报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报以及2025一季度财报，业绩稳健增长，虽汽车下游市场竞争激烈，盈利能力或承压，但作为本土汽车密封条龙头，仍维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价13.09元，一年最高最低为17.40/10.99元，总市值35.44亿元，流通市值35.44亿元，总股本2.71亿股，流通股本2.71亿股，近3个月换手率96.84% [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入12.25亿元，同比增长14.90%，归母净利润1.72亿元，同比增长13.70%；2025年Q1实现营业收入3.43亿元，同比增长27.28%，归母净利润0.67亿元，同比增长28.38% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润2.38（-0.63）/2.82（-0.88）/3.32亿元，对应EPS分别为0.88（-0.23）/1.04（-0.33）/1.23元/股，对应当前股价的PE分别为14.9/12.6/10.7倍 [3] 业务分析 - 2024年橡胶密封条/塑胶密封条/金属辊压件分别实现营收9.85/1.99/0.07亿元，同比+20.83%/-4.68%/+13.08%，毛利率分别为26.85%/36.57%/29.92% [5] - 2024年公司毛利率与净利率分别为29.74%/14.02%，同比+0.39/-0.15pct [5] - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.24%/4.38%/4.06%/0.07%，分别同比-0.07/-0.24/-0.05/-0.11pct，费用管控良好 [5] - 2024年公司研发投入0.50亿元，持续投入无边框密封条、铝合金亮条、欧式导槽等高附加值产品研发 [5] 订单与产能 - 截至2024年底，公司统计在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍 [6] - 公司深化与吉利、奇瑞、长安等核心客户合作，份额有望持续提升 [6] - 公司持续推进智能化制造和先进产能拓展，已形成20亿左右的先进产能空间 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,066|1,225|1,484|1,784|2,072| |YOY(%)|13.8|14.9|21.2|20.2|16.1| |归母净利润(百万元)|151|172|238|282|332| |YOY(%)|19.7|13.7|38.5|18.4|18.1| |毛利率(%)|28.7|29.7|31.3|31.1|31.1| |净利率(%)|14.2|14.0|16.0|15.8|16.0| |ROE(%)|14.1|14.8|17.0|17.6|17.8| |EPS(摊薄/元)|0.56|0.63|0.88|1.04|1.23| |P/E(倍)|23.5|20.6|14.9|12.6|10.7| |P/B(倍)|3.3|3.1|2.5|2.2|1.9| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 2024年公司收入增长α明显，2025Q1经营趋势明显改善，成本优势突出、利润率行业领先，客户持续突破、在手项目储备较多，后续客户结构持续优化、原材料若回落有望贡献额外业绩弹性，预计2025、2026年归属净利润约为2.4、3.0亿，对应PE为15、12倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现收入12.25亿，同比增长14.9%；归属净利润1.72亿，同比增长13.7%；扣非业绩1.67亿，同比增长13.6%；折合2024Q4单季实现收入3.83亿，同比增长15.5%；归属净利润0.43亿，同比下滑21.3%；扣非业绩0.40亿，同比下滑24.0% [2][4] - 2025Q1实现收入3.43亿，同比增长27.3%；归属净利润0.67亿，同比增长28.4%；扣非业绩0.66亿，同比增长28.9% [2][4] 公司经营分析 - 2024年收入增长α明显，全年收入同增14.9%高于汽车行业销量增速，毛利率29.7%同比提高0.4个pct，期间费率12.8%同比下降0.5个pct，资产+信用减值损失合计1633万同比增加781万，归属净利率14.0%同比下降0.1个pct [10] - 2025Q1经营趋势明显改善，2024Q4收入同比增长15.5%较Q3改善明显，2025Q1收入增速进一步提升至27.28%；2024Q4、2025Q1毛利率分别为28.3%、32.5%，分别同比下降1.9及1.0个pct；2024Q4、2025Q1期间费率同比下降0.7、1.8个pct；2024Q4、2025Q1实现净利率11.1%、19.4%，分别同比变动 - 5.2、+0.2个pct [10] 公司优势分析 - 成本优势突出，利润率行业领先，原因包括模具自制、严格良率考核、人工优势、配方积累 [10] - 