报告评级和核心观点 - 公司维持增持评级,目标价36.17元 [2] - 公司2024年前三季度业绩超预期,营收/归母/扣非净利润同比分别增长27%/37%/44% [4] - 公司毛利率持续提升,2024年前三季度达74.63%,主要受益于产品结构优化 [4] 主要产品表现 - 2024Q3公司眼部类、护肤类、洁肤类、美容类产品分别实现22%、15%、12%、54%的同比增长 [4] - 护肤类产品均价上升43%,主要由于高价重组胶原系列产品收入占比提升 [4] - 公司核心大单品小红笔眼霜、小金针精华放量趋势明显,带动公司盈利能力持续改善 [4] 财务表现 - 2024年前三季度公司销售费用率同比上升3.08个百分点,主要由于线上流量竞争激烈 [4] - 2024年前三季度公司管理费用率同比下降1.11个百分点,主要由于公司推进降本增效 [4] - 公司拟每10股派发现金红利2.50元(含税),分红率41.98% [4] 行业地位及估值 - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.93元、1.22元、1.51元,维持增持评级 [4] - 公司2024-2026年PE分别为32.40倍、24.69倍、19.94倍,估值处于可比公司中游水平 [12]

财务业绩 - 2024年第三季度营业收入为6.00亿元，同比增长25.79%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为6,226.62万元，同比增长44.32%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5,999.45万元，同比增长56.06%[1] - 基本每股收益为0.16元，同比增长60.00%[1,2] - 加权平均净资产收益率为1.89%，同比增加0.53个百分点[1,2] - 2024年前三季度营业收入为19.52亿元，同比增长27.1%[14] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为23.88亿元，同比增长37.3%[14] 资产负债情况 - 总资产为44.35亿元，较上年度末减少0.42%[1,2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为33.77亿元，较上年度末增加0.90%[1,2] - 公司流动资产为25.96亿元，非流动资产为18.39亿元，资产总计为44.35亿元[11] - 公司流动负债为9.51亿元，主要包括短期借款2.49亿元、应付票据1.30亿元、应付账款2.23亿元等[12] - 公司货币资金为13.58亿元，交易性金融资产为4.92亿元[11] - 公司应收账款为6,343.11万元，存货为19,129.38万元[11] - 公司在建工程为4.94亿元，无形资产为7.05亿元[12] - 公司长期股权投资为6,050.06万元，递延所得税资产为6,170.34万元[12] - 公司其他应付款为10,101.09万元，合同负债为19,737.50万元[12] - 公司应交税费为3,612.45万元，应付职工薪酬为1,476.75万元[12] - 2024年9月30日总资产为44.35亿元，较年初增加0.42%[13] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为33.77亿元，较年初增加0.90%[13] - 2024年9月30日应收账款为3.41亿元，较年初减少5.52%[13] - 2024年9月30日存货为4.41亿元，较年初增加4.41%[13] - 2024年9月30日一年内到期的非流动负债为2,124.50万元，较年初减少98.82%[13] - 2024年9月30日其他流动负债为1.59亿元，较年初减少20.24%[13] 非经常性损益 - 政府补助收益为908.98万元[5] - 金融资产公允价值变动收益为253.77万元[5] - 非经常性损益合计为227.16万元[5,6] 股东情况 - 公司普通股股东总数为16,626，无表决权恢复的优先股股东[9] - 前10名股东中，孙怀庆持股72.72%，王晓蒲持股8.08%，为公司共同实际控制人[9] 现金流情况 - 公司2024年前三季度实现净利润为0元[16] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为18.94亿元[17] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为6.46亿元[17] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.68亿元[17] - 公司2024年前三季度支付的各项税费为1.48亿元[17] - 公司2024年前三季度收回投资收到的现金为6.98亿元[17] - 公司2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.61亿元[17] - 公司2024年前三季度取得借款收到的现金为3.78亿元[17] - 公司2024年前三季度偿还债务支付的现金为2.48亿元[17] - 公司2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.12亿元[17]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司主品牌丸美调整转型成果渐显,子品牌恋火增长势能良好 [4] - 公司重点投入胶原蛋白研发以赋能产品成长空间 [4] - 预测公司2024-2026年收入和归母净利润将保持较高增长 [4] 公司业绩表现 - 公司上半年业绩亮眼,营收/归母净利同增28%/35% [3] - 整体毛利率同比提升4.6pcts至74.68%,主要系货品结构优化、产品集中度提升并优化供应链以实现降本增效 [3] - 公司整体归母净利率提升0.7pcts至13.1% [3] 主品牌丸美表现 - 丸美上半年实现营收9.3亿元(yoy+25.87%),结合情感+文化+科学实现全域营销联动 [3] - 丸美天猫旗舰店同比增长34.29%、丸美抖快同比增长30.05% [3] - 胶原小金针精华GMV销售同比增长105.97%,丸美天猫旗舰店TOP5核心单品销售占比69% [3] - 会员成交金额同比增长55%,品牌粘性持续攀升 [3] 子品牌恋火表现 - 恋火上半年实现营收4.17亿元(yoy+35.83%),延续增长势能且仍然保持了较好的盈利能力 [3] - 品牌以底妆和彩妆的中间地带为切入点,推出的"蹭不掉粉霜"、"蹭点点戳戳部盘"等产品收获良好口碑 [3] - 618期间,品牌位列天猫粉底液热卖榜、热销榜TOP1,抖音粉底液、气垫榜TOP1 [3] 公司研发实力 - 公司高度重视研发建设并将成果赋能至产品应用,除胶原蛋白外,公司自研并已实现量产的原料超过40款 [3] - 截至2024年上半年,公司累计申请专利531项,获得授权专利318项,其中获得授权发明专利210项 [3]

