2024年6月7日，公司第七届董事会第一次会议审议通过《关于授 权相关人士处理本公司2024年对外担保事宜的议案》，同意授权公司 董事长或首席财务官在2023年年度股东大会授权范围内具体办理上 述担保相关事宜。 股票代码：603993 股票简称：洛阳钼业 编号：2025—021 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 关于对外担保计划的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法 律责任。 重要内容提示： 一、担保审批及授权情况 2024年6月7日，公司2023年年度股东大会审议通过《关于本公司 被担保方：相关全资子公司 本次担保金额：洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称"公 司"）直接或通过全资子公司（含直接及间接全资子公司，下同） 为其他全资子公司合计提供总额预计不超过21亿元的担保。 本次担保不涉及反担保。 截至本公告披露日公司无逾期担保。 本次担保计划部分被担保方为资产负债率超过70%的全资子公 司；截至本公告披露日，公司对外担保总额占公司最近一期经审 计净资产的26.95%。敬请投资者注意相关风险。 2024年度对外担保额度 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 CMOC Group Limited* （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：03993） 董事會召開日期 洛陽欒川鉬業集團股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）茲通告謹訂於二 零二五年四月二十五日（星期五）舉行董事會會議，藉以（其中包括但不限於）考慮 及批准刊發本公司及其附屬公司截至二零二五年三月三十一日止三個月的季度業 績，以及處理任何其他事項。 承董事會命 洛陽欒川鉬業集團股份有限公司 袁宏林 董事長 中華人民共和國河南省洛陽市 二零二五年四月十一日 於本公告日期，本公司之執行董事為孫瑞文先生及李朝春先生；本公司之非執 行董事為袁宏林先生、林久新先生及蔣理先生；及本公司之獨立非執行董事為 王開國先生、顧紅雨女士及程鈺先生。 * 僅供識別 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季度产量报告，主要项目基本实现稳产、增产，刚果（金）地区铜产量同比提升15.65%至17.06万吨、钴产量同比提升20.68%至3.0万吨 看好公司刚果（金）TFM及KFM项目将顺利实现2025年产量指引目标，考虑到公司持续加强生产运营的精细化管理，有望进一步提升管理效能及效率，上调公司2025 - 2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为152.1/168.8/186.9亿元（2025 - 2026前预测值为135.0/166.2亿元），EPS为0.71/0.79/0.87元，当前股价对应PE为9.3/8.4/7.6倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为洛阳钼业（603993.SH），当前股价6.58元，一年最高最低为9.87/5.91元，总市值1414.65亿元，流通市值1155.83亿元，总股本214.99亿股，流通股本175.66亿股，近3个月换手率77.8% [1] 历史业绩 - 2024年公司营业收入同比增长14.37%至2130.29亿元，首次突破两千亿元大关，实现归母净利润135.32亿元，同比增长64.03%，实现扣非归母净利润约131.19亿元，同比增长110.48%，均为历史新高；经营性现金流净额同比增长108.38%至323.87亿元，资产负债率同比下降8.88pct至49.52% [5] 产量情况 - 2024年刚果（金）的TFM和KFM铜钴矿全面达产，铜产量65.02万吨，同比增长65.02%，钴产量11.42万吨，同比增长105.61%；铌磷板块，铌产量同比增长5.35%至1.0万吨，磷肥产量同比增长1.05%至118.05万吨；钼钨板块，钼产量同比下降1.53%至1.54万吨，钨产量同比增长3.92%至0.83万吨 [5] 项目进展 - 2024年TFM混合矿项目成功达产达标，形成5条生产线、45万吨铜产能，加上KFM的15万吨铜产能，公司在刚果（金）地区已具备60万吨以上的年产铜能力 公司积极进行勘探增储，TFM铜钴矿完成钻探进尺6.89万米，达到资源量升级的预期效果，KFM铜钴矿完成深部硫化矿补充勘探（一期），为后续硫化矿开发利用提供地质依据，外围地质勘探也取得预期成果 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|186,269|213,029|215,966|222,573|230,427| |YOY(%)|7.7|14.4|1.4|3.1|3.5| |归母净利润(百万元)|8,250|13,532|15,206|16,882|18,693| |YOY(%)|36.0|64.0|12.4|11.0|10.7| |毛利率(%)|9.7|16.5|17.0|17.9|18.8| |净利率(%)|4.4|6.4|7.0|7.6|8.1| |ROE(%)|11.9|18.0|17.2|16.1|15.1| |EPS(摊薄/元)|0.38|0.63|0.71|0.79|0.87| |P/E(倍)|17.1|10.5|9.3|8.4|7.6| |P/B(倍)|2.4|2.0|1.7|1.4|1.2|[7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E营业收入215966百万元，归母净利润15206百万元等 [9][10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季度产量报告，主要项目基本实现稳产、增产，刚果（金）地区铜产量同比提升15.65%至17.06万吨、钴产量同比提升20.68%至3.0万吨，看好TFM及KFM项目实现2025年产量指引目标，考虑到公司加强生产运营精细化管理，上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为152.1/168.8/186.9亿元，EPS为0.71/0.79/0.87元，当前股价对应PE为9.3/8.4/7.6倍，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为洛阳钼业（603993.SH），当前股价6.58元，一年最高最低为9.87/5.91元，总市值1414.65亿元，流通市值1155.83亿元，总股本214.99亿股，流通股本175.66亿股，近3个月换手率77.8% [1] 历史业绩 - 2024年公司营业收入同比增长14.37%至2130.29亿元，归母净利润135.32亿元，同比增长64.03%，扣非归母净利润约131.19亿元，同比增长110.48%，经营性现金流净额同比增长108.38%至323.87亿元，资产负债率同比下降8.88pct至49.52% [5] 产量情况 - 2024年刚果（金）TFM和KFM铜钴矿全面达产，铜产量65.02万吨，同比增长65.02%，钴产量11.42万吨，同比增长105.61%；铌产量同比增长5.35%至1.0万吨，磷肥产量同比增长1.05%至118.05万吨；钼产量同比下降1.53%至1.54万吨，钨产量同比增长3.92%至0.83万吨 [5] 项目进展 - 2024年TFM混合矿项目成功达产达标，形成5条生产线、45万吨铜产能，加上KFM的15万吨铜产能，刚果（金）地区具备60万吨以上年产铜能力；TFM铜钴矿完成钻探进尺6.89万米，KFM铜钴矿完成深部硫化矿补充勘探（一期），外围地质勘探取得预期成果 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|186,269|213,029|215,966|222,573|230,427| |YOY(%)|7.7|14.4|1.4|3.1|3.5| |归母净利润(百万元)|8,250|13,532|15,206|16,882|18,693| |YOY(%)|36.0|64.0|12.4|11.0|10.7| |毛利率(%)|9.7|16.5|17.0|17.9|18.8| |净利率(%)|4.4|6.4|7.0|7.6|8.1| |ROE(%)|11.9|18.0|17.2|16.1|15.1| |EPS(摊薄/元)|0.38|0.63|0.71|0.79|0.87| |P/E(倍)|17.1|10.5|9.3|8.4|7.6| |P/B(倍)|2.4|2.0|1.7|1.4|1.2|[7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025 - 2027年预计营业收入分别为215966、222573、230427百万元，归母净利润分别为15206、16882、18693百万元等 [9][10]

产量数据 - 2025年1 - 3月铜、钴、铌产量同比增15.65%、20.68%、4.39%[1] - 2025年1 - 3月钼产量同比减3.83%，钨、磷肥增3.75%、0.24%[2] - 2024 - 2025年1 - 3月各产品累计产量有变化[2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 洛阳钼业2024年年报显示营收和归母净利润同比增长 公司实现营业收入2130.29亿元，同比+14.37%；实现归母净利润135.32亿元，同比+64.03% [1] - TFM+KFM两大世界级铜钴矿放量超预期 价格端2024年铜价中枢上行，钴价承压；生产端两大矿产量超指引上限，公司跻身全球前十大铜生产商；销售端去化效果显著；成本端成本竞争力强化；贸易板块盈利创新高；所得税率回落 [2] - 公司实施“上台阶”五年规划 高速成长可期，2025年产量维持高产，未来5年目标迈入全球一流矿业公司行列 [3] - 公司高度重视股东回报 承诺2024 - 2026年每年现金分红比例超40% [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利为163.87、166.67、168.95亿元 产能有望扩张，受益于金属产品量价齐升 