业务布局 - 公司产品同时涉及自动驾驶视觉系和激光雷达系两大技术路线 [2] 视觉方案业务 - 为海外科技巨头供应车载镜头前片业务 该业务保持稳健发展 [2] 激光雷达业务 - 成为禾赛、图达通、法雷奥等激光雷达头部企业重要合作伙伴 [2] - 提供核心光学元部件产品并已进入大批量出货阶段 [2]

股价表现 - 截至2025年8月6日收盘，永新光学报收于90.0元，上涨2.13% [1] - 当日换手率1.87%，成交量2.07万手，成交额1.86亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出893.16万元，占总成交额4.8% [2][4] - 游资资金净流入1031.77万元，占总成交额5.55% [2][4] - 散户资金净流出138.6万元，占总成交额0.75% [2] 股东减持计划 - 大股东安高国际持有公司股份6,434,077股，占总股本5.80% [2] - 安高国际计划在2025年9月1日至2025年11月30日期间减持不超过200,000股，占总股本0.18% [2][4] - 减持原因为自身资金需求，减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 [2] - 安高国际此前承诺锁定期满后两年内每年减持不超过所持股份的5%，且减持价格不低于发行价 [2]

大股东持股基本情况 - 安高国际资源有限公司为直接持股5%以上大股东 目前持有公司股份6,434,077股 占总股本比例5.80% [1][2] - 持股来源包括IPO前取得的4,949,290股及通过2018年权益分派资本公积转增股本取得的1,484,787股 [2] - 该股东不属于控股股东、实控人及一致行动人 且无一致行动人安排 [2] 减持计划具体内容 - 计划通过集中竞价交易或大宗交易方式减持不超过200,000股 占公司总股本比例0.18% [1][2] - 减持期间为2025年9月1日至2025年11月30日 需在公告披露后15个交易日后实施 [1][2] - 拟减持股份来源与当前持股来源一致 包括IPO前股份及资本公积转增股份 [2] - 减持原因为股东自身资金需求 [2] 承诺履行情况 - 股东严格遵守此前承诺：2018年9月10日至2021年9月9日期间未减持股份 [2] - 2021年9月10日至2023年9月9日期间每年减持未超持股总数5% 且减持价格不低于发行价 [2] - 本次减持计划与已披露承诺完全一致 [2][3] 实施安排与合规性 - 减持将根据市场情况、股价及资金需求等因素综合实施 具体数量价格存在不确定性 [3] - 本次减持不会导致公司控制权发生变更 [3] - 操作过程严格遵守《上海证券交易所上市公司自律监管指引第15号》等法规要求 [1][3]

上市公司减持情况 - 8月6日盘后共有23家A股上市公司披露减持计划 [1] - 科瑞技术股东拟合计减持不超过3.03%公司股份 [2] - 天禾股份董事罗旋彬计划减持不超过0.15%公司股份 [2] - 民德电子股东拟合计减持不超过总股本4%的股份 [2] - 麦迪科技股东汪建华拟减持不超过0.2321%公司股份 [2] - 天能重工特定股东郑旭拟减持不超过3008.45万股 [2] - 卡倍亿董事及高级管理人员计划减持股份 [2] - 晶升股份股东鑫瑞集诚拟减持不超过3%公司股份 [2] - 安联锐视股东汇文添富与齐梁计划合计减持不超过70万股 [2] - 立高食品股东立高兴、立高创计划减持公司股份 [2] - 漱玉平民控股股东拟减持不超过2%公司股份 [2] - 千红制药持股5%以上股东及其一致行动人拟减持不超过2090万股 [2] - 众生药业董事龙春华拟减持不超过90万股 [2] - 康强电子持股5%以上股东司麦司拟减持不超过1%公司股份 [2] - 普路通股东拟减持不超过0.98%公司股份 [2] - 滨化股份股东张忠正计划减持不超过0.8211%公司股份 [2] - 勘设股份5名自然人股东拟减持不超过0.99%公司股份 [2] - 皓元医药股东苏信基金拟减持不超过3%公司股份 [2] - 迪威尔股东拟合计减持不超过0.82%公司股份 [2] - 东方国信控股股东8月5日已减持268万股公司股份 [2] - 菲林格尔总裁刘敦银在股价异动期间减持8600股 [2] - 永新光学股东安高国际计划减持不超过20万股 [2] - 五洲特纸控股股东一致行动人拟减持不超过0.36%公司股份 [2] - 天洋新材股东珠海横琴财东基金拟减持不超过3%公司股份 [2]

