可控核聚变行业 - 核聚变是两个较轻原子核结合形成较重原子核并释放大量能量的过程 [4] - 聚变能源具有高能量密度、原料易得、安全性高、零碳排放等优势 [4] - 行业资本开支进入扩张期 [4] 特斯拉 (TSLAO) - 3Q25总收入2810亿美元 同比+116% 环比+249% [4] - 3Q25总毛利率180% 同比-18pcts 环比+08pcts [4] - 3Q25 Non-GAAP归母净利润177亿美元 同比-293% 环比+271% [4] - 3Q25 Non-GAAP单车净利润3561美元 同比-342% 环比-18% [4] - Robotaxi业务稳步推进 [4] 萤石网络 (688475SH) - 2025年Q1-Q3累计营业总收入4293亿元 同比+833% [4] - 2025年Q1-Q3归母净利润422亿元 同比+1268% [4] - 2025Q3单季营业收入1465亿元 同比+625% [4] - 2025Q3单季归母净利润120亿元 同比+2873% [4] - 2025Q3单季毛利率4371% 同比+17pcts [4] - 营收结构持续优化 [4] 海康威视 (002415SZ) - 25Q3营收2394亿元 同比+07% [6] - 25Q3归母净利润366亿元 同比+203% [6] - 25Q3扣非归母净利润348亿元 同比+197% [6] - 25年前三季度营收6576亿元 同比+12% [6] - 25年前三季度归母净利润932亿元 同比+149% [6] - 25年前三季度扣非归母净利润897亿元 同比+101% [6] - 利润和现金流超预期 [5] 科大讯飞 (002230SZ) - 25年前三季度营收1699亿元 同比+144% [6] - 25年前三季度归母净利润-66675万元 亏损同比缩窄806% [6] - 25年前三季度扣非归母净利润-34亿元 亏损同比缩窄278% [6] - 25Q3单季营收608亿元 同比+100% [6] - 25Q3单季归母净利润172亿元 同比+2024% [6] - 公司进入业绩释放期 AI赋能多领域应用突破 [6] 滔搏 (6110HK) - 2026上半财年营业收入1230亿元 同比-58% [7] - 2026上半财年归母净利润79亿元 同比-97% [7] - 上半财年需求波动导致业绩下滑 [7] - 公司持续提升全域零售能力 [7] 行动教育 (605098SH) - 25Q3营业收入22亿元 同比+279% [8] - 25Q3归母净利润08亿元 同比+428% [8] - 25Q3扣非归母净利润08亿元 同比+623% [8] - Q3培训需求回暖 报到率显著回升驱动业绩高增长 [8] - 产品结构优化提升盈利能力 费用管控成效显现 [8] - AI赋能与"百校计划"双轮驱动 组织扩张打开成长空间 [8]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 核心观点 - 公司业绩强劲反弹，第三季度表现尤为亮眼，全年业绩增长无忧 [2][5] - “百校计划”执行良好，对公司市场开拓具有积极意义 [5] - 公司推行“AI型组织”战略，是典型“低估值、高分红”标的 [5] 公司业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入5.66亿元，同比增长0.52%；归母净利润2.15亿元，同比增长10.39% [1][2] - 2025年第三季度业绩强劲反弹，实现营业收入2.22亿元，同比增长27.93%；归母净利润0.83亿元，同比增长42.78%；扣非后归母净利润0.80亿元，同比增长62.25% [2] - 2025年上半年业绩承压，第一季度、第二季度营业收入分别同比变动-7.21%、-14.22%；归母净利润分别同比变动17.80%、8.06% [2] 费用控制与研发投入 - 2025年1-9月公司销售费率、管理费率、财务费用率和期间费率分别为24.55%、11.80%、-2.80%和36.78%，费用控制整体较好 [3] - 公司加大研发力度，2025年1-9月研发费用0.18亿元，同比增长22.82%；研发费用率3.23%，同比提高0.58个百分点 [3] 盈利能力与股东回报 - 2025年1-9月公司毛利率、净利率分别为78.54%、38.38%，同比分别提高2.63个百分点、3.44个百分点 [4] - 公司坚持多次分红，上市以来累计分红10.80亿元，是IPO募资总额的1.85倍 [4] - 2025年三季度拟派发现金红利0.5元/股，加上中报已派发的1元/股，预计1-9月累计分红达1.5元/股，按2025年10月23日收盘价计算，股息率达3.63% [1][4] 战略进展与未来展望 - “百校计划”面向全球人才库直聘“城市总经理”，执行良好，截至2025年9月末，公司合同负债10.48亿元，同比增长8.60% [5] - 公司推行“AI型组织”战略，2025年是AI战略落地年，计划用三年时间迈向世界级AI型组织 [5] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为10.36亿元、11.91亿元和13.10亿元，EPS分别为2.79元、3.28元和3.62元，对应动态PE分别为15倍、13倍和11倍 [5][6]

