报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 宏观情绪回暖，基本金属有所修复，小金属中供应趋紧推升钨价上行，稀土永磁板块基本面有望持续修复 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本金属&贵金属 - 铜：本周铜价高位震荡，社库止降回升，下游消费有走弱迹象，预计下周 LME 铜价运行区间 9400 - 9650 美元/吨，沪铜运行区间 77000 - 79100 元/吨 [13][14] - 铝：本周沪铝价格与现货铝价均微幅上升，预计下周现货铝价震荡运行，电解铝价格运行区间 19500 - 20600 元/吨 [20][21] - 贵金属：本周金银价格下跌，预计下周金银价格或维持震荡偏弱格局 [25][27] - 铅：本周铅价小幅上涨，预计继续区间震荡，伦铅价格运行在 1920 - 2000 美元/吨之间，沪铅主力运行在 16800 - 17200 元/吨之间 [30][31] - 锌：本周锌价先抑后扬，预计转入震荡下滑，下周沪锌主力运行区间在 22000 - 23000 元/吨，伦锌运行区间在 2550 - 2700 美元/吨 [38] 小金属 - 锂：本周金属锂市场价格持稳，预计市场将延续“弱需求、高库存、低利润”的弱势震荡态势 [43] - 钴：本周钴精矿稳中偏强，电解钴波动整理，预计钴中间品现货价格偏稳运行，下周电解钴现货价格将在 23.4 - 25.5 万元/吨区间波动调整 [45][46] - 锡：本周锡价走势震荡偏强，预计二季度国内仍将面临锡矿供应紧张局面，后续精炼锡开工率和产量或下滑 [54] - 钨：本周钨价上调，供应趋紧推升钨报价，预计钨价将保持升势 [3][63] - 钼：本周钼市僵持博弈，价格局部抬升，短期内僵持博弈态势延续，预计下周钼价主稳 [68][70] - 锑：本周锑产品价格下跌，预计短期 1锑锭价格或将僵持为主，中长期锑价将维持高位震荡格局 [74][76] - 镁：本周镁价先涨后稳，后市需关注下游需求及各工厂开工情况 [78] - 稀土：本周轻稀土氧化镨钕上涨 2.6%至 43.4 万元/吨，中重稀土氧化镝价格持平，后续基本面有望持续修复 [4][80]

市场表现 - 有色ETF基金(159880 SZ)上涨0 47% 其关联指数国证有色(399395 SZ)上涨0 32% [1] - 主要成分股中 紫金矿业上涨0 57% 金力永磁上涨2 67% 山东黄金上涨0 69% 山金国际上涨0 87% 中金黄金上涨0 83% [1] 行业分析 - 2024年及2025年一季度金属行业盈利稳增 黄金、稀土、铜等板块领涨 行业估值处于低位且分红回报提升 [1] - 中美关税谈判超预期推动有色板块回归基本面 钨价因配额减量持续上涨 黄金短期受避险情绪降温影响承压 但3200美元附近存在支撑 [1] - 永磁材料因出口放宽预期及海外价格提升 相关标的如金力永磁或受益 [1] 机构观点 - 中信证券建议关注黄金、稀土、铜、铝等配置机遇 该观点或对有色ETF成分股中黄金及稀土类标的形成短期情绪提振 [1] - 招商证券指出公募行业改革背景下 特色化发展路径或助力细分领域产品竞争力提升 间接利好行业主题ETF的生态优化 [1] 关联产品及个股 - 有色ETF基金（159880） 联接基金（A类 021296 C类 021297 I类 022886） [2] - 关联个股包括紫金矿业（601899）、北方稀土（600111）、中国铝业（601600）、洛阳钼业（603993）、山东黄金（600547）等 [2]

股票代码：603993 股票简称：洛阳钼业 编号：2025—028 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 关于参加河南辖区上市公司 2025年投资者网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法 律责任。 重要内容提示： 一、活动类型 洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年年 度报告和 2025 年第一季度报告已分别于 2025 年 3 月 22 日和 2025 年 4 月 26 日披露，为加强与广大投资者的沟通联系，做好投资者关系 管理工作，公司将参加由河南证监局、河南上市公司协会在全景网举 办的河南辖区上市公司 2025 年投资者网上集体接待日活动，就公司 情况与投资者进行充分沟通。 二、时间和方式 1 召开时间：2025年5月22日（星期四）15:25-16:55 召开方式：投资者互动平台（http://rs.p5w.net），通过网 络平台与投资者进行交流。 1、时间：2025 年 5 月 22 日（星期四）15:25-16:55； 2、方式：投资者互动平台（http://rs.p5w. ...

