纪要涉及的行业或公司 * 公司：洛阳钼业 [1] * 行业：矿业（以黄金、铜为主） [2] 核心观点与论据 战略规划与目标 * 公司确定铜金并行战略，未来战略是铜金并重 [4][12] * 已完成厄瓜多尔奥丁金矿和巴西金矿两次并购，这两个项目将为公司贡献超过20吨的黄金产量 [3] * 计划到2030年之前实现黄金产能翻倍增长，实际进展可能比对外信息更快 [2][3] * 公司关注世界级铜矿资产，目标是进一步扩大项目分布和长期铜矿储备 [4][18] * 资源获取战略以矿种驱动，关注南美、西非和东南亚等黄金和铜资源分布区，保持多国别、多阶段、多品种的开放战略 [4][16][17] 并购逻辑与市场观点 * 看好金价，但并购战略不仅基于金价上涨，也基于优化金属品种组合的考虑 [2][5] * 认为并购时点仍处于相对低谷，例如厄瓜多尔奥丁金矿宣布收购时金价约为3,300-3,400美元/盎司 [5] * 并购同时考虑企业周期和项目周期，通过交易设计实现价值增值 [5] * 全球关键矿产争夺加剧是公司享受商品周期红利的重要原因之一 [14] 成本控制与运营管理 * 新管理层上任后，在成本管控方面成效显著 [2][6] * 2026年计划继续优化刚果（金）等成熟矿山的生产经营管理，并提升新收购项目的经营管理水平 [6] * 巴西金矿项目现有成本（AIS）约为每盎司2,200-2,400美元，在当前金价下仍具竞争力 [4][9] * 计划通过深入分析各环节、整合运营团队及利用中国供应链等措施降本增效 [4][7][9] * 对所有新项目（无论铜或金）的基本目标是始终将成本控制在行业成本曲线的50%以下 [4][18][19] 项目进展与优势 * 巴西项目优势：公司已在巴西拥有成熟运营团队，管理效率更高；可整合卖方巴西区域总部，在采购和后台支持上协同；中国供应链有助于进一步降低成本 [2][7] * 巴西项目以9亿至10.15亿美元收购成本计算，即使按现有成本，回报仍然非常好 [10] * 厄瓜多尔奥丁金矿项目处于早期阶段，估值较低，通过公司建设和投运可实现价值增值 [5] * 厄瓜多尔项目虽被称为金矿，但设计完成后也会有相当量的铜产量 [12] 融资与资本运作 * 发行CDR（中国存托凭证）的原因：公司股价表现良好，处于较好的资本窗口期；认购踊跃（超过10倍认购），实现了定价最上端 [15] * 融资将用于支持新项目开发和收购，为未来战略储备资金 [4][15] 经营环境与风险应对 * 巴西和厄瓜多尔均以矿业为主要产业，政府支持矿业发展，对外资友好，监管效率高（如巴西项目在40天内完成交割） [2][8] * 两国税收政策与其他国家（包括中国）相比具有可比性 [2][8] * 对于美国重返西半球等宏观策略，公司更关注具体项目，并认为自己具备充足能力应对复杂环境 [14] 其他重要信息 * 股权激励方案正在紧张推进中，尚未最终落地，但会尽快推出具体实施方案 [13] * 厄瓜多尔金矿项目的更多信息更新计划在年报路演或业绩发布时提供 [11]

