核心事件概述 - 梦百合家居科技股份有限公司持股5%以上股东中阅聚焦9号私募证券投资基金于2026年1月8日至1月14日期间减持公司股份410万股，占公司总股本的0.72% [1] - 此次减持后，该股东持股比例从8.68%下降至7.96%，权益变动比例触及1%的披露刻度 [1] 股东持股变动详情 - 减持方式为通过集中竞价交易进行 [1] - 减持股份数量为410万股 [1] - 减持前持股比例为8.68%，减持后持股比例为7.96%，持股比例下降0.72个百分点 [1]

股份减持 - 中阅聚焦9号2026年1月8 - 14日减持410万股，占总股本0.72%[6] - 持股比例从8.68%降至7.96%[2][6] - 变动前持股4950.4507万股，变动后持股4540.4507万股[6] 减持情况 - 本次为履行2025年12月13日减持计划[7] - 截至2026年1月14日，减持计划未实施完毕[7]

核心事件概述 - 梦百合家居科技股份有限公司持股5%以上股东中阅聚焦9号私募证券投资基金于2026年1月8日至1月14日期间减持公司股份410万股，占公司总股本的0.72% [1] - 此次减持后，该股东持股比例从8.68%下降至7.96%，权益变动比例触及1%的披露刻度 [1] 股东持股变动详情 - 减持方式为通过集中竞价交易进行 [1] - 减持股份数量为410万股 [1] - 减持前持股比例为8.68%，减持后持股比例为7.96%，持股比例下降0.72个百分点 [1]

股东减持情况 - 持股5%以上股东中阅聚焦9号于2026年1月8日至14日通过集中竞价方式减持公司股份410万股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股本的比例为0.72% [1] - 减持完成后，该股东的持股比例从8.68%下降至7.96%，权益变动比例触及1%的刻度 [1] 减持计划与影响 - 本次减持是履行此前已披露的减持计划 [1] - 本次减持不触及要约收购 [1] - 本次减持不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化 [1] - 该股东的减持计划尚未实施完毕 [1]

公司近期公益行动 - 公司携手南通支云足球俱乐部向江苏省如皋市多所中学的青训队捐赠了一批适合学生宿舍使用的0压薄床垫产品 [1] - 捐赠旨在改善青训队员的集体住宿睡眠条件 帮助其获得更舒适、深度的睡眠 从而提升学习和运动表现 [1] - 此次捐赠是公司长期公益项目的又一次落地实践 [1] 捐赠产品的具体特点与设计考量 - 捐赠的0压薄床垫契合学生宿舍床铺尺寸 解决了通用床垫“不合身”的问题 [2] - 产品纤薄体量和适中厚度 在保证舒适支撑的同时 便于宿舍空间规划和日常清洁 [2] - 产品选用环保、透气的可拆洗面料 兼顾居住环境的卫生与健康 [2] - 产品核心材质“非温感0压绵”拥有中国、美国、加拿大、丹麦四国专利 [2] - 该材质经专业机构实验证明 能够均衡分散身体压力 有效减少夜间翻身次数 提升深度睡眠时长 [2] 公司在体育与公益领域的长期战略布局 - 在职业体育层面 公司与英超曼联足球俱乐部自2016年合作 成为其官方全球合作伙伴 并已续约至2031年 [3] - 公司与曼联的运动修复与再生团队协力开发产品 为球员打造高质量的睡眠和放松环境 [3] - 公司自2023年起成为家乡球队南通支云的战略合作伙伴 并于2025年扩大合作 成为其胸前广告赞助商 [3] - 此次对本地学校青训队的捐赠 是公司体育赞助逻辑向社区和青少年发展层面的延伸 [3] - 公司近年来相继发起了面向青少年的“百城万卷”计划以及关注老年人睡眠健康的“黄昏计划”等长期项目 [3] 公司在教育及其他社会领域的公益实践 - 公司在教育层面提供资助 于2018年在江苏省如皋中学设立“筑梦奖学金” [4] - “筑梦奖学金”辐射范围已扩大至江苏省如皋中学、江苏省白蒲高级中学、如皋市第一中学、如皋市第二中学等多所学校 [4] - 公司长期通过产品捐赠、设立奖学金、赞助足球队等方式 支持南通当地及全国的教育、足球等事业发展 [1] - 公司的公益行动长期捐助学校、医院、养老院等 致力于将睡眠健康议题置于更广泛的公众视野 [1] - 公司的公益实践系统化且具有长期主义特性 旨在提升人类深度睡眠并改变国人睡硬床的传统观念 [4]

