行业与公司 * **行业**：医药研发外包（CXO）与创新药研发行业 [1] * **公司**：涉及多家国内外药企及CXO公司，包括药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、阳光诺和、阿斯利康、吉利德、罗氏、默沙东、武田、百济神州、迪哲医药、恒瑞医药、中国生物制药、戴顶医药、百奥泰医恩、Biontech等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] 核心观点与论据 CXO行业业绩与业务亮点 * **2025年业绩预告稳健增长**：药明康德预计营业收入454.56亿元，同比增长15.84%，经调整FRS归母净利润149.57亿元，同比增长41.33% [2]；康龙化成预计营业收入138.72~142.4亿元，同比增长13%~16%，经调整NFR归母净利润17.68~18.48亿元，同比增长10%~15% [2]；阳光诺和预计营业收入11.92亿至13.7亿元，同比增长10.57%至27.15%，归母净利润1.9亿至2.29亿元，同比增长7.69%至29.23% [2] * **药明系在JPM大会展示强劲增长**：药明康德GLP-1管线增至24个，其中15个处于二期和三期临床，其CRDM业务预计2025年收入同比增长超过90% [1][4]；药明生物截至2025年底有74个临床三期和25个商业化项目，2026年排期34个PPQ产品，双抗、多抗业务收入同比增速超过120% [1][4]；药明合联新签70个ICMC项目，总数达252个，新增10个PPQ项目，总数达18个 [4] * **产能与市场扩张**：药明合联新增偶联剂GDP6产线，预计年产能1,000万平，2027年底或2028年初投产 [4]；药明生物宣布与卡塔尔自由区管理局签署战略合作备忘录，布局中东市场 [4] 跨国药企研发重点与管线进展 * **阿斯利康重点布局多领域**：重点领域包括心血管、ADC、新一代IO及细胞疗法TCE等 [5]，其引进的康奈18.2 ADC预计2026年上半年有三期临床数据读出 [5][7]，PD-1 TIG双抗已开展14项三期临床 [5] * **吉利德关键产品数据读出在即**：Cloud Native Top two ADC项目预计在一线TNBC披露良好数据并有望2026年下半年获批 [1][8]，SG分子在乳腺癌领域具有先发优势 [1][8] * **罗氏聚焦乳腺癌治疗**：口服色产品辅助治疗数据超预期，2026年将有一线联合CDK4/6 ET敏感的大三期结果读出 [9][20] * **其他跨国药企进展**：默沙东264预计2027年起陆续披露海外三期数据，2026年下半年可能完成或申报上市 [11]；武田TIK two预计2027年上半年获批上市 [11]；Biontech在PD-L1 VEGF双抗、Oncosec合作CTV-4、BTH三ADC等方向有重要布局 [12] 中国创新药企突破与布局 * **在非小细胞肺癌（NSCLC）领域取得重要突破**：迪哲医药DZD6,008单药治疗NSCLC显示ORR达60%，PFS超过10个月 [3][14][16]；舒沃替尼一线适应症总ORR为78.6%，预计2026年上半年递交ND申请 [3][14][16] * **百济神州实体瘤管线全方位覆盖**：通过ADC、IO双抗及新一代IO药物完成核心管线覆盖，泽布替尼在临床数据对比中持续占据最佳同类药物地位 [14] * **恒瑞医药多领域全面布局**：介绍其ADC平台，2026年将在乳腺癌和RAS领域全面布局，并探索IO联合疗法，在肥胖、心血管、神经系统疾病等领域也有产品布局 [14] * **中国生物制药通过收购加强平台**：收购抗体平台及小核酸平台，并布局蛋白降解剂平台 [14][22] * **其他中国药企亮点**：戴顶医药更新DL3 AGC数据计划，2026年上半年有脑转移NSCLC一期数据，下半年启动注册临床 [15][16]；百奥泰医恩在PD-L1 VEGF双抗联合ADC方面全球领先，2026年有多项数据读出 [13] 关键临床数据与行业趋势 * **2026年将有多项关键三期临床数据读出**：涉及非小细胞肺癌（吉利德、阿兹夫定、博泰的SKP264联合K药一线数据）、乳腺癌（罗氏和AZ的口服色产品一线数据）、以及阿斯利康的18.2 ADC等 [3][5][7][8][16][20][21]，这些数据可能重塑相关市场竞争格局 [3][5][16] * **下一代研发浪潮明确**：L2.0（下一代免疫疗法）加ADC逐渐成为下一步研发浪潮，无需与现有标准疗法做头对头比较 [16][17]，双抗和ADC领域领先企业（如Beyond Tech、康方、三生、融创等）正积极探索L2.0与ADC的联合疗法 [19] * **新药研发竞争力关键因素**：速度和机制上的协同是影响竞争力的关键，开展越早胜率越高 [18] * **中国企业在全球医药市场话语权提升**：在双抗、ADC等领域优势逐渐加强，积极参与全球创新，未来可能诞生更多全球性大型医药公司 [22] 其他重要内容 * **AI技术应用于药物研发**：阿斯利康应用AI加速合成药物开发流程并应用于CMC大幅提速 [5] * **产能细节**：药明合联合肥基地涉及多肽GMP及非GMP生产，整体产能约40公斤 [4] * **临床方案调整策略**：戴顶医药修改rosetta三期方案，从纯二线变成二线与三线混合，以避开与竞品直接对照，提高OS胜率 [15] * **监管审批加速**：默沙东拿到CNPV券，从申报到获批仅需1-2个月时间 [11] * **针对特定耐药市场**：LO耐药突破挖掘了蓝海市场，荣昌148的LO耐药数据表现良好 [18]

股票上市 - 本次股票上市股数为2,831,073股，上市流通总数为2,831,073股，上市流通日期为2026年1月19日[4] - 本次归属股票上市流通日为2026年1月19日，数量为283.1073万股[15] 激励计划 - 2022年11月25日公司召开第一届董事会第十二次会议审议通过多项激励计划相关议案[4] - 2022年12月13日公司召开2022年第一次临时股东大会审议通过激励计划相关议案[7] 人员归属情况 - 董事长张小林已获授予限制性股票7,100,000股，本次归属数量1,242,500股，占比17.5%[12] - 首席商务官吴清漪首次授予已获2,392,834股，本次归属1,598,209股，占比25%；预留授予已获400,000股，本次归属200,000股，占比50%[12] - 副总经理Shih - Ying Chang首次授予已获50,000股，本次归属12,500股，占比25%；预留授予已获3,000股，本次归属1,500股，占比50%[12] - 核心技术人员乔卫军首次授予已获30,000股，本次归属7,500股，占比25%；预留授予已获50,000股，本次归属25,000股，占比50%[12] - 核心技术人员郑莉首次授予已获25,000股，本次归属6,250股，占比25%；预留授予已获10,000股，本次归属5,000股，占比50%[12] - 核心技术人员陈侃首次授予已获22,500股，本次归属5,625股，占比25%；预留授予已获10,000股，本次归属5,000股，占比50%[12] - 首次授予部分本次归属数量合计2,033,084股[12] - 董事会认为需激励的其他人员授予数量从556,489增加到1,112,978，增幅50%[13] - 符合条件的首次授予激励对象共57人，本次归属52人；预留授予激励对象共75人，本次归属70人[14] 股本变动 - 公司股本总数从461,187,894股变动为464,018,967股，增加2,831,073股[19] 资金情况 - 截至2026年1月5日公司收到激励对象限制性股票认购款27,206,611.53元，新增股本2,831,073元，余额24,375,538.53元计入资本公积[20] 业绩数据 - 公司2025年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润为 - 579,947,780.97元，截至2025年9月30日总股本为459,412,894股，基本每股收益为 - 1.32元/股[22] 比例数据 - 本次归属的限制性股票数量为2,831,073股，约占归属前公司总股本的比例为0.6139%[22] 登记情况 - 本次归属新增股份于2026年1月13日在中证登上海分公司完成登记[21]

