社保基金二季度持仓概况 - 社保基金共现身134只个股 合计持股22.2亿股 持股市值达385.8亿元 [2] - 二季度新进31股 增持37股 减持36股 持股量保持不变30股 [2] - 社保基金年化收益率达7.36% 规模约3万亿元 [11][12] 重点持仓个股分析 - 春风动力获三只社保基金驻扎 持仓金额21.5亿元 合计持股993.1万股 [6] - 全国社保基金402组合新进197.9万股 公司上半年营收98.55亿元（同比增30.90%）净利润10.02亿元（同比增41.35%） [6][7] - 股价年内涨幅83.53% 8月15日创历史新高295.94元/股 [6] - 常熟银行、华峰铝业、凯立新材均获4只社保基金加仓 分别加仓2379.7万股、960.7万股和40.8万股 [7] - 蓝晓科技获社保基金持股占流通盘8.4% 无锡银行占比达8.38% [8] 行业配置偏好 - 基础化工持仓市值63.1亿元 医药生物55.6亿元 电子42.8亿元 [9] - 电力设备、汽车、机械设备、有色金属持仓均超20亿元 [9] - 基础化工行业指数7月以来累计上涨11.51% 行业景气度有望回升 [9] 投资策略特征 - 关注低估值困境反转行业作为底仓 偏爱高景气政策扶持成长赛道 [11] - 投资周期偏长 倾向合理价格买入长线持有 忽略短期波动 [13] - 减持36只个股 神火股份减持3104.1万股（涉及资金6.27亿元）思源电气、山金国际减持明显 [11]

老铺黄金业绩表现 - 2025年上半年收入123.54亿元，同比增长251% [1] - 经调整净利润23.5亿元，同比增长290.6% [1] - 入驻29家头部商业中心，拥有41家门店 [1] - 单个商场平均销售业绩4.59亿元 [1] - 忠诚会员达48万名，较上年底增长13万名 [1] - 传统金饰品牌受益于消费升级与避险需求双重驱动 [1] 爱奇艺二季度财报 - 二季度总收入66.3亿元，同比下降11% [2] - 会员服务收入40.9亿元 [2] - 在线广告服务收入12.7亿元 [2] - 内容发行收入4.4亿元 [2] - 其他收入8.3亿元 [2] - 在线视频行业进入存量竞争阶段 [2] 泡泡玛特全球化布局 - 将聚焦中东、南亚、中南美及俄罗斯等新兴市场 [3] - 继续在巴黎、悉尼、米兰、纽约等核心城市推进旗舰店布局 [3] - 预计年底海外门店超过200家 [3] - 全球化扩张战略加速 [3] 亚玛芬体育业绩 - 二季度营收12.36亿美元（约88.78亿元），同比增长23% [4] - 大中华区营收4.1亿美元，同比增长42% [4] - 净利润1820万美元 [4] - 体育消费在中国市场呈现旺盛需求 [4] - 大中华区有望成为全球增长主要引擎 [4]

股价表现 - 截至2025年8月20日收盘，春风动力股价报281.20元，较前一交易日下跌0.38元，跌幅0.13% [1] - 当日开盘报279.80元，最高触及284.99元，最低下探274.00元，全天振幅达3.90% [1] - 成交量为14407手，成交金额4.03亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为全地形车、摩托车及核心零部件的研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于休闲娱乐、运动竞技等领域 [1] - 旗下拥有"CFMOTO"等知名品牌 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出2284.46万元 [1] - 近五个交易日累计净流出1.38亿元 [1] 估值指标 - 当前市盈率为21.41倍 [1] - 市净率6.34倍 [1]

行业与公司概述 - 行业：动力运动产业（全地形车、摩托车、电动两轮车） - 公司：春风动力 核心观点与论据 1 **全地形车业务表现与趋势** - 全球全地形车需求稳定在100多万辆，其中美国占70~80万辆，欧洲为主的非美地区占20~30万辆 [5] - 春风动力出口金额长期占全国出口比重70%以上，北美市占率提升至10%以上，欧洲市场排名第一 [2][5] - UTV和SSV车型占比提升至70%，推动均价达七八万元/台，有望贡献230亿收入和35亿净利润 [5] - 墨西哥工厂关税有望从25%降至零关税，带来业绩上修 [5] 2 **摩托车业务表现与趋势** - 全球中大排量摩托车市场规模约500万台，是国内规模的十倍 [6] - 春风动力在国内中大排量摩托车市场市占率领先，并加速布局海外市场 [3] - 中国企业在欧洲（如意大利、西班牙）市占率快速提升，但在拉美和东南亚仍处早期布局阶段 [7][8][10] - 东南亚市场由日企垄断（80%份额），但中国企业有望通过产品力提升重新回归 [11] 3 **电动两轮车业务布局** - 电动两轮车产能快速扩张，2024年产能80万台，2025年达300万台 [13] - 预计2024-2027年销量从10万增至180万辆，收入从4亿增至60亿，明年有望扭亏 [13] - 电动两轮车业务估值可达100多亿人民币 [13] 4 **公司整体增长与目标** - 2019-2024年收入和利润年均增长率分别达36%和52%，利润规模翻8倍 [2][3] - 目标全球摩托车年销量百万台，贡献150亿收入和15亿净利润 [12] - 全地形车、摩托车、电动两轮车三大业务合计有望支撑千亿市值 [14][15] 其他重要内容 - 新品U10 Pro和G10全地形车值得期待 [5] - 春风动力通过子品牌CF light抢占东南亚小排量市场 [11][12] - 四轮车业务增速超预期，两轮车补库周期将驱动市值上升 [15]

