融资与项目投资 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金60,000.00万元，用于三个项目，拟投资总额69,000.00万元[3] - 项目总投资23000万元，拟使用募集资金20000万元[49] - 项目一预计总投资23000万元，拟使用募集资金20000万元[67] - 项目二总投资40000万元，拟使用募集资金34000万元[70] - 项目预计总投资40000万元，拟使用募集资金34000万元[81] - 公司本次向特定对象发行股票，拟用6000万元募集资金补充流动资金[85] 业务成果与技术实力 - 公司年产4万吨铜铁和铜铬锆系列合金材料产业化项目（一期）已建设完毕[54] - 公司聚焦铜铬锆和铜铬铌材料研制，性能基本达到国际先进水平[22] - 公司产品液体火箭发动机推力室内壁是高强高导铜合金材料新应用，核心性能指标达行业先进水平[52] - 截至2024年9月30日，公司已获得授权发明专利270项，其中火箭液体发动机推力室内壁方面授权13项、在审5项，CT和DR球管零部件方面授权19项、在审7项[62] - 公司牵头组建陕西省先进铜合金创新中心，整合区域研发资源[62] 项目规划与预期 - 项目一建成达产后预计年产约200吨锻件、200套火箭发动机喷注器面板、500套火箭发动机推力室内外壁等零组件，达产当年预计销售收入20057.39万元，收入预计在17858.34 - 20057.39万元[69] - 项目实施后公司将具备年产3万套CT球管零组件和1.5万套DR射线管零组件的能力[71] - 项目建成达产后，预计年产30000套CT球管零组件、15000套DR射线管零组件、500套直线加速器零组件、3500套半导体产品组件和30000套高电压用VI导电系统组件，达产当年预计实现销售收入50700万元[84] 发行影响 - 本次发行完成后，公司股本总额将增加，会修改《公司章程》中与股本相关条款并办理工商变更登记[89] - 本次发行完成后王文斌仍为公司实际控制人，控制权不变[90] - 本次发行不涉及公司高级管理人员结构重大变动，暂无调整计划[90] - 本次发行完成后公司总资产规模和净资产将增加，资产负债率将下降[91] - 本次发行完成后公司净资产收益率和每股收益短期内存在被摊薄风险[92] - 公司制定了填补被摊薄即期回报的具体措施[93] - 本次募集资金投资项目具有良好市场前景，有助于提升核心竞争力[93] - 本次发行完成后公司筹资活动现金流入将增加[93] - 随着项目实施及效益产生，未来投资活动现金流出和经营活动现金流入将增加[93] - 本次募集资金投资项目符合国家产业政策和公司发展战略，具有可行性[93] - 本次募集资金投资项目实施将提升公司研发技术水平，增强竞争力[93]

会议与报告审议 - 2024年10月28日召开第三届董事会第十四次会议，9位董事全部出席[2] - 审议通过《2024年第三季度报告》[3][5] - 审议通过《舆情管理制度》[9][10] - 审议《关于公司最近三年及一期非经常性损益明细表的议案》[40] - 审议《关于公司设立本次向特定对象发行A股股票募集资金专用账户的议案》[42][43] - 审议《关于提请股东会授权董事会办理2024年度向特定对象发行A股股票相关事宜的议案》[45] - 审议《关于提请召开2024年第三次临时股东大会的议案》[46] 审计与内控 - 同意续聘致同会计师事务所为2024年度审计机构，需提交股东大会审议[7][8] - 公司对截止2024年9月30日与财务报表相关的内部控制有效性进行评价，董事会认为有效无重大缺陷[38] 股票发行 - 公司认为符合向特定对象发行A股股票条件，需提交股东大会审议[11] - 发行股票种类为A股，每股面值1元[13] - 发行对象不超过35名，以现金认购[15] - 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[16][17] - 发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%[18] - 本次发行募集资金总额不超过6亿元，用于三个项目[20][21][22] - 本次向特定对象发行的股票将申请在上海证券交易所上市交易[23] - 发行前滚存的未分配利润由新老股东按发行后股份比例共同享有[24] - 发行决议有效期限为自公司股东大会审议通过之日起12个月[25] 其他报告与规划 - 编制2024年度向特定对象发行A股股票预案等多项报告，均需提交股东大会审议[27][29][30][32][34][35][37] - 截至2024年9月30日编制前次募集资金使用情况专项报告，致同会计师事务所鉴证[32] - 制定2024年度向特定对象发行A股股票摊薄即期回报与填补措施及相关主体承诺[34] - 制定未来三年（2024年 - 2026年）股东分红回报规划[37] 股东大会安排 - 董事会提请于2024年11月20日召开2024年第三次临时股东大会，采用现场和网络投票结合方式[46] - 董事会提请股东会授权办理2024年度向特定对象发行A股股票相关事宜，授权有效期为股东大会审议通过之日起12个月，若取得审核同意并完成注册，有效期延长至发行实施完成日[44][45]