公司业绩与财务表现 - 预计2025年度实现营业收入约8亿元，同比大幅增长122.28%左右 [2][5] - 预计2025年度归母净亏损约7.7亿元，同比亏损减少8.98%左右 [2][5] - 2024年公司实现营业收入3.60亿元，同比增长294.24%，归母净亏损8.46亿元，同比收窄23.63% [4] - 公司毛利率水平极高，2023年、2024年及2025年前三季度分别为96.48%、97.41%和95.68% [7] - 公司资产负债率在2025年一季度末曾高达98.70%，在获得融资后，二季度末和三季度末分别降至49.39%和51.15% [10][11] 研发投入与成果 - 过去8年（2018年至2025年）研发费用累计超过47亿元，同期营业收入为13.7亿元，研发费用率高达约291% [2][8] - 2025年度研发费用预计约8.6亿元，同比增加18.84%左右 [8] - 核心产品舒沃哲（舒沃替尼片）于2025年7月获美国FDA批准，成为全球首个且唯一在美获批的EGFR Exon20ins NSCLC国产创新药 [8] - 公司全资子公司迪哲（无锡）医药有限公司获得《药品生产许可证》（C证），为商业化生产提供了资质保障 [8] 产品商业化与市场进展 - 2025年，公司已获批的两款产品舒沃哲（舒沃替尼片）和高瑞哲（戈利昔替尼胶囊）首次纳入国家医保药品目录，有助于提升患者可及性和扩大市场份额 [2][5] - 核心产品属于创新药领域，研发周期长、投入大，但一旦上市可形成技术垄断，例如舒沃替尼在非小细胞肺癌治疗领域具有突破性疗效 [9] - 公司正加大产品推广力度，积极扩大产品市场份额，对经营产生了积极影响 [2][5] 战略与资本运作 - 公司计划发行境外上市外资股并在香港联交所主板挂牌上市，以深化全球化战略布局和提升国际化品牌形象 [2][11] - 2025年初，公司通过募集资金获得18.48亿元，其中10.42亿元用于新药研发项目，其余用于国际标准创新药产业化项目及补充流动资金 [9] - 公司未来战略将围绕全球未满足的临床需求，深化具有差异化竞争力的管线布局 [11]

2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现营业收入约80,000万元 较上年同期增加约44,010万元 同比增长约122.28% [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净亏损约77,000万元 较上年同期减少亏损约7,596万元 同比亏损收窄约8.98% [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净亏损约85,000万元 较上年同期减少亏损约4,889万元 同比亏损收窄约5.44% [1] 历史财务表现 (2019-2024) - 公司营业收入从2019年的4,101.75万元波动增长至2024年的3.60亿元 2023年收入为9,128.86万元 2022年收入为0元 [2] - 归属于上市公司股东的净利润持续为负 2019年至2024年净亏损分别为-4.46亿元、-5.87亿元、-6.70亿元、-7.36亿元、-11.08亿元和-8.46亿元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额持续为负 2019年至2024年分别为-3.66亿元、-4.10亿元、-4.92亿元、-6.03亿元、-9.68亿元和-6.51亿元 [2] 首次公开发行 (IPO) 情况 - 公司于2021年12月10日在上交所科创板上市 发行股票4,000.01万股 发行价格为52.58元/股 [3] - 首次公开发行募集资金总额为21.03亿元 扣除发行费用后募集资金净额为19.87亿元 较原计划募集资金17.83亿元多出2.03亿元 [3] - IPO发行费用总额为1.17亿元 其中承销及保荐费为9,564.42万元 保荐机构及主承销商为中信证券 联席主承销商为华泰联合证券 [3] 2023年度向特定对象发行股票情况 - 公司于2025年4月22日发布2023年度向特定对象发行A股股票上市公告 发行价格为43.00元/股 发行数量为41,764,808股 [4] - 该次发行募集资金总额为1,795,886,744.00元 扣除发行费用后募集资金净额为1,773,446,130.53元 [4] - 该次发行最终获配发行对象共计14名 保荐机构为华泰联合证券 [4] 累计募集资金 - 公司通过首次公开发行和向特定对象发行两次募资 合计募集资金总额为38.99亿元 [5]

