公司股价与融资融券交易 - 8月26日公司股价下跌0.25% 成交额28.72亿元 [1] - 当日融资买入2.91亿元 融资偿还2.58亿元 融资净买入3246.80万元 [1] - 融资融券余额合计19.81亿元 其中融资余额19.61亿元占流通市值0.93% 处于近一年30%分位低位水平 [1] - 融券余量164.70万股 融券余额1984.63万元 处于近一年90%分位高位水平 [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司成立于1999年12月22日 2012年10月9日上市 总部位于河南省洛阳市栾川县 [2] - 主营业务为钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易和科研 [2] - 收入构成：精炼金属产品贸易48.56% 精矿产品贸易38.31% 铜27.14% 钴6.04% 钼3.12% 磷2.23% 铌1.88% 钨1.17% 其他0.11% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数23.75万户 较上期减少15.95% [2] - 香港中央结算有限公司持股6.48亿股 较上期增加6940.89万股 位列第四大流通股东 [3] - 华夏上证50ETF持股1.38亿股 较上期增加852.53万股 位列第五大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1.25亿股 较上期增加919.78万股 位列第七大流通股东 [3] - 易方达沪深300ETF退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入947.73亿元 同比减少7.83% [2] - 归母净利润86.71亿元 同比增长60.07% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现215.62亿元 [3] - 近三年累计派现105.76亿元 [3]

股权变动 - JPMorgan Chase & Co.于2025年8月21日以每股均价10.7237港元减持洛阳钼业H股好仓706.86万股，涉及资金约7580.2万港元 [1] - 减持后JPMorgan Chase & Co.持好仓数量降至233,272,833股，持好仓比例由6.11%下降至5.93% [1] - 同期该机构通过衍生工具持有空仓14,373,969股（占比0.36%）及实物持股155,186,576股（占比3.94%） [2] 交易细节 - 本次权益变动记录于联交所披露权益表格CS20250826E00238，统计周期为2025年7月27日至8月27日 [2] - 交易股份类别为H股，上市主体为洛阳栾川钼业集团股份有限公司 [2] - 每股交易价格精确至10.7237港元，交易数量精确至7,068,632股 [2]

股东权益变动 - JPMorgan Chase & Co于2025年8月21日以每股均价10.7237港元减持洛阳钼业好仓706.86万股，涉资约7580.2万港元 [1] - 减持后JPMorgan Chase & Co最新持好仓数目为233,272,833股，持好仓比例由6.11%下降至5.93% [1] - 此次减持后JPMorgan Chase & Co通过好仓和淡仓合计持有权益股份155,186,576股，占总股本比例3.94% [2] 交易数据明细 - 减持股份数量为7,068,632股（对应706.86万股），交易价格为每股10.7237港元 [2] - 交易完成后好仓持股数量为233,272,833股，淡仓持股数量为14,373,969股 [2] - 淡仓持股比例维持在0.36%水平 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收947.7亿元同比减少7.8% 归母净利润86.7亿元同比增长60.1% 扣非归母净利润87.2亿元同比增长55.1% [1] - 第二季度单季营收487.7亿元环比增长6.0% 归母净利润47.3亿元环比增长19.8% 扣非归母净利润48.0亿元环比增长22.1% [1] 主要产品产量完成情况 - 铜产量35.36万吨同比增长12.7% 完成年度指引中值的56% [1] - 钴产量6.11万吨同比增长13.1% 完成年度指引中值的56% [1] - 钼产量6989吨同比减少4.9% 完成年度指引中值的52% [1] - 钨产量3948吨同比减少1.8% 完成年度指引中值的56% [1] - 铌产量5231吨同比增长2.9% 完成年度指引中值的52% [1] - 磷肥产量58.26万吨同比减少0.12% 完成年度指引中值的51% [1] 铜钴板块经营表现 - 第二季度铜产量18.3万吨环比增加1.2万吨 销量19.9万吨环比大幅增加7.5万吨 [2] - 第二季度钴产量3.1万吨环比持平 销量2.2万吨环比减少0.2万吨 [2] - LME铜均价9471美元/吨环比上涨0.5% MB钴均价15.23美元/磅环比大幅上涨37% [2] - 铜板块实现营收133亿元环比增长7.1% 毛利69亿元环比增长1.2% 毛利占比72% [2] - 钴板块实现营收19.5亿元环比下降48.4% 毛利12亿元环比下降47.4% 毛利占比12.6% [2] 钼钨板块经营表现 - 第二季度钼产量3648吨环比增加31吨 销量3801吨环比增加36吨 [2] - 第二季度钨产量1955吨环比减少4吨 销量2284吨环比增加29吨 [2] - 钼精矿均价3583元/吨度环比上涨2.1% 黑钨精矿均价15.89万元/吨环比上涨11% [2] - 钼板块实现营收16.0亿元环比增长18.9% 毛利6.3亿元环比增长26.6% 毛利占比6.5% [3] - 钨板块实现营收6.1亿元环比增长22.6% 毛利3.9亿元环比增长18.4% 毛利占比4.0% [3] 铌磷板块经营表现 - 第二季度铌产量2615吨环比持平 销量2733吨环比持平 [3] - 第二季度磷肥产量30.3万吨环比增加2.4万吨 销量35.9万吨环比大幅增加13.0万吨 [3] - 铌铁均价25.8万元/吨环比上涨5.0% 磷酸一铵均价568美元/吨环比下降26% [3] - 铌板块实现营收9.1亿元环比增长5.0% 毛利4.4亿元环比增长15.8% 毛利占比4.0% [3] - 磷肥板块实现营收12.7亿元环比大幅增长50.4% 毛利4.3亿元环比大幅增长87.2% 毛利占比4.4% [3] 战略发展举措 - 公司于6月26日成功收购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿100%股权 该矿保有金金属资源量638吨 平均品位0.46克/吨 金储量359吨 平均品位0.55克/吨 [4] - 项目计划2028年投产 预计年产黄金约11.5吨 矿山寿命26年 [4]

股东持股变动 - 摩根大通于8月21日减持洛阳钼业706.8632万股[1] - 减持均价为每股10.7237港元[1] - 减持总金额达7580.19万港元[1] 股权结构调整 - 减持后摩根大通持股数量降至2.33亿股[1] - 持股比例由减持前未披露值降至5.93%[1] - 本次减持股份数量占原有持股比例的3.03%（以减持数量706.86万股与最新持股2.33亿股推算）[1]

股权变动 - 摩根大通于8月21日减持洛阳钼业706.8632万股[1] - 减持每股作价10.7237港元 总金额达7580.19万港元[1] - 减持后持股数量降至2.33亿股 持股比例降至5.93%[1]

营业收入和利润表现 - 公司实现营业收入947.73亿元[18] - 归母净利润86.71亿元创同期历史新高同比增长60.07%[18] - 营业收入人民币947.73亿元，同比下降7.83%[53] - 归属于上市公司股东的净利润人民币86.71亿元，同比增长60.07%[53] - 基本每股收益人民币0.41元/股，同比增长64.00%[57] - 加权平均净资产收益率11.70%，同比增加2.88个百分点[57] - 公司营业收入为947.73亿元，同比下降7.83%[90] - 净资产收益率11.70%同比上升2.88个百分点[18] 成本和费用变化 - 营业成本为747.27亿元同比下降10.96%[18] - 营业成本为747.27亿元，同比下降10.96%[90] - 研发费用为2.19亿元，同比增长59.78%[90] 现金流和资产负债状况 - 经营性现金流120.09亿元同比增长11.40%[18] - 经营活动中产生的现金流量净额人民币120.09亿元，同比增长11.40%[53] - 资产负债率50.15%较去年同期下降9.01个百分点[18] - 总资产人民币1786.28亿元，较上年度末增长4.93%[55] - 持有现金及现金等价物人民币291.91亿元[61] - 资产负债率50.15%，与上年度末基本持平[61] - 经营活动现金流量净额为120.09亿元，同比增长11.40%[90] 主要产品产量 - 铜产量35.36万吨，同比增长12.68%[24] - 钴产量6.11万吨，同比增长13.05%[24] - 钼产量6,989吨，同比下降4.90%[29] - 钨产量3,948吨，同比下降1.79%[29] - 铌产量5,231吨，同比增长2.94%[34] - 磷肥产量58.26万吨，同比下降0.12%[34] - 产铜35.36万吨，同比增长约12.68%[62] - 产钴6.11万吨，同比增长约13.05%[62] - 