公司和行业关键要点总结 行业和公司概况 - 公司是一家上市公司,主营业务为投资银行和研究分析 [1] - 公司专注于上市公司和行业研究,擅长解读公司财报、行业动态和宏观市场 [1] 三季度业绩情况 - 三季度营收约3.87亿元,与前两个季度基本持平 [1] - 国内收入增长快于国外,主要原因是国外7月份销售不佳,8月份逐步恢复 [1][2] - 三季度毛利率同比有所下降,主要是因为国内产品毛利率较低,占比提高所致 [2][3][7][8] 四季度展望 - 四季度收入有望好于三季度,因为四季度通常是消费旺季 [3][4] - 四季度海外市场发货情况基本正常,国内市场需求较强 [3][4][5][11] - 四季度毛利率和利润情况预计会好于三季度 [4] 产能和订单情况 - 公司新增产能已基本达产,产能利用率较高 [5][6][12][13][14] - 部分大客户由于产能紧张可能会暂时切断供应,但整体订单趋势仍然向好 [11][12] - 新产品RTXL已经获得生产确认,正在进行最后调试和配方注册 [1] - 公司VRA医院区业务有望突破1亿元,成为主要收入来源 [4] 其他重要信息 - 海外主要客户为达能和雀巢,国内主要以粉机产品为主 [7][8][9] - 国内安心膜产品注册进展缓慢,可能要到明年一季度末才有结果 [12][13] - 公司正在与客户沟通,优化产品规格以提高产能利用率 [13]

报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持，目标价格上调至25.72元，上次预测为20.16元，当前价格为20.92元 [2] 报告的核心观点 - 公司24Q3营收同比+0.2%、利润同比下滑，主因Q2海外集中拿货、Q3海外营收占比下降，公司公告拟发行股份收购欧易生物，加大生物科技版图布局 [3] - 考虑盈利能力略有承压，下调盈利预测，预计2024 - 2026年公司EPS0.76（-0.08）、0.92（-0.09）、1.07（-0.09）元，考虑板块情绪回暖、参考同业估值，给与2025年PE28x，上调目标价至25.72（+5.56）元，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为10.53 - 22.70元，总市值35.21亿元，总股本/流通A股为168/168百万股，流通B股/H股为0/0百万股 [4] 资产负债表摘要 - 股东权益15.11亿元，每股净资产8.97元，市净率2.3，净负债率-15.29% [5] 股价升幅 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为19%、48%、15%，相对指数升幅分别为12%、33%、5% [7] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|433|444|537|652|759| |(+/-)%|23.4%|2.4%|21.1%|21.3%|16.5%| |净利润（归母，百万元）|64|91|128|155|180| |(+/-)%|-49.9%|41.9%|40.1%|20.8%|16.5%| |每股净收益（元）|0.38|0.54|0.76|0.92|1.07| |净资产收益率(%)|4.5%|6.2%|8.2%|9.3%|10.2%| |市盈率(现价 & 最新股本摊薄）|54.70|38.53|27.51|22.77|19.54| [9] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如2024E营业总收入5.37亿元，净利润1.28亿元等 [11] 同业对比 |公司名称|股价2024/10/28|2023A EPS|2024E EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024E PE|2025E PE|2026E PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华恒生物|38.28|2.85|1.88|2.68|3.69|20|14|10| |华熙生物|61.18|1.23|1.54|1.93|2.31|40|32|26| |凯赛生物|46.89|0.63|0.90|1.24|1.68|52|38|28| |平均| - | - | - | - | - |37|28|22| [14]

股票情况 - 公司股票于2024年10月29日开市起停牌，预计不超5个交易日[3] 市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买欧易65%股权并募集配套资金[16] - 2024年10月28日公司与交易方签署《股权购买意向协议》[17] 相关企业信息 - 欧易注册资本510.6438万元人民币[6] - 宁波梅山保税港区欧润企业管理合伙企业注册资本100万元[10] - 苏州鼎石汇泽生物产业投资基金合伙企业注册资本20000万元[13] 交易情况 - 本次交易定价以评估机构报告为依据由各方协商确定[17] - 本次交易处于筹划阶段，各方未签署正式协议[18]

