业绩增长与项目进展 - 洛阳钼业加强矿山地质勘探规划和资源升级 TFM和KFM深部勘探取得阶段性成果 2025年铜产量指引为60万吨至66万吨 [1] - 汉威科技子公司能斯达年产千万只柔性传感器产线产能饱和 新扩建产线预计下半年投入使用 柔性传感器产能将大幅提升 [2] - 多氟多六氟磷酸锂价格进入平稳发展阶段 2025年核心产品价格触底反弹 电池板块大圆柱等爆款产品销量提升将带动业绩稳步增长 [2][3] - 华兰生物认为国内血液制品行业整合是大势所趋 公司积极参与行业并购重组谈判 未来将继续寻找合适标的 [2] 市值管理举措 - 中原环保聚焦主业并坚持创新发展 加强应收账款回款力度 维护投资者利益 [4] - 明泰铝业制定市值管理制度 通过多种方式与资本市场保持沟通 未来将提升低空经济、新能源电池、机器人等领域产品占比 [4] - 中航光电连续实施股权激励、高管增持、股份回购等市值管理举措 2024年度拟现金分红16.95亿元 分红比例达50.52% [5] - 天马新材控股股东及高管从未减持股份 未来将通过释放产能、开拓市场、提升业绩及加强投资者交流维护市值 [5]

从行业市盈率排名来看，公司所处的小金属行业市盈率平均70.62倍，行业中值52.32倍，洛阳钼业排名 第5位。 5月21日，洛阳钼业今日收盘7.48元，上涨3.03%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的 比值）达到10.44倍，创32天以来新低，总市值1608.14亿元。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)5洛阳钼业10.4411.882.181608.14亿行业平均 70.6253.753.57182.47亿行业中值52.3254.213.43107.81亿1宜安科技-1318.227875.917.2979.19亿2永杉锂 业-61.33182.262.6746.33亿3华阳新材-45.26-14.9517.3927.83亿4翔鹭钨业-42.53-28.732.7525.72亿6金钼股 份10.8411.001.85328.15亿7锡业股份14.6416.401.25236.83亿8贵研铂业18.0118.291.45105.99亿9华锡有色 18.2918.752.97123.35亿10厦门钨业18.5918.201.93314.50亿11中钨高新26.6126.812 ...

洛阳栾川钼业集团股份有限公司 编号：信评委函字2025跟踪 0206 号 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 声 明 ? 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托 ? 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次 评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 ? 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚 信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实 性、完整性、准 确性不作任何保证。 ? 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、 公正的原则。 ? 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判 断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 ? 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国 际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品 的依据。 ...

股票代码：603993 股票简称：洛阳钼业 编号：2025—030 根据中国证券监督管理委员会《公司债券发行与交易管理办法》 和《上海证券交易所公司债券上市规则》等有关规定，公司委托信用 评级机构中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称"中诚信国 际" ），对本公司于 2020 年发行的中期票据"20 栾川钼业 MTN001"进 行跟踪信用评级。 公司前次评级结果：公司主体信用等级为"AAA" 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 关于公司主体及相关公司债券跟踪评级结果的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法 律责任。 重要内容提示： •前次评级结果：洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称"公司" ） 主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定； "20 栾川钼业 MTN001"的债 项信用等级为 AAA。 •本次评级结果：公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；维持 "20 栾川钼业 MTN001"的债项信用等级为 AAA。 ，评级展望为"稳 定"；"20 栾川钼业 MTN001"债项信用等级为"AAA"。评级机构为中 诚信国 ...

信用评级 - 2024年5月22日前次评级，主体和“20栾川钼业MTN001”债项信用等级为AAA，展望稳定[4] - 2025年5月21日本次评级，维持主体和债项信用等级AAA，展望稳定[4] - 信用评级报告全文详见上海证券交易所网站[5]

洛阳栾川钼业集团股份有限公司 2025 年度跟踪评级报告 编号：信评委函字[2025]跟踪 0206 号 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 2025 年度跟踪评级报告 声 明 中诚信国际信用评级有限责任公司 2025 年 5 月 21 日 2 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依 ...

洛阳栾川钼业集团股份有限公司 跟踪评级报告(2025) 编号：信评委函字[2025]跟踪 0205 号 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 跟踪评级报告(2025) 声 明 中诚信国际信用评级有限责任公司 2025 年 5 月 21 日 2 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 ...

