股票发行 - 2025年5月20日董事会通过向特定对象发行A股股票议案[1] - 收到池州市国资委原则同意发行批复[1] - 发行数量不超3320.4万股，不超总股本30%[1] - 发行价格不低于均价80%且不低于每股净资产[1] - 募集资金不超5亿用于多项目[1] 审批情况 - 发行事项尚需股东会批准、上交所审核、证监会注册[2]

报告公司投资评级 - 买入/首次 [1] 报告的核心观点 - 九华旅游发布定增预案拟募资不超5亿用于狮子峰索道、酒店改造及交通设备升级等项目 大股东深度参与定增持股比例将提升 项目实施可优化业务布局提升核心竞争力 预计2025 - 2027年归母净利润2.12/2.36/2.63亿元 同比增速13.86%/11.62%/11.37% 给予“买入”评级 [4][6][8] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通为1.11/1.11亿股 总市值/流通为41.27/41.27亿元 12个月内最高/最低价为42.3/27.92元 [3] 定增事件 - 九华旅游发布定增预案 拟向不超35名特定投资者发行股票募资不超5亿 用于狮子峰索道（2.6亿）、酒店改造（1.75亿）及交通设备升级（0.65亿）等项目 [4] 大股东参与情况 - 定增计划发行不超3320万股（占发行前总股本30%） 若全额发行 总股本将从约1.11亿股增至1.44亿股 控股股东文旅集团拟现金认购不低于发行总股数32% 持股比例将从29.93%增至30.40% [4] 业务布局与竞争力 - 九华旅游已形成旅游全产业链条 但需优化业务布局 定增资金项目可完善景区游览体系 实现扩容 分流游客 提升景区核心竞争力 [5] 狮子峰索道项目 - 建成后提供快捷交通方式 减少游客体力消耗 连接中部和东部景区 完善游览体系 提升景区可达性和吸引力 带动周边产业发展 [5] 酒店改造项目 - 九华山聚龙大酒店和中心大酒店北楼客房改造升级 可提升服务质量 满足不同层次游客需求 增强公司在住宿市场竞争力和酒店盈利能力 [6] 交通设备提升项目 - 优化景区交通网络 提升游客出行效率和体验 提高旅游体验整体质量 [6] 投资建议 - 预计2025 - 2027年九华旅游归母净利润2.12/2.36/2.63亿元 同比增速13.86%/11.62%/11.37% 预计2025 - 2027年EPS分别为1.91/2.14/2.38元/股 对应PE分别为19.5X、17.5X和15.7X 给予“买入”评级 [6][8] 盈利预测和财务指标 |年份|营业收入（百万元）|营业收入增长率(%)|归母净利（百万元）|净利润增长率(%)|摊薄每股收益（元）|市盈率（PE）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|764.44|5.64%|186.01|6.50%|1.68|20.09| |2025E|843.02|10.28%|211.79|13.86%|1.91|19.49| |2026E|916.88|8.76%|236.40|11.62%|2.14|17.46| |2027E|993.25|8.33%|263.28|11.37%|2.38|15.68|[9] 资产负债表、利润表及其他指标 - 报告给出2023A - 2027E的资产负债表、利润表数据 以及毛利率、销售净利率、销售收入增长率等预测指标 [12]

收购概述 - 安徽九华山文旅康养集团有限公司（文旅集团）拟以现金方式认购九华旅游2025年度向特定对象发行的A股股票，认购数量不低于发行数量的32% [1][2] - 本次收购完成后，文旅集团持有九华旅游的权益将超过30%，触发要约收购义务，但符合免于发出要约的条件 [2][4] - 收购尚需获得上级国有资产管理部门批复、九华旅游股东会审议通过、上交所审核及证监会同意注册 [2][4] 收购方信息 - 文旅集团为国有控股企业，注册资本15,919.4576万元，控股股东为池州市投控集团（持股93.72%），实际控制人为池州市国资委 [5][6] - 文旅集团主营业务涵盖文化旅游资源开发、旅游业务、景区管理、养老服务等领域，2023年总资产57.61亿元，营业收入10.60亿元，净利润6,543.83万元 [14] - 文旅集团直接控制多家核心企业，涉及旅游开发、康养产业、生态保护等业务 [6][7][8][9] 交易细节 - 本次发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%，且不低于最近一期每股净资产 [22][23] - 文旅集团承诺认购的股份自发行结束之日起36个月内不转让 [22][26] - 本次发行募集资金拟用于九华山狮子峰景区客运索道、酒店改造、交通设备提升等项目 [19] 股权结构变化 - 交易前文旅集团直接持有九华旅游29.93%股份，交易后持股比例将增至30.40%，仍为控股股东，池州市国资委保持实际控制人地位 [21] - 假设发行数量为收购前总股本的30%（33,204,000股），文旅集团将认购10,625,280股 [21] 相关协议 - 文旅集团与九华旅游签署《附条件生效的股份认购协议》，约定认购价格、数量、限售期等条款 [22][23][26] - 协议生效条件包括股东会审议通过、国资部门审批、证监会注册等 [28]

