报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 重组胶原蛋白系列表现亮眼、带动护肤类产品销售收入、均价明显增长 [1] - 24Q3毛销差同比提升，大单品带动毛利率提升、公司总体费用投放效率改善，净利率同环比均提升 [1] - 公司前瞻性布局重组胶原蛋白赛道、持续强化研发投入，验证了在原料、产品研发、商业化的多维度能力 [1] 公司财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为29/36/43亿元，同比增长30%/24%/20% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.73/4.83/6.08亿元，同比增长44%/30%/26% [3] - 2024-2026年毛利率预计分别为74.2%/74.8%/75.3%，呈逐年提升趋势 [3] - 2024-2026年ROE预计分别为10.7%/13.0%/15.2%，持续提升 [3] 风险因素 - 线上流量红利减退 [2] - 新产品、新系列销售不及预期 [2] - 宏观经济影响消费者信心 [2] - 化妆品市场竞争激烈 [2]

报告投资评级和核心观点 - 报告给予丸美股份"增持"评级 [4] - 2024Q3 营收增长环比加速至25.8%,综合毛利率、销售费率、管理费率和归母净利率均同环比改善 [7] - 丸美2023Q3以来改善趋势延续,期待转型成效进一步显现 [7] 财务数据和估值分析 - 预计公司2024-2026年收入分别为29.05/36.43/43.80亿元,对应增速分别为30.55%/25.39%/20.23% [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.63/4.62/5.71亿元,对应增速分别为40.0%/27.1%/23.6% [8] - 以10月25日收盘价计,公司2024-2026年PE分别为33x、26x、21x [8] 风险提示 - 行业竞争激烈的风险 [9] - 战略执行不达预期的风险 [9] - 新品类培育风险 [9]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 公司业绩 - 2024Q3 归母净利润同比增长44.32%，业绩表现亮眼 [2] - 2024Q1-Q3实现营收19.52亿元(+27.1%)、归母净利润2.39亿元(+37.4%) [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润为3.75/4.84/6.04亿元，对应EPS为0.94/1.21/1.51元 [2] 产品和品牌 - 眼部类/护肤类/洁肤类/美容类2024Q3分别实现营收1.24亿元(+22.3%)/2.16亿元(+15.1%)/0.55亿元(+12.2%)/2.02亿元(+54.1%) [7] - 主品牌丸美表现稳健，第二梯队品牌恋火增长较快 [7] - 公司持续优化产品结构，核心大单品集中度提升，小金针等重组胶原蛋白产品表现突出 [8] - 公司主品牌+第二曲线品牌矩阵较为稳固，丸美夯实眼部护理专家+抗衰老大师心智，恋火通过"看不见"/"蹭不掉"系列强化底妆心智 [8] 渠道和财务 - 主打分渠推品，线下以晶致系列、多肽系列等为主；线上主推小红笔、小金针等大单品系列，多平台深化精细化运营表现良好 [8] - 2024Q3毛利率和净利率分别为74.5%(+2.1pct)/10.4%(+1.3pct)，产品结构不断优化、高客单大单品占比提升带动盈利能力持续改善 [7] - 公司拟每10股派发现金红利2.50元(含税)，分红率41.98% [8] 风险提示 - 消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予丸美股份"买入"评级,维持评级[1] 报告的核心观点 - 丸美股份3Q24营收/归母净利润/扣非净利润同比分别增长27.07%/37.38%/44.09%,业绩超预期[1] - 公司持续深化大单品策略、毛利率同比提升,销售费用率同比微降,毛销差同比改善,盈利能力提升[1] - 公司渠道、产品、组织逐步理顺,向上动能足,预计24-26年归母净利润将分别同比增长36%/30%/27%[1] 报告内容总结 经营分析 - 公司持续深化大单品策略,毛利率同比提升2.07个百分点至74.52%[1] - 销售费用率同比下降0.2个百分点至58.9%,毛销差同比改善2.27个百分点至15.6%[1] - 管理费用率同比下降1.3个百分点至4.1%,研发费用率同比下降0.1个百分点至3.1%[1] - 