财务表现 - 公司截至2025年6月30日止六个月的营业收入为123.54亿元，同比增长251% [1] - 公司同期期内利润为22.68亿元，同比增长285.8% [1] 增长情况 - 公司营业收入和利润均实现显著增长，增速分别超过250%和280% [1]

财务表现 - 公司截至2025年6月30日止六个月的营业收入为123.54亿元，同比增长251.0% [1] - 公司同期期内利润为22.68亿元，同比增长285.8% [1] 增长情况 - 公司营业收入和利润均实现显著增长，营收增速达251.0%，利润增速更高达285.8% [1]

股价表现 - 春风动力股价报280 76元 较前一交易日下跌5 17元 跌幅1 81% [1] - 开盘价为285 95元 最高触及285 95元 最低下探278 20元 [1] - 成交量为20583手 成交金额5 78亿元 [1] 公司业务 - 公司属于交运设备行业 主要从事全地形车、摩托车及后市场用品的研发、生产和销售 [1] - 产品包括四轮全地形车、两轮摩托车、电动摩托车等 [1] 机构持仓 - 二季度社保基金新进持有197 94万股 占流通股比例1 3% [1] - 在社保基金新进个股中 公司持股比例排名第五位 [1] 资金流向 - 8月18日主力资金净流出4503 76万元 占流通市值0 11% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出1 65亿元 占流通市值0 39% [1]

行业与公司概述 - 行业：摩托车行业，重点关注中国摩托车企业的出口市场表现及潜力[1] - 公司：春风动力、钱江摩托、龙兴集团（无极品牌）等头部中国摩托车企业[14] --- 核心观点与论据 1 **出口市场表现与潜力** - 中国摩托车企业出口利润率远高于国内，出口成为未来核心关注方向[1] - 春风动力海外销量年复合增长率达83%，收入年复合增长率达100%（2019-2024年）[15] - 钱江摩托海外销量年复合增长率7%，大排量车型占比从15%提升至28%（2016-2024年）[15] - 龙兴集团无极品牌欧洲市场收入占比超75%，2020-2024年收入从<1亿元增长至13亿元[15] - 长期预期：头部企业出口规模有望从10-20万台增长至100万台以上，带动市值达千亿级别[16][17] 2 **区域市场特征与需求** - **欧美市场**： - 年销量约300多万台，中大排量（250cc以上）空间150-200万台[7] - 西欧五国（意/西/德/法/英）2024年销量超115万台，美国稳定在50万台以上[3] - 小排量（125cc以下）和大排量（500cc以上）各占40%[4] - 中国品牌在西班牙市占率达20%（绅士8%+无极6%+钱江3%）[8] - **拉美市场**： - 年销量650-700万台，中大排量渗透率10%，预计空间50-100万台[7] - 巴西最大市场（190万台），墨西哥100万台，哥伦比亚/阿根廷等中高个位数增长[5] - 中国企业在巴西市占率：新元6%、豪爵1%，秘鲁多品牌进入前十（3%-10%）[11] - **东南亚市场**： - 年销量1,300万台（全球第二），印尼从2020年366万台增至2024年633万台[5] - 中大排量渗透率6%，预计空间100万台[7] - 日系品牌垄断，但中国品牌有望通过性价比回归（如比亚乔维斯博占泰国4%）[13] 3 **竞争优势与短板** - **优势**： - 高性价比策略：无极SR16（意大利前十）、DSX900（西班牙前十）等车型表现亮眼[5] - 渠道与品牌加速布局，如春风CF Light子品牌覆盖大众出行领域[14] - **短板**： - 产品矩阵不完善：本田覆盖仿赛/街车/巡航等多车型，中国品牌大排量为主（250-1000cc），缺乏小排量踏板车[5][6] - 欧洲/东南亚小排量需求覆盖不足，出货结构不均衡[6] 4 **新兴市场突破** - 土耳其：春风/无极/钱江市占率分别达2.5%/0.5%/0.2%，需求稳定在100-120万台[10] - 德国：龙兴市占率从2023年底0.65%翻倍至2024年1.3%[9] 5 **未来战略与布局** - 春风动力：通过CF Light子品牌拓展东南亚/拉美市场[12] - 钱江摩托：印尼本土化制造基地+电动车出海探索[15] - 龙兴集团：以欧洲品牌势能辐射拉美/东南亚，开发差异化产品[15] --- 其他重要数据与风险 - **利润率对比**：日本/印度企业净利率15%，中国企业目标10%[18] - **市值潜力**：若海外销量达100万台（均价1.5万元），收入150亿元+净利15亿元（10%净利率），对应市值300亿元[16] - **风险**：内销市场压力、小排量产品短板、日系品牌垄断（如本田占巴西70%）[11][13]

