公司战略与资本市场举措 - 迪哲医药在登陆科创板四年后宣布提交港股上市申请 [1] - 赴港上市旨在依托香港市场高效、国际化的融资平台，便于同步推进海外BD合作与全球多中心临床，契合创新药出海核心诉求 [1] - 港股估值体系对标美国纳斯克和欧洲市场，对硬核创新的估值更高，有助于扩大创新药的全球市场空间并提升公司估值 [1] - 公司计划利用两地上市优势，以更好地吸引国际投资者，并促进与跨国药企的合作交流，推进国际化战略 [1] - 公司自成立之初便锚定“全球竞争”定位，核心管线均采用全球同步开发策略 [1] 财务表现与商业化进展 - 前三季度公司实现营业收入5.86亿元，较上年度同比增长73% [2] - 预计全年营业收入约8亿元左右，同比增长预计达到122.28% [2] - 营收高增长主要得益于核心产品舒沃哲®和高瑞哲®首次纳入国家医保目录 [2] - 公司已实现商业化盈利，即产品收入可覆盖研发费用外的所有运营支出，实现里程碑式突破 [2] - 前三季度销售费用率同比下降23%，成本控制能力和商业化效率持续优化 [2] - 2025年度业绩预告显示，实现营业收入约80,000万元，比上年同期增加约44,010万元，同比增加122.28%左右 [2] 研发进展与产品管线 - 核心管线构筑起兼具全球首创与同类最佳潜力的差异化管线矩阵 [1] - 2025年度产品研发进展顺利，研发投入仍保持较高水平 [2] - 研发团队正加速推进后续管线接力布局，并持续拓宽已上市产品的适应症领域 [2] - 核心产品舒沃哲®于去年7月获FDA加速批准上市，成为全球唯一纳入NCCN指南的EGFR Exon20ins NSCLC小分子靶向药 [2] - 舒沃哲®的上市验证了公司具备独立打通从实验室到国际市场的能力，同时为公司打开了新的海外增长空间 [2] 行业环境与市场定位 - 香港资本市场作为连接中国内地与世界的桥梁，持续深化上市制度改革 [1] - 香港市场已成功吸引并培育了一批明星生物科技企业，形成了良好的板块效应和专业的国际投资者基础 [1]

上市申请与公司概况 - 迪哲医药于2026年1月23日向港交所主板递交上市申请书，联席保荐人为高盛和华泰国际 [1] - 公司是一家处于商业化阶段的生物制药公司，核心治疗领域是肿瘤及血液系统疾病 [3] - 公司成立于2017年，源于阿斯利康的亚洲创新药物和早期研发中心，拥有深厚的科研传承和成熟的药物发现与开发团队 [3] 核心产品与市场地位 - 核心上市产品舒沃哲®是全球唯一获批用于治疗EGFR 20号外显子插入突变型肺癌的小分子EGFR TKI抑制剂 [3] - 舒沃哲®是首款在中国研发并同时获得美国FDA及中国国家药监局突破性疗法认定的肺癌药物，也是唯一被国际NCCN指南推荐且被纳入中国国家医保目录用于该适应症的靶向药物 [4] - 另一款上市产品高瑞哲®是全球首款且唯一获批用于治疗复发或难治性外周T细胞淋巴瘤的JAK1抑制剂，已获美国FDA快速通道及孤儿药资格，并被纳入中国国家医保目录 [4] - 公司产品管线包括两款获批药物、一款处于注册性临床阶段的候选药物、三款处于概念验证后阶段的资产以及一款处于早期临床阶段的资产 [3] 财务表现 - 公司收入快速增长，2023年、2024年及2025年前九个月收入分别为人民币9128.9万元、3.6亿元及5.86亿元 [5] - 同期，公司研发开支分别为人民币8.06亿元、7.24亿元及6.44亿元 [6] - 公司毛利率保持高水平，2023年、2024年及2025年前九个月毛利率分别约为96.5%、97.4%及95.7% [7][8] - 公司目前处于亏损状态，2023年、2024年及2025年前九个月的期内亏损分别为人民币11.08亿元、9.40亿元及5.83亿元 [7] 行业前景 - 全球肿瘤治疗药物市场规模预计将从2024年的2621亿美元增长至2035年的7249亿美元，年复合增长率为9.7% [9] - 中国肿瘤治疗药物市场增长更快，预计将从2024年的372亿美元增至2035年的1437亿美元，年复合增长率为13.1% [9] - 