铜产量353,570吨，同比增长12.68%[100] - 钴产量61,073吨，同比增长13.05%，但销售量同比下降9.27%至46,202吨[100] 主要产品销量 - 铜钴销量分别为32.26万吨和4.62万吨，同比变化+3.47%和-9.27%[24] 业务线收入表现 - 矿山端营业收入314.46亿元，同比增长29.05%[23] - IXM营业收入938.52亿元，毛利率2.12%[42] - 钼钨板块矿山端营业收入40.6亿元，同比增长4.71%[28] - 矿山采掘及加工业务收入394.02亿元，毛利率52.42%，同比增长5.56个百分点[96] - 矿产贸易业务收入823.32亿元，毛利率3.78%，同比下降1.18个百分点[96] - 铜产品收入257.18亿元，毛利率53.63%，同比增长1.27个百分点[97] - 钴产品收入57.28亿元，毛利率61.83%，同比增长19.66个百分点[97] 地区市场表现 - 刚果（金）地区收入314.46亿元，毛利率55.12%，同比增长4.58个百分点[99] - 刚果（金）铜钴业务营业收入29,487,240千元[106] - IXM金属贸易业务营业收入82,166,944千元[106] 金属贸易业务规模 - 金属贸易业务覆盖全球80多个国家[11][14] - 年营业收入超2000亿元[11] - 公司市值超2000亿元[11] 资源布局与收购 - 完成收购厄瓜多尔奥丁矿业布局黄金资源[10] - 公司拥有铜钴钼钨铌磷等多元化产品组合抵御资源周期波动[83] 采矿活动数据 - 境內三道莊鉬鎢礦採礦量為437.41萬噸[144] - 境內上房溝鉬礦採礦量為109.00萬噸[144] - 剛果(金)TFM銅鈷礦採礦量達1,161.47萬噸[144] - 剛果(金)KFM銅鈷礦採礦量為628.13萬噸[144] - 巴西鈮礦採礦量為168.22萬噸[144] - 巴西磷礦採礦量為283.28萬噸[144] 勘探活动进展 - TFM铜钴矿完成金刚石钻探54个钻孔总进尺17,324米[145] - KFM铜钴矿完成钻孔施工13个合计进尺5,523米[145] - 巴西铌矿施工RC孔226个总进尺10,564米及DDH孔22个总进尺5,831米[146] - 三道庄钼钨矿完成钻孔施工16个合计进尺10,795米[149] - 上房沟钼矿完成钻孔施工34个合计进尺3,231米[149] 生产成本结构 - 自有矿山原材料成本占比93.12%达3,634,355.82千元同比下降7.75%[157] - 外部采购原材料成本占比6.88%为268,530.12千元同比下降12.65%[157] 项目资本支出 - 刚果(金)TFM铜钴矿采矿支出3.358亿美元勘探支出790万美元发展支出1,327万美元[155] - 刚果(金)KFM铜钴矿采矿支出1.1842亿美元勘探支出61万美元发展支出335万美元[155] - 巴西铌矿采矿支出1,654万美元勘探支出189万美元发展支出427万美元[155] 商品价格表现 - 2025年上半年铜均价9,431.05美元/吨，同比上涨3.75%[69][70] - 2025年上半年钴均价13.16美元/磅，同比上涨7.69%[69][71] - 氢氧化钴折价系数同比飙升23.9%至69.1%[69][71] - 2025年上半年钼铁均价22.88万元/吨，同比小幅上升1.37%[69][72] - 2025年上半年仲钨酸铵(APT)均价22.23万元/吨，同比上涨12.39%[69][73] - 2025年上半年磷酸一铵均价677.6美元/吨，同比上涨18.6%[69][75] 市场趋势与展望 - 全球电动汽车销量达到910万辆，同比增长28%[71] - 全球钼金属供应缺口约3,810吨[72] - 美国对铜制品征收50%进口关税预计2025年下半年生效将改变市场流向[76] - 刚果（金）钴出口禁令及库存下降推动钴市场2025年下半年维持高位运行[77] - 钼供应端国内外无大规模新增产能部分矿山面临品位下降限制供应增量[78] - 钨原料供应长期偏紧叠加国家限制开采配额支撑矿价维持历史较高区间[79] - 钼消费端风电轴承用钢和LNG储罐等高端合金领域贡献显著增量[78] - 钴需求端受益中国新能源汽车购置税减免政策推动渗透率提升[77] - 磷肥市场因巴西进口紧张与中国出口限制延续供应紧张格局[80] - 铜需求端电网投资与新能源领域加速支撑增长势能[76] 产量完成进度 - 2025年上半年铜金属产量353,570吨，完成年度指引600,000-660,000吨的约58.9%[67] - 2025年上半年钴金属产量61,073吨，完成年度指引100,000-120,000吨的约55.5%[67] 资产和负债变动 - 预付款项2,118,762千元，同比增长90.13%，主要因基本金属贸易业务预付货款增加[103] - 