报告核心观点 - 本期报告聚焦于宏观经济、财政数据、美国就业市场、3D打印行业及特定公司动态，核心观点包括：中国11月财政收支转弱，但年末支出可能冲量并形成结转结余；美国就业市场温和放缓，年初是降息预期博弈窗口；3D打印行业正引领高端制造革命，在消费级和商业航天等领域加速发展；行动教育通过回购彰显信心，AI战略推进有望驱动增长 [1][3][4][7][12] 宏观与财政分析 - **中国财政收支回落**：11月一般财政收入增速由正转负，税收与非税收入增速均回落；一般财政支出增速连续两个月负增长，支出进度明显低于季节性；1-11月一般财政累计支出进度为83.7%，低于近三年同期均值86.7% [3] - **年末财政可能冲量并形成结余**：若12月一般财政支出同比增速升至10%，全年财政收入总量将大于支出约6300亿元；若12月支出与上年持平，则可能超收约1万亿元，这部分资金有望形成结转结余以支撑2026年支出 [3] - **完成预算目标情况**：1-11月一般财政收入累计同比0.8%，略超年初预算增速0.1%，12月仅需实现同比-6.2%即可完成全年目标；政府性基金收入1-11月同比-4.9%，12月需实现12.7%的同比增速，因高基数完成压力较大 [4] - **支出端需大幅提升**：1-11月一般财政支出累计同比1.4%，全年预算同比4.4%，12月需要达到同比22.8%才能完成目标，预计支出增速将明显提升；政府性基金支出12月同比需达到60.4%，完成预算目标可能性不大 [4] - **2026年财政政策展望**：整体定调延续“更加积极”，预计扩张力度与2025年相当，投向上更注重“投资于人”，发力节奏有望前置 [3] 美国宏观经济 - **美国就业市场温和放缓**：10-11月新增非农就业波动主要受政府部门扰动，私人部门相对平稳，失业率小幅抬升，整体就业韧性仍强 [4] - **降息预期博弈窗口**：数据公布后，利率期货隐含的2026年1月降息概率维持在24%左右，全年大概率降息2次；2026年初因将有更多就业通胀数据及美联储主席提名事件，成为降息预期的关键博弈窗口 [4] 3D打印行业深度分析 - **行业概况与市场规模**：3D打印（增材制造）可一体化成型复杂结构产品，具有快捷、低成本、高精度优势；2024年全球市场规模达219亿美元，其中打印机及服务占比74%，材料占比20% [7] - **打印机市场结构**：消费级（Entry-Level）打印机占比50%，并处于加速放量阶段，由中国厂商主导；工业级打印机主要由德国、美国企业垄断 [7] - **材料市场结构**：金属材料占比22%，铁基材料成本较低最为主流；高分子材料中，PLA线材深度绑定FDM技术应用最广，SLA主要用光敏树脂，SLS主要搭配PA12粉材 [7] - **消费级3D打印机**：强调易用性、低成本、个性化；技术升级提升效率精度，入门型号降价至1000元内，AI大模型可降低使用门槛；2024年全球市场规模41亿美元，预计2029年将提升至169亿美元 [8] - **中国厂商主导消费级市场**：2024年全球消费类3D打印机出货量约410万台，中国厂商占据全球94%市场份额；其中拓竹科技、创想三维、纵维立方、智能派分别出货120、72、55、55万台 [8] - **商业航天成为工业级主线**：航空航天是工业级3D打印核心下游，2024年铂力特、华曙高科营收中航空航天占比分别为61%、50% [9] - **商业航天市场高景气**：2024年全球SpaceX实现138次火箭发射；2024年中国商业航天市场规模达2.3万亿元，预计2025年将增至2.8万亿元；国内低轨星座项目（如千帆、国网）及“太空算力”规划将推动发射长期加速 [9] - **3D打印在航天的降本增效**：主要应用于火箭发动机制造（成本占比50%）；以星河动力为例，3D打印使发动机生产周期缩短至传统模式的1/6，制造成本降至10%，重量减轻50%；据国内星座项目规划测算，中国商业航天3D打印市场规模有望累积达475亿元 [9] - **科技与新消费应用**：在3C领域逐步替代传统CNC，应用于折叠屏铰链、中框等，实现轻量化降本；在液冷板领域可实现微米级微通道制造，提升散热性能，相关产品已在CPU、GPU、AI服务器中批量装机 [10] - **相关标的梳理**：消费级打印机涉及拓竹科技、创想三维、汇纳科技、安克创新；工业级打印机涉及铂力特、华曙高科及海外VELO、SSYS、DDD；服务商涉及铂力特、银邦股份；材料商涉及家联科技、海正生材、有研粉材；设备商涉及金橙子、杰普特等 [10] 公司研究（行动教育） - **股份回购计划**：行动教育拟以自有资金2000-2500万元回购股份，回购价格不超过45元/股，用于员工持股或股权激励 [12] - **业绩与战略**：2025年第三季度业绩重回正增长；“实效教育+AI教育”战略加速扩张大客户，作为实效型企培龙头渗透率有望持续提升 [12] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.3亿元、3.7亿元，同比增速分别为11.7%、10.3%、10.3% [12] 行业市场表现 - **近期表现领先行业**：近1月涨幅前五的行业为通信（15.5%）、国防军工（4.3%）、非银金融（3.2%）、电子（1.8%）、有色金属（1.4%）；近3月涨幅突出的包括有色金属（15.6%）和通信（11.7%）；近1年涨幅突出的包括通信（83.5%）、有色金属（71.7%）和电子（46.0%） [1] - **近期表现落后行业**：近1月跌幅前五的行业为房地产（-12.2%）、煤炭（-11.0%）、钢铁（-7.9%）、综合（-7.5%）、环保（-7.1%）[1][2]

