报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [5] 报告核心观点 - 报告核心观点为“黄金稀土或再迎高光时刻”，认为部分投资者对有色板块行情暂告一段落的判断有误，强调黄金、稀土板块将迎来催化，并建议关注铜板块的逢低布局机会 [2][8] 按目录章节总结 1 核心观点：黄金稀土或再迎高光时刻 - **市场分歧**：部分投资者因节后补涨行情及后续市场下跌，认为有色板块行情或暂告一段落 [8][13] - **报告观点**：与市场观点不同，报告认为黄金受益于法币信用恶化和短期避险因素，金价已站稳4000美元/盎司；稀土因出口管制升级战略价值凸显；铜价中期基本面支撑强劲，建议逢低布局 [8][13] - **黄金驱动**：法币信用方面，美元、欧元、日元信用问题共同推升金价；避险因素方面，特朗普宣布提高关税等措施推升市场避险需求，金价周环比明显上涨3.15%至4035.5美元/盎司 [8][13][91] - **稀土催化**：10月9日商务部公布的稀土技术出口管制明显升级，范围扩展至中下游金属、磁材及回收，内容从技术扩展到设备与生产线，短期为中美谈判筹码，中期有望推动国内外稀土价格上行 [8][14] - **铜价展望**：尽管短期伦铜价格受风险偏好影响下跌，但中期供需格局变化使10000美元/吨由压制转为支撑；泰克资源年内第二次下调产量指引，25年下调7.5-8.5万吨，26年下调7.5-8万吨，供给扰动加剧，叠加全球电网升级、数据中心扩张等需求，坚定看好铜价中期上升 [8][15][16] 2 钢铁：盈利短期承压，成本托底下钢价存在支撑 - **供需**：本周螺纹钢消耗量为146万吨，环比大幅下降33.76%，同比大幅下降41.24%；铁水产量周环比微幅下降0.34%，螺纹钢产量周环比小幅下降1.48% [17][19][22] - **库存**：钢材社会库存与钢厂库存整体上升，合计库存周环比上升5.97%，其中螺纹钢钢厂库存周环比大幅上升16.99% [24] - **盈利**：成本小幅上行，长流程螺纹钢成本周环比小幅上升0.52%，其毛利周环比明显下降23元/吨，盈利承压 [28][33][34] - **钢价**：普钢价格指数周环比基本持平，热卷价格周环比微幅上升0.14%至3364元/吨，价格呈现弱稳格局，结构性分化明显 [36][37] 3 新能源金属：进入传统消费旺季，固态电池带动能源金属 - **供给**：2025年8月中国碳酸锂产量为80040吨，同比大幅上升46.54%，环比明显上升7.34%；氢氧化锂产量为22500吨，同比大幅下降10.71%，环比持平 [40] - **需求**：2025年8月中国新能源乘用车产销量维持同比高增长，产量为131.92万辆，同比大幅上升26.00%，销量为132.54万辆，同比大幅上升25.66% [44] - **价格**：锂价持稳，碳酸锂价格周环比持平为7.325万元/吨；钴价走强，硫酸钴价格周环比大幅上升9.15%至7.75万元/吨；镍价小幅上行，LME镍价周环比小幅上升1.66%至15325美元/吨 [50][51] 4 工业金属：降息落地短期利好出尽，金属价格或呈现震荡 - **铜供给**：2025年7月全球精炼铜产量为249.8万吨，同比明显上升8.80%；但铜冶炼厂粗炼费（TC）为-40.70美元/千吨，环比微幅下降0.87% [60][62] - **铝供给**：2025年9月电解铝开工率为98.27%，环比微幅上升0.16个百分点，产量为370万吨，环比明显下降2.49% [67][70] - **需求**：2025年8月中国制造业PMI为49.4%，环比微幅上升0.1个百分点，制造业活动有望持续恢复 [72] - **库存**：铜库存分化，LME铜库存环比明显下降2.79%，而上期所铜库存大幅上升15.42%；铝库存中，LME铝库存环比持平 [80] - **价格**：LME铜结算价周环比明显上涨4.22%至10735美元/吨，LME铝结算价周环比明显上涨3.57%至2800美元/吨 [87][88] 5 贵金属：联邦政府停摆推动金价上涨 - **金价与持仓**：截至2025年10月10日，COMEX金价报收4035.5美元/盎司，周环比明显上涨3.15%；截至9月23日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为266749张，周环比微幅上升0.13% [91][92] - **利率与通胀**：本周美国10年期国债收益率为4.05%，环比微幅下降0.11个百分点；2025年8月美国核心CPI当月同比为3.1%，环比持平 [97][100] 6 板块表现：周期板块走强，有色与钢铁涨幅居前 - **指数表现**：本周申万有色板块上涨4.44%，报收7555点；申万钢铁板块上涨4.18%，报收2598点；均显著跑赢上证综指（上涨0.37%） [101][102] - **个股表现**：有色板块中，中洲特材涨幅居前；钢铁板块中，广东明珠涨幅居前 [109][110] 投资建议 - **黄金板块**：建议关注紫金矿业（601899，买入），其他标的包括中金黄金（600489，未评级） [8][113] - **稀土板块**：建议关注北方稀土（600111，买入）与金力永磁（300748，买入） [8][113] - **铜板块**：建议关注铜陵有色（000630，未评级）、洛阳钼业（603993，未评级）、江西铜业（600362，未评级） [8][113]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [8] 报告核心观点 - 宏观层面，美国9月就业与通胀数据低于预期，强化了美联储降息预期，利好大宗商品价格 [2] - 中美贸易摩擦重燃刺激市场避险需求，叠加央行购金及美元信用弱化等中长期因素，共同推动贵金属价格走强 [4] - 工业金属方面，铜矿供给扰动持续，铝市受益于需求旺季及低库存，预计价格维持强势 [2] - 能源金属方面，刚果（金）出口配额限制及印尼RKAB政策加剧供应端扰动，锂、钴、镍需求旺季持续，价格支撑较强 [3] 行业及市场表现总结 - 报告期内（2025年9月29日至10月10日），SW有色指数大幅上涨11.89%，显著跑赢上证综指（+1.80%）和沪深300指数（+1.47%）[1] - 贵金属表现突出，COMEX黄金价格上涨6.48%，COMEX白银价格上涨2.48% [1] - 工业金属价格普遍上涨，LME铝、铜、锌、锡价格分别上涨3.66%、1.66%、3.40%、2.72% [1] - 工业金属库存多数下降，LME锌库存下降11.28%，LME锡库存下降13.15% [1] 工业金属板块总结 - **铜**：供给扰动持续，Teck Resources旗下Quebrada Blanca铜矿及日本部分冶炼厂下调产量指引，支撑铜价；宏观降息预期提供系统性利好 [2] - **铝**：下游加工材需求旺季带动铝水直供比例提升，铝锭产量维持低位；国内铝锭社会库存约为64.9万吨，累库幅度可控，需求韧性凸显，预计铝价维持高位震荡 [2] - **锌**：海外LME库存处于低位提供支撑，但国内基本面呈现供强需弱格局，下游消费表现平淡 [46][48] - **铅**：国内现货铅锭供应偏紧，社会库存刷新近一年低位，对价格形成支撑 [58] - **锡**：受印尼关闭非法锡矿消息影响，价格波动较大，但高价抑制下游实际消费 [59] - **镍**：印尼RKAB政策有效期缩短引发供应稳定性担忧，国内社会库存累库明显，预计短期内价格区间震荡 [60] 贵金属板块总结 - 黄金价格走强受多重因素驱动：美国9月ADP就业人数减少3.2万人（预期为增加5.1万人）强化降息预期、中美贸易摩擦引发避险需求、央行购金及美元信用弱化是中长期主线 [4] - 白银价格因工业属性及补涨驱动屡创新高 [4] - 短期市场关注以色列和哈马斯停火协议进展，COMEX黄金主力运行于4000-4050美元/盎司区间 [74] 能源金属板块总结 - **锂**：供应端以锂辉石为原料的碳酸锂生产占比已超60%；需求端动力及储能市场旺盛，电芯及正极材料排产持续向好，预计碳酸锂将持续大幅去库，价格支撑强 [3][104] - **钴**：刚果（金）执行44%出口配额限制，主流矿企和贸易商维持中国钴原料偏紧预期，暂停报价；下游因原料库存紧张，询盘价格持续上行，呈现“有价无市”，钴价预计持续走强 [3][95] - **镍**：印尼RKAB新政策加强资源端管控，需求端处于旺季，下游厂商对价格接受度上浮，镍盐价格仍有上涨空间 [3] 重点公司推荐总结 - 工业金属重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、天山铝业、云铝股份、神火股份 [2] - 能源金属重点推荐：力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份，建议关注腾远钴业、寒锐钴业 [3] - 贵金属重点推荐：西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议关注中国黄金国际、大唐黄金和集海资源等；白银标的推荐兴业银锡、盛达资源、湖南白银 [4]

10月A股市场整体展望 - 市场有望延续9月趋势，保持震荡上行且低斜率的走势，场外资金稳定流入是驱动市场上行的关键力量 [1] - 经历9月震荡整固后，随着拥挤度压力缓解和三季报交易为景气主线凝聚共识，新一轮上行动能正在蓄势，10月市场中枢有望再上台阶 [2] - 历史来看国庆节后市场交易热度回暖，市场通常表现较好，支撑股市上涨的逻辑未变，市场估值较为合理，预计节后市场大概率重回上行区间 [2] 券商看好的行业与主题方向 - 从政策预期和业绩表现看，AI算力、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变等依然是关注重点 [2] - “反内卷”方向可能有政策安排和业绩的困境反转，值得重点关注 [2] - 结构上以景气和产业趋势为核心，重视三季报景气线索和“十五五”规划受益行业，包括创新药、AI（算力、游戏）、军工、电池、“反内卷” [2] - TMT板块存在较多催化，如产业趋势持续进展和美联储降息周期开启，自身存在上行动力，近期板块轮动中已有所占优 [3] 10月券商金股行业分布特征 - 电子行业有61家公司被纳入10月券商金股，远高于其他行业，且为连续第20个月成为金股数量最多的行业，金股数连续4个月增加 [5] - 电力设备、有色金属、汽车、机械设备、医药生物等5个行业均有20家以上公司被纳入10月券商金股 [6] - 相比9月，电力设备（新能源为主）、有色金属、电子等行业关注度上升明显，金股数分别增加17只、11只和9只 [6] - 非银金融、食品饮料、通信、基础化工、计算机、医药生物等行业金股数减少5只以上，其中非银金融金股数减少达13只 [6] 被多家券商共同看好的个股 - 10月券商金股中有24只个股被3家以上券商共同看好，相比上月有所增加，其中电子行业占5只，有色金属行业占4只，电力设备和家用电器行业各占3只 [9] - 立讯精密、恺英网络、兆易创新均被6家券商共同推荐 [9] - 兆易创新作为A股存储芯片龙头，2025年二季度末公募基金持有近270亿元，北向资金持有超51亿元，前3季度涨幅达100.28% [9][13] 机构资金共同重仓的券商金股 - 10月券商金股中，2025年二季度末被“国家队”、公募基金和北向资金持股市值均超10亿元的个股共有24只，其中非银金融行业占4只，银行和电子行业各占3只 [15] - 紫金矿业是有色金属龙头，“国家队”持有近135亿元，公募基金持股超660亿元，北向资金持股近310亿元，前3季度涨幅超99%，被天风证券、长江证券、东北证券纳入金股组合 [16][20] - 紫金矿业是知名私募大佬邓晓峰的长期重仓股，2025年二季度末其旗下产品持有市值约为71.44亿元 [16] 有色金属行业金股分析 - 10月券商金股中，来自有色金属板块的公司有15家 [22] - 洛阳钼业是最受券商青睐的有色金属个股，公募基金持股近122亿元，北向资金持股超54亿元，前3季度涨幅超140%，10月有5家券商力荐 [22] 半导体行业金股分析 - 共有16家半导体公司被纳入10月券商金股组合 [23] - 多家公司被“国家大基金”、公募基金、北向资金重仓，例如中芯国际被“国家大基金”持股超112亿元、公募基金持股近593亿元、北向资金持股近56亿元，10月有3家券商力荐 [23][24]