非小细胞肺癌是主要癌种，全球NSCLC药物市场规模预计将从2024年的492亿美元增至2035年的975亿美元，年复合增长率为6.4% [12] - 中国NSCLC药物市场预计将从2024年的71亿美元增至2035年的230亿美元，年复合增长率为11.3% [12] - 公司核心产品针对的EGFR 20号外显子插入突变NSCLC细分市场增长迅速，预计将从2024年的10亿美元增至2035年的80亿美元，年复合增长率高达20.5% [15] 公司治理与股权结构 - 董事会由八名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及四名独立非执行董事 [17] - 董事长兼首席执行官为创始人张小林博士，执行董事康晓静女士负责全面财务管理及运作 [18] - 截至2026年1月18日，创始人张小林博士直接及间接通过员工持股平台合计控制公司股份的概约百分比为13.49% [19][21] - 前两大股东为先进制造产业投资基金（有限合伙）和阿斯利康（AstraZeneca AB），各持有公司已发行股本总额的23.47% [21] - 员工持股平台江苏无锡迪喆企业管理合伙企业（有限合伙）持有公司12.38%的股份 [19][21]

公司概况与业务 - 迪哲医药是一家处于商业化阶段的生物制药公司，专注于肿瘤及血液系统疾病领域，其前身为阿斯利康全球肿瘤转化科学中心－亚洲创新药物和早期研发中心 [2] - 公司已构建起丰富且具有竞争力的产品管线，包括两款获批药物（舒沃哲®和高瑞哲®）、一款处于注册性临床阶段的候选药物、三款处于概念验证后阶段的资产，以及一款处于早期临床阶段的资产 [2] 核心产品与市场地位 - 核心上市产品舒沃哲®是全球范围内唯一获批用于治疗EGFR 20号外显子插入突变型肺癌的小分子表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂 [2] - 舒沃哲®是首款在中国研发并同时获得美国FDA及中国国家药监局突破性疗法认定的肺癌药物，也是唯一被国际权威NCCN非小细胞肺癌治疗指南推荐用于该适应症的小分子药物，并已被纳入中国国家医保目录 [3] - 另一款产品高瑞哲®是全球首款也是唯一获批用于治疗复发或难治性外周T细胞淋巴瘤的JAK1抑制剂，美国FDA已授予其快速通道及孤儿药资格认定，该药亦已被纳入中国国家医保目录 [3] 财务表现 - 公司收入增长迅速，2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，收入分别为9128.9万元人民币、3.6亿元人民币、5.86亿元人民币 [4] - 同期，公司研发开支分别约为8.06亿元人民币、7.24亿元人民币、6.44亿元人民币 [5] - 公司毛利率维持在较高水平，2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，毛利率分别约为96.5%、97.4%、95.7% [7][8] - 公司目前仍处于亏损状态，2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，期内亏损分别约为11.08亿元人民币、9.40亿元人民币、5.83亿元人民币 [7] 行业前景 - 全球肿瘤治疗药物市场规模预计将从2024年的2621亿美元增长至2035年的7249亿美元，年复合增长率为9.7% [9] - 中国肿瘤治疗药物市场预计将从2024年的372亿美元增长至2035年的1437亿美元，年复合增长率为13.1% [9] - 非小细胞肺癌药物市场是重要组成部分，全球市场规模预计将从2024年的492亿美元增长至2035年的975亿美元，年复合增长率为6.4% [11] - 中国NSCLC药物市场预计将从2024年的71亿美元增长至2035年的230亿美元，年复合增长率为11.3% [11] - 公司核心产品舒沃哲®针对的EGFR 20号外显子插入突变NSCLC细分市场增长潜力巨大，全球市场规模预计将从2024年的10亿美元增至2035年的80亿美元，年复合增长率为20.5% [13] 公司治理与股权结构 - 董事会由八名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及四名独立非执行董事 [15] - 董事长、执行董事及首席执行官为张小林博士 [16] - 截至2026年1月18日，公司创始人及核心管理层通过员工持股平台持有显著股份，其中张小林博士直接及间接控制的权益合计约占公司已发行股本总额的14.21% [17][19] - 前两大股东为先进制造产业投资基金（有限合伙）和阿斯利康（AstraZeneca AB），各持有公司23.47%的股份 [19]