市场整体表现 - 2023年12月17日，教育板块整体上涨1.06%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.19%，深证成指上涨2.4% [1] - 板块内个股涨多跌少，在列出的10只股票中，有9只上涨，1只下跌，领涨股为豆神教育，涨幅达4.00% [1] 领涨个股详情 - 豆神教育收盘价为7.02元，上涨4.00%，成交量为107.88万手，成交额达7.44亿元，是板块内成交最活跃的个股之一 [1] - 科德教育收盘价为20.17元，上涨3.92%，成交量为29.31万手，成交额为5.76亿元 [1] - 行动教育收盘价为41.92元，上涨3.43%，成交量为1.46万手，成交额为6058.29万元 [1] 下跌及平盘个股 - 昂立教育是表中唯一收跌的个股，收盘价为10.19元，下跌1.26%，成交量为5.14万手，成交额为5231.22万元 [2] - 凯文教育收盘价为5.38元，下跌0.92%，成交量为19.08万手，成交额为1.02亿元 [2] - 中公教育收盘价为2.75元，下跌0.72%，但成交量巨大，达386.58万手，成交额高达10.50亿元 [2] 板块资金流向 - 当日教育板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为8897.44万元 [2] - 游资资金当日净流出9332.21万元，而散户资金净流入434.78万元 [2] 个股资金流向分析 - 豆神教育获得主力资金大幅净流入1.49亿元，主力净占比高达20.01%，但同时遭遇游资净流出6104.23万元，散户净流出8792.60万元 [3] - 科德教育主力资金净流入3895.17万元，主力净占比为6.76% [3] - 中公教育尽管股价下跌，但仍获得主力资金净流入2385.88万元，主力净占比2.27% [3] - 部分ST类个股如*ST传智、ST开元呈现主力资金净流出状态，净流出额分别为3.04万元和91.27万元 [3]

公司股份回购计划 - 公司董事会审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份的议案 [1] - 回购资金总额不低于2000万元且不超过2500万元 [1] - 回购股份价格上限设定为不超过45元/股 [1] 回购股份用途 - 回购的股份计划用于员工持股计划或股权激励 [1]