市场表现 - 有色金属概念股普遍大幅上涨，其中中金黄金涨幅超过9%，洛阳钼业和山东黄金涨幅超过7%，紫金矿业涨幅超过6% [1] - 受股票盘面影响，有色金属及矿业相关的交易型开放式指数基金（ETF）普遍上涨约5% [1] - 具体ETF表现方面，有色矿业ETF招商上涨5.80%至2.500元，矿业ETF上涨5.29%至2.449元，工业有色ETF万家上涨5.11%至1.995元，有色ETF鹏华上涨5.05%至2.433元，其他多只有色金属ETF涨幅在4.27%至4.84%之间 [2] 行业观点 - 有券商观点认为，有色金属行业正迎来“超级周期”，近期黄金、白银等贵金属以及铜、铝等工业金属和钴、锂等能源金属价格均显著上涨，多个金属品种价格创下历史新高或阶段性新高 [2] - 驱动此轮超级周期的核心原因有三点：一是美联储进入降息周期导致美元走弱，从而推高了以美元计价的有色金属价格 [2] - 二是供需关系存在缺口支撑，供给端面临主要矿山品位下降、边际成本上升以及前期矿业资本开支不足带来的压力，而需求端则受到人工智能、新能源、数据中心等基础设施建设的拉动 [2] - 三是国内“反内卷”政策开始发力，旨在优化过剩产能，这有助于促进有色金属行业的供需平衡 [2]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月26日10:06，有色金属ETF(512400)上涨4.62%，盘中换手率2.8%，成交额11.08亿元 [1] - 其跟踪的中证申万有色金属指数成分股中，白银有色、湖南黄金、兴业银锡分别上涨10.03%、10.01%、9.99% [1] - 截至1月23日，有色金属ETF(512400)近15天获得连续资金净流入 [2] - 2025年第四季度，公募基金显著加仓有色金属行业 [2] - 今年以来（截至新闻发布时），有色金属主题ETF（剔除黄金主题）净流入超过360亿元，总规模已突破千亿元 [2] 商品价格动态 - 1月26日早盘，现货黄金突破5080美元/盎司，再创新高，日内涨幅超过2% [2] - 现货白银涨超3%，刷新历史高点至每盎司106.83美元 [2] - 华西证券指出，参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间 [2] - 国投证券表示，上周金银锡锂等金属加速上涨，多数品种续创历史新高 [2] 驱动因素与机构观点 - 美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性是推动金价进一步上涨的因素 [2] - 国投证券认为，市场对于有色金属全面牛市的定价仍在进行中，且现阶段有色金属板块的估值修复力度仍滞后于商品涨价 [2] - 广发证券提出，当前全球大类资产表现由多重“主流叙事”共同驱动，包括美元信用周期长期弱化、新一轮货币体系与黄金定价锚形成、全球产业链供应链重塑、AI算力成为新阶段基础设施、以及有色金属成为“新阶段的原油” [3] - 广发证券认为这些叙事相互关联，构成一个“叙事星座”，正在系统性地重塑全球资产定价逻辑，且目前远未到叙事结束的时段 [3] 投资建议与板块关注 - 国投证券建议重视贵金属、工业金属、战略金属等板块的业绩弹性 [2] - 中长期持续看好金银铜铝锡稀土锂钽铌锑铀等金属 [2] - 当前机构还在加大布局力度，相关新产品密集发行 [2] 产品与指数信息 - 有色金属ETF(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数 [3] - 中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本 [3] - 指数前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、山东黄金、云铝股份、中金黄金、藏格矿业 [3] - 有色金属ETF(512400)的场外联接基金代码为A类004432，C类004433 [4]

公司股价表现 - 洛阳钼业(03993.HK)股价上涨超过4%，截至发稿时涨幅为4.67% [2] - 公司股价报收于22.4港元 [2] - 成交金额达到1.13亿港元 [2]

洛阳钼业(03993)涨超4%，截至发稿，涨4.67%，报22.4港元，成交1.13亿港元。 消息面上，1月25日，洛阳钼业发布公告，公司通过控股子公司收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp. 旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益。鉴于协议中约定的先决条件已全部实现或豁 免，本次收购已于北京时间2026年1月23日完成交割。 公司巴西铌磷矿项目已顺利运营近十年，得益于此前积累的实操经验及协同优势，本次收购项目落地节 奏显著提升，快速完成交割。本次交易涉及的金矿资产合计包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位为 1.88g/t；黄金储量387.3万盎司，平均品位为1.45g/t。 公司认为上述金矿资源量较大，基础设施完善，选矿工艺成熟，盈利能力较强，收购完成即可为公司贡 献产量和利润，预期投资回报期短，经济效益良好。2026年黄金预计年化产量6-8吨，将为公司实现黄 金产量规划目标发挥积极贡献，进一步培厚公司资源储备。 ...

