美联储人事与政策动向 - 贝莱德高管里克·里德尔获美国总统公开称赞，成为美联储主席热门继任人选，预测平台显示其获提名概率升至50%左右，现任主席鲍威尔任期将于今年5月结束 [1] - 美联储与欧洲央行资产规模已从峰值回落 [2] 全球央行与资金流向 - 全球央行资产负债表分化加剧，印度、巴西等新兴市场国家央行资产规模正在迎头赶上，国际资金瞄准新兴市场 [2] 贵金属市场行情 - 伦敦金现价格于1月23日盘中最高触及4990.17美元/盎司，距5000美元/盎司关口仅一步之遥，2026年以来年内涨幅已超15% [4] - 现货黄金价格历史首次突破5000美元/盎司整数大关 [13] - 纽约商品交易所白银期货价格与伦敦白银现货价格于1月23日双双突破每盎司100美元关口，创历史新高，2026年以来伦敦银现货价格累计上涨44.38% [3] - 现货白银价格首次突破106美元/盎司，日内上涨2.92% [13] 贵金属公司动态与业绩 - 招金黄金发布2025年全年业绩预增公告，预计净利润1.22亿元至1.82亿元，实现扭亏为盈 [5] - 湖南黄金发布2025年全年业绩预增公告，预计净利润12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90% [5] - 洛阳钼业公告已于1月23日完成巴西金矿项目收购交割，涉及黄金资源量501.3万盎司，预计该资产2026年实现6吨至8吨黄金产量 [6] 金融市场与产品 - 国投瑞银白银期货(LOF)公告将于2026年1月26日开市起至当日10:30停牌，截至1月23日收盘该基金2026年以来场内涨幅超过70% [8] - 美国华尔街大型银行密集启动债券融资计划，摩根大通发行60亿美元债券，富国银行发行80亿美元债券，摩根士丹利超额筹资80亿美元，高盛集团募资160亿美元 [7] - 2026年美国公司债券市场全年发行总量预计达约2.5万亿美元 [7] - 纳指期货周一盘初跌幅扩大至1.1%，标普500指数期货跌0.75% [12] 半导体行业动态 - 三星电子将2026年一季度NAND闪存供应价格上调100%以上，市场预计价格上涨势头将延续至第二季度 [14] 国际贸易政策 - 印度将根据与欧盟达成的贸易协定，把汽车进口关税从最高110%立即降至40%并逐步下调至10%，纯电动汽车头五年不享受关税减让 [15] 能源市场 - 受北极寒流影响，美国天然气期货价格上涨16%，最新报6.15美元/百万英热 [11] 外汇市场 - 日本首相针对金融市场投机行为发出警告，承诺将采取必要措施应对异常波动，日元周一盘初上涨约0.8%，美元兑日元下跌约0.78%至154.49 [9] 宏观经济与事件前瞻 - 1月26日重点关注德国1月IFO商业景气指数、美国11月耐用品订单月率、美国1月达拉斯联储商业活动指数 [20] - 本周将迎来美联储利率决议以及微软、苹果、特斯拉等科技巨头财报发布 [20]

宏观经济与政策 - 北京市2026年经济社会发展主要预期目标为地区生产总值增长5%左右 2025年北京市地区生产总值为5.2万亿元，同比增长5.4% [2] - 全国铁路自1月26日起实行新运行图，图定旅客列车安排12130列，较原来增加243列；开行货物列车23748列，较原来增加177列 [2] 资本市场与流动性 - 本周（1月26日—1月30日）央行公开市场有11810亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1583亿元、3240亿元、3635亿元、2102亿元、1250亿元 [1] - 本周有3只新股申购，包括科创板新股北芯生命（1月26日申购，发行价17.52元/股）、沪市主板新股林平发展及科创板新股电科蓝天（均为1月30日申购） [1] 公司业绩预告 - 先导智能预计2025年归属于上市公司股东的净利润为15亿元—18亿元，同比增长424.29%—529.15% [3] - 思特威预计2025年归属于母公司所有者的净利润9.76亿元—10.31亿元，同比增长149%—162% [3] - 