股价表现与近期波动 - 公司股价在10月10日回调前连续三个交易日迅速飙升24%，并于国庆假期后首个交易日出现涨停板 [2] - 自今年4月9日以来，公司股价经历强劲反弹，从最低5.66元/股攀升至18元/股，涨幅达到218% [2][4] - 公司市值从1210亿元跃升至最高3840亿元，截至10月10日收盘总市值仍保持在3577亿元 [2] - 公司发布股票交易异常波动公告，指出9月29日、30日及10月9日连续3个交易日收盘价格涨幅累计超过20%，并强调基本面未发生重大变化 [4] 股价上涨驱动因素 - 股价上涨主要由铜价的强势行情推动，股价波动与伦敦金属交易所铜价走势高度同步 [6] - 10月8日铜价一度突破10815美元/吨，创下2024年5月以来新高，反映出全球大宗商品回暖的市场情绪 [6] - 自今年4月11日以来，铜价从9154美元/吨上涨至10867美元/吨，涨幅达到18.7%，与公司股价上涨趋势保持一致 [8] - 外部因素如铜价上涨、美联储利率变化和中国的刺激政策主导着短期波动 [8] 公司业务与财务表现 - 2025年上半年，公司实现净利润86.71亿元，同比增幅达60.07% [2] - 2024财年全年营收首次突破两千亿元，达到2130亿元，增长14%，归母净利润达到135亿元，同比增长60% [10] - 2025年上半年总营收同比下降7.83%，但归母净利润却飙升60.07%，达到86.71亿元，创下同期历史新高 [10] - 公司采用“矿山+贸易”双轮驱动模式，实现矿业产业链价值最大化 [6] 核心业务结构分析 - 铜业务贡献了总营收的近30%，钴业务收入占比约为6% [11] - 2025年上半年，铜业务的毛利润达到137.93亿元，占总毛利润的68.81%，毛利率为53.63% [13] - 铜和钴通常以共生矿形式出现在同一矿区，形成“伴生矿”的自然关系 [11] - 铜价每上涨10%，公司总营收约能提升2.7%；矿山占比上移约1.5个百分点，则铜的业务营收占比上移约1.9个百分点 [8] 战略布局与资源储备 - 公司在行业低谷时通过低成本收购拥有世界级矿山资源，奠定长期成本竞争优势 [3] - 非洲刚果金TFM矿已成为非洲最大的铜钴生产基地，提供显著的成本优势和资源保障 [8] - 公司与电池巨头宁德时代展开合作，共同开发刚果（金）的KFM铜钴矿，2023年宁德时代通过定增成为公司第二大股东 [14] - 2025年公司收购了厄瓜多尔的凯歌豪斯金矿，首次布局黄金资源，并计划2029年前投产 [14] 行业背景与市场前景 - 全球能源转型加速，铜和钴的需求迅速攀升，推动铜矿企业的市场表现 [3] - 铜在全球迈向清洁能源以及人工智能带来的电力需求中发挥着不可替代的作用 [14] - 由于资本开支不足、传统矿山品位下降，全球铜矿新增供应相对紧张 [14] - 铜、钴被称为数字时代的“新石油”和“维生素”，进入一个长期供应缺口周期 [13]

