致同情况 - 截至2025年10月，致同员工超7000人，注会逾1300人等[1] - 中注协综合百家排名第6位[1] 审计相关 - 2025年续聘致同会计师事务所[2][3] - 致同对2025年度财报出具标准无保留意见[4] - 审计委员会认为致同能满足审计需求且表现良好[6][9]

会议情况 - 2026年3月26日召开第五届董事会第十次会议，9位董事参与表决[2] - 审议通过15项议案，多项需提请股东会审议[3][4][5][6][9][15][19][21][22] 利润分配 - 以2025年末总股本272,355,860股为基数，每10股派现金红利1.38元，共分配37,585,108.68元，占净利润30.07%[13] 审计安排 - 续聘致同会计师事务所负责2026年度审计，聘期一年[17] 关联交易 - 《关于公司子公司托管长白山麓角村暨关联交易的议案》6票赞成，3票回避[21]

业绩总结 - 2025年度净利润129,347,677.86元[4] - 最近三个会计年度平均净利润137,220,912.34元[6] 利润分配 - 2025年每10股派1.45元，共分39,491,599.70元，占净利润30.53%[2][4] - 最近三年累计现金分红82,025,464.87元，比例59.78%[5][6] 方案进展 - 2026年3月26日董事会通过2025年度利润分配预案[7] - 预案尚需2025年年度股东大会审议通过[2][4][7][8]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为7.88亿元，同比增长5.98%[20] - 报告期内公司营业收入为7.88亿元，较上年同期增长5.98%[48] - 公司2025年营业收入为78,778.39万元，扣除与主营业务无关的收入后为78,332.37万元[28][30] - 2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.29亿元[4] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为1.29亿元，同比下降10.33%[20] - 报告期内归属于上市公司股东的净利润为1.29亿元，较上年同期下降10.33%[48] - 2025年扣非净利润为1.28亿元，同比下降15.63%[20] - 2025年基本每股收益为0.48元/股，同比下降11.11%[21] - 2025年加权平均净资产收益率为10.33%，同比下降2.8个百分点[21] - 2025年第三季度贡献了主要利润，单季归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元[23] - 2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.293亿元（129,347,677.86元）[111] - 最近三个会计年度年均净利润为1.372亿元（137,220,912.34元）[114] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 营业成本为4.93亿元，同比增长13.60%[49] - 销售费用为2775.0万元，同比增长15.88%[49] - 管理费用为8067.2万元，同比增长22.81%[49] - 财务费用为447.4万元，同比大幅增长151.00%[49] 财务数据关键指标变化：现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为1.73亿元，同比下降15.74%[20] - 经营活动产生的现金流量净额为1.73亿元，同比下降15.74%[49] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.50亿元，同比收窄10.02%[49] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.17亿元，同比大幅增长220.86%[49] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为14.97亿元，同比增长28.79%[20] - 2025年末总资产为18.43亿元，同比增长27.41%[20] - 报告期末公司资产总额为18.43亿元，较期初增长27.41%[48] - 货币资金大幅增长53.10%，达到4.39亿元，占总资产比例从19.81%提升至23.80%，主要由于公司收到再融资款[55] - 应收账款增长40.07%，达到9477万元，占总资产比例从4.68%提升至5.14%[55] - 