中微半导预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2.84亿元左右，同比增长107.55%左右 [3] - 湖南黄金预计2025年归属于上市公司股东的净利润为12.70亿元—16.08亿元，同比增长50%—90% [3] - 福达股份预计2025年归属于母公司所有者的净利润为3.1亿元—3.3亿元，同比增长67.31%—78.11% [3] 公司重大资产重组与投资 - 永杰新材拟以支付现金方式购买奥科宁克秦皇岛100%股权和奥科宁克昆山95%股权，交易对价初步拟定为等值于9090万美元（受让昆山95%股权）和8890万美元（受让秦皇岛100%股权）的人民币金额，预计构成重大资产重组 [3][4] - 奥科宁克秦皇岛主营铝板带，应用于包装、电动汽车、商业运输与工业等领域；奥科宁克昆山主营热管理相关铝板带，主要应用于汽车及多元化工业终端 [4] - 德力佳拟总投资50亿元投建10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目，初期预投20亿元，旨在满足市场对风电齿轮箱的旺盛需求 [5] - 湖南黄金拟通过发行股份方式购买黄金天岳100%股权及中南冶炼100%股权，并募集配套资金，预计构成重大资产重组 [5] - 洛阳钼业通过控股子公司完成收购加拿大Equinox Gold旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益，涉及黄金资源量501.3万盎司（平均品位1.88g/t），黄金储量387.3万盎司（平均品位1.45g/t），预计2026年黄金年化产量6—8吨 [6] 公司其他重要公告 - 锋龙股份、嘉美包装因股票交易异常波动，自1月26日起停牌核查，预计停牌时间不超过5个交易日 [5] - 中宠股份拟以不超过78.00元/股的价格，使用不低于1亿元、不超过2亿元的资金回购股份，预计可回购最多约256.41万股，占总股本0.84%，回购股份拟用于可转债转股 [7] 行业研究观点 - 中银证券研报提出化工行业中长期三条投资主线：政策加持下需求复苏、供给优化带来的龙头业绩估值双提升；半导体材料、OLED材料、新能源材料等新兴领域发展空间广阔；氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等景气度有望维持或提升的子行业 [8] - 国信证券研报认为，2026年银行理财处于从“规模扩张”向“质量提升”转型的关键阶段，未来发展路径清晰，负债端通过产品创新获取稳定长久期资金，资产端通过策略拓展与合作破解收益困境，行业格局呈现集中化与差异化 [9]

巴西金矿收购完成交割 - 公司以最高10.15亿美元完成收购巴西金矿资产，从签约到交割仅用40天 [2][3] - 收购资产包括Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合体三项金矿资产（四座矿山）的100%权益 [3] - 该巴西金矿为在产项目，收购后能立即贡献产量和利润 [2][3] 收购资产资源与产能 - 收购的金矿资产合计包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88克/吨，黄金储量387.3万盎司，平均品位1.45克/吨 [4] - 预计2026年该巴西金矿将实现6至8吨的黄金产量 [2][3] - 巴西金矿与2025年收购的厄瓜多尔金矿预计每年将共同为公司带来20吨以上的黄金产能 [4] - 公司目标在2030年前实现黄金产能的进一步可观增长 [4] 公司战略与未来规划 - 公司秉持“铜金并重”战略，持续看好金价走势，并将持续加强金、铜等资源的获取能力 [2][5][7] - 公司于2025年6月完成对厄瓜多尔奥丁金矿的并购，正式布局黄金资源 [5] - 公司于2026年1月19日发行12亿美元可转债，为后续并购提供资金支持 [6] - 