报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩承压 - 2024年上半年营收15.2亿元,同比+0.9%;归母净利润6947万元,同比-9.1% [2] - 零售业务承压,直营和经销业务收入均下滑 [2] - 毛利率下降1.6个百分点,主要受收入结构变化影响 [2] - 归母净利率下降0.5个百分点,盈利能力有所承压 [2] 大宗和海外业务延续增长 - 大宗业务收入6.0亿元,同比+15.1% [2] - 境外业务收入1.7亿元,同比+33.8% [2] - 公司计划在泰国投建工厂,实现大货由泰国供应,小货由属地化卫星工厂保障 [2] 品类拓展 - 木门品类逆势增长,品类拓展持续推进 [2] - 随着规模提升,木门毛利率有望提升 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.9、3.1、3.4亿元 [3] - 目前股价对应PE分别为8.5、8.0、7.2倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 零售战略深化，大宗&整装高增 - 零售：24H1 收入和毛利率均有所下降，公司进一步深化大零售140战略，推动一城多商多渠道布局 [1] - 大宗：24H1 收入和毛利率均有所上升，公司持续与优质地产签署战略合作，存量深耕、新签放量 [1] - 海外：24H1 收入和毛利率均有所上升，加大北美、澳洲等市场拓展，并计划在泰国投建制造基地 [1] - 整装：公司继续深化与头部家装公司合作，同时发力拎包渠道，整装业务延续高增 [1] 橱衣木品类协调深化，木门Q2增速亮眼 - 24H1 厨柜/衣柜/木门分别实现收入9.47亿元/4.18亿元/9.21亿元，毛利率分别为25.3%/28.0%/3.9% [1] - 单Q2厨柜/衣柜/木门收入分别同比-4.6%/-13.2%/+11.9%，毛利率分别为24.8%/27.8%/2.6% [1] - 公司持续深化大家居战略，橱衣木品类协同效应深化，并在此基础上进一步探索社区店等新业态 [1] 盈利水平小幅下降，长期中枢有望抬升 - 24Q2公司毛利率为25.7%（同比-2.0pct），归母净利率3.8%（同比-0.9%） [1] - 销售/管理/研发费用率分别为10.6%/5.8%/6.3%（同比-2.0pct/+1.0pct/+0.6pct） [1] - 随公司降本增效成果显现，盈利能力仍稳中向上 [1] 现金流&营运能力稳定 - 24Q2公司净经营现金流为2.35亿元（同比-2.05亿元） [1] - 截至24Q2末公司存货/应收账款/应付账款周转天数分别为85/22/105天（分别同比-4/+4/-4天） [1] 盈利预测与投资评级 - 考虑地产及消费需求延续疲软，下调2024-2026年归母净利润至2.9/3.2/3.6亿元 [1] - 对应PE分别为8.7X/7.7X/6.8X，维持"买入"评级 [1]

股权结构 - 实际控制人之一温建怀持股18,049,784股，占总股本11.70%[3] - 控股股东及实际控制人合计持股92,855,509股，占总股本60.20%[3] - 建潘集团持股64,044,322股，持股比例41.52%[8] 质押情况 - 温建怀累计质押股票8,517,000股，占其所持股数47.19%，占总股本5.52%[3] - 控股股东及实际控制人累计质押股票38,074,282股，占共同持股数41.00%，占总股本24.68%[3] 风险评估 - 温建怀本次股票质押无新增融资，整体质押风险可控，不影响公司经营[9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司收入15.2亿元,同比增长0.9%;归母净利润0.69亿元,同比下降9.1%;扣非归母净利润0.39亿元,同比下降9.4% [2] - 2024年第二季度公司收入8.8亿元,同比下降5.6%;归母净利润0.33亿元,同比下降24.4%;扣非归母净利润0.25亿元,同比下降17.0% [2] - 公司毛利率受收入结构变化影响,2024年第二季度毛利率为25.7%,同比下降2.0个百分点 [2] 业务发展 - 公司加大产品研发力度,不断丰富产品线,包括环保创新的蓝竹板、高端定制的实木芯板与多层板柜体等 [2] - 公司发布大单品-豪车烤漆产品,将进一步提升市场竞争力和用户体验 [2] - 公司深化大零售140战略,推动一城多商多渠道布局,2024年上半年家装业务同比增长约45% [2] - 公司针对不同区域市场差异,计划在泰国投建制造基地,实现大货由泰国基地供应,小货通过属地化卫星工厂保障 [3] 财务预测 - 考虑当前内需仍弱且房地产数据低迷,公司2024-2026年归母净利润预测分别为2.9/3.2/3.6亿元 [3][8] - 预测公司2024-2026年营业收入分别为38.02/41.25/45.52亿元,归母净利润分别为2.91/3.18/3.58亿元 [9][10] 分品类总结 厨柜 - 2024年上半年厨柜收入9.5亿元,同比增长0.1%;毛利率25.3%,同比下降3.6个百分点 [4] 衣柜 - 2024年上半年衣柜收入4.2亿元,同比下降0.7%;毛利率28.0%,同比增加0.2个百分点 [4] 木门 - 2024年上半年木门收入0.92亿元,同比增长3.0%;毛利率3.9%,同比下降0.04个百分点 [4] 其他 - 2024年上半年其他收入0.18亿元,同比增长75.7%;毛利率25.3%,同比增加6.2个百分点 [4] 分渠道总结 直营店 - 2024年上半年直营店收入0.1亿元,同比下降72.4%;毛利率49.2%,同比下降11.9个百分点 [5] 经销店 - 2024年上半年经销店收入6.8亿元,同比下降12.3%;毛利率31.3%,同比下降3.0个百分点 [5] 大宗 - 2024年上半年大宗收入6.0亿元,同比增长15.1%;毛利率15.8%,同比增加2.2个百分点 [5] 境外 - 2024年上半年境外收入1.7亿元,同比增长33.8%;毛利率28.5%,同比增加0.3个百分点 [5]