发行资格与方案 - 公司符合科创板向特定对象发行A股股票规定，具备发行资格[2] - 2024年度发行方案合理可行，价格公平公允[2] 报告情况 - 多份报告对发行方案、募资使用等进行分析[3] 相关措施与规划 - 分析即期回报摊薄影响并提出填补措施[4] - 《未来三年股东分红回报规划》利于规范分红[4] 实施条件与时间 - 发行方案需经审议、审核、注册方可实施[4] - 审核意见时间为2024年10月28日[8]

（陕西省西安市高新区丈八七路12号） 1 陕西斯瑞新材料股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票发行方案的论证分析报告 陕西斯瑞新材料股份有限公司（以下简称"斯瑞新材"或"公司"）是上 海证券交易所科创板上市的公司。为满足公司业务发展的资金需求，增强公司 的资本实力和盈利能力，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证 券法》和《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》" ）等有关法律、行政法规、部门规章或规范性文件和《公司章程》的规定，公 司编制了2024年度向特定对象发行A股股票发行方案的论证分析报告（以下简 称"本论证分析报告"）。 证券简称：斯瑞新材 证券代码：688102 陕西斯瑞新材料股份有限公司 Shaanxi Sirui Advanced Materials Co.,Ltd. 陕西斯瑞新材料股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票发行方案的论证分析报告 从产业链细分环节的产业规模来看，根据美国卫星产业协会（SIA），2023 年全球航天行业总收入达到4,000亿美元，其中商业航天的总收入约为2,850亿美 元，占全球航天产业收入的71%，与2022年基本持平；火箭发射服务 ...

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会11月20日14点在公司4楼会议室召开[3] - 网络投票起止时间为2024年11月20日[3] - 本次股东大会审议11项议案，已披露时间为2024年10月30日[5][6] 议案相关 - 议案2 - 11为特别决议议案，须三分之二以上股东通过，议案3需逐项表决[7] - 对中小投资者单独计票的议案为1 - 11项[9] 股权登记 - 股权登记日为2024年11月15日，登记在册A股股东有权出席[13] - 登记方式有现场、信函、电子邮件，时间为2024年11月19日[15][16] 会议其他 - 参会股东食宿、交通自理，提前半小时签到[17][18] - 会议联系人徐润升，电话029 - 81138188[18] 审议议案 - 审议2024年度向特定对象发行A股股票预案等相关议案[21] - 有未来三年（2024 - 2026年）股东分红回报规划议案[21]

募集资金 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额为60,000.00万元[3] - 液体火箭发动机推力室材料等产业化项目拟用募集资金20,000.00万元[4][23] - CT/DR球管零组件项目拟用募集资金34,000.00万元[5][25][36] - 补充流动资金拟用募集资金6,000.00万元[5][40] 项目进展 - 年产4万吨铜铁和铜铬锆系列合金材料产业化项目（一期）已建设完毕[9] 专利情况 - 截至2024年9月30日，公司已获授权发明专利270项[18] - 火箭液体发动机推力室内壁方面，目前授权发明专利13项，在审发明专利5项[18] - CT和DR球管零部件方面，目前授权发明专利19项，在审发明专利7项[18] 项目预期 - 液体火箭发动机推力室材料等产业化项目建成达产后，预计年产约200吨锻件等零组件，达产当年预计销售收入20057.39万元，达产后收入预计在17858.34 - 20057.39万元[25] - CT/DR球管零组件项目实施后，公司将具备年产3万套CT球管零组件和1.5万套DR射线管零组件的能力[27] - 项目建成达产后预计年产多种组件，达产当年预计实现销售收入50700万元[38] 技术指标 - 公司满足<16排CT球管大功率50kW等工艺要求[29] - ≥64排CT球管大功率技术指标为70kW - 100kW[29] - ≥64排CT球管高热容量技术指标为5.3MHU - 8MHU[29] - ≥64排CT球管高转速技术指标为0.35s/r[29] - ≥64排CT球管高真空技术指标为漏率<1.3e - 10 Pa.m3/s[29] 政策相关 - 2023年国家卫健委调减大型医用设备管理品目并调增单台（套）价格限额[32] - “十四五”期间全国规划配置大型医用设备3645台[32] 项目意义 - 募集资金投资项目围绕主营业务，投向科技创新领域[42] - 项目符合公司未来发展战略，有助于提高科技创新能力[42] - 项目有助于强化公司科创属性，符合相关规定要求[42] - 项目有助于满足公司未来业务发展的流动资金需求[42] - 项目有助于在多方面夯实公司可持续发展基础，提升核心竞争力[42]

