公司基本信息 - 公司于2019年10月23日获中国证监会同意注册，11月18日在上交所科创板上市[5] - 公司注册资本为46,267.4004万元，股份每股面值1元[6][11] - 公司股份总数为46,267.4004万股，均为人民币普通股[12] 股权结构 - 金山办公应用软件有限公司认购243,000,000股，持股比例67.50%[11] - 天津奇文一维企业管理咨询合伙企业（有限合伙）认购3,255,300股，持股比例0.90%[11] - 天津奇文二维企业管理咨询合伙企业（有限合伙）认购1,647,150股，持股比例0.46%[12] 股份收购与转让 - 因减少注册资本情形收购股份，应自收购之日起10日内注销[16] - 因与其他公司合并、股东异议情形收购股份，应在6个月内转让或注销[16] - 收购股份合计不得超已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或注销[17] - 董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，离职后半年内不得转让[19] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可书面请求监事会对违规董事、高管提起诉讼[24] - 单独或合并持有公司10%以上股份的股东可书面请求召开临时股东大会[31] - 单独或者合并持有公司3%以上股份的股东有权向公司提出提案[38] 股东大会 - 年度股东大会每年召开一次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[31] - 单独或合并持有公司10%以上股份的股东书面请求等情形发生时，公司应在2个月内召开临时股东大会[31] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[49] 董事会 - 董事会由9名董事组成，其中3名为独立董事[74] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开10日前书面通知全体董事和监事[78][79] 监事会 - 监事会由3名监事组成，职工代表监事比例不低于三分之一[91] - 监事会每6个月至少召开一次会议，定期会议提前10日书面通知，临时会议提前3日书面通知[92] 财务与分红 - 公司在会计年度结束后4个月内报送年报，前6个月结束后2个月内报送半年报，前3个月和前9个月结束后1个月内报送季报[95] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[95] - 现金分红条件为每股收益不低于0.1元、每股累计可供分配利润不低于0.2元等[100] 其他 - 聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，由股东大会决定[112] - 公司合并、分立、减资，自决议日起10日内通知债权人，30日内公告[117][118]

公司治理 - 第三届董事会由9名董事组成，独立董事3人占比三分之一[1] - 2024年召开8次董事会会议和1次股东大会，独立董事均出席[3] - 2024年召开6次审计、1次提名、1次战略、4次薪酬与考核委员会会议，独立董事均出席[4] - 独立董事参与7次专门会议，均实际出席[5] - 2024年独立董事参与定期业绩说明会与中小股东交流[6] 关联交易 - 2023 - 2024年预计关联交易符合规定和股东利益[8] - 全资子公司与小米新加坡签广告服务协议，预计金额约697万美元[9][10] 报告披露 - 报告期内按时披露2023年年报、2024年一季报、半年报和三季报[10] - 2024年披露内部控制评价报告，经审核审议通过[11] 机构聘任 - 2024年3月决定续聘信永中和为审计机构，5月股东大会通过[11][12] - 2024年3月聘任潘磊为董事会秘书[12] 激励计划 - 2024年5月股东大会授权董事会办理限制性股票激励计划事宜[13] - 报告期内向激励对象授予2024年限制性股票激励计划股票[14] - 2021 - 2023年限制性股票激励计划归属成就[14] - 因2023年权益分配调整2021 - 2023年激励计划授予价格[14] 未来展望 - 独立董事称2025年继续维护公司及股东权益[15]

公司治理 - 第三届董事会由9名董事组成，独立董事3人占比三分之一[1] - 报告期内召开8次董事会会议和1次股东大会，独立董事均出席[4] - 报告期内召开多次专业委员会会议，独立董事均出席[5][7] 业务合作 - 全资子公司与小米新加坡签署广告服务协议，预计金额约697万美元[11] 人事与审计 - 2024年续聘信永中和为财务报表及内控审计机构[13] - 2024年聘任潘磊为董事会秘书[14] 激励计划 - 2024年向激励对象授予限制性股票[14] - 2021 - 2023年限制性股票激励计划归属成就[14] - 因权益分配调整2021 - 2023年激励计划授予价格[14] 信息披露 - 2023 - 2024年按要求披露多份报告[12] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职提建议[17]

