行业或公司 * **公司**：历史语言公司 * **行业**：含乳饮料行业 核心观点和论据 1. **三季度业绩**：三季度收入和利润实现双增长，电商增长同比五三番，毛利率增长五个点[1]。 2. **四季度展望**：四季度收入总量预计低于三季度，利润增长较快[3]。 3. **渠道策略**：全渠道产品，流通渠道下滑，零食渠道增长亮眼，早餐和小餐饮渠道为未来拓展重点[4][5]。 4. **区域市场**：华东市场占比高，华中、华南市场下滑，东北、西北、华北市场波动较大[6]。 5. **明年规划**：拓展聚焦发展的两个渠道，产品定价策略调整，营销管理改革，客户优化，收入目标双位数以上[7][9]。 6. **新品开发**：以韩国饮料为主线，针对渠道需求开发新品[11]。 7. **成本控制**：奶粉、白糖、塑料等成本可控，毛利水平保持较高[12]。 8. **行业增速**：含乳饮料行业近年持续增长，市场潜力大[13]。 9. **招商策略**：优化客户结构，聚焦优质客户，缩减部分区域招商[15]。 10. **电商渠道**：电商收入增长迅速，但物流费用较高[22]。 11. **产能建设**：产能增加导致折旧增加，但毛利率提升，盈利水平未受太大影响[25]。 12. **消费画像**：主要销售对象为十几岁到三十几岁的年轻人，消费场景包括超市、便利店、早餐店、娱乐场所等[26]。 其他重要内容 1. **产品规格**：450包装主要针对流通渠道，25/260包装主要针对早餐渠道，电商渠道品种和规格较多[19]。 2. **云南市场**：云南市场品牌基础好，消费者认知度高，渠道不断增加，未来有望拓展东南亚市场[20]。 3. **销售费用**：广告投入增加，未来将减少传统媒体投放，增加新媒体投放[22]。 4. **终端消费者**：主要销售对象为年轻人，消费场景包括超市、便利店、早餐店、娱乐场所等[26]。

文章核心观点 - 多家上市公司董监高人员因涉及短线交易或未及时披露权益变动，收到监管部门的警示函或监管函 [1][2][3][4] 李子园相关 - 李子园董事、高级管理人员苏忠军因短线交易收到浙江证监局的警示函 苏忠军在2024年11月26日至29日期间累计卖出16.5万股，金额合计约176万元；11月29日买入4万股，金额44.2万元，产生收益3200元，已上缴公司董事会 [2] 中创环保相关 - 中创环保监事沈嘉墨因近亲属短线交易收到深交所的监管函 沈嘉墨的母亲田子延于今年9月13日、9月27日、11月21日合计买入中创环保股票5400股，买入金额约4.8万元，于11月21日卖出中创环保股票4500股，卖出金额约6.3万元 [3] 弘信电子相关 - 弘信电子董事丁澄因配偶短线交易收到深交所的监管函 [3] 香农芯创相关 - 香农芯创董事徐伟因配偶短线交易收到深交所的监管函 [3] 高澜股份相关 - 高澜股份股东黄泽丰、程银娥、黄燕霞因未及时披露权益变动收到深交所的监管函 黄泽丰及其一致行动人程银娥、黄燕霞于11月7日通过二级市场买入高澜股份股票374.7万股，持股比例由4.4380%上升至5.6655%，未及时报告并公告 [4] 交控科技相关 - 交控科技原股东北京基石创业投资基金因未及时披露权益变动收到北京证监局的警示函 基石创业于2024年9月30日至10月24日通过集中竞价方式累计卖出交控科技股份约184万股，通过大宗交易卖出交控科技股份50万股，致使基石创业及一致行动人拥有交控科技合并权益比例变动超过1%，未及时通知交控科技 [4][5]

上 海 证 券 交 易 所 上证公监函〔2024〕0277 号 关于对浙江李子园食品股份有限公司时任董事、 副总经理苏忠军予以监管警示的决定 当事人： 2 鉴于上述违规事实和情节，根据《股票上市规则》第 13.2.1 条、 第 13.2.2 条和《上海证券交易所纪律处分和监管措施实施办法》等 1 有关规定，我部做出如下监管措施决定： 对浙江李子园食品股份有限公司时任董事、副总经理苏忠军予 以监管警示。 公司及董事、监事和高级管理人员务必高度重视相关违规事项， 建立股东所持有公司股份及其变动的专项管理制度，明确相关主体 股票交易的报告、申报和监督程序，提醒其严格遵守持股变动相关 规则。公司股东及董监高人员应当引以为戒，在从事证券交易等活 动时，严格遵守法律法规、本所业务规则及所作出的公开承诺，诚 实守信，自觉维护证券市场秩序，认真履行信息披露义务。 上海证券交易所上市公司管理一部 二〇二四年十二月六日 苏忠军，浙江李子园食品股份有限公司时任董事、副总经理。 经查明，根据浙江李子园食品股份有限公司（以下简称公司） 披露的《关于高管上缴短线交易收益的公告》，公司时任董事、副总 经理苏忠军存在通过集中竞价交易方式卖出 ...