上市申请与基本信息 - 迪哲医药于2026年1月23日向港交所主板递交上市申请书，联席保荐人为高盛和华泰国际 [1] - 公司计划发行H股，每股面值为人民币1.00元 [2] 公司概况与竞争优势 - 公司是一家处于商业化阶段的生物制药公司，核心治疗领域是肿瘤及血液系统疾病 [3] - 公司成立于2017年，源于阿斯利康的亚洲创新药物和早期研发中心，具备深厚的科研传承和完整的药物发现与开发经验 [3] - 公司已构建起丰富且具有竞争力的产品管线，包括两款获批药物、一款处于注册性临床阶段的候选药物、三款处于概念验证后阶段的资产以及一款处于早期临床阶段的资产 [3] 核心产品与市场地位 - 核心上市产品舒沃哲®是全球范围内唯一获批用于治疗EGFR 20号外显子插入突变型肺癌的小分子表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂 [3] - 舒沃哲®是首款在中国研发并同时获得美国FDA及中国国家药监局突破性疗法认定的肺癌药物，也是唯一被国际权威NCCN非小细胞肺癌治疗指南推荐用于该适应症的小分子药物，并已被纳入中国国家医保目录 [4] - 另一款上市产品高瑞哲®是全球首款也是唯一获批用于治疗复发或难治性外周T细胞淋巴瘤的JAK1抑制剂，已获美国FDA快速通道及孤儿药资格认定，并已被纳入中国国家医保目录 [4] 财务表现 - 公司收入快速增长，2023年、2024年及2025年前九个月收入分别为人民币9128.9万元、3.6亿元及5.86亿元 [5] - 公司毛利率维持在极高水平，同期毛利率分别约为96.5%、97.4%和95.7% [9][10] - 公司研发投入巨大，同期研发开支分别约为人民币8.06亿元、7.24亿元和6.44亿元 [6] - 公司目前仍处于亏损状态，2023年、2024年及2025年前九个月的期内亏损分别为人民币11.08亿元、9.40亿元和5.83亿元 [8] 行业前景 - 全球肿瘤治疗药物市场规模预计将从2024年的2621亿美元增长至2035年的7249亿美元，年复合增长率为9.7% [11] - 中国肿瘤治疗药物市场增长更快，预计将从2024年的372亿美元增长至2035年的1437亿美元，年复合增长率为13.1% [11] - 非小细胞肺癌是主要治疗领域，全球NSCLC药物市场规模预计将从2024年的492亿美元增长至2035年的975亿美元 [14] - 公司核心产品针对的EGFR 20号外显子插入突变NSCLC细分市场增长潜力巨大，预计将从2024年的10亿美元增至2035年的80亿美元，年复合增长率达20.5% [16] 公司治理与股权结构 - 董事会由八名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及四名独立非执行董事 [17] - 董事长兼首席执行官为张小林博士 [18] - 截至2026年1月18日，公司创始人张小林博士直接及通过员工持股平台间接控制公司权益，其中直接持股1.83%，通过无锡迪喆企业管理合伙企业（有限合伙）控制12.38%，并通过ZYTZ Partners Limited控制1.11% [19][21] - 公司前两大股东为先进制造产业投资基金（有限合伙）和阿斯利康（AstraZeneca AB），各持有23.47%的A股股份 [21]

