证券代码：603199 股票简称：九华旅游 公告编号：临2024-025 安徽九华山旅游发展股份有限公司 第八届董事会第十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 安徽九华山旅游发展股份有限公司(以下简称"公司")第八届董事会第十九 次会议通知于2024年10月23日以专人派送或电子邮件的方式发出。会议于2024 年 10 月 28 日以通讯表决方式召开。本次会议应出席董事 11 人，实际出席董事 11 人。会议的召开程序符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》的有关规 定。会议由董事长高政权先生召集主持，经与会董事签署表决，一致通过并形成 如下决议： 关联董事高政权先生、徐震先生和汪晓东先生回避表决。 表决结果：8 票同意，0 票反对，0 票弃权。 三、审议通过了《关于续聘会计师事务所的议案》 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过，同意提交公司董事会审议。 会议同意续聘容诚会计师事务所（特殊普通合伙）为公司 2024 年度财务报 告及内部控制审计机构，聘期一年。 一、审议通过了《2024 年第三季度 ...

控股股东变更 - 公司控股股东名称变更为安徽九华山文旅康养集团有限公司[1] - 控股股东注册资本为15919.4576万人民币[1] - 控股股东经营范围发生变更[1][2] 影响说明 - 控股股东工商登记信息变更不涉及持股变动，对经营无影响[2] - 公司控股股东和实际控制人未变[2]

公司投资评级 - 买入 [5] 报告的核心观点 - 九华旅游（603199）24H1业绩亮眼，多因共振助力高质发展。公司所处的九华山风景区具有深厚的佛教文化和壮丽的自然景观，交通设施的完善将进一步提振景区客流。公司主要从事酒店业务、索道缆车业务、旅游客运业务及旅行社业务，具有较强的市场竞争力和品牌影响力 [2] - 24H1公司营收和净利润同比增长，全年业绩有望稳步增长。公司表现平稳，Q2经营状态环比Q1有所改善 [2] - 优质旅游资源+业态创新+寺庙游提振+交通完善，公司未来业绩可期。九华山历属佛教圣地，公司拥有景区内索道、缆车和客运业务的独家经营权，同时积极推动旅游产业的转型发展，策划特色活动和推出优惠措施，增强公司的运营能力，为公司带来新的业绩增长点 [12][13] - 文旅政策利好下，公司有望迎来新发展机遇。政策红利的释放利好旅游企业业绩和市值提振，公司积极策划宣传活动提升景区吸引力，有望乘政策东风，打造新的业绩增长曲线 [14] - 公司基本面稳固之下，"寺庙游热度延续&政策利好&交通改善&项目创新升级"助力公司加速成长、2024年公司业绩及估值有望提振。预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.13/2.36/2.56亿元，EPS分别为1.93/2.13/2.31元，对应目前PE分别为17/15/14,首次覆盖，给予"买入"评级 [15] 根据相关目录分别进行总结 业绩方面 - 2024年中报公司实现营收3.95亿元，同比增长3.92%，归母净利润1.14亿元，同比增长2.65%，扣非后归母净利润1.09亿元，同比增长2.03%。主要得益于文旅市场的加速复苏和客流量恢复增长，叠加年轻人寺庙游热度提升，公司收入、利润指标全面超过2019年同期，复苏趋势明显 [3] - 分季度看，Q1/Q2公司分别实现营收1.80/2.15亿元，同比-6.13%/ +14.17%；24Q2实现收入2.15亿元，同比增长14.17%，归母净利润为0.62亿元，同比增长25.70%，扣非净利润0.60亿元，同比增长27.33% [3] - 分产品看，索道缆车业务实现营收1.53亿元，同比-6.14%，较2019年同期+22.12%；酒店业务实现营收1.18亿元，同比+2.72%，较2019年同期+32.00%；客运业务实现营收0.90亿元，同比+28.10%，较2019年同期+66.83%；旅行社业务实现营收1.44亿元，同比+17.94%，较2019年同期+109.05% [3] 