使用权资产激增880.34%，达到6173万元，占总资产比例从0.44%提升至3.35%，系新增场地及房屋租赁所致[55] - 长期待摊费用激增1,090.36%，达到1.38亿元，占总资产比例从0.80%提升至7.47%，系物业维修及厨房用具增加所致[55] - 短期借款减少100.00%，从8000万元降至0元[55] - 应付账款增长132.66%，达到1.20亿元，占总资产比例从3.56%提升至6.50%[55][56] - 租赁负债激增2,872.51%，达到5118万元，占总资产比例从0.12%提升至2.78%，系新增场地及房屋租赁所致[56] - 资本公积增长78.28%，达到5.09亿元，占总资产比例从19.74%提升至27.62%，系定向发行股票成功所致[56] - 公司资产负债率由期初的19.68%下降至期末的18.04%[190] 业务线表现：景区与游客接待 - 2025年长白山景区全年接待游客367.73万人次，同比增长7.9%[38] - 7-9月长白山景区接待游客同比增长20%[38] - 恩都里商旅社区累计接待游客超138万人次[39] - 云顶市集全年接待游客突破165万人次，同比增长87.80%[39] 业务线表现：子公司经营 - 主要子公司吉林省天池酒店管理有限责任公司净利润为1798.8万元[61] - 子公司吉林省天池企业管理咨询有限公司注册资本为2000万元人民币，总资产为2364.10万元人民币，净资产为1702.44万元人民币，营业收入为966.49万元人民币，营业利润为266.03万元人民币，净利润为263.68万元人民币[63] - 子公司长白山保护开发区易游旅游服务有限公司注册资本为2000万元人民币，总资产为4925.35万元人民币，净资产为3378.92万元人民币，营业收入为4671.05万元人民币，营业利润为853.35万元人民币，净利润为637.85万元人民币[65] - 子公司长白山保护开发区智行旅游交通服务有限公司注册资本为3000万元人民币，总资产为6198.02万元人民币，净资产为1318.46万元人民币，营业收入为7573.26万元人民币，营业利润为6334.02万元人民币，净利润为958.90万元人民币[67] - 长白山保护开发区岳桦生态产品有限公司注册资本500万元，总资产27,773,338.73元，净利润1,362,965.98元[68] - 吉林省长白山蓝景温泉开发有限公司注册资本8000万元，总资产57,515,565.31元，净利润346,513.37元[70] - 吉林省长白山天池国际旅行社有限公司注册资本150万元，总资产1,883,662.44元，净利润178,594.27元[71] - 长白山保护开发区恩都里商业管理有限公司注册资本6000万元，总资产14,824,600.41元，净亏损11,540,997.22元[71] 业务线表现：核心资源与经营权 - 公司拥有长白山北景区聚龙温泉独家采矿权，年产温泉水18万立方米[34] - 公司拥有长白山景区内旅游客运独家经营权，有偿使用费为每年110万元，有效期至2030年8月21日[80] 管理层讨论和指引：经营计划与战略 - 公司目标确保游客满意度保持在99%以上[76] - 公司计划以二道白河为核心打造七大主题度假片区，并常态化运营5元巴士[77] - 公司计划更新接驳车辆并升级智慧管理平台，运用AI技术优化票务轮候与客流预警[76] - 公司计划提速温泉部落二期等重点项目建设，打造中高端康养目的地[77] - 公司计划推动“景区+城区”组合套餐与五大产品体系，塑造城镇景区化风貌[77] - 公司全年更新100台高性能环保车辆以降低排放[118] - 全年新增安装生态保护标识牌2800块[118] 管理层讨论和指引：风险提示 - 公司面临经营许可权到期后无法延展或使用费大幅上升的风险，可能严重影响经营业绩[80] - 公司旅游客运、供热等收费标准受主管部门审批限制，难以根据市场情况及时调整价格[81] - 公司旅游业易受宏观经济变化影响，若居民可支配收入下降将抑制旅游消费需求[80] - 公司旅游业易受自然灾害、重大疫情等意外事件影响，导致经营业绩波动[80] 管理层讨论和指引：安全生产与投资者关系 - 公司全面落实安全生产责任，全员全覆盖签订安全生产责任状，并严格执行月度安全考核机制[119] - 公司针对交通运营，严格落实车辆“一日三检”、重点区域“三岗同检”以及关键环节“三方同检”等标准化管理规范[119] - 公司坚持长期稳定的分红政策，积极研究并利用相关法规政策，探索多元化价值实现途径[119] - 公司通过业绩说明会、上证e互动平台等多种渠道加强与各类投资者的有效沟通[119] 利润分配与股东回报 - 2025年度利润分配方案为每10股派发现金红利1.45元（含税），共计分配利润3949.16万元[4] - 