投资评级 - 报告对行动教育（605098.SH）维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩重回正增长轨道，“实效+AI”战略驱动长期成长 [1][2][4] - 公司作为实效型企业培训龙头，中长期渗透率有望持续提升 [4] 业绩概况 - 2025年前三季度实现营收5.66亿元，同比增长0.52%；归母净利润2.15亿元，同比增长10.39% [1] - 2025年第三季度单季营收2.22亿元，同比增长27.93%；归母净利润8340万元，同比增长42.78%；扣非归母净利润8014万元，同比增长62.25% [1] - 公司发布2025年第三季度利润分配预案，拟每10股派发现金红利0.5元（含税），拟分配现金总额5963万元，占第三季度归母净利润的71.49% [1] 增长驱动因素 - 大客户战略卓有成效，已与名创优品、蒙牛、蜜雪冰城等多家行业龙头达成合作，2025年目标“每人每月一家新大客户” [2] - 客户粘性高，课程转介绍率与复购率达85%，净推荐值达76.9%，目标在2025年提升至“大客户复购率90%+转介绍率90%” [2] - 业务团队持续扩张，通过“百校计划”开设新分校实现组织裂变，并通过AI赋能识人筛人、客户触达等流程提升人效 [2] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度整体毛利率为80.16%，同比提升4.78个百分点 [3] - 销售费用率和管理费用率分别为24.6%和10.9%，同比分别下降4.8和1.8个百分点，主要得益于AI赋能带来的人效提升 [3] - 研发费用率为3.2%，同比提升0.8个百分点，预计主要来自AI研发投入 [3] - 归母净利率达37.59%，同比提升3.91个百分点 [3] 现金流与合同负债 - 2025年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为2.19亿元，同比增长53.31%，收款端增速回正 [3] - 截至2025年第三季度末，账面合同负债为10.48亿元，较2024年同期增长8.65%，对未来业绩形成支撑 [3] 核心竞争力 - 教研体系持续迭代，采用“制片厂模式”体系化教研，报告期内升级“赢销铁军”课程 [4] - 渠道网络覆盖全国30余家分支机构，布局省会及经济发达城市 [4] - 师资团队以各领域头部企业实战背景全职导师为主，海外名师引进为辅 [4] - 品牌影响力持续加强，大量新学员来自于老学员口碑推荐 [4] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.3亿元、3.7亿元，同比增长11.7%、10.3%、10.3% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.52元、2.78元、3.06元 [5] - 对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为15.9倍、14.4倍、13.0倍 [5]

投资评级 - 报告对行动教育（605098.SH）维持“增持”评级 [3] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度业绩显著改善，收入与利润实现高速增长，主要得益于培训需求回暖和课程报到率提升 [1] - 产品结构优化和费用管控成效显现，带动盈利能力提升，并维持高分红比例 [2] - AI战略赋能与“百校计划”推进顺利，为长期发展注入新动能 [3] - 公司在手订单充足，合同负债余额达10.48亿元，为未来业绩提供保障 [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入5.7亿元，同比增长0.5%；归母净利润2.1亿元，同比增长10.4% [1] - 2025年第三季度单季营业收入2.2亿元，同比增长27.9%；归母净利润0.8亿元，同比增长42.8% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润0.8亿元，同比增长62.3% [1] - 2025年前三季度销售净利率为38.38%，同比提升3.43个百分点；第三季度单季销售净利率为38.53%，同比提升4.44个百分点 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度毛利率为78.54%，同比提升2.63个百分点；第三季度单季毛利率为80.16%，同比提升4.78个百分点 [2] - 2025年前三季度销售费用率为24.55%，同比下降0.43个百分点；第三季度单季销售费用率为24.63%，同比下降4.77个百分点 [2] - 2025年前三季度管理费用率为11.8%，同比基本持平；第三季度单季管理费用率为10.9%，同比下降1.84个百分点 [2] - 公司拟派发每股0.5元现金红利，占第三季度归母净利润的71.5% [2] 成长驱动因素 - AI测评系统提升新人留存率和出单业绩，优化销售团队搭建效率 [3] - “百校计划”目标在未来3-5年内将销售网络拓展至全国100个城市，截至7月已招募9位分校总经理，组建42人核心团队，累计创造业绩超527万元 [3] - 截至2025年9月末，公司合同负债余额为10.48亿元，在手订单充足 [1] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.94亿元、3.34亿元、3.71亿元 [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为16倍、14倍、13倍 [3] - 预测2025-2027年营业收入分别为8.45亿元、9.52亿元、10.40亿元 [4] - 预测2025-2027年每股收益分别为2.46元、2.80元、3.11元 [4]