业绩数据 - 报告期营收15.2亿元，同比增0.91%，归母净利润0.69亿元，同比降9.14%[5] - 家装、大宗及海外渠道业务分别同比增45%、15.09%及33.79%[5] - 上半年海外业务收入1.66亿元，同比增33.79%[8] 业务情况 - 上半年拎包业务翻倍增长，局改业务开拓效果明显[7] - 上半年北美市场业务占比60%左右，澳洲市场占比30%左右[8] 未来规划 - 将在泰国投建制造基地，构筑供产销一体化循环[8] 其他事项 - 暂未向下修正“金23转债”转股价格，后续触发条款将积极研究[10] - 经营现金流稳健，可自由支配货币资金充裕，足以偿付可转债本息[10]

回购方案 - 首次披露日为2024年1月25日[2] - 实施期限为2024年1月24日至2025年1月23日[2] - 预计回购金额3000万元至6000万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数164.2538万股，占比1.0648%[2] - 累计已回购金额3053.35万元[2] - 实际回购价格区间16.55元/股至20.83元/股[2] 截至日期数据 - 2024年8月31日回购股份数量1642538股[4] - 2024年8月31日总成交金额30533511.64元[4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 全渠道战略布局持续深化 - 公司持续深化全品类、全渠道战略布局,品类拓展表现亮眼,渠道实力不断增强。[1][2] - 零售业务受行业景气度下行影响阶段性承压,但大宗及境外业务表现占优。[1] - 门店结构持续优化,渠道布局不断夯实。[1] - 盈利能力维持稳定。[1] 市场数据 - 公司2024-2026年营收和净利润预测分别为38.02亿元/29.32亿元、41.27亿元/32.90亿元、45.28亿元/36.85亿元,同比增长4.28%/0.39%、8.57%/12.22%、9.72%/12.02%。[3] - 公司2024-2026年PE分别为9X、8X、7X。[2] 分产品收入情况 - 公司2024H1整体橱柜/整体衣柜/木门/其他业务分别实现收入9.5/4.2/0.9/0.2亿元,同比分别+0.1%/-0.7%/+3.0%/+75.7%。[1] 分渠道收入情况 - 公司2024H1直营/经销/大宗业务/境外/其他业务分别实现收入6.8/0.1/6.0/1.7/0.2亿元,同比分别-12.3%/-72.4%/+15.1%/33.8%/131.1%。[1]

会议情况 - 公司于2024年8月29日召开第五届监事会第三次会议[3] - 应参与表决监事3名，实际参与表决3名[3] 审议事项 - 审议通过《金牌家居2024年半年度报告》及摘要[4][6] - 审议通过《关于2024年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告的议案》[6] - 审议通过《关于注销公司2021年股票期权激励计划首次授予之部分股票期权的议案》[6][7]

会议情况 - 公司于2024年8月29日召开第五届董事会第七次会议，7名董事全部出席[3] 议案表决 - 《金牌家居2024年半年度报告》及摘要审议7票同意通过[4][6] - 《关于2024年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告的议案》7票同意通过[7] - 《关于注销公司2021年股票期权激励计划首次授予之部分股票期权的议案》4票同意通过，3名关联董事回避表决[8]

