股价表现 - 截至2025年8月4日收盘，心脉医疗股价报113.44元，较前一交易日上涨3.74元，涨幅3.41% [1] - 当日成交量为29521手，成交金额达3.28亿元 [1] - 8月4日主力资金净流入2943.81万元，近五日主力资金净流出2467.48万元 [1] 财务数据 - 2025年一季度，公司实现营业收入3.32亿元，净利润1.30亿元 [1] 公司业务 - 心脉医疗主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [1] - 公司产品主要包括主动脉覆膜支架系统、术中支架系统等 [1] 股份回购 - 截至2025年7月31日，心脉医疗已累计回购109万股，占总股本的0.89% [1] - 回购金额1.13亿元，回购价格区间为84.26元/股至119.82元/股 [1]

回购方案 - 第二期回购实施期限为2024年10月28日至2025年10月27日[2] - 预计回购金额10,000万元至20,000万元用于员工持股或激励[2] 回购进展 - 截至2025年7月31日累计回购1,091,171股，占比0.89%，金额113,259,321.90元[2] - 2025年7月回购137,330股，占比0.11%，金额13,851,625.46元[5] 价格调整 - 2024年11月8日起回购价上限调为178.35元/股[3] - 2025年6月6日起回购价上限调为178.01元/股[4]

心脉医疗股份回购情况 - 截至2025年7月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份109 12万股 [1] - 回购价格区间为84 26元/股至119 82元/股 [1] - 支付资金总额为1 13亿元人民币（不含交易费用） [1]

融资情况 - 8月1日公司获融资买入额0.31亿元，在两市排名第545位 [1] - 当日融资偿还额0.29亿元，净买入223.38万元 [1] - 最近三个交易日（30日-1日）分别获融资买入0.61亿元、0.59亿元、0.31亿元 [1] 融券情况 - 当日融券卖出0.06万股，净卖出0.06万股 [2]

股价与估值表现 - 7月30日收盘价111.61元 单日下跌2.09% [1] - 滚动市盈率30.75倍 总市值137.57亿元 [1] - 市净率3.58倍 静态市盈率27.40倍 [3] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率55.15倍 行业中值37.48倍 [1] - 行业平均市净率4.80倍 行业中值2.69倍 [3] - 心脉医疗市盈率行业排名第61位 [1] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数18,176户 较上次增加523户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营主动脉及外周血管介入医疗器械研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括胸主动脉覆膜支架系统、腹主动脉覆膜支架系统、术中支架类、球囊类、支架类 [2] 荣誉与资质 - Castor分支型胸主动脉覆膜支架进入中国专利金奖预获奖项目 [2] - 静脉支架等产品入选上海市"新优药械"产品目录和浦东新区创新药械产品推荐目录 [2] - 子公司鸿脉、蓝脉、拓脉获评"科技型中小企业" [2] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入3.32亿元 同比下降7.23% [2] - 净利润1.30亿元 同比下降29.66% [2] - 销售毛利率69.61% [2] 行业可比公司估值 - 九安医疗市盈率11.07倍 总市值186.87亿元 [3] - 英科医疗市盈率14.07倍 总市值222.33亿元 [3] - 鱼跃医疗市盈率20.10倍 总市值355.98亿元 [3]