收购信息 - 收购人为安徽九华山文旅康养集团，预计收购完成后持有九华旅游权益超30%触发要约收购义务[2][5] - 文旅集团承诺36个月内不转让本次认购股份，若议案经股东会审议通过可免于要约[6] - 文旅集团认购九华旅游本次发行股票不低于32%，自发行完成日起36个月不转让[32][33] 公司数据 - 文旅集团2024年末总资产576090.11万元，净资产297979.90万元，营业总收入105970.59万元，净利润6543.83万元[24] - 文旅集团2023年末总资产515168.61万元，净资产298179.61万元，营业总收入39582.48万元，净利润12.53万元[24] - 文旅集团2022年末总资产424018.61万元，净资产228031.29万元，营业总收入10671.76万元，净利润 - 9349.34万元[24] - 文旅集团2024年资产负债率48.28%，2023年净资产收益率 - 3.30%，资产负债率42.12%，2022年净资产收益率 - 4.25%，资产负债率46.22%[25] 持股情况 - 文旅集团直接持有九华旅游33,121,016股，占比29.93%[39] - 假设发行数量为收购前总股本30%，文旅集团认购32%，发行后持股43,746,296股，占比30.40%[40] - 池州市投控集团间接持有江苏宝利国际投资股份有限公司22.53%股份[29] - 池州市投控集团间接持有池州九华农村商业银行股份有限公司19.64%股份，持有池州贵池民生村镇银行股份有限公司6.99%股份[30] 协议相关 - 2025年4月30日文旅集团董事会通过认购议案，5月15日股东会通过，5月20日双方签订认购协议[34][35] - 发行股票定价基准日为发行期首日，价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%[43] - 发行股票数量不超过发行前总股本30%，文旅集团拟认购不低于32%[45] - 协议自签字盖章成立，满足相关条件后生效[57][58][59] - 若一方违约，守约方可要求赔偿损失，特定情形不构成违约，不可抗力致不能履行协议部分或全部义务不视为违约，持续超30日一方有权终止协议[54] 其他 - 安徽省九愿旅游发展有限公司等多家公司的注册资本及公司持股情况[16][17][18][19][20][21][22] - 2025年5月20日，九华旅游审议通过提请股东会批准认购对象免于发出要约的议案[63]

公司定增募资计划 - 公司拟向特定对象发行股票募资不超过5亿元 资金将用于狮子峰索道 酒店改造及交通设备升级等项目 [1] - 募资具体用途包括九华山狮子峰景区客运索道项目 九华山聚龙大酒店改造项目 九华山中心大酒店北楼客房升级改造项目 交通设备提升项目 [2] 公司财务状况 - 截至2024年末 公司账面广义货币资金达2.05亿元 其他流动资产中有2.52亿元的理财产品 广义货币资金合计超4.5亿元 [1] - 2025年一季度末货币资金2.33亿元 有息负债仅35万元 资产负债率约14% [1] - 2024年末有息负债仅18万元 公司长期将闲置资金用于理财 [1] - 近期计划使用不超过4.5亿元闲置资金进行现金管理 仅限于购买安全性高或保本型理财产品 [1] 募资合理性分析 - 公司账面资金充裕与大额募资操作引发市场争议 [1] - 从长期看并不矛盾 募资主要用于改善景区"中热南北冷"的游客分布不均问题 [2] - 狮子峰索道将连接中部花台景区和东部九子岩景区 实现景区扩容 分流游客 提升环境承载力和核心竞争力 [2] 行业背景 - 九华山风景区存在"中热南北冷"现象 游客集中在中部景区 南北部受限于交通设施短板 [2] - 已建成运营的天台索道 百岁宫地面缆车 花台索道均位于中部景区 [2]