评级与目标价 - 华金证券给予永新光学买入评级 最新股价90元 [2] 光学显微镜业务 - 公司迈向高端光学显微镜国产替代新阶段 共聚焦显微镜未来可期 [2] 车用光学业务 - 深耕车用光学领域多年 激光雷达逐步向低价车型渗透有望带动相关产品量能增长 [2] 条码与机器视觉业务 - 条码机器视觉业务稳定发展 [2] 新兴业务领域 - 医疗光学及半导体光学或为公司后续重要增长极 [2]

股东持股 - 安高国际持有公司股份6,434,077股，占总股本5.80%[2][4] - IPO前取得4,949,290股，转增取得1,484,787股[4] 减持计划 - 拟减持不超200,000股，占总股本0.18%[2][4] - 2025年9月1日至11月30日，方式为竞价和大宗交易[4] 减持相关 - 曾承诺2018 - 2021年不减持，锁定期满后两年每年减不超5%且价不低于发行价[4] - 因自身资金需求减持，实施不会变更控制权[4][6]

2024年度A股CFO薪酬分析 行业整体薪酬水平 - 2024年A股上市公司CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 美的集团CFO钟铮以946万元年薪位居榜首，比亚迪CFO周亚琳以896万元紧随其后 [1] 中专学历CFO群体特征 - 中专学历CFO共19人，薪酬最高为振华股份杨帆（122.1万元），最低为花溪科技张利萍（12.34万元） [2][3] - 该群体薪酬中位数为45.27万元（凯发电气赵一环），显著低于行业平均水平 [2][3] - 薪酬变化幅度最大的是春雪食品郝孔臣（涨薪24.5万元，涨幅43.74%）和上峰水泥孟维忠（降薪10.51万元，降幅13.08%） [2] 典型案例分析 - 永新光学毛凤莉以31.3万元年薪（行业平均的38.4%）成为薪酬差距最大案例，其62岁年龄为最年长CFO之一 [1][2] - 尽管公司2024年营收8.92亿元、归母净利润2.09亿元（下滑11.37%），但财务管理稳健，违规记录为零 [2] - 毛凤莉任职7年涨薪2.15万元（涨幅7.38%），体现经验与忠诚度对职业发展的影响 [2] 学历与薪酬相关性 - 中专学历CFO薪酬普遍偏低，最高薪杨帆（122.1万元）仅为行业平均的1.5倍 [2][3] - 薪酬排名前五的中专CFO（122.1万至80.51万）均未达到行业平均水平 [3] - 年龄分布显示，47-62岁中专CFO中，薪酬与年龄未呈现明显正相关 [2][3] 公司财务表现与CFO薪酬关联 - 振华股份（杨帆122.1万元）与永新光学（毛凤莉31.3万元）的薪酬差距达3.9倍，反映市场对学历背景的偏好 [2][3] - 薪酬变动幅度最大的春雪食品（郝孔臣涨43.74%）与上峰水泥（孟维忠降13.08%）未披露具体财务数据关联 [2]

车载激光雷达行业概述 - 激光雷达是自动驾驶核心传感器，相比摄像头和毫米波雷达具有显著优势：不受环境光线影响、无需深度学习算法、测量精度更高[3][15] - 按扫描方式可分为机械式、混合固态和纯固态三类，其中混合固态在性能与成本间取得平衡，成为主流方案[17][22] - 行业成本大幅下降：单颗价格从数万元降至2000-3000元，主要得益于芯片化集成化、发射模块优化和固态化技术进步[23][25][26] - 2024年激光雷达搭载量达131.4万颗，同比增长191.5%，10-20万元车型成为主要渗透区间[33][37] 需求驱动因素分析 - NOA功能普及直接拉动需求：2025年1-4月高速NOA渗透率12.6%，城市NOA渗透率2.8%，2030年NOA标配量预计达2400万辆[43][46][47] - Robotaxi商业化加速：激光雷达是其安全底线，主流车型配备4-10颗，预计2030年全球市场规模达4627亿美元[56][61][63] - AEB强制政策推动：2028年起将成为乘用车标配，激光雷达可将AEB安全车速上限提升50%[68][71][72] - L3自动驾驶落地：2025年为量产元年，多家车企明确量产计划，将带动感知硬件需求增长[81][83] 市场竞争格局 - 市场高度集中：速腾聚创、华为、禾赛科技和图达通四家占据99.9%份额[40][41] - 中国厂商领先优势：在规模、成本和量产节奏上全球领先，行业进入"量价齐升"阶段[90] - 技术路线分化：混合固态方案主导20-40万元市场，固态化为长期方向[25][26] 重点公司分析 - 巨星科技：通过并购布局激光测量全产业链，2024年非手工具业务占比近40%[86] - 永新光学：光学元件核心供应商，客户包括禾赛、图达通等头部厂商[87] - 宇瞳光学：车规级转镜模块反射率超98%，成本压缩至200元/套[88] - 均胜电子：战略投资图达通并负责生产交付，形成感知融合技术布局[89]