市场回顾与展望 - 2025年三季度A股市场表现强劲，上证指数上涨12.73%，深成指上涨29.25%，创业板指上涨50.40%[4] - 三季度股票组合平均涨幅为33.11%，大幅跑赢沪深300指数17.90%的涨幅[4] - 四季度市场环境面临外部贸易不确定性，但国内货币政策宽松，政策预期积极，市场预计震荡上行[4] 周期板块投资逻辑 - 华新水泥2025年上半年归母净利润同比增长51.05%至11.03亿元，海外产能计划从2500万吨提升至5000万吨[9] - 中国建筑2025年上半年新签合同总额2.5万亿元，基建业务新签合同额同比增长10%[12] - 洛阳钼业2025年上半年归母净利润同比增长60.07%至86.71亿元，铜产量35.36万吨同比增长12.68%[18] - 兴业银锡白银储量占国内总储量的34.56%，收购宇邦矿业后年采选产能达825万吨[23] - 中国稀土2025年二季度归母净利润同比扭亏为盈至0.89亿元，受益于稀土价格上涨[27] - 厦门钨业光伏钨丝2024年销量达1070亿米，渗透率超50%[30] 消费板块投资逻辑 - 恒瑞医药2025年上半年创新药收入95.61亿元，占营收比重60.66%[34] - 山西汾酒2025年上半年营收239.64亿元同比增长5.35%，省外市场营收151.43亿元同比增长6.15%[38] - 伊利股份2025年二季度归母净利润同比增长44.65%至23.26亿元，奶粉业务营收同比增长9.66%[43] - 长白山受益于沈白高铁开通，2025年暑期游客增长带动业绩回升[47] - 申通快递2025年8月单票收入同比增长3%至2.06元，反内卷政策推动行业提价[53] - 力盛体育2025年上半年营收同比增长21.94%至2.72亿元，政策支持体育消费发展[56] 电力设备及新能源板块投资逻辑 - 宁德时代2025年上半年归母净利润同比增长33.33%至304.85亿元，Q2锂电池出货量近150GWh[59] - 璞泰来2025年上半年归母净利润同比增长23.03%至10.55亿元，涂覆隔膜销量同比增长63.85%[62] - 国电南瑞2025年上半年营收同比增长19.54%至242.43亿元，海外收入同比增长139.18%至19.87亿元[66] - 阳光电源2025年上半年归母净利润同比增长55.97%至77.35亿元，储能系统全球发货28GWh[69] - 金风科技2025年上半年营收同比增长41.26%至285.37亿元，6MW及以上机组销售占比81.49%[72] 高端制造与TMT板块投资逻辑 - 三一重工2025年上半年海外营收同比增长11.59%至264.91亿元，占总营收59.16%[76] - 徐工机械未提供具体数据，但作为工程机械龙头受益于行业复苏[77]

市场整体表现 - 沪指10月10日下跌0.94% [1] - 申万行业中，18个行业上涨，建筑材料行业涨幅居首，为1.92%，煤炭行业涨幅为1.37% [1] - 电子行业跌幅最大，为4.71%，电力设备行业跌幅为4.46% [1] - 两市主力资金全天净流出1257.84亿元 [1] - 8个行业主力资金净流入，建筑材料行业净流入规模居首，达4.18亿元，农林牧渔行业净流入3.79亿元 [1] - 23个行业主力资金净流出，电子行业净流出规模居首，达383.19亿元，电力设备行业净流出255.35亿元 [1] 有色金属行业概况 - 有色金属行业今日下跌2.93% [1][2] - 有色金属行业主力资金全天净流出153.87亿元 [2] - 行业所属137只个股中，30只上涨，3只涨停，104只下跌 [2] - 行业资金净流入个股25只，净流出个股112只 [2] 有色金属行业资金流入详情 - 有色金属行业资金净流入超5000万元的个股有5只 [2] - 安泰科技净流入资金居首，达2.23亿元，股价上涨9.99% [2] - 白银有色净流入资金1.95亿元，股价上涨9.96% [2] - 鹏欣资源净流入资金1.91亿元，股价上涨10.06% [2] - 锡业股份净流入资金9833.49万元，股价上涨0.56% [2] - 楚江新材净流入资金7079.79万元，股价下跌0.60% [2] 有色金属行业资金流出详情 - 有色金属行业资金净流出超亿元的个股有38只 [2] - 北方稀土净流出资金居首，达25.19亿元，股价下跌1.22% [2][4] - 华友钴业净流出资金10.11亿元，股价下跌7.74% [2][4] - 洛阳钼业净流出资金9.20亿元，股价下跌3.18% [2][4] - 赣锋锂业净流出资金8.93亿元，股价下跌4.54% [4] - 江西铜业净流出资金8.40亿元，但股价上涨7.84% [4]