业绩表现 - 25年前三季度营业收入5.7亿元，同比增长0.5%，归母净利润2.1亿元，同比增长10.4% [4] - 25年第三季度营业收入2.2亿元，同比增长27.9%，归母净利润0.8亿元，同比增长42.8% [4] - 25年第三季度业绩高增长主要因二季度受外部贸易环境影响的部分客户需求延后至三季度集中释放，7、8月课程报到率出现拐点，多地到场人数高增 [5] - 截至25年9月末，公司合同负债余额为10.48亿元，在手订单充足，为未来业绩提供保障 [5] 盈利能力与费用管控 - 25年前三季度毛利率78.54%，同比提升2.63个百分点，25Q3毛利率80.16%，同比提升4.78个百分点，主要因高毛利率的管理培训业务收入占比回归正常水平 [6] - 25年前三季度销售费用率24.55%，同比下降0.43个百分点，25Q3销售费用率24.63%，同比下降4.77个百分点，主要因去年同期"校长节"规模大导致费用基数高 [6] - 25年前三季度管理费用率11.8%，同比基本持平，25Q3管理费用率10.9%，同比下降1.84个百分点，主要因内部管理效率提升 [6] - 25年前三季度销售净利率38.38%，同比提升3.43个百分点，25Q3销售净利率38.53%，同比提升4.44个百分点 [6] - 公司拟派发每股0.5元现金红利（含税），占25Q3归母净利润的71.5% [6] 增长战略与未来展望 - 公司全面推进AI战略，通过AI测评系统提升新人留存率和出单业绩，有效提升销售团队搭建效率与质量 [7] - 公司于25年2月启动"百校计划"，目标在未来3-5年内将销售网络拓展至全国100个城市 [7] - 截至7月，"百校计划"已成功招募9位分校总经理，组建42人核心团队，累计创造业绩超527万元 [7] - "百校计划"的推进及新校单店贡献上升，有望为公司长期发展注入新动能 [7]

投资评级 - 报告对行动教育（605098SH）维持“增持”评级 [3] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩显著回暖，收入利润实现高速增长，主要得益于培训需求恢复和报到率提升 [1] - 公司产品结构优化和费用管控成效显现，盈利能力持续提升 [2] - AI战略赋能和“百校计划”推进为公司长期发展注入新动能，成长空间进一步打开 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入57亿元，同比增长05%；归母净利润21亿元，同比增长104% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入22亿元，同比增长279%；归母净利润08亿元，同比增长428% [1] - 2025年前三季度/第三季度公司销售净利率达到3838%/3853%，同比提升343/444个百分点 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度/第三季度毛利率分别为7854%/8016%，同比提升263/478个百分点，主要系高毛利的管理培训业务占比回归正常水平 [2] - 2025年第三季度销售费用率为2463%，同比下降477个百分点，主要因去年同期“校长节”导致费用基数较高 [2] - 2025年第三季度管理费用率为109%，同比下降184个百分点，主要系内部管理效率提升 [2] 增长驱动因素与未来展望 - 三季度业绩高增主要系二季度受外部环境影响的部分客户需求延后至三季度集中释放，7、8月课程报到率出现拐点 [1] - 截至2025年9月末，公司合同负债余额为1048亿元，在手订单充足，为未来业绩确认提供保障 [1] - AI测评系统已提升新人留存率和出单业绩，有效提升销售团队搭建效率与质量 [3] - “百校计划”进展顺利，截至7月已成功招募9位分校总经理，组建42人核心团队，累计创造业绩超527万元 [3] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为294/334/371亿元 [3] - 对应2025-2027年PE分别为16倍/14倍/13倍 [3] 分红政策 - 公司拟派发每股05元现金红利（含税），占2025年第三季度归母净利润的715% [2]

教育板块整体市场表现 - 2023年10月23日教育板块整体上涨0.11%，表现略弱于上证指数（上涨0.22%）和深证成指（上涨0.22%）[1] - 当日教育板块主力资金净流出1.1亿元，游资资金净流出983.98万元，而散户资金净流入1.2亿元[2] 领涨个股表现 - 行动教育（605098）领涨板块，收盘价41.30元，单日涨幅3.51%，成交量为7.44万手，成交额达3.19亿元[1] - *ST传智（003032）上涨1.36%，收盘价6.70元，成交量4.03万手[1] - 全通教育（300359）上涨0.90%，收盘价5.61元，成交量7.62万手[1] 领跌个股表现 - ST东时（603377）跌幅最大，下跌2.92%，收盘价3.66元，成交量19.00万手[2] - 博瑞传播（600880）下跌1.16%，收盘价5.10元，成交量34.56万手[2] - ST开元（300338）下跌1.02%，收盘价3.88元[2] 个股资金流向 - 中国高科（600730）获得主力资金净流入526.56万元，主力净占比1.84%，同时游资净流入1566.47万元，游资净占比5.47%[3] - 学大教育（000526）主力资金净流入96.76万元，主力净占比2.29%[3] - 全通教育（300359）主力资金净流入92.48万元，主力净占比2.18%[3] - 豆神教育（300010）主力资金净流出735.65万元，散户资金净流入1489.49万元[3] - 昂立教育（600661）主力资金净流出360.44万元，主力净占比-11.07%[3]

