创建于2004年的鼎际得，是一家集聚烯烃催化剂及后期添加剂于一体的高新技术企业。公司于2023年9月份签订投资协 议，成立了辽宁鼎际得石化科技有限公司，在大连长兴岛投资建设石化新材料项目，进一步进军POE高端新材料业务领域。其 中，一期工程共规划了20万吨/年POE、30万吨/年乙烷制α烯烃（后工段）及公用工程等相关配套设施。 自2024年3月份正式动工以来，鼎际得POE高端新材料项目一期工程历经18个月的高效建设，于今年6月份实现中试装置投 产，并在今年10月初实现主装置1#线一次投料成功。 本报记者 李勇 自今年10月份一次投料成功以来，辽宁鼎际得石化股份有限公司（以下简称"鼎际得"）POE（聚烯烃弹性体）高端新材料 项目一期工程主装置1#线运行平稳，并持续稳定地输出高品质产品。据鼎际得相关负责人介绍，截至目前，公司的POE产品累 计发货量已突破5000吨。 "目前，项目产出产品以POE改性料为主，经严格检测，其各项关键性能指标均达到国际主流同类产品水平，实现了从'国 产化'到'国产优质化'的跃升。产品已向下游超百家客户送样测试，并获得数十家主流厂商的认可。"上述鼎际得相关负责人对 《证券日报》记者表示。 ...

中证报中证网讯（记者 宋维东）中国证券报记者12月17日从鼎际得（603255）了解到，公司POE高端 新材料项目主装置1号线投产以来，一直保持稳产优产状态。截至目前，累计发货量已突破5000吨。与 此同时，2号线建设已全面进入施工收尾阶段，计划于2026年1月中旬投入运行。届时，鼎际得POE高端 新材料项目双线布局将顺利完成并形成产能合力，为市场供应提供坚实可靠的保障。 当前，我国在高端聚烯烃、工程塑料、功能性膜材料、高性能纤维和电子化学品等诸多领域自给率仍然 较低。随着国内产业升级步伐加快，化工新材料需求将持续增长。 鼎际得POE高端新材料项目主要产品为POE、α-烯烃等，广泛应用于电子、汽车、医疗、新能源等领 域。这一项目不仅对国内该领域发展具有重大意义，还将推动鼎际得向下游延伸高端石化产业链，对带 动相关产业技术进步、加快石化产业转型具有重要意义。 该项目自2024年3月动工，于今年6月实现中试装置投产，今年10月主装置1号线一次投料成功。目前， 主装置1号线运行平稳，已成为稳定输出高品质产品的核心力量，有力驱动国产高端聚烯烃弹性体实现 跨越式发展。待项目主装置2号线明年1月中旬投运后，鼎际得在新材料 ...