公司业务与技术能力 - 永新光学是国家级制造业单项冠军示范企业，已迈入高端光学显微镜国产替代新阶段 [1] - 公司通过OEM、产学研合作、承担国家重大项目等方式，具备与全球顶尖光学显微镜厂商比肩的技术能力 [1] - 公司高端显微镜已实现超过5%的国产化替代，市场份额同比进一步提升 [1] 行业市场现状与机遇 - 中国高端光学显微镜市场空间巨大，但长期被外国企业垄断 [1] - 行业受科学仪器国产替代战略及国际贸易环境不确定性推动，公司光学显微镜业务将加速突破 [1] - 25年设备更新资金投入加大，首批资金已下达，第二批资金开展审核筛选，有望加速高端显微镜采购进程 [1] 财务表现与未来预期 - 24年公司显微镜业务营收同比下降14%至3.56亿元，但高端显微镜收入仍保持增长 [1] - 预计公司显微镜业务将从25年起恢复增长 [1] - 可比公司25年44倍PE估值对应目标价为110.88元 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][10] 报告的核心观点 - 高端显微镜国产替代预期差显著，设备更新节奏有望加速，预计公司显微镜业务从25年起恢复增长 [9] - 条码业务基本盘稳固，拓展模组业务带来增量，业务呈现“复苏+创新”双轮驱动态势 [9] - 激光雷达营收及盈利能力同步向上，受益“智驾平权”趋势渗透下沉，应用领域将更广泛 [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股收益分别为2.52/3.10/3.85元，原25 - 26年预测分别为3.61/4.61元，主要下调收入及毛利率预测，根据可比公司25年44倍PE估值，对应目标价为110.88元 [2][10] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|854|892|1,123|1,416|1,768| |同比增长(%)|3.0%|4.4%|26.0%|26.0%|24.9%| |营业利润(百万元)|252|233|307|378|469| |同比增长(%)|-18.3%|-7.6%|31.8%|23.1%|23.9%| |归属母公司净利润(百万元)|235|209|280|344|427| |同比增长(%)|-15.6%|-11.4%|34.1%|23.1%|23.9%| |每股收益（元）|2.12|1.88|2.52|3.10|3.85| |毛利率(%)|38.4%|39.0%|39.3%|40.0%|40.6%| |净利率(%)|27.6%|23.4%|24.9%|24.3%|24.1%| |净资产收益率(%)|13.5%|11.1%|13.8%|15.4%|17.3%| |市盈率|42.6|48.0|35.8|29.1|23.5| |市净率|5.5|5.2|4.7|4.3|3.8|[4] 公司概况 - 股价（2025年07月28日）为89.15元，目标价格为110.88元，52周最高价/最低价为116.79/49.11元，总股本/流通A股（万股）为11,094/11,073，A股市值（百万元）为9,890，国家/地区为中国，行业为电子，报告发布日期为2025年07月29日 [5] 表现情况 |时间|1周|1月|3月|12月| |----|----|----|----|----| |绝对表现%|1.91|4.26|4.61|62.61| |相对表现%|0.68|-1.2|-4.76|41.3| |沪深300%|1.23|5.46|9.37|21.31|[6] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益(元)（2024A/2025E/2026E/2027E）|市净率（2024A/2025E/2026E/2027E）| |----|----|----|----|----| |联创电子|002036|10.99|-0.52/0.16/0.33/0.55|-21.06/69.08/32.97/20.03| |奧普特|688686|103.51|1.11/1.55/2.04/2.69|92.86/66.78/50.63/38.53| |水晶光电|002273|20.96|0.74/0.90/1.09/1.28|28.30/23.34/19.21/16.32| |腾景科技|688195|44.94|0.54/0.79/1.07/1.41|83.80/56.88/41.93/31.80| |舜宇光学科技|02382|71.44|2.47/3.14/3.75/4.38|28.98/22.77/19.07/16.30| |宇瞳光学|300790|22.58|0.49/0.75/0.98/1.22|46.03/30.06/23.02/18.44| |最大值| - | - | - |92.86/69.08/50.63/38.53| |最小值| - | - | - |(21.06)/22.77/19.07/16.30| |平均数| - | - | - |43.15/44.82/31.14/23.57| |调整后平均| - | - | - |46.77/44.27/29.28/21.65|[11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2023A - 2027E年各项财务指标的预测情况，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [14] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润在不同年份有不同幅度的增长或下降 [14] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC呈现一定的变化趋势 [14] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率有相应数值 [14] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应表现 [14] - 每股指标方面，包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产 [14] - 估值比率方面，市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT有对应数据 [14]