化教研+实战背景导师共同打磨出差异化优势显著的课程产品，大客户 战略的成功推进打开业务拓展天花板，业绩高成长有望持续，估值中枢 有望向合理区间修复，预计 24-26 年归母净利润 2.8/3.6/4.6 亿元，对 应 PE 23/18/14x，给予 24 年 25x PE，对应合理价值 59.5 元/股，维 持"买入"评级。 | --- | --- | |----------------------------|------------| | [ 公司评级 Table_Invest] | 买入 | | 当前价格 | 53.79 元 | | 合理价值 | 59.5 元 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2024-04-30 | 分析师： 孟鑫 021-38003580 | --- | --- | |-----------------------------------|------------| | [Table_ 相关研究： DocReport] | | | 行动教育（ 605098.SH ） : 大 | 2024-04-19 | | 客户战略支撑高增长，延续 | | | 高分红 | | | ...

23 年收入 6.72 亿元，同增 49.1%；归母净利 2.19 亿元，同增 98.0%；扣非 归母 2.15 亿元，同增 116.0%。 资料来源：聚源数据 行动教育（605098） 证券研究报告 2024 年 04 月 29 日 投资评级 行业 社会服务/教育 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 53.8 元 目标价格 元 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 我们预计公司 24-26 年收入分别为 8.73/11.2/14.17 亿元，归母净利分别为 2.84/3.56/4.50 亿元，EPS 分别为 2.41/3.02/3.81 元/股，对应 PE 分别为 20/16/13X。 公司报告 | 季报点评 关注成长兑现 24Q1 毛利率 71.8%，同减 5.9pct，净利率 17.7%，同增 2.4% 在科技方面，在"数字化教学、数字化营销、数字化人力、数字化业财、 数字化工具"5 大维度优化现有科技能力、客户体验、运营水平，并以客 户体验为中心，打造智能化知识平台。 公司战略全面升级，以"2 大工程、3 大集群、6 大高质量"为总体纲领， 其中 6 大高质量： 作者 24Q1 收入 1. ...

证 券 研 究 报 告 公 司 更 新 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Range] 52 周内价格范围 33.77-55.38 市值（百万元） 6,353 7% 13% 19% 25% 31% 38% 22A 23A 24E 25E 26E 回报率趋势 净资产收益率(%) 投入资本回报率(%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 根据 PE 估值法，公司可比上市公司分别为传智教育、中公教育、东方 时尚，其 2024 年平均 PE 为 24.15 倍。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|----------------------|-------|--------|--------------------|-------| | 重点公司 | 2023E | EPS （元） \n2024E | 2025E | 2023E | PE \n2024E | 2025E | | 传智教育 | 0.04 | 0.33 | 0.43 | 370.78 | 30.08 | 23.48 | | ...

业绩总结 - 公司2024年第一季度营业收入为1.4亿，同比增长34.42%[1] - 公司今年整体大客户目标是300家，截止到第一季度已完成37家大客户的开发[11] - 公司订单量目标为11亿及以上，增长率为30%[18] 用户数据 - 校长EMBA两人团单、三人团单和五人团单价格将分别上涨10万，涨幅约在10%-20%之间[7] - 2023年订单量的重合率为55%，复购率较高[12] - 公司人效红线为60万，2023年人均125万，目标是提高单场人次到400人[13] 未来展望 - 浓缩EMBA和校长EMBA是公司主打产品，未来占比分别在30%-32%和40%-50%之间[5] - 公司今年利润端增速目标为25%到30%[18] - 公司明年目标仍为25%到30%的增速[18] 新产品和新技术研发 - 校长EMBA提价动作将于7月1号开始实施[7] - 公司预计管理培训市场空间有4000亿，目前已开发600多家上市公司为大客户[16] 市场扩张和并购 - 公司订单转化周期约为五个月至一年半[8] 负面信息 - 一季度所得税率大概在18%左右，主要是因为子公司的税率不同，大部分在20%到25%之间[10]

业绩总结 - 公司2024年Q1营收同比增长28.11%[1] - 公司2024Q1实现扣非归母净利润0.26亿元，同比增长67.05%[1] - 公司2024Q1毛利率下滑至71.78%，净利率创同期历史新高为17.03%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.8/3.4/4.3亿元，同比增长26.4%/24.0%/24.1%[2] - 预计2024年营业收入将达到8.28亿元，同比增长23.2%[2] - 公司2024Q1收款同比增长31.74%，截止一季度末账面合同负债为9.70亿元[2] - 公司现价对应PE分别为23.6/19.0/15.3倍，维持“买入”评级[2] - 公司2024年预计营业收入将从2023年的672百万元增长至828百万元[3] - 预计2024年公司的净利润将达到279百万元，同比增长26.4%[3] - 公司的ROE预计将从2023年的22.9%增长至24.9%[3] - 营业利润率预计将在2024年达到25.5%[3] - 公司的资产负债率预计将从2023年的54.1%下降至50.1%[3] 公司发展 - 公司师资以各领域头部企业实战背景全职导师为主，海外名师引进为辅[2] - 公司品牌影响力持续提升，助力大客户数量增长与客户粘性提升[2] - 预计2024年后续业绩将延续高增长，归母净利润预计达到2.8亿元[2] 其他 - 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有，未经授权不得发布、复制[8] - 投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 评级标准以公司股价相对同期基准指数的相对市场表现为准[8]