旅游板块上市公司融资动态 - 今年以来截至5月21日，A股市场多家旅游板块上市公司发布定向增发公告，包括长白山、九华旅游、云南旅游等，募集资金主要用于基础设施建设[1] - 九华旅游计划募集不超过5亿元，用于狮子峰景区客运索道、聚龙大酒店改造、中心大酒店北楼升级及交通设备提升项目[1] - 云南旅游拟募集不超过1.91亿元，投向滁州华侨城文旅装备产业园工程及基础设施投资项目[1] - 长白山拟募集不超过2.36亿元，用于火山温泉部落二期及旅游交通设备提升项目[2] 募集资金用途分析 - 旅游板块上市公司融资用途聚焦高端化及消费者需求升级方向，如九华旅游新建狮子峰索道旨在打通景区游览瓶颈，预计带动东部客流增长[3] - 云南旅游通过滁州产业园项目扩大特种设备生产规模，布局"科技+文旅"战略，提升产品竞争力[3] - 长白山交通设备项目旨在提升区域旅游交通运力、舒适度及安全度，巩固主业优势并培育新利润点[3] 行业发展趋势 - 旅游行业处于转型升级关键期，上市公司通过资本运作优化资源配置，推动业务创新，重塑文旅产业格局[1] - 九华山景区一季度游客量同比增长19.6%，反映市场需求持续复苏[3] - 消费升级推动旅游业从"规模扩张"向"质量提升"转型，高质量发展成为新趋势[3]

