A股市场披露2025年半年报的公司合计已超过100家。 总体来看，目前已披露2025年半年报的公司中，归属于上市公司股东的净利润同比正增长的公司居多，占比超过六成。另外值得注意的是，多家行业龙头 公司业绩表现稳健。 披露2025年半年报公司已超100家 A股市场上市公司2025年半年报正如火如荼披露中，截至发稿，披露相关半年报的A股上市公司数量合计已超过100家。 另外，包括同洲电子、华康洁净、澄星股份、凯美特气、光智科技、东安动力在内的多家公司2025年上半年归属于上市公司股东的净利润同比实现扭亏为 盈。 | 1.00 | | F 10 | | --- | --- | --- | | 10 3 | 1 | 1 1 | 龙头公司上半年业绩稳健 值得注意的是，在已披露2025年半年报的公司中，多家行业龙头公司业绩总体表现稳健。 比如动力电池龙头宁德时代日前披露的2025年半年报显示，公司2025年上半年实现营业收入1788.86亿元，同比增长7.27%，实现归属于上市公司股东的净 利润304.85亿元，同比增长33.33%。 宁德时代在半年报中介绍，报告期内公司持续推出创新产品。乘用车领域，公司发布了二代神行超 ...

财务表现 - 1H25公司实现营业收入1789亿元，同比+7.3%，归母净利润305亿元，同比+33.3%，扣非归母净利润272亿元，同比+35.6% [1] - 2季度收入942亿元，同环比+8%/+11%，归母净利润165亿元，同环比+34%/+18%，扣非净利润154亿元，同环比+42%/+30% [1] - 2季度毛利率25.6%，环比提升1.2个百分点，归母净利率17.5%，同环比+3ppts/+1ppts [1] - 2季度出货约150GWh，上半年合计270GWh（动力电池占比约80%），单位利润0.113元/Wh [1] - 计划将上半年归母净利润的15%用于分红 [1] 技术与产品 - 上半年发布二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新乘用车动力电池 [2] - 587Ah大容量储能专用电芯已量产交付 [2] - 固态电池预计2027年实现小规模量产，2030年有望规模化应用 [2] - 2025年1-5月动力电池使用量全球市占率38.1%，较去年同期提升0.6个百分点 [2] 业务布局 - 已完成建设400个乘用车及40个重卡换电站，目标2025年完成1000个乘用车和300个重卡换电站 [2] - 1H25海外收入612亿元，同比+21%，占比同比提升4ppts至34% [3] - 欧洲新能源乘用车销量同比+23.6%，带动动力电池需求增长 [3] - 上半年储能出货量内地和海外市场各占50% [3] - 匈牙利工厂一期电芯预计年底量产，西班牙合资厂和匈牙利二期在筹备建设中 [3] 市场前景 - 公司盈利水平长期维持行业领先 [3] - 产品力和全球化布局优势明显 [3] - 基于DCF模型，维持目标价314.11元 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 宁德时代上半年盈利能力稳健，海外增速强劲，盈利水平长期维持行业领先，看好其产品力和全球化布局，维持盈利预测、目标价及买入评级 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据一览 - 2023 - 2027E年，收入分别为400,917、362,013、447,189、489,224、526,641百万元人民币，同比增长22.0%、 - 9.7%、23.5%、9.4%、7.6% [3] - 净利润分别为44,121、50,745、62,917、67,998、71,503百万元人民币，同比增长40.2%、15.1%、24.0%、8.1%、5.2% [3] - 每股盈利分别为10.06、11.58、14.36、15.52、16.32元，同比增长40.2%、15.1%、24.0%、8.1%、5.2% [3] - 市盈率分别为27.5、23.9、19.3、17.9、17.0倍，每股账面净值分别为44.94、56.08、67.33、79.49、92.20元，市账率分别为6.17、4.94、4.12、3.49、3.01倍 [3] 股份资料 - 52周高位299.00元，52周低位169.00元，市值1,215,707.44百万元人民币，日均成交量41.59百万，年初至今变化4.17%，200天平均价254.95元 [5] 盈利与业务情况 - 2季度归母净利率17.5%，单位利润维持0.1元/Wh以上，1H25实现营业收入1789亿元，同比+7.3%；归母净利润305亿元，同比+33.3%；扣非归母净利润272亿元，同比+35.6% [5] - 2季度收入942亿元，同环比+8%/+11%；归母净利润165亿元，同环比+34%/+18%；扣非净利润154亿元，同环比+42%/+30% [5] - 2季度毛利率25.6%，环比提升1.2个百分点，归母净利率同环比+3ppts/+1ppts，2季度出货约150GWh，上半年合计270GWh，动力电池占比约80%，对应单位利润0.113元/Wh [5] - 计划将上半年归母净利润的15%用于分红 [5] 行业地位与业务推进 - 上半年发布二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新乘用车动力电池，587Ah大容量储能专用电芯已量产交付，预计2027年固态电池小规模量产，2030年规模化应用 [5] - 2025年1 - 5月动力电池使用量全球市占率为38.1%，较去年同期提升0.6个百分点 [5] - 换电业务稳步推进，已完成建设400个乘用车及40个重卡换电站，目标2025年全年完成1000个乘用车和300个重卡换电站布局 [5] 海外业务情况 - 1H25海外收入612亿元，同比+21%，中国内地+1.2%，海外收入占比同比提升4ppts至34% [5] - 欧洲新能源车恢复增长带动动力电池需求增长，2025年上半年欧洲新能源乘用车销量同比+23.6%，预计上半年储能出货量内地和海外市场各占50%，非美地区增长稳健 [5] - 除德国工厂已投产，匈牙利工厂一期电芯预计今年年底量产，西班牙合资厂和匈牙利二期在筹备和建设中 [5] DCF模型估值 - 基于DCF模型得出目标价314.11元，预计2025 - 2034E年自由现金流从63,961百万元人民币增长至123,803百万元人民币 [6]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 宁德时代2025年上半年业绩超预期，海外业务、技术创新释放动力，盈利能力稳定，换电生态构建或成新增长点，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“推荐”评级 [1][2][3] 各部分总结 业绩表现 - 2025年半年度报告营业收入1788.86亿元，同比增7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增33.33%；扣非归母净利润271.97亿元，同比增35.62%；基本每股收益6.92元 [1] - Q2业绩环比显著增长，上半年电池系统总产量310GWh，预计Q2出货量近150GWh，Q2单GWh盈利能力约1.13亿元，较Q1稳中微增 [1] - 上半年动力电池系统毛利率22.41%，储能电池系统毛利率25.52%，储能业务毛利率同比提升1.11个百分点 [1] 海外业务 - 报告期内境外业务收入612.08亿元，同比增21.14%，毛利率29.02%，高于境内业务的22.94%，成业绩增长驱动力 [2] - 2025年1 - 5月动力电池全球市占率38.1%，在新兴市场获储能项目订单，全球化布局优势凸显 [2] 技术创新 - 坚持高强度研发投入，发布二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新乘用车动力电池等创新产品 [2] - 储能领域量产交付587Ah大容量储能专用电芯，发布全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack [2] - 全系量产品牌率先通过新国标GB38031 - 2025检测，高安全标准获权威认可 [2] 换电生态 - 与中国石化合作，2025年计划建不少于500座换电站，长期目标扩展至10000座，打造全国性补能网络 [3] - 