财务业绩 - 1H2025公司实现收入3.44亿元 同比下降11.68% 归母净利润1.31亿元 同比下降3.51% 扣非归母净利润1.20亿元 同比下降11.61% [1] - 2Q2025公司收入2.13亿元 同比下降14.22% 归母净利润1.03亿元 同比下降8.06% 扣非归母净利润0.97亿元 同比下降12.10% [1] - 2Q2025毛利率达79.77% 同比提升1.16个百分点 主要因低毛利率咨询业务占比下降 [1] - 2Q2025销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别为19.83%/8.4%/2.68%/-3.28% 同比变化-0.02/+1.29/+1.37/-0.31个百分点 [1] - 2Q2025归母净利率48.36% 同比提升3.38个百分点 [1] 现金流与股东回报 - 截至1H2025合同负债10.59亿元 同比增长5.83% [2] - 1Q/2Q2025销售商品、劳务现金流入分别为1.05亿元/2.33亿元 同比变化-34.17%/-20.17% 呈现环比改善趋势 [2] - 公司拟每10股派发现金红利10.00元 合计派发1.19亿元 占半年度归母净利润90.74% [2] 战略发展 - 2025年3-7月通过AI赋能快速复制9位分校总经理 组建42人核心团队 累计业绩527.9万元 [2] - 百校计划目标未来3-5年在全国重点城市开设100家分校 构建"实效教育+AI"4.0模式 [2] - AI型组织生态覆盖人力资源、营销、教学教研及财务销管等核心业务板块 [2] 业绩展望 - 2025/2026年归母净利润预测上调至3.08亿元/3.64亿元 2027年预测4.47亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长14.6%/18.4%/22.8% [3] - 当前市值对应PE为14倍/12倍/10倍 [3]

投资评级 - 投资评级为"买入"(上调) [2] 核心观点 - 报告公司2025年8月12日收盘价为37.20元，流通股本和总股本均为1.19亿股，每股净资产为8.39元 [2] - 最近12个月市场表现显示，行动教育股价涨幅为39%，显著跑赢沪深300指数 [4] 盈利预测 - 2025年预计营业收入为9.01亿元(人民币，下同)，同比增长15%，归母净利润为3.08亿元，同比增长14.6% [6] - 2026年预计营业收入为10.61亿元，同比增长17.7%，归母净利润为3.64亿元，同比增长18.4% [6] - 2027年预计营业收入为12.67亿元，同比增长19.5%，归母净利润为4.47亿元，同比增长22.8% [6] - 2025年预计EPS为2.58元，PE为14.4倍，ROE为26.8% [6] 业绩分析 - 1H2025公司实现收入3.44亿元，同比下降11.68%，归母净利润1.31亿元，同比下降3.51% [7] - 2Q2025公司毛利率为79.77%，同比提升1.16个百分点，归母净利率为48.36%，同比提升3.38个百分点 [7] - 截至1H2025，公司合同负债为10.59亿元，同比增长5.83% [7] 分红政策 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元，合计拟派发现金红利1.19亿元，占2025年半年度归母净利润的90.74% [7] 发展战略 - 公司通过AI赋能已快速复制9位分校总经理，组建42人核心团队，累计业绩达527.9万元 [7] - 百校计划目标在未来3-5年于全国重点城市开设100家分校，构建"实效教育+AI"4.0模式 [7]

教育板块市场表现 - 教育板块整体上涨0.71%，领涨股为中国高科，涨幅达9.98% [1] - 上证指数上涨0.48%至3683.46点，深证成指上涨1.76%至11551.36点 [1] - 板块内10只个股上涨，6只个股下跌，2只个股持平 [1][2] 个股价格与交易数据 - 中国高科收盘价9.15元，成交量47.31万手，成交额4.15亿元 [1] - 豆神教育收盘价8.71元，涨幅1.28%，成交量98.09万手，成交额8.46亿元 [1] - 行动教育收盘价37.62元，涨幅1.13%，成交量2.35万手，成交额8847.10万元 [1] - 中公教育成交量最高达139.33万手，成交额4.07亿元，股价持平于2.93元 [1][2] - *ST国化收盘价8.89元（修正前误标68.8元），涨幅0.23% [1][2] 资金流向分析 - 教育板块主力资金净流出1409.36万元，游资资金净流出1953.33万元，散户资金净流入3362.69万元 [2] - 中国高科主力净流入7422.89万元，占比17.88%，居板块首位 [3] - 豆神教育主力净流入2091.94万元，占比2.47% [3] - ST开元主力净流出350.52万元，占比-17.13%，为流出比例最高个股 [3] - *ST传智主力净流出546.61万元，占比-13.87% [3]