股票代码：603993 股票简称：洛阳钼业 编号：2025—029 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 关于对外担保计划的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法 律责任。 重要内容提示： 一、担保审批及授权情况 2024年6月7日，公司2023年年度股东大会审议通过《关于本公司 被担保方：相关全资子公司 本次担保金额：洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称"公 司"）直接或通过全资子公司（含直接及间接全资子公司，下同） 为其他全资子公司合计提供总额预计不超过19亿元的担保。 本次担保不涉及反担保。 截至本公告披露日公司无逾期担保。 本次担保计划被担保方为资产负债率超过70%的全资子公司；截至 本公告披露日，公司对外担保总额占公司最近一期经审计净资产 的21.11%。敬请投资者注意相关风险。 2024年度对外担保额度预计的议案》，同意授权董事会或董事会授权 人士（及该等授权人士的转授权人士）批准公司直接或通过全资子公 司（含直接及间接全资子公司，下同）或控股子公司（含直接及间接 控股子公司，下同）为其他全资子公司、控股子公司合计 ...

报告公司投资评级 - 对报告研究的具体公司维持“买入”评级，A 股目标价 10.25 元，H 股目标价 8.43 港元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 公司以铜钴为主业，两大铜矿筹备新一轮扩产，有望受益于铜价上涨，钴产品或具备较大业绩弹性；收购厄瓜多尔优质棕地金矿进军黄金板块，若顺利完成收购并投产，有望成为新的利润增长点 [1] 各部分总结 经营业绩 - 25Q1 营收 460.06 亿元，同比-0.25%、环比-21.05%；归母净利 39.46 亿元，同比+90.47%、环比-24.97% [2] - 25Q1LME 铜/钴价分别为 9340/25968 美元/吨，同比分别+10.7/-9.8%、环比分别+1.6/+6.9%；铜/钴板块毛利率分别为 55.21/61.42%，同比+7.14/+24.81pct、环比+10.7/+34.3pct [2] - 25Q1 铜/钴产量分别为 17/3 万吨，同比+15.6/+20.7%、环比-2.0/+3.3%；同比铜钴毛利上升较多，环比铜毛利-19.0 亿元至 68.6 亿元，钴毛利+17.7 亿元至 23.2 亿元 [2] 金矿收购 - 4 月 21 日宣布通过海外实体现金收购加拿大上市公司 Lumina 黄金全部股权，交易对价 5.81 亿加元 [3] - Lumina 黄金持有的厄瓜多尔 Cangrejos 金矿资源丰富，黄金保有资源量 638 吨，平均品位 0.46g/t；储量 359 吨，平均品位 0.55g/t，预计矿山寿命 26 年，仍在勘探 [3] - 该矿为典型斑岩型矿，体量大、埋藏浅、全露天开采且剥采比低、周围基础设施完善，成本或具竞争力 [3] 盈利预测调整 - 考虑关税摩擦对铜价负面影响，下调 25 - 27 年铜价假设，预计归母净利为 151/161/211 亿元，较前值调整幅度-1%/-12%/-5% [4] 基本数据 - 截至 5 月 9 日，H 股收盘价 6.15 港元，市值 132,220 百万港元，6 个月平均日成交额 274.47 百万港元，52 周价格范围 4.58 - 8.57 港元，BVPS 3.43 港元 [7] - A 股收盘价 7.09 元，市值 152,430 百万元，6 个月平均日成交额 1,462 百万元，52 周价格范围 6.15 - 9.46 元，BVPS 3.47 元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|186,269|213,029|187,059|188,474|201,073| |+/-%|7.68|14.37|(12.19)|0.76|6.68| |归属母公司净利润(人民币百万)|8,250|13,532|15,147|16,119|21,141| |+/-%|35.98|64.03|11.93|6.42|31.15| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.38|0.63|0.70|0.75|0.98| |ROE(%)|14.83|20.73|20.06|18.97|21.74| |PE(倍)|18.48|11.26|10.06|9.46|7.21| |PB(倍)|2.56|2.15|1.91|1.69|1.46| |EV