摩托车行业数据更新 - 2025年6月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2% [2] - 1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9% [2] - 250ml<排量≤400ml：7月销售4.4万辆，同比+6.1%，环比-17.5% [3] - 400ml<排量≤500ml：7月销售2.4万辆（春风1.2万辆），同比-1.1%，环比-6.5% [3] - 500ml<排量≤800ml：7月销售1.9万辆（春风0.6万辆），同比+238.8%，环比+138.2% [4] - 排量＞800cc：7月销售0.1万辆（隆鑫0.06万辆），同比+12.5%，环比-40.7% [4] 主要车企表现 - 春风动力：250cc+7月销量1.8万辆，同比+9.2%，市占率20.9% [5] - 隆鑫通用：250cc+7月销量1.4万辆，同比+15.8%，市占率15.9% [5] - 钱江摩托：250cc+7月销量1.0万辆，同比-34.4%，市占率11.5% [5] 行业政策与趋势 - 工信部倡导汽车行业反内卷，提出账期缩短、价格管控、质量强化措施 [7] - 7月第1周乘用车销量40.5万辆，同比+18.7%，环比-29.9% [7] - 智元恒岳收购上纬新材63.62%股份，机器人板块关注度提升 [8] - 特斯拉2025Q2业绩会将召开，世界人工智能大会将举办，60余款智能机器人亮相 [8] 投资建议 - 乘用车推荐：吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团 [6][9] - 零部件推荐：伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份 [10] - 摩托车推荐：春风动力，建议关注隆鑫通用 [10] - 机器人推荐：拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动 [10]

行业销量表现 - 2025年7月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2% [4] - 1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9% [4] - 125cc以上7月销量66.5万辆，同比-7.1%，环比-5.9%，主要增量来自125-150cc及500-800cc [5] - 250cc以上7月出口4.7万辆，同比+77.0%，环比-18.6%，1-7月累计出口31.2万辆，同比+71.1% [5] - 250cc以上7月内销4.2万辆，同比-9.7%，环比-8.8%，1-7月累计内销27.9万辆，同比+13.4% [6] 行业趋势与结构 - 500cc+排量车型增长强劲，7月销量1.9万辆，同比+238.8%，环比+138.2% [8] - 800cc以上7月销量0.1万辆，同比+12.5%，环比-40.7%，1-7月累计销量1.6万辆，同比+107.4% [8] - 行业呈现淡季不淡特征，中大排量销量同比维持增长，出口在欧5+认证后保持高增速 [7] - 供给持续丰富叠加龙头摩企发力出口，中大排内外销有望共振向上 [7] 竞争格局 - 7月250cc+销量CR3市占率48.3%，1-7月累计CR3市占率48.8%，较2024年全年下降2.0pcts [8] - 春风动力7月250cc+销量1.8万辆，市占率20.9%，1-7月累计市占率21.5% [9] - 隆鑫通用7月250cc+销量1.4万辆，市占率15.9%，1-7月累计市占率13.8% [9] - 钱江摩托7月250cc+销量1.0万辆，市占率11.5%，1-7月累计市占率13.5% [9] 重点公司分析 春风动力 - 7月两轮总销量5.7万辆，同比+120.4%，其中极核电摩销量3.7万辆 [10] - 1-7月两轮车累计销量32.4万辆，同比+98.2% [10] - 四轮沙滩车1-7月累计出口10.8万辆，同比+13.8% [10] - 两轮车7月出口1.5万辆，同比+128.6%，内销4.2万辆，同比+117.7% [12][13] - 500-800cc车型7月销量0.6万辆，同比+1378.7% [14] 钱江摩托 - 7月总销量3.0万辆，同比-24.4%，1-7月累计销量23.4万辆，同比-13.1% [16] - 7月250cc+销量1.0万辆，同比-34.4%，1-7月累计销量8.0万辆，同比-9.6% [17] - 7月出口1.3万辆，同比+1.8%，内销1.4万辆，同比-44.3% [17][18] - 2025年推出Super9、赛450amt等五款新车型，赛800RS等十余款新车有望接棒产品周期 [19] 隆鑫通用 - 7月总销量8.9万辆，同比-47.8%，1-7月累计销量86.0万辆，同比-2.8% [20] - 7月250cc+销量1.4万辆，同比+15.8%，1-7月累计销量8.2万辆，同比+30.1% [21] - 7月出口7.8万辆，同比-52.2%，其中800cc+车型出口644辆 [21] - 无极品牌国外渠道864家，欧洲近700家，已形成较高品牌知名度 [21] 行业展望 - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型投放加速 [22] - 自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者 [22] - 春风动力重点布局450cc和650cc级别新车型，出口有望维持高增速 [15] - 钱江摩托产品定义能力提升明显，新品有望带动销量 [19] - 隆鑫通用无极品牌处于强产品周期阶段，海外渠道优势显著 [21]