业绩总结 - 公司2023年实现营收22.3亿元，同比增长28.5%[1] - 公司23年毛利率同比提升2.3pp至70.7%[1] - 公司24-26年预计归母净利润分别为3.8、4.9、6.2亿元[2] - 公司线上渠道实现营收18.7亿元，同比增长50.4%[3] - 公司线下渠道实现营收3.5亿元，同比下降27.2%[3] 用户数据 - 公司2023年毛利率为70.7%，同比提升2.3pp[5] - 公司24-26年预计归母净利润分别为3.8、4.9、6.2亿元[8] 未来展望 - 公司24-26年预计归母净利润分别为3.8、4.9、6.2亿元[8] - 2026年丸美股份的营业收入预计将增长22.9%至4493百万元[14] - 丸美股份的净利率预计将从2022年的9.7%增长至2026年的13.8%[14] - 丸美股份的每股收益预计将从2022年的0.43元增长至2026年的1.55元[14] 新产品和新技术研发 - 新品开拓不及预期可能影响品牌势能[12] 市场扩张和并购 - 化妆品行业竞争激烈，公司需及时应对市场竞争环境[9][10] 其他新策略 - 公司需注意电商增速放缓可能对整体销售情况造成不利影响[11]

业绩总结 - 公司23年4Q营收同比增长17.2%[1] - 归母净利润同比增长58%[1] - 1Q24毛利率同比增长5.9%[2] - 销售费用率同比下降7.8%[2] - 扣非净利率同比增长0.2%[2] 用户数据 - 恋火渠道收入同比增长125%[2] - 抖音渠道表现亮眼，拉动线上收入[2] 未来展望 - 公司24-26年盈利预测略下调[5] - 预计归母净利润同比增长36%/30%/27%[5] 新产品和新技术研发 - 主品牌增长不及预期[6] - 线上竞争激烈导致投放效率不及预期[6] 市场扩张和并购 - 公司主营业务收入预计在2026年将达到人民币455亿元，增长率为25%[7] - 毛利率预计在2026年将达到72.5%[7] - 营业利润率预计在2026年将达到15.1%[7] - 每股收益预计在2026年将达到1.452元[7] - 净资产收益率预计在2026年将达到14.52%[7] 其他新策略 - 市场中相关报告投资建议以“买入”得1分、“增持”得2分、“中性”得3分、“减持”得4分[8] - 历史推荐与股价数据显示，2023年10月30日的买入评级市价为人民币24.33元，目标价为人民币39.61元[9] - 投资评级中，买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[9]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长28.52%，归母净利同比增长48.93%[1] - 公司2023年主品牌丸美收入占比超过70%，实现收入15.6亿，恋火品牌收入占比提升至28.92%[7] - 公司线上渠道实现收入18.71亿，同比增长50.40%，线下渠道收入3.54亿，同比下降27.17%[9] 产品和渠道调整 - 公司2023年持续推进产品和渠道调整转型，主品牌丸美推行大单品策略，彩妆品牌恋火深化高质极简“底妆”品牌理念[14] 财务数据 - 公司2023年毛利率70.69%，净利率12.47%，2024Q1毛利率74.61%，净利率16.73%[11] - 丸美股份股价28.29元，总市值113亿元，2023年PE为39.06，ROE为30.81%，维持“增持”评级[17] 预测展望 - 公司通过优化协同机制强化线上渠道的精细化运营能力，预测2024-2025年归母净利为3.68/4.62亿，2026年预测5.57亿，维持“增持”评级[15] - 公司2022-2026年资产负债表和利润表预测，2026年每股净资产10.77元，ROE为13%，P/E为20.4[18]

业绩总结 - 丸美股份2023年营收达到22.26亿元，同比增长28.52%[2] - 23年归母净利率为11.66%，同比增长1.60%[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为4.51、5.97、6.98亿元，对应PE分别为25X、19X、16X[6] - 2026年丸美股份预计营业总收入将达到4,360亿元，较2023年增长了96.2%[8] - 2026年净利润率预计将达到16.01%，较2023年提高了4.35个百分点[8] - 2026年每股收益预计为1.74元，较2023年增长了1.09元[8]

