政策与监管支持 - 国家药监局将完善法律标准体系 加大研发创新支持 提高审评审批质效 加快创新产品上市步伐 促进产业高质量发展 [1] - 国家药监局近期发布公告 优化全生命周期监管 支持高端医疗器械创新发展 [3] - 国家药监局聚焦医用机器人 高端医学影像 人工智能医疗器械和新型生物材料等新质生产力关键领域 全力支持高端医疗器械研发创新 [3] 行业创新与产品获批 - 戴维医疗子公司维尔凯迪获批一次性使用腔镜直线型切割吻合器及组件 用于腔镜下手术 有利于丰富产品线并提升竞争力 [1] - 天津世纪康泰生物医学工程有限公司的焦深延长型人工晶状体获批 采用非球面加衍射环设计以扩展焦深改善视力 [2] - 东软医疗的光子计数CT获批 具有更高空间分辨率 可通过一次扫描获得多个能量图像 是近十年CT成像领域的重大技术突破 [2][3] - 上海联影的光子计数CT也已获批 高端医学影像设备迎来多个重磅突破 [2] 企业财务表现 - 维力医疗第三季度营业收入4.46亿元 同比增长16.09% 归母净利润7056.6万元 同比增长16.31% 前三季度营收11.91亿元 同比增长12.33% 净利润1.92亿元 同比增长14.94% [3] - 祥生医疗前三季度营业收入3.43亿元 同比下降5.3% 归母净利润9392万元 同比下降4.6% 但第三季度归母净利润2422.41万元 同比增长41.95% [4] - 迈瑞医疗预计2025年第三季度整体营业收入将实现同比正增长 并延续收入逐季度环比改善趋势 预计将于第三季度迎来拐点 [5] 国际化战略与市场拓展 - 北京海关数据显示 今年前8个月北京医疗仪器及器械出口58.3亿元 同比增长21.5% 分析认为医疗器械海外市场空间是国内的数倍 [1] - 迈瑞医疗拟发行H股在香港上市 旨在深入推进国际化战略 打造国际化资本运作平台 公司现已跻身全球Top30医疗器械企业 国际业务收入占比近半 [6] - 维力医疗积极推进印尼工厂建设 预计2026年第一季度末开始逐步出货 一期产能主要供应美国大客户 生产导尿管和吸引连接管 [7] - 中信建投认为 行业主要成长逻辑已拓展到国际化和技术创新 国际业务空间更为广阔 未来国际业务占比将超过国内 [6][7]