铜产业链核心观点 - 全球铜矿资源面临刚性短缺，2024年全球铜精矿缺口36.6万吨，2025年预计扩大至84.8万吨，中国缺口占比达70% [3][16] - 新能源需求（电动汽车+光伏）年均增速超15%，加剧资源争夺，2025年光伏/风电用铜占比升至9.4% [3][20] - 再生铜成为重要补充，2024年中国再生铜产量435万吨（占精炼铜32.6%），政策要求2025年再生铜占比提升至35% [4][8] - 冶炼产能过剩与矿端短缺矛盾突出，2025年长单TC/RC加工费暴跌73%至21.25美元/吨，低于行业盈亏线35-40美元/吨 [8][19] - 中国精炼铜产量全球占比43.1%，2024年产量1364万吨，但对外依存度达85%，需进口铜精矿2754万吨 [7][10] 上游资源（开采和回收） 矿端(矿产铜) - 全球铜矿储量9.8亿吨，智利(19.4%)、澳大利亚(10.2%)、秘鲁(9.2%)为主，中国储量仅占4.07% [32][33] - 2024年全球铜矿产量2300万吨（+1.8%），智利(23%)、刚果(金)(14.3%)、秘鲁(11.3%)主导，中国产量180万吨(-1.1%) [35][36] - 中国铜矿品位低（0.56%-0.87%），西藏(22%)、江西(17%)、云南(11%)为主要产区，紫金矿业产量占全国65% [46][47] - 矿山资本开支不足，2020-2022年增速仅5%-10%，预计2028-2030年全球铜矿产能达峰后进入下行周期 [58][59] 回收端（再生铜） - 再生铜来源：1/3来自生产环节（新废），2/3来自终端回收（旧废），2024年中国废铜进口225万吨，主要来自美国(19.5%)、日本(12.1%) [4][5] - 政策驱动明显，《铜产业高质量发展实施方案》要求2025年再生铜产量达400万吨，再生金属供应占比提升至24%以上 [4][8] - 2024年再生铜均价7.04万元/吨，精废价差收窄反映废铜供应紧张，冶炼厂转向再生铜替代，2025年需求占比或提升至48% [5][8] 中游冶炼 冶炼工艺与市场格局 - 火法冶炼占全球80%以上，江西铜业、Aurubis为代表；湿法冶炼(SX-EW)占不到20%，适用于低品位矿 [6][7] - 全球精炼铜产量中国占比43.1%（1364万吨），CR5集中度58%，华东、华南、西南基地贡献全国85%产能 [7][11] - 政策要求2027年前淘汰落后产能120万吨，推动再生铜渗透率至35%，头部企业配套再生铜产能占比超18% [7][8] TC/RC博弈与产能出清 - 2025年长单TC/RC加工费暴跌73%至21.25美元/吨，低于行业盈亏线35-40美元/吨，中小厂商面临减产 [8][19] - 中国政策强制出清低效产能，新建项目需配套权益铜精矿产能，2027年前淘汰120万吨，推动向沿海/资源区转移 [8][96] 精炼铜产量及库存 - 2024年全球精炼铜产量2763.4万吨（+4.3%），原生精炼铜2305.2万吨（+4.7%），再生精炼铜458.1万吨（+2.1%） [9][100] - 全球供需过剩30.2万吨，库存139.2万吨（+20.1万吨），中国精炼铜消费量1595万吨（全球占比58%） [9][10] - 2024年中国精炼铜进口404万吨，出口46万吨，净进口358万吨，表观消费量1595万吨 [10][18] 中游加工（铜材） - 2024年中国铜材产量2350.3万吨（全球50%+），市场规模1.43万亿元，CR5集中度30%，中小企业占90%以上 [11][13] - 产能集中华东地区（江西27%、浙江14%、江苏13%），高端产品进口依赖度60-80%，新能源驱动高端化转型 [11][13] - 铜材加工费2024年深度调整，2025年有望回升，但受铜价波动与环保投入制约，行业集中度提升推动盈利修复 [12][13] 下游需求（终端应用） 全球消费结构 - 2024年全球精炼铜消费2733万吨（+2.9%），中国占比58%（1595万吨），电力与电网(28%)、建筑(24.9%)为主 [14][15] - 新旧动能切换：传统领域（电力32%、家电13%、建筑8%）占比大，新能源（光伏/风电9.4%、新能源汽车8.8%）增速高 [15][20] 中国消费结构 - 2024年中国精炼铜消费1595万吨（-1.1%），电力734万吨(46%)、家电219万吨(14%)、交运202万吨(13%)为主 [14][15] - AI与电网基建带来增量：单台AI服务器耗铜1.36吨，2025年全球数据中心用铜或近50万吨 [20][25] 供需平衡表预测 全球供需 - 2025E全球铜矿产量增速2.3%至2353万吨，精炼铜产量2823万吨（+2.2%），消费量2804万吨（+2.8%），过剩19万吨 [16][25] - 供需矛盾集中在矿端短缺、冶炼产能扩张及区域错配，库存回落支撑铜价长期上行趋势 [16][19] 中国供需 - 2025E中国铜矿产量增速5%-10%至189-198万吨，精炼铜产量1433万吨（+5%），消费量1621万吨（+2.9%） [17][18] - 表观供应量1762万吨（+2.3%），供需轧差过剩140.8万吨，新能源基建与汽车渗透率提升驱动需求回升 [17][18]