| 证券代码：605337 | 证券简称：李子园 | 公告编号：2024-081 | | --- | --- | --- | | 转债代码：111014 | 转债简称：李子转债 | | 浙江李子园食品股份有限公司 关于公司高管收到浙江证监局警示函的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 浙江李子园食品股份有限公司（以下简称"公司"）董事、高级管理人员苏忠军 先生于 2024 年 12 月 6 日收到中国证券监督管理委员会浙江监管局（以下简称"浙 江证监局"）出具的《关于对苏忠军采取出具警示函措施的决定》（〔2024〕260 号） （以下简称"《警示函》"），现将主要内容公告如下： 一、《警示函》主要内容 "苏忠军： 你作为浙江李子园食品股份有限公司（以下简称公司）董事兼副总经理，存在 卖出公司股票后 6 个月内又买入的行为。2024 年 11 月 26-29 日期间累计卖出 165,000 股，金额合计 1,759,130 元；11 月 29 日买入 40,000 股，金额 442,000 元， 产生收益 3 ...

| 证券代码：605337 | 证券简称：李子园 | 公告编号：2024-080 | | --- | --- | --- | | 转债代码：111014 | 转债简称：李子转债 | | 浙江李子园食品股份有限公司 关于高管上缴短线交易收益的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 浙江李子园食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 6 日收到 公司董事、副总经理苏忠军先生出具的《关于集中竞价减持操作触发短线交易情况说 明及致歉函》。现将具体情况公告如下： 一、本次短线交易的基本情况 公司于 2024 年 10 月 1 日披露的《浙江李子园食品股份有限公司部分董事、监 事及高级管理人员集中竞价减持股份计划公告》（公告编号：2024-073），董事、副 总经理苏忠军计划在 2024 年 10 月 29 日至 2025 年 1 月 28 日期间，通过集中竞价方 式减持其持有的公司不超过 226,860 股股份，并于 2024 年 11 月 26 日、2024 年 11 月 27 日、2024 年 ...

| 证券代码：605337 | 证券简称：李子园 | 公告编号：2024-079 | | --- | --- | --- | | 转债代码：111014 | 转债简称：李子转债 | | 浙江李子园食品股份有限公司股东集中竞价减持股 份计划公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 注：其他方式取得指：公司原股东誉诚瑞投资解散清算后，其名下持有公司股份 通过中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理非交易过户取得股份。 上述减持主体无一致行动人。 二、集中竞价减持计划的主要内容 股东持股的基本情况：截至本公告披露日，浙江李子园食品股份有限公 司（以下简称"公司"或"李子园公司"）股东朱卫君、徐樟能等 35 位股东合 计持有公司股份 3,018,600 股，占公司总股本的 0.7653% （因公司可转债处于转 股期，股本总数持续变化，本公告中的持股比例根据公司 2024 年 11 月 22 日总 股本 394,432,878 股计算得出）。以上股东的全部股份来源于公司原股东衢州市 誉诚瑞股权投资 ...

证券代码：605337 证券简称：李子园 浙江李子园食品股份有限公司投资者关系活动记录表 （2024 年第三季度业绩说明会） 投资者关系活动类别 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及人员姓名 线上参与公司 2024 年第三季度业绩说明会的投资者 时间 2024 年 11 月 12 日 10:00-11:00 地点 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 上市公司接待人员姓名 总经理兼董事：朱文秀 董事会秘书：程伟忠 财务总监：孙旭芬 独立董事：肖作平 投资者关系活动主要内容 介绍 本次业绩说明会，公司就投资者关心的问题给予了答复，并 对相关问题进了梳理，主要问题及答复如下： 1.未来新产品预计什么时候能上线？ 椰子水？ 答:尊敬的投资者，您好。公司密切关注市场需求，持续提升 研发能力，结合国人的饮食习惯、口味特征等，积极开发新产 品。目前椰子水已在推进中，感谢您对公司的支持和建议！ 2.多久能分红一次 答:尊敬的投资者，您好。公司将结合经营状况、发展规划等 编号：2024-004 | 因素 ...