业绩总结 - 公司2023年实现收入22.26亿元，同比增长28.52%[1] - 公司2023年归母净利润为2.59亿元，同比增长48.93%[1] - 公司2024年一季度实现收入6.61亿元，同比增长38.73%[1] - 公司23年毛利率为70.69%，销售费用率为53.86%[2] - 公司24Q1毛利率为74.61%，销售费用率为50.29%[2] 未来展望 - 公司预计24年-26年归母净利润分别为3.9亿元/4.9亿元/6.0亿元[4] - 公司预计24年市盈率为30倍，25年为23倍，26年为19倍[4] - 公司2023年EPS为0.65元，预计2026年为1.50元[6] - 公司2023年市盈率为43.73，预计2026年为18.81[6] - 2026年预计营业收入将达到4424.32百万元，同比增长21.68%[7] - ROE预计在2026年达到12.51%，较2023年的7.75%有显著提升[7] 投资评级 - 对个股的投资评级标准中，买入意味着预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[8] 免责声明 - 中邮证券承诺与所评价的证券无利害关系，保证报告独立客观[9] - 报告所采用的数据力求独立、客观、公平，不受其他利益相关方干扰[10] - 中邮证券声明报告中的信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[12] - 中邮证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[14] - 本报告版权归中邮证券所有，未经授权不得进行翻版、修改、复制等侵权行为[16] - 专业投资者可使用本报告，非专业投资者应取消接收、订阅或使用本报告中的信息[15]

业绩总结 - 公司23年实现营收22.26亿元，归母净利润2.59亿元，扣非归母净利润1.88亿元[1] - 24Q1实现营收6.61亿元，归母净利润1.11亿元，扣非归母净利润1.04亿元[8] - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为3.82/4.75/6.00亿元，对应PE分别为30/24/19X[12] 用户数据 - 23年线上渠道实现营收18.71亿元，毛利率72.92%，增长来源于抖音和天猫渠道表现较好[4] 未来展望 - 公司坚定转型线上，预计24年持续发力线上渠道转型，但销售费用率持续高企[11] 新产品和新技术研发 - 23年公司综合毛利率为70.70%，期间费用率为60.90%，公允价值变动收益+投资收益+其他收益合计1.34亿元[7] 市场扩张和并购 - 23Q4经营性利润承压，公允价值变动收益+投资收益+其他收益为1.06亿元，若剔除该部分，则经营性利润为负[2] 其他新策略 - 风险提示包括线上渠道转型不及预期、新产品销售不及预期等[13]

业绩总结 - 公司2023、24Q1业绩高增，主要因丸美抖音渠道、子品牌恋火驱动增长，毛利率持续提升[1] - 2023年公司营收/归母/扣非净利润同比增长，但低于预期，毛利率、归母净利率创近三年新高[1] - 预测2024-25年EPS下调，但2026年预测维持增持评级，目标价36.8元[1] - 丸美股份2026年预计营业总收入将达到437.3亿元，较2022年增长152.1%[2] - 2026年预计净利润为60.5亿元，较2022年增长247.1%[2] - 2026年预计净资产收益率为14.2%，较2022年增长8.7个百分点[2] 产品和技术 - 公司拥有全球最大最专业的眼部肌肤研究中心，主要覆盖肌肤抗衰老、功效性护肤、彩妆领域[2] 报告信息 - 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规，独立客观公正[3] - 报告仅供国泰君安证券股份有限公司客户使用，不构成广告，不构成对任何人的投资建议[4] - 本报告信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性，过往表现不应作为日后表现依据[5] - 投资者应谨慎决策，不应将本报告作为唯一参考因素，应向专业人士咨询并自行判断[7] - 本报告版权仅为国泰君安证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用，引用需注明出处[8] - 若其他机构发送本报告，投资者应自行联系该机构获取更详细信息或进行交易，本公司不对此负责[9] 评级说明 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为增持、中性和减持三种，根据相对沪深300指数的涨跌幅来判断[10] - 行业投资评级分为中性和减持，根据行业指数与沪深300指数的涨跌幅对比来判断[10]