交易与市场表现 - 截至2026年1月12日收盘，迪哲医药股价报收66.94元，上涨0.22% [1] - 当日成交额2.31亿元，换手率0.76%，成交量3.45万手 [1] - 1月12日主力资金净流入457.75万元，占总成交额1.98% [1][4] - 1月12日游资资金净流入706.25万元，占总成交额3.05% [1][4] - 1月12日散户资金净流出1163.99万元，占总成交额5.03% [1][4] 2025年业绩预告 - 公司预计2025年全年实现营业收入约8亿元，同比增长122.28% [2][3] - 公司预计2025年全年归属净利润亏损约7.7亿元，同比减亏8.98% [2][3][4] - 公司预计2025年全年扣非后净利润亏损约8.5亿元 [2] - 公司预计2025年研发费用约8.6亿元，同比增长18.84% [3] - 业绩亏损主要原因为持续的高研发投入 [3] 产品与业务进展 - 公司两款产品舒沃哲和高瑞哲已纳入国家医保目录 [3][4] - 产品舒沃哲获得美国FDA批准，并被列入NCCN指南 [3][4] - 公司在海外市场取得突破 [3] - 公司在研产品多项临床进展公布，并获得FDA快速通道认定 [3]

药明康德业绩预告 - 预计2025年度实现营业收入约人民币454.56亿元，同比增长约15.84% [1] - 预计持续经营业务收入同比增长约21.40% [1] - 预计经调整非《国际财务报告准则》下归母净利润约人民币149.57亿元，同比增长约41.33% [1] - 预计扣非归母净利润约人民币132.41亿元，同比增长约32.56% [1] - 预计归母净利润约人民币191.51亿元，同比增长约102.65%，主要包含出售联营公司及部分业务股权的投资收益 [1] - 出售WuXi XDC Cayman Inc.部分股权净收益预计约人民币41.61亿元 [1] - 出售上海康德弘翼医学临床研究有限公司和上海药明津石医药科技有限公司100%股权净收益预计约人民币14.34亿元 [1] 上港集团业绩快报 - 2025年营业总收入394.4亿元，同比增长3.5% [2][3] - 2025年归母净利润134.0亿元，同比减少10.4% [2][3] - 2025年扣非归母净利润122.0亿元，同比减少8.1% [2][3] - 2025年营业利润175.5亿元，同比减少2.6% [3] - 2025年基本每股收益0.58元，同比减少9.4% [3] - 2025年加权平均净资产收益率9.8%，同比减少1.9个百分点 [3] 藏格矿业业绩预告 - 预计2025年归母净利润为37亿元-39.5亿元，同比增长43.41%-53.10% [3][4] - 预计2025年扣非净利润为38.7亿元-41.2亿元，同比增长51.95%-61.76% [3][4] - 业绩增长主要受益于氯化钾产销量超预期，全年产量103.36万吨，销量108.43万吨 [4] - 氯化钾销售价格同比增长，驱动业务收入与利润强劲增长 [4] - 碳酸锂业务全年产量8,808吨，销量8,957吨，四季度价格回暖为利润增长提供支撑 [4] 三安光电业绩预告 - 预计2025年归母净利润为-2亿元到-4亿元，上年同期为盈利2.53亿元 [5] - 预计2025年扣非净利润为-7.5亿元到-8.5亿元 [5] - 业绩转亏主要由于集成电路中滤波器、碳化硅业务对利润拖累较大 [5] - 其他因素包括政府补助款同比减少、研发费用化同比增多、投资收益减少及存货跌价准备同比增加 [5] 晶澳科技业绩预告 - 预计2025年归母净亏损45.00亿元-48.00亿元 [12] - 