公司基本信息 - 公司是商业化阶段生物制药公司，核心治疗肿瘤及血液系统疾病[37] - 公司成立于2017年，源于阿斯利康，前身是iMED Asia[37] - 公司A股于2021年12月10日在上交所科创板上市[121] 产品管线 - 产品管线包括两款获批药物、一款注册性临床阶段候选药物等[38] - 舒沃哲®是全球唯一获批治疗EGFR 20号外显子插入突变型肺癌小分子EGFR TKI[37] - 高瑞哲®是全球首款也是唯一获批治疗复发或难治性外周T细胞淋巴瘤JAK1抑制剂[38] 业绩数据 - 2023 - 2025年9月各期间收入分别为9.1289亿、3.59901亿、3.38451亿、5.86301亿元[85] - 2023 - 2025年9月各期间所得税前亏损分别为11.07612亿、9.39651亿、6.49644亿、5.82901亿元[87] - 2023 - 2025年9月30日，舒沃哲®收入占比分别为100.0%、86.4%、84.4%、72.0%[88] - 2023 - 2025年9月30日，高瑞哲®收入占比分别为0、13.6%、15.6%、28.0%[88] - 2023 - 2025年9月30日，公司毛利率分别为96.5%、97.4%、95.7%[100] 研发进展 - 舒沃哲®预计2026年第三季度进行欧盟MAA申报和美国NDA申报[42] - 高瑞哲®预计2027年下半年进行主要数据读出[42] - Birelentinib预计2026年第三季度完成研究[42] - DZD6008预计2026年第二季度进行主要数据读出[42] - GW5282预计2026年第二季度确定RP2D[42] - DZD1516预计2027年下半年启动联合研究[42] - DZD2269预计2027年下半年启动联合研究[42] 临床试验 - 2025年10月启动TAI - SHAN10的II期临床试验[123] - 2025年12月启动注册性III期临床试验－WU - KONG 16[123] - 2025年12月启动多中心临床研究JACKPOT16[123] - 2026年1月启动GW5282用于实体肿瘤的I期╱II期临床试验BEI - DOU2[123] - 2026年1月启动birelentinib用于复发╱难治性原发性ITP的II期临床试验TAI - SHAN11[123] 生产设施 - 江苏无锡生产工厂年产能约为7000万片片剂及2000万粒胶囊，2027年开始商业生产[72] 未来展望 - 截至2025年12月31日止年度预期收益超5亿港元[116] - 上市时预期市值（基于发行范围下限）超40亿港元[116] 其他信息 - 截至2025年9月30日，内部研发团队292名成员，53.4%有硕士学位，19.5%有博士学位[69] - 截至2025年9月30日，一体化商业化团队由592名专业人员组成[74] - 截至最后实际可行日期，拥有176项已获授专利，198项专利申请[79]

公司财务表现 - 前三季度实现营业收入5.86亿元，较上年度同比增长73% [1] - 营收创下历史新高，得益于核心产品舒沃哲®和高瑞哲®的商业化放量 [1] 核心产品与商业化进展 - 公司核心产品医保放量显著，市场渗透率和销售收入持续提升 [1] - 两款已上市产品正在积极进行适应症拓展的临床研究 [1] 研发管线进展 - 全球首创LYN/BTK双靶点抑制剂birelentinib已进入全球Ⅲ期临床研究阶段，并获得美国FDA快速通道认定 [1] - 核心在研产品四代EGFR TKI抑制剂DZD6008正加速推进针对EGFR突变非小细胞肺癌的剂量拓展研究 [1] 公司战略与展望 - 公司全球化创新蓝图已初具雏形，并迎来多项里程碑进展 [1] - 未来公司将立足全球未被满足的临床需求不断拓展治疗边界 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周医药生物板块收涨 1.9%，乐观情绪延续；夸克健康大模型取得突破，国内医疗大模型进入高速发展期；上海生物医药并购基金连续开启大笔上市公司股权收购，有望助力创新药械企业长期发展 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（7 月 21 日 - 7 月 25 日）医药生物板块收涨 1.9%，跑输 Wind 全 