其他流动资产4,729,852千元，同比增长61.48%，主要因基本金属贸易业务保证金增加[103] - 衍生金融负债4,524,355千元，同比增长211.01%，主要因远期商品合约公允价值下降[103] - 长期借款3,912,469千元，同比下降58.08%，主要因铜钴业务提前归还借款[103] 资产地域分布 - 境外资产161,136,233千元，占总资产比例90.21%[104] 股东权益结构 - 公司股东权益约890.47亿元，其中归属于母公司股东权益约738.02亿元[107] 金融投资情况 - 公司交易性金融资产期末账面价值为2,782,772,944.57元，其中私募基金投资占840,388,813.62元[114] - 股票投资公允价值变动收益为550,304.94元，但累计公允价值变动为-98,656,394.00元[114] - 衍生工具投资本期公允价值变动损失为-7,546,599.98元，期末清零[114] - 货币基金投资获得432,994.96元公允价值变动收益，期末价值21,601,193.03元[114] - 结构性存款实现12,432,235.24元收益，本期赎回762,822,829.48元[114] - 理财产品投资收益13,572,509.08元，期末持有25,652,876.70元[114] - 合伙企业份额投资产生13,857,095.46元投资收益，但公允价值变动损失-6,103,489.44元[114] 主要子公司财务 - 主要控股公司TFM Holdings Limited营业收入18,686,669千元，净资产45,090,663千元，持股80%[121] - KFM Holding Limited营业收入10,800,571千元，净资产13,941,743千元，持股71.25%[121] - IXM贸易业务营业收入82,166,944千元，净资产9,872,269千元，持股100%[121] 外汇和风险管理 - 公司外匯風險主要與美元、港幣、歐元、加拿大元、人民幣、巴西雷亞爾、英鎊及剛果法郎有關[126] - 巴西業務以美元和巴西雷亞爾計價結算，剛果（金）業務以美元和剛果法郎計價結算[126] - 公司使用風險價值(VaR)模型管理日度市場風險敞口，並定期進行回溯檢驗[131] - IXM通過信用保險、保證金要求和擔保條款等措施管理交易對手風險[133] 分红政策和历史 - 2024年现金分红比例为40.00%，派发现金红利54.56亿元人民币[161] - 2024年至2026年承诺每年现金分红比例超归母净利润40%[161] - 自2012年A股上市累计实现净利润542.58亿元人民币[161] - 自2012年A股上市累计现金分红总额达215.62亿元人民币[161] 投资者关系活动 - 2025上半年接受媒体咨询和调研50余次[165] - 2025上半年召开146次投资者交流会[165] 员工持股计划详情 - 2021年员工持股计划涉及4851.3287万股A股，占总股本0.22%[171] - 员工持股计划受让回购股票价格为2元/股，认购总金额9702.6574万元人民币[171] - 2022年6月调整2021年第一期员工持股计划[171] - 2022年9月向第一个权益分配期考核达标对象分配权益[171] - 员工持股计划资金总额不超过人民币97,026,574元，占公司股本总额的0.2268%[174] - 总裁孙瑞文拟认购36,000,000份，占持股计划总份额的37.10%[175] - 董事长袁宏林拟认购16,026,574份，占持股计划总份额的16.52%[175] - 副董事长李朝春拟认购15,000,000份，占持股计划总份额的15.46%[175] - 运营副总裁周俊拟认购15,000,000份，占持股计划总份额的15.46%[175] - 原总裁助理刘达军拟认购15,000,000份，占持股计划总份额的15.46%[175] - 员工持股计划存续期为60个月，锁定期为12个月[179][180] - 持股计划股票来源为公司回购的A股普通股，规模不超过48,513,287股，占公司股本总额的0.22%[181] - 股票认购价格为人民币2元/股，不低于回购成本的50%[181] - 权益分三期分配：第一期分配30%、第二期分配30%、第三期分配40%[181][183] - 第一期员工持股计划第一个权益分配期解锁份额总计24,607,972份，对应公司A股约12,303,986股，占当时总股本0.057%[187][189] - 第一期员工持股计划2022年度权益分配期解锁份额总计29,107,972份，对应公司A股约14,553,986股，占当时总股本0.067%[190] - 截至2025年6月30日，员工持股计划尚未归属股份总数21,655,315股，认购价格均为每股2元人民币[191] - 