会议安排 - 公司2025年5月29日审议召开“李子转债”2025年第二次债券持有人会议议案[7] - 2025年5月30日公告会议通知，6月16日上午9:00召开[8] 债券数据 - 截至2025年6月6日，“李子转债”未偿还债券面值总额599,949,000元[10] - 本次会议投票代表有表决权未偿还债券面值341,106,000元，占比56.86%[10] 议案表决 - 《关于变更部分募集资金投资项目的议案》同意率99.33%[12] - 《关于修订〈浙江李子园食品股份有限公司可转换公司债券持有人会议规则〉的议案》同意率91.34%[13]

可转债发行 - 公司发行60000万元可转换公司债券，期限6年，募集资金净额59759.79万元[1] - 60000万元可转换公司债券于2023年7月13日在上海证券交易所上市交易[2] 募集资金变更 - 2025年5月19日和6月16日分别召开会议，通过变更部分募集资金投资项目议案，可转债附加回售条款生效[2] 回售相关 - “李子转债”第三年票面利率1.0%，2025年6月20 - 23日计息，利息0.01元/张，回售价格100.01元/张[6] - 回售申报期为2025年6月24 - 30日，资金发放日为7月3日[11] - 回售期间继续交易但停止转股，卖出指令优先处理[13] - 回售导致流通面值少于3000万元，回售期结束公告三个交易日后停止交易[13] - 截至公告前最后交易日，“李子转债”收盘价格高于回售价格[14] - 保荐机构同意“李子转债”回售[15]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，李子园报收于13.85元，较上周的14.15元下跌2.12% [1] - 6月10日盘中最高价报14.64元，6月13日盘中最低价报13.76元 [1] - 当前最新总市值54.63亿元，在饮料乳品板块市值排名16/26，两市A股市值排名2703/5150 [1] 权益分派 - 公司发布2024年年度权益分派实施公告，每股现金红利0.50元（含税） [1][3] - 股权登记日为2025年6月13日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年6月16日 [1] - 差异化分红送转，总股本394433036股，剔除回购专用账户持有股份6945462股，实际参与分配股份387487574股 [1][2] - 共计派发现金红利193743787.00元（含税），每股现金红利≈0.4912元/股 [1][2] 可转债调整 - "李子转债"转股价格调整为18.49元/股，调整生效日期为2025年6月16日 [2][3] - "李子转债"将于2025年6月13日停牌，2025年6月16日复牌并恢复转股 [2] - 2025年付息债权登记日为6月19日，除息日及兑息日为6月20日，每张面值100元可转债兑息金额0.50元（含税） [2][3]

可转债发行 - 可转债发行总额6亿元，每张面值100元，发行600万张[5] - 债券期限2023年6月20日至2029年6月19日[6] 转股价格 - 初始转股价格19.47元/股，最新18.49元/股[12] 付息情况 - 第二年付息，计息期2024年6月20日至2025年6月19日，票面利率0.5%[14] - 可转债付息债权登记日2025年6月19日，除息和兑息日20日[15] 利息派发 - 个人债券持有者每张实际派息0.40元（税后）[18] - 居民企业每张实际派息0.50元（含税）[18] - 境外机构每张实际派息0.50元（含税）[19]