归母净利率同比提升1.4个百分点至10.4%[1] 品类分析 - 双胶原系列占比提升,护肤类价格上涨明显,眼部类和洁肤类量价齐升[1] - 美容类销量同比增长85%,但均价下降17%,主要系价格较低的促销品收入占比提升[1] 新品及渠道拓展 - 公司重磅大单品持续升级,8月推出胜肽小红笔眼霜3.0,9月推出小金针面霜[1] - 恋火聚焦"看不见"和"蹭不掉"系列,深耕大众底妆赛道[1] - 公司渠道、产品、组织逐步理顺,向上动能足[1]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 24Q3 季报表现优异,前三季度实现营业收入 19.5 亿元,同比增长 27%,实现归母净利润 2.39 亿元,同比增长 37.38% [1] - 分品类来看,24Q3 眼部类、护肤类、洁肤类和美容类产品收入分别同比增长 22.3%、15.1%、12.2%和 54.1%,其中 24Q3 护肤类产品单价同比提升 43.1% [1] - 公司盈利能力表现优异,24Q3 毛利率同比增长 2.1pct 至 74.5%,销售和管理费用率分别同比下降 0.2 和 1.3pct,净利率同比提升 1.3pct 至 10.4% [1] - 公司线上渠道转型的积极成果已得到有效巩固,大单品策略也得到持续强化,丸美品牌形象深化,期待公司双十一的表现和中长期成长性 [1] 财务预测与估值 - 我们调整盈利预测,预计 2024-2026 年每股收益分别为 0.91、1.16 和 1.4 元 [2] - DCF 目标估值为 34.18 元 [2][4] 风险提示 本报告未提及风险提示相关内容。

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司彩妆业务快速增长，毛利率持续提升带动净利率优化 [2] - 公司丸美、恋火两大品牌快速增长，预计未来几年业绩将保持稳定增长 [2][3] 公司经营情况总结 收入情况 - 公司2024年前三季度实现营收19.5亿元，同比增长27.1% [1] - 其中2024年第三季度实现营收6.0亿元，同比增长25.8% [1] - 分品类来看，美容类收入同比增长54%，眼部类收入同比增长22%，护肤类收入同比增长15%，洁肤类收入同比增长12% [2] 盈利能力 - 公司2024年前三季度毛利率为70.8%，同比提升3.5个百分点 [2] - 2024年第三季度毛利率为72.2%，同比提升1.0个百分点 [2] - 2024年前三季度归母净利率为12.2%，同比提升0.9个百分点 [2] - 2024年第三季度归母净利率为10.4%，同比提升1.3个百分点 [2] 未来展望 - 预计公司2024年-2026年归母净利润分别为3.5亿元、4.4亿元、5.4亿元 [2] - 对应PE为34倍、27倍、22倍 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩稳定高增 - 2024年三季度营收6.00亿元(+25.79%)，归母净利0.62亿元（+44.32%），扣非归母净利0.60亿元（+56.06%），业绩稳定高增 [1] - 2024年前三季度营收19.52亿元（+27.07%），归母净利2.39亿元（+37.38%），扣非归母净利2.26亿（+44.09%） [1] 大单品战略驱动盈利能力提升 - 大单品放量带动毛利率提升，2024年前三季度毛利率74.63%，同比+3.78pct [2] - 期间费用率下降，2024年第三季度为65.31%，同比-1.73pct，主要由于管理费用同比下降 [2] - 归母净利率提升，2024年前三季度为12.23%，同比+0.92pct [2] 新品储备充足，销售表现亮眼 - 公司聚焦核心大单品提升品牌黏性，如胜肽小红笔、胶原小金针等 [2] - 新品上新推进，如小红笔眼霜3.0版本、小金针面霜和四抗3.0系列等 [2] - 双十一期间新品表现靓丽 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为3.5/4.5/5.7亿元，同比增速为+36%/+29%/+25% [2] - 对应PE分别为34/27/21X [2] 财务数据 - 2024年营业总收入29.09亿元，同比增长30.71% [7] - 2024年归母净利润3.53亿元，同比增长36.01% [7] - 2024年毛利率74.00%，归母净利率12.13% [7] - 2024年每股收益0.88元 [7] - 2024年资产负债率22.34% [8] - 2024年ROIC为9.35%，ROE为9.80% [8] - 2024年P/E为34.16X，P/B为3.35X [8]