1月26日，洛阳钼业盘中上涨5.40%，截至09:35，报23.99元/股，成交17.56亿元，换手率0.42%，总市值 5132.50亿元。 资金流向方面，主力资金净流出2158.66万元，特大单买入1.06亿元，占比6.05%，卖出1.53亿元，占比 8.69%；大单买入1.01亿元，占比5.73%，卖出7593.11万元，占比4.32%。 截至9月30日，洛阳钼业股东户数30.42万，较上期增加28.08%；人均流通股0股，较上期增加0.00%。 2025年1月-9月，洛阳钼业实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%；归母净利润142.80亿元，同比增 长72.61%。 洛阳钼业今年以来股价涨19.95%，近5个交易日涨2.92%，近20日涨28.29%，近60日涨36.31%。 分红方面，洛阳钼业A股上市后累计派现215.62亿元。近三年，累计派现105.76亿元。 资料显示，洛阳栾川钼业集团股份有限公司位于河南省洛阳市栾川县城东新区画眉山路伊河以北，成立 日期1999年12月22日，上市日期2012年10月9日，公司主营业务涉及主要从事钼、钨及黄金等稀贵金属 的开采、选冶、深加工、贸易、科 ...

公司交易动态 - 洛阳钼业通过控股子公司完成对加拿大上市公司Equinox Gold Corp旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益的收购，交割已于北京时间2026年1月23日完成 [2] - 本次收购的金矿资产合计包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88克/吨，黄金储量387.3万盎司，平均品位1.45克/吨 [2] - 公司预计2026年黄金年化产量为6-8吨，此次收购将为实现公司黄金产量规划目标发挥积极贡献 [2] 交易评估与影响 - 公司认为收购的金矿资源量较大，基础设施完善，选矿工艺成熟，盈利能力较强，预期投资回报期短，经济效益良好 [2] - 得益于公司在巴西铌磷矿项目近十年的运营经验及协同优势，本次收购项目落地节奏显著提升，快速完成交割 [2] - 收购完成即可为公司贡献产量和利润，并进一步培厚公司资源储备 [2] 市场数据摘要 - 该证券当日最高价为22.920，最低价为22.180，开盘价为22.220，前收盘价为21.400 [1] - 该证券当日成交量为1304.23万，成交额为2.94亿 [1]

洛阳钼业巴西金矿收购交易 - 洛阳钼业于1月23日正式完成对加拿大Equinox Gold公司巴西三项金矿资产（四座矿山）100%权益的收购，交易金额最高为10.15亿美元 [3][8] - 该交易从2025年12月15日宣布到2026年1月23日交割仅用时40天，被描述为“闪电”完成 [3][8] - 收购资产包含黄金资源量501.3万盎司（约156吨），平均品位1.88克/吨，黄金储量387.3万盎司（约120吨），平均品位1.45克/吨 [3][8] - 公司预计该资产在2026年将实现6至8吨的黄金产量 [3][8] 洛阳钼业黄金业务战略与资金安排 - 公司持续看好黄金市场前景，正在积极寻找更多扩张机会 [4][9] - 为支持后续并购，公司于1月19日发行了12亿美元可转债，以提供更充足的资金 [4][9] - 2025年6月，公司完成了对厄瓜多尔奥丁金矿的并购，正式布局黄金资源，该矿目前处于前期设计阶段，投产后预计将使公司黄金年产量突破20吨 [3][8] - 公司下一步将加快管理整合，推动新收购项目释放产能并兑现价值 [3][8] 中国矿企全球收购黄金资产趋势 - 近两年国际黄金价格持续大涨，带动中国矿企在全球收购金矿 [5][9] - 2025年4月，紫金矿业以10亿美元完成收购美国纽蒙特公司旗下加纳阿基姆金矿项目 [5][9] - 2025年10月，紫金矿业控股子公司完成对哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益的收购交割 [5][9] - 盛屯矿业此前公告拟以1.9亿美元收购加拿大Loncor公司100%股权，后者核心资产为刚果（金）的阿杜姆比金矿项目 [5][10] 黄金价格前景与机构观点 - 截至发稿，现货黄金价格首次突破5000美元/盎司，各大机构持续看涨 [5][10] - 高盛在最新报告中将2026年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和中央银行需求增长 [5][10] - 高盛分析师预计，各国央行2026年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF持有量也将增加 [5][10] - 华西证券预测2026年金价涨幅或介于10%至35%区间，杰富瑞集团给出了6600美元/盎司的目标价 [6][10]