威领股份 - 控股孙公司天津长领矿业以2.2亿元竞得湖南临武嘉宇矿业74.3%股权 [1] - 嘉宇矿业主营有色金属矿、黑色金属矿的采矿、选矿及冶炼业务 [1] - 公司成立于1994年10月，主营锂矿选矿、锂盐加工及冶炼业务 [1] - 所属行业为机械设备–专用设备–能源及重型设备 [1] 中农立华 - 拟收购台州农资不少于50%股份，完成后将成为控股子公司 [1] - 公司成立于2009年4月，主营农药流通及植保技术服务业务 [1] - 所属行业为基础化工–农化制品–农药 [1] 潮宏基 - 正筹划在香港联交所发行H股上市，细节和方案尚未确定 [1] - 公司成立于1996年3月，主营高端时尚消费品品牌运营管理及产品设计、研发、生产、销售 [2] - 所属行业为纺织服饰–饰品–钟表珠宝 [3] 红四方 - 控股子公司拟投资约14.9亿元在随州高新区新建生产基地 [3] - 公司成立于2012年3月，主营复合肥和氮肥产品的研发、生产、销售和服务 [3] - 所属行业为基础化工–农化制品–复合肥 [4] 上纬新材 - 股东金风投控拟减持不超过3%公司股份（1210.09万股） [4] - 公司成立于2000年10月，主营新材料研发、生产与销售 [4] - 所属行业为基础化工–塑料–合成树脂 [5] 怡和嘉业 - 证券简称变更为"瑞迈特"，证券代码保持不变 [5] - 公司成立于2001年7月，主营呼吸健康领域医疗设备与耗材产品制造 [6] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗设备 [7] 华西能源 - 控股股东、实际控制人黎仁超被留置并立案 [7] - 公司成立于2004年5月，主营装备制造、工程总包、投资营运三大业务 [8] - 所属行业为电力设备–其他电源设备Ⅱ–火电设备 [9] 奥飞娱乐 - 全资子公司拟认缴出资1000万元参投共青城植钰股权投资合伙企业 [9] - 公司成立于1997年7月，主营动漫IP及内容创作、传播和运营，玩具衍生品、婴童产品研发、生产和销售 [10] - 所属行业为传媒–影视院线–影视动漫制作 [10] 杭电股份 - 实际控制人孙庆炎拟减持不超过1.93%公司股份（1336.23万股） [10] - 公司成立于2002年4月，主营电线电缆及光通信产品研发、生产、销售和服务 [11] - 所属行业为电力设备–电网设备–线缆部件及其他 [11] 九华旅游 - 拟定增募资不超5亿元，用于景区索道、酒店改造等项目 [11] - 公司成立于2000年12月，主营酒店、索道缆车、旅游客运及旅行社业务 [12] - 所属行业为社会服务–旅游及景区–自然景区 [12] 鼎信通讯 - 选举刘敏为新任董事长及审计委员会委员 [12] - 公司成立于2008年3月，主营智能电网设备供应和解决方案 [13] - 所属行业为通信–通信设备–通信网络设备及器件 [13] 杰华特 - 拟3.19亿元收购天易合芯40.89%股权，实际控制其41.31%股权 [13] - 公司成立于2013年3月，主营模拟集成电路研发与销售 [14] - 所属行业为电子–半导体–模拟芯片设计 [14] 达瑞电子 - 拟收购维斯德80%股权，完成后将纳入合并报表 [14] - 公司成立于1999年5月，主营智能终端产品、LED光电及贸易类业务 [15] - 所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [15] 天智航 - 2股东拟合计减持不超过3%公司股份（各1.5%） [15] - 公司成立于2010年10月，主营骨科手术导航定位机器人研发、生产、销售和服务 [16] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗设备 [16] ST世龙 - 5月22日起撤销其他风险警示，证券简称变更为"世龙实业" [16] - 公司成立于2003年12月，主营AC发泡剂、氯化亚砜、氯碱等化工产品研发、生产和销售 [17] - 所属行业为基础化工–化学原料–氯碱 [17] 金财互联 - 股东徐正军拟减持不超过1.97%公司股份（1538.43万股） [17] - 公司成立于1988年7月，主营热处理装备制造、商业热处理加工服务等 [18] - 所属行业为机械设备–专用设备–其他专用设备 [18] 美力科技 - 2股东拟合计减持不超过4.81%公司股份（2.7%和2.11%） [18] - 公司成立于2002年5月，主营高端弹簧产品研发、生产和销售 [19] - 所属行业为汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [19] 拉卡拉 - 股东孙浩然拟减持不超过2.45%公司股份（1927.09万股） [19] - 公司成立于2005年1月，主营数字支付业务和科技服务业务 [20] - 所属行业为非银金融–多元金融–金融信息服务 [20] 万胜智能 - 股东拟减持不超过1%公司股份（286.2万股） [20] - 公司成立于1997年7月，主营智慧计量、智慧物联、智慧配网及智慧能源 [21] - 所属行业为电力设备–电网设备–电工仪器仪表 [21] 宁德时代 - H股在香港联交所主板上市，发售价每股263港元，募资净额约353.31亿港元 [21] - 公司成立于2011年12月，主营动力电池、储能电池和电池回收利用产品研发、生产和销售 [22] - 所属行业为电力设备–电池–锂电池 [22] 明阳电气 - 股东及高管拟合计减持不超过3.01%公司股份（941万股） [22] - 公司成立于2015年11月，主营输配电及控制设备研发、生产和销售 [23] - 所属行业为电力设备–电网设备–配电设备 [23] 渤海租赁 - 全资子公司拟转让GSCL 100%股权，基础价格17.5亿美元（约126.01亿元） [23] - 公司成立于1993年8月，主营飞机、集装箱及基础设施租赁服务 [24] - 所属行业为非银金融–多元金融–租赁 [24] 设研院 - 2高管拟合计减持不超过0.04%公司股份（0.02%和0.02%） [24] - 公司成立于2007年8月，主营交通、城建、建筑等领域基础设施建设和服务 [25] - 所属行业为建筑装饰–工程咨询服务Ⅱ–工程咨询服务Ⅲ [25]