公司业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入13.52亿元,同比增长27.65% [2][3] - 主品牌丸美实现营收9.3亿元,同比增长25.87% [2] - 第二品牌PL恋火实现营收4.17亿元,同比增长35.83% [2] - 公司整体毛利率同比提升4.55个百分点至74.68% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.77亿元,同比上升35.09% [2][3] - 归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为1.66亿元,同比上升40.21% [3] 研发投入与创新 - 研发费用增加35%,反映公司在产品研发上的持续投入 [4] - 公司构建了六大研发平台,实现了全链路协同创新 [4][5] - 公司拥有超过531项国家专利申请,授权专利318项,其中发明专利210项,处于行业领先水平 [5] 战略布局与并购 - 公司通过股权投资外延发展,已投资多个项目覆盖功效护肤、母婴护理等领域 [5][6] - 公司对并购持积极同时谨慎态度,未来将继续研究和争取并购机会 [6] 财务管理 - 公司资产负债率较2023年末下降1.65个百分点至21.59%,财务风险可控 [7] - 应收账款增长主要是电商直营收入增长所致,公司将持续关注并采取相应策略 [7][8] - 公司关联交易决策流程合规,交易公允合理,不会对公司产生不利影响 [9] - 公司将通过精进业务、高效协同、降本提效来驱动业绩持续增长 [10]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 业绩稳步增长，大单品拉动毛利提升 - 2024年上半年公司实现收入13.52亿元，同比增长27.65%；归母净利润1.77亿元，同比增长35.09% [4] - 毛利率提升3.44个百分点至74.75%,主要由于产品结构优化及精益管理 [5] - 公司大单品如胶原小金针精华2.0、PL看不见和蹭不掉系列产品销售表现良好 [8] 分渠道和分品牌分析 - 线上渠道收入占比84.34%,同比增长34.85%;线下渠道收入占比15.66%,同比下降1.16% [5] - 丸美品牌收入占比68.7%,同比增长25.87%;PL恋火品牌收入占比30.7%,同比增长35.83% [6] 费用管控及利润情况 - 2024年上半年期间费用率提升3.61个百分点至58.58%,主要由于销售费用率上升 [6] - 2024年上半年营业利润2.2亿元,同比增长37.28%;归母净利润1.77亿元,同比增长35.09% [6][7] 研发创新及数字化转型 - 2024年上半年新增申请发明专利21项,获得授权发明专利16项 [8] - 公司持续推进MES系统建设,提升供应链数据一体化整合,优化组织架构提高决策效率 [8] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为29.10亿、36.54亿、44.85亿元,同比增长30.8%、25.6%、22.8% [7][13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.58亿、4.59亿、5.69亿元,同比增长38.0%、28.4%、23.8% [7][13]

公司概况 - 公司名称为广东丸美生物技术股份有限公司，证券代码为603983，证券简称为丸美股份[1] - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"[2] - 本次活动将采用网络远程的方式举行，时间为2024年9月12日15:30-16:30[2] 活动目的 - 进一步加强公司与投资者的互动交流[2] 交流内容 - 公司2024年半年度业绩[2] - 公司治理[2] - 发展战略[2] - 经营状况[2] - 可持续发展[2] 参与方式 - 投资者可登录"全景路演"网站(http://rs.p5w.net)参与本次互动交流[2]