纪要涉及的公司 李子园 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营情况** - 2025年上半年传统流通渠道销售不佳，原因是消费复苏疲软、人流量不足，但零食量贩、便利系统和电商渠道保持增长，电商一季度增长达五六十个百分点，2024年零食量贩和电商渠道均超100%增长[3] - 通过成本控制，2025年一季度毛利率同比增加三四个百分点，净利润增长十六七个百分点；前五月收入个位数下滑，利润增长超10%；5月因30周年庆典费用支出，净利润略低于一季度，但仍双位数增长[2][3] 2. **新品情况** - 2025年重点推出维生素水系列新品，包括两款维生素B和一款维生素C产品，5月销量约四五百万，目标是成为第二大单品，初步动销目标1亿左右，未来达三五亿甚至10亿规模[2][5] - 5月新品销售额500万元，定位年轻人，通过学校、便利系统、电商及零食量贩等渠道推广，处于市场培育和产品宣传阶段[2][7] - 新品补充微量元素，配料简单，强调0糖、0脂肪、0色素，与竞品形成差异，维生素B领域竞品少，维生素C类竞品多[8] 3. **渠道布局** - 重点发展电商、零食量贩及连锁便利系统渠道，6月中旬官宣代言人助力推广，参与618电商活动，预计电商销售额达千万级别；便利系统5月底至6月陆续进厂，零食量贩预计月底接洽铺货[5] - 流通渠道占比约55%且逐年缩小，零食量贩中个位数占比，电商约占5 - 6%，早餐市场占比约30%；2025年重点拓展早餐和小餐饮渠道，在优势区域铺货新品[14] 4. **推广策略** - 减少传统媒体广告投入，增加代言人及线上推广费用，如丁禹兮代言维生素C，冠名爱奇艺综艺《微笑1号店》[4][10][11] - 由小李总主导电商及品牌工作，优化组织架构，高层管理团队年轻化[4][12] 5. **成本与利润** - 锁定全年奶粉成本，毛利率有保障；为应对奶粉价格波动，在宁夏银川投资喷粉厂，锁价或锁量采用滚动方式，每半年补充新订单[4][19][20] - 新品维生素水毛利水平高，但第一年投入费用高，利用率低，对利润贡献有限；公司计划以含乳饮料占比90%以上为基础，提升新品投入[17] 6. **费用控制** - 2025年费用率有所控制，减少传统媒体投放，增加新媒体和电商平台宣传；要求广告费用比去年减少一到两个百分点，目前已节省一个多点销售费用[22][23] 7. **产能与分红** - 目前产能足够，未来无大的产能项目增加，制造费用折旧已体现在成本中，预期保持较高比例分红回报投资者[24] 8. **可转债项目** - 将可转债资金变更至宁夏喷淋厂项目，目前产能足够，部分资金用于技改；预计明年考虑转股问题，促成转股发挥融资功能[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 含乳饮料作为主力业务，1 - 5月整体收入下滑，公司希望6月新品推出收窄下滑幅度，预计全年净利润仍可实现10%以上增长[2][6] 2. 新品与传统含乳饮料客户和渠道有一定重叠，选择华东和西南优势客户，电商和便利系统预计6月发力[7] 3. 公司在传统含乳饮料赛道进行产品创新，包括口味和包装，以适应不同渠道需求[13] 4. 新品维生素水与传统产品经销商重叠度和适配度良好，有助于新品推广[15] 5. 2025年在东北、西北及北方偏远地区采取粗放管理模式，重点拓展华南、西南及华东部分省份，加强早餐和小餐饮推广，通过电商渠道进行第一阶段推广[16] 6. 推出低糖和零糖产品满足部分消费者需求，但目前无全面推广零糖产品计划[27] 7. 目前对社区团购无具体规划[28]

权益分派方案 - 每股现金红利0.50元（含税），以扣除回购股份后的387,487,574股为基数计算，总派发现金红利193,743,787元 [1][2] - 差异化分红方案中，回购专用账户持有的6,945,462股不参与分配，实际摊薄后每股现金红利约为0.4912元 [2][3] - 除权（息）参考价计算公式为（前收盘价格-0.4912）元/股，流通股份变动比例为0 [2][3] 实施时间安排 - 股权登记日为2025年6月13日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年6月16日 [1][3] - A股股东无需最后交易日，红利发放与除权（息）同步进行 [1][3] 分配实施办法 - 公司回购专用证券账户及4名特定股东（丽水水滴泉等）的现金红利由公司直接发放，其余股东通过中国结算上海分公司派发 [3][4] - 个人股东及证券投资基金暂不扣缴个人所得税，实际派发0.50元/股，未来转让时按持股期限补缴（1个月内20%，1-12个月10%，超过1年免税） [4] - QFII和沪股通香港投资者按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.45元，其他机构投资者自行缴税 [5][6] 差异化分红计算依据 - 总股本394,433,036股扣除回购股份后，参与分配的股本基数为387,487,574股 [2][3] - 每股现金红利计算公式为（参与分配股本×0.50元）÷总股本，得出摊薄后0.4912元/股 [3]