根据研报内容，本报告主要涉及对有色金属板块资金行为的监测与分析，其中包含多个量化因子和模型的构建与应用。以下是详细的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：公募实时持仓因子**[3][15] * **因子构建思路**：基于市场公开信息（如基金净值、持仓披露、调研行为）对公募基金的持仓进行实时测算，以反映机构资金对特定板块（如有色金属）的配置动态[3][15] * **因子具体构建过程**：报告指出这是一个复杂的处理流程，具体构建方法详见开源金融工程团队专题报告《偏股混合型基金指数（885001.WI）：优势、复制与超越》，但本文未提供详细公式和步骤[15] 2. **因子名称：ETF资金持仓因子**[3][17][18] * **因子构建思路**：通过计算ETF基金持有特定板块股票的市值占该板块总市值的比例，来观察指数投资资金的动向[3][17][18] * **因子具体构建过程**：计算ETF持仓占板块股票市值的比重，并采用5日移动平均（MA5）来平滑数据[18] $$ ETF持仓占比(MA5) = MA_5\left(\frac{ETF持有板块股票总市值}{板块股票总市值}\right) $$ 3. **因子名称：两融余额动向因子**[3][20] * **因子构建思路**：使用融资余额（未偿还的融资总金额）作为投资者市场情绪的代理变量，融资余额增加通常被视为看多信号[3][20] * **因子具体构建过程**：直接监测有色金属板块成分股的融资余额总和的时序变化[20] 4. **因子名称：筹码收益因子**[3][23] * **因子构建思路**：通过估算投资者在不同价格上的持仓成本，计算当前价格相对于历史筹码成本的收益率，用以反映市场的赚钱效应[3][23] * **因子具体构建过程**：筹码收益因子衡量当前价格相对于历史筹码成本的收益率[23] $$ 筹码收益 = \frac{当前价格 - 平均持仓成本}{平均持仓成本} $$ 其中，平均持仓成本通过对历史成交价格和成交量进行估算得到[23] * **因子评价**：研究表明，当市场赚钱效应较好时，筹码收益呈现动量效应；当赚钱效应较弱时，则呈现反转效应[23] 5. **因子名称：机构调研因子**[4][27] * **因子构建思路**：统计上市公司接受机构调研的次数，调研频繁通常意味着公司受到机构关注度高[4][27] * **因子具体构建过程**：直接统计特定时间段内（如2025年以来）各公司被机构调研的总次数[27] 6. **因子名称：雪球大V关注度因子**[4][30] * **因子构建思路**：统计雪球平台上粉丝数量较多的用户（大V）对特定股票的关注行为，作为市场关注度和情绪的信号[4][30] * **因子具体构建过程**：在特定时间段内（如9月15日以来），统计关注某只股票的雪球大V用户数量[30][31] 7. **因子名称：主力资金净流入因子**[4][34] * **因子构建思路**：将大单（挂单金额20-100万元）与超大单（挂单金额>100万元）的净流入金额加总，作为主力资金动向的代理变量[4][34] * **因子具体构建过程**： $$ 主力资金净流入 = 超大单净流入金额 + 大单净流入金额 $$ 其中，净流入金额为买入金额与卖出金额的差值[34] 8. **因子名称：龙虎榜因子**[4][38] * **因子构建思路**：利用交易所披露的龙虎榜数据，分析营业部资金的成交额和净流入情况，捕捉市场最活跃资金的动向[4][38] * **因子具体构建过程**：记录个股在龙虎榜上的营业部总成交额和营业部资金净流入额等数据[38][39] 9. **因子名称：高频股东户数变动因子**[4][40] * **因子构建思路**：基于交易所互动平台的高频数据，计算股东户数的变动比例，股东户数大幅增加可能预示风险[4][40] * **因子具体构建过程**： $$ 股东户数变动比例 = \frac{最新股东户数 - 上期股东户数}{上期股东户数} $$ 基于最新两期的股东户数信息进行计算[40][43] 因子的测试结果取值 1. **公募实时持仓因子**：测算结果显示，公募基金对有色金属板块配置仓位2025年8月以来有所反弹[3] 2. **ETF资金持仓因子**：测算结果显示，ETF资金持仓占有色金属板块股票市值比例8月以来持续上升[3] 3. **两融余额动向因子**：测算结果显示，有色金属板块融资余额7月以来持续攀升[3] 4. **筹码收益因子**：测算结果显示，有色金属指数当前赚钱效应为25.14%[3][25]；个股层面，截至10月9日，洛阳钼业筹码收益最高，为52.32%[26] 5. **机构调研因子**：2025年以来，北方稀土调研次数最多，为35次[27] 6. **雪球大V关注度因子**：9月15日以来，赣锋锂业受到雪球大V关注数量最多，为67个[31] 7. **主力资金净流入因子**：9月15日以来，石英股份主力净流入最多，为1.52亿元[35] 8. **龙虎榜因子**：9月15日以来，博威合金（2025年8月12日）营业部成交额为7.9亿元，营业部资金净流入为2.8亿元；金力永磁（2025年8月25日）营业部成交额为17.2亿元，营业部资金净流入为6.0亿元[39] 9. **高频股东户数变动因子**：股东户数增幅居前的个股中，赤峰黄金变动比例最高，为54.60%[41]

股价与市场表现 - 10月10日公司股价下跌3.18%，成交额为77.24亿元，换手率为2.59%，总市值为3577.13亿元 [1] - 公司在新浪财经客户端A股市场人气排名第34位 [2] - 当日主力资金净流出8.69亿元，在所属行业中排名第61/61位，且连续2日被主力资金减仓 [5] - 近20日主力资金净流出13.47亿元，但近10日有净流入4818.74万元 [6] - 主力成交额占总成交额的6.65%，筹码分布非常分散，主力未控盘 [6] 业务与行业地位 - 公司属于有色金属采矿业，业务涵盖铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的采选、冶炼、深加工，拥有完整的一体化产业链 [3] - 公司是全球前五大钼生产商及最大钨生产商、全球第二大钴、铌生产商和全球领先的铜生产商，同时也是巴西境内第二大磷肥生产商 [3] - 公司为全球第二大钴生产商，钴产品为氢氧化钴，于国际市场销售 [4] - 公司主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17% [8] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，概念板块包括铌概念、有色铜、稀缺资源、小金属、钴镍等 [9] 近期运营与投资 - 2025年半年报显示，公司全资子公司洛钼控股以1,125.87美元对价受让沃源控股100%股份，从而间接取得华越镍钴21%股份，后增持至30%并将其作为联营企业核算 [3] - 公司位于澳洲的NPM铜金矿生产黄金，公司拥有80%权益，2022年黄金权益产量为1.6万盎司，2023年黄金权益产量指引为2.5至2.7万盎司，同比增长56%至69% [4] - 2025年1月-6月，公司实现营业收入947.73亿元，同比减少7.83%；归母净利润86.71亿元，同比增长60.07% [9] 股东与分红情况 - 截至6月30日，公司股东户数为23.75万，较上期减少15.95% [9] - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [10] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6.48亿股，较上期增加6940.89万股；华夏上证50ETF持股1.38亿股，较上期增加852.53万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1.25亿股，较上期增加919.78万股；易方达沪深300ETF退出十大流通股东之列 [10] 技术面分析 - 公司筹码平均交易成本为10.61元，近期有吸筹现象但力度不强 [7] - 目前股价靠近压力位18.00元 [7]