现金分红总额占2025年度归属于上市公司股东净利润的比例为30.53%[4] - 报告期末母公司未分配利润为5.61亿元[4] - 2025年度现金分红总额为3949.16万元（39,491,599.70元），占当年归母净利润的30.53%[111] - 以2025年末总股本2.7236亿股为基数，每10股派发现金红利1.45元（含税）[111] - 报告期末母公司报表未分配利润为5.609亿元（560,945,214.61元）[111] - 最近三个会计年度累计现金分红金额为8202.55万元（82,025,464.87元）[114] - 最近三个会计年度累计现金分红占年均净利润的比例为59.78%[115] 公司治理与董事会运作 - 审计机构致同会计师事务所出具了标准无保留意见的审计报告[3] - 公司全体董事出席董事会会议[3] - 报告期内公司董事会共召开会议15次，全部以通讯方式召开[96] - 报告期内审计与风险控制委员会召开3次会议[98] - 报告期内提名委员会召开3次会议[100] - 报告期内薪酬与考核委员会召开2次会议[101] - 报告期内独立董事专门委员会召开6次会议[102] - 公司已在2025年12月取消监事会，相关监事均已卸任[89] - 报告期内因换届导致董事及监事发生变动，包括姚义辰、王怀波离任，李洪刚、李春红、姜山当选董事等[94] 董监高薪酬与任职 - 公司董事及高级管理人员报告期内从公司获得的税前薪酬总额合计为457.09万元[86] - 董事长王昆报告期内税前薪酬为77.39万元[85] - 总经理王俊超报告期内税前薪酬为73.50万元[85] - 原监事会主席孙青春报告期内税前薪酬为74.06万元[85] - 董事会秘书段国岩报告期内税前薪酬为70.46万元[86] - 董事李洪刚报告期内税前薪酬为42.03万元[85] - 副总经理王海琦报告期内税前薪酬为36.41万元[86] - 原职工监事赵玉东报告期内税前薪酬为23.29万元[86] - 职工董事姜山报告期内税前薪酬为18.56万元[85] - 公司补发2024年工资38.20万元，并发放任期激励合计88.62万元[86] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计为583.91万元[93] - 董事、高级管理人员薪酬的决策程序依据公司章程，董事报酬由股东大会决定，高级管理人员报酬由董事会决定[92] - 董事在董事会讨论本人薪酬事项时回避[92] - 董监高薪酬方案已通过薪酬与考核委员会审议，被认为合理有效[92] - 董事和高级管理人员薪酬的确定依据为《高管人员薪酬管理暂行办法》及《企业负责人经营业绩考核办法》[93] - 公司所披露的董事和高级管理人员报酬与实际发放情况相符[93] - 公司董事姚义辰自2023年3月起兼任吉林省长白山数字科技有限公司董事长、总经理[88] - 公司总会计师李洪刚于2021年7月上任[88] - 公司独立董事彭德成自2022年6月起任职[88] - 公司独立董事张超自2022年6月起任职[88] - 公司独立董事陈秀丽自2023年12月起任职[88] - 公司副总经理孙青春曾于2018年10月至2019年12月兼任景区运营部总经理及西、北景区加油站分公司总经理[88] - 公司监事王洋自2023年6月起任职[88] - 公司监事王东自2020年6月起任职[88] - 公司监事张玉国自2025年5月起任职[88] - 公司项目工程部部长王海琦自2016年5月起任职[88] - 部分现任及报告期内离任董事和高级管理人员在股东单位任职，如王昆在吉林省长白山开发建设（集团）有限责任公司任董事长[90] - 部分董事和高级管理人员在其他单位任职，如姚义辰在长春数字科技有限公司任总经理[91] 员工构成 - 公司母公司在职员工数量为814人，主要子公司在职员工数量为593人，合计1,407人[105] - 公司员工专业构成中，生产人员为1,009人，占总员工数约71.7%[105] - 公司员工教育程度中，专科及以下学历为1,047人，占总员工数约74.4%[105] - 公司需承担费用的离退休职工人数为77人[105] - 公司员工中行政人员为256人，技术人员为72人，财务人员为54人，销售人员为16人[105] - 劳务外包支付的报酬总额为4366.45万元[109] 关联方与资金占用 - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[5] - 报告期内公司无控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[158] 对外担保 - 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[5] - 