与蔚来深化合作，共享换电网络，推动换电技术标准统一，加速构建换电生态 [3] 盈利预测与财务指标 - 预计2025 - 2027年营收4065、4979、6001亿元，同比增速12.3%、22.5%、20.5%，归母净利润682、804、986亿元，同比34.4%、17.9%、22.6%，当前对应PE为19、16、13倍 [3] - 2024 - 2027年营业收入分别为3620.13、4065.33、4978.84、6001.49亿元，增长率-9.7%、12.3%、22.5%、20.5% [3][9] - 2024 - 2027年归母净利润分别为507.45、682.16、804.37、985.89亿元，增长率15.0%、34.4%、17.9%、22.6% [3][9] - 2024 - 2027年每股收益分别为11.13、14.96、17.64、21.62元 [3][9] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖营业总收入、管理费用、投资收益、净利润等多项财务指标在2024A - 2027E的预测数据 [8][9] - 涉及资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括货币资金、应收账款及票据、存货等项目 [8][9] - 包含成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的指标数据及变化情况 [9]

财务表现 - 2025年上半年营收1788.86亿元，同比增长7.27%，第二季度环比增长11.2% [4] - 归母净利润304.85亿元，同比大增33.33%，第二季度环比增长18.3% [4] - 毛利率25.02%，同比提升1.57个百分点，处于行业领先水平 [4][7] - 经营活动现金流586.87亿元，同比增长31.26%，自由现金流占收入比7.77% [5][7] - 总资产8671.81亿元，资产负债率64.74%，应收账款638亿元但周转率6.14次/年 [5][7] - ROE达23.41%，营业利润率15.42%，在电池行业排名靠前 [8] 业务结构 - 动力电池收入1315.73亿元（占比73.55%），同比增长16.80%，全球份额38.1% [10][13] - 储能业务收入284亿元（同比微降1.47%），但出货量全球第一，推出587Ah大容量电芯 [11][13] - 智能底盘业务通过子公司时代智能布局，完成首轮融资估值超百亿元 [12][13] - 欧洲市场份额从2021年17%跃升至2024年38%，德国工厂已盈利 [10][22] - 单Wh毛利环比提升至0.113元/Wh，产品结构持续优化 [14] 技术创新 - 全球专利43,354项，研发人员超2万名，上半年推出二代神行超充电池等新品 [16] - 储能领域突破：量产587Ah电芯，发布9MWh TENER Stack系统 [16][17] - 滑板底盘技术实现120km/h碰撞不起火，大幅缩短整车量产周期 [17] - 研发费用同比下降16.20%，效率提升显著 [18] - 零碳工厂增至10座，德国基地获碳中和认证 [18][22] 全球化布局 - 香港上市募资410亿港元，90%用于匈牙利项目建设 [22] - 欧洲本土化成功：德国工厂盈利，西班牙工厂与Stellantis合作推进 [22][23] - 印尼电池产业链项目建设中，布局东南亚资源与市场 [23] - 应对美国关税：出货占比小，已制定预案并与客户协商 [24] - 中东和澳洲储能市场接连斩获大项目 [24]

重点要闻 - 长江电力2025年上半年净利润129.84亿元，同比增长14.22%，主要因梯级电站发电量增加 [2] - 宁德时代2025年上半年净利润304.85亿元，同比增长33.33%，拟每10股派现10.07元 [3] - 宁德时代发布二代神行超充电池等新产品，动力电池全球市占率38.1%，储能电池产量全球第一 [4] IPO发行动态 - 欣旺达向香港联交所递交H股上市申请 [6] - 云天励飞向香港联交所递交H股上市申请 [7] - 华恒生物筹划发行H股并在香港上市 [8] - 芯海科技筹划发行H股并在香港上市 [9] 再融资动态 - 