EBITDA(倍)|10.95|5.51|5.69|5.60|4.16| [10] 可比公司估值 - 2025E 西部矿业、紫金矿业、金诚信 Wind 一致预期 PE 分别为 10.2、11.6、10.8，平均值 10.8 [11] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含 2023 - 2027E 年流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金、投资活动现金等现金流量表项目及主要财务比率等详细数据 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 10.2 元/股 [5][10] 报告的核心观点 - 公司远期铜矿产能具备成长性，组织升级降本增效成果可期，布局金矿新利润增长点，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 2135.67、2180.85、2238.74 亿元，预计净利润 150.17、160.42、166.96 亿元，对应 EPS 分别为 0.70、0.75、0.78 元/股，目前股价对应 PE 为 10.4、9.8、9.4 倍 [10] 公司财务情况 - 2024 年实现营收 2130 亿元，同比 +14%；归母净利 135 亿元，同比 +64%；扣非归母净利 131.19 亿元，同比 +110%；2025Q1 实现营收 460 亿，同比 -0.3%、环比 -21%；归母净利 39.5 亿元，同比 +90%、环比 -25%；扣非归母净利 39.3 亿元，同比 +88%、环比 -14% [1] 铜钴业务情况 产销量 - 2024 年铜、钴产量分别为 65.02、11.42 万吨，同比分别 +55%、106%；铜、钴销量分别为 68.95、10.89 万吨，同比分别 +66%、266%；2024 年上半年 TFM 混合矿项目 3 条产线达产达标，公司目前已合计具备 60 万吨铜产能；2025 年全年产量指引铜 60 - 66 万吨，钴 10 - 12 万吨；2025Q1，铜钴产量分别为 17.06、3.04 万吨，按指引中值计算，完成度分别为 27%、27.7% [2] 价&利 - 2024 年铜价 9147 美元/吨，同比 +8%；金属钴价格 11.26 美元/磅，同比 -25%；2025Q1，LME 铜、金属钴分别环比 +1.6%、13.9%，钴价显著反弹；2024 年铜板块毛利 210.37 亿元，吨毛利 3.05 万元，吨毛利同比 +0.19 万元，钴板块毛利 30 亿元，吨毛利 2.76 万元，吨毛利同比 -1.48 万元；2024 年，KFM 通过技改、工艺优化、管理精益，成功降低生产成本、提升设备运转率和铜、钴回收率 [3] 后续看点 - 2025 公司计划 TFM 依托中区 10K、15K 选冶工艺优化，东区 17K 工艺调整等技改项目，进一步降本提产，并加大勘探力度增储，加速推进 Heshima 水电站等电力开发项目；2024 年公司提出未来五年的发展目标，其中目标年产铜金属 80 - 100 万吨、钴金属 9 - 10 万吨，远期增量空间可观 [3] 钨钼铌磷业务情况 钨钼 - 2024 年钨产量 8288 吨，同比 +4%，钼产量 1.54 万吨，同比 -1.5%；钨销量 8132 吨，同比 +3%；钼销量 1.5 万吨，同比 -4%；2025 年钨产量指引 0.65 - 0.75 万吨；钼产量指引 1.2 - 1.5 万吨；2024 年黑钨精矿价格 2093 元/吨，同比 +14%；钼精矿价格 3568 元/吨度，同比 -8%；钼板块毛利 22.08 亿元，吨毛利 14.76 万元，钨板块毛利 11.87 亿元，吨毛利 14.6 万元 [4][8] 铌磷 - 2024 年铌产量 1 万吨，同比 +5%；磷肥产量 118.05 万吨，同比 +1%；2025 年铌产量指引 0.95 - 1.05 万吨，磷肥产量指引 105 - 125 万吨；2024 年铌铁价格 46 美元/公斤，同比 -2%；磷酸一铵价格 603 美元/吨，同比 +8%；铌板块毛利 11.07 亿元，吨毛利 11.04 万元，磷板块毛利 9.17 亿元，吨毛利 837.28 元 [8] 金矿收购情况 - 2025 年 4 月，公司宣布将以全现金方式收购加拿大上市公司 Lumina 黄金，交易总价约 5.81 亿加元；Lumina 公司 100%持有位于厄瓜多尔西南部埃尔奥罗省的 Cangrejos 