公 司 研 究 Q1 增长超预期，合同负债创新高 ◼ 走势比较 (20%) (2%) 16% 34% 52% 70% 23/4/2523/7/723/9/18 23/11/3024/2/1124/4/24 行动教育 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.18/1.18 总市值/流通(亿元) 62.01/62.01 12 个月内最高/最低价 (元) 55.77/32.77 相关研究报告 <<业绩符合预期，大客户战略持续推 进>>--2024-04-21 <<业绩预告符合预期 大客户战略效 果显著>>--2024-01-23 <<业绩符合预期，Q4 迎行业旺季>>- -2023-10-27 证券分析师：王湛 电话： E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190517100003 事件：公司发布 2024Q1 季报，报告期内公司实现营业收入 1.41 亿 /+28.11%；实现净利润 2399 万元/+34.42%；实现归母扣非净利润 2555 万 元/+67.05%。 点评： Q1 收入利润双双实现高增长。2024Q1 公司实现收入 1.41 亿元，收 入大部分来自 ...

培训教育 2024 年 04 月 25 日 风险提示：政策变动，竞争加剧，关键师资力量及销售人员流失 买入（维持评级） 当前价格： 52.52 元 目标价格： 65.06 元 | --- | --- | |--------------------------|---------------| | 基本数据 | | | 总股本/流通股本(百万股 ) | 118.08/118.08 | | 流通 A 股市值 (百万元) | 6,201.49 | | 每股净资产(元 ) | 8.33 | | 资产负债率 (%) | 52.94 | | 一年内最高/最低价(元 ) | 55.77/32.77 | | | | 一年内股价相对走势 团队成员 分析师： 来舒楠(S0210523040002) LSN3916@hfzq.com.cn 相关报告 1、23 年利润 2.2 亿，大客户与实效性引领增长— —2024.04.16 2、行动教育（605098.SH）：大客户战略持续兑 现，校长节进一步提升影响力——2023.10.26 3、行动教育（605098.SH）：大客户战略持续落 地，交付旺季业绩兑现——2023.08.22 ...

2024 年 04 月 25 日 行动教育(605098.SH) 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 营收业绩持续高增，在手订单快速增长 收入业绩持续高增，订单充沛保障发展。公司 2024Q1 实现营业 收入 1.41 亿元，同比增长 28.11%，公司管理培训订单加速确认， 收入持续高速增长。公司 2024Q1 实现归母净利润 0.24 亿元，同 比增长 34.42%；扣非后归母净利润 0.26 亿元，同比增长 67.05%。 目前公司大客户战略效果显著，与大客户企业开展深度合作，带 动公司在手订单快速增长，截至 2024 年一季度末，公司合同负债 9.70 亿元，同比增长 25.75%，为 2023 年营业收入的 1.44 倍，公 司在手订单充沛。 净利率持续提升，费用率控制得当。盈利能力方面，2024Q1 公 司整体毛利率 71.78%，较去年同期降低 5.90 个百分点，公司净 利率 17.68%，较去年同期提高 2.42 个百分点；净资产收益率（加 权）2.47%，较去年同期提高 0.73 个百分点。费用率方面，2024Q1 公司期间费用率 49.19%，较去年同期显著降低 8.8 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 2024年一季度归母净利润同比增长34%，略优于预期 [4] - 销售收款延续强势增长，2024年一季度同比增长31.7% [5] - 业务结构变化导致毛利率下降，但期间费率持续优化 [6] 公司业务情况 - 大客户战略持续发力，服务了多家行业头部企业 [8] - 课程产品持续创新升级，与阿里钉钉合作推出新课程 [8] - 服务创新持续，开展国际游学活动 [8]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入1.41亿元，同比增长28.11%[1] - 公司归母净利润为0.24亿元，同比增长34.42%[1] - 公司订单同比增速保持30%+，表现亮眼，合同负债为9.7亿元，环比提升1.25%[3] - 公司拟分配现金红利总额为2.13亿元（含税），全年分红率为96.85%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到1192亿元，较2023年增长21.98%[4] - 公司2026年预计净利润率将达到38.32%，较2023年增长5.68%[4] - 公司2026年预计每股收益将达到3.87元，较2023年增长107.53%[4]