公司基本信息 - 公司名称为广东丸美生物技术股份有限公司[9] - 公司注册地址位于广州高新技术产业开发区科学城伴河路92号2号楼[10] 财务表现 - 2023年营业收入为1,731,716,457.94元，同比增长28.52%[10] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为174,183,372.68元，同比增长48.93%[10] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产为3,347,129,838.58元，较上年同期增长4.99%[11] - 2023年基本每股收益为0.65元，较上年同期增长51.16%[11] - 2023年加权平均净资产收益率为7.94%，较上年同期增加2.38个百分点[11] 营业收入和利润 - 公司2023年实现营业收入22.26亿元，同比增长28.52%[16] - 公司毛利率为70.69%，同比上升2.29个百分点[16] - 归属于上市公司股东的净利润为2.59亿元，同比增长48.93%[16] 研发和创新 - 公司持续加大基于绿色生物技术的原料研究开发投入，推出多款重磅核心成分[16] - 公司构建了基础研究中心、中试实验中心、应用开发中心等六大研发平台，实现全链路协同创新模式构建[16] - 公司连续举办三届“重组胶原蛋白科学家论坛”，推动重组胶原蛋白在化妆品行业发展[16] 销售和市场 - 公司线上渠道实现营业收入18.71亿元，占比84.11%，同比增长50.40%[18] - 公司线上销售占比突破八成，直营占比达68.25%，标志着公司的销售模式发生了根本性的转变[18] 财务管理 - 公司销售费用在2023年增加至11.98亿元，增长率为41.65%[36] - 公司管理费用在2023年略微下降至10.89亿元，下降率为2.14%[36] 社会责任 - 公司向重庆理工大学教育发展基金会捐赠150万元，支持教育事业发展[135] - 公司向广州妇女儿童福利会捐款150万元，助力反家暴救助，惠及50名遭受家暴的妇女[136] 股东信息 - 前十名股东中，孙怀庆持有291,600,000股，占比72.72%；王晓蒲持有32,400,000股，占比8.08%[182] - 退出股东包括LCapitalGuangzhouBeautyLtd., MORGANSTANLEY&CO.INTERNATIONALPLC., 广东展麟私募基金管理有限公司等[184]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为661,391,316.33元，同比增长38.73%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为110,628,781.43元，同比增长40.62%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为104,287,278.62元，同比增长40.80%[4] - 基本每股收益为0.28元，同比增长40.00%[4] - 稀释每股收益为0.28元，同比增长40.00%[5] - 加权平均净资产收益率为3.25%，较上年度末增加0.81个百分点[5] - 营业收入增长主要源于线上直营渠道的增长[7] - 净利润增长主要受本期营业收入增长影响[9] 股东情况 - 公司前十名股东中，孙怀庆持有的股份最多，为291,600,000股，占比72.72%[14] 资产状况 - 广东丸美生物技术股份有限公司2024年第一季度流动资产总额为2,442,888,855.67元，较上一季度下降了87,069,226.53元[16] - 公司2024年第一季度非流动资产总额为1,919,001,053.01元，较上一季度略微下降[17] 负债情况 - 广东丸美生物技术股份有限公司2024年第一季度负债总额为832,742,495.77元，较上一季度下降了202,458,519.48元[18] 成本与利润 - 2024年第一季度，公司营业总成本为539,828,216.59元，较去年同期增长39.3%[19] - 营业利润为129,676,458.59元，较去年同期增长34.2%[19] - 净利润为110,624,295.65元，较去年同期增长40.2%[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额不适用，主要受销售商品收到的现金流量净额增加影响[10] - 经营活动现金流出小计为616,849,382.24元，较去年同期增长16.6%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为83,344,499.14元，较去年同期改善[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-100,573,877.44元，较去年同期下降[23]

证券简称：丸美股份 证券代码：603983 广东丸美生物技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □一对一沟通 □电话会议 参与单位 24家机构（详见附件《与会机构清单》） 时间与参会方式 2024年 1月8日 广州公司总部及线上 接待人员 公司管理层 投资者关系活动主要内容 对公司近几年经营情况、市场情况、渠道转型等内容做了介绍。 主要互动问答部分 Q1、如何平衡线上线下销售布局？ ...