利润分配 - 2024年度A股每股现金红利0.50元（含税）[4] - 股权登记日2025/6/13，除权（息）日和发放日2025/6/16[4] - 以387,487,574股为基数分配利润，拟派现193,743,787元（含税）[7] 税负情况 - 个人股东及基金持股1月内（含）税负20%，1 - 12月（含）税负10%，超1年暂免[11] - QFII和港股通投资者按10%税率代扣税，税后每股0.45元[12]

债券发行与转股 - 2023年6月20日发行600万张可转换公司债券，总额60000万元，初始转股价19.47元/股[4] - 2024年6月3日起转股价调为18.98元/股[6] - 2025年6月16日起转股价仍为18.98元/股[5] - 李子转债2025年6月9 - 13日停转，6月16日恢复[11] 利润分配 - 2024年度每10股派现金红利5元（含税）[7] - 截至公告日总股本394433036股，参与分配股本387487574股[10] - 差异化分红虚拟分派现金红利约0.4912元/股[10] 权益分派时间 - 权益分派股权登记日为2025年6月13日，除权除息日为6月16日[11]

回购情况 - 公司回购金额不低于1.5亿元且不超过3亿元，价格不超24.66元/股[1] - 截至核查意见签署日，累计回购股份13,762,962股，占总股本3.50%[2] 股份过户 - 2024年4月30日，6,817,500股非交易过户至员工持股计划账户[2] 分红情况 - 2024年度每10股派发现金红利5元（含税）[3] - 截至2025年5月26日，派发现金红利193,743,787元（含税），占净利润86.57%[3] 除权除息 - 每股拟派现金红利0.5元（含税），除权（息）参考价格=前收盘价格 - 现金红利[5] - 2025年5月27日收盘价13.72元/股，实际分派除权除息参考价格13.22元/股[8] - 虚拟分派现金红利约0.4912元/股，虚拟分派除权除息参考价格约13.2288元/股[9][10] - 除权除息参考价格影响约0.0666%，小于1%[11] 公司承诺 - 提交申请至权益分派实施完毕期间不实施可能导致股本等变动的行为[12]

核心观点 - 公司核心品类含乳饮料连续三年增长停滞，营收徘徊在14亿元左右，净利润未达2021年2.62亿元高点 [1][2] - 公司对含乳饮料依赖度高达95%以上，但该品类销量增速疲软，2022-2024年分别为-8.06%、-1.67%和0.41% [3] - 公司尝试通过拓宽产品结构摆脱大单品依赖，但新品对业绩拉动有限，第二大品类乳味风味饮料2024年销量增61.95%但收入仅突破1000万 [5][6] - 公司计划2025年聚焦奶粉及乳制品生产与销售，但品牌形象转型面临挑战 [7] 核心品类表现 - 含乳饮料行业2022年市场规模突破千亿，但竞争激烈 [2] - 公司甜牛奶产品因高糖低蛋白(每100ml蛋白质仅1g)与健康消费趋势背道而驰 [3] - 公司高层表态继续逆"无糖"趋势，但也推出零蔗糖香蕉风味乳饮料作为妥协 [4] - 2022-2024年含乳饮料收入分别为13.59亿元、13.8亿元和13.54亿元，增长乏力 [3] 新品开发与区域表现 - 2021-2024年推出零脂肪乳酸菌饮品、榴莲牛奶、0糖0卡电解质水等新品，2025年计划推出营养素饮料等 [5][6] - 复合蛋白饮料销售规模仅百万级别，新品未能有效拉动业绩 [6] - 华东地区收入连续三年负增长(-6.82%、-3.61%、-0.58%)，华中地区2024年大幅下滑12.21% [6] 战略转型 - 公司计划通过日处理1000吨生乳深加工项目进军奶粉及乳制品领域 [7] - 奶粉原材料曾因价格波动冲击利润，2022年提价未能抵消成本压力导致销量下滑7.54% [7] - 品牌形象从"甜牛奶"转型"奶粉"面临认知割裂挑战 [1][7]