投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价36.80元，对应2025-2027年PE分别为14.5倍、12.4倍、10.5倍 [1][4] - 一年股价波动区间为30.16-45.43元，总市值43.88亿元，流通市值与总股本均为1.19亿股 [1] 核心观点 - 2025H1业绩短期波动：营业收入3.44亿元（同比-11.68%），归母净利润1.31亿元（同比-3.51%），Q2营收2.13亿元（同比-14.22%），净利润1.03亿元（同比-8.06%），主要受宏观经济周期及客户经营影响 [4] - 高分红策略延续：拟每10股派现10元（含税），现金分红比例达90.74%，合同负债10.59亿元（同比+5.8%）显示在手订单稳健 [4] - AI战略转型：从"实效教育"转向"实效教育+AI"，计划3-5年开设百家分校，目标赋能1万家企业成为AI型组织，培养100万名AI型经营者 [6] 业务表现 - 管理培训收入2.85亿元（同比-8.9%），毛利率84.33%（+0.78pct）；管理咨询收入0.54亿元（同比-25.6%），毛利率46.55%（+0.43pct） [5] - 降本成效显著：销售费用0.84亿元（同比-6%），管理费用0.43亿元（同比-3.54%），研发费用0.11亿元（同比+4.91%） [5] - 客户黏性高：课程转介绍率和复购率约85%，服务蒙牛、今麦郎、波司登等大客户，锁定行业头部企业战略 [5] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测下调至2.99/3.49/4.11亿元（原3.38/4.19亿元），营收增速5.1%/19.9%/18.3% [4][7] - 毛利率稳定在77.1%-77.5%，净利率提升至36.3%（2025E），ROE维持在25.3%-25.6% [7][10] - 每股收益2.50/2.93/3.45元，每股经营现金流2.41/2.65/3.30元 [9] 战略规划 - "百校计划"加速市场扩张，AI赋能构建智能生态管理系统，推出"AI型组织指数评价体系" [6] - 未来三年重点推进AI技术应用，降低拓客成本，提升全球管理教育市场影响力 [6]

教育板块市场表现 - 教育板块整体上涨0.3%，领涨个股为科德教育（涨幅6.12%）[1] - 上证指数上涨0.5%至3665.92点，深证成指上涨0.53%至11351.63点[1] - 板块内分化明显：5只个股上涨（涨幅1.09%-6.12%），5只个股下跌（跌幅0.16%-3.37%）[1][2] 个股交易数据 - 科德教育成交量38.32万手居首，成交额6.31亿元[1] - 中公教育成交量113.16万手最高，成交额3.32亿元[1][2] - *ST国化涨幅4.97%位列第二，成交额8140.19万元[1] - 国脉科技成交额8.53亿元居板块首位[1] - 豆神教育跌幅最大（-3.37%），成交额9.72亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.16亿元，游资净流入1.38亿元，散户净流入7842.04万元[2] - 科德教育主力净流入7514.77万元（占比11.91%），居资金流入首位[3] - *ST国化主力净流入1934.09万元（占比23.76%），主力参与度最高[3] - ST开元主力净流出208.59万元（占比-15.94%），散户净流入253.43万元（占比19.36%）[3] - 学大教育主力净流入1612.85万元（占比14.61%），游资净流出672.93万元[3]

股价表现与交易数据 - 2025年8月12日收盘价37.2元人民币 单日上涨1.09% [1] - 换手率2.75% 成交量3.28万手 成交金额1.21亿元人民币 [1] - 主力资金净流入1235.94万元人民币 占成交额10.23% 其中超大单净流入357.81万元(占比2.96%) 大单净流入878.13万元(占比7.27%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出280.07万元人民币 占成交额2.32% [1] - 小单资金净流出1516万元人民币 占成交额12.55% [1] 2025年中报财务表现 - 营业总收入3.44亿元人民币 同比下降11.68% [1] - 归属净利润1.31亿元人民币 同比下降3.51% [1] - 扣非净利润1.2亿元人民币 同比下降11.61% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.665 速动比率1.664 [1] - 资产负债率54.53% [1] 公司基本信息 - 上海行动教育科技股份有限公司成立于2006年 总部位于上海 [1] - 注册资本1.19亿元人民币 实缴资本7846.34万元人民币 [1] - 法定代表人李践 属于科技推广和应用服务业 [1] 企业运营与资产结构 - 对外投资18家企业 参与招投标项目2次 [2] - 拥有66条商标信息 1条专利信息 4个行政许可 [2]