亏损主要受光伏主产业链产能集中释放导致阶段性供需失衡影响 [12] - 行业竞争加剧，各环节主要产品价格承压下行 [12] - 国际贸易保护政策加剧，导致组件销售均价和盈利能力同比下降 [12] 容百科技业绩预告 - 预计2025年归母净利润亏损1.5亿元-1.9亿元 [17][18] - 预计2025年第四季度归母净利润约3000万元，单季度扭亏为盈 [18] - 报告期内前三季度销量下滑，业绩承压 [18] - 第四季度正极销量创全年新高，锰铁锂实现单季度盈利，经营业绩显著改善 [18] 迪哲医药业绩预告 - 预计2025年归母净亏损7.7亿元左右，较上年同期减少亏损约7596万元 [20] - 报告期内两款获批产品舒沃哲®和高瑞哲®纳入国家医保药品目录 [20] - 推动产品销售收入增长至约8亿元，同比增长122.28% [20] 其他公司业绩预告 - 三祥新材预计2025年归母净利润约为1.00亿元至1.30亿元，同比增长31.99%到71.58% [21] - 钒钛股份预计2025年归母净利润为负值，年度经营业绩将出现亏损 [13] - 平潭发展预计2025年归母净利润为负值，年度经营业绩将出现亏损 [14] - 永辉超市预计2025年归母净利润为负值，年度经营业绩将出现亏损 [15] 圣农发展月度经营数据 - 2025年12月实现销售收入18.61亿元，较上年同期增长11.03% [19] - 家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为13.85亿元，较上年同期增长5.18% [19] - 深加工肉制品板块销售收入为9.48亿元，较上年同期增长50.87% [19] 公司治理与人事变动 - 海格通信选举余青松为公司第七届董事会董事长 [16] - 雄塑科技因未履行关联交易审议程序和信息披露义务收到深交所监管函 [11] 资本市场动态：IPO与再融资 - 长裕集团主板IPO注册生效，拟募集资金7亿元投向主业项目 [6] - 新希望拟定增募集资金不超过33.38亿元，用于猪场升级项目和偿还银行债务 [7] 资本市场动态：并购重组 - 蓝箭电子拟以现金收购成都芯翼不低于51%股权，标的整体估值暂定不超过6.75亿元 [8][9] - 盛达资源拟以现金2.695亿元收购广西来宾金石矿业有限公司55%股权 [10]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度实现营业收入约8亿元，同比大幅增加约122.28% [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净亏损约7.7亿元，同比亏损减少约8.98% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净亏损约8.5亿元，同比亏损减少约5.44% [1]

公司财务表现 - 迪哲医药预计2025年度归属于母公司所有者的净亏损约为7.7亿元 [1] - 公司2025年净亏损预计比上年同期减少约7,596万元 [1] - 公司2025年净亏损同比预计减少约8.98% [1]

公司财务业绩 - 迪哲医药预计2025年度归属于母公司所有者的净亏损约为7.7亿元 [1] - 公司2025年净亏损预计比上年同期减少约7,596万元 [1] - 公司2025年净亏损同比减少幅度预计约为8.98% [1]

公司2025年度财务业绩预告 - 预计2025年度实现营业收入约80,000万元 较上年同期增加约44,010万元 同比增长约122.28% [1] - 预计2025年度研发费用约86,000万元 较上年同期增加约13,631万元 同比增长约18.84% [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净亏损约77,000万元 亏损额较上年同期减少约7,596万元 同比亏损减少约8.98% [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净亏损约85,000万元 亏损额较上年同期减少约4,889万元 同比亏损减少约5.44% [1]