吃喝板块今日（10月13日）继续回调。反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）全天低位震荡，盘 中场内价格跌幅一度达到1.78%，截至收盘，跌1.13%。 展望后市，国盛证券指出，白酒方面，中秋国庆旺季动销环比修复，婚宴及大众聚饮场景坚挺，头部酒 企表现更佳，供给端持续发力、报表端持续出清，中长期行业价值凸显。短期看弹性、中长期看龙头； 大众品方面，假期期间餐饮礼赠市场整体回暖，产品创新加速，渠道竞争激烈但新渠道结构优势凸显， 重点关注优秀成长个股。 方正证券认为，国庆中秋双节期间，白酒消费整体平淡符合此前预期，但区域间表现仍存差异。行业库 存累积情况边际改善，节前部分头部酒企释放渠道补贴与挺价信号，带动渠道情绪初步修复。当前白酒 板块经历长期回调，估值已显著回落，市场预期处于低位，优质资产底部逻辑清晰。在外部扰动重新显 现，催动内需重要性提升的背景下，板块有望迎来估值切换与修复行情。 成份股方面，大众品跌幅居前，部分白酒股亦表现不佳。截至收盘，养元饮品大跌9.21%，东鹏饮料跌 4.84%，盐津铺子跌3.48%，酒鬼酒、古井贡酒、金达威等多股跌超2%。 | | | 分野 多日 1分 5分 15分 3 ...

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）9月26日收盘场内价格下跌0.16% 全天多数时间低位震荡 [1] - 白酒类成份股跌幅居前 舍得酒业大跌超2% 泸州老窖、五粮液、酒鬼酒等多股跌超1% [1] - 食品ETF标的指数细分食品指数市盈率为20.27倍 处于近10年5.88%分位点的低位 [3] 茅台酒市场动态 - 8月市场终端动销环比增长明显 9月以来贵州茅台酒终端动销环比增长约100% 同比增长超20% [2] - 茅台渠道体系存销比环比显著下降 已处于良好水平 [2] - 飞天茅台批发价持续上涨：2025年原箱价报1820元/瓶（日涨30元） 散瓶报1790元/瓶（日涨25元） [3] - 2024年原箱价报1850元/瓶（日涨40元） 散瓶报1820元/瓶（日涨20元） [3] 行业趋势与机构观点 - 白酒进入筑底阶段 负面因素已成市场共识 正面催化可能带来估值修复 [3] - 各酒企通过推新品或渠道创新适应行业变化 板块估值处于历史低位 [3] - 中秋国庆双节预计动销承压 但行业基本面最差阶段已过 建议关注底部修复机会 [3] - 二季度以来白酒需求端持续承压 政策边际影响有望收窄 估值修复可能先于基本面 [4] - 白酒半年报利空落地 行业加速去库 政策转暖带动渠道信心修复 [5] 投资布局建议 - 关注超跌反弹的次高端白酒 具备韧性的区域龙头 稳健的高端白酒 [4] - 食品ETF（515710）约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头 近40%仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分板块 [5] - 前十大权重股包括茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河、伊利股份、海天味业等龙头企业 [5]