报告期内公司无违规担保情况[158] 重大风险 - 报告期内，公司不存在对公司生产经营产生实质性影响的特别重大风险[6] 非经常性损益 - 2025年非经常性损益净额为97.48万元，主要构成是政府补助388.04万元[25][26] - 营业收入扣除项目合计金额为446.02万元，占营业收入比重为0.57%[28] - 与主营业务无关的业务收入为446万元，主要来自正常经营之外的其他业务收入[28] 行业环境 - 2025年国内出游65.2亿人次，比上年增长16.2%[37] - 国内游客出游总花费6.3万亿元，增长9.5%[37] 荣誉与资质 - 公司于2025年5月光荣获评第七届“全国文明单位”国家级殊荣[121] 承诺事项 - 公司实际控制人吉林省长白山开发建设（集团）有限责任公司承诺解决同业竞争，相关承诺长期持续有效[125] - 吉林省长白山开发建设（集团）有限责任公司承诺规范关联交易，相关承诺长期持续有效[128] - 吉林省长白山开发建设（集团）有限责任公司下属吉林省长白山能源开发有限公司已于2011年12月启动清算注销程序，目前已不存在同业竞争[127] - 温泉采矿许可证有效期从2014年5月13日至2039年12月31日，建设集团承诺承担此期间的续期费用[130][131] - 若采矿权续期费用低于对应评估值，建设集团将向蓝景温泉返还差额部分[131] - 若采矿权未能续期，建设集团将返还2015年1月至2039年12月31日期间的采矿权评估价值并支付利息[131][132] - 建设集团承诺，若因历史自行调价行为（2007年至2011年冬季、2010年）导致旅客索赔，将全额承担相关赔偿损失[133] - 控股股东承诺在公司回购股份的股东大会上投赞成票，并履行增持公司股票的义务[134] - 公司董事及高级管理人员承诺离职后六个月内不从事与公司存在竞争的业务或活动[134][135] - 若公司招股说明书被认定存在虚假记载等重大问题，公司将依法回购全部新股并在五个交易日内启动程序[136][137] - 如招股说明书被认定存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，公司将在五个交易日内启动赔偿投资者损失的工作[138] - 如招股说明书被认定对发行条件构成重大实质影响，公司将依法回购首次公开发行的全部新股[139] - 公司承诺除不可控客观原因外，将无条件严格履行相关承诺，否则将采取约束措施[141] - 若公司未能履行承诺，将及时披露原因并道歉，且不得进行公开再融资[142] - 若公司未能履行承诺，不得批准未履行承诺的董事、高级管理人员的主动离职申请[142] - 若公司未能履行承诺，将向投资者提出补充或替代承诺并提交股东大会审议[142] - 因违反承诺给投资者造成损失的，公司将依法进行赔偿[142][143] - 公司董事及高级管理人员承诺除不可控原因外，将无条件严格履行个人相关承诺[144] - 若个人承诺未能履行，相关人员将通过公司及时披露原因并道歉，且不得主动要求离职[145] - 个人违反承诺所得收益将归属于公司，造成损失的将依法赔偿[146] - 公司董事及高级管理人员承诺在回购股份相关议案上投赞成票[148] - 控股股东承诺无条件严格履行相关承诺，除非因法律法规、政策变化、自然灾害等不可控客观原因[149] - 若控股股东未能履行承诺，将暂停领取长白山旅游的利润分配[150] - 控股股东违反承诺所得收益将归属于长白山旅游，并需依法赔偿造成的损失[151] - 控股股东吉林省长白山开发建设（集团）有限责任公司承诺承担下属集体企业解散清算的安置补偿等费用[152] - 因蓝景酒店100%股权无偿划转至控股股东，导致与长白山旅游旗下酒店业务构成同业竞争[153] - 控股股东承诺在2029年9月30日前解决上述同业竞争问题[153] 审计与中介费用 - 境内会计师事务所审计报酬为47万元[160] - 内部控制审计会计师事务所报酬为13万元[160] 募集资金使用 - 公司向特定对象发行股票募集资金总额为235,849,472.80元，募集资金净额为229,223,986.79元[169] - 截至报告期末累计投入募集资金总额为105,103,568.43元，累计投入进度为45.85%[169] - 本年度投入募集资金金额为105,103,600.00元，占募集资金净额的比例为45.85%[169] - 公司签订募集资金专户存储三方监管协议，合同金额为231,372,783.64元[166] - 公司与国泰海