融资交易情况 - 7月29日融资买入额0.35亿元 位列沪深两市第599位 [1] - 当日融资偿还额0.35亿元 实现融资净卖出25.82万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额持续活跃 分别达0.63亿元(25日)、0.61亿元(26日)、0.35亿元(29日) [1] 融券交易情况 - 7月29日融券卖出0.04万股 [2] - 当日融券净卖出0.04万股 [2] 数据来源 - 金融界为本次两融数据发布机构 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医疗器械行业、骨科行业、电生理领域、医疗设备板块、耗材板块、IVD 板块、化学发光板块、主动脉支架领域、消化介入领域、神经和外周介入领域、微创外科耗材领域 - **公司**：心脉医疗、南微医学、春立医疗、新迈医疗、微创医疗、归创通桥、康基医疗、惠泰医疗、微电生理、联影医疗、迈瑞医疗、凯莱药华、英科医疗、赛诺医疗、亿瑞科技、昆柏医疗、百心安、健适科技、先瑞达、新伟、佩佳医疗、微创脑科学、先健、微高、心玮医疗、美好医疗、海泰星光、安杰斯、新产业、安图、亚辉龙 纪要提到的核心观点和论据 1. **政策利好行业发展**：医保局集采政策不再唯低价论，重点支持创新器械入院和医疗服务价格尽快落地，高端医疗器械加快审批，有利于行业发展与估值修复 [1][2][5] 2. **产业逻辑推动发展**：创新催化、国际化和并购空间广阔，许多公司在集采背景下积极转型并取得成效，推动板块估值修复和新业务加速发展 [1][2][5] 3. **反内卷背景下部分公司估值修复**：新迈医疗、南微医学等公司今年估值较低，港股微创医疗、归创通桥、康基医疗等业绩增长潜力显现，部分高值耗材板块公司估值相对较低 [1][4] 4. **行业未来发展机会多**：创新催化、国际化、并购频繁、高端耗材领域转型效果显著以及政策支持，将推动行业发展 [5] 5. **推荐具体标的**：新迈医疗、南微医学、归创通桥等公司业绩表现良好且成长潜力大，港股微创医疗、康基医药等受益于产业优化且涨幅少，英科医疗、赛诺医疗、亿瑞科技等长线投资标的未来业绩有望加速增长 [6] 6. **集采政策优化利好细分领域**：对主动脉支架、消化介入、神经和外周介入、微创外科耗材等高值耗材细分领域有利，相关公司有望迎来发展机遇与估值修复 [7] 7. **2025 年板块表现积极**：电生理和骨科脊柱领域有望国采续约，医疗设备招投标数据改善，联影、迈瑞等公司业绩拐点可期，耗材板块受益政策利好，IVD 板块下半年至年底有望边际改善 [1][8][9] 8. **骨科行业发展趋势向好**：集采后格局向国产化率提升和龙头集中发展，中国手术量与欧美差距大，海外市场空间广阔，建议关注骨科板块投资机会 [3][10][11] 9. **部分公司前景乐观** - 英科医疗成本优势明显，明年价格与产量有望双重转好，归母净利润预计约 18 亿人民币 [12] - 赛诺医疗创新产品获批将带来业绩增量 [14][15][16] - 心脉医疗集采风险消除后将迎来估值和业绩双重修复 [17] 10. **港股医械公司表现突出**：具备创新能力或技术突破的 18A 公司涨幅超一倍，部分公司相对恒生指数取得超额收益，新产品上市或突破是股价上涨催化因素 [18] 11. **外周介入类企业发展良好**：港股外周介入类企业受益集采政策推动国产替代加速，产品放量迅速，未来有望继续受益政策支持和行业需求增长 [21] 12. **部分公司业绩有望改善** - 联影医疗设备采购需求恢复，下半年业绩有望提速，海外发展潜力大 [23] - 医疗设备上游公司亿瑞科技等第三季度业绩预计改善 [24] - 汇泰医疗 TFA 产品下半年有望商业化加速放量，电生理业务将加速增长 [26] - 南微医学和安杰斯在消化耗材领域估值修复机会显著 [27] - IVD 板块头部公司下半年情况预计改善，估值有望修复 [29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 英科医疗目前估值按 2026 年市盈率约为 12 倍，按经营利润计算约为 14 倍，具有安全边际 [13] - 赛诺医疗密网支架一年期动脉瘤闭塞率达 97%，冠脉支架 HT Supreme 在美国售价约 1,000 美元 [15] - 心脉医疗今年预计盈利 6 亿元，对应 21 - 22 倍 PE，集采风险出清后估值可能恢复至 30 倍甚至更高，海外市场份额仅 2% - 3% [17] - 归创通桥 2024 年扭亏为盈，释放一个亿的利润体量，市值从 30 亿港币左右翻倍至 150 亿以上 [19] - 微创医疗预计 2025 年全年亏损不超过 5,500 万美元，下半年半年度扭亏为盈，2027 年全年利润不低于 9,000 万美元 [19] - 春立医疗去年海外收入占比达 44%，增速达 70% [11]