A股市场整体表现 - 周五A股主要指数普遍下跌，沪指跌0.65%，深成指跌1.76%，创业板指跌2.60% [1] - 两市成交额缩量至2.15万亿元，全市场超3400只个股下跌 [1] - 市场风格分化，“老登”板块（地产、白酒、银行）逆市活跃，“小登”板块（AI算力、半导体、机器人）出现回调 [1] 房地产行业 - 地产板块逆市走强，代表龙头房企的中证800地产指数收涨近1%，创年内新高 [3] - 成份股中，招商蛇口上涨3.86%，滨江集团上涨2.29%，新城控股上涨1.85% [3] - 跟踪该指数的地产ETF（159707）场内价格逆市上涨1.15%，续创年内新高，单日成交近8000万元，并获得2350万份净申购 [1][3] - 上海楼市新政效果显现，实施首月新房总成交量环比增长19%，首周网签量环比猛增超30% [5] - 中证800地产指数最新市净率（PB）为0.8倍，处于近10年约22%的低分位点，估值修复空间较大 [6] - 机构观点认为，伴随“金九银十”旺季、核心城市政策宽松及降息预期，新房销售有望迎来边际改善 [5] 食品饮料行业 - 食品饮料板块震荡盘整，食品ETF（515710）场内价格微跌0.16% [8] - 成份股中白酒跌幅居前，舍得酒业跌超2%，泸州老窖、五粮液等跌超1% [9] - 基本面出现积极信号，贵州茅台酒9月终端动销环比增长约1倍，同比增长超20%，渠道存销比显著下降 [10] - 飞天茅台批发价持续上涨，2025年原箱和散瓶价格单日分别上涨30元和25元 [11] - 细分食品指数市盈率为20.27倍，处于近10年5.88%的极低分位点，中长期配置性价比凸显 [11] - 机构观点指出，行业负面因素已成共识，板块估值处于历史低位，政策博弈和消费场景回暖可能带来左侧布局机会 [11] 港股科技与创新药 - 港股市场调整，恒生指数跌1.35%，恒生科技指数跌2.89% [13] - 港股互联网ETF（513770）场内价格收跌2.6%，但全天宽幅溢价，显示低吸资金涌入 [2][13] - 大型科网股普跌，阿里巴巴-W回调3.2%，小米集团-W重挫8% [13] - 创新药板块调整，港股通创新药ETF（520880）场内价格收跌1.44%，成交4.1亿元，早盘及尾盘溢价率两度飙升 [2][15] - 创新药板块调整部分受海外情绪影响，但机构认为美国拟对医药产品征收关税对我国创新药企无直接影响，因出海主要采用IP转让模式且以内需为主 [18] - 机构展望认为，港股互联网板块有望从“内卷”叙事回归AI赋能叙事，创新药板块中期景气持续，调整或是布局良机 [19] 资金流向与机构策略展望 - 资金流向呈现节前特征，融资盘“节前收敛”，银行ETF（512800）近10日获资金加码超10亿元 [1][2] - 部分调整板块出现资金逢低布局，创业板人工智能ETF（159363）虽回调逾3%，但单日获1.44亿份净申购；金融科技ETF（159851）获净申购9900万份 [1] - 对于后市，机构维持中期市场蓄势向上的观点，认为海外流动性及地缘问题继续改善，国内基本面向上蓄势 [2] - 配置上建议维持较高仓位，注重板块均衡，并关注三季报景气度能否延续的方向 [2]

周五（9月26日），A股震荡调整，沪指跌0.65%，深成指跌1.76%，创业板指低开低走跌2.60%。两市缩 量成交2.15万亿元，全市场超3400只个股下跌。市场热点较为杂乱，以地产、白酒、银行为代表的"老 登"板块逆市活跃，以AI算力、半导体、机器人等为代表的"小登"板块回调。 地产逆市表现，聚焦龙头房企的地产ETF（159707）场内逆市涨逾1%创年内新高，资金抢筹2350万 份；百亿银行ETF（512800）场内逆市收涨，资金近10日加码超10亿元；临近十一长假，食品ETF （515710）全天溢价活跃，或有资金提前埋伏布局； | 序号 代码 类型 名称 | 涨跌幅 ▼ 成交额 | | --- | --- | | 1 159707 · 行 地产ETF | 1.15% 7970.43万 | | 159220 2 | | | 3 516020 主 化工ETF | 0.55% 8913.69万 | | ব 512800 行 银行ETF | 0.13% 9.96亿 | | 5 159296 | 0.10% 359.27万 | 下跌方面，人工智能、金融科技等高人气板块回调，资金逢跌抢筹。连涨五日后，重点布局光模 ...

市场表现 - 吃喝板块在9月19日继续回调，反映板块整体走势的食品ETF（515710）场内价格盘中一度下跌近1%，截至发稿下跌0.79% [1] - 板块内成份股普遍下跌，其中迎驾贡酒、珠江啤酒、水井坊等个股跌幅超过2%，酒鬼酒、山西汾酒、口子窖等多只股票跌幅超过1% [1] - 尽管板块近期回调，但资金呈现净流入态势，食品ETF（515710）近5个交易日累计获得主力资金净申购5344万元，近20个交易日累计吸金额高达1.45亿元 [2] 行业基本面与估值 - 白酒板块目前处于“基本面筑底+估值低位”的双重底部区间，在扩消费政策催化下，需求有望实现弱复苏 [3] - 随着中秋国庆消费旺季临近，终端动销环比有所恢复，但受经济环境和政策因素影响，同比动销端压力仍然较大，300元以下大众价位表现预计将好于500元以上价位 [3] - 截至9月18日收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数的市盈率为20.72倍，位于近10年来7.06%分位点的低位，显示中长期配置性价比凸显 [3] 机构观点与后市展望 - 白酒板块二季度政策端冲击加速了行业调整，酒厂主动调整节奏、释放压力，渠道端回款意愿低迷加速了报表风险出清，2025年二季度板块收入同比下滑有助于清理历史包袱 [4] - 考虑下半年低基数效应以及政策管控放松，需求有望环比修复，报表端预计将逐季改善，行业拐点或逐步确立 [4] - 白酒半年报利空已落地，板块仍处于底部整理区间，随着行业加速去库存、政策转暖，渠道信心正逐步修复，茅台官方反馈近期动销环比改善明显 [4][5] - 各家酒企正积极创新产品、寻求渠道改革以保住自身份额，建议重视行业底部配置机会，关注双节旺季渠道备货和动销端表现 [5] 投资工具概况 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，其资产配置约6成仓位布局于高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [5] - 该ETF的前十大权重股包括“茅五泸汾洋”（指贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）、伊利股份、海天味业等吃喝板块核心资产 [5]