洛阳钼业收购巴西金矿资产 - 公司于2025年12月15日宣布，并于2026年1月23日正式完成对加拿大Equinox Gold公司巴西三项金矿资产100%权益的收购，交易金额最高10.15亿美元 [2] - 从交易宣布到交割完成仅用时40天，被描述为“闪电”完成 [2] - 收购资产包含四座矿山，黄金资源量501.3万盎司（约156吨），平均品位1.88克/吨，黄金储量387.3万盎司（约120吨），平均品位1.45克/吨 [2] - 公司预计该资产在2026年将实现6–8吨黄金的产量 [2] 洛阳钼业黄金业务战略与布局 - 公司持续看好黄金市场前景，正在积极寻找更多扩张机会 [3] - 公司于2026年1月19日发行12亿美元可转债，为后续并购提供资金支持 [3] - 公司计划加快对巴西金矿资产的管理整合，以释放产能并兑现价值 [2] - 此前于2025年6月，公司完成了对厄瓜多尔奥丁金矿的并购，正式布局黄金资源 [2] - 厄瓜多尔奥丁金矿正在前期设计中，待投产后公司黄金年产量将突破20吨 [2] 中国矿企全球收购金矿趋势 - 近两年国际黄金价格持续大涨，带动中国矿企全球收购金矿资产 [4] - 2025年4月，紫金矿业以10亿美元完成收购美国纽蒙特公司旗下加纳阿基姆金矿项目 [4] - 2025年10月，紫金矿业控股子公司完成收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益 [4] - 盛屯矿业曾公告拟以1.9亿美元收购加拿大Loncor公司100%股权，后者核心资产为刚果（金）的阿杜姆比金矿项目 [4] 黄金市场前景与价格预测 - 截至新闻发稿前，现货黄金价格首次突破5000美元/盎司 [4] - 高盛在最新报告中将2026年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元 [4] - 高盛上调理由包括私人部门投资者和中央银行对黄金需求不断增长，预计各国央行2026年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF持有量也将增加 [4][5] - 华西证券预测2026年金价涨幅或介于10%—35%区间 [5] - 杰富瑞集团给出了6600美元/盎司的惊人目标价 [5]

重要事项与战略布局 - 洛阳钼业完成巴西金矿项目交割，预计今年可生产6至8吨黄金 [1] - 湖南黄金预计2025年净利润同比增长50%至90%，主要因金、锑、钨产品售价上涨，并计划购买黄金天岳及中南冶炼100%股权以拓展金矿采选业务 [1] - 招金黄金预计2025年净利润为1.22亿元至1.82亿元，实现同比扭亏为盈 [1] - 藏格矿业与紫金矿业参股的巨龙铜业宣布其巨龙铜矿二期工程建成投产 [1] - 永杰新材计划购买奥科宁克秦皇岛100%股权和奥科宁克昆山95%股权，预计构成重大资产重组 [1] 商业航天与新能源应用 - 蓝思科技在商业航天领域已实现批量供货，并针对太空环境研发出超薄光伏玻璃模组 [1] - 亿纬锂能已与多家商业火箭、卫星领域的头部企业达成合作，为其提供航天电池产品及解决方案 [1] - 中来股份认为光伏产品应用从常规场景拓展至太空是行业趋势，公司正积极推进适配不同场景产品的自主研发 [1] 投资与经营合同 - 精智达签订价值13.11亿元的半导体测试设备销售合同 [1] - 合富中国与明基医院签订长期采购协议，总金额不低于6亿元 [1] - 华东重机收到印度阿达尼集团中标通知书并签署国内智能化港口装卸设备项目合同 [1] - 德力佳计划投资50亿元建设10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目 [1] - 光力科技的12英寸激光开槽机和12英寸研磨机目前正在客户端验证中 [1] - 北汽蓝谷子公司拟投资19.91亿元建设享界超级工厂高端平台车型产业化及产线数智化提升项目 [1] 公司业绩预告 - 新强联预计2025年净利润同比增长1093%至1307% [2] - 先导智能预计2025年净利润同比增长424%至529%，订单规模同比快速回升 [2] - 神工股份预计2025年归母净利润同比增长119%至167%，因存储芯片厂开工率提升带动硅零部件收入快速增长 [2] - 香农芯创预计2025年净利润同比增长82%至135%，因企业级存储产品销售数量增长 [2] - 中微半导预计2025年净利润同比增长约107.55%，因32位MCU出货量和营收占比扩大 [2] - 昊志机电预计2025年净利润同比增长54%至99%，因PCB专用加工设备及多类主轴产品销售收入大幅提升 [2] - 中微公司预计2025年净利润同比增长29%至35%，因针对先进逻辑和存储器件制造的关键刻蚀工艺高端产品新增付运量显著提升 [2] - 招商银行发布业绩快报，2025年净利润为1501.81亿元，同比增长1.21% [2]