董事会决议与回购方案概述 - 公司第五届董事会第十一次会议于2025年12月16日召开，应出席董事7人，实际出席7人，会议审议通过了关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案 [2] - 回购方案旨在基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，完善长效激励机制，将股东、公司及员工利益结合，推动股票价值合理回归 [3][13] - 董事会表决结果为全票通过，7票同意、0票反对、0票弃权 [4] 回购方案核心条款 - 回购资金总额不低于人民币2000万元且不超过人民币2500万元，回购价格不超过45元/股 [3][9] - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励，若回购股份在实施结果公告日后3年内未使用完毕，未使用部分将予以注销 [9][27] - 回购方式为通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式进行，回购期限自董事会审议通过方案之日起不超过12个月 [9][15][16] - 回购资金来源为公司自有资金 [9][24] 回购股份的规模与财务影响 - 按回购下限2000万元和价格上限45元/股测算，预计回购数量约为444,500股，约占公司总股本119,251,100股的0.3727% [21] - 按回购上限2500万元和价格上限45元/股测算，预计回购数量约为555,500股，约占公司总股本119,251,100股的0.4658% [21] - 截至2025年9月30日，公司总资产为人民币217,657.71万元，归属于公司股东的净资产为人民币96,492.93万元 [25] - 按回购资金总额上限2500万元测算，本次回购耗用资金约占公司总资产的1.15%，约占归属于公司股东净资产的2.59% [25] - 公司认为本次回购不会对日常经营、财务状况、研发能力、债务履行能力及未来发展产生重大不利影响，也不会导致股权分布不符合上市条件 [25] 相关股东交易与减持计划说明 - 在董事会做出回购决议前六个月内，公司控股股东、实际控制人的一致行动人上海云盾商务咨询合伙企业（有限合伙）通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份1,199,800股，减持总金额46,275,020.00元 [25] - 除上述事项外，公司其余董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人及一致行动人在决议前6个月内不存在买卖公司股份的情形 [26] - 截至公告披露日，公司董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人、一致行动人及持股5%以上股东在回购期间及未来3个月、6个月无明确的增减持计划 [10][26] 回购方案的实施与授权 - 公司董事会授权管理层全权办理本次回购股份相关事宜，授权范围包括根据政策和市场条件调整具体方案、择机决定回购时间价格数量、办理股份注销及章程修改等 [30] - 授权有效期自董事会审议通过股份回购预案之日起至授权事项办理完毕之日止 [31] - 回购价格上限45元/股未超过董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150% [9][22] - 如公司在回购期限内实施送股、转增股本、现金分红等除权除息事项，将相应调整回购股份价格上限 [23]

公司股份回购计划 - 行动教育计划使用自有资金进行股份回购，回购资金总额在人民币2000万元至2500万元之间 [1] - 本次回购股份的价格上限设定为不超过人民币45元/股 [1] - 该股份回购计划于2025年12月16日通过公司公告形式对外披露 [1]

热点与股价异动澄清 - 百大集团股票连续4个交易日涨停，公司提示股价短期涨幅较大，存在后续下跌风险 [1][5] - 航天信息、航天电子股票连续2个交易日涨停，两家公司均澄清主营业务不涉及商业航天，航天电子另指出股票存在市场情绪过热情形 [2][6][7] - 航天工程、航天长峰澄清公司主营业务或当前业务不涉及商业航天 [2][8][12] - 星环科技、品茗科技表示日常经营或生产经营正常，不存在未披露重大信息 [2][9][10] - 天普股份提示公司股价累计涨幅较大，已累积巨大交易风险 [2][11] 经营业绩 - 中国太保子公司太平洋人寿保险公司前11月保费收入同比增长9.4% [2][13] 股东股份变动 - 华塑股份股东拟合计减持不超过公司总股本2%的股份 [2][14] - 孚能科技股东计划减持不超过公司总股本2%的股份 [2][15] 股份回购 - 行动教育计划使用2000万元至2500万元资金回购公司股份 [2][16] - 诺瓦星云计划使用7500万元至1.5亿元资金回购公司股份 [2][17] 重大合同中标 - 中国西电子公司中标南方电网项目，中标金额合计10.05亿元 [2][18] - 保利联合全资子公司下属控股子公司中标项目，金额为15.28亿元 [2][19] 重大投资与资本开支 - 中科电气拟投资约70亿元建设年产30万吨锂离子电池负极材料一体化项目 [2][20] - 沃尔核材拟投资不超过15亿元扩建水口产业园项目 [2][21] - 协创数据拟采购不超过90亿元的服务器，用于为客户提供云算力服务 [2][22] 其他重要公司事项 - 佳缘科技董事长解除责令候查 [2][23] - 江特电机狮子岭矿区含锂瓷石矿采矿权拟注销 [2][24] - 海利生物控股子公司产品在印度尼西亚获得注册证 [2][25] - 美格智能发行境外上市外资股（H股）获得中国证监会备案 [3][26] - 大族数控发行境外上市股份（H股）获得中国证监会备案 [4][26]