客户持续突破，在手项目储备较多，截至2024年底，公司统计在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1225|1444|1702|1947| |归属净利润（百万元）|172|236|298|360| |EPS（元）|0.63|0.87|1.10|1.33| |市盈率|21.35|14.96|11.86|9.80| |市净率|3.14|2.53|2.08|1.72| |总资产收益率|11.3%|12.7%|13.4%|13.5%| |净资产收益率|14.8%|16.9%|17.6%|17.5%| |净利率|14.0%|16.3%|17.5%|18.5%| |资产负债率|23.8%|24.8%|24.0%|22.7%| |总资产周转率|0.83|0.85|0.83|0.80|[14]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年04月29日15:00-16:00召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [2] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心 采用网络互动形式召开 [4] - 投资者可在2025年04月22日至04月28日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱提交问题 [2][5] 参会人员 - 董事长叶未亮将出席说明会 [4] - 董事会秘书项青锋将参与交流 [4] - 财务总监刘玲将出席说明会 [4] 投资者参与方式 - 投资者可通过上证路演中心网站在线参与互动交流 [4] - 说明会召开后 投资者可通过上证路演中心查看会议主要内容 [5] - 公司证券事务部提供电话0576-87684158和邮箱zjxtzqb@163.com作为咨询渠道 [5] 会议内容 - 公司将就2024年度经营成果及财务指标与投资者交流 [3] - 2025年第一季度业绩情况将作为重点沟通内容 [3] - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [3]

业绩说明会信息 - 公司将于2025年4月29日15:00 - 16:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3] - 会议在上海证券交易所上证路演中心以网络互动方式召开[3] 提问预征集 - 投资者可于2025年4月22日至28日16:00前预征集提问[3] - 途径为上证路演中心网站或公司邮箱zjxtzqb@163.com [3] 参会人员与参与方式 - 参加人员有董事长叶未亮等[5] - 投资者可于2025年4月29日在线参与[5] 联系信息 - 联系人是证券事务部[6] - 联系电话0576 - 87684158，邮箱zjxtzqb@163.com [7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车及零部件行业、机器人行业 - 公司：浙江仙通股份有限公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年一季度同比收入增长 25%，净利润率大幅提升，新项目数量是 2023 年的 2.1 倍，将在 18 - 24 个月后量产，为后续发展奠定基础[1][3][4] - 2024 年吉利营收 4.94 亿元，同比增长 28.16%；奇瑞营收 2.8 亿元，同比增长 8.87%；大众营收同比增长 300%左右；长安营收 1.81 亿元，同比下降 3.46%；上汽同比增长 31.45%；北汽同比增长 527%；广汽略有下降[3][20] - 2025 年一季度盈利能力提升，预计全年营收增速在 14% - 14.5%之间，下半年特别是第四季度集中释放订单[9][32] 2. **发展规划** - 用 2 - 3 年拿更多项目，巩固并提升行业龙头地位，目标成为国内最大的汽车密封条供应商[1][5][7] - 建设国内一流产能，总投资约 8 亿元，在仙居形成 30 亿规模，通过技改扩大至 45 亿产业规模[1][5] - 锁定国内头部企业，包括比亚迪、特斯拉、奔驰、宝马等，今年与理想汽车对接[3][24] - 考虑布局人形机器人赛道，通过收购扩大规模，探索机器人行业机会[3][34][35] 3. **市场竞争策略** - 加大新项目获取力度巩固市场占有率，与高端车企合作提高技术和产品质量，提升产能满足顶级车企要求[1][6] - 部分竞争对手退出市场，仙通获得更多订单，如今年一季度意外增加订单[8] - 主要竞争对手接近盈亏平衡线，仙通项目获取保持优势，高端品牌项目带来更高毛利率[11] 4. **盈利能力分析** - 2024 年客户返利使毛利率维持在 28% - 29%，2025 年一季度无返利影响，盈利能力提升[1][9] - 预计 2025 - 2026 年竞争对手逐步退出，汽车厂压价到底，未来盈利能力有望提升[1][9] - 今年仍有返利情况，但项目盈利能力预计越来越好[11] 5. **订单情况** - 2024 年新订单主要集中在吉利和奇瑞的新能源汽车上，在两家客户的份额均约为 45%[3][21][22] - 去年及今年一季度无边框密封条业务表现良好，在手订单充足，目前有 11 个相关项目[27][28] - 拿到比亚迪三四个欧式车窗项目，新营收预计明年实现[31] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **财务相关** - 