优产突破，品质对标赢得市场信赖 目前，项目产出产品以POE改性料为主，经检测，其各项关键性能指标均达到国际主流同类产品水平， 实现了从"国产化"到"国产优质化"的跃升。产品已向下游超百家客户送样测试，并获得数十家主流厂商 的认可。截至目前，累计发货量已突破5000吨，充分证明了其卓越、稳定的产品力，进口替代进程正加 速推进。 鼎际得表示，从奠基到稳产，从试车到放量，公司正以扎实的步伐在新材料赛道上全速前行。未来，随 着产能全面释放与市场深度开拓，公司将继续以稳产优产的实践，为实现"二次腾飞"贡献关键力量，谱 写国产高端新材料自主自强的坚实篇章。（燕云） 该项目自2024年3月正式动工以来，历经18个月的高效建设期，项目于2025年6月实现中试装置投产，并 于10月迎来主装置1#线一次投料成功。目前，主装置1#线正以稳定运行的态势，驱动国产高端聚烯烃弹 性体实现跨越式发展。 稳产攻坚，双线推进奠定产能基石 当前，POE主装置1#线生产运行平稳有序，已成为稳定输出高品质产品的核心力量。与此同时，2#线建 设已全面进入施工收尾阶段，计划于2026年1月中旬投入运行。双线布局的完成将形成产能合力，为市 场供应提供坚实 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 事件驱动：抗老化助剂主要厂家（利安隆、宿迁联盛）于2025年12月相继发布产品调价函，拟对部分抗氧化剂和光稳定剂产品上调价格10%左右[4] - 核心判断：行业经历长期非理性低价竞争后，随着国内整治“内卷式”竞争深化，龙头企业主动调价有望助力行业景气从底部向上修复，并推动竞争格局优化[4] - 投资建议：【推荐标的】利安隆；【受益标的】宿迁联盛、风光股份、鼎际得、元利科技等[4] 行业现状与历史回顾 - 价格与盈利承压：自2023年以来，因行业竞争加剧、下游需求放缓及原材料价格波动，抗老化助剂行业进入非理性低价竞争，产品价格持续下跌[4] - 毛利率大幅下滑：报告测算的4家主要企业（利安隆、宿迁联盛、风光股份、鼎际得）在抗老化助剂相关业务上的平均毛利率持续下降[4] - 抗氧化剂业务：2024年平均毛利率为16.4%，较2023年下降3.07个百分点；2025年上半年进一步大幅下跌至3.8%[4] - 光稳定剂业务：2024年平均毛利率为26.9%，较2023年下降6.00个百分点；2025年上半年下跌至15.8%[4] - 复合助剂业务：2024年平均毛利率为19.8%，较2023年下降2.78个百分点；2025年上半年下跌至7.8%[4] - 价格持续下行：2025年以来，主要产品如抗氧剂单剂、受阻胺类光稳定剂、复配制剂的平均售价延续下跌趋势[11] 需求端分析 - 下游市场稳步发展：抗老化助剂需求与塑料、合成纤维、胶黏剂等高分子材料产量直接相关[5] - 关键下游产品产量数据（中国）[5]： - 初级形态塑料：2024年产量12,752万吨，2019-2024年复合增长率5.9%；2025年1-10月产量12,226万吨，同比增长15.3% - 塑料制品：2024年产量7,708万吨，2019-2024年复合增长率-1.2%；2025年1-10月产量6,557万吨，同比增长4.1% - 合成橡胶：2024年产量922万吨，2019-2024年复合增长率4.7%；2025年1-10月产量739万吨，同比下降1.8% - 化学纤维：2024年产量7,911万吨，2019-2024年复合增长率5.9%；2025年1-10月产量7,233万吨，同比增长10.2% - 胶粘剂：2024年总产量约862.4万吨，同比增长4.56%[5] - 需求驱动因素：经济发展与产业升级推动高分子材料需求增长及新应用领域拓展，进而带动对助剂多样化、差异化的需求[5] 供给端与竞争格局 - 产品分类：抗老化助剂主要分为抗氧化剂和光稳定剂两大类[5][8] - 抗氧化剂：包括受阻酚类（主抗氧剂）、芳香胺类、含磷抗氧剂（辅抗氧剂）、含硫抗氧剂等[8] - 光稳定剂：包括自由基捕获剂（主要为受阻胺光稳定剂HALS）、紫外线吸收剂（UVA，如二苯甲酮类、苯并三唑类、三嗪类等）、猝灭剂等[8] - 主要厂商[5]： - 抗氧化剂：国内规模较大的企业包括利安隆、风光股份、鼎际得、临沂三丰、北京极易控股等，产能均在2万吨/年以上；国际厂商主要有巴斯夫、松原集团、圣莱科特、艾迪科等 - 光稳定剂：国内主要企业有利安隆、宿迁联盛、福建帝盛、北京天罡等，正通过规模化、完整产业链与国际厂商（如巴斯夫、松原集团）竞争合作 - 格局优化预期：国内整治“内卷式”竞争政策深化，叠加龙头企业主动提价，有望推动行业竞争格局优化[4] 重点公司产能与弹性测算 - 报告列出了主要上市公司抗老化助剂相关产能及价格弹性测算[12] - 关键数据摘要[12]： - **利安隆**：总市值95.3亿元。抗氧化剂现有产能13.20万吨/年，假设价格上涨10%可增厚净利润（25%所得税率）约1.31亿元；光稳定剂HALS现有产能3.48万吨/年，价格上涨10%可增厚净利润约1.14亿元；紫外线吸收剂UVA现有产能1.44万吨/年，价格上涨10%可增厚净利润约1.08亿元 - **宿迁联盛**：总市值34.3亿元。光稳定剂HALS现有产能3.71万吨/年，在建0.85万吨/年，价格上涨10%可增厚净利润约1.21亿元 - **风光股份**：总市值46.8亿元。抗氧化剂现有产能6.17万吨/年，价格上涨10%可增厚净利润约0.61亿元 - **鼎际得**：总市值39.4亿元。抗氧化剂现有产能3.85万吨/年，在建0.65万吨/年，价格上涨10%可增厚净利润约0.38亿元 - **元利科技**：总市值52.8亿元。光稳定剂HALS现有产能0.70万吨/年，在建2.50万吨/年，价格上涨10%可增厚净利润约0.23亿元

公司业务动态 - 公司近年正在积极拓展海外市场 [1] - 公司已有产品出口至欧盟国家 [1]

券商评级与目标价概览 - 核心观点：2023年12月1日至12月7日期间，券商研究活动活跃，共发布79次上市公司目标价，并对183家公司给出推荐，其中部分公司目标价隐含上涨空间显著，同时存在评级调整及首次覆盖案例 [1][2][3][4] 目标价涨幅居前公司 - 万润新能：属于电池行业，券商给予的目标价较最新收盘价有83.49%的上涨空间 [1] - 浪潮信息：属于计算机设备行业，券商给予的目标价较最新收盘价有63.08%的上涨空间 [1] - 皖仪科技：属于通用设备行业，券商给予的目标价较最新收盘价有61.39%的上涨空间 [1] 获多家券商推荐公司 - 永泰能源、杰瑞股份、比亚迪：在统计期内均获得5家券商的推荐 [2] 评级调高案例 - 华润三九：西部证券将其评级从“增持”调高至“买入” [3] 评级调低案例 - 万兴科技：中泰证券将其评级从“买入”调低至“增持” [4] 首次覆盖案例 - 统计期内券商共给出53次首次覆盖，其中新金路获中邮证券“增持”评级，永臻股份获爱建证券“买入”评级，杭氧股份获东吴证券“增持”评级，洁美科技获国盛证券“买入”评级，宇瞳光学获西部证券“买入”评级 [4]