公司股价与估值 - 7月23日收盘价101 93元 上涨1 65% 滚动市盈率28 08倍 总市值125 64亿元 [1] - 行业平均市盈率53 52倍 行业中值37 14倍 公司排名第57位 [1] - 市净率3 27倍 静态市盈率25 02倍 低于行业平均48 84倍和行业中值37 11倍 [3] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示4家基金持仓 合计持股8 92万股 持股市值0 08亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营主动脉及外周血管介入医疗器械 产品包括胸/腹主动脉覆膜支架系统 术中支架类 球囊类 支架类 [2] 荣誉与资质 - 获上海市政府质量金奖 科创板价值30强 中国A股成长力年度企业 [2] - 子公司鸿脉 蓝脉 拓脉获"科技型中小企业" 蓝脉获高新技术企业认定及"张江年度新锐" [2] - Castor分支型胸主动脉覆膜支架入围中国专利金奖预获奖项目 [2] - 静脉支架等产品入选上海市"新优药械"和浦东新区创新药械推荐目录 [2] - 5个项目获评浦东职工科技创新项目 多名高管入选人才计划 [2] 财务表现 - 2025年一季度营收3 32亿元 同比下滑7 23% 净利润1 30亿元 同比下降29 66% [2] - 销售毛利率保持69 61%的高水平 [2] 行业对比 - 总市值125 64亿元 低于行业平均111 58亿元 高于行业中值51 72亿元 [3] - 市盈率显著低于九安医疗(10 94倍) 英科医疗(12 77倍)等同行 [3] - 市净率3 27倍高于行业平均4 67倍和行业中值2 56倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价格122.06元 [6][12] 报告的核心观点 - 公司因主动脉支架调价影响2025年上半年业绩承压，但在主动脉领域竞争力不改，外周和肿瘤介入领域布局不断齐全 [2] - 考虑公司业绩环比恢复、海外持续开拓，下调2025 - 2026年预测EPS为4.88/6.12元，上调2027年预测EPS为7.42元，维持2025年目标PE 25X，下调目标价为122.06元，维持增持评级 [12] 财务摘要 - 营业总收入2023 - 2027E分别为11.87亿、12.06亿、15.12亿、18.75亿、23.01亿元，增速分别为32.4%、1.6%、25.4%、24.0%、22.7% [4] - 净利润（归母）2023 - 2027E分别为4.92亿、5.02亿、6.02亿、7.54亿、9.15亿元，增速分别为38.0%、2.0%、19.9%、25.3%、21.3% [4] - 每股净收益2023 - 2027E分别为3.99元、4.07元、4.88元、6.12元、7.42元 [4] - 净资产收益率2023 - 2027E分别为12.8%、13.2%、15.0%、17.2%、18.8% [4] - 市盈率（现价&最新股本摊薄）2023 - 2027E分别为25.67、25.18、21.00、16.77、13.82 [4] 交易数据 - 52周内股价区间79.81 - 128.30元，总市值126.41亿元，总股本/流通A股1.23亿股，流通B股/H股为0 [7] 资产负债表摘要 - 股东权益38.46亿元，每股净资产31.20元，市净率3.3，净负债率 - 51.32% [8] 股价走势 - 52周股价走势图展示了2024/7 - 2025/7心脉医疗和上证指数走势，升幅方面，1M、3M、12M绝对升幅分别为20%、19%、8%，相对指数分别为14%、11%、 - 11% [9][11] 相关报告 - 提及多份相关报告，如《海外业务表现亮眼，外周布局不断齐全》《环比恢复良好，期待外周和海外业务表现》等 [12] 业绩表现 - 2025年半年度业绩预告，预计25H1实现营业收入7.08 - 7.87亿元（同比 - 10.00% - 0.00%），归母净利润3.04 - 3.61亿元（同比 - 24.78 - - 10.52%）；预计25单Q2实现收入3.76 - 4.55亿元（同比 - 12.25 - +6.10%），归母净利润1.74 - 2.31亿元（同比 - 20.76 - +5.52%） [12] 产品情况 - 25年上半年创新产品Castor、Minos、Reewarm PTX持续发力，新产品Talos、Fontus入院家数及终端植入量增长较快，但受2024年下半年市场环境及产品价格、推广策略调整影响，2025年上半年销售额增速及利润受影响 [12] - 2025年多款新产品上市入院，静脉滤器市场推广超预期，静脉支架通过集采在浙江省加速入院；研发项目有突破，全新一代Cratos上市并临床植入，Tipspear获批上市，Hector®进入NMPA创新医疗器械特别审查程序 [12] 海外布局 - 25H1 Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统和Hercules球囊扩张导管先后获得欧盟CE MDR认证；Hector胸主多分支支架于2025年7月获欧盟定制证书，为第3款获此证书产品，有望推动分支型支架产品海外准入和推广 [12] 财务报表详细数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E公司各项财务指标情况，如资产、负债、收入、成本、费用等 [13] 可比公司估值 - 选取翔宇医疗、南微医学、春立医疗作为可比公司，展示了2023A - 2025E归母净利润及PE情况，平均值PE 2023A - 2025E分别为29、52、34 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 创新药是投资主线，关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药管线的创新药板块投资机会，以及半年报潜在业绩超预期的创新药产业链投资机会 [2][90] - 看好医药板块在2025年走出反转行情，创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会 [90] 根据相关目录分别进行总结 关注头部Pharma转型成果，持续推荐创新药产业链 - 本周医药板块创新药表现强劲，PD - 1/VEGF相关标的和头部pharma表现亮眼，头部pharma集采风险出清，创新药管线崭露头角，如中国生物制药5亿美金收购礼新医药 [1][12][90] 药品板块：创新药标的股价加速向上，泰恩康前瞻布局玫瑰痤疮蓝海市场 创新药股价表现 - 本周A股中证创新药产业指数涨超6%，H股恒生创新药指数涨超14%，A股创新药板块48家上涨4家下跌，平均涨跌幅+10.5%，H股创新药板块47家上涨1家下跌，平均涨跌幅+17.1% [8][19][22] 泰恩康CKBA乳膏 - 7月18日，泰恩康CKBA乳膏玫瑰痤疮适应症申报新药II/III期临床试验取得受理，有望成为该领域最佳分子 [2][38] 生物制品：司美格鲁肽CKD适应症获批，关注GLP - 1类药物适应症拓展 - 司美格鲁肽CKD适应症获批，FLOW研究显示可降低CKD&T2DM患者主要肾脏复合事件风险达24%，建议关注GLP - 1类药物在体重管理/T2DM以外领域的适应症扩展 [2][54][63] 医疗器械：国内创新产品持续获批，龙头企业业绩有望逐步恢复 心脉医疗 - 2025年半年度业绩预告显示，预计收入7.08亿元~7.87亿元，同比 - 10%~0%；归母净利润3.04亿元~3.61亿元，同比 - 25%~ - 11%，单Q2业绩环比快速恢复，新产品入院家数及终端植入量增长较快，研发项目推进，海外市场拓展 [65][66] 中科益安 - 7月18日，中科益安高氮无镍金属药物洗脱冠脉支架创新产品获批，该支架去除有害镍元素，有更好的生物相容性和性能 [67][69] 医疗服务及消费医疗：全国基本医疗保险（含生育保险）基金累计结存双位数增长，医保收支状况总体稳健 - 2024年全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入34913.37亿元，总支出29764.03亿元，统筹基金当期结存4639.17亿元，累计结存38628.52亿元，医保支付方式改革、异地就医、药品目录、药品耗材带量采购等有进展 [70][85][86] 中药：年内多款流感新药获批，创新管线布局带来新增长点 - 2025年7月18日，征祥医药玛硒洛沙韦获批上市，有效性和安全性良好，中药公司通过BD引入或自主研发新药布局，关注康缘药业、九芝堂等创新药管线布局带来的估值提升机会 [87][89]