公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [19] 公司简介 - 丸美股份成立于2002年,专注于美妆行业,旗下拥有丸美、PL恋火等多个品牌 [9] - 以丸美为核心,构建涵盖护肤、彩妆等多元化品类产品的多品牌矩阵 [10][11] 业绩表现 - 2017-2019年公司收入/归母净利CAGR分别为15%/28%,保持较高增长 [12] - 2020-2022年受疫情影响,收入/归母净利CAGR分别持平/-39% [12] - 近两年随着产品、渠道及品牌调整,公司业绩持续向好 [12] 主要品牌表现 - 丸美品牌受疫情及业务调整影响,近年来强化线上直营建设,发展大单品战略 [13][14][15] - PL恋火品牌自2021年开始转型,聚焦底妆产品,实现快速增长 [13][16] 渠道转型 - 公司2020年大力发展电商业务,线上化率大幅提升 [16][17] 盈利能力 - 公司毛利率、期间费用率、净利率等指标近年来逐步改善 [18]

报告公司投资评级 - 报告给予丸美股份"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 公司两大品牌表现持续亮眼 [2] - 主品牌丸美24H1营收9.3亿元,同比增长25.87% [2] - PL恋火24H1营收4.17亿元,同比增长35.83% [2] - 渠道多元并进、协同发展 [2] - 线上营收11.39亿元,同比增长34.85% [2] - 线下营收2.12亿元,同比下降1.16% [2] - 成本费用得到有效控制 [2] - 24H1毛利率74.68%,同比增加4.55个百分点 [2] - 销售/管理/研发费用率分别为53.1%/3.4%/2.7%,同比变动+4.6/-1/-0.1个百分点 [2] 财务数据总结 - 24H1营收13.52亿元,同比增长27.65% [1] - 24H1归母净利1.77亿元,同比增长35.09% [1] - 24Q2营收6.91亿元,同比增长18.58% [1] - 24Q2归母净利0.66亿元,同比增长26.71% [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[7] 报告的核心观点 1) 2024H1公司实现营业收入13.5亿元,同比增长27.7%;归母净利润1.8亿元,同比增长35.1%,扣非净利润1.7亿元,同比增长40.2%[2] 2) 2024Q2公司实现营业收入6.9亿元,同比增长18.6%;归母净利润0.7亿元,同比增长26.7%,扣非净利润0.6亿元,同比增长39.2%[2] 3) 线上渠道维持较好增长,主品牌客户粘性持续攀升,大单品策略进一步夯实[6] 4) 产品结构持续优化,毛利率同比提升4.6个百分点至74.7%,经营性盈利能力同比改善[6] 5) 单二季度,收入端增速较一季度有所放缓,但盈利能力持续优化,毛利率同比提升3.4个百分点至74.8%[6] 分品类总结 1) 眼部类目实现营收1.3亿元,同比下降1.6%[6] 2) 护肤类目实现营收2.9亿元,同比增长30.4%[6] 3) 洁肤类目实现营收0.5亿元,同比下降15.1%[6] 4) 美容类目实现营收2.1亿元,同比增长33.1%[6]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 线上渠道收入保持快速增长,线下渠道出现下滑。公司线上渠道实现营业收入11.39亿元,同比增长34.85%,收入占比84.34%。其中丸美天猫旗舰店TOP5核心单品销售占比69%,公司线下渠道实现营业收入2.12亿元,同比下降1.16%,收入占比15.66%。[2] 2. 深化大单品策略,丸美和PL恋火营收均取得亮眼增长。2024H1主品牌丸美实现营收9.3亿元,同比增长25.87%,第二品牌PL恋火实现营收4.17亿元,同比增长35.83%。[2] 3. 毛利率显著提升,但销售费用率大幅增加使净利率微增。2024H1/2024Q2公司毛利率分别为74.68%/74.75%,同比+4.56/+3.44pcts;2024H1/2024Q2公司净利率分别为13.09%/9.61%,同比+0.69/+0.60pcts。销售费用率增加主要是在线上竞争激烈、流量成本高涨的同时,公司坚定推进品牌建设和科学传播投入所致。[2][11] 4. 注重创新研发,联手权威机构开展工作。2024上半年,公司推进自研创新原料开发项目共36项,新增申请发明专利21项和5项检测方法,获得授权发明专利16项,迄今累计申请专利531项,累计获得授权专利318项。公司还联合中山眼科中心等学研机构共同制订并首次发布《质量分级及"领跑者"评价要求眼霜》团体标准。[2] 财务数据总结 1. 2024H1公司实现营业收入13.52亿元,同比增长27.65%;实现归母净利润1.77亿元,同比增长35.09%。[2] 2. 预计公司2024-2026年归母净利润为3.56/4.12/4.86亿元,同比增长37.10%/15.90%/17.82%,对应EPS为0.89/1.03/1.21元/股。[2][3] 3. 公司2024H1/2024Q2毛利率分别为74.68%/74.75%,同比+4.56/+3.44pcts;净利率分别为13.09%/9.61%,同比+0.69/+0.60pcts。[2][11] 风险因素 1. 宏观经济恢复不及预期[2] 2. 线上增速不达预期[2] 3. 市场竞争加剧[2]