营收情况 - 本报告期营业收入1.26亿元，同比增长0.20%；年初至报告期末营业收入3.87亿元，同比增长19.19%[2] - 2024年前三季度营业总收入3.87亿元，较2023年同期的3.25亿元增长19.18%[16] - 2024年前三季度营业收入3.82亿元，较2023年同期的3.08亿元增长24.01%[27] 利润情况 - 本报告期归属上市公司股东净利润1600.12万元，同比下降37.42%；年初至报告期末为8389.02万元，同比增长38.86%[2] - 本报告期扣非净利润1255.50万元，同比下降31.24%；年初至报告期末为6556.21万元，同比增长59.71%[2] - 本报告期净利润下降主要因产品及客户结构变化、研发及财务费用增加；年初至报告期末增长因营收增加和产能利用率提升[6] - 2024年前三季度营业总成本3.17亿元，较2023年同期的2.69亿元增长17.61%[16] - 2024年前三季度营业利润8331.01万元，较2023年同期的5023.83万元增长65.83%[17] - 2024年前三季度净利润8116.22万元，较2023年同期的5712.70万元增长42.07%[17] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润8389.02万元，较2023年同期的6041.43万元增长38.86%[17] - 2024年前三季度净利润8715.42万元，较2023年同期的5828.38万元增长49.53%[28] 现金流情况 - 年初至报告期末经营活动现金流净额1.06亿元，同比增长320.30%[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为414,963,029.96元，2023年同期为317,851,288.43元[20] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计456,456,697.34元，2023年同期为360,418,923.07元；经营活动现金流出小计350,651,509.79元，2023年同期为335,245,186.48元；经营活动产生的现金流量净额105,805,187.55元，2023年同期为25,173,736.59元[21] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计18,059,854.02元，2023年同期为263,705,516.40元；投资活动现金流出小计230,814,122.93元，2023年同期为503,223,098.26元；投资活动产生的现金流量净额 -212,754,268.91元，2023年同期为 -239,517,581.86元[21] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计21,317,142.44元，2023年同期为25,387,744.00元；筹资活动现金流出小计49,380,580.07元，2023年同期为67,489,496.67元；筹资活动产生的现金流量净额 -28,063,437.63元，2023年同期为 -42,101,752.67元[21][23] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额1.06亿元，较2023年同期的2002.14万元大幅增长[30] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 1.99亿元，2023年同期为 - 2.24亿元[30] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 3410.28万元，2023年同期为 - 6065.51万元[30] - 2024年期末现金及现金等价物余额8127.04万元，2023年为2.10亿元[31] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.10元/股，同比下降33.33%；年初至报告期末均为0.50元/股，同比增长38.89%[2] - 2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.50元/股，2023年同期均为0.36元/股[19] 净资产收益率情况 - 本报告期加权平均净资产收益率1.04%，减少0.78个百分点；年初至报告期末为5.53%，增加1.35个百分点[3] 研发投入情况 - 本报告期研发投入1241.11万元，同比增长19.61%；年初至报告期末为3429.68万元，同比增长21.58%[3] - 2024年研发费用2913.85万元，较2023年同期的2426.02万元增长20.11%[27] 资产情况 - 本报告期末总资产16.65亿元，较上年度末增长3.30%；归属上市公司股东所有者权益15.27亿元，较上年度末增长3.40%[3] - 流动资产合计672,288,659.48元，较上期708,777,769.17元有所减少[13] - 非流动资产合计992,304,850.93元，较上期902,714,862.84元有所增加[13] - 资产总计1,664,593,510.41元，较上期1,611,492,632.01元有所增加[13] - 交易性金融资产为53,031,112.62元，较上期31,036.18元大幅增加[11] - 应收票据为31,928,931.84元，较上期50,827,977.30元有所减少[11] - 应收账款为255,875,241.29元，较上期214,812,934.79元有所增加[11] - 在建工程为259,051,090.34元，较上期133,050,338.29元大幅增加[13] - 2024年9月30日货币资金81,270,360.81元，2023年12月31日为206,765,271.02元；交易性金融资产53,000,000.00元，2023年12月31日为244.69元[24] - 2024年9月30日应收账款282,407,068.92元，2023年12月31日为231,636,845.67元；存货128,279,703.42元，2023年12月31日为109,034,571.36元[24] - 2024年9月30日长期股权投资210,824,713.28元，2023年12月31日为197,361,571.37元；固定资产481,372,242.64元，2023年12月31日为507,429,231.92元[24][25] - 2024年9月30日在建工程200,186,057.40元，2023年12月31日为92,093,113.33元；使用权资产884,582.82元，2023年12月31日为1,349,043.48元[25] - 2024年9月30日资产总计1,741,612,052.80元，2023年12月31日为1,674,696,264.74元；流动负债合计180,933,636.76元，2023年12月31日为166,078,352.41元[25] - 2024年负债合计1.84亿元，所有者权益合计15.57亿元，负债和所有者权益总计17.42亿元[26] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计344.62万元；年初至报告期末为1832.81万元[5] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为7,578名[9] - 武汉烯王生物工程有限公司持股74,340,000股，持股比例44.17%，为公司控股股东[9] - 易德伟持股2,331,377股，持股比例1.39%，为公司实际控制人[9] 负债情况 - 2024年第三季度末流动负债合计1.08亿元，较上一报告期的1.12亿元减少3.91%[14] - 2024年第三季度末非流动负债合计1516.64万元，较上一报告期的517.81万元增长193.28%[14] - 2024年第三季度末负债合计1.23亿元，较上一报告期的1.18亿元增长4.75%[14] - 2024年第三季度末所有者权益合计15.41亿元，较上一报告期的14.94亿元增长3.18%[15] - 2024年9月30日非流动负债中租赁负债345,944.02元，2023年12月31日为661,585.50元；递延收益2,809,600.00元，2023年12月31日为3,879,300.00元[25] 费用情况 - 2024年销售费用1365.56万元，较2023年同期的1169.99万元增长16.71%[27] - 2024年管理费用1991.06万元，较2023年同期的2551.95万元下降21.98%[27]