去年第四季度净利率下降与拿项目节奏相关，不排除未来净利润波动[2][13][14] - 项目初期利润率低因返利计算和项目未盈利[15] - 现金流方面，汽车厂商支付方式使公司适当贴现，货币资金减少票据增多因产业链竞争激烈[16] - 去年分红降低因计划投新产能，后续有重大资金安排[17] - 8 亿元投资考虑再融资或可转债，先修复股价再融资，手头资金宽裕无银行贷款压力[18] - 去年第四季度减值计提约 1300 万元，受汽车厂压价及新项目影响，700 万元存货计提已冲回[19] 2. **客户合作** - 在奇瑞、吉利份额约 45%，长安约 28%，预计在吉利份额还会增长[23] 3. **原材料情况** - 丁腈橡胶价格目前处于高位，因无法从美国进口且关税高，供不应求，预计随原油价格下降回归正常[26] 4. **整车订单** - 2024 年整车订单同比增长 210%，返利影响金额约 3600 万元，2025 年上半年可能放缓但全年拿项目进度良好[33] 5. **资本运作** - 控股股东将进行资本运作，公司重点关注汽车零部件行业，赋能相关企业[35] - 积极寻找汽车零部件和机器人领域合适标的企业[37]

文章核心观点 - 浙江仙通2024年营收与净利润创历史新高，凭借技术研发、客户资源和成本控制优势逆势突围，今年一季度延续良好增长势头，未来有望进一步发展 [2][4] 2024年年度报告情况 - 全年实现营业收入12.25亿元，同比增长14.90%；实现净利润1.72亿元，同比增长13.70% [2] - 研发投入达4969万元，占营收比例4.06%，拥有26项核心技术专利（发明专利9项），在橡胶硫化等工艺领域保持国内领先 [2] - 在研新项目车型达42个，新接项目总数较2023年翻倍，高端产品占比持续提升 [2] - 构建覆盖主流整车厂的客户网络，前五大客户销售额占比达86.72% [3] - 橡胶密封条产量达1.09亿米，同比增长14.81% [3] - 综合毛利率达28.49%，较上年提升1.05个百分点 [3] - 拟每10股派发现金2.10元（含税），合计派发5685万元，上市以来累计分红超8.6亿元，年均分红比例达70% [3] 未来规划 - 预计今年第三季度获得约87亩土地，提前进行规划设计，谋划智能化产线配置 [3] - 依托控股股东资源，通过并购整合培育第二增长曲线，未来两年内形成25亿元先进总产能规模 [3] 2024年第一季度情况 - 实现营业收入3.43亿元，同比增长27.28%，实现净利润6668.83万元，同比增长28.38% [4] - 新能源汽车渗透率提升带动欧式导槽与无边框车门密封条需求增长，受益于部分厂商退出带来的竞争红利 [4]

文章核心观点 - 浙江仙通2024年度与2025年第一季度业绩良好，产能扩展、智能化制造升级与研发投入等方面取得进展，未来有望巩固优势并培育第二增长曲线 [2][3] 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入12.25亿元，同比增长14.9%；归母净利润1.72亿元，同比增长13.7%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长13.57% [2] - 2025年第一季度公司实现营收3.43亿元，同比增长27.28%；实现归母净利润6668.83万元，同比增长28.38% [2] - 2024年度公司将派发现金红利每股0.21元（含税），上市以来共计派发红利将超8.6亿元，年均分红比例达70% [2] 行业情况 - 2024年汽车密封条行业竞争加剧、行业洗牌，企业普遍亏损，部分企业退出市场 [2] 业务发展 - 2024年公司依托客户资源与成本控制能力加大项目获取力度，年底在研新项目车型42个，新接项目总数超2023年项目2倍 [2] - 公司二期混炼胶生产线完成调试，预计2025年上半年投产；新增多条橡胶挤出生产线，后工序自动化程度大幅提升，后工序车间导区配置加速 [3] 研发投入 - 2024年公司投入研发费用4969.34万元，同比增长13.52%，占营收比重达4.06%，强化关键领域技术突破 [3] - 报告期内公司完成多款设备研发与量产，获两项设备发明专利，自制模具比例超九成，降低成本、缩短交付周期 [3] - 公司ERP、MES、APS等信息化系统深度融合，推动生产节拍、排程效率和能源利用率优化，提升智能制造水平 [3] 未来展望 - 预计公司有望巩固汽车密封行业优势，聚焦高附加值产品，提升单车价值量与市占率，增厚营收与利润 [3] - 公司有望依托控股股东资源优势，培育第二增长曲线，拓宽长期发展空间 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报与2025年第一季度报告，业绩符合预期，2024年营收12.25亿元，同比+14.90%，归母净利润1.72亿元，同比+13.70%；2025年Q1营收3.43亿元，同比+27.28%，归母净利润0.67亿元，同比+28.38% [1] - 行业洗牌加速，公司深挖主营，凭借客户资源与成本优势加大项目获取力度，客户拓展成果显著，截至2024年底研新车型项目42个，新接项目超2023年2倍 [2] - 公司基盘业务有望维持高价值增长，聚焦高附加值产品提升单车价值量与市占率，同时依托控股股东资源优势培育第二增长曲线 