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告聚焦于社会服务行业，核心观点认为多个细分领域呈现积极复苏与增长态势，包括海南离岛免税销售稳步增长、中国香港房地产市场进入量价齐升的上行周期、功能性健康食品公司业绩亮眼以及隐形正畸行业具备高成长潜力 [4][5][6][13][23][25][35][42] 根据相关目录分别进行总结 1. 免税：海南封关经济运行平稳高效，2月免税销售稳步增长 - 海南全岛封关运行至2026年2月，外贸形势良好，全省企业货物贸易进出口额654.9亿元，同比增长29.1% [4][13] - 其中，出口额268.4亿元，同比大幅增长55.4%；进口额386.5亿元，同比增长15.5% [4][13] - 有进出口实绩的企业数量达2108家，同比增长48.5%，其中民营企业表现突出，合计进出口492.7亿元，同比增长45.3%，占全省进出口总值的75.2%，占比提升8.3个百分点 [4][13] - 2026年2月，海南离岛免税销售额为60.6亿元，同比增长14.7%；购物人次达72万人次，同比增长13.3%；购物件数为465万件，同比增长7.2%；客单价为8423元，同比增长1.3% [4][14] - 2026年1-2月累计，免税销售额、购物人次、平均客单价分别同比增长25.9%、16.6%、42.4% [14] - 2026年3月前三周，海南美兰机场和凤凰机场旅客吞吐量保持双位数同比增长，显示赴岛客流稳健增长 [14][22] 2. 商业地产：2月中国香港地产销售亮眼，新鸿基地产份额第一 - 中国香港房地产市场正进入趋势性量价齐升的复苏上行周期，截至2026年3月8日，中原城市领先指数(CCL)报150.3点，同比涨幅达10.1% [5][23] - 2026年2月，中国香港一手住宅成交量同比大幅增长100.8%，环比增长66.5% [5][25] - 同期，一手住宅成交价值同比增长142.5%，环比增长40%，增幅显著高于成交量 [5][25] - 市场呈现龙头集中趋势，截至2026年3月20日，近30日内中国香港全市场私人住宅成交量中，新鸿基地产占比高达23%，稳居行业第一，较近180日的17%市占率提升了6个百分点 [5][32] 3. 五谷磨房：功能性健康食品+送礼需求变革，驱动2025年增长亮眼、2026年赢开门红 - 五谷磨房2025年预告归母净利润达2.60-2.65亿元，同比增长38%-40%，盈利能力实现跃升 [5][35] - 盈利增长主要驱动力来自产品结构优化、规模效应释放及费用管控效率提升 [35] - 2026年1-2月，公司实现全渠道销售额6.55-6.70亿元，同比增长48.2%-51.3% [5][41] - 其中春节旺季核心周期内，实现销售额6.10-6.15亿元，同比增长47.3%-48.5% [41] - 2026年2月，公司线上“天猫+京东+抖音”三平台销售额同比增长71.3% [41][43] - 核心产品成功拓展至节日礼品消费场景，打开了新的增长空间 [5][41] 4. 美丽：隐形正畸行业长风已至，中国头部企业出海空间广阔 - 全球隐形正畸市场快速增长，2024年市场规模约125亿美元，预计未来10年复合增速(CAGR)达23.7% [6][42] - 2025年，全球隐形正畸年新增案例数预计将增长至约500万例，渗透率预计达25% [6][42] - 2025年中国市场年新增案例数亦突破50万例 [6][42] - 2023年中国隐形正畸市场规模约128亿元，预计到2030年将达到335亿元，2023-2030年CAGR预计为14.8% [42][44] - 全球市场规模约为中国市场的6-7倍 [6][44] - 儿童/青少年预计成为中国市场增长主要驱动力，其在中国隐形正畸案例中的占比预计从2021年的约30%提升至2023年的约40% [6][49] - 中国市场呈现双寡头格局，以2023年为例，时代天使和隐适美分别占据41.9%和29.9%的市场份额 [6][56] - 时代天使正积极拓展海外市场，产品和服务覆盖全球30多个国家和地区，2025年预告净利润为2400-3000万美元，同比增长140-200% [56] 5. 行业行情回顾：港股商贸零售跑输大盘、消费者服务跑赢大盘 - 本周（2026年3月16日-3月20日），港股消费者服务指数上涨0.42%，跑赢恒生指数1.16个百分点，在30个一级行业中排名第7；商贸零售指数下跌5.80%，跑输恒生指数5.06个百分点，排名第25 [7][61] - 2026年初至今，消费者服务与商贸零售行业指数分别下跌13.07%和12.14%，走势均弱于恒生指数 [61] - 本周港股新消费类涨幅靠前，涨幅前三名分别为乐思集团、布鲁可、古茗；跌幅前三名分别为中国春来、中手游、多想云 [7][64] - 报告列出了多个推荐及受益标的，覆盖旅游、教育、餐饮、美护、IP、新消费、即时零售等多个细分领域 [7]