永辉超市拟定增募资不超过39.92亿元，用于门店升级等 [11] - 万科A获深铁集团不超过8.69亿元借款，利率为1年期LPR减66个基点 [12] - 广州发展拟申请发行不超过60亿元超短融和80亿元中票 [13] 并购重组动态 - 利德曼拟收购结核诊断筛查公司不超过70%股份，拓展IVD业务 [15] - 亚太科技拟收购法国和丹麦两家公司100%股权并增资，布局欧洲高端汽车部件市场 [26] 监管合规动态 - *ST观典因多期定期报告披露不准确被通报批评 [17] - *ST熊猫因业绩预告与实际盈亏方向变化被通报批评 [18] - 紫光国微因股东大会运作不规范等收到警示函 [19] - 红相股份实控人被取保候审，不影响公司经营 [20] - 中望软件在美国被Autodesk起诉著作权侵权 [21] 公司公告动态 - 中国太保拟撤销监事会，由董事会审计委员会行使职权 [23] - 顺络电子2025年上半年净利润4.86亿元，同比增长32.03% [24] - 南芯科技预计上半年净利润同比减少35.09%到47.03% [25] - 云南城投选举崔铠为董事长 [27] - 鼎通科技上半年净利润1.15亿元，同比增长134.06% [28] - 中国建筑近期获得重大项目总金额283.3亿元 [29] - 数字认证控股股东将变更为北京数据集团 [30][31] - 内蒙华电上半年归母净利润15.57亿元，同比下降11.91% [32]

财务业绩 - 2025年上半年营收1789亿元 同比增长7 27% [2] - 归母净利润305亿元 同比增长33 33% [2] - 经营活动现金流净额586 87亿元 同比增长31 26% [3] - 基本每股收益6 92元 同比增长33 08% [3] - 总资产8671 81亿元 较上年末增长10 24% [3] - 净资产2949 23亿元 较上年末增长19 44% [3] 业务分拆 - 动力电池系统营收1315 73亿元 同比增长16 8% 毛利率22 41% 同比下滑1 07个百分点 [6][7] - 储能电池系统营收284亿元 同比下滑1 47% 毛利率25 52% 同比提升1 11个百分点 [6][7] - 电池材料及回收营收78 87亿元 同比下滑44 97% 毛利率26 42% 同比提升18 21个百分点 [6][7] - 电池矿产资源营收33 61亿元 同比增长27 86% 毛利率9 07% 同比提升1 26个百分点 [7] 技术研发 - 发布二代神行超充电池 具备800公里续航和12C超充速度 [8] - 推出骁遥双核电池 支持定制化需求 [8] - 开发钠新乘用车动力电池 降低对锂资源依赖 [8] - 固态电池研发保持行业领先 预计2030年前后实现商业化 [4][9] 产能布局 - 国内推进济宁 福鼎 溧阳等基地建设 [8] - 海外推进匈牙利工厂 西班牙合资工厂及印尼项目 [8] - 欧洲市场增速延续 本地化产能将逐步释放 [8] 分红政策 - 中期分红方案为每10股派10 07元 合计45 73亿元 [2] - 全年分红总量维持归母净利润15%不变 分两次发放 [5][8] 行业动态 - 碳酸锂价格波动与江西宜春锂矿开采预期相关 [9] - 宁德时代已提交宜春锂矿开采延续申请 [9] - 固态电池资本热度高于产业热度 工程领域仍需突破 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1788.86亿元，同比增长7.27% [1] - 归属于上市公司股东的净利润304.85亿元，同比增长33.33% [1] - 归属于上市公司股东的扣非净利润271.97亿元，同比增长35.62% [1] - 基本每股收益6.92元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金分红10.07元(含税) [1] 乘用车电池技术 - 发布二代神行超充电池，全球首款兼具800公里续航和峰值12C超充速度的磷酸铁锂电池 [1] - 推出骁遥双核电池，采用双核架构与自生成负极技术深度融合，满足定制化需求 [1] - 推出钠新乘用车动力电池，低温能量保持率与安全表现优异，降低对锂资源的依赖 [1] 商用车电池技术 - 发布钠新启驻一体蓄电池，适用于重卡领域 [1] - 