报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 1. 公司业绩淡季仍表现优异,前三季度营收同比增加27.07%,归母净利润同比增加37.38% [5] 2. 公司通过产品结构优化和降本提效,毛利率和净利率均有所提升 [5] 3. 公司营运能力和现金流基本稳定,存货周转天数和应收账款周转天数保持在合理水平 [6] 财务预测与估值 1. 公司预计2024-2026年归母净利润分别为3.68/4.62/5.57亿元,对应PE为32.7/26.1/21.7倍 [8] 2. 公司主要财务指标如毛利率、EBIT利润率、ROE等均呈现稳步提升趋势 [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是国内眼部护理及抗衰领域龙头企业,主品牌丸美积极调整渠道与产品结构恢复稳健增长,新锐彩妆品牌恋火差异化深耕底妆赛道打造第二成长曲线,看好公司未来品牌力、产品力提升驱动收入增长 [2] - 公司持续推进降本增效,盈利能力稳步提升,24Q3扣非归母净利率同比+1.9pct至10.0% [2] - 公司年内二次分红,彰显公司发展信心以及对股东权益的重视 [2] 公司投资评级 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为3.63、4.70、5.75亿元,现价(2024/10/25)对应PE分别为33X、26X、21X [3] 营收情况 - 24Q1-3公司实现营收19.52亿元,yoy+27.07%;单Q3实现营收6.00亿元,yoy+25.79% [2] - 眼部类业务24Q1-3/单Q3营收分别为3.62/1.24亿元,同比+11.85%/+22.28% [2] - 护肤类业务24Q1-3/单Q3营收分别为7.85/2.15亿元,同比+28.98%/+15.14% [2] - 洁肤类业务24Q1-3/单Q3营收分别为1.76/0.55亿元,同比+14.69%/+12.25% [2] - 美容类业务24Q1-3/单Q3营收分别为6.01/2.02亿元,同比+43.41%/+54.11% [2] 盈利能力 - 24Q1-3/单Q3公司毛利率为74.63%/74.52%,同比+3.78/+2.07pct [2] - 24Q1-3/单Q3公司销售费用率为54.85%/58.90%,同比+3.08/-0.19pct;管理费用率为3.65%/4.13%,同比-1.11/-1.29pct;研发费用率为2.79%/3.10%,同比-0.09/-0.09pct [2] - 24Q1-3/单Q3公司归母净利率分别为12.23%/10.38%,同比+0.92/+1.33pct;扣非归母净利率分别为11.59%/10.00%,同比+1.37/+1.94pct [2]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4][5] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度业绩超预期。营收19.52亿元,同比增长27.07%;归母净利润2.39亿元,同比增长37.38%。[4] 2) 公司盈利能力持续攀升,运营能力增强。2024年前三季度毛利率74.63%,同比提升3.79个百分点;归母净利率12.23%,同比提升0.92个百分点。[4] 3) 丸美大单品势能强劲,恋火品牌延续增长趋势。2024年第三季度,公司线上渠道丸美主品牌、恋火品牌同比增速均超50%。[4] 4) 公司多品牌多渠道协同发展,护肤品乘胶原蛋白风口,彩妆新品不断推出。深化大单品策略,持续强化丸美品牌形象,渗透恋火高品质极简底妆理念。[5] 5) 预计2024-2026年归母净利润分别为3.86/4.60/5.76亿元,对应PE为31/26/21倍。[5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度营收19.52亿元,同比增长27.07%。[1][2] 2) 2024年前三季度归母净利润2.39亿元,同比增长37.38%。[1][2] 3) 2024年前三季度毛利率74.63%,同比提升3.79个百分点;归母净利率12.23%,同比提升0.92个百分点。[4] 4) 2024年前三季度销售费用率54.85%,同比提升3.07个百分点;管理费用率3.65%,同比下降1.11个百分点;研发费用率2.79%,同比下降0.09个百分点。[4] 5) 预计2024-2026年营收分别为2985/3943/5003百万元,归母净利润分别为386/460/576百万元。[6]