公司股东减持情况 - 公司于2026年2月27日收到股东吉林森工关于减持计划完成的告知函 [1] - 吉林森工在减持计划实施期间累计减持公司股份650，600股，占公司总股本的0.239% [1] - 本次减持完成后，吉林森工仍持有公司股份12，556，903股，占公司总股本的4.61% [1] 行业与市场动态 - 中国AI调用量首次超过美国 [1] - A股市场相关板块表现活跃，出现多板块涨停潮 [1] - 华尔街知名分析师认为，中国在算力领域的发展路径颠覆了传统认知 [1]

股份情况 - 公司股份总数为 272,355,860 股[2] 减持前持股 - 吉林森工及其一致行动人合计持股占总股本 7.40%[2] 减持计划 - 2025 年 11 月 8 日披露，吉林森工拟减持不超总股本 1%[2] 减持实施 - 2025 年 12 月 28 日～2026 年 2 月 27 日减持 650,600 股[5] - 减持总金额为 32,227,490.81 元[6] 剩余情况 - 吉林森工剩余持股占总股本 4.61%[3] - 未减持数量为 2,072,958 股[6]

公司股价与交易数据 - 2月25日，公司股价上涨1.95%，成交额2.17亿元 [1] - 当日融资买入1027.43万元，融资偿还1672.21万元，融资净买入-644.78万元 [1] - 截至2月25日，融资融券余额合计2.16亿元，其中融资余额2.15亿元，占流通市值的2.05%，低于近一年40%分位水平 [1] - 2月25日融券卖出1300股，金额5.11万元，融券余量1.75万股，余额68.78万元，超过近一年70%分位水平 [1] 公司基本概况 - 公司全称为长白山旅游股份有限公司，位于吉林省长白山保护开发区，成立于2010年12月8日，于2014年8月22日上市 [1] - 主营业务为旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务 [1] - 主营业务收入构成为：旅游客运业务66.82%，酒店业务24.09%，其他业务6.82%，旅行社业务2.28% [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，股东户数4.59万，较上期增加25.35%；人均流通股5814股，较上期减少20.23% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股274.64万股，较上期增加174.74万股 [2] - 富国中证旅游主题ETF持股222.46万股，较上期增加84.71万股；南方中证1000ETF持股97.42万股，较上期减少1.53万股 [2] - 华夏中证1000ETF持股57.98万股，为新进股东；华夏中证旅游主题ETF持股48.46万股，为新进股东 [2] - 广发鑫享混合A、华夏内需驱动混合A、华安安康灵活配置混合A退出十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.36亿元，同比增长6.99%；归母净利润1.49亿元，同比增长1.05% [2] - A股上市后累计派现1.44亿元，近三年累计派现4253.39万元 [2]

行业税务合规实践趋势 - 多地税务部门分行业发布税务合规典型企业案例 涉及先进制造业、电子信息行业及冰雪行业等 为企业提供可操作的实践参考[1][3] - 企业普遍树立“合规力即竞争力”理念 系统构建涉税风险内控体系 将合规要求嵌入研发、生产、贸易全流程[4] 桐昆集团股份有限公司 - 公司是全球涤纶长丝产能最大的企业 连续9年获评纳税信用A级 旗下15家企业稳定保持纳税信用A级[1] - 为防范跨区域、多主体税务风险 于2018年将税务管理提级 单独设置集团一级职能部门“税务管理部” 统筹指导全集团涉税事务[1] - 制定《税务风险管理制度》等内部合规指引 为投资并购、业务模式设计等重大决策提供税务合规保障 并将纳税信用纳入内部考评[1] - 2023年至2025年 公司涤纶长丝全球市场占有率稳居第一并稳步提升 营业收入年均增长率超5% 年均缴纳税费约3.6亿元[1] 广州方邦电子股份有限公司 - 公司专注于高性能电子材料研发与生产 连续10年获评纳税缴费信用等级A级[2] - 为提升合同签署合规性 制定了《合同管理制度》 梳理出10项合同涉税审核要点 并设立信息化功能模块确保每份合同经财务人员审核[2] - 2025年11月 在审核一份境外技术服务咨询合同时 发现未明确双方纳税缴费义务 经沟通解释后对合同进行规范修改 明确了服务性质与双方纳税义务[2] 长白山旅游股份有限公司 - 公司业务涵盖旅游交通、景区管理、酒店管理等多个领域 连续10年获评纳税信用A级[3] - 针对业态多、子公司多的特点 主动为8家子公司提供税务合规指导并开展税务体检 重点核查景区环保车、酒店客房等收入的计税口径[3] - 