公司计划将铜金项目的成本控制在行业50分位以内，以成本优势保障现金流 [2][7] 铜业务发展情况 - 2025年公司铜产量达741,149吨，较2024年增长9万余吨，完成年初产量指引中值的118% [7] - 2026年公司铜金属产量指引为76万吨至82万吨 [7] - 若达到指引上限，公司将在2026年提前实现年产铜80万吨的目标 [8] - 公司正推进KFM二期建设，预计2027年投产后年新增10万吨铜产量，并规划TFM三期项目，向2028年实现100万吨产铜量的目标迈进 [8] 并购逻辑与周期考量 - 公司认为矿业并购需综合考虑商品周期、企业周期和项目周期 [5] - 相较于收购时点，当前COMEX黄金价格已创历史新高，盘中触及4991.4美元/盎司，但公司收购时金价处于相对低谷，项目回报水平依然较强 [5] - 此次交易卖方因自身企业周期（如希望出售资产回笼资金进行其他战略投入）而出售，买卖双方企业周期契合互补 [5] - 公司收购的厄瓜多尔金矿为绿地项目，估值相对偏低，通过公司建设和投运有望实现增值 [6]

收购交易核心信息 - 洛阳钼业于1月23日完成对巴西金矿资产的收购交割，从披露到完成仅用时40天 [1] - 收购标的为加拿大Equinox Gold公司在巴西的Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合体三项资产（四座矿山）的100%权益 [1] - 交易对价最高为10.15亿美元 [1] 被收购资产详情 - 资产包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88克/吨 [1] - 资产包含黄金储量387.3万盎司，平均品位1.45克/吨 [1] - 预计该资产2025年将实现6吨至8吨的黄金产量 [1] - 公司评估该资产资源量较大，基础设施完善，选矿工艺成熟，盈利能力较强，预期投资回报期短 [1] 公司战略与布局 - 此次收购是公司继2025年6月并购厄瓜多尔奥丁金矿后，在黄金领域的又一重要布局，有力推动了公司“铜+黄金”战略落地 [2] - 巴西金矿资产将与厄瓜多尔奥丁金矿共同构成公司当前的南美黄金资源组合 [2] - 公司长期看好黄金市场，未来将继续积极布局黄金资源 [2] - 公司正在积极寻找更多扩张机会，未来将持续加强资源获取能力，推动黄金业务长期稳健发展 [2] 运营与整合计划 - 公司将依托在巴西近十年的深耕运营经验以及在管理、技术和协同方面的综合优势，加快管理整合，推动项目进一步释放产能并兑现价值 [1] - 厄瓜多尔奥丁金矿为绿地项目，目前在前期规划中，计划2029年前投产，投产后预计年产黄金11.5吨 [2] - 待厄瓜多尔奥丁金矿投产后，公司黄金年产量将突破20吨 [2] 资金与执行能力 - 公司于1月19日发行12亿美元H股可转债，为后续并购提供更加充足的资金 [2] - 此次快速交割体现了公司在国际矿业并购领域的专业能力、高效执行力及处理复杂国际交易的能力 [1]

并购交易核心信息 - 公司以总计10.15亿美元对价收购加拿大Equinox Gold旗下位于巴西的4座在产金矿资产100%权益 [2] - 交易为现金收购，交割时支付9亿美元，另设最高1.15亿美元的或有现金支付，与交割后首个运营年度的黄金销量挂钩 [2] - 收购已于北京时间2026年1月23日完成交割，从董事会批准到完成交割用时不到一个月 [2] 收购资产详情 - 收购的金矿资产具体包括：位于巴西马拉尼昂州的Aurizona金矿、巴伊亚州的Bahia综合体（含Fazenda与Santa Luz金矿）以及米纳斯吉拉斯州的RDM金矿 [3] - 交易涉及的金矿资产合计包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88克/吨；黄金储量387.3万盎司，平均品位1.45克/吨 [3] - 公司认为上述金矿资源量较大，基础设施完善，选矿工艺成熟，盈利能力较强，预期投资回报期短 [3] 战略布局与产能规划 - 