热点澄清与业务说明 - 三六零澄清其游戏业务不存在财务造假情形 [1] - 航天长峰与航天工程均声明不从事或不涉及商业航天等相关业务 [1][3] 重大投资与项目建设 - 中航成飞子公司拟实施空天装备装配基地建设项目 [2] - 中科电气拟投资70亿元建设年产30万吨锂离子电池负极材料一体化项目 [2] - 吉电股份拟投资建设广西邕宁那楼二期100MW风电项目 [2] - 沃尔核材拟总计不超过10亿元分别在越南、马来西亚投资建设生产基地 [1][2] - 舒华体育拟投资不超过5亿元建设舒华健康产业园项目 [2] 重大合同与项目中标 - 侨银股份预中标约12.25亿元正安县城乡环卫一体化项目特许经营项目 [1][2] - 中国西电中标10.05亿元换流阀、变压器、套管、电容器等产品 [2] - 甘肃能化下属煤一公司中标工程施工项目 [2] 股权交易与增资 - 白云电器以1500万元收购浙变电气10%股权，并以债转股方式对其增资 [1][2] 股份回购计划 - 诺瓦星云拟回购7500万元-1.5亿元公司股份 [1][2] - 行动教育拟斥资2000万元-2500万元回购股份 [2] - 数码视讯拟以0.8亿元-1.2亿元回购公司股份 [4] 股东增减持 - 丽尚国潮股东元明控股拟增持1%-2%股份 [4] - 华塑股份股东皖投工业拟减持不超过3594.74万股公司股份 [1][4] 战略合作与业务进展 - 华昌达与上海交通大学上海智能制造研究院等签署战略合作框架协议 [1][4] - 宜安科技控股子公司获得客户重大项目定点，预计订单总金额为4.3亿元 [1][4]

宏观经济与市场分析 - 中央财办表示扩大内需是明年排在首位的重点任务 [1][4] - 今年前三季度内需对经济增长贡献率达到71% [1][4] - 近几个月消费和投资增速有所放缓 需要持续加力扩内需 [1][4] 上市公司重要公告 - 万科提议将2022年度第四期中期票据本金兑付展期12个月至2026年12月15日 [2][5] - 该票据于2025年12月15日到期的6000万元人民币利息在宽限期（2025年12月22日内）支付 [2][5] - 宽限期内未偿付本金按3.00%计息 展期期间票面利率维持3.00%不变 [2][5] - 12月16日盘后 丽尚国潮、诺瓦星云、行动教育披露增持情况 [2][5] - 12月16日盘后 宁波色母、赛微微电、德科立、华塑股份、孚能科技披露减持情况 [2][5] 外围市场与关联资产 - 周二美股道指跌0.62% 纳指涨0.23% 标普500指数跌0.24% [3][6] - 大型科技股多数上涨 特斯拉收涨3.07% 时隔一年再创收盘历史新高 [3][6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.34% [3][7] - 中进医疗跌10.36% 康迪车业跌5.70% 复朗集团跌5.61% 小赢科技跌4.07% 优品车跌4.05% [3][7] - WTI原油日内跌3% 失守55美元/桶 现报54.97美元/桶 [3][7] - 布伦特原油失守59美元/桶 日内跌2.58% [3][7]