在内部财务核算体系中 增设业务报销审批流程主管会计审核节点 引入信息化系统整合采购至销售全过程 提升财务管理规范性[3] - 2025年 长白山主景区共接待游客368万人次 同比增长7.9% 公司累计申报缴纳税费5307万元[3] 其他行业公司合规举措案例 - 惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司自研工时记录系统以强化研发费用管理[3] - 东莞市奥海科技股份有限公司以管理流、业务流、发票流、资金流“四流合一”为核心规范发票管理[3] - 浙江三花智能控制股份有限公司在传统ERP与采购系统间创新搭建“业财融合”系统 嵌入298项审核标准 将所有相关单据纳入系统规范化管理[3]

报告行业投资评级 - 文化旅游基础设施与运营行业评级：**稳定** [1] 报告核心观点 - **行业阶段**：2025年国内旅游市场由复苏步入良性发展阶段，居民出行意愿维持高位，仍以本地游和周边游为主，消费需求日趋刚性 [1] - **国际旅游**：国际旅游市场在政策释放与支付便利化驱动下，进入高质量增长期 [1] - **子行业分化**：旅游景区行业进入分化期，传统景区加速向品质化与沉浸式业态转型；酒店业供需关系步入深度调整期，短期内面临客房单价增长疲软与运营成本上行的利润压力 [1] - **政策导向**：政策重点由跨周期调控转向提质增效，聚焦培育文旅消费新增长点，支撑旅游业作为新兴战略性支柱产业的高质量发展 [1] - **财务表现**：样本企业2025年以来营收增速有所放缓，但行业经营韧性仍有望持续；盈利结构分化加剧，休闲设施子行业依托资源稀缺性保持较强盈利能力，文旅基础设施企业对政府补助等非经常性损益依赖度较高 [2] - **债务与杠杆**：2025年以来整体债务规模持续攀升，刚性债务占比上升，财务杠杆较高，细分领域分化明显 [4] - **2026年展望**：政策红利与放假制度新规有望共促文旅消费需求增长，行业呈稳步发展态势；国际入境游有望培育为新增长点；AI等科技工具推动“科技+文旅”新场景增长；行业信用质量分化态势持续 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、运行状况 - **行业定义与结构**：行业涵盖文化旅游资源的开发建设及配套服务供给，产业链上游为旅游资源开发，中游为“食、行、住、游、购、娱”六大核心环节，下游为旅游推广营销 [7] - **经济贡献**：旅游业是战略性支柱产业，“十四五”期间旅游及相关产业增加值对国民经济综合贡献超过10% [10]。2024年旅游及相关产业实现增加值5.86万亿元，占GDP比重4.35%，同比提升0.11个百分点 [10] - **国内旅游市场**：2024年国内出游人次56.15亿人次（同比增长14.8%），出游总花费5.75万亿元（同比增长17.1%），花费小幅超越2019年0.4% [16]。2025年前三季度国内出游人次49.98亿人次（同比增长18.0%），出游总花费4.85万亿元（同比增长11.5%） [16]。2025年国庆中秋假期国内出游人次8.88亿人次（同比增长16.1%，较2019年同期增长13.6%），出游总花费8090.06亿元（同比增长15.4%，较2019年同期增长24.5%） [16] - **消费特征**：2025年以来本地游与周边游持续主导市场，呈现“高频次、近距离”趋势 [17]。2026年春节将形成9天连休，有望激发远途旅游需求 [17] - **国际旅游市场**：2024年入境游客约1.32亿人次（同比增长61%），入境游客总花费约942亿美元（同比增长77.8%） [18]。2025年前三季度国际航线旅客运输量5915.5亿吨公里（同比增长23.5%，已超2019年同期5.73%） [18] - **需求驱动**：2025年前三季度我国GDP与居民人均可支配收入分别同比增长5.2%和5.1% [23]。同期国内旅游收入同比增长11.5% [23]。旅游支出意愿比重在2025年前三季度升至30.8%，已反超2019年同期平均值30.6% [27] - **人均消费**：2025年前三季度，国内居民人均旅游消费970元，较上年同期下降5.5%，但较2019年同期微增2.5% [28] - **供给端现状**：截至2024年末，全国拥有A级旅游景区1.65万家，包括5A级359家 [31]。但旅游产品仍以观光为主，互动体验类供给相对匮乏，传统景区过度依赖“门票经济” [31] - **行业经营特征**：行业兼具政府主导性和政策敏感性，优质旅游资源开发多由地方国有企业主导 [34]。