业绩数据 - 截至2024年9月30日公司总股本727,337,890股[3] - 2023年度经审计归属于上市公司股东净利润为9,834.11万元，扣非后为8,119.30万元[3] - 2024年度总股本72,733.79万股，2025年发行前72,733.79万股，发行后94,553.93万股[4] - 假设2024、2025年度归属于上市公司股东净利润及扣非后净利润年增长率为10%、15%、20%[3] - 假设情形1（2025年增长率10%）：2024年归属母公司股东净利润10,817.52万元，2025年发行前后均为11,899.27万元[4] - 假设情形1（2025年增长率10%）：2024年扣非后归属母公司股东净利润8,931.23万元，2025年发行前后均为9,824.35万元[5] - 假设情形2（2025年增长率15%）：2024年归属母公司股东净利润11,309.23万元，2025年发行前后均为13,005.61万元[5] - 假设情形2（2025年增长率15%）：2024年扣非后归属母公司股东净利润9,337.20万元，2025年发行前后均为10,737.77万元[5] - 假设情形3（2025年增长率20%）：2024年归属母公司股东净利润11,800.93万元，2025年发行前后均为14,161.12万元[5] - 假设情形3（2025年增长率20%）：2024年扣非后归属母公司股东净利润9,743.16万元，2025年发行前后均为11,691.79万元[5] 产品技术 - 公司截至报告期末累计拥有授权发明专利270项[12] - 公司自主研发的铜铬铌新型耐高温铜合金性能基本达到国际先进水平，填补国内空白[12] 市场相关 - 公司标杆客户有通用电气、西屋制动、阿尔斯通等世界五百强、国内大型企业和上市企业[13] 未来规划 - 公司制定未来三年（2024年 - 2026年）股东分红回报规划[21] - 公司建立人力资源管理体系，优化组织架构，引进和培养人才[10] - 公司设立技术研发部，组建专业研发团队，是行业技术标准起草单位和课题受托研发单位[11][12] - 公司募集资金投资项目符合国家产业政策和公司发展需求，利于拓展业务[16] - 公司制定募集资金管理制度，保证资金规范使用[17] - 公司将推进募投项目建设，提升市场份额和盈利能力[18] - 公司建立健全公司治理结构，将提高经营管理和内部控制水平[19] 承诺事项 - 公司相关人员承诺按监管最新规定出具补充承诺[22] - 公司相关人员承诺履行填补回报措施，违规愿承担补偿责任[22] - 公司相关人员若违反承诺，接受证券监管机构处罚或管理措施[22] - 公司控股股东、实际控制人承诺不越权干预公司经营，不侵占公司利益[22] - 公司控股股东、实际控制人承诺按监管最新规定出具补充承诺[22] - 公司控股股东、实际控制人承诺履行填补回报措施，违规愿承担补偿责任[22] - 公司控股股东、实际控制人若违反承诺，接受证券监管机构处罚或管理措施[23] 其他信息 - 假设2025年6月底完成发行，发行数量为218,201,367股，募集资金总额不超过60,000.00万元[3] - 公告发布时间为2024年10月30日[25] - 公告主体为陕西斯瑞新材料股份有限公司董事会[25]

陕西斯瑞新材料股份有限公司（以下简称"斯瑞新材"或"公司"）为进一 步强化回报股东意识，健全利润分配制度，为股东提供持续、稳定、合理的投 资回报，根据《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》《上市公司 监管指引第 3 号——上市公司现金分红》《上海证券交易所科创板上市公司自律 监管指引第 1 号——规范运作》等文件规定和《陕西斯瑞新材料股份有限公司 章程》（以下简称"《公司章程》"）的相关规定，结合公司的实际情况，公司制 定了未来三年（2024 年-2026 年）股东分红回报规划（以下简称"本规划"或 "股东回报规划"）。 本规划应当着眼于公司的战略发展规划及可持续经营情况，综合考虑公司 经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境、所处行业特 点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素， 从现实与长远两个方面综合考虑股东利益，建立对投资者科学、持续、稳定的 股东回报规划和机制。 公司实施持续、稳定、积极的利润分配政策，特别是现金分红政策，保持 现金分红的一致性、合理性和稳定性。公司的利润分配政策以重视对投资者的 合理投资回报、兼顾公司的实际情况和长远利益，不得损 ...