盈利能力方面 - 毛利率方面，24H1公司整体毛利率54.17%，同比+0.56pct，主要系主营业务毛利率均上升所致（酒店业务：18.31%，同比+1.26pct，客运业务：57.77%，同比+4.96pct，旅行社业务：1.97%，同比+0.60pct） [4] - 费率方面，2024上半年公司整体费用率15.45%，同比-0.24pct，销售费用率3.73%，同比+0.02pct，管理费用率11.81%，同比-0.32pct，财务费用率为-0.09%，同比+0.06pct [4][11] - 净利率方面，24H1公司净利率为28.93%，同比-0.36pct [11] 旅游市场活力 - 24H1旅游市场活力迸发，公司接待人次稳增。据文旅部数据，24H1国内出游人次27.25亿，同比增长14.3%，国内游客出游总花费2.73万亿元，同比增长19.0%，人均客单价同比小幅提升，旅游市场展现活力 [12] - 2024年春季&五一假期九华山风景区维持高景气：春节假期，九华山风景区累计接待游客47万人次，同比增长50%；营业收入达到4.73亿元，同比增长46.64%、创下历史同期新高。五一假期，九华山风景区共接待游客18万人次，同比增长15%，其中，大愿文化园景区的旅游接待游客量同比增长了54% [12]

股权变动 - 2023年7月10日文旅集团解除13425466股股份表决权委托，解除后可支配表决权股份占总股本32.63%[7] - 2023年7月10日后30日内文旅集团合计减持2988360股，占总股本2.70%[8] - 本次权益变动前文旅集团直接持股36109376股，占比32.63%，拥有可支配表决权股份22683910股，占比20.50%[13] - 本次权益变动后文旅集团拟拥有可支配表决权股份36109376股，占比32.63%，减持后拥有33121016股，占比29.93%[13] - 2023年7月11日至8月9日文旅集团累计减持2988360股，占总股本2.70%[13] 实际控制人变更 - 上市公司实际控制人由安徽省国资委变更为池州市国资委[13] 持续督导期情况 - 本持续督导期为2024年4月1日至6月30日[11] - 持续督导期内文旅集团规范运作，依法行使股东权益、履行股东义务[17] - 持续督导期内文旅集团严格履行独立性和避免同业竞争承诺，未违规[21][22] - 持续督导期内文旅集团及上市公司严格履行承诺，未发生违反承诺情形[23][24] - 持续督导期内文旅集团未对上市公司主营业务进行重大调整[25] - 持续督导期内文旅集团未对上市公司或其子公司资产和业务进行出售、合并等操作，上市公司未购买或置换资产[26][27] - 持续督导期内文旅集团未对上市公司《公司章程》作出调整[31] - 持续督导期内文旅集团未对上市公司现有员工聘用做出重大变动[32] - 持续督导期内文旅集团未对上市公司分红政策做出重大调整[33] - 持续督导期内文旅集团未做出其他对上市公司业务和组织结构有重大影响的调整[34] - 持续督导期内未发现九华旅游为文旅集团及其关联方提供担保或借款等损害上市公司利益的情形[35] 人事变动 - 2024年4月4日董事王超、徐守春、方媛辞职，4月18日提名严艳、汪晓东、王钧为非独立董事候选人，5月15日股东大会通过补选议案[28] - 2024年5月10日独立董事周泽将辞职，6月19日提名张琛为独立董事候选人，7月5日临时股东大会通过补选议案[29]

会议主要讨论的核心内容 公司业务表现 - 上半年公司收入同比下降超过20%,但目前已基本恢复到去年同期水平 [1] - 客运业务增长较快,上半年客运人次同比增长约30% [3] - 索道业务受天气影响有所下降,上半年人次同比减少约7万人次 [5] - 酒店业务上半年出租率和房价基本与去年持平,但受房产税和土地税增加影响,利润有所下降 [7][8] 业务发展计划 - 公司计划下半年增加30-50辆客运大巴,以满足客流增长需求 [22][23] - 正在推进四十峰索道设备更新改造,预计12月动工 [38] - 文宗古村酒店和巨龙大酒店等计划进行局部改造 [14][18] 