有色股市场表现 - 港股有色板块普遍大幅下跌，赣锋锂业股价下跌10.44%至45.72港元，中国有色矿业下跌9.72%至14.77港元，山东黄金下跌7.18%至39.04港元，洛阳钼业下跌6.66%至16.4港元，江西铜业股份下跌4.36%至36.42港元 [1] 美元指数与金价动态 - 美元指数持续反弹并突破99大关，其反弹逻辑部分源于美国政府关门带来的阶段性避险偏好，且市场对美国衰退预期的纠偏可能继续支撑美元 [1] - 受中东地缘冲突缓和及美元指数显著上涨影响，国际金价高位跳水，现货黄金失守3960美元/盎司 [1] 基本金属市场展望 - 中短期看，铜价领涨基本金属，原因包括供应扰动持续发酵和股期联动炒作，但若无进一步宏观利多，需谨防价格快速冲高后回落的风险 [1] - 长期看，国内潜在的增量刺激政策预期以及铜铝锡等品种的供应扰动问题，可能使供需关系趋紧，从而进一步推高基本金属价格 [1]

有色50ETF市场表现 - 10月10日A股市场分化，有色50ETF（159652）在创上市新高后首次回调，当日下跌3.35% [1] - 尽管价格回调，资金呈现逢跌涌入态势，该ETF实时净申购份额达1.91亿份，按盘中成交均价计算，盘中净流入金额近3亿元 [1] - 该ETF近期资金吸引力强劲，近5日净流入超4亿元，近20日净流入超10亿元，最新规模超26亿元，创上市以来新高 [1] 指数成分股表现 - 有色50ETF标的指数成分股多数回调，华友钴业跌幅超过8%，紫金矿业、山东黄金等跌幅超过5%，洛阳钼业跌幅超过3%，北方稀土跌幅超过1% [1] - 部分成分股逆势上涨，白银有色涨停，江西铜业、神火股份等铜相关股票逆势冲高 [1] - 指数前十大成分股中，紫金矿业估算权重最高，为16.57%，当日下跌5.10% [1] 指数行业构成与特点 - 有色50ETF标的指数全面涵盖金、铜、稀土等金属板块，根据中信三级行业分布，其“含铜量”达到30%，“金铜含量”在全市场同类指数中领先 [2] - 该指数在铜、黄金、铝、铅锌、稀土及磁性材料等细分行业上分布广泛，与其他有色类指数相比具有独特的配置特征 [3] - 指数集中度方面，前五大成分股（CR5）集中度为37%，前十大成分股（CR10）集中度为52% [3] 铜市场供需与价格展望 - 铜价受到矿山供应中断的催化继续上涨，Teck资源将其2025年铜产量指导值从21-23万吨下调至17-19万吨，2026年预测产量也从28-31万吨下调至20-23.5万吨 [5] - 高盛研报将铜称为“未来的新石油”，基于资源限制及关键行业的结构性需求增长，将2026年铜价预测由每吨10000美元上调至10500美元 [5] - 印尼自由港将2025年第四季度铜产量指引下调至“可忽略的水平”，原预估为20.2万吨，同时下调2026年全年铜产量指引35%，即27万吨，预计全球电解铜平衡表可能在2025年第四季度末或2026年第一季度出现逆转 [6] 贵金属价格驱动因素 - 黄金方面，因地缘紧张情绪降温及资金获利了结，隔夜金价走低 [5] - 分析指出，美元信用弱化趋势叠加美国财政货币双重宽松，金价中期仍有一定向上空间 [6] - 美国高层停摆、经济数据披露暂停、就业市场疲软以及中美关系边际缓和为美国创造了连续降息环境，滞胀逻辑预期将助力金银行情 [6] 行业整体投资逻辑 - 整个有色板块配置价值突出，受到供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机等多重利好因素支撑 [6] - 电气化、智能化趋势推动长期需求，铜作为关键材料，其价格有望长期保持高位 [5][6] - 有色50ETF因其规模领先和较高的“金铜含量”，被提及为布局贵金属及大宗工业金属投资机遇的工具 [6]