金矿项目，2023 年预可研结果显示，黄金资源量 638 吨，平均品位 0.46g/t，储量 359 吨，平均品位 0.55g/t；该矿山周边多项基础设施完备，开采成本预计将具竞争力，目前仍在矿权范围内及矿体深部进行勘探；未来黄金矿山开发有望成为公司新利润增长点 [9] 组织升级情况 - 据公司 4 月 25 日晚公告，公司董事会同意增补阙朝阳、刘建锋为执行董事候选人，同时任命四位新高管，阙朝阳任常务副总裁兼首席运营官、刘建锋任首席投资官、Kenny Ives 任副总裁兼首席商务官、谭啸任副总裁；公司持续推动组织升级，打造专业化、国际化、精细化管理团队，剑指“世界一流矿业公司” [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 10.2 元/股 [5][10] 报告的核心观点 - 公司远期铜矿产能具备成长性，组织升级降本增效成果可期，布局金矿新利润增长点 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 2135.67、2180.85、2238.74 亿元，预计净利润 150.17、160.42、166.96 亿元，对应 EPS 分别为 0.70、0.75、0.78 元/股，目前股价对应 PE 为 10.4、9.8、9.4 倍 [10] 公司财务情况 - 2024 年实现营收 2130 亿元，同比 +14%；归母净利 135 亿元，同比 +64%；扣非归母净利 131.19 亿元，同比 +110% [1] - 2025Q1 实现营收 460 亿，同比 -0.3%、环比 -21%；归母净利 39.5 亿元，同比 +90%、环比 -25%；扣非归母净利 39.3 亿元，同比 +88%、环比 -14% [1] 铜钴业务情况 产销量 - 2024 年铜、钴产量分别为 65.02、11.42 万吨，同比分别 +55%、106%；铜、钴销量分别为 68.95、10.89 万吨，同比分别 +66%、266% 2024 年上半年 TFM 混合矿项目 3 条产线达产达标，公司目前已合计具备 60 万吨铜产能 [2] - 2025 年全年产量指引铜 60 - 66 万吨，钴 10 - 12 万吨 2025Q1，铜钴产量分别为 17.06、3.04 万吨，按指引中值计算，完成度分别为 27%、27.7% [2] 价利 - 2024 年铜价 9147 美元/吨，同比 +8%；金属钴价格 11.26 美元/磅，同比 -25% 2025Q1，LME 铜、金属钴分别环比 +1.6%、13.9%，钴价显著反弹 [3] - 2024 年铜板块毛利 210.37 亿元，吨毛利 3.05 万元，吨毛利同比 +0.19 万元，钴板块毛利 30 亿元，吨毛利 2.76 万元，吨毛利同比 -1.48 万元 [3] - 2024 年，KFM 通过技改、工艺优化、管理精益，成功降低生产成本、提升设备运转率和铜、钴回收率 [3] 后续看点 - 2025 公司计划 TFM 依托中区 10K、15K 选冶工艺优化，东区 17K 工艺调整等技改项目，进一步降本提产，并加大勘探力度增储，加速推进 Heshima 水电站等电力开发项目 [3] - 2024 年公司提出未来五年的发展目标，其中目标年产铜金属 80 - 100 万吨、钴金属 9 - 10 万吨，远期增量空间可观 [3] 钨钼铌磷业务情况 钨钼 - 2024 年钨产量 8288 吨，同比 +4%，钼产量 1.54 万吨，同比 -1.5% 钨销量 8132 吨，同比 +3%；钼销量 1.5 万吨，同比 -4% 2025 年钨产量指引 0.65 - 0.75 万吨；钼产量指引 1.2 - 1.5 万吨 [4] - 2024 年黑钨精矿价格 2093 元/吨，同比 +14%；钼精矿价格 3568 元/吨度，同比 -8% [4][5] - 钼板块毛利 22.08 亿元，吨毛利 14.76 万元，钨板块毛利 11.87 亿元，吨毛利 14.6 万元 [8] 铌磷 - 2024 年铌产量 1 万吨，同比 +5%；磷肥产量 118.05 万吨，同比 +1% 2025 年铌产量指引 0.95 - 1.05 万吨，磷肥产量指引 105 - 125 万吨 [8] - 2024 年铌铁价格 46 美元/公斤，同比 -2%；磷酸一铵价格 603 美元/吨，同比 +8% [8] - 铌板块毛利 11.07 亿元，吨毛利 11.04 万元，磷板块毛利 9.17 亿元，吨毛利 837.28 元 [8] 金矿收购情况 - 2025 年 4 月，公司宣布将以全现金方式收购加拿大上市公司 Lumina 黄金，交易总价约 5.81 亿加元 Lumina 