员工持股计划业绩考核目标要求2022-2024年末资产负债率（剔除货币资金）均不高于60%[186] - 净资产收益率年度复合增长率考核目标以2020年为基数，2022-2024年均不低于12%[186] - 总裁孙瑞文持有员工持股计划份额10,800,000份，对应尚未归属股份7,200,000股[187][191] - 原董事长袁宏林持有份额4,807,972份，对应尚未归属股份3,205,315股[187][191] - 原副董事长李朝春持有份额4,500,000份，对应尚未归属股份3,000,000股[187][191] - 原总裁助理刘达军持有份额4,500,000份，对应尚未归属股份3,000,000股[187][191] 环境、社会及治理(ESG) - 公司ESG管理设立近200个减碳项目部分矿区提前2-3年实现减排目标[86] - 公司采用天然气和电能替代燃煤和煤制气[198] - 公司采用新能源车辆逐步替代燃油燃气运输车辆[198] - 公司安装覆膜滤袋除尘器实现排气筒达标排放[198] - 公司建立冶炼厂无炭焙烧系统及低浓度非稳态二氧化硫废气制酸系统[198] - 公司通过废水集中处理及中水回用系统实现厂区废水全部回用[198] - 公司委托有资质第三方单位实施危废清运和无害化处置[198] - 公司全面完成土壤污染状况调查评估并定期实施监测[198] - 中国区现有建设项目均办理排污许可证并进行登记备案[200] - 中国区建设项目均编制环境影响评价报告并取得环评批复[200] - 公司纳入环境信息依法披露企业名单的子公司数量为10家[196] 技术创新与效率 - 公司通过5G技术和无人驾驶应用使生产效率提升40%以上[87]

投资评级 - 洛阳钼业评级下调至持有 目标价10.74港元 [4][5][6] - 荣昌生物评级下调至持有 目标价90港元 [7][9][10] - 保利物业维持买入评级 目标价45.65港元 [12][13][14] 核心财务表现 - 洛阳钼业上半年净利润86.7亿元人民币 同比增长60% [4][6] - 荣昌生物上半年收入10.9亿元人民币 同比增长48% 净亏损收窄42%至4.5亿元 [7][10] - 保利物业上半年收入83.9亿元人民币 同比增长6.6% 净利润增长5.3% [12][14] 业绩驱动因素 - 洛阳钼业增长主要来自金属价格上涨及净利息支出下降 [4][6] - 荣昌生物药品销售保持强劲势头 收入同比增长39% 环比增长9% [7][10] - 保利物业基础物业管理收入同比增长13.1% 超出预期 [12][14] 未来展望 - 洛阳钼业预计下半年盈利环比增长32% 主因金属价格上涨及15亿元处置收益 [5][6] - 荣昌生物预计2025年净亏损减少50% 2026年实现盈亏平衡 [7][10] - 保利物业上调2026-27年每股收益预测1.5-2.7% [13][14] 行业动态 - 中国移动AI服务器采购总规模51亿元人民币 其中CUDA兼容GPU服务器占34% CANN兼容占66% [15][18] - 昆仑GPU在招标中获得70%-100%份额 在14亿元CUDA标包中中标超70% [16][20][23] - 电信运营商资本开支重点转向AI推理服务器 平均成本低于训练型服务器 [17][18] 技术突破 - 昆仑芯在CUDA兼容性方面技术突出 此前主要供给百度使用 [21][23] - 国内GPU公司港股上市预期估值300-1000亿港元 昆仑芯估值中值500亿港元 [22][23] 政策影响 - 上海出台多项房地产新政 包括放宽购房限制和针对性房产税减免 [24][27] - 上海取消二套房贷款利率差异 政策力度大于北京 [25][27] - 上海二手房价格环比下跌0.9% 深圳可能效仿政策放松 [26][27]

业绩表现 - 2025年上半年实现归母净利润86.71亿元 同比增长60.07% [1] - 2025年第二季度实现归母净利润47.25亿元 同比增长41.24% [1] - 2025年第二季度归母净利润环比增长19.75% [1] 业绩评价 - 业绩表现符合此前预期 [1]

盈利预测调整 - 将公司2025年盈利预测下调2%以反映刚果出口禁令延长的影响 [1] - 将2026年盈利预测上调5% [1] - 将2027年盈利预测上调8% [1] 目标价调整 - A股目标价由10元人民币升至14元人民币 [1] - H股目标价由8.2港元升至13.5港元 [1] - 维持"增持"评级 [1] 股价表现及驱动因素 - 公司股价昨日上升受上半年稳健业绩及美国降息预期升温推动 [1] - 铜及钴产量强劲增长正逐步达至全年指引上限 [1] 业务影响分析 - 刚果出口禁令或对第三季钴业务毛利构成负面影响 [1] - 投资者倾向忽略钴业务因素因铜价才是推动股价更关键因素 [1]