报告公司投资评级 增持(首次) [6] 报告的核心观点 公司概况 - 斯瑞新材成立于1995年,2022年在科创板上市,是一家专注于新材料领域的高科技公司 [14] - 公司主要从事高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉等业务,并积极布局航天、医疗、光模块等新兴领域 [2][3][14] - 公司拥有丰富的技术积累和产业化经验,在多个细分领域处于领先地位 [14][26] 传统核心业务稳中有进 - 高强高导铜合金材料是轨道交通、航空航天、5G通信等领域的重要原材料,公司是全球该细分领域的主要供应商之一 [2][29] - 中高压电接触材料及制品广泛应用于电力、新能源等领域,公司国内市场占有率超过60% [2][31] - 公司持续扩大产能,中高压触头产能有望于2026年达到2000万片 [31] 新兴业务快速发展 - 公司积极布局航天、医疗、光模块等新兴领域,相关产品已实现小批量供货或进入量产阶段 [42][51][54] - 航天领域,公司为蓝箭航天等民营航天企业提供液体火箭发动机推力室内壁等关键材料和零组件 [42][47] - 医疗领域,公司实现了CT和DR球管零组件的国产化,满足了国内医疗影像设备的需求 [51][52] - 光模块领域,公司已成功进入该领域并实现小批量供货,未来将大幅提升产能 [54][55] 根据相关目录分别进行总结 公司发展历程 - 公司自1995年成立以来,通过自主研发和技术创新,不断拓展新材料领域,形成了多个细分领域的领先地位 [14][15] - 公司先后进入轨道交通、航空航天、电力电子、医疗影像等领域,并在这些领域取得了重要突破 [14][15] - 2022年公司在科创板成功上市,为未来发展奠定了良好基础 [14] 传统核心业务 - 高强高导铜合金材料及制品是公司的主要业务之一,应用领域广泛,市场前景良好 [2][29] - 中高压电接触材料及制品是公司另一主要业务,公司在该领域具有技术优势和市场领先地位 [2][31] - 公司持续扩大这两大核心业务的产能,以满足不断增长的市场需求 [31] 新兴业务布局 - 公司积极布局航天、医疗、光模块等新兴领域,相关产品已实现小批量供货或进入量产阶段 [42][51][54] - 在航天领域,公司为蓝箭航天等民营航天企业提供关键材料和零组件 [42][47] - 在医疗领域,公司实现了CT和DR球管零组件的国产化 [51][52] - 在光模块领域,公司已成功进入并实现小批量供货,未来将大幅提升产能 [54][55] 盈利预测与估值 - 我们预计公司未来3年营收和净利润将保持较快增长 [58][59] - 公司未来几年业务多点开花,主业铜基合金凭借技术领先不断夯实护城河,新兴业务产能逐步释放,盈利有望加速释放 [60] - 公司估值水平合理,给予增持评级 [60][61]

公司投资评级和核心观点 公司投资评级 - 报告给予斯瑞新材"买入-B"评级 [3] 报告的核心观点 高端铜基合金材料制造商，布局多领域稳步成长 - 公司深耕铜合金领域多年，以铜基特种材料的制备技术为核心，从中高压电接触材料及制品业务起步，开拓了多个细分领域的新材料应用 [1][2] - 公司依托核心生产技术，不断拓展下游细分应用领域，营收与利润保持双增长 [16][17] - 公司积极应对市场新需求和产业新方向，快速推进优化产业布局，业绩实现稳步高质量发展 [18][19][20] - 公司持续加大创新研发力度，研发费用率从2019年的3.51%增长到2023年的5.04% [23][24] 新兴业务逐步释放产能，为公司带来新的增长极 - 液体火箭发动机推力室内壁产品已量产，受益于商业航天发射活动日益活跃，市场空间未得到充分释放 [30][31][32][36] - 公司光模块芯片基座与外壳产品可满足高速光模块对散热的需求，为钨铜合金打开新的应用市场 [38][39][40][43] - 公司是国内少数研发制造CT和DR球管零组件的企业，满足了球管使用的严苛要求，推动国产化进程 [46][47][48] 传统业务保障公司稳健、高质量发展 - 中高压电接触材料是公司的核心业务，客户覆盖全球知名电气设备制造商，受益于电力需求增长 [59][60][61][70] - 公司在轨道交通领域的端环和导条业务受益于新建机组需求和存量维修替换需求的增加 [71][72][73][77] - 公司在高端连接器和高性能金属铬粉领域具有技术领先优势，市场地位稳步提升 [78][79][82][83][89]