舆情管理体系 - 公司制订舆情管理制度[2] - 舆情工作组由董秘/总经理任组长[3] - 公司及子公司设舆情信息联络人[5] 舆情分类与处理 - 舆情分重大和一般两类[7] - 处理原则为快速反应等[7] - 一般舆情组长灵活处置[9] - 重大舆情工作组开会决策[9] 舆情报告与保密 - 报告先报董秘再报领导及监管[7] - 相关人员对舆情信息负有保密义务[11]

公司治理 - 公司第三届董事会由9名董事组成，独立董事3人，占比三分之一[1] - 2024年召开8次董事会会议、1次股东大会，独立董事均亲自出席[3] - 2024年召开6次董事会审计等各类委员会会议，独立董事均亲自出席[4] - 独立董事参与7次独立董事和专门会议，均亲自出席[5] 独立董事履职 - 独立董事与内部审计及事务所沟通，督促审计进度[5] - 独立董事要求审核重大事项资料，维护中小股东权益[5] - 独立董事与公司人员保持联系，定期现场考察[6] - 独立董事审查2024年度日常经营性关联交易，认为合规[7] 业务交易 - 公司全资子公司与小米新加坡签广告服务协议，预计金额约697万美元[8][9] 信息披露 - 公司按时披露2023年年度等多份报告[9] - 公司于2024年披露《2024年内部控制评价报告》[10] 人事与审计 - 2024年3月续聘信永中和为财务和内控审计机构[10][11] - 2024年3月聘任潘磊为董事会秘书[11] 激励计划 - 2024年5月股东大会授权董事会办理限制性股票激励计划事宜[12] - 报告期内授予首次及预留部分限制性股票，2021 - 2023年部分归属成就[13] - 因2023年度权益分配，调整2021 - 2023年限制性股票激励计划授予价格[13]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：金山办公（Kingsoft Office，股票代码688111 CH） - 行业：软件行业 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2024年第四季度初步业绩超预期，营收和净利润同比分别增长16%和43%，主要得益于企业端营收增长和成本控制 [2][19] - 预计2024 - 2026年营收和净利润将持续增长，上调2024年营收和净利润预期1%和10%，上调2025 - 2026年营收预期各3%，净利润预期分别上调10%和8% [2][4][20][21][22] AI 商业化与本地化前景 - WPS在2025年2月采用DeepSeek - R1，增强了用户意图理解和演示生成能力，众多公司宣布采用该技术，有望推动企业端AI商业化加速 [3] - 政府和国有企业有办公软件本地化需求，且2027年为完成期限，预计2025年起订单将增加，推动WPS软件许可证发货量和营收增长 [3][21] 估值与评级 - 维持“买入”评级，将基于市销率（PS）的目标价从318元上调至388元，新目标价较当前股价有9%的上涨空间 [5][27][29] - 参考历史PS，使用2026年目标PS 25倍（此前为21倍）对股票进行估值，因预计2024 - 2026年营收复合年增长率为18.4%（此前为17.7%） [27][28] 与市场共识对比 - 2025 - 2026年营收预期低于市场共识，因对地方政府IT预算和个人订阅业务每用户平均收入（ARPU）增长持更保守态度 [24] - 2025 - 2026年净利润预期高于Wind共识，因对金山办公中期费用控制更乐观 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 潜在股价催化剂 - 订阅收入贡献改善，带来更好的盈利可见性并推动估值重估 [35] - AI商业化顺利，强劲的AI收入增长可能提升市场对金山办公AI商业化潜力的信心并推动估值重估 [35] - 政策支持力度大，中央政府出台软件本地化和解决地方政府债务风险的有利政策，详细的财政支持计划和国内许可业务增长复苏将推动估值重估 [35] 关键下行风险 - 政府实体办公软件本地化预算低于预期，可能导致办公软件本地化需求弱于预期 [36] - 竞争比预期激烈，协作办公软件市场参与者众多，可能挤压金山办公产品的价格和销量 [36] - 2C付费用户转化慢于预期，可能导致个人订阅业务收入增长放缓 [36] 财务数据细节 - 提供了2023 - 