重大资本支出与投资 - 协创数据拟采购服务器用于云算力服务，合同总金额预计不超过90亿元 [1] - 沃尔核材拟使用不超过15亿元自筹资金扩建惠州水口产业园，并拟使用不超过10亿元在越南和马来西亚投资建设生产基地 [12] - 士兰微子公司士兰集华12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目（一期）取得备案，项目投资100亿元，建成后形成月产能2万片 [16] - 海优新材拟在成都金堂县投建高分子特种胶膜生产项目，预计总投资约为3亿元 [8] - 吉电股份全资子公司拟投资建设广西邕宁那楼二期100MW风电项目，动态总投资5.64亿元 [13] 业务合作与订单获取 - 华友钴业与国际知名客户签署谅解备忘录，约定协议期限内供应7.96万吨三元前驱体产品 [27][28] - 宜安科技控股子公司获得国内汽车主机零部件厂商镁合金重大项目定点，预计订单总金额为4.3亿元 [30] - 中国西电下属4家子公司中标南方电网特高压直流输电工程项目，总中标金额为10.0505亿元，占公司2024年度营收221.7478亿元的4.53% [31] - 中能电气及子公司预中标/中标多个项目，合计合同金额约4.23亿元 [29] - 甘肃能化下属公司联合中标工程施工项目，工程总价3.59亿元 [26] - 神思电子牵头的联合体中标济南低空应急救援及城市生命线监测感知数字化建设项目，中标金额1.99亿元，其中公司承担部分约1.91亿元，占2024年营收的20.93% [32] 业务进展与经营情况 - 中国能建投资建设的全球最大规模绿色氢氨醇一体化项目——松原项目一期正式投产，可实现年产4.5万吨绿氢以及20万吨绿氨和绿色甲醇的产能 [15] - 中国广核合营企业的宁德6号机组开始全面建设，采用华龙一号技术，单台机组容量为1210MW [18][19] - 博众精工表示今年新能源汽车换电站订单较去年同期增长数倍，产能处于满产状态并规划扩产 [21] - 中国太保子公司太平洋人寿前11月原保险保费收入2503.22亿元，同比增长9.4%，太平洋财险保费收入1876.82亿元，同比增长0.3% [20] 股权与资产交易 - 彩讯股份拟使用自有资金500万元认缴投资基金份额，占比10.73%，该基金专项投资于某人形机器人公司 [2] - 华神科技拟将无烟灸条生产技术及上市许可资质作价1800万元转让，并出资455.5556万元取得上海艾星程科技10%股权 [11] - 江特电机公告其狮子岭矿区含锂瓷石矿采矿权被公示拟注销，公司已提交异议申请并全力推进茜坑锂矿投产准备工作 [17] 股价异动与澄清公告 - 久之洋、航天长峰、航天工程、航天信息均发布公告，澄清公司目前主营业务不涉及商业航天 [3][4][5][6] - 天普股份股价自8月22日至12月16日累计上涨486.07%，公司称股价已严重偏离基本面 [7] - 百大集团股票在12月11日至16日期间累计涨幅达46.44%，公司提示存在后续下跌风险 [9][10] - 航天电子股票自11月27日以来累计上涨62.31%，同期军工行业涨8.07%，上证指数跌1.3%，公司称存在市场情绪过热情形 [14] 股东增减持与股份回购 - 德科立董事、副总经理周建华计划减持不超过10万股，占公司总股本不超过0.0632% [22] - 行动教育拟以2000万元至2500万元回购股份，价格不超过45元/股，用于员工持股或股权激励 [23] - 孚能科技股东江西立达等一致行动人计划合计减持不超过2444.21万股，占公司总股本比例不超过2% [24] - 华塑股份股东皖投工业及建信金融拟各减持不超过公司总股本的1%，合计不超过2% [25]

证券日报网讯 12月16日晚间，行动教育发布公告称，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购股 份，回购股份将用于实施公司员工持股计划或者股权激励。回购股份金额：不低于人民币2，000万元 （含），不超过人民币2，500万元（含）；回购股份价格：不超过人民币45元/股（含）；回购股份期 限：自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。 （文章来源：证券日报） ...