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|186,269|213,029|226,973|232,398|235,823| |营业收入(+/-)%|7.68%|14.37%|6.55%|2.39%|1.47%| |归属母公司净利润（百万元）|8,250|13,532|16,387|16,667|16,895| |归属母公司净利润(+/-)%|35.98%|64.03%|21.10%|1.71%|1.37%| |每股收益（元）|0.38|0.63|0.76|0.78|0.79| |市盈率|13.68|10.56|8.54|8.40|8.28| |市净率|1.89|2.02|1.72|1.53|1.38| |净资产收益率(%)|15.00%|20.96%|20.18%|18.27%|16.67%| |股息收益率(%)|2.37%|3.92%|4.72%|4.76%|4.83%| |总股本 (百万股)|21,599|21,599|21,499|21,499|21,499| [4] 股票数据 |项目|数据| |----|----| |6个月目标价（元）|未提及| |收盘价（元）|6.51| |12个月股价区间（元）|6.51 - 9.48| |总市值（百万元）|139,960.06| |总股本（百万股）|21,499| |A股（百万股）|17,566| |B股/H股（百万股）|0/3,933| |日均成交量（百万股）|251| [5] 涨跌幅 |项目|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益| - 9%| - 8%| - 24%| |相对收益| - 7%| - 9%| - 32%| [8] 相关报告 - 《洛阳钼业（603993）：开启新一轮铜产能扩张，进军全球一流矿企行列》 -- 20241114 [9] - 《洛阳钼业（603993）：世界级铜矿加速放量，成本优势进一步扩大》 -- 20240826 [9] - 《洛阳钼业（603993）：24Q1铜钴产量表现优异，期待业绩加速释放》 -- 20240430 [9] - 《洛阳钼业（603993）：两大铜矿集中放量，新五年规划剑指世界一流》 -- 20240402 [9] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表等多方面指标呈现变化趋势 如货币资金、存货、净利润等在2024 - 2027年有不同表现 [11][12] - 财务与估值指标 包括每股指标、成长性指标、盈利能力指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等在各年份有相应数据 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩表现良好，各板块有不同表现，铜产能进入加速释放期，基于基本面情况调整盈利预测，维持“买入”评级 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本21499.24百万股，流通股本21499.24百万股，市价7.53元，市值161889.28百万元，流通市值161889.28百万元 [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入2130亿元，同比+14%；归母净利润135亿元，同比+64%；扣非净利润131亿元，同比+110%；24Q4单季度营业收入582.74亿元，同比+6.76%，环比+12.2%；归母净利润52.59亿元，同比-9.43%，环比+84.16%；扣非净利润45.67亿元，同比-6.37%，环比+56.05% [3] 各板块业务表现 - 铜钴板块量价齐增，2024年铜产量65.02万吨（同比+65.02%），销量68.95万吨（同比+76.89%）；钴产量11.42万吨（同比+105.61%），销量10.89万吨（同比+266.23%）；LME铜均价9268美元/吨，同比+8.72%；SHFE铜均价7.5万元/吨，同比+10.31%；铜板块毛利210.37亿元，同比+89%，毛利率由45.3%→50.26%；钴板块毛利30亿元，同比+138%，毛利率由37.01%→34.31% [6] - 钼板块利润略有降低，2024年钼产量1.54万吨（同比-1.53%），销量1.50万吨（同比-3.95%）；钼铁均价23.08万元/吨，同比-10.16%；收入62.97亿元（同比-11.69%），毛利22.08亿元（同比-23.07%），毛利率由40.25%→35.06% [6] - 钨价上行助力钨板块盈利提升，2024年钨产量8288吨（同比+3.92%），销量8132吨（同比+3.32%）；APT均价20.17万元/吨，同比+12.68%；毛利11.87亿元（同比+34.71%），毛利率由59.54%→65.15% [6] - 铌磷板块毛利提升，2024年铌产量10024吨（同比+5.35%），销量10028吨（同比+6.93%）；磷肥产量118.05万吨（同比+1.05%），销量109.47万吨（同比-5.91%）；铌铁均价46美元/公斤（同比-2.13%），磷酸一铵均价603美元/吨（同比+8.45%）；合计毛利20.24亿元（同比+31%），毛利率由24.38%→30.94% [6] - 贸易板块量价齐升，2024年IXM全年实现13.5亿，创历史新高，加大镍产品贸易体量（接近翻番），铜贸易量增长21% [6][7] 产能规划 - 2025年刚果金产量指引铜60 - 66万吨+钴10 - 12万吨，未来5年目标年产铜80 - 100万吨、钴金属9 - 10万吨；TFM西区和KFM二期开展前期勘探，见矿效果良好；刚果（金）Nzilo II水电站合作协议签约，200兆瓦发电能力提供电力保障 [7] 盈利预测及估值 - 下调2025 - 2027年铜价假设为7.8/8.0/8.2万元/吨，预计25 - 27年归母净利润分别为146.8/163.8/174.2亿元，按4月2日收盘1619亿元市值计算，对应PE分别为11.1/10.0/9.4X [7] 财务指标预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为213029、211857、217291、220725百万元，增长率分别为14%、-1%、3%、2%；归母净利润分别为13532、14681、16382、17415百万元，增长率分别为64%、8%、12%、6%等 [1] - 2024 - 2027年资产负债率分别为49.5%、44.4%、40.4%、36.8%；流动比率分别为1.7、1.9、2.3、2.7等 [12]

现有项目达产，筹备新一轮扩产。2024 年上半年，TFM 混合矿项目 3 条生产线成功实现达产达标，形 成了 5 条生产线、45 万吨的年产铜能力，加上 KFM 拥有 15 万吨铜的年生产能力，公司在刚果（金） 拥有 6 条生产线、60 万吨以上的年产铜能力。TFM 和 KFM 深部勘探工作取得阶段性成果，积极筹备 新一轮扩产改造项目。配套电力建设取得突破，拥有 200 兆瓦发电能力的刚果（金）Heshima 水电站项 目签约并顺利实施。 提出未来5 年发展目标，实现年产铜80-100 万吨。公司提出未来五年的发展目标，完成"三步走"战略第 二步"上台阶"的目标，初步进入全球一流矿业公司行列：实现年产铜金属80-100 万吨、钴金属9-10 万 吨、钼金属2.5-3 万吨、铌金属超1 万吨。 公司发布2024 年业绩，符合预期。1）2024 年公司实现营业收入2130.3 亿元（yoy+14.4%），归母净利 润135.3 亿元（yoy+64.0%），扣非归母净利润131.2 亿元（yoy+110.5%），主要系主要产品铜钴产销量 同比实现大幅增长，叠加铜产品价格同比上升、降本增效等措施效果明显，矿山板块毛利 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩符合预期，因主要产品铜钴产销量增长、铜价上升和降本增效，矿山板块毛利率提升，IXM归母净利润增加；2024Q4营收和归母净利润有不同表现，与铜销量和费用变化有关 [6] - 2024年所有产品产量超产量指引中值，跻身全球前十大铜生产商且是全球铜产能增量最大公司，各产品产量、销量和成本有相应变化 [6] - 2025年公司给出各产品产量指引和实物贸易量范围 [6] - 现有项目达产并筹备新一轮扩产，TFM混合矿项目和KFM有产能，深部勘探有成果，配套电力建设有突破 [6] - 公司提出未来5年发展目标，要完成“三步走”战略第二步，实现各金属年产量目标 [6] - 因铜价、钴价上涨，上调25/26年盈利预测，新增27年盈利预测，维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月2日收盘价7.53元，一年内最高/最低9.87/6.48元，市净率2.3，息率2.05，流通A股市值132,270百万元，上证指数/深证成指3,350.13/10,513.12 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产3.24元，资产负债率49.52%，总股本/流通A股21,499/17,566百万，流通B股/H股 -/3,933百万 [1] 财务数据及盈利预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|186,269|213,029|214,300|222,053|232,056| |同比增长率（%）|7.7|14.4|0.6|3.6|4.5| |归母净利润（百万元）|8,250|13,532|14,766|16,771|18,062| |同比增长率（%）|36.0|64.0|9.1|13.6|7.7| |每股收益（元/股）|0.38|0.63|3.42|3.88|4.18| |毛利率（%）|9.7|16.5|18.0|19.6|20.7| |ROE（%）|13.9|19.1|18.0|17.0|15.5| |市盈率|20|12|11|10|9| [5] 财务摘要 |百万元，百万股|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|186,269|213,029|214,300|222,053|232,056| |其中：营业收入|186,269|213,029|214,300|222,053|232,056| |减：营业成本|168,158|177,774|175,667|178,507|184,123| |减：税金及附加|3,084|4,135|4,286|4,441|4,641| |主营业务利润|15,027|31,120|34,347|39,105|43,292| |减：销售费用|155|93|214|222|232| |减：管理费用|2,387|2,128|2,786|2,887|3,017| |减：研发费用|327|354|429|444