023.10.21，业绩超预期，客运客单提升及酒店业务贡献增量2023.10.11，交通链接一线客源，冰雪项目提升客单2023.09.05[11]

投资评级 - 报告维持对公司的投资评级为“买入”[2] 核心观点 - 2024Q2公司加大投入以备战暑期旺季，导致费用和营业外支出增加，拖累利润表现。长期来看，公司内外催化要素充足，看好外部交通改善和客运/酒店供给提升带动业绩提升[8] 财务数据 - 2024H1公司实现营收2.54亿元，同比增长51.7%，归母净利润0.21亿元，同比增长71.7%。2024Q2营收1.27亿元，同比增长29%，归母净利润0.1亿元，同比下降37%[8] - 2024Q2主景区接待客流62.14万人，同比增长33.1%，淡季延续强劲增长[8] - 2024Q2公司毛利率为30.6%，同比下降3.1个百分点，环比上升2.43个百分点。扣非归母净利率为12.24%，同比下降3.89个百分点[8] 业务分析 - 2024H1交通/酒店/旅行社收入分别为1.73/0.62/0.06亿元，毛利率分别为33.8%/22.5%/37.6%[8] - 交通板块：2024H1公司收购池北区公交公司，不断完善包车/网约车服务生态，子公司智行旅游收入同比增长76.3%[8] - 酒店板块：受益于北坡客流基数高和品牌心智成熟，子公司天池酒店收入同比增长26.8%[8] 长期发展 - 沈白高铁预计2025年开通，长白山年客流有望达500万人次，增量空间达60%以上[8] - 公司层面加快区域资源整合，定增项目稳步推进，补充区域客运/酒店供给，多元投资持续强化引流能力[8] - 根据公司公告，拟托管经营主景区/周边度假社区，预计年增厚管理收入约500万元，同时拟与控股股东合资成立餐饮子公司，有望进一步丰富产品业态，匹配增量客流驱动成长[8]

报告公司投资评级 - 长白山公司的投资评级为"推荐"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 长白山公司未来成长空间大，外部交通优化预期和内部经营改善预期为其高成长性奠基，冰雪游为其基本面优化主驱动力 [2] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和利润表现 - 24Q2，公司营业收入1.27亿元，同比增长29.02%；归母净利润0.10亿元，同比下降36.97%；扣非归母净利润0.15亿元，同比下降2.09% [2] - 24H1，公司营业收入2.54亿元，同比增长51.73%；归母净利润0.21亿元，同比增长71.67%；扣非归母净利润0.27亿元，同比增长138.26% [2] 费用率表现 - 24Q2，公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.04%/11.34%/0.40%，同比+0.13pcts/-0.31pcts/-0.52pcts [2] - 24H1，公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.33%/10.61%/0.39%，同比+0.38pcts/-1.80pcts/-0.73pcts [2] 毛利率和净利率表现 - 24Q2，公司毛利率30.64%，同比下降3.14pcts；公司净利率8.16%，同比下降8.55pcts [2] - 24H1，公司毛利率29.42%，同比上升4.21pcts；公司净利率8.27%，同比上升0.96pcts [2] 投资和经营活动 - 长白山上市公司与控股股东长白山集团共同出资成立公司，进行餐饮项目投资及运营管理等工作 [2] - 合资公司暂定名称为"恩都里餐饮管理有限责任公司"，长白山上市公司/长白山集团出资比例分别为51%/49% [2] - 合资公司主要目的为培育开拓区域餐饮市场，丰富健全公司旅游产业链条和产品服务体系 [2] 盈利预测 - 预计24-26年公司归母净利润分别为1.97/2.36/3.06亿元，对应PE为32X/26X/20X [2] 财务指标预测 - 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E - 营业收入（百万元） 620 690 800 928 - 增长率（%） 218.7 11.3 15.8 16.1 - 归属母公司股东净利润（百万元） 138 197 236 306 - 增长率（%） 340.6 42.5 20.0 29.8 - 每股收益（元） 0.52 0.74 0.89 1.15 - PE 45 32 26 20 - PB 6.0 5.2 4.5 3.9 [2]