公司近期公益行动 - 公司携手南通支云足球俱乐部向江苏省如皋市多所中学的青训队捐赠0压薄床垫产品，旨在改善青训队员的集体住宿睡眠条件，帮助其获得更好的学习和运动表现 [1] - 此次捐赠是公司长期公益项目的又一次落地实践，公司多年来通过产品捐赠、设立奖学金、赞助足球队等方式支持南通当地教育及足球事业，并将公益扩展至全国范围，长期捐助学校、医院、养老院等 [3] - 此次捐赠源于对公司宿舍睡眠现状的观察，在空间有限的集体宿舍环境中，尺寸适配、舒适贴合、易于打理的床垫是改善睡眠质量直接有效的方式 [4] 捐赠产品的具体特点与价值主张 - 捐赠的0压薄床垫契合学生宿舍床铺尺寸，解决了通用床垫不合身的问题，纤薄体量和适中厚度保证了舒适支撑且便于空间规划与清洁，并选用环保、透气的可拆洗面料 [6] - 产品核心材质“非温感0压绵”拥有中国、美国、加拿大、丹麦四国专利，经专业机构实验证明能够均衡分散身体压力，有效减少夜间翻身次数，提升深度睡眠时长 [6] - 对于接受系统训练的青训球员，深度睡眠是体能恢复、肌肉修复及神经系统功能调节的关键阶段，提供符合尺寸且兼具舒适与支撑的床垫成为改善其睡眠质量的直接物理干预方式 [6] - 公司希望将这份兼具实用性与科技含量的礼物转化为学子们每日可感的精力提升与健康改善，助力其“更好睡眠，更优表现” [6] 公司在体育与公益领域的长期战略布局 - 公司在体育与公益领域的投入呈现系统性、长期性布局，在职业体育层面，公司与英超曼联足球俱乐部自2016年携手成为其官方全球合作伙伴，并已续约至2031年，双方协力开发产品为球员打造高质量睡眠和放松环境 [7] - 作为起源于南通的企业，公司自2023年起成为家乡球队南通支云的战略合作伙伴，2025年进一步扩大和深化合作，正式成为南通支云胸前广告赞助商 [7] - 此次携手南通支云对本地学校青训队开展捐赠，是公司体育赞助逻辑向社区和青少年发展层面的延伸 [9] - 公司近年来相继发起了面向青少年群体的“百城万卷”计划，以及关注老年人睡眠健康的“黄昏计划”等长期项目，关注全国各地众多学校、养老院、失能家庭的睡眠问题 [9] 公司在教育及其他社会领域的持续投入 - 公司对社区和青少年发展的支持还体现在教育层面的资助，2018年在江苏省如皋中学设立“筑梦奖学金”，以鼓励和表彰优秀学生和教职人员 [9] - “筑梦奖学金”辐射范围已扩大至覆盖江苏省如皋中学、江苏省白蒲高级中学、如皋市第一中学、如皋市第二中学等多所学校 [9] - 公司的公益实践体现出系统化、长期主义的特性，在“致力于提升人类的深度睡眠”、“改变国人睡硬床传统观念”的使命下，将企业的睡眠产品与技术应用于社会需要的具体场景中 [11]

2025年轻工板块复盘 - 板块整体业绩表现相对平淡，传统顺周期和传统制造公司估值受到压制 [1] - 包装印刷板块股价表现较好，受益于提价落地（如金属包装）和跨界转型等因素 [1] - 出口板块在关税政策扰动下出现分化，多产能布局均衡、需求韧性强、受关税影响小的标的表现较好 [1] - 个护板块上半年有超额收益，下半年因电商渠道竞争加剧进入估值消化期，但国货品牌受益于产品结构优化和渠道扩张，中长期成长逻辑有望持续兑现 [1] 2026年轻工板块投资主线 - 主线一：关注低估值顺周期资产（如造纸）的底部反转机会，在“反内卷”与传统旺季驱动下逐步提价，当前渠道库存处于历史低位，吨净利有望修复 [1][2] - 主线二：优选需求韧性强、制造能力突出的出口标的，短期看Q4关税影响进一步减弱，中长期看，需求韧性强、细分品类成长性良好、全球多地产能布局、受关税影响小的标的穿越周期能力更强，配置价值突出 [1][2] - 主线三：国货个护优质品牌景气度向上，产品结构优化，大单品价格带持续提升，在卫生巾、牙膏、婴童护肤等领域从外资主导格局中突围，凭借产品迭代快、性价比高、渠道灵活等优势持续提升市场份额 [1][2] - 主线四：关注AI眼镜、新型烟草、宠物用品、潮玩等新消费赛道，在悦己消费时代下情绪消费价值提升，带动相关品类景气度上行，细分赛道快速扩容，相关企业及产业链有望获益 [1][2] 推荐关注标的 - 推荐标的包括：太阳纸业、博汇纸业、稳健医疗、百亚股份、诺邦股份、依依股份、梦百合、顾家家居 [3]