公司扩张计划 - 公司计划在未来3~5年内在全国重点城市开设100家分校 [1] - 25年3~7月共复制出9位分校总经理并组建42人核心团队 [1] - 团队最快12天出单且单人70天内最高出单162万元 [1] 财务表现与预测 - 25H1在基数较高及贸易摩擦背景下收入和现金收款均承压 [1] - 预计25H2业绩有望向好 [1] - 维持25-27年归母净利润预测3.01亿元/3.50亿元/3.99亿元 [1] - 当前股价对应PE估值分别为15倍/13倍/11倍 [1] 运营效率提升 - 通过AI助力选人育人流程支持提升分校总经理培养复制速度 [1] - 累计业绩达528万元 [1] - AI赋能显著提升效率效能 [1]

公司业绩与战略 - 2025H1公司业绩出现短期波动 [1] - 公司坚持高分红策略并延续 [1] - 公司实施大客户战略，持续服务蒙牛、今麦郎、波司登等知名企业 [1] - 课程转介绍率和复购率达到约85% [1] - 公司以"锁定行业第一，区域第一"为目标，形成可复制的增长模式 [1] 未来发展规划 - 未来三年计划赋能1万家企业成为AI型组织 [1] - 目标培养100万名AI型经营者 [1] - 将构建"AI型组织指数评价体系" [1] - 持续推动中国企业在AI时代领先 [1] 市场扩张与影响力 - "百校计划"与AI战略持续推进 [1] - 有望扩大公司在全球管理教育市场的影响力 [1] - 驱动公司长期成长 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.44亿元，同比下降11.68%，归母净利润1.31亿元，同比下降3.51% [1] - 第二季度营业总收入2.13亿元，同比下降14.22%，归母净利润1.03亿元，同比下降8.06% [1] - 毛利率77.49%，同比上升1.77个百分点，净利率38.28%，同比上升8.35个百分点 [1] - 每股收益1.1元，同比下降4.35%，每股经营性现金流0.57元，同比下降61.28% [1] 资产负债结构变动 - 货币资金13.49亿元，同比增长3.44%，应收账款29.43万元，同比大幅增长238.05% [1] - 有息负债1403.67万元，同比增长12.83%，应收款项变动主要因本期应收图书款增加 [1][2] - 长期股权投资变动幅度108.94%，原因系联营企业权益法下确认的投资损益 [2] - 其他应收款同比下降58.74%，因本期股权出让款收回 [2] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比下降60.9%，主要因本期销售收款低于上期 [2] - 投资活动现金流净额同比上升50.13%，因本期到期收回理财产品高于上期 [2] - 筹资活动现金流净额同比上升21.65%，因本期支付2024年度现金分红低于上期 [2] 业务运营与战略 - 公司ROIC为24.6%，净利率34.65%，显示较强盈利能力和资本回报率 [3] - 通过《赢利》书籍销售扩大品牌影响力，2025年目标销售100万册 [4] - 建立全生命周期服务体系，目标实现大客户复购率90%+转介绍率90%的"双九目标" [4] - 构建闭环式人才发展生态，包括双通道晋升机制和"行动军校"培训体系 [4] 机构持仓与预期 - 浙商智多兴稳健回报混合A新进持有17.46万股，金鹰鑫益混合A新进持有2.28万股 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.96亿元，每股收益均值2.48元 [3]