担保情况 - 为石化科技本次担保1.2亿元，不含本次实际担保余额40.6亿元[2] - 截至公告日，公司及其控股子公司对外担保总额59.1亿元，占比374.02%[3] - 2025年度预计为子公司担保不超59.1亿元[8] 公司持股 - 公司持有石化科技52.67%股权[11] 财务数据 - 石化科技2025年9月30日资产总额24.89亿元、净利润 - 425.41万元[11] - 东北再担保公司2025年9月30日资产总额88.93万元、净利润 - 561.84万元[13] 合同信息 - 《最高额保证合同》担保金额1.2亿元，有效期至2028年11月30日[14] - 《最高额反担保保证合同》反担保金额1.2亿元，保证期间三年[16]

回购注销原因 - 因1名激励对象与公司解除雇佣关系 公司根据股权激励计划规定回购注销其已获授但尚未解除限售的全部限制性股票20,000股 回购价格为18.154元/股 [1] 决策与审批流程 - 公司于2025年8月13日召开第三届董事会第九次会议和第三届监事会第八次会议 审议通过回购注销议案 [1] - 公司于2025年9月1日召开2025年第三次临时股东大会 审议通过该回购注销议案 [2] - 公司已履行通知债权人程序 自2025年9月2日起45天内未收到债权人异议 [2] 回购注销依据 - 根据激励计划第八章规定 激励对象因不能胜任岗位工作、触犯法律、违反职业道德等原因导致雇佣关系解除 公司有权回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票 [3] 回购注销详情 - 本次回购注销涉及激励对象1人 回购股份数量为20,000股 [4] - 公司已向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请办理回购注销手续 预计于2025年11月19日完成注销 [5] 股本结构变动 - 本次回购注销完成后 公司总股本将相应减少20,000股 [5] 合规性说明 - 董事会认为本次回购注销事项决策程序和信息披露符合相关法律法规及激励计划的规定 不存在损害激励对象及债权人利益的情形 [5] - 公司承诺本次回购注销信息真实准确完整 如产生纠纷将自行承担相关法律责任 [6] - 法律意见书认为本次回购注销已取得必要批准和授权 符合相关法律法规及公司章程和激励计划的规定 [6]

核心事件概述 - 辽宁鼎际得石化股份有限公司（鼎际得，603255）公告，将回购注销2024年第一期股权激励计划中部分限制性股票 [1] - 回购注销原因为1名激励对象与公司解除雇佣关系，不再具备激励资格，涉及回购注销限制性股票20,000股，回购价格为18.154元/股 [2] - 该事项已履行必要的董事会、监事会及股东大会审议程序，并完成债权人通知程序，未收到债权人异议 [2][3] 回购注销决策与程序 - 公司于2025年8月13日召开第三届董事会第九次会议和第三届监事会第八次会议，审议通过回购注销议案 [2] - 公司于2025年9月1日召开2025年第三次临时股东大会，审议通过了该回购注销议案 [3] - 公司于2025年9月2日发布债权人通知公告，在45天通知期内未收到债权人要求提前清偿债务或提供担保的请求，也未收到异议 [3] 回购注销具体安排 - 回购注销依据为激励计划规定，激励对象因解除雇佣关系，其已获授但尚未解除限售的限制性股票应由公司按授予价格回购注销 [4] - 本次回购注销涉及激励对象1人，限制性股票数量为20,000股 [5] - 公司已开立回购专用证券账户并办理相关手续，预计本次限制性股票将于2025年11月19日完成注销 [5] 股份结构变动 - 本次回购注销20,000股限制性股票后，公司总股本将相应减少 [5] - 公告中列出了回购注销前后的股份结构变动表，变动前股本结构参考2025年11月13日的数据 [5] - 最终股本结构变动情况以中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的公司股本结构表为准 [6] 公司说明与法律意见 - 公司董事会说明本次回购注销决策程序及信息披露符合相关法律法规及激励计划规定，未损害激励对象及债权人利益 [7] - 公司承诺本次回购注销涉及的对象、数量、日期等信息真实准确完整，已告知相关激励对象且其未表示异议 [7] - 律师事务所出具法律意见，认为本次回购注销已取得必要批准授权，原因、数量、价格及实施情况符合相关规定，公司尚需履行后续信息披露及办理减资注销手续 [8]

公司治理与股权激励 - 公司回购注销因雇佣关系解除而失效的激励股票20,000股 [1] - 回购价格为每股18.154元 [1] - 相关决议已通过公司第三届董事会第九次会议、第三届监事会第八次会议和2025年第三次临时股东大会审议 [1]