发行方案概要 - 本次向特定对象发行A股股票数量不超过发行前总股本的30%，即不超过33,204,000股 [2] - 发行对象包括控股股东文旅集团在内的不超过35名特定投资者，文旅集团承诺认购不低于实际发行数量的32% [2][17] - 募集资金总额不超过50,000万元，用于索道、酒店改造及交通设备提升项目 [5][23] 募投项目详情 - 九华山狮子峰景区客运索道项目总投资32,607万元，拟使用募集资金26,000万元，建设期24个月 [24][47] - 九华山聚龙大酒店改造项目总投资13,082万元，拟使用募集资金12,500万元，对运营十余年的酒店设施全面升级 [25][53] - 九华山中心大酒店北楼客房升级改造项目总投资5,150万元，拟使用募集资金5,000万元，涉及230余间客房改造 [27][56] - 交通设备提升项目总投资6,888万元，拟使用募集资金6,500万元，计划3年内采购114辆客车 [28] 行业背景 - 2024年国内出游人次56.15亿人次同比增长14.8%，旅游总消费5.75万亿元同比增长17.1% [12] - 旅游消费从观光打卡向深度体验转变，自然风景名胜项目成为新增长点 [12][15] - 安徽省将文旅产业定位为战略性支柱产业，九华山作为皖南国际文化旅游示范区主景区 [13] 公司战略 - 通过"酒店+索道+客运+旅行社"全产业链协同发展模式，构建区域旅游综合体 [16] - 狮子峰索道将连接花台和九子岩景区，破解"中热南北冷"发展瓶颈 [24][44] - 酒店改造项目将提升接待品质，适应游客对高品质度假需求 [50][53]

公司股权变动 - 安徽省高新技术产业投资有限公司（省高新投）将其持有的九华旅游1,626.73万股股份（占总股本14.70%）无偿划转至安徽省投资集团控股有限公司（省投集团）[4][5] - 本次权益变动完成后，省高新投将不再持有九华旅游股份，但上市公司实际控制人仍为池州市政府国有资产监督管理委员会，控制权未发生变化[5] - 本次划转已获省投集团批准，并抄报安徽省国资委[6] 信息披露义务人情况 - 省高新投为省投集团全资子公司，注册资本100亿元，主要从事高新技术产业投资及衍生业务[3] - 省高新投除持有九华旅游股份外，还持有华塑股份（600935.SH）超过5%的股份[3] - 公司法定代表人徐先炉，董事及高管团队均无境外居留权[3] 权益变动细节 - 本次变动前，省高新投直接持有九华旅游14.70%股份，均为人民币普通股[8] - 股份划转以2024年度审计报告（容诚审字〔2025〕号）为基准，不涉及资金交易[5][6] - 标的股份无质押、冻结或其他权利限制情形，亦无附加特殊条款[6] 后续计划 - 信息披露义务人明确未来12个月内无增持或处置九华旅游股份的计划[4] - 权益变动完成后，相关股份过户将在中国证券登记结算有限责任公司办理登记程序[6] 交易合规性 - 本次变动属于国有股权行政划转，符合《公司法》《证券法》及《上市公司收购管理办法》等法规要求[1][2] - 信息披露义务人承诺报告书内容真实、准确、完整，无未披露重大信息[7][8]

股东权益变动 - 安徽省高新技术产业投资有限公司（省高新投）拟向安徽省投资集团控股有限公司（省投集团）无偿划转所持有的九华旅游16,267,338股股份，占公司总股本的14.70% [1] - 本次权益变动完成后，省高新投将不再持有九华旅游股份，省投集团持股比例增至14.70% [1][2] - 本次变动属于国有股份无偿划转，不触及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人变化 [1][2] 交易背景与审批 - 划转目的是为进一步优化资源配置，强化对九华旅游的统筹管理 [2] - 本次权益变动已获省投集团批准，并抄报安徽省国资委 [2][4] - 交易尚需在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理股份过户登记，实施结果存在不确定性 [1][5] 交易双方基本情况 - 划出方省高新投为省投集团全资子公司，注册资本1000亿元，主营高新技术产业投资及衍生业务 [3] - 划入方省投集团为安徽省国资委全资国有独资企业，注册资本6000亿元，主营基建资金管理及产业投资 [4] - 双方已签署无偿划转协议，以2024年度审计报告作为划转基准依据 [4] 交易后续安排 - 股份过户以完成国有产权登记及股份过户登记手续为标志 [4] - 双方需分别编制简式权益变动报告书并在上交所网站披露 [5] - 公司承诺将根据法律法规要求及时履行信息披露义务 [5]