营业收入 - [报告期内营业收入为15.20亿元，较上年同期增长0.91%][16] - [报告期公司实现营业收入15.2亿元，同比增长0.91%][31] - [报告期营业收入1,520,132,893.30元，较上年同期变动比例为0.91%][34] 净利润 - [归属于上市公司股东的净利润为6946.56万元，较上年同期下降9.14%][16] - [实现归母净利润0.69亿元，同比下滑9.14%][31] - [2024年半年度归属于母公司股东的净利润为6946.56万元，较2023年半年度的7645.28万元下降][88] 扣非净利润 - [归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3923.14万元，较上年同期下降9.37%][16] - [扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.26元/股，较上年同期下降7%][17] - [扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为1.42%，较上年同期下降0.22%][17] 经营活动现金流 - [经营活动产生的现金流量净额为-1.96亿元，较上年同期下降197.00%][16] - [2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为-19565.21万元][93] - [2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为-4.83亿元，2023年半年度为-4.39亿元][95] 每股收益 - [基本每股收益为0.45元/股，较上年同期下降10%][17] - [稀释每股收益为0.42元/股，较上年同期下降16%][17] - [2024年半年度基本每股收益为0.45元/股，较2023年半年度的0.50元/股下降][89] 利润分配 - [本报告期公司不进行利润分配及资本公积金转增股本][4] - [本报告期公司不进行利润分配及资本公积金转增股本][51] - [2024年上半年对所有者（或股东）的分配为-0.92亿元][98] 非经常性损益 - [非流动性资产处置损益为174,374.52元][21] - [计入当期损益的政府补助为21,234,847.20元][21] - [除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为10,473,567.33元][21] 资产情况 - [交易性金融资产期末数为6.1968315631亿元，较上年期末变动比例为-55.00%，主要是理财产品到期回收所致][36] - [应收账款期末数为2.2506501473亿元，较上年期末变动比例为49.15%，主要是公司给优质加盟商、代理商授信额度增加所致][36] - [其他应收款期末数为9021.234245万元，较上年期末变动比例为141.65%，主要是工程业务履约保证金增加所致][36] 负债情况 - [其他应付款期末数为3.4475489317亿元，较上年期末变动比例为65.78%，主要是计提的应付股利款增加所致][36] - [递延收益期末数为5113.348478万元，较上年期末变动比例为34.58%，主要是收到的资产类政府补助增加所致][37] - [境外资产为6.1090581064亿元，占总资产的比例为10.57%][37] 公司业务与发展 - [拥有有效专利及软著812项，其中发明专利25项，实用新型400项，外观专利279项，软著108件][28] - [主导起草了6项国家标准、4项行业标准，以及10项行业团体标准][28] - [承担国家木竹产业技术创新战略联盟科研计划课题1项][28] 公司项目与生产基地 - [2023年成都智能制造基地实现了行业内首条数字孪生智能生产线][29] - [计划投资不超过7亿元在泰国（罗勇府）建设生产基地][41] - [2020 - 2022年泰国（北揽府）工厂助力海外业务营收复合增长率约50%][42] 公司品牌与简称变更 - [公司对“金牌”品牌进行全新升级，证券简称由“金牌厨柜”变更为“金牌家居”][32] - [报告期公司橱柜业务收入9.47亿元，衣柜业务收入4.18亿元，木门业务收入0.92亿元][32] - [2024年上半年家装业务实现同比45%左右增长，拎包业务实现翻倍增长，大宗业务实现收入6亿元，同比增长15.09%，海外业务实现收入1.66亿元，同比增长33.79%][32] 公司治理与合规 - [2014年被国家工信部评为首批信息化和工业化两化融合管理体系贯标试点企业][30] - [2017年荣获国家智能制造试点示范项目][30] - [2018年荣获国家智能制造综合标准化与新模式应用项目][30] 公司人员与选举 - [2024年1月26日公司完成第五届董事会、监事会、高级管理人员选举、聘任工作，任期三年][50] - [董事、高级管理人员承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益等][54] - [控股股东及实际控制人承诺保持上市公司独立性等][54] 公司采购与支出 - [厦门鲲鹭物联信息技术有限公司采购软件、设备金额为4412686元][56] - [厦门管够信息科技有限公司采购软件、服务金额为384582.53元，全年预计发生35000000元][56] - [厦门建潘德韬科技产业发展有限公司及下属子公司采购金额为2094667.72元][56] 公司担保情况 - [报告期内对北京维力沃贸易有限公司担保发生额合计为8,477,265.96元][62] - [报告期末对北京维力沃贸易有限公司担保余额合计为5,908,388.09元][62] - [报告期内对子公司担保发生额合计为109,500,000.00元][62] 公司募集资金情况 - [向特定对象发行股票募集资金到位时间为2021年6月18日，募集资金总额为285,999,996.15元，扣除发行费用后募集资金净额为279,538,922.69元，截至报告期末累计投入募集资金总额为-39,917,927.50元，投入进度为14.28%][64] - [发行可转换债券募集资金到位时间为2023年4月21日，募集资金总额为770,000,000.00元，扣除发行费用后募集资金净额为759,774,775.59元，截至报告期末累计投入募集资金总额为-579,967,661.94元，投入进度为76.33%][64] 公司股东情况 - [截至报告期末普通股股东总数为11,306户][70] - [厦门市建潘集团有限公司期末持债数量为319,645,000.00元，持有比例为41.51%][76] - [报告期转股额为0元，转股数为0股，累计转股数为128股，累计转股数占转股前公司已发行股份总数为0.0001%，尚未转股额为769,995,000元，未转股转债占转债发行总量比例为99.9999%][78] 公司财务报表编制基础 - [公司以持续经营为基础编制财务报表，遵循企业会计准则][109][111] - [公司自报告期末起至少12个月内具备持续经营能力][110] - [会计年度自1月1日起至12月31日止，以12个月作为一个营业周期，记账本位币为人民币][112][113] 公司会计处理方法 - [明确了各项重要会计项目的重要性标准，如重要的单项计提坏账准备的应收款项等][114] - [阐述了同一控制下和非同一控制下企业合并的会计处理方法][115][116] - [说明了控制的判断标准和合并财务报表的编制方法][117][118]