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为14.85、18.04、21.35亿元，归母净利润分别为2.41、2.86、3.31亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为10.66亿、12.25亿、14.85亿、18.04亿、21.35亿元，收入同比分别为13.81%、14.90%、21.27%、21.49%、18.32% [6][8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为1.51亿、1.72亿、2.41亿、2.86亿、3.31亿元，归母净利润同比分别为19.68%、13.70%、40.34%、18.50%、15.80% [6][8] - 2023 - 2027E ROE分别为14.08%、14.82%、17.99%、18.98%、19.54% [6][8] - 2023 - 2027E每股收益分别为0.56、0.63、0.89、1.05、1.22元 [6][8] - 2023 - 2027E市盈率分别为22.98、20.21、14.40、12.15、10.49倍 [6][8] 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为8.99亿、9.85亿、12.50亿、15.25亿、18.21亿元 [8] - 2023 - 2027E非流动资产分别为5.31亿、5.35亿、5.35亿、5.24亿、5.07亿元 [8] - 2023 - 2027E资产总计分别为14.30亿、15.20亿、17.85亿、20.50亿、23.28亿元 [8] - 2023 - 2027E流动负债分别为3.39亿、3.41亿、4.21亿、5.17亿、6.02亿元 [8] - 2023 - 2027E非流动负债分别为1787万、1987万、2370万、2800万、3321万元 [8] - 2023 - 2027E负债合计分别为3.57亿、3.61亿、4.45亿、5.45亿、6.35亿元 [8] 利润表 - 2023 - 2027E营业成本分别为7.60亿、8.60亿、10.25亿、12.54亿、14.94亿元 [8] - 2023 - 2027E营业税金及附加分别为865万、974万、1193万、1443万、1711万元 [8] - 2023 - 2027E营业费用分别为3854万、5189万、6088万、7216万、8325万元 [8] - 2023 - 2027E管理费用分别为4930万、5366万、6237万、7397万、8538万元 [8] - 2023 - 2027E研发费用分别为4378万、4969万、5940万、7216万、8538万元 [8] - 2023 - 2027E财务费用分别为196万、90万、 - 214万、 - 335万、 - 478万元 [8] - 2023 - 2027E营业利润分别为1.70亿、1.95亿、2.73亿、3.24亿、3.76亿元 [8] - 2023 - 2027E利润总额分别为1.70亿、1.97亿、2.73亿、3.24亿、3.77亿元 [8] - 2023 - 2027E净利润分别为1.51亿、1.72亿、2.41亿、2.86亿、3.31亿元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为1.87亿、7111万、2.47亿、2.84亿、3.30亿元 [8] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 2813万、2428万、 - 9342万、 - 4830万、 - 5164万元 [8] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为 - 8708万、 - 8683万、 - 8055万、 - 1.48亿、 - 1.75亿元 [8] - 2023 - 2027E现金净增加额分别为7222万、789万、7262万、8781万、1.03亿元 [8] 主要财务比率 - 2023 - 2027E成长能力：营业收入同比分别为13.81%、14.90%、21.27%、21.49%、18.32%；营业利润同比分别为19.72%、14.61%、39.58%、18.74%、16.03%；归属母公司净利润同比分别为19.68%、13.70%、40.34%、18.50%、15.80% [8] - 2023 - 2027E获利能力：毛利率分别为28.66%、29.74%、31.00%、30.50%、30.00%；净利率分别为14.17%、14.02%、16.23%、15.83%、15.49%；ROE分别为14.08%、14.82%、17.99%、18.98%、19.54%；ROIC分别为19.38%、18.14%、24.13%、27.02%、29.70% [8] - 2023 - 2027E偿债能力：资产负债率分别为24.98%、23.75%、24.94%、26.58%、27.30%；净负债比率分别为0.10%、0.12%、0.07%、0.05%、0.05%；流动比率分别为2.65、2.89、2.97、2.95、3.02；速动比率分别为2.07、2.19、2.33、2.33、2.41 [8] - 2023 - 