此次收购是公司继2025年4月以5.81亿加元收购厄瓜多尔Cangrejos金矿后，在黄金板块的又一重大战略布局，标志着公司“铜金双极”资源并购体系正式成型 [4] - 通过最近两次并购，公司的黄金总产能有望在2028年左右突破20吨大关 [4] - 收购的巴西4座在产金矿预计2026年黄金年化产量为6-8吨，将为实现黄金产量规划目标发挥积极贡献 [3][5] 公司经营业绩 - 公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为人民币200亿元到208亿元，同比增加47.80%到53.71% [4] - 这是公司自2012年A股上市以来，首次实现年度净利润突破200亿元大关，连续五年刷新历史最佳业绩纪录 [4] - 2025年全年铜产量达741,149吨，较上年增加9万余吨，按产量指引中值计算完成度为118% [5] 未来产量指引 - 公司在披露2026年产量指引时，首次将黄金纳入产品序列，明确2026年全年6-8吨黄金的产量目标 [5] - 2026年的黄金产量目标对应的正是此次并购的巴西4座在产金矿的纳入 [5]

文章核心观点 - 受益于黄金价格持续上涨，多家金矿类上市公司2025年全年业绩大幅预增 [1][2][3] - 尽管金价处于高位，金矿类上市公司仍在积极进行资产并购与产业链整合，以扩大资源储备和提升竞争力 [1][4][5][6] 金矿公司业绩预增详情 - **招金黄金**：预计2025年实现归母净利润1.22亿元至1.82亿元，同比扭亏为盈，主要因子公司技改增产及金价上涨 [2] - **湖南黄金**：预计2025年实现归母净利润12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90%，主要因金、锑、钨产品价格上涨 [2] - **赤峰黄金**：预计2025年实现归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%到81%，主要因黄金产量约14.4吨及销售价格同比上升约49% [3] - **紫金矿业**：预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%，主要因主要矿产品产量增加及销售价格上升，其中矿产金约90吨（2024年：73吨） [3] 金矿公司资产并购与扩张 - **湖南黄金资产收购**：拟发行股份购买黄金天岳及中南冶炼100%股权，以整合金矿资源采选与冶炼环节，增加资源储备 [4][5] - **洛阳钼业资产收购**：已完成收购加拿大Equinox Gold旗下Aurizona、RDM、Bahia三个金矿项目100%权益的交割，涉及黄金资源量501.3万盎司，储量387.3万盎司，预计2026年黄金年化产量6吨至8吨 [6] 黄金价格驱动因素分析 - 美联储货币政策预期是决定金价趋势的主要因素 [1] - 地缘政治冲突及对美元信用的担忧成为加大金价涨幅的新催化剂 [1] - 全球央行的持续购金行为为金价底部提供了有力支撑 [1]

文章核心观点 - 两家中国矿业上市公司洛阳钼业与湖南黄金于1月25日晚发布公告，均涉及黄金资产收购，旨在扩大黄金资源储备与产量，增强公司盈利能力 [1] 洛阳钼业金矿收购详情 - 洛阳钼业于1月23日完成对巴西金矿项目的收购交割，从披露到完成仅用时40天 [2] - 收购标的为加拿大Equinox Gold公司在巴西的Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合体三项资产（四座矿山）的100%权益，交易对价最高为10.15亿美元 [2] - 收购资产资源量可观，包含黄金资源量501.3万盎司（平均品位1.88克/吨），黄金储量387.3万盎司（平均品位1.45克/吨） [2] - 预计该资产2026年将实现6吨至8吨的黄金产量，公司认为其资源量大、基础设施完善、盈利能力较强、投资回报期短 [2] - 截至1月23日收盘，洛阳钼业股价报22.76元/股，总市值为4869亿元 [2] 湖南黄金重大资产重组计划 - 湖南黄金拟通过发行股份方式购买黄金天岳100%股权及中南冶炼100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，交易预计构成重大资产重组及关联交易 [3][5] - 交易对方为湖南黄金集团（持有黄金天岳51%股权）和湖南天岳投资集团（持有黄金天岳49%股权） [3][5] - 黄金天岳的核心资产为湖南省平江县万古金矿田的探矿权与采矿权 [3] - 万古金矿田资源潜力巨大，2024年11月宣布探获重大突破：地下2000米以浅发现超40条金矿脉，最高品位达138克/吨，核心区累计资源量300.2吨，专家预测3000米以浅远景储量超1000吨，估值达6000亿元 [3] - 截至停牌前（预案签署日），湖南黄金股价报22.97元/股，最新市值为358.94亿元，公司股票将于2026年1月26日复牌 [5] 湖南黄金2025年度业绩预告 - 公司预计2025年实现净利润12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90% [8] - 预计2025年实现扣非净利润13.05亿元至16.53亿元，同比增长50%至90% [8] - 业绩增长主要原因是报告期内公司金、锑、钨产品销售价格同比上涨 [8]

行业投资评级 - 对有色金属行业维持“看好”评级 [6] 核心观点 - 核心观点为“流动性预期升级，白热化交易延续” [2][3] - 市场乐观的降息预期再度发酵，推动贵金属和工业金属价格突破 [3][9] - 近期铜铝下游的负反馈明显减弱，累库速度放缓，开工率开始回升，高价下现实端改善可期 [3][9] - 在内外政策托底预期下，工业品看涨的大方向不变 [3][9] 周期研判 - 贝莱德高管里德尔当选美联储主席的概率已飙升至54%，其言论强化了市场降息预期 [9][13] - 铜铝库存仍在累积，但速度已放缓，下游加工企业开工率回升，表明对高价的接受度提高 [9][13] 贵金属 - 短期受美联储主席提名及美国劳动力市场偏稳影响，降息对贵金属的向上提振可能有限 [9] - 中长期看，美国联邦政府债务风险及全球货币体系重构，为黄金提供持续表现机会 [9] - 1月23日当周，SHFE黄金上涨8.07%至1115.64元/克，COMEX黄金上涨7.54%至4036.00美元/盎司 [14][30] - 同期，SHFE白银上涨11.04%至24965.00元/千克，COMEX白银上涨15.41%至102.93美元/盎司 [15][30] - 中国央行12月末黄金储备为7415万盎司，连续第14个月增持 [14] 工业金属：铜 - 铜矿端扰动再起，智利Capstone Copper罢工导致供给收紧，铜精矿现货TC下降3.40美元至-50.0美元/干吨 [17][71] - CSPT小组倡议2026年会员单位压降10%产能，矿端偏紧可能正向冶炼端传导 [17] - 1月23日当周，SHFE铜上涨0.57%至101340元/吨，LME铜上涨2.44%至13115美元/吨 [17][29] - 同期，国内电解铜杆周度开工率大幅上升10.51个百分点至67.98% [17][81] - 全球铜显性库存合计约114.34万吨，较前周增加5.60万吨 [17][29] 工业金属：铝 - 负反馈减弱，需求呈现边际回暖迹象 [16][83] - 1月23日当周，SHFE铝上涨1.53%至24290元/吨，LME铝上涨1.12%至3169.00美元/吨 [16][29] - 国内电解铝运行产能为4427.0万吨，与上周持平，海外缺电担忧升温可能引发减产预期 [16] - 国内铝加工开工率环比上升0.7个百分点至60.9% [16][91] - 铝行业平均盈利约为7979元/吨 [16][87] 行业及市场表现 - 1月23日当周，SW有色金属板块上涨6.03%，在申万一级行业中排名第4 [11][19][28] - 板块表现强于主要大盘指数（深证成指涨1.11%，上证综指涨0.84%，沪深300跌0.62%） [11][21] - 