公司业绩表现 - 公司业绩略低于预期 但全年业绩仍然可期 [2] - 盈利能力显著增强 [2] 战略发展 - 推行"AI型组织"战略 迈向"时效管理+AI" [2] 股东回报 - 多次分红 股息率高 [2]

投资评级 - 报告对行动教育(605098)的评级为"买入" [1] - 目标价未提供 最新收盘价为36 8元 总市值43 88亿元 [1] 核心观点 - 2025H1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为3 44/1 31/1 20亿元 同比下降11 68%/3 51%/11 61% 业绩低于预期主要因市场低迷影响报课意愿 [2] - 25Q2单季收入/归母净利分别为2 13/1 01亿元 同比下降14 2%/8 1% [2] - 公司拟每10股派现10元 分红率90 74% 股息率5 43% [2] 业务分析 - 25H1管理培训/管理咨询收入分别为2 85/0 54亿元 同比下降8 9%/25 6% [3] - 公司正从"实效教育"转型为"实效教育+AI" 在四大业务板块落地AI应用 [3] - "百校计划"推进顺利 2025年3-7月已复制9位分校总经理 组建42人团队 累计业绩527 92万元 [3] 财务表现 - 25H1毛利率/净利率为77 5%/38 2% 同比提高1 3/3 2个百分点 [4] - 25Q2毛利率/净利率达79 8%/48 4% 同比提高1 2/3 2个百分点 [4] - 合同负债10 59亿元 同比增长5 8% 环比增长1% [4] 盈利预测 - 维持2025-2027年收入预测8 93/9 99/11 15亿元 [5] - 维持2025-2027年归母净利预测2 92/3 30/3 74亿元 [6] - 2025年PE为15倍 2026年PE为13倍 [6] 估值数据 - 2025年预测营业收入8 93亿元(YoY+14%) 归母净利2 92亿元(YoY+8 8%) [8] - 2025年预测毛利率76 5% 每股收益2 45元 [8] - 当前股价对应2025年PB为3 72倍 [10]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年动态PE分别为13倍、11倍和10倍 [4][6] 核心观点 - 2025年上半年营业收入3.44亿元（同比-11.68%），归母净利润1.31亿元（同比-3.51%），EPS 1.10元/股（同比-4.35%），拟每10股派现10元 [1] - 业绩低于预期主因高基数及低报到率，但下半年经济改善及低基数效应有望推动全年业绩回升 [1] - "百校计划"执行良好：2025年3-7月复制9位分校总经理，组建42人团队，累计业绩527.92万元，单人70天最高出单161.56万元 [2] - AI战略加速落地：2025年为AI型组织转折年，推进"人财物销"全流程AI化，目标三年内成为世界级AI型组织 [3] - 盈利能力提升：2025H1毛利率77.49%（同比+1.35pct）、净利率38.28%（同比+1.44pct） [3] 业务发展 - "百校计划"带动区域扩张：合同负债10.59亿元（同比+5.79%），为2024年收入的1.35倍 [2] - AI转型深化：构建AI+人力/营销/教研/财务系统，战略定位"实效教育+AI教育" [3] 财务表现 - 2025年预测：营收10.36亿元（同比+32.2%），净利润3.33亿元（同比+24.1%），EPS 2.79元 [4][5] - 高分红特征：上市以来累计分红10.21亿元（达募资额1.75倍），2025年中报分红率90.74%，股息率2.79% [3] 盈利预测 - 2025-2027年营收CAGR 18.6%：预计分别为10.36亿元、11.91亿元、13.10亿元 [4][5] - 净利润CAGR 17.2%：预计分别为3.33亿元、3.91亿元、4.31亿元，对应EPS 2.79元、3.28元、3.62元 [4][5]