2027E营运能力：总资产周转率分别为0.79、0.83、0.90、0.94、0.98；应收账款周转率分别为2.68、2.57、2.54、2.58、2.61；应付账款周转率分别为4.18、4.02、4.28、4.40、4.35 [8] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.56、0.63、0.89、1.05、1.22元 [6][8] - 2023 - 2027E每股经营现金流分别为0.69、0.26、0.91、1.05、1.22元 [8] - 2023 - 2027E每股净资产分别为3.96、4.28、4.95、5.56、6.25元 [8] 估值比率 - 2023 - 2027E P/E分别为22.98、20.21、14.40、12.15、10.49倍 [6][8] - 2023 - 2027E P/B分别为3.24、2.99、2.59、2.31、2.05倍 [8] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为14.78、12.91、10.18、8.69、7.57倍 [8]

报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 浙江仙通新增项目持续放量业绩稳健增长，客户持续突破生产能力稳步提升，扩建产能成长能力进一步加强，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.21、2.78、3.45亿元 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入12.3亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长13.7%；2025年一季度公司实现收入3.4亿元，同比增长27.3%；实现归母净利润0.67亿元，同比增长28.4% [2] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为14.73、18.02、22.00亿元，增长率分别为20.3%、22.3%、22.1%；归属母公司净利润分别为2.21、2.78、3.45亿元，增长率分别为28.5%、25.9%、24.2% [4] 费用与盈利能力 - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.24%/4.38%/4.06%/0.07%，分别同比 - 0.07pct/ - 0.25pct/ - 0.05pct/ - 0.11pct；2025年一季度分别为3.14%/3.88%/3.68%/0.09%，分别同比 - 0.72pct/ - 0.45pct/ - 0.51pct/ - 0.12pct [2] - 2024年公司毛利率为29.7%，同比 + 0.4pct；归母净利率为14.02%，同比 - 0.15pct；2025年一季度毛利率为32.5%，同比 - 1.03pct；归母净利率为19.44%，同比 + 0.17pct [2] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为30.1%、30.3%、30.5%；净资产收益率ROE分别为16.8%、18.4%、19.7% [4] 客户与产能 - 公司是中国本土汽车密封条行业龙头企业，拥有众多优秀客户，依托成本和技术优势对接高端客户，有望接到更多高毛利项目 [2] - 公司二期混炼胶生产线将在2025上半年完成投产，新增三条橡胶挤出生产线完成布置，多条老线设备全面升级改造 [2] - 公司拟投资约10亿元购买约87.5亩土地用于汽车无边框密封条智能制造及研发中心升级项目，预计形成年产200万台套产能，未来二年内有望建成25亿元的先进总产能规模 [2] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1,066|1,225|1,473|1,802|2,200| |增长率YoY %|13.8%|14.9%|20.3%|22.3%|22.1%| |归属母公司净利润(百万元)|151|172|221|278|345| |增长率YoY%|19.7%|13.7%|28.5%|25.9%|24.2%| |毛利率%|28.7%|29.7%|30.1%|30.3%|30.5%| |净资产收益率ROE%|14.1%|14.8%|16.8%|18.4%|19.7%| |EPS(摊薄)(元)|0.56|0.63|0.81|1.03|1.27| |市盈率P/E(倍)|22.98|20.21|15.73|12.49|10.06| |市净率P/B(倍)|3.24|2.99|2.64|2.30|1.98| [4] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产(百万元)|899|985|1,018|1,117|1,270| |非流动资产(百万元)|531|535|673|802|925| |资产总计(百万元)|1,430|1,520|1,691|1,919|2,195| |流动负债(百万元)|339|341|356|389|423| |非流动负债(百万元)|18|20|21|21|21| |负债合计(百万元)|357|361|377|410|445| |归属母公司股东权益(百万元)|1,073|1,159|1,315|1,509|1,750| |负债和股东权益(百万元)|1,430|1,520|1,691|1,919|2,195| [5] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1,066|1,225|1,473|1,802|2,200| |营业成本(百万元)|760|860|1,030|1,256|1,529| |营业税金及附加(百万元)|9|10|12|14|17| |销售费用(百万元)|39|52|63|76|95| |管理费用(百万元)|49|54|63|76|90| |研发费用(百万元)|44|50|60|75|91| |财务费用减值损失合计(百万元)| - 