当周涨幅最大的个股为志特新材，涨幅达49.21% [11][22] - 当周跌幅最大的个股为江西铜业，跌幅为-7.02% [11][22] 宏观数据跟踪 - 美国12月CPI同比为+2.7%，11月PCE同比为+2.77% [11][42] - 中国12月CPI同比为+0.8%，PPI同比为-1.9% [11][42] - 美国12月新增非农就业人口5.0万人，失业率为4.40% [11][43] - 中国12月M1同比+4.9%，M2同比+8.0% [11][51] - 中国12月工业增加值同比+5.2%，工业企业利润总额同比-0% [11][51][52] 投资标的 - 报告提及的相关投资标的包括：赤峰黄金(买入)、紫金矿业(买入)、山东黄金(未评级)、山金国际(未评级)、中金黄金(未评级)、洛阳钼业(未评级)、中国铝业(未评级)、西部矿业(未评级)、金诚信(未评级) [4]

印度汽车进口关税政策变动 - 印度与欧盟达成贸易协定 将汽车进口关税从最高110%立即降至40% 并计划随时间推移进一步下调至10% [1] - 关税削减针对进口价格超过1.5万欧元的汽车 此举为欧盟高端车企打开了印度市场空间 [1] 全球外汇市场潜在干预 - 日本首相高市早苗对汇率异常波动发出行动警告 表示政府将针对投机性或异常市场行为采取必要措施 [1] - 外汇交易员正严阵以待 以防日本政府干预以阻止近期日元下滑 此次行动甚至可能得到美国的罕见协助 [1] - 美国方面参与了潜在的汇率检查 其影响不仅限于日元 还可能波及全球市场 [1] 贵金属市场交易与投资动态 - 国投白银LOF因二级市场高溢价临时停牌 公告明确指出目前该基金A类基金份额申购金额上限为100.00元 且二级市场价格的高溢价率不具备可持续性 [1] - 湖南白银公告其股票价格出现严重异常波动 并提示交易风险 [1] - 洛阳钼业通过控股子公司完成收购加拿大Equinox Gold Corp旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [2] - 此次收购涉及的黄金资源量达501.3万盎司 黄金储量达387.3万盎司 预计2026年将带来6至8吨的黄金年化产量增量 [2]

收购交易概述 - 洛阳钼业于1月23日完成对巴西三项金矿资产（Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合体）的100%权益收购，从披露到交割仅用时40天 [1] - 此次收购交易对价最高为10.15亿美元 [1] - 收购的资产包含四座矿山，预计2025年将实现6吨至8吨的黄金产量 [1] 收购资产详情 - 收购的金矿资产黄金资源量为501.3万盎司，平均品位1.88克/吨 [1] - 收购的金矿资产黄金储量为387.3万盎司，平均品位1.45克/吨 [1] - 公司认为该资产资源量较大，基础设施完善，选矿工艺成熟，盈利能力较强，预期投资回报期短，经济效益良好 [1] 公司战略与布局 - 此次巴西金矿收购是公司继2025年6月并购厄瓜多尔奥丁金矿后，在黄金领域的又一重要布局，有力推动了公司“铜+黄金”战略落地 [2] - 厄瓜多尔奥丁金矿为绿地项目，目前处于前期设计阶段，计划2029年前投产，投产后预计年产黄金11.5吨 [2] - 巴西金矿资产与厄瓜多尔奥丁金矿将共同构成公司当前的南美黄金资源组合，待奥丁金矿投产后，公司黄金年产量将突破20吨 [2] - 公司长期看好黄金市场，未来将继续积极布局黄金资源 [2] 公司能力与资金安排 - 公司董事长表示，此次高效推进得益于公司在巴西近十年的深耕运营经验以及在管理、技术和协同方面的综合优势 [1] - 行业专家认为，快速交割体现了公司在国际矿业并购领域的专业能力、高效执行力、资源整合能力及处理复杂国际交易的能力 [1] - 公司于1月19日发行了12亿美元H股可转债，为后续并购提供更加充足的资金，未来将持续加强资源获取 [2] 市场数据 - 截至1月23日收盘，洛阳钼业股价报收22.76元/股，市值为4869亿元 [3]