A（2.21%）但跑赢沪深 300（1%），乐观情绪延续 [2][7] - 板块方面，受药明合联和药明生物发布业绩预告影响，医疗研发外包（8.29%）涨幅居前，化学制剂（ - 2.02%）和其他生物制品（ - 0.58%）跌幅居前 [2][7] - 个股方面，海特生物（46.9%）、振东制药（42.9%）和塞力医疗（31.7%）涨幅居前，*ST 苏吴（ - 22.3%）、永安药业（ - 13.7%）和力生制药（ - 13.7%）跌幅居前 [2][7] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 7 月 24 日，国家医保局举行新闻发布会，集采中选不再仅以最低价为参考，正建设全国挂网药品价格一览表，指导 31 个省份上线定点药店公开比价小程序；第十一批集采已启动，坚持相关原则优化采购规则，开展“四同”药品价格治理 [10] 行业要闻 - 7 月 25 日，上海生物医药并购基金拟收购微创医疗股份成为战略股东 [11] - 7 月 25 日，康方生物依沃西单抗新适应症上市申请获受理 [11] - 7 月 25 日，云顶新耀配售股份集资约 15.73 亿港元 [11] - 7 月 24 日，三生与辉瑞许可协议生效，辉瑞获独家许可，三生将获不超 1.5 亿美元，辉瑞认购三生股份约 7.85 亿港元 [11][12] 公司公告 - 7 月 24 日，药明生物预计收益同比增长约 16%，毛利率同比提升约 3.6% [14] - 7 月 23 日，夸克健康大模型通过中国 12 门核心学科主任医师笔试评测 [14] - 7 月 23 日，药明合联预期上半年收入同比增长超 60%，经调整净利润等同比增长超 50% [14] - 7 月 22 日，Abivax microRNA 疗法在治疗活动性溃疡性结肠炎三期临床取得积极结果 [14] - 7 月 21 日，罗氏 Astegolimab 针对慢性阻塞性肺疾病两项研究，IIb 期达到主要终点，III 期未达到 [14] - 7 月 25 日，药明康德总股本不变，库存股份为 0，期间累计回购 A 股股份 [15] - 7 月 24 日，沃森生物收到发明专利证书，多肽递送系统有多种优势 [15] - 7 月 23 日，迪哲医药将在世界肺癌大会公布研究成果，舒沃哲国际多中心注册临床研究数据入选口头报告 [15] - 7 月 23 日，悦康药业子公司 YKYY029 注射液获 FDA 和 NMPA 临床试验批准，相关论文发表 [15] - 7 月 23 日，泰坦科技收购 Apollo Scientific Ltd.100%股权 [15] - 7 月 23 日，华东医药子公司药品获美国 FDA 批准 [16] - 7 月 22 日，我武生物获得黄花蒿花粉变应原舌下滴剂上市后临床试验总结报告 [16] - 7 月 21 日，丽珠集团重组抗人 IL - 17A/F 人源化单克隆抗体注射液Ⅲ期临床试验达到主要研究终点，安全性良好 [16] - 7 月 21 日，赛诺医疗新型药物洗脱支架系统获美国 FDA 附条件批准 [16]

公司经营与财务表现 - 2024年公司实现销售收入3.60亿元，同比增长294.24%，主要得益于第二款核心产品高瑞哲®的上市及舒沃哲®的销售增长 [11][31] - 研发费用7.24亿元，同比减少10.17%，显示研发投入仍然较大但效率有所提升 [11][31] - 2024年归属于母公司股东的净亏损为8.46亿元，累计未分配利润为负，因此不进行利润分配 [33] - 货币资金较上年增长237.14%至2.50亿元，主要系结构性存款到期转为存款 [29] - 短期借款和长期借款分别增长86.81%和394.36%，反映公司为运营增加了银行贷款 [29] 研发进展与产品表现 - 舒沃哲®成为首个且唯一获得中、美BTD认定的EGFR Exon20ins NSCLC治疗药物，并于2025年1月获FDA优先审评资格 [11] - 高瑞哲®作为全球首个高选择性JAK1抑制剂，被纳入多个权威淋巴瘤诊疗指南 [12] - DZD8586作为全球首创LYN/BTK双靶点抑制剂，在早期临床中显示良好安全性和疗效 [13] - DZD6008作为高选择性EGFR TKI，在三代EGFR TKI耐药患者中显示优异安全性和有效性 [14][15] 公司治理与组织变动 - 公司完成独立董事变更，安梅霞女士接替张昕女士担任独立董事并兼任多个委员会职务 [16] - 员工总数达852人，较2023年增长46.64%，其中研发人员267人，销售人员488人 [17] - 拟取消监事会设置，由董事会审计委员会承接原监事会职权，优化治理结构 [40] - 注册资本由4.18亿元增加至4.59亿元，完成工商变更登记 [41] 商业化与市场布局 - 建立专业商业化团队，快速实现产品入院和药房覆盖，刷新非自有工厂发货行业纪录 [15] - 销售费用增长112.01%至4.45亿元，主要因团队扩张及市场推广活动增加 [31] - 存货增长87.96%，反映为产品销售进行的正常备货 [29] 审计与财务报告 - 变更会计师事务所为立信所，认为其具备专业胜任能力和独立性 [15][36] - 2024年财务报告显示经营活动现金流净额改善至-6.51亿元，较上年减少32.8% [31] - 拟续聘立信所为2025年度审计机构，审计费用将根据业务规模和工作量协商确定 [36][39]

中国创新药企在EHA 2025年会的表现 - 百济神州、迪哲医药、诺诚健华、微芯生物4家科创板创新药企在EHA 2025年会上展示近60项临床研究成果，其中4项入选口头报告、14项入选壁报 [1] - 行业认为中国创新药产业正从"快速跟随"向"自主创新"战略转型，企业在全球血液学创新治疗领域加速崛起 [1] - EHA年会是全球血液学领域最具影响力的学术盛会之一，每年吸引来自100多个国家的1万余名专业人士参会 [1] 百济神州的创新疗法进展 - 下一代BCL2抑制剂索托克拉联合百悦泽®治疗R/R慢性淋巴细胞白血病和小淋巴细胞淋巴瘤的总缓解率分别达96%和79% [2] - 潜在同类首创BTK降解剂BGB-16673在治疗CLL和华氏巨球蛋白血症中取得有力早期数据 [2] - 上述数据将支持索托克拉和BGB-16673推进至3期研究，并为部分项目的首次药政递交奠定基础 [2] 诺诚健华的临床研究成果 - 25项研究以壁报形式入选EHA 2025，涵盖BTK抑制剂奥布替尼和BCL2抑制剂Mesutoclax [2] - Mesutoclax联合奥布替尼一线治疗CLL/SLL的总缓解率达97.6%，注册性III期临床研究已启动并加速推进 [3] 迪哲医药的多项研究进展 - 高选择性JAK1抑制剂高瑞哲®用于外周T细胞淋巴瘤维持治疗的II期研究显示能有效维持并深化肿瘤缓解 [3] - 在研产品DZD8586单药治疗复发/难治弥漫性大B细胞淋巴瘤的II期临床数据显示良好抗肿瘤活性和安全性 [3] - 高瑞哲®和DZD8586自2025 ASCO以来已斩获三项国际顶尖学术会议口头报告 [3] 微芯生物的HDAC抑制剂前景 - 全球首个亚型选择性HDAC抑制剂西达本胺在血液肿瘤治疗领域展示19项最新研究成果 [4] - 西达本胺在不同血液瘤种中均有肿瘤缓解效果，改善了现有治疗的不足并丰富了表观遗传+治疗的科学依据 [4]

报告核心观点 - A股市场缩量震荡调整，美容护理板块表现较好，关税修复行情或告一段落，后续市场大概率回归AI科技主线，可关注业绩高景气的AI产业链、自主可控方向、高股息方向、机构仓位相对沪深300低配的个股及板块；基金方面，5月15日部分基金价格指数下跌；债券市场短期利率债情绪承压，信用债短久期品种性价比更佳；同时还涵盖宏观经济、财经要闻、行业及公司动态、湖南经济动态等多方面资讯 [7][9][10][12][15][16] A股市场概览 - 