消费板块投资观点 - 消费板块分为传统消费和新消费 传统消费包括贵州茅台、海天味业、伊利股份等日常开销企业 新消费包括泡泡玛特、老铺黄金、卫龙美味等个性化消费企业 [4] - 更偏向传统消费 因传统消费企业具有护城河、资产负债表干净且处于无人问津状态 [4] - 新消费难以把握 如泡泡玛特在股价创新高后仍上涨30%-40% [4] 食品饮料细分赛道半年报业绩 - 白酒营收增速-0.4% 净利润增速-0.9% 二季度受政策影响需求变弱 茅台最稳健 [7] - 啤酒营收增速+2.8% 净利润增速+11.8% 龙头企业发力非即饮渠道和高端产品 [7] - 饮料营收增速+7.2% 净利润增速+3.2% 受新产品驱动 [7] - 调味品营收增速+10.6% 净利润增速+10.6% 酱油和醋恢复 复合调味品增长明显 [7] - 乳制品营收增速+1.9% 净利润增速-1.3% 二季度净利润增速44.2% [7] - 速冻营收增速+0.2% 净利润增速-11.5% 受餐饮需求下降影响 [7] - 零食营收增速-4.2% 净利润增速-42.9% 量贩式零食表现尚可 [7] - 整体食品饮料半年报表现一般 因经济环境恢复中 居民外出就餐和改善伙食频率降低 [8] 行业前景与拐点判断 - 白酒行业不会是V型走势 大概率是底部弧度较大的U型走势 业绩恢复增长快则两三年（从2023年四季度算起） 慢则三五年 [10] - 大众消费品业绩底部可见 拐点出现时间不确定 但股价表现会提前反应 [11] - 大方向看经济复苏 细分领域看景气度 [11] 投资方向与估值分析 - 贵州茅台是A股的机会成本 投资任何公司需考虑基本面是否超过茅台 [12] - 散户更适合食品ETF 前十大持仓为6家白酒+4家大众消费 实现传统消费分散投资且均为绝对龙头 [12] - 食品ETF跟踪中证细分食品饮料产业指数 最新PE估值21.3倍 处于10%分位点 比过去10年绝大部分时候便宜 [12][13] - 仅去年"924"附近为极致低点 其他时候估值均高于当前水平 [14] - 消费龙头是好公司 当前处于估值底部区间 值得关注 [15] 投资策略建议 - 低估值赛道可能继续盘整 需抵御其他板块上涨的诱惑 [16] - 建议分散投资 均衡配置高景气度与无人问津板块、新科技与传统消费、宽基指数与行业ETF 以保持良好的心态 [16]

食品饮料股市场表现 - 会稽山股价涨停 [1] - 伊利股份股价上涨超过5% [1] - 新乳业、古越龙山、东鹏饮料、百润股份股价跟涨 [1] 食品饮料ETF市场表现 - 食品饮料ETF（515170）上涨2.01% 成交额4559.95万元 [1] - 食品ETF（515710）上涨1.89% 成交额1867.77万元 [1]

市场指数表现 - 上证指数上涨1.04% [1] - 创业板指上涨0.23% [1] - 深证成指上涨0.89% [1] - 市场温度计显示中长期信号分位数为75% [1] 行业板块涨跌 - 美容护理板块涨幅最高达2.42% [2] - 电子板块上涨2.36% [2] - 石油石化板块上涨2.32% [2] - 食品饮料板块上涨1.93% [2] - 环保板块上涨1.39% [2] - 汽车板块微涨0.20% [2] - 房地产板块上涨0.16% [2] - 医药生物板块上涨0.12% [2] - 家用电器板块下跌0.07% [2] 资金流动情况 - 通信板块主力资金净流入25.70亿元 [2] - 电子板块净流入21.80亿元 [2] - 食品饮料板块净流入9.09亿元 [2] - 计算机板块主力资金净流出96.86亿元 [2] - 医药生物板块净流出65.10亿元 [2] - 机械设备板块净流出42.73亿元 [2] ETF产品表现 - 科创人工智能ETF华宝（代码589520）单日涨幅4.28% [2][4] - 智能制造ETF（代码516800）单日涨幅2.80%，近6月涨幅10.78% [4] - 电子ETF（代码515260）单日涨幅2.49%，近6月涨幅10.52% [4] - 大数据产业ETF（代码516700）单日涨幅2.18%，近6月下跌2.55% [4] - 信创ETF基金（代码562030）单日涨幅1.96%，近6月下跌3.54% [4] - 创业板人工智能ETF华宝（代码159363）换手率24.36%，成交额7.04亿元 [4] - 金融科技ETF（代码159851）换手率14.45%，成交额14.13亿元 [4] 科技行业动态 - 智谱发布全球首个手机Agent AutoGLM2.0，基于国产模型GLM-4.5与GLM-4.5V [4] - 国产AI走出独立行情，科创板人工智能指数单日大幅涨超4% [4] - AI端侧应用兴起叠加科技摩擦加剧，推动AI芯片领域国产替代加速 [4][6] 消费板块动向 - 食品饮料板块持续走强，细分食品指数单日涨近2% [6] - 三部门印发个人消费贷款财政贴息政策方案，刺激消费板块 [6] - 白酒行业经历四年调整期，2025年有望迎来估值与业绩双底 [6] 指数基本面数据 - 上证科创板人工智能指数市盈率分位数97.89%，市净率分位数100%，ROE 20% [6][8] - 中证细分食品饮料产业主题指数市盈率分位数100%，市净率分位数100%，ROE 69% [8]

