报告行业投资评级 - 纺织服装行业评级为“同步大市-A(维持)” [2] 报告核心观点 - 2026年8月国内社零同比增长0.4%，表现弱于市场一致预期，可选品类增速普遍回落 [4] - 纺织服装社零延续负增长，金银珠宝社零降幅进一步扩大，高金价压制首饰消费 [6] - 品牌服饰板块建议关注终端表现稳健的公司，纺织制造板块预计下半年订单及盈利环比改善 [7][8] 根据相关目录分别总结 事件描述与整体社零数据 - 2026年8月国内实现社零总额3.98万亿元，同比增长0.4%，环比下滑0.2pct，表现低于市场一致预期 [4] - 2026年8月除汽车以外的消费品零售额同比增长2.5%，环比持平 [4] - 2026年1-8月国内实现社零总额32.76万亿元，同比增长1.1%，环比下滑0.1pct [4] - 按消费类型分，2026年8月餐饮收入同比增长1.1%，环比下滑0.3pct；商品零售同比增长0.3%，环比下滑0.2pct [4] - 2026年7月我国消费者信心指数为89.2，环比下滑0.2 [4] 分渠道分析 - 2026年1-8月商品零售额整体同比增长1.0% [5] - 线上渠道网上商品零售额同比增长4.3%，表现好于商品零售整体 [5] - 网上商品零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.9%、4.9%、1.1%，环比提升-1.0pct、-0.9pct、持平 [5] - 线下渠道中，限额以上零售业单位里便利店、超市零售额同比分别增长5.5%、3.8% [5] - 专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降2.2%、3.0%、10.0% [5] 细分品类表现 - 2026年8月限上化妆品同比增长4.9%，环比下滑1.9pct [6] - 2026年8月限上金银珠宝同比下降17.5%，降幅扩大7.4pct，同期上金所AU9999收盘价均价为953.53元/克，同比上涨22.9%，环比上涨7.3% [6] - 2026年8月限上纺织服装同比下降0.5%，延续负增长 [6] - 2026年8月限上体育/娱乐用品同比下降4.8%，降幅环比收窄5.8pct [6] - 2026年1-8月限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比增长6.1%、-1.5%、5.1%、-3.7% [6] 投资建议-品牌服饰板块 - 2026年1-8月纺织服装社零同比增长5.1%，8月单月延续7月负增长 [7] - 运动板块推荐品牌矩阵丰富、费用管控见效的安踏体育，超品店模型跑通、业绩确定性高的361度，建议关注李宁、特步国际 [7] - 家纺板块推荐大单品策略不断深化、促进连带率提升及流水稳健增长的罗莱生活，建议关注水星家纺、富安娜 [7][8] - 品牌服饰板块建议积极关注森马服饰、歌力思，公司终端销售稳健，具备经营端控费逻辑，利润弹性可期 [8] 投资建议-纺织制造板块 - 2026年7月美国服装店零售额（季调）延续中单位数增长，服饰消费具备韧性 [8] - 美国服装批发商、零售商库销比保持在近年低位，国际服饰品牌下单意愿有望企稳 [8] - 预计2026年下半年制造板块订单、盈利环比有望改善 [8] - 推荐上半年业绩超预期的辅料公司伟星股份 [8] - 关注龙头公司华利集团、裕元集团、申洲国际在下半年的订单改善及盈利提升节奏 [8] - 2026年上半年上游棉纺及毛纺公司受益于原材料价格上涨，接单景气度提升，全年业绩确定性强且股息率较高，推荐新澳股份、百隆东方 [8] 投资建议-黄金珠宝板块 - 2026年1-8月金银珠宝社零同比-1.5%，表现显著落后其它可选消费品类 [8] - 8月金价反弹背景下，金银珠宝社零单月降幅进一步扩大，高金价压制首饰消费，投资金需求相对占优 [8] - 建议关注产品力领先、终端销售表现较好的潮宏基、老铺黄金、周大生 [8] - 建议关注投资金占比较高的菜百股份 [8] 投资建议-零售板块 - 建议关注持续深化全球化布局及IP战略的名创优品 [9] - 建议关注调改运营进入提质增效第二阶段的永辉超市 [9]