纪要涉及的公司 洛阳钼业[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **资源禀赋**：2024 年年报显示公司拥有铜资源量近 3500 万吨，主要来自刚果金的 TFM 和 KFM 矿，TFM 矿有 3014 万吨铜资源量，KFM 矿有 431 万吨铜资源量；2024 年铜产量 65 万吨，2025 年一季度 17 万吨，全年预期约 68 万吨，超年度指引；全球铜矿企业资源排名约 11 - 12 名，2024 年产量首次跻身全球前十，是中国第二家；是全球最大钴生产商，钴资源量约 540 万吨[3] - **业务板块毛利占比**：2024 年铜矿板块业务毛利占比近 70%，贸易公司 IXM 毛利占比 14%，国内钼、钨矿毛利占比约 10%，巴西磷矿毛利占比 6%；增量集中在铜、钴板块及 IXM 贸易公司[4] - **财务表现**：2024 年营收突破 2000 亿元，同比增长 14%；归母净利润 135.32 亿元，同比增长 64.03%；铜、钴产量分别为 65 万吨和 11 万吨，铜成本同比降 12.52%，钴成本同比降 26.91%；2025 年一季度利润 39.46 亿元，同比增长 90.47%；铜产量 17 万吨，同比增长 15.65%，完成度 27%；钴产量 3 万吨，完成度 17.65%[5][9] - **未来增长规划**：2025 年预计铜产量超 60 万吨，2028 年达 80 - 100 万吨级别，依靠 T 矿西区抛密段及 KFM 二期工程增量；外延并购卢米娜矿业，预计投产后平均年产金 10.5 吨、铜 1.9 万吨，提高中远期估值中枢；管理团队年轻化提供新动力[6] - **公司优势**：拥有优质铜矿资源，TFM 和 KFM 是世界级矿山，规模化效应强，提升运营效率和降低成本潜力大；矿业加贸易模式，收购 IXM 增强工业金属行业定价权，精准判断行业趋势和拐点，稳定获利和成长；民营企业背景利于海外收并购扩张，股东鸿商产业控股集团和宁德时代合作推动新能源金属供应链整合；管理团队调整果断，远期铜矿增量明确，股价有困境反转逻辑[7][13] - **刚果金政策影响**：2025 年 2 月 24 日刚果金暂停四个月出口战略性关键产品，减少社会可用库存，提升相关产品价格，短期内对公司产生积极影响；若采取配额制，公司钴产品量减价增，显著提升盈利能力[8] - **销售确认建议**：因拥有 DIO 贸易公司，销售确认易时间错位，建议以两个季度的移动平均（MA）看产销平衡，整体产销量匹配，财务状况持续改善[10] - **费用率和税率变化**：2023 年第一季度财务费用率降至 1.16%，所得税率降至 30%，打开利润空间，提升盈利能力[11] - **2025 年预测及估值**：预测 2025 年归母净利润 159.13 亿元，同比增速 17%；目前市盈率不到 10 倍，具有较高性价比，推荐该股票[5][12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 宏观情绪回暖，基本金属有所修复，小金属中供应趋紧推升钨价上行，稀土永磁板块基本面有望持续修复 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本金属&贵金属 - 铜：本周铜价高位震荡，社库止降回升，下游消费有走弱迹象，预计下周 LME 铜价运行区间 9400 - 9650 美元/吨，沪铜运行区间 77000 - 79100 元/吨 [13][14] - 铝：本周沪铝价格与现货铝价均微幅上升，预计下周现货铝价震荡运行，电解铝价格运行区间 19500 - 20600 元/吨 [20][21] - 贵金属：本周金银价格下跌，预计下周金银价格或维持震荡偏弱格局 [25][27] - 铅：本周铅价小幅上涨，预计继续区间震荡，伦铅价格运行在 1920 - 2000 美元/吨之间，沪铅主力运行在 16800 - 17200 元/吨之间 [30][31] - 锌：本周锌价先抑后扬，预计转入震荡下滑，下周沪锌主力运行区间在 22000 - 23000 元/吨，伦锌运行区间在 2550 - 2700 美元/吨 [38] 小金属 - 锂：本周金属锂市场价格持稳，预计市场将延续“弱需求、高库存、低利润”的弱势震荡态势 [43] - 钴：本周钴精矿稳中偏强，电解钴波动整理，预计钴中间品现货价格偏稳运行，下周电解钴现货价格将在 23.4 - 25.5 万元/吨区间波动调整 [45][46] - 锡：本周锡价走势震荡偏强，预计二季度国内仍将面临锡矿供应紧张局面，后续精炼锡开工率和产量或下滑 [54] - 钨：本周钨价上调，供应趋紧推升钨报价，预计钨价将保持升势 [3][63] - 钼：本周钼市僵持博弈，价格局部抬升，短期内僵持博弈态势延续，预计下周钼价主稳 [68][70] - 锑：本周锑产品价格下跌，预计短期 1锑锭价格或将僵持为主，中长期锑价将维持高位震荡格局 [74][76] - 镁：本周镁价先涨后稳，后市需关注下游需求及各工厂开工情况 [78] - 稀土：本周轻稀土氧化镨钕上涨 2.6%至 43.4 万元/吨，中重稀土氧化镝价格持平，后续基本面有望持续修复 [4][80]