财务业绩表现 - 公司25Q3单季收入为2.22亿元，同比增长27.93% [1] - 公司25Q3归母净利润为0.83亿元，同比增长42.78% [1] - 公司25Q3扣非归母净利润为0.80亿元，同比增长62.25% [1] - 公司业绩符合市场预期，收入利润呈现高增长 [1] 股东回报政策 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.5元 [1] - 公司分红率达到71.49% [1] - 公司股息率为5.01% [1] 短期运营与展望 - 公司25Q3现金收现大幅提升，为未来增长提供保证 [1] - 公司Q4业绩面临高基数影响 [1] 中长期发展战略 - 公司持续打造德才兼备的高绩效团队 [1] - 在人效维度，公司提出“每人每月一家大客户”的营销策略，以推动销售伙伴收入增长和人效提升 [1] - 在人数维度，公司“百校计划”稳健推进，通过开设新分校推动组织裂变与人数增长 [1] - 公司在客户渗透率提升和销售人效方面仍有挖潜空间 [1]

公司业绩表现 - 同花顺2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润7.04亿元，同比增长144.5% [2] - 上海石化2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润3059.5万元，同比增长361.67% [1] - 巍华新材2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润25,384,917.45元，同比增长250.04% [1] - 延江股份2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1666.26万元，同比增长209.1% [1] - 横店影视2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润206,000,956.47元，同比增长1084.80% [4] - 多氟多2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7805.46万元，同比增长407.74% [4] - 台基股份2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5668.53万元，同比增长205.58% [4] - 中巨芯2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润17,071,716.24元，同比增长152.24% [2] - 新农股份2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1274.64万元，同比增长105.68% [2] - 翔港科技2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润95,470,609.11元，同比增长186.19% [5] - 德福科技2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6659.41万元，同比增长132.63% [5] - 凯盛新材2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比增长121.56% [5] - 泰山石油2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长112.32% [5] - 光库科技2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比增长106.61% [5] - 涛涛车业2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比增长101.27% [6] - 东田微2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润8003.03万元，同比增长99.2% [6] - 福达股份2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润221,462,801.91元，同比增长83.27% [6] - 乾照光电2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润8794.97万元，同比增长80.17% [6] - 汉仪股份2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润904.47万元，同比增长78.52% [6] - 雄帝科技2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1838.47万元，同比增长71.16% [7] - 中元股份2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长69.27% [7] - 东方精工2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5.1亿元，同比增长54.64% [7] - 寒锐钴业2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.38亿元，同比增长42.57% [7] - 华测导航2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4.93亿元，同比增长26.41% [7] - 浙江仙通2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润151,670,605.99元，同比增长17.40% [8] - 