2026年的财务报表、比率、增长和每股分析、估值数据等详细信息，包括营收、EBITDA、净利润、各项费用、ROE、PE等指标 [8][12][13][14] - 分析了研发费用率变化对归母净利润的敏感性，研发费用率每变动1个百分点，预计归母净利润反向变动约3% [26][27] 评级与披露信息 - 介绍了汇丰银行的股票评级标准和依据，以及评级调整的规则 [38][39][40][41] - 提供了金山办公的评级历史和目标价历史 [47] - 披露了汇丰银行与金山办公的多项关联信息，如曾管理或共同管理其证券公开发行、预计未来3个月获得投资银行服务补偿等 [49][50][57] - 说明了报告的生产、分发、免责声明等相关信息，包括不同地区的分发主体、适用范围、监管机构等 [58][60][61][62][64][65][66][67]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑公司业绩超预期 略上调2024 - 2026年归母净利润预测为16.45、20.64、25.42亿元 对应EPS分别为3.56、4.46、5.50元/股 当前股价对应PE为97.3、77.6、63.0倍 考虑公司WPS AI产品持续升级 有望打开成长空间 维持"买入"评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为金山办公（688111.SH） 属于计算机/软件开发行业 2025年2月28日当前股价346.19元 一年最高最低408.68/167.18元 总市值1601.22亿元 流通市值1601.22亿元 总股本4.63亿股 流通股本4.63亿股 近3个月换手率75.81%[1] 业绩情况 - 2024年全年预计实现营业收入51.21亿元 同比增长12.40% 预计实现归母净利润16.45亿元 同比增长24.84% 预计实现扣非归母净利润15.56亿元 同比增长23.30%[5] - Q4单季度预计实现营业收入14.94亿元 同比增长16.2% 预计实现归母净利润6.05亿元 同比增长42.7% 预计实现扣非归母净利润5.65亿元 同比增长40.5%[5] 产品进展 - WPS AI 2.0新增AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手 为用户提供便捷高效创作体验 促进用户粘性和付费转化提升[6] - 推出AI办公助手WPS灵犀 核心功能包括智能写作、AI PPT生成、数据分析、信息检索、文档阅读与概述、云同步与团队协作 WPS灵犀与Deepseek深度融合 标志智能办公工具从"辅助工具"向"认知伙伴"的范式转移[6] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3885 | 4556 | 5120 | 6233 | 7809 | | YOY(%) | 18.4 | 17.3 | 12.4 | 21.7 | 25.3 | | 归母净利润(百万元) | 1118 | 1318 | 1645 | 2064 | 2542 | | YOY(%) | 7.3 | 17.9 | 24.8 | 25.4 | 23.2 | | 毛利率(%) | 85.0 | 85.3 | 85.4 | 85.2 | 84.8 | | 净利率(%) | 28.8 | 28.9 | 32.1 | 33.1 | 32.5 | | ROE(%) | 12.9 | 13.1 | 14.6 | 15.9 | 16.8 | | EPS(摊薄/元) | 2.42 | 2.85 | 3.56 | 4.46 | 5.50 | | P/E(倍) | 143.3 | 121.5 | 97.3 | 77.6 | 63.0 | | P/B(倍) | 18.4 | 16.1 | 14.3 | 12.4 | 10.6 |[8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率 如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标数据[12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 考虑公司业绩超预期 略上调2024 - 2026年归母净利润预测 对应EPS分别为3.56、4.46、5.50元/股 当前股价对应PE为97.3、77.6、63.0倍 考虑WPS AI产品持续升级 有望打开成长空间 维持"买入"评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为金山办公（688111.SH） 属于计算机/软件开发行业 [1] - 2025年2月28日当前股价346.19元 一年最高最低408.68/167.18元 总市值1601.22亿元 流通市值1601.22亿元 总股本4.63亿股 流通股本4.63亿股 