外部环境影响 - 上半年受天气因素影响,收入损失约4000万元 [10] - 客流增长主要得益于九华山知名度提升和交通设施改善 [11][12][28] - 消费降级趋势导致酒店客单价和入住率有所下降 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1：三季度业绩展望 - 三季度天气相对稳定,高铁开通效果有望进一步体现,业绩有望超过二季度 [25][26] 问题2：股权激励和分红政策 - 目前地方国企实施股权激励难度较大,但提高分红比例的可能性较大 [26][27] 问题3：应收账款变动原因 - 主要是由于个别客户结算周期较长所致,公司有信心在年底前全部收回 [29][30][31] 问题4：参股项目表现 - 参股的四台旅游发展公司近年业绩良好,未来发展前景看好 [31][32]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司上半年实现平稳增长,营业收入同比增长3.92%,归母净利润同比增长2.65% [6] - 九华山风景区上半年旅游消费市场保持活跃,接待游客547.63万人次,同比增长10.33% [7] - 公司完成九华山交通转换中心功能提升项目建设,可满足高峰期超5000人/小时的游客需求 [7] - 公司客运业务增长超预期,交通改善效应有望逐步落地,推动经营性现金流稳定增长 [9] 财务数据总结 - 2024年预计实现营业收入792百万元,同比增长9.5% [12] - 2024年预计实现归母净利润194百万元,同比增长10.9% [12] - 2024年预计毛利率为50.3% [12] - 2024年预计ROE为12.1% [12]

公司经营情况 - 2024年上半年九华山风景区共接待游客547.63万人次，同比增长10.33%；实现旅游收入61.68亿元，同比增长9.04% [2] - 公司上半年实现营业收入3.95亿元，同比增长3.92%；实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增长2.65% [2] - 二季度实现营业收入2.15亿元，同比增长14.17%；实现归属于上市公司股东的净利润6,221.80万元，同比增长25.70% [2] - 公司预计下半年如延续上半年游客增长趋势，有望实现全年目标任务 [2] 交通网络建设 - 池黄高铁九华山站于2024年4月26日正式通车，九华山全面进入立体化的大交通时代 [4] - 公司抢先布局九华山站高铁服务中心，开通高铁站至九华山风景区旅游直通车，打通游客出行最后一公里 [4] - 公司围绕高铁新产品主题推介+资源对接，对高铁沿线城市进行主题营销推介活动，进一步开拓中远程市场 [4] 客源市场分析 - 公司主要客源地为安徽、江苏、浙江以及上海等地，客流市场分布较去年同期持平，中远程市场客源略有增加 [5] - 公司客运板块收入主要为九华山内运收入，随着九华山交通转换中心建设完成，客运接待人次增长，带动收入增长 [5] - 公司在节假日、黄金周等期间通过外借车辆补充运力，暑期客运交通运力充足 [5] 新业态拓展 - 公司已投资设立"安徽九愿餐饮管理有限公司"，在合肥中安创谷设立自营"九华健康素食"主题餐饮店 [6][7] - 项目总投资预算约1,103万元，目前正在有序施工中，计划于2024年10月份完工运营 [7] 参股企业发展 - 公司参股企业为安徽石台旅游发展股份有限公司，近年来随着交通环境的改善，旅游市场蓬勃发展 [9] - 公司目前对石台旅游无增资计划 [9] 股东回报 - 公司采取积极的现金分红政策，近年来分红比例均超过30%（2022年度亏损除外），2023年度分红比例达50% [10] - 未来公司将综合考虑多方面因素，逐步提高现金分红在利润分配中的最低比例，回报全体股东 [10] 成本管控 - 公司旗下酒店中部分卫生服务人员和安保人员采用外包方式，以降低人工成本 [11]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [7] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收3.95亿元,同比增长3.92%,较2019年上半年增长36.08%;实现归母净利润1.14亿元,同比增长2.65%,较2019年上半年增长41.82% [2] - 公司控费增效成果明显,2024年上半年期间费用率同比下降0.24个百分点至15.45%,较2019年上半年下降0.8个百分点 [2] - 分业务来看,酒店、客运、旅行社等业务收入均实现增长,毛利率也有所提升 [2][3] - 根据九华山风景区管委会数据,2024年第二季度九华山风景区共接待游客271.8万人,同比增长约10%;重要节庆期间表现优异,五一假期和端午假期游客人次同比均有较大增长 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.0、2.2、2.4亿元,同比增长15.4%、10.7%、9.1% [4][5] - 公司2024年预测市盈率为16.12倍,2025年和2026年分别为14.57倍和13.35倍 [5] - 公司2024-2026年预测EBITDA分别为346、381、414百万元 [5] - 公司2024-2026年预测ROE分别为13.2%、13.5%、13.6% [5]

报告评级 - 报告给予公司增持评级 [3] - 上次评级也为增持 [3] - 目标价格为45.11元 [3] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收3.95亿元(+3.92%)、归母利润1.14亿元(+2.65%)，单2024年第二季度实现营收2.15亿元(+14.17%)、归母利润0.622亿元(+25.69%) [5] - 利润端略超预期,高经营杠杆带来高弹性,客流增长拉动收入增长,二季度整体客流同比两位数增长 [5] - 客运业务对收入拉动显著,主要系停车场停车位扩容及上山私家车管制客观带动,毛利率端客运业务同比+5pct [6] - 公司发布狮子峰项目投资公告,计划2024年12月动工,2026年11月完工交付使用 [6] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入792百万元(+9.4%)、归母净利205百万元(+17.5%)、每股收益1.85元 [12] - 2025年预计营业收入835百万元(+5.4%)、归母净利220百万元(+7.1%)、每股收益1.99元 [12] - 2026年预计营业收入871百万元(+4.4%)、归母净利238百万元(+8.2%)、每股收益2.15元 [12] - 公司2022年-2026年ROE分别为-1.1%、12.3%、13.5%、13.5%、13.6% [12] - 公司2022年-2026年EBIT Margin分别为-3.4%、30.5%、34.0%、34.5%、35.5% [12]

纪要涉及的行业或者公司 行业为旅游业，公司为九华旅游 纪要提到的核心观点和论据 - **旅游业务恢复与展望**：截至15号旅游业务基本追回去年下降收入且每日微增，预计全年业绩符合预期，得益于二季度增长趋势；客运收入和池黄高铁开通影响客源地，上半年九华山主要客源来自长三角，中远程游客占比上升；计划增加车辆应对暑期需求并考虑新购大巴适应客运量增长；索道板块接待人次减少但运营尚可；酒店业务出租率下降，调整策略有望恢复 [2][3] - **旅游板块业绩回顾与展望**：上半年业绩受客运板块收入增加和成本控制影响，酒店板块因税收增加利润下降，索道板块受天气影响大；二季度利润增速优于收入增速主要由客运板块带动，虽面临不利天气和节假日调整仍有增长 [4][5] - **九华山旅游业韧性**：尽管大消费环境不佳，九华山旅游业展现较强韧性，客流量持续增长得益于景区知名度提升及便利交通，内部产品销售和旅行社合作促进客源和索道使用率稳定 [5] - **酒店与旅行社业务发展**：部分酒店将进行小范围局部改造；旅行社业务增长得益于多元收入来源，实现显著收入增长 [6] - **交通管制、餐厅与酒店经营**：交通管制时间预计未来常态化，对客运业务有正面影响；合肥素菜餐厅国庆前后开业，短期内对成本端影响不大，中长期助于提升品牌知名度；酒店板块二季度出租率与平均房价较去年有所增长 [7] - **缆车改造及复购情况**：讨论了缆车客流、运力上限、改造计划进展，关注复购率及客群年龄结构，强调旅客粘性和未来发展规划 [8] - **公司购车计划及成本分析**：9月落地执行客运车采购计划，首批30辆，总预算约1500万元；新车每年折旧摊销近200万元，招募30名新司机预计每人年支出约13万元，总计约600万元；外包酒店业务人员减少成本，外包服务费增加200万元，职工薪酬总支出或略有下降 [8] - **三季报与市场策略**：预计三季度业绩受益于稳定天气和高铁开通实现两位数增长；考虑提高分红比例增强股东回报，实施股权激励困难大 [9] - **索道板块业绩与项目进展**：上半年索道缆车净利润约9500万元；狮子峰项目正在进行设备招标，预计12月开工；客流增长关键因素是品牌知名度提升，潜在催化剂有高铁建设和区域旅游发展规划 [10] - **企业应收账款及未来发展**：注重应收账款管理，保证年末余额可控；探索参股项目潜力，重视旅游业发展前景 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **客源地变化**：上半年九华山客源主要来自长三角，安徽减少4.7%，江浙沪增长，中远程游客占比上升约2个百分点，安徽省内某些城市游客减少明显；池州站和九华山高铁站购票人数分别增加5000人和6000余人，高铁游客人数增长约20% [22] - **客运板块运营数据**：上半年接待人次约180余万，较去年增长约30%，收入增长比例约28% [23] - **索道运营情况**：天台索道、缆车和花台索道接待人次均有不同程度下降，天台索道减少约3万多人次，缆车减少约1万多人次；消费降级和快进快出现象或使游客逗留时间缩短，影响索道承重率 [25] - **酒店板块情况**：上半年出租率较去年下降约3个百分点，一季度下降多，二季度未完全弥补损失；上半年酒店板块对净利润贡献主要来自去年同比水平，今年因房地产税等因素利润下降 [26][27] - **利润增速高于收入增速原因**：主要是客运板块收入增长，成本费用相对固定，职工薪酬仅增加约300万元，客运大巴实载率上升带来更高收入，油耗等变动成本率低使利润增加明显 [28] - **天气影响收入**：今年上半年受天气因素影响总计约2000万元，相比去年天气异常程度增加 [28] - **消费降级体现**：体现在酒店客单价和餐标下降，节假日游客倾向选择低价位山下住宿；客流增长有助于缓解负面影响，旅行社推荐的中低端团建旅游业务带动索道缆车等服务使用 [30] - **文中古村项目及旅行社业务**：文中古村项目今年上半年较去年增长约300万元，四季度达230万元，知名度提升，节假日出租率高；计划对中心大酒店和无锡三社酒店小范围局部更新，山上聚龙大酒店未来一两年可能改造升级；旅行社板块上半年实现9%增长，因酒店预订、索道缆车及大巴服务等收入增加 [30] - **酒店出租率和房价**：三三大酒店二季度包括巨龙在内的三个酒店出租率相比去年增长约五个百分点，上下级酒店整体平均出租率接近50%，较去年有所增长 [31] - **缆车改造进展**：尚未开始实施缆车改造计划，列入国家发改委更新计划，初步启动阶段，理想状态预计完成周期一年，未来一两年内无显著推进 [32][33] - **游客复购情况**：因缆车和大巴票不强制实名制购买，无法获取不同年龄段游客具体年龄结构数据，部分固定老客户每年多次来访但无法量化 [33] - **去年三季度业绩**：去年三季度营业收入1.8亿元，净利润4000万元，三亚酒店和餐饮业务增长多使利润相对减少，但整体增长可观 [34] - **高铁开通后业绩走势**：自四月初高铁开通前后业务一直两位数增长，七月中旬收入下滑后后期恢复 [35] - **股权激励和分红政策**：地方国资委未提相关要求，地方国有企业实现股权激励难度大，分红比例提升可能性较大；维持或提升门票价格与分红比例能获投资者认可，符合市场需求 [35] - **应收账款情况**：上半年应收账款增加源于一家保险公司培训单位逾期还款，年底会严格控制应收款余额确保清零，整体应收款可控 [38]