经营概况 - 公司2025年中报显示营业总收入为3.44亿元，同比下降11.68% [2] - 归母净利润为1.31亿元，同比下降3.51% [2] - 扣非净利润为1.2亿元，同比下降11.61% [2] - 第二季度营业总收入为2.13亿元，同比下降14.22% [2] - 第二季度归母净利润为1.03亿元，同比下降8.06% [2] - 第二季度扣非净利润为9730.67万元，同比下降12.1% [2] - 毛利率为77.49%，同比增加1.77% [2][9] - 净利率为38.28%，同比增加8.35% [2][9] 现金流状况 - 每股经营性现金流为0.57元，同比大幅减少61.28% [4][9] - 货币资金为13.49亿元，同比增加3.44% [4] 应收账款与有息负债 - 应收账款为29.43万元，同比大幅增加238.05% [5] - 有息负债为1403.67万元，同比增加12.83% [5] 主营业务构成 - 管理培训收入为2.85亿元，占总收入的82.99%，毛利率为84.33% [6] - 管理咨询收入为5443.83万元，占总收入的15.83%，毛利率为46.55% [6] 发展展望 - 公司从"实效教育"转型为"实效教育+AI"，构建智能管理生态系统 [7] - 启动"人、财、物、销"四大核心业务流程的AI化工程 [7] - 启动"百校计划"，未来3-5年在全国重点城市开设100家分校 [7] - 未来三年目标赋能1万家企业成为AI型组织，培养100万名AI型经营者 [7] 其他财务指标 - 三费占营收比为33.69%，同比增加7.98% [9] - 每股净资产为8.39元，同比增加1.16% [9] - 每股收益为1.1元，同比减少4.35% [9]

行业与公司 - 行业：教育培训行业 - 公司：行动教育 核心观点与论据 财务表现 - 2025年上半年营业收入3.43亿元，净利润1.32亿元，归母净利润1.31亿元[3] - 校长EMBA收入1.28亿元，开设48场次，参训人数5,179人次，人均单价2.46万元，到场率108%[2][3] - 浓缩EMBA收入1.2亿元，开设17场次，参训人数4,894人次，人均单价2.44万元，到场率96%[3] - 管理咨询收入5,443万元，占比18%[2][3] 课程表现与趋势 - 浓缩EMBA上半年报道率96%，去年同期112%，7月拐点出现，成都、北京、上海报道率超130%，订单量同比增长60%-70%[2][4][5] - 二季度到场人次下降受贸易战及关税影响，广东地区尤为明显，但三季度开始回升[4][18][19] 盈利能力提升因素 - 浓缩和校长课程占比从67.4%升至72%，推动毛利率提升1个百分点[6] - 智能化管理和AI手段节约人工、管理及销售成本，销售费用下降，研发费用上涨[6] AI技术应用 - 新员工存活率提高16%，出单率增长46%，出单人数增加43%[9] - 行动AI教练将新员工出单时间从30天缩短至7天，效率提升四倍[9][10] - 智能体技术使新员工培训频率从每月4次增至28次，显著提升沟通能力[11] - 教学场景中实现实时互动，如税商领域老师可实时展示最新政策[12] 战略部署与扩张 - 百城百校战略：2025年上半年招募9位总经理，建立7个办公室，上半年业绩500多万元，预计全年创造五六千万元业绩[4][15] - 计划3-5年内打造世界级AR型组织，涵盖人力、营销、调研、财务管控四大系统[7] - 百校计划目标快速建立100个分校，依赖AI赋能总经理，实现现金流回正[17][22] 其他重要内容 - 贸易战影响企业家战略部署，政策不确定性导致焦虑[21] - 新引入销售领导预计2026年进入稳定状态，部分目标今年突破1,000万元[23]