|464| |减：财务费用|3,004|2,879|2,213|2,201|1,703| |经营性利润|9,154|25,666|28,705|33,351|37,876| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-4|-6|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-141|-195|-1,000|-1,000|-1,000| |加：投资收益及其他|2,595|1,110|0|0|0| |营业利润|13,288|25,266|27,704|32,352|36,876| |加：营业外净收入|-80|-142|0|0|0| |利润总额|13,208|25,124|27,704|32,352|36,876| |减：所得税|4,677|9,665|9,697|11,647|14,013| |净利润|8,531|15,459|18,008|20,705|22,863| |少数股东损益|281|1,927|3,241|3,934|4,801| |归属于母公司所有者的净利润|8,250|13,532|14,766|16,771|18,062| [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司产量创新高实现业绩超预期，预计2025年钴板块实现利润正增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司财报点评 - 2024年度实现收入2130.29亿元，同比+14.37%；实现归母净利润135.32亿元，同比+64.03%；扣非归母净利润131.2亿元，同比+110.48% [3] - 24Q4实现收入582.7亿元，环比+12.2%，同比+6.8%；实现归母净利润52.6亿元，环比+84.2%，同比-9.4% [3] 量 - 2024年公司铜产量65万吨，同比+55%，跻身全球前十大生产商；钴产量11.4万吨，同比106%；钼产量1.5万吨，同比-2%；钨产量8288吨，同比+4%，所有产品产量均超越产量指引中值，铜、钴、铌、磷产量创历史新高 [4] - 2024年上半年，TFM混合矿项目3条生产线成功达产达标，形成5条生产线、45万吨年产铜能力，KFM拥有15万吨年产铜能力，公司累计在刚果（金）拥有6条生产线、60万吨年产铜能力，配套电力建设拥有200MW的Heshima水电站项目签约并顺利实施 [4] - 截至24年年底，公司库存铜10万吨、钴4.2万吨、钼1247吨、铌827吨、钨1230吨和磷19.4万吨 [4] 价 - 2024年，LME铜突破1万美元创下历史新高，年内均价9268.9美元/吨，同比+8.7%；铌铁均价25.1万元/吨，同比+10.9%；APT均价20万元/吨，同比+12.9%；磷酸一铵现货均价3183元/吨，环比+3.1% [5] - 钴、钼均价表现为下跌，其中钴国内现货均价20万元/吨，同比-26.2%；钼铁现货均价23.6万元/吨，同比-8.7% [5] 利 - 2024年，公司钴板块实现毛利30亿元，同比+138% [5] - 预计2025年钴销量或出现下滑，假设销量为产量的75%即8.3万金属吨，同比减少24%或2.6万金属吨，假设2025年钴价25万元/吨，同比增加25%，钴板块预计实现毛利39.3亿元，同比增加31%，钴板块以价换量实现利润正增长 [5] 盈利预测与投资建议 - 假设25 - 27年最新铜价为7.8/8.0/8.2万元/吨，预计25 - 27年归母净利润为149/172/199亿元（25 - 26年前值129/135亿元），对应的EPS分别为0.69、0.80、0.93元/股，对应最新股价7.59元/股，PE分别为11.0/9.5/8.2倍 [6] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|186,269|213,029|209,197|217,231|225,557| |增长率|8%|14%|-2%|4%|4%| |净利润（百万元）|8,250|13,532|14,875|17,150|19,942| |增长率|36%|64%|10%|15%|16%| |EPS（元/股）|0.38|0.63|0.69|0.80|0.93| |市盈率（P/E）|19.8|12.1|11.0|9.5|8.2| |市净率（P/B）|2.7|2.3|1.9|1.6|1.4| [7] 基本数据 - 日期为2025 - 04 - 01，收盘价7.59元，总股本/流通股本(百万股)为21,499.24/17,565.77，流通A股市值(百万元)为133,324.21，每股净资产3.24元，资产负债率49.52%，一年内最高/最低价为9.87/6.48元 [9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现了公司2024A - 2027E的财务预测情况，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目的金额及变化 [12] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有相应表现，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [12]