公司 100%持有位于厄瓜多尔西南部埃尔奥罗省的 Cangrejos 金矿项目，2023 年预可研结果显示，黄金资源量 638 吨，平均品位 0.46g/t，储量 359 吨，平均品位 0.55g/t 该矿山周边多项基础设施完备，开采成本预计将具竞争力，目前仍在矿权范围内及矿体深部进行勘探 未来黄金矿山开发有望成为公司新利润增长点 [9] 组织升级情况 - 据公司 4 月 25 日晚公告，公司董事会同意增补阙朝阳、刘建锋为执行董事候选人，同时任命四位新高管，阙朝阳任常务副总裁兼首席运营官、刘建锋任首席投资官、Kenny Ives 任副总裁兼首席商务官、谭啸任副总裁 公司持续推动组织升级，打造专业化、国际化、精细化管理团队，剑指“世界一流矿业公司” [10]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年4月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 洛陽欒川鉬業集團股份有限公司 呈交日期: 2025年5月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03993 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 3,933,468,000 | RMB | | 0.2 RMB | | 786,693,600 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 3,933,468,000 | RMB | | 0.2 RMB | | 786,693,600 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 ...

| 名称 | 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 | | --- | --- | | 统一社会信用代码 | 91410000171080594J | | 注册资本 | 肆拾贰亿玖仟玖佰捌拾肆万捌仟壹佰贰拾肆人民币元整 | | 成立日期 | 1999年12月22日 | | 类型 | 股份有限公司（港澳台投资、上市） | | 法定代表人 | 袁宏林 | 股票代码：603993 股票简称：洛阳钼业 编号：2025—027 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 关于完成工商变更登记并换发营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024年10月28日和2024年12月10日召开第七届董事会第三次会议、 2024年第一次临时股东大会，分别审议通过关于变更公司注册资本、 企业类型及修订《公司章程》的议案，同意对公司注册资本、企业 类型、《公司章程》等内容进行修改。详见公司于上海证券交易所网 站披露的相关公告和《公司章程》。 近日，公司办理完成了相关工商变更登记手续，并取得了 ...

新材料行业估值与市场表现 - 截至2025年4月29日新材料指数PE（TTM剔除负值）为2294倍环比下跌1157%处于2022年以来历史估值的5390%分位估值较为合理 [1][3] - 4月新材料指数下跌422%跑输沪深300指数(-289%)133个百分点在中信一级行业中排名第23位 [2] - 长期看新材料行业受益于制造业需求扩张和AI等技术融合国产替代推动下或迎来景气周期维持"强于大市"评级 [1][3][4] 细分领域动态 基本金属 - 4月上海期货交易所基本金属价格普跌铜(-352%)铝(-290%)铅(-296%)锌(-451%)锡(-902%)镍(-474%) [2] 半导体材料 - 2025年2月全球半导体销售额5492亿美元同比增长171%环比下降29%连续16个月同比正增长 [2] - 中国半导体销售额1506亿美元同比增长56%环比下降31%同样连续16个月同比增长 [2] 超硬材料 - 3月超硬材料及制品出口量140万吨同比上涨3222%但出口额144亿美元同比下降935%单价1035美元/千克同比下跌3144% [3] - 分层级看超硬材料出口量6483吨同比下跌1505%出口额013亿美元暴跌7033%而超硬制品出口139万吨同比上涨3256%出口额131亿美元增长1431% [3] 特种气体 - 4月稀有气体价格环比小幅下降氦气655元/瓶(-027%)氙气27000元/立方米(-399%)氖气120元/立方米(-400%)氪气275元/立方米(-892%) [3]