近3个月换手率75.81% [1] 业绩情况 - 2024年全年预计实现营业收入51.21亿元 同比增长12.40% 预计实现归母净利润16.45亿元 同比增长24.84% 预计实现扣非归母净利润15.56亿元 同比增长23.30% [5] - Q4单季度预计实现营业收入14.94亿元 同比增长16.2% 预计实现归母净利润6.05亿元 同比增长42.7% 预计实现扣非归母净利润5.65亿元 同比增长40.5% [5] 产品进展 - WPS AI 2.0新增AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手 促进用户粘性和付费转化提升 [6] - 推出AI办公助手WPS灵犀 核心功能包括智能写作、AI PPT生成等 WPS灵犀与Deepseek深度融合 标志智能办公工具从"辅助工具"向"认知伙伴"的范式转移 [6] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3885 | 4556 | 5120 | 6233 | 7809 | | YOY(%) | 18.4 | 17.3 | 12.4 | 21.7 | 25.3 | | 归母净利润(百万元) | 1118 | 1318 | 1645 | 2064 | 2542 | | YOY(%) | 7.3 | 17.9 | 24.8 | 25.4 | 23.2 | | 毛利率(%) | 85.0 | 85.3 | 85.4 | 85.2 | 84.8 | | 净利率(%) | 28.8 | 28.9 | 32.1 | 33.1 | 32.5 | | ROE(%) | 12.9 | 13.1 | 14.6 | 15.9 | 16.8 | | EPS(摊薄/元) | 2.42 | 2.85 | 3.56 | 4.46 | 5.50 | | P/E(倍) | 143.3 | 121.5 | 97.3 | 77.6 | 63.0 | | P/B(倍) | 18.4 | 16.1 | 14.3 | 12.4 | 10.6 | [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率 如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [12]

营业相关财务指标变化 - 2024年营业总收入51.21亿元，同比增长12.40%[3] - 2024年营业利润17.41亿元，同比增长24.31%[3] - 2024年利润总额17.50亿元，同比增长25.94%[3] 净利润相关财务指标变化 - 2024年归属于母公司所有者的净利润16.45亿元，同比增长24.84%[3] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润15.56亿元，同比增长23.30%[3] 每股相关财务指标变化 - 2024年基本每股收益3.56元，同比增长24.48%[3] - 2024年末归属于母公司所有者的每股净资产24.58元，较期初增长14.06%[3] 资产与权益相关财务指标变化 - 2024年末总资产159.13亿元，较期初增长13.87%[3] - 2024年末归属于母公司的所有者权益113.56亿元，较期初增长14.14%[3] 股本相关财务指标变化 - 2024年末股本4.63亿股，较期初增长0.17%[3]

股权激励股份上市 - 本次股权激励股份上市股数为148,361股，流通日期为2025年3月5日[1] 各激励计划归属情况 - 2021 - 2023年各激励计划归属股票数量分别为32,300股、2,145股、62,568股、51,348股[34] - 2021 - 2023年各激励计划归属人数分别为7人、3人、25人、18人[32] 股本变化 - 公司股本总数由462,525,643股增加至462,674,004股[36] 激励计划审议 - 2023年4月19日审议通过2023年限制性股票激励计划相关议案[22] - 2023年5月24日金山软件有限公司股东周年大会通过2023年金山办公股票激励计划[23] - 2023年6月6日审议通过2023年限制性股票激励计划相关议案[25] - 2024年5月29日审议通过调整限制性股票激励计划相关事项等议案[26] - 2024年12月27日审议通过调整限制性股票激励计划授予权益价格等议案[27] 业绩数据 - 公司2024年1 - 9月净利润为1,039,877,046.95元，基本每股收益为2.25元/股[39] 其他 - 高级管理人员崔研已减持7,500股，公司推迟为其办理归属事宜[33] - 中汇会计师事务所于2025年1月20日出具《验资报告》[37] - 2025年2月25日公司完成相关股份登记手续[38] - 本次归属股票约占归属前公司总股本的比例为0.03%，不构成重大影响[39]