市场表现 - A股三大指数集体收涨 沪指涨0.3%报3739.26点 深成指涨0.3% 创业板指涨0.39% 北证50指数涨3.16%并创历史新高 [1] - 沪深京三市半日成交额16781亿元 较上日缩量686亿元 全市场超3200只个股上涨 [1] - 白酒股全线上涨 酒鬼酒涨停 舍得酒业涨超7% 酒ETF、食品饮料ETF等涨超1% [1][3] ETF表现 - 酒ETF(512690.SH)当天涨1.88% 年初至今跌3.25% 跟踪中证酒指数 前十大权重股包括五粮液、贵州茅台等 [3][4] - 食品饮料ETF(515170.SH)当天涨1.21% 年初至今跌1.68% 跟踪细分食品指数 重仓股包括贵州茅台、五粮液、伊利股份等 [3][4] - 食品ETF(159862.SZ)当天涨1.18% 年初至今跌2.14% [3] 政策与行业动态 - 重要会议强调要抓住关键着力点做强国内大循环 持续激发消费潜力 系统清理消费领域限制性措施 加快培育服务消费、新型消费等新增长点 [4] - 酒类行业正经历去库存周期 批价/需求/政策端形成多重压力测试 酒企积极展开自救动作 茅台批价企稳 Q2业绩预期前期充分释放 [5] - 大众品板块进入中报密集披露期 安琪酵母、卫龙美味等公司业绩表现良好 [5] 公司业绩 - 洋河股份2025H1营收147.96亿元(同比降35.32%) 归母净利润43.44亿元(同比降45.34%) [4] - 贵州茅台2025H1营收893.89亿元(同比增9%) 归母净利润454.03亿元(同比增9%) 公斤茅放量且1935市场投入增加拉低毛利 但整体业绩保持韧性 [4] - 安琪酵母2025H1营收78.99亿元(同比增10%) 归母净利润7.99亿元(同比增16%) 糖蜜成本下降叠加海运费压力减轻推升盈利能力 [5] - 卫龙美味2025H1总营收34.83亿元(同比增19%) 期内利润7.36亿元(同比增19%) 通过优化尾部sku、汰换经销商实现战略聚焦 [5] 行业观点 - 传统消费头部企业从分红和股息角度已具备长期投资价值 新消费食品个股将随业绩分化而分化 [6] - 白酒行业因宏观需求复苏缓慢和消费场景受限 预计今年动销端压力仍然较大 报表端仍将承压 [6] - 大众品行业成本红利托底盈利 新品和新渠道共振孕育成长 推荐估值处于低位的头部企业 关注新零售业态崛起带来的新品类快速成长机会 [6]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）8月18日收盘上涨0.49%，盘中最高涨幅达0.81%，实现日线两连阳 [1] - 成分股中云南能投涨停，酒鬼酒、金达威涨超3%，安琪酵母、三全食品等涨超2%，涪陵榨菜、新乳业等多股涨超1% [1] - 细分食品指数市盈率19.97倍，处于近10年4.7%分位点，估值性价比突出 [3] 行业数据与政策环境 - 7月烟酒类零售额433亿元同比增长2.7%，1-7月累计3740亿元同比增长5.2% [2] - 7月CPI环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8%且涨幅连续3个月扩大 [3] - 白酒动销边际改善：8月大众宴席消费修复，中秋国庆动销下滑幅度预计较二季度收窄 [4] 机构观点与配置建议 - 深港证券认为低估值顺周期板块受市场重视，白酒板块报表压力逐季释放 [3] - 天风证券指出申万白酒指数估值处于近10年偏低位置，龙头酒企股息回报可观 [4] - 食品ETF（515710）6成仓位布局白酒龙头，4成覆盖乳品、调味品等细分领域，前十大权重股包括茅台、五粮液、伊利等 [4][5]