核心财务表现 - 营业收入为3.44亿元，同比下降11.68% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.31亿元，同比下降3.51% [2] - 基本每股收益为1.10元/股，同比下降4.35% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为6808.43万元，同比下降60.90%，主要因本期销售收款低于上期 [2][22] - 母公司可供分配利润为2.38亿元，拟派发现金红利1.19亿元，占半年度净利润比例为90.74% [1] 业务与战略发展 - 公司定位为企业管理培训与咨询服务机构，核心业务包括《浓缩EMBA》《校长EMBA》等课程及定制咨询 [10][11][12] - 提出"行动管理模式"，强调东方管理智慧与西方管理科学结合，聚焦企业增长与组织能力提升 [7][8][9] - 启动"百校计划"，目标3-5年内在全国重点城市开设100家分校 [15] - 拥有560余项知识产权，涵盖课程材料、软件著作及专利技术 [13] AI战略与技术应用 - 公司全面推动AI化转型，构建"AI型组织"，涵盖人机共岗、系统智能等四大特征 [13][14] - 报告期内AI应用成效显著：新人留存率提升16%，出单业绩增长46%，客户触达效率从"日均见1人"升至"日均触达13人" [15] - 通过AI工具实现英文电子出版物《赢利》全球发行计划，覆盖10余个国家 [15] - 财务及销管团队人数从100余人精简至30余人，人均效能大幅提升 [15] 行业趋势与市场机会 - 政策推动企业从"价格竞争"转向"价值竞争"，管理培训行业需求升级 [4][5] - 预计2025年中国企业培训市场规模突破9000亿元，管理培训细分市场潜力显著 [5] - AI、VR/AR等技术为行业提供新增长点，智能培训与沉浸式学习场景成为趋势 [6] - 行业呈现多元化、专业化需求，企业注重战略咨询、运营效率及组织能力提升 [6][7] 师资与客户生态 - 汇聚全球顶级师资，包括罗伯特·卡普兰、菲利普·科特勒等国际管理学者及本土实战专家 [17][18] - 平台覆盖近20万企业家及管理者、600余家上市公司，跨足家居、餐饮、制造等千行百业 [18][19] - 课程转介绍率与复购率达85%，客户黏性较高 [21] 投资与资产状况 - 长期股权投资102.55万元，同比增长108.94%，主要因联营企业权益法下确认投资损益 [22][23] - 货币资金余额13.49亿元，占总资产比例61.03% [22] - 交易性金融资产期末价值6.19亿元，本期公允价值变动损益361.40万元 [24][25] - 私募基金投资包括上海峰瑞创业投资中心（期末价值3850.92万元）等 [25]

利润分配方案 - A股每股派发现金红利1.00元(含税) 不送红股 也不进行资本公积金转增股本 [1] - 以总股本119,251,100股为基数计算 合计派发现金红利119,251,100元 [1] - 现金分红总额占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的90.74% [1] 实施安排 - 以权益分派股权登记日登记的总股本为基数实施利润分配 [1] - 若股权登记日前总股本变动 将维持每股分配比例不变 相应调整分配总额 [1][2] - 总股本变动情形包括可转债转股/回购股份/股权激励授予股份回购注销/重大资产重组股份回购注销等 [2] 决策程序 - 第五届董事会第九次会议于2025年8月11日审议通过分配预案 表决结果为7票同意 0票反对 0票弃权 [2] - 方案符合公司章程规定的利润分配政策和已披露的股东回报规划 [2] - 监事会认为方案符合监管要求及公司发展需要 决策程序规范有效 [2][3] 财务基础 - 截至2025年6月30日 母公司报表期末未分配利润为人民币1.18亿元 [1] - 报告期内未采用集中竞价方式、要约方式实施股份回购 未注销已回购股份 [1] - 根据2024年年度股东大会授权 本次利润分配方案无需提交股东大会审议 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为3.44亿元，同比下降11.68% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.31亿元，同比下降3.51% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为681万元，同比下降60.90% [2] 资产与收益指标 - 总资产为22.10亿元，较上年度末下降0.98% [2] - 归属于上市公司股东的净资产为10.01亿元，较上年度末增长4.09% [2] - 基本每股收益为1.10元/股，同比下降4.35% [2] 股东结构与分红 - 公司拟每10股派发现金红利10.00元（含税），合计派发现金红利1.19亿元 [1] - 现金分红占2025年上半年归属于上市公司股东净利润比例为90.74% [1] - 李践持股30.98%为第一大股东，前十大股东持股比例合计超过70% [3] 公司基本信息 - 股票代码605098，简称行动教育，在上海证券交易所上市 [2] - 报告期末股东总数为7,768户 [3] - 公司注册地址位于上海市虹桥商务区 [2]

董事会会议召开情况 - 公司第五届董事会第九次会议于2025年8月11日10:00召开 采用现场结合通讯方式 [1] - 会议应出席董事7人 实际出席7人 由董事长李践主持 [1] - 会议通知于2025年8月1日通过邮件发送 符合公司法及公司章程规定 [1] 董事会审议事项 - 全票通过2025年半年度报告及摘要议案 7票同意0票反对0票弃权 [1][2] - 全票通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告议案 7票同意0票反对0票弃权 [2] - 全票通过2025年半年度利润分配预案议案 7票同意0票反对0票弃权 [2] 信息披露安排 - 半年度报告及摘要在上海证券交易所网站同步披露 [1] - 募集资金专项报告及利润分配预案公告均通过上交所网站披露 [2] - 所有议案均经第五届董事会审计委员会2025年第四次会议审议通过 [1][2]