6| - 11| - 9| - 8| - 8| |投资净收益(百万元)|2|0|1|1|1| |其他(百万元)|12|7|10|13|17| |营业利润(百万元)|170|195|247|311|387| |营业外收支(百万元)|0|2|2|2|2| |利润总额(百万元)|170|197|249|313|389| |所得税(百万元)|19|25|28|36|44| |净利润(百万元)|151|172|221|278|345| |少数股东损益(百万元)|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润(百万元)|151|172|221|278|345| |EBITDA(百万元)|226|264|313|386|468| |EPS(当年)(元)|0.56|0.63|0.81|1.03|1.27| [5] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流(百万元)|187|71|273|295|372| |投资活动现金流(百万元)| - 28|24| - 200| - 199| - 199| |筹资活动现金流(百万元)| - 87| - 87| - 65| - 83| - 104| |现金流净增加额(百万元)|72|8|8|13|70| [5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 浙江仙通新增项目持续放量业绩稳健增长，客户持续突破生产能力稳步提升，扩建产能成长能力进一步加强，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.21、2.78、3.45亿元 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入12.3亿元同比增长14.9%，归母净利润1.72亿元同比增长13.7%；2025年一季度实现收入3.4亿元同比增长27.3%，归母净利润0.67亿元同比增长28.4% [2] 费用情况 - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.24%/4.38%/4.06%/0.07%，分别同比 - 0.07pct/ - 0.25pct/ - 0.05pct/ - 0.11pct；2025年一季度分别为3.14%/3.88%/3.68%/0.09%，分别同比 - 0.72pct/-0.45pct/-0.51pct/-0.12pct [2] 盈利能力 - 2024年公司毛利率为29.7%同比 + 0.4pct，归母净利率为14.02%同比 - 0.15pct；2025年一季度毛利率为32.5%同比 - 1.03pct，归母净利率为19.44%同比 + 0.17pct [2] 客户与产能 - 公司是中国本土汽车密封条行业龙头企业，拥有众多优秀客户，依托优势对接高端客户有望接高毛利项目；二期混炼胶生产线将在2025上半年投产，新增三条橡胶挤出生产线完成布置，老线设备升级改造，生产能力提升 [2] 产能扩建 - 公司拟投资约10亿元在仙居经济开发区买地用于汽车无边框密封条智能制造及研发中心升级项目，建成后预计年产200万台套产能，预计今年三季度拿地，未来二年有望建成25亿元先进总产能规模 [2] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.21、2.78、3.45亿元，对应EPS分别为0.81、1.03、1.27元，对应PE分别15.7、12.5、10.1倍 [2][3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,066|1,225|1,473|1,802|2,200| |增长率YoY %|13.8%|14.9%|20.3%|22.3%|22.1%| |归属母公司净利润(百万元)|151|172|221|278|345| |增长率YoY%|19.7%|13.7%|28.5%|25.9%|24.2%| |毛利率%|28.7%|29.7%|30.1%|30.3%|30.5%| |净资产收益率ROE%|14.1%|14.8%|16.8%|18.4%|19.7%| |EPS(摊薄)(元)|0.56|0.63|0.81|1.03|1.27| |市盈率P/E(倍)|22.98|20.21|15.73|12.49|10.06| |市净率P/B(倍)|3.24|2.99|2.64|2.30|1.98| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益、营业总收入、营业成本等多项财务数据 [5]