纪要涉及的公司 * 维力医疗[1] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 2025年前三季度总收入达11.6亿元，同比增长12%[2][3] * 2025年前三季度净利润为1.9亿元，同比增长14.74%[2][3] * 第三季度总收入为4.4亿元，其中内销增长21%至1.77亿元，外销增长14%至2.6亿元[14] * 综合毛利率下降一个百分点，境内毛利率从59%降至54%，境外毛利率从35%升至37%[15] 业务增长动力 * 海外业务是主要增长动力，前三季度收入6.7亿元，同比增长19.19%[2][3] * 第三季度外销收入创历史新高，达2.61亿元，同比增长约15%[2][6] * 高毛利率产品驱动利润增长，包括可视双支产品（毛利率80%，增速近20%）、硅胶导尿管（毛利率50%，增速31%）和特能导尿管（毛利率64%，双位数增长）[2][4] * 泌尿外科类产品金石桥前三季度销售额达9,500万元，毛利率高达81%[4] 产品线表现 * 各产品线发展不均衡[2] * 泌尿外科产品收入占比17%，同比增长33%[7] * 护理类产品收入占比27%，同比增长27%[7] * 麻醉类产品收入占比最高（30%），但增速较低（2.75%）[7] * 呼吸类产品收入占比约4%，同比下滑30%[7] * 高耗类产品占比提升至20%-25%，预计未来增速更快，三年后有望达到30%-35%[16] 区域市场表现 * 海外市场中，北美地区增速最快，达33%，收入2.5亿元[9] * 亚洲市场增速为41%，主要由于去年基数较低[9] * 欧洲市场与去年持平，三季度出货不理想，但预计四季度恢复[9] * 代理出口业务转型良好，实现30%增长[9] 战略与未来展望 * 公司战略聚焦高毛利率、高附加值产品及海外市场扩张[2][8] * 预计未来3-5年海外市场保持20%左右的年均增速[2][8] * 印尼新工厂预计2026年一季度投产，将提升产能和订单量[2][6] * 墨西哥建厂计划需视印尼工厂运行情况而定，最快明年底或后年出货[20] * 公司正积极参与集采招标，希望通过中标实现快速放量[18] 其他重要内容 风险与挑战 * 国内院端恢复情况不理想，第三季度绝对值增长有限[18] * 集采和招标导致价格下滑，第三季度境内毛利率下滑5个百分点[18] * 未来需关注集采政策、国产替代品价格竞争等因素[16] 客户与合作进展 * 主要客户如卡宾预期全年1.4亿元，前三季度已实现1.26亿元[13] * 与三菱集团（MC）的合作取得进一步推进，正在洽谈更多大客户合作以增加销售品类[21] * 新引入客户如Melon、Cardinal、泰利福等订单主要集中在高耗类产品上[22] 新业务与研发进展 * 设备业务方面，南河工厂生产的设备已进入国家审计中心，预计明年有望获得认证[23] * 正在研制前列腺肿瘤治疗及增生治疗设备，目前已进入内部试产阶段[23] * 正在推动环境器和可视化产品的海外销售[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对维力医疗进行调研，介绍2025年前三季度及第三季度经营情况良好，公司将加大研发和推进海外工厂建设，解答投资者关于印尼工厂和高毛利产品的问题，预计印尼工厂投产推动外销增长且不影响毛利率，公司高毛利产品占比有望持续提升[28][30][31] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为维力医疗，所属行业是医疗器械，接待时间为2025年10月21日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书陈斌，财务总监祝一敏，证券事务代表吴利芳[16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括中信期货、永安国富、中泰医药、银河、博远等，涵盖期货经纪公司、资产管理公司、基金管理公司、证券公司、保险资产管理公司、投资公司等多种类型[17][18][19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 经营情况：2025年前三季度营业总收入11.91亿元，同比增长12.33%，净利润1.92亿元，同比增长14.94%，扣非净利润1.84亿元，同比增长15.22%；第三季度营业收入4.46亿元，同比增长16.09%，净利润0.71亿元，同比增长16.31%，扣非净利润0.67亿元，同比增长13.17%[28] - 发展规划：以市场为导向，加大研发投入，加快新产品研发，推进海外印尼工厂建设，推动海外本土化进程[28] - 印尼工厂情况：处于建设及产品前期认证阶段，预计2026年第一季度末出货，一期产能供应美国大客户，生产导尿管和吸引连接管，后续可能增加麻醉类产品，投产将推动外销订单增长，转海外生产预计不影响毛利率[28][29] - 高毛利产品情况：目前占比已突破20%，预计未来提升，泌外产品出海成效明显，海外业务产品结构优化，在研产品多为高附加值、高毛利产品，上市后有望优化结构提升占比[30][31]

机构持股概况 - 截至2025年10月20日，共有9个机构投资者持有维力医疗A股股份，合计持股量达1.62亿股，占公司总股本的55.24% [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例上涨了0.15个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，为招商量化精选股票发起式A，其持股增加占比达0.24% [1] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计145个，主要包括汇添富医疗积极成长一年持有混合A、信澳健康中国混合A等 [1] 社保基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的社保基金共1个，为全国社保基金四一二组合，其持股增加占比达0.25% [2] 保险资金及养老金持股变动 - 本期较上一季度新披露的险资投资者共计2个，包括泰康人寿保险有限责任公司-投连-优选成长等 [2] - 本期较上一季未再披露的养老金基金共计2个，包括泰康资管-建设银行-泰康资产盈泰成长资产管理产品等 [2]

公司三季度业绩表现 - 公司第三季度实现营收4.46亿元，同比增长16.09% [1] - 公司第三季度实现净利润7056.6万元，同比增长16.31% [1] 公司前三季度累计业绩 - 公司前三季度累计实现营业总收入11.91亿元，同比增长12.33% [1] - 公司前三季度累计实现净利润1.92亿元，同比增长14.94% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.65元 [1]