核心观点 - 2025年轻工板块整体表现分化，包装印刷受益于提价落地和跨界转型表现较好，涨幅达35.4%，而造纸板块受供需压力和竞争加剧影响，涨幅仅为9.2% [4][12] - 2026年投资策略聚焦四条主线：一是低估顺周期资产（如造纸）的估值修复；二是需求韧性强、制造能力突出的出口标的；三是国货个护优质品牌的成长逻辑；四是AI眼镜、新型烟草等新消费赛道 [4] - 推荐标的包括太阳纸业、博汇纸业、稳健医疗、百亚股份、诺邦股份、依依股份、梦百合、顾家家居 [4] 2025年板块复盘 - 截至2025年底，SW轻工制造板块整体涨幅为+20.1%，跑赢上证指数1.7个百分点 [12] - 子板块表现差异显著：包装印刷板块涨幅最高，达35.4%；家居用品、文娱用品、造纸板块涨幅分别为17.3%、13.9%、9.2% [12] - 2025年第三季度，申万轻工板块实现收入1614.1亿元，同比微增0.7%，但净利润为68.3亿元，同比下降18.1% [18] - 分子板块看，25Q3造纸板块净利润大幅下滑274.7%，包装板块净利润增长7.7%，家居板块净利润增长5.9% [18][21] 个护行业分析 - 口腔护理市场稳健增长，预计2025年中国市场规模为505.1亿元，同比增长1.9%，到2029年将达551.6亿元 [35] - 牙膏和牙刷是主导品类，2024年市场份额分别为62.4%和32.6% [35][40] - 线上渠道增长迅速，2023/2024年牙膏/牙粉品类线上零售额增速分别为11%和13.5%，抖音渠道增速最快，2024年零售额同比增长37.9% [44] - 女性卫生用品市场持续扩容，预计2025年零售市场规模达1079.6亿元，同比增长2.8% [50] - 市场竞争格局分散，2024年CR5为28.2%，外资品牌仍占主导，新国标实施将加速行业出清，利好头部国货品牌 [50] - 婴童护理市场逆势增长，预计2025年市场规模为322.4亿元，同比增长2.6%，2025-2029年CAGR为3.1% [59] - 婴童防晒品类增速最快，2020-2024年CAGR高达33.9% [59][64] - 无纺布行业触底回暖，2025年1-9月规模以上企业营业收入和利润总额分别同比增长2.9%和7.4% [74] - 2024年中国无纺布产量达856.1万吨，同比增长5.1%，为2020年以来最大增幅 [74] 出海与出口分析 - 美国对华关税政策在2025年多次反复，11月起从高位降至20%，订单节奏逐步恢复 [77] - 部分出口品类展现高景气度，如宠物食品及用品、无纺布、电子烟、弹簧床垫等 [88] - 投资逻辑从“成本驱动”转向“供应链安全+品牌溢价+细分景气”的复合驱动 [91] - 具备成熟海外产能、产品力与议价能力的龙头公司（如匠心家居、源飞宠物）持续兑现超额收益 [91] - 海外产能布局是关键，例如越南已占美国家具及床上用品进口额的23% [92][93] - 品牌出海企业通过更高加价倍率对冲成本压力，例如致欧科技、乐歌股份等 [97][99] - 高景气赛道包括户外用品、宠物经济等，全球户外装备市场收入持续增长 [100][101] - 美国房地产周期磨底，2025年美联储三次降息，有望带动家居需求回暖 [105] - 美国家居零售商库销比处于低位（2025年9月为1.59），降息后有望进入补库周期 [108] 造纸与包装行业分析 - 2025年纸浆价格整体偏弱，针叶浆价格从约6500元/吨回落至5500元/吨附近，阔叶浆价格先跌后稳 [115] - 2024-2025年国内阔叶浆和化机浆投产超630万吨，未来仍有712.8万吨产能待投产 [115][116] - 文化纸价格受需求疲软走弱，白卡纸价格在龙头多次提价下触底反弹，2025年进行了6-7轮提价，每轮100-200元/吨 [118] - 2024年国内白卡纸市场规模约650亿元，同比增长7%，预计2025年底突破700亿元 [125] - 白卡纸出口保持高景气，2024年出口量134万吨，同比大增39.5%；2025年前十月出口量130.9万吨，同比增长18.1% [126] - 行业供给由头部企业主导，APP（中国）、玖龙纸业、博汇纸业、联盛浆纸、太阳纸业五家产能合计占比超过67% [133] - 2024年白卡纸产能利用率约为64.6%，2025年因供需失衡，开工率维持在60%-65%左右，12月回升至65%以上 [129][131]

公司控股股东增持计划完成 - 公司控股股东倪张根及其一致行动人梦康公司累计增持约958.60万股，占总股本1.68% [1] - 累计增持金额约8023.56万元，已达到增持计划下限8000万元，增持计划实施完毕 [1]

公司控股股东增持计划完成 - 公司控股股东倪张根先生的一致行动人梦康有限公司于2026年1月6日通过集中竞价方式增持公司约143万股股份，占公司股份总数的0.25% [1] - 增持股份的资金来源为自有资金 [1] - 截至公告披露日，控股股东倪张根及其一致行动人梦康累计增持公司股份合计约959万股，占公司总股本比例为1.68% [1] - 累计增持金额合计约8024万元，占增持计划金额下限的100.29%，已超过增持计划金额下限 [1] - 相关增持计划已实施完毕 [1]