推出坤势底盘商用车生态解决方案，面向高效物流场景 [1] 储能领域创新 - 量产交付587Ah大容量储能专用电芯，安全可靠性、能量密度、寿命衰减及系统效率全面升级 [2] - 发布全球首款可量产9MWh超大容量储能系统TENER Stack，提升体积利用率及能量密度 [2] 换电解决方案 - 新一代巧克力换电解决方案适配车型广、灵活性强，已在多款车型落地推广 [2] - 与蔚来达成战略合作深化乘用车换电网络共享 [2] - 骐骥换电解决方案为重卡运输行业提供环保、经济、高效的补能方案 [2] - 与中石化深化合作，协同打造基于巧克力换电、骐骥换电的高效补能网络 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1788.86亿元，同比增长7.27% [1] - 归属于上市公司股东的净利润304.85亿元，同比增长33.33% [1] - 归属于上市公司股东的扣非净利润271.97亿元，同比增长35.62% [1] - 基本每股收益6.92元 [1] - 拟每10股派发现金分红10.07元(含税) [1] 乘用车电池技术 - 发布二代神行超充电池：全球首款兼具800公里续航和峰值12C超充速度的磷酸铁锂电池 [1] - 推出骁遥双核电池：采用双核架构和自生成负极技术，可满足定制化需求 [1] - 推出钠新乘用车动力电池：具有优异低温性能和安全表现，降低对锂资源依赖 [1] 商用车电池技术 - 发布钠新启驻一体蓄电池：适用于重卡领域 [1] - 推出坤势底盘商用车生态解决方案：面向高效物流场景 [1] 储能领域创新 - 量产交付587Ah大容量储能专用电芯：安全可靠性、能量密度等核心指标全面升级 [2] - 发布TENER Stack储能系统：全球首款可量产9MWh超大容量方案，提升体积利用率及能量密度 [2] 换电业务发展 - 新一代巧克力换电解决方案适配多款车型，构建换电生态 [2] - 与蔚来达成战略合作深化乘用车换电网络共享 [2] - 骐骥换电解决方案为重卡运输行业提供环保经济的补能方案 [2] - 与中石化深化合作，协同打造高效便捷的补能网络 [2]

宁德时代电池新品发布 - 发布三款动力电池产品：钠新乘用车动力电池、骁遥双核电池、第二代神行超充电池，以及一款钠新24V重卡启驻一体蓄电池 [1] - 钠新乘用车电池在零下40℃保持90%可用电量，极端状态下动力基本不衰减，能量密度175Wh/kg，支持5C充电速率和500公里续航，循环寿命超1万次 [3] - 骁遥双核电池采用自生成负极技术，体积能量密度提升60%，重量能量密度提升50%，搭配三元体系时能量密度最高可达1000Wh/L以上 [3] - 第二代神行超充电池兼具800公里续航和12C超充速度，峰值功率1.3兆瓦，零下10℃环境下15分钟可从5%充至80% [4] 华为超充技术突破 - 发布全液冷兆瓦快充解决方案，峰值功率1.5兆瓦，每分钟补能20度电，重卡15分钟充电至90%，效率较传统快充提升4倍 [5] - 采用浸没式液冷技术，使用寿命10年，支持-30℃至60℃极端环境运行，搭载SiC芯片能量密度是传统硅基器件3倍 [7] - 已与顺丰、京东达成合作，计划首批部署5000辆适配超充的电动重卡，并推动兆瓦级充电协议标准制定 [7] 雷克萨斯新能源项目 - 丰田在上海设立独资新能源公司，研发生产雷克萨斯纯电动汽车及电池，结束20余年纯进口销售模式 [8] - 项目集研发、制造、销售于一体，建设雷克萨斯纯电动车及丰田先进动力电池生产能力 [10] - 金山区组建工作专班支持产业链合作，推动智能网联新能源汽车产业发展 [10] 行业战略合作动态 - 江汽集团与华为深化战略合作，覆盖新能源汽车技术开发、充电网络建设、商用车超快充技术等领域 [11] - 双方将建立常态化技术交流机制，探索前沿领域融合应用 [13] - 星星充电与长城汽车合作开发720kW/900A全液冷超充桩，推进光储充一体化能源网络建设 [14][16] 理想汽车交付表现 - 理想L6上市1年累计交付突破25万辆 [17] - 推出L6智能焕新版，标配激光雷达，Pro版售价24.98万元，Max版27.98万元 [19] - 搭载1.5T增程器+双电机系统，总功率300kW，CLTC纯电续航212km，综合续航1390km [19]