行业属典型资本密集型领域，2024年“大旅游”行业资产负债率均值为60.6% [36] - **盈利能力**：2024年“大旅游”行业销售利润率平均值跌至-4.4%，呈现增收不增利；同期总资产报酬率平均值微升至0.10%，整体资产获利能力仍偏弱 [38] (一) 休闲设施/文旅基础设施与运营 - **旅游景区**：2024年A级景区接待人数67.60亿人次（同比增长17.57%，恢复至2019年的104.40%），实现营业收入4814.2亿元（同比增长18.32%，恢复至2019年的95.03%） [43]。截至2024年末，我国5A级景区共359家，东部、西部、中部和东北地区分别分布128家、124家、84家和23家 [47]。传统景区收入结构高度依赖门票和景区客运，二次消费等衍生收入相对薄弱 [50] - **主题公园**：截至2024年10月，我国共有385座主题公园，特大型项目包括上海迪士尼乐园、北京环球影城等 [52]。2024年纳入评价的90家大型和特大型主题公园合计接待游客1.3亿人次（同比减少1.76%），实现营业收入292.52亿元（同比减少3.74%） [53] (二) 酒店业 - **结构特征**：截至2024年9月末，我国酒店业经济型、中档、高档、豪华型分别占比78.51%、13.91%、6.02%和1.56% [54]。2024年9月末星级饭店数量为6129家，实现营业收入1111.60亿元 [55] - **连锁化发展**：截至2024年末，全国连锁酒店总量达9.33万家、客房约707万间（同比增长4.68%） [59]。前10强客房数占连锁总量近六成 [59]。锦江酒店和首旅酒店加盟特许占比分别约94%和91% [58] - **经营表现**：2025年前三季度主要酒店集团业绩分化，亚朵集团净利润同比提升23.24%，华住集团净利润同比增长15.40%，锦江酒店净利润同比下滑32.52% [62] 二、政策环境 - **政策转向**：2025年以来，政策重点由需求和供给侧兼顾的跨周期调控转向提质增效，围绕培育文旅消费新增长点出台相关政策 [63] - **消费培育**：2025年1月国务院办公厅印发文件，支持数字文旅、智慧旅游等新业态发展，鼓励开发沉浸式演艺、研学旅行等产品 [64] - **消费促进**：2025年4月文化和旅游部通知，要求通过“百城百区”金融支持发放文旅消费补贴，并激发夜间文旅消费活力 [65] - **免税升级**：2025年10月调整海南离岛免税购物政策，调整免税购物额度上限并扩容商品品类 [66] - **“十五五”规划**：2025年10月党的二十届四中全会通过建议，明确“十五五”时期要完善文化和旅游深度融合发展体制机制，加快发展数字文化、创意设计、低空旅游等新兴领域 [68] 三、样本分析 (一) 样本筛选 - **样本构成**：最终选取有效样本41户，包括酒店业6户、休闲设施与运营类18户、文旅基础设施与运营类13户、旅游服务业4户 [70] (二) 业务分析 - **营收表现**：样本企业2022-2024年及2025年前三季度营业收入分别为625.49亿元、1016.24亿元（同比增长62.47%）、1078.37亿元（同比增长6.11%）和832.18亿元（同比增长3.51%） [72] - **企业背景与分布**：41家样本企业中35家为国有企业，41.46%位于东部地区 [75]。位于上海市和北京市的样本企业2024年平均营业收入分别为105.39亿元和71.03亿元 [75] - **经营效率**：样本企业资产运营效率偏低，2024年总资产周转速度为0.20次/年 [77] - **盈利能力**：2024年样本企业综合毛利率为31.46% [82]。休闲设施与运营子行业盈利能力相对强，文旅基础设施与运营子行业盈利能力相对偏弱 [82] - **期间费用**：2025年前三季度样本企业期间费用率为23.86%，对利润空间侵蚀作用仍显著 [86]。文旅基础设施与运营子行业期间费用负担相对更大 [87] - **非经常性损益**：文旅基础设施与运营样本盈利对政府补助等非经常性收益的依赖度明显偏高 [90] - **净利润**：样本企业2022-2024年及2025年前三季度净利润分别为-78.76亿元、63.08亿元、80.60亿元和41.52亿元 [91]。2024年净资产收益率为3.76% [91] (三) 财务分析 - **财务杠杆**：2025年9月末样本企业整体资产负债率为60.76% [95]。细分行业中，文旅基础设施和酒店业样本资产负债率相对最高，休闲设施样本最低 [95] - **资产结构**：样本企业资产以非流动资产为主，2025年9月末非流动资产占总资产的比重为61.63% [99]。文旅基础设施样本其他应收款占资产总额比重较高，2025年9月末为14.47% [99] - **债务结构**：样本企业整体负债以中长期为主，2025年9月末整体长短期债务比为143.73% [101]