投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"，维持评级 [5][12] 核心观点 - 报告认为公司收入企稳回升，成本改善带动扣非表现亮眼，Q3 收入同比增长 4.5%，扣非净利同比增长 25.1% [1] - 公司积极开拓早餐、小餐饮，拥抱零食、电商渠道，Q4 收入继续改善可期，股权激励费用有望冲回 [3] - 预计 24-26 年公司收入增速分别为 -0.1%/5%/5%，归母净利润增速分别为 -3%/11%/9% [3] 财务表现 - 24Q1-3 实现收入 10.64 亿元，同比 -0.5%，归母净利 1.57 亿元，同比 -16.8%，扣非净利 1.49 亿元，同比 -16.04% [1] - 24Q3 实现收入 3.85 亿元，同比 +4.5%，归母净利 0.62 亿元，同比 +13.9%，扣非净利 0.6 亿元，同比 +25.1% [1] - Q3 毛利率同比 +5.2pct，销售费率同比 +2.8pct，管理费率同比 +1.0pct [3] - Q1-3 毛利率同比 +2.9pct，销售费率同比 +4.3pct，管理费率同比 +1.6pct [3] 业务分析 - Q3 含乳饮料收入 3.7 亿元，同比 +1.8%，其他收入 0.2 亿元，同比 +300.7% [2] - Q3 华东收入 2.0 亿元，同比 +4.9%，华中收入 0.6 亿元，同比 -6.0%，西南收入 0.7 亿元，同比 +0.8%，电商收入 0.23 亿元，同比 +107.9% [2] - Q3 华东/西南净增经销商 16/5 家，华中/华北净减少 11/13 家 [2] - Q1-3 乳饮料收入同比 -3%，其他收入同比 +165%，华东收入同比 -0.4%，华中收入同比 -12.7%，西南收入同比 +2.0%，电商收入同比 +92.7% [2] 财务预测 - 预计 24-26 年营业收入分别为 14.11/14.85/15.51 亿元，增长率分别为 -0.05%/5.20%/4.50% [4] - 预计 24-26 年归属母公司净利润分别为 2.30/2.55/2.78 亿元，增长率分别为 -3.14%/11.12%/8.87% [4] - 预计 24-26 年 EPS 分别为 0.58/0.65/0.70 元，PE 分别为 18.46X/16.61X/15.26X [4] 估值与财务比率 - 当前市盈率 18.46X，市净率 2.21X，市销率 3.00X，EV/EBITDA 9.75X [4] - 预计 24-26 年毛利率分别为 38.75%/39.30%/39.75%，净利率分别为 16.26%/17.18%/17.90% [7] - 预计 24-26 年 ROE 分别为 11.95%/12.93%/13.70%，ROIC 分别为 22.44%/18.92%/21.65% [7] 现金流与资产负债 - 预计 24-26 年经营活动现金流分别为 159.98/480.51/228.03 百万元 [8] - 预计 24-26 年资产负债率分别为 37.28%/38.21%/36.15%，净负债率分别为 -23.21%/-27.66%/-19.41% [8] - 预计 24-26 年流动比率分别为 3.02/2.66/2.89，速动比率分别为 2.48/2.29/2.31 [8]

财报披露 - 公司于2024年10月29日披露《2024年第三季度报告》[4] 业绩说明会 - 召开时间为11月12日10:00 - 11:00[5][6][7] - 召开地点为价值在线（www.ir - online.cn）[5][6][7] - 召开方式为网络互动方式[5][7] - 参会人员有总经理等[7] - 投资者可会前提问及当天互动交流[5][7] - 联系人是公司证券部，有联系电话、传真、邮箱[8] - 会后可通过价值在线或易董app查看情况及内容[8]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[2] 报告的核心观点 1. 单三季度收入开始复苏,电商渠道继续亮眼。2024年前三季度公司营收同比下降0.48%,但毛利率同比上升2.85个百分点,毛利额同比上升7.31%。2024年第三季度单季度来看,公司营收同比增加4.45%,毛利率同比上升5.24个百分点,毛利额同比上升19.79%。[6][7] 2. 单三季度华东市场恢复增长,电商渠道表现亮眼。2024年前三季度,公司华东/西南市场实现营收增长,其他区域有所下滑,电商渠道实现营收增长92.68%。2024年第三季度,公司华东区域实现营收增长4.86%,西南市场实现营收增长0.78%,电商渠道实现营收增长107.88%。[8] 3. 盈利预测方面,预计2024-2026年公司营收分别为14.38/15.53/16.79亿元,归母净利润分别为2.37/2.63/2.83亿元,EPS分别为0.60/0.67/0.72元/股。结合可比公司估值情况,给予公司2024年20-25倍的PE估值,对应合理价值区间为12.00-15.00元/股。[9][10]