筛选标准与样本规模 - 筛选标准为2025年前三季度实现盈利且第三季度、第二季度净利润均环比增长的股票 [1] - 符合上述业绩环比持续提升条件的股票共有80只 [1] 低估值股票特征 - 在80只业绩环比提升股中，有29只股票的滚动市盈率低于30倍 [1] - 新华保险滚动市盈率最低，为7.01倍 [1] - 紫江企业、中策橡胶、赣能股份、神火股份、瀚蓝环境、越秀资本等6只股票的滚动市盈率介于10倍至15倍之间 [1] - 建投能源、金钼股份、维力医疗、紫金矿业、航天智造、海大集团等6只股票的滚动市盈率介于15倍至20倍之间 [1] 融资资金动向 - 10月以来融资净买入超1亿元的业绩环比提升低市盈率股票有7只 [1] - 紫金矿业融资净买入额最高，达到23.49亿元 [1] - 其他融资净买入超1亿元的股票包括海康威视、华友钴业、宁德时代、盐湖股份、神火股份、小商品城 [1]

公司股价表现 - 10月21日公司股价上涨5.04%，报收14.17元/股 [1] - 当日成交额为5180.92万元，换手率为1.27% [1] - 公司总市值为41.50亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为广州维力医疗器械股份有限公司，成立于2004年4月30日，于2015年3月2日上市 [1] - 公司主营业务为麻醉、泌尿外科、导尿、护理、呼吸、血液透析等领域医疗器械的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：麻醉31.62%，导尿29.03%，泌尿外科14.32%，护理11.45%，呼吸5.56%，血液透析5.01%，其他(补充)1.96%，其他1.05% [1] 基金持仓情况 - 信达澳亚基金旗下信澳中小盘混合A（610004）重仓公司股票 [2] - 该基金二季度减持69.96万股，当前持有77.05万股，占基金净值比例为4.54%，为公司第六大重仓股 [2] - 10月21日公司股价上涨为该基金带来约52.39万元的浮盈 [2] - 信澳中小盘混合A基金最新规模为2.16亿元，今年以来收益率为24.01%，同类排名3384/8162 [2]

财务业绩 - 2025年第三季度公司营业总收入为11.91亿元 [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.92亿元 [1] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为1.60亿元 [1] - 公司摊薄每股收益为0.65元 [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为44.18%，较上季度减少0.86个百分点，较去年同期减少0.62个百分点 [1] - 公司最新ROE为9.90% [1] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为33.03%，较去年同期增加0.69个百分点 [1] - 公司最新总资产周转率为0.41次 [1] - 公司最新存货周转率为3.65次 [1] 股权结构 - 公司股东户数为1.89万户 [1] - 前十大股东持股数量为1.65亿股，占总股本比例为56.31% [1] - 前十大股东中，高博投资(香港)有限公司持股31.4%，广州松维企业管理咨询有限公司持股13.3%，广州纬岳贸易咨询有限公司持股5.35% [1]

公司治理与信息披露 - 公司董事会于2025年10月20日召开第五届董事会第十七次会议，审议通过了《公司2025年第三季度报告》及《关于制定〈公司董事、高级管理人员离职管理制度〉的议案》，两项议案均获7票同意、0票反对、0票弃权 [9][10][11][12][13] - 公司2025年第三季度财务报告未经审计 [3][7] - 公司计划于2025年10月31日举行2025年第三季度业绩说明会，副董事长兼总经理韩广源先生、财务总监祝一敏女士等高级管理人员将参会 [15][17] 股东股权变动 - 股东广州松维企业管理咨询有限公司于2025年10月9日质押公司14,600,000股无限售流通股，并于2025年10月10日解除质押19,350,000股，截至报告披露日，其累计质押公司股份为14,600,000股 [6] 投资者关系活动 - 公司将于2025年10月31日通过上海证券交易所上证路演中心以视频录播结合网络文字互动方式召开业绩说明会，投资者可在2025年10月24日至10月30日16:00前通过网站或邮箱进行提问预征集 [15][16][18][19]

公司财务表现 - 前三季度实现营业收入11.91亿元，同比增长12.33% [1] - 前三季度归属净利润1.92亿元，同比增长14.94% [1] - 第三季度营业收入4.46亿元，同比增长16.09% [1] - 第三季度归属净利润7056.6万元，同比增长16.31% [1]