2025年5月16日，上证指数收盘3380.82点，跌0.68%；深证成指收盘10186.45点，跌1.62%；创业板指收盘2043.25点，跌1.92%；科创50收盘1000.97点，跌1.26%；北证50收盘1415.47点，跌0.38%；沪深300收盘3907.20点，跌0.91% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率情况：上证指数总市值649579亿元，流通市值508229亿元，市盈率11.94，市净率1.24；深证成指总市值216779亿元，流通市值183447亿元，市盈率19.98，市净率2.11；创业板指总市值57541亿元，流通市值45499亿元，市盈率26.75，市净率3.72；科创50总市值34455亿元，流通市值22568亿元，市盈率54.66，市净率4.15；北证50总市值3041亿元，流通市值2088亿元，市盈率47.96，市净率4.78；沪深300总市值574985亿元，流通市值434411亿元，市盈率11.18，市净率1.23 [3] 市场层面 - 分市场看，万得全A指数跌1.14%，收于5109.12点；上证指数跌0.68%，收于3380.82点；科创50指数跌1.26%，收于1000.97点；创业板指数跌1.92%，收于2043.25点；北证50指数跌0.38%，收于1415.47点，创新型中小企业风格跑赢，创新成长板块风格跑输 [7] - 分规模看，上证50指数跌0.49%，收于2740.3点；中证A100指数跌0.80%，收于3753.74点；沪深300指数跌0.91%，收于3907.2点；中证500指数跌1.45%，收于5715.3点；中证1000指数跌1.68%，收于6057.04点；中证2000指数跌1.32%，收于2531.96点，超大盘股板块风格跑赢，小盘股板块风格跑输 [7] - 分行业看，美容护理、煤炭、公用事业涨幅居前，电子、通信、计算机跌幅居前 [8] 估值层面 - 截至目前，上证指数市盈率（TTM）估值为14.7倍，处于历史后31.73%分位，市净率（LF）估值为1.33倍，处于历史后9.36%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为143.05倍，处于历史后99.69%分位，市净率（LF）估值为4.59倍，处于历史后39.71%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.36倍，处于历史后11.44%分位，市净率（LF）估值为3.86倍，处于历史后21.36%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.26倍，处于历史后42.68%分位，市净率（LF）估值为1.57倍，处于历史后8.79%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为74.55倍，处于历史后100%分位，市净率（LF）估值为4.8倍，处于历史后98.77%分位 [8] 资金层面 - 万得全A指数有1406家公司上涨，3856家公司下跌，涨停公司78家，跌停公司12家，全市场成交额11904.19亿元，较前一交易日减少1594.95亿元 [8] 市场策略 - 市场缩量震荡调整，美容护理板块表现较好，关税修复行情或告一段落，市场对利好消息反应钝化，投资者情绪待提振，三大指数低开低走，市场热点分散，个股多数调整 [9] - 美容护理方向涨幅居前，因麦角硫因胶囊广告宣传使市场关注相关功效成分，该方向近期涨幅大，谨慎追高，后期可关注低吸机会；煤炭板块小幅上行，因关税修复行情临近尾声，资金风险偏好下降，煤炭板块红利价值凸显，可继续关注高股息红利方向 [9] - 5月份往后，市场趋势性行情或仍需等待，指数短期震荡，风格后续大概率回归AI科技主线，但需把握投资节奏，近期机构持仓或影响科技风格，可关注业绩高景气的AI产业链、自主可控方向、高股息方向、机构仓位相对沪深300低配的个股及板块 [10] 基金研究 - 5月15日，LOF基金价格指数下跌0.63%，ETF基金价格指数下跌1.08%，上证50ETF下跌0.5%，沪深300ETF下跌0.84%，中证500ETF下跌1.33%，标普500ETF下跌0.7%，日经225ETF基金下跌0.34%，德国30ETF下跌2.05%，法国CAC40ETF下跌0.72%，黄金ETF下跌2.95%，白银基金下跌2.21%，豆粕ETF下跌0.05%，嘉实原油下跌2.29%，ETF总成交额约2479.32亿元，日内通信类品种表现突出 [12][13] 债券研究 - 5月15日，1年期国债到期收益率上行1.6bp至1.44%，10年期国债到期收益率上行0.6bp至1.68%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至24bp；1年期国开债到期收益率上行0.2bp至1.49%，10年期国开债到期收益率上行1.2bp至1.71%；DR001上行0.2bp至1.41%，DR007上行0.7bp至1.52%；国债期货10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约涨0.10%；3年期AAA级信用利差下行2.17bp至22.42bp，3年期AA - AAA级等级利差下行0.50bp至28.00bp [15] 重要财经资讯 - 宏观经济：5月15日央行开展645亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1586亿元逆回购和1250亿元MLF到期，单日全口径净回笼2191亿元 [16][17] - 财经要闻：最高人民法院、证监会联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，提出23条意见，涉及投资者保护、规范市场参与人行为、强化司法行政协同、完善组织保障等方面；2025年6月1日起至2026年5月31日，对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭持普通护照人员实行免签政策；4月份中国农机市场景气指数为47.9%，环比下降13.8个百分点，同比下降6.8个百分点，农机市场景气度跌入不景气区间；工信部印发《通信建设工程质量提升和安全生产行动方案（2025 - 2027年）》，将优化通信建设市场发展环境 [18][19][21][23][25] 行业及公司动态 - 行业动态：5月15日国家药品监督管理局批准先健科技（深圳）有限公司主动脉弓支架系统创新产品注册申请，适用于治疗需要重建左锁骨下动脉血运的Stanford B型夹层患者；2025年4月份全国铁路客货运量稳中有升，4月发送旅客3.82亿人次，同比增长6.0%，前四个月累计发送旅客14.56亿人次，同比增长5.9%，旅客周转量完成5325.61亿人公里，同比增长1.7%；4月货运发送量4.28亿吨，同比增长4.9%，前四个月货运发送量16.81亿吨，同比增长2.0%，货运周转量11651.21亿吨公里，同比增长1.2% [27][29] - 公司跟踪：湖北宜化拟以支付现金方式受让宜化集团持有的宜昌新发投100%股权，交易完成后，公司持有新疆宜化股权比例将由35.60%上升至75.00%，主营业务新增煤炭生产及销售，形成完整化工上下游产业链，新增主要产品年产能尿素60万吨、PVC30万吨、烧碱25万吨、煤炭3000万吨；迪哲医药 - U将于2025欧洲血液学协会（EHA）年会以及第18届国际恶性淋巴瘤会议（ICML）公布血液肿瘤管线中8项研究的最新临床数据，包括高瑞哲®相关研究和DZD8586相关研究 [31][32][34] 湖南经济动态 - 湘股动态：时代新材曾发布向特定对象发行A股股票预案，拟向不超过35名特定投资者发行股份，募集资金不超过130000万元，投向多个项目；2025年5月15日公告于5月14日收到证监会同意注册批复，批复有效期12个月 [37] - 湖南省地方动态及政策：12日至14日湖南代表团在香港举行经贸招商交流活动，省委副书记、省长毛伟明率团参加，与香港特区政府署理行政长官等座谈，还调研了多家企业和香港科学园 [39] 近期研究报告集锦 - 固定收益周报（0512 - 0518）：央行公开市场净回笼7817亿元，资金面整体偏松；国债、国开债收益率曲线陡峭化；中短票及城投债收益率全线下行；各类型企业债券及城投债信用利差多数走阔；利率债短期情绪承压，10y国债调整合理位置或为1.7%附近，1.7%以上建议逢调整逐步买入；信用债短久期品种性价比更佳，建议关注短久期品种以套息策略为主 [41][42][43]