会议信息 - 嘉必优第三届监事会第二十一次会议于2024年10月28日召开[2] - 会议通知于2024年10月18日送达全体监事[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议结果 - 审议通过《关于<公司2024年第三季度报告>的议案》，表决3票同意，0票反对，0票弃权[3]

回购方案 - 首次披露日为2024年8月28日[2] - 实施期限为董事会审议通过后12个月内[2] - 预计回购金额1500万元 - 3000万元（含）[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] - 价格不超过20.00元/股（含）[4] 回购进展 - 截至2024年9月30日尚未回购股份[5] - 累计已回购股数0万股，占总股本比例0%[2] - 累计已回购金额0万元[2] - 实际回购价格区间0元/股 - 0元/股[2] 会议情况 - 2024年8月27日公司召开会议审议通过回购股份方案[4]

公司概况 - 嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司是一家专注于合成生物学技术的生物制品公司[1][2] - 公司主要从事藻油DHA和ARA的研发、生产和销售[1][2] - 公司是国内最早从事ARA产业化的企业之一，成功打破了国外技术垄断[3] - 公司的DHA产品已经通过美国FDA GRAS认证和欧盟Novel Food授权[2] 行业分析 - ARA行业较为集中，被帝斯曼高度垄断，公司是国内最大的ARA产品供应商[3] - DHA行业市场规模较大，参与者较多，相对分散[3] - 随着帝斯曼ARA专利到期，公司有机会获得更多市场份额[3] 研发规划 - 公司的研发中心项目围绕合成生物学技术，引入前沿的生物计算人才和使能工具[3] - 研发中心将从菌种构建、技术服务、功效应用研究等全技术链打造公司的核心能力[3] - 研发平台将提供技术服务支持，孵化更多的生物技术和产品[3] 经营情况 - 2023年上半年公司营业收入达2.61亿元，较上年同期增加31.23%[4] - 2023年上半年归属于上市公司股东的净利润为6,788.90万元，较上年同期增长94.82%[4] - 下半年公司将继续聚焦合成生物学技术领域，深化实施"三拓展"战略[4]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024 上半年公司业绩大幅改善,主要受益于帝斯曼全球 ARA 专利陆续到期,公司人类营养业务 ARA 和 DHA 产品收入增长 [2] - 公司产品应用领域广泛,客户高度国际化,与多家知名企业建立了长期合作关系 [5] - 帝斯曼全球 ARA 专利陆续到期,公司 ARA 业绩向好,境外收入高增 [5] - ARA、DHA 国内外市场需求持续攀升,公司紧抓重要机遇 [5] - 公司合成生物法制备的 2'-FL 获得国家批准,未来有望顺利投产,并为其它系列 HMOs 产品的开发和落地提供成功经验 [6] - 公司与达因药业、纽斯葆签署三方战略合作协议,联手打造具有差异化优势的伊可新 DHA 产品 [6] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 5.71/7.12/8.68 亿元,实现归母净利润分别为 1.36/1.65/2.06 亿元,对应 EPS 分别为 0.81/0.98/1.23 元 [7] - 公司 2024-2026 年 ROE 分别为 8.4%、9.4%、10.7% [10] - 公司 2024-2026 年 P/E 分别为 17.6X、14.6X、11.6X [7]

业绩说明会信息 - 公司计划参加2024年半年度生物制品专场集体业绩说明会[2] - 时间为2024年9月18日14:00 - 16:00[4] - 地点为上证路演中心，方式为网络文字互动[3][4] 投资者参与 - 可在说明会期间在线参与，会前可邮箱提问[2][6] - 联系人易华荣，可通过上证路演中心查看情况[7] 报告发布 - 公司2024年半年度报告于2024年8月28日发布[2]

回购计划 - 拟回购资金1500 - 3000万元[2] - 回购价格不超20元/股[2] - 回购期限12个月内[2] - 回购资金为自有资金[2] - 拟回购股份750,000 - 1,500,000股[8] - 回购方式为集中竞价交易[8] 时间节点 - 2024年8月21日董事长提议回购[5] - 2024年8月27日董事会通过回购议案[5] 股份用途 - 拟用于未来股权激励计划[2] - 三年内未转让完则注销[2] 公司数据 - 总股本168,309,120股[14] - 截至2024年6月30日总资产1,638,812,799.01元[18] - 截至2024年6月30日所有者权益1,510,569,423.05元[18] - 截至2024年6月30日资产负债率6.85%[18] 其他情况 - 董监高、控股股东等无利益冲突[19] - 未来3、6个月暂无减持计划[20] - 已开立回购专用证券账户[27] - 将择机回购并披露信息[28]