光启技术2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6.06亿元，同比增长12.81% [8] - 乖宝宠物2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5.13亿元，同比增长9.05% [8] - 中国联通2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润8,771,887,626元，同比增长5.2% [9] - 斯菱股份2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿元，同比增长2.17% [9] - 行动教育2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润83,400,335.63元，同比增长42.78% [9] 公司资本运作 - 中国联通拟分拆所属子公司联通智网科技股份有限公司至深圳证券交易所创业板上市 [3] - 海特生物拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，已授权管理层启动前期筹备工作 [11] - 滨化股份已于2025年10月22日向香港联交所递交了发行境外上市股份（H股）的申请 [15] - 开勒股份拟以现金方式收购东莞市科盛机电设备有限公司不低于50%的股权，以切入高端镀膜装备核心赛道 [11] - 三柏硕持股5%以上股东J.LU INVESTMENTS LLC拟通过协议转让方式转让其持有的公司1380万股股份，占总股本的5.66% [12][13] - 天津港全资子公司物流发展拟在天津产权交易中心转让其持有的中铁储运60%股权 [13] - 兰石重装拟向控股股东兰州兰石集团有限公司转让公司持有的兰州兰石环保工程有限责任公司51.02%股权 [15] - 宁波能源将以参股方式与多方共同设立甬能科技，注册资本为1.5亿元人民币，公司认缴5,850万元人民币 [15] - 三旺通信实际控制人提议公司以自有资金回购股份，资金总额不低于2000万元，不超过4000万元 [14] 公司项目与订单 - 恒逸石化子公司广西恒逸新材料有限公司投资建设的"年产120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化及配套工程项目"一期已进入试生产阶段 [12] - 豪恩汽电收到某头部自主汽车品牌的APA自动泊车系统产品定点信，项目生命周期5年，预估总营业额约5.76亿元 [11] - 腾景科技控股子公司合肥众波收到某客户关于YVO4产品的单笔采购订单，总金额为8760.60万元 [13] - 四川成渝间接控股子公司兴蜀供应链公司与交建陵州建设天眉乐高速公路项目签署《砂石采购合同》，交易总金额预计不超过1亿元 [14] - 红太阳全资子公司安徽国星生物化学有限公司计划对百草枯车间进行检测检修，预计停车期限分别为25天和15天 [12] 其他重要事项 - 美丽生态收到债权人杭州晟泽盈贸易有限公司发来的通知，申请人向法院申请对公司进行重整并启动预重整程序 [10] - 行动教育2025年第三季度拟向全体股东每股派发现金红利0.5元（含税） [9] - 斯菱股份2025年前三季度利润分配预案为向全体股东每10股派发现金股利2元（含税），同时以资本公积每10股转增4.5股 [9]

投资评级 - 报告对行动教育的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收同比增速转正，扭转了上半年下滑态势，实现营收2.21亿元，同比增长27.9% [7] - 2025年第三季度归母净利润为0.83亿元，同比大幅增长42.8%，利润加速释放 [7] - 公司账面合同负债为10.48亿元，虽较年初的10.80亿元略有下降，但仍维持在较高水平，为后续业绩确认提供支撑 [7] - “百校计划”可能加速企业扩张脚步 [7] - 公司费用管控良好，2025年第三季度销售费用率为24.6%，同比下降4.9个百分点；管理费用率为10.9%，同比下降1.9个百分点 [7] - “人、财、物、销”核心环节AI化可能进一步释放管理效能 [7] 盈利预测与估值 - 报告维持公司盈利预测，预计2025年至2027年归母净利润分别为3.03亿元、3.27亿元、3.55亿元 [1][7] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为2.54元、2.74元、2.98元 [1] - 基于当前股价，对应2025年至2027年的市盈率（P/E）分别为15.68倍、14.54倍、13.40倍 [1][7] - 预计2025年至2027年营业总收入分别为8.49亿元、9.09亿元、9.64亿元，同比增长率分别为8.39%、7.04%、6.09% [1] 财务表现与预测 - 2025年第三季度扣非归母净利润为0.80亿元，同比增长62.2% [7] - 预测公司毛利率将保持稳定，2025年至2027年预计分别为76.56%、75.96%、75.64% [8] - 预测公司归母净利率将稳步提升，2025年至2027年预计分别为35.74%、36.00%、36.83% [8] - 预测净资产收益率（ROE）2025年为28.01%，后续年份有所回落，2026年及2027年分别为23.20%和20.11% [8] 市场数据与基础数据 - 报告发布日公司收盘价为39.90元 [5] - 公司总市值和流通A股市值均为47.58亿元 [5] - 公司最新每股净资产为8.39元，市净率（P/B）为4.75倍 [5][6] - 公司资产负债率（LF）为54.53% [6]