市场表现 - 沪深300和创业板指在2024年8月至2025年4月期间呈现波动上升趋势，具体涨幅未明确标注但图表显示区间内涨幅显著[1] - 通信行业以2.242%的日涨幅领涨市场，电子、煤炭、家用电器、房地产分别上涨1.878%、1.007%、0.735%、0.694%[1] - 国防军工下跌1.031%表现最弱，钢铁、建筑材料、食品饮料、有色金属跌幅在0.402%-0.833%区间[2] 机构调研动态 - 全A股调研热度降温，周度调研总次数低于2024年同期，电子、电力设备、医药生物为最受关注的前三大行业[5] - 电力设备、非银金融、公用事业行业关注度同比提升显著，周度调研次数边际增长突出[5][6] - 月度数据显示机械设备取代电子成为7月调研最密集行业，社会服务、纺织服饰、传媒关注度同比增幅居前[6][7] - 华明装备、塔牌集团、京东方A等公司周度调研频次领先，北方稀土、冰轮环境等获月度调研聚焦[8] 重点行业分析 粘胶短纤行业 - 2025年H1表观消费量196万吨仅同比微降1%，显示需求韧性，涡流纺技术渗透率有望从10%提升至25%带动长期需求[11] - 行业CR3达69.77%，2023-2024年产能利用率从77.1%升至84.3%，当前库存仅10.9天处于历史低位[12] - 8月价格已上涨150元/吨，叠加"金九银十"旺季及关税暂缓，供需紧平衡下涨价趋势延续[13] 欧洲电动车市场 - 大众、雷诺、宝马2025H1欧洲BEV销量同比分别增长89%、57%、35%，Stellantis旗下雪铁龙品牌暴涨185%[15] - 2025-2026年新车密集发布：雷诺5（2.5万欧元起）、大众ID.2、宝马iX3等将巩固电动化趋势[16] - 欧盟碳排放考核改为三年均值评估，政策缓冲期不改长期转型方向[17] 纯碱行业 - 建筑玻璃需求受2000年后竣工房屋进入装修周期支撑，光伏玻璃产能过剩或拖累纯碱需求增长[19][20] - 行业面临博源化工280万吨新增产能压力，天然碱工艺成本仅679元/吨显著低于联碱法（1246元/吨）和氨碱法（1395元/吨）[21][22] 上市公司聚焦 万华化学 - Q2营收环比增11%至478亿元，聚氨酯销量同比增14.49%，但纯MDI等产品价格同比下跌致利润承压[28][29] - 自研技术突破：MS装置投产、叔丁胺产业化、磷酸铁锂迭代至第五代，POE等新材料拓展细分市场[30] 丘钛科技 - 2025H1净利润3.08亿同比增168%，IoT业务收入17.4亿超预期，非手机CCM出货量指引从40%上调至60%[37][38][39] - 手机光学业务ASP提升驱动毛利率改善，潜望式模组及32M以上产品占比超55%[39] 行动教育 - H1营收下滑11.68%至3.44亿，但合同负债增5.8%至10.59亿，AI转型战略将赋能1万家企业构建智能管理系统[32][35] - 客户复购率达85%，"百校计划"拟3-5年开设百家分校拓展市场[35] 苹果产业链 - 苹果承诺6000亿美元在美投资换取关税豁免，计划建立端到端芯片供应链，股价三日涨13%[25] - AI战略加速：iOS26将升级GPT-5模型，2026年推出折叠屏iPhone和AI眼镜，果链公司估值处于12-22倍PE低位[26][27]

财务表现 - 25H1营业收入3.4亿元同比下降11.7% 归母净利润1.3亿元同比下降3.5% 扣非归母净利润1.2亿元同比下降11.6% [1] - 25Q2营业收入2.1亿元同比下降14.2% 归母净利润1亿元同比下降8.1% 扣非归母净利润1亿元同比下降12.1% [1] - 25H1销售净利率38.28%同比提升2.95个百分点 25Q2销售净利率48.27%同比提升2.93个百分点 [2] 业务构成 - 管理培训业务收入2.85亿元同比下降8.88% 管理咨询业务收入0.54亿元同比下降25.56% 图书销售业务收入0.04亿元同比增长33.43% [1] - 合同负债余额10.59亿元较24H1末增长5.83% 显示在手订单充足 [1] - 销售商品提供劳务收到现金3.38亿元同比下降25.13% 反映部分企业付款意愿下行 [1] 盈利能力 - 25H1毛利率77.49%同比提升1.35个百分点 25Q2毛利率79.77%同比提升1.16个百分点 主因低毛利率管理咨询业务占比下降 [2] - 金融资产公允价值变动及投资收益收入占比同比提升3.47个百分点 [2] - 25H1拟派发现金红利1.19亿元 占归母净利润比例达90.74% [2] 成本费用 - 25H1销售费用率24.5%同比上升1.48个百分点 主因收入下降导致占比被动提升 [2] - 25H1管理费用率12.39%同比上升1.05个百分点 主因管理人员薪酬增加及收入下滑 [2] 战略转型 - 全面推进实效教育加AI的4.0时代战略转型 AI测评系统使新人留存率提升16% 出单业绩增长46% [3] - AI系统将目标客户识别用时从4小时缩短至10分钟 日均客户触达效率提升13倍 [3] - 百校计划进展顺利 2025年3-7月成功复制9位分校总经理 组建42人核心团队 累计创造业绩527.92万元 [3]