市场整体表现 - A股主要指数午间收盘下跌，上证指数和深证成指下跌0.16%，创业板指下跌0.37% [2] - 北证50指数逆市上涨近1% [2] - 全市场半日成交额为1.27万亿元，较上日同期略有缩量，超2300只个股上涨 [3] 板块及概念表现 - 基础化工、石油石化、商贸零售等板块走高，锂电、氟化工、磷化工、光伏等概念股表现强势 [3] - 计算机、汽车、电子等板块表现不振，炒股软件、人工智能、服务器等概念股走低 [3] - Wind热门概念指数中，培育钻石上涨3.97%，锂电电解液上涨8.24%，氟化工上涨4.00%，磷化工上涨3.94% [4] - 锂电负极、动力电池、锂电正极、磷酸铁锂电池概念指数分别上涨3.90%、3.78%、3.71%、3.41% [4] - 网络安全和PEEK材料概念指数分别上涨3.00%和2.67%，而光伏玻璃和国产软硬件概念指数分别下跌1.48%和1.49% [4] - 人工智能、华为HMS、ChatGPT、无线充电概念指数跌幅在1.50%至1.55%之间，操作系统、炒股软件、服务器、财税数字化概念指数跌幅在1.79%至2.13%之间 [4] 化工板块 - 基础化工板块直线冲高，磷化工、氟化工、有机硅、钛白粉等概念股活跃 [5] - 东岳硅材、海新能科、卓越新能等个股20%涨停，澄星股份、氯碱化工、中毅达、中欣氟材等十余股集体涨停 [6] - 具体个股涨幅：东岳硅材涨20.04%，卓越新能涨20.01%，海新能科涨19.95%，凯盛新材涨11.41%，澄星股份、氯碱化工、中毅达、中欣氟材、联化科技、合盛硅业、多氟多等均涨超10% [7] 光伏与电力设备板块 - 光伏设备板块走高，弘元绿能、亿晶光电等封板，通威股份等涨幅居前 [7] - 具体个股涨幅：弘元绿能涨10.01%，意华股份涨10.00%，科士达涨9.99%，亿晶光电涨9.95%，德力股份涨8.06%，金晶科技涨7.77%，通威股份涨7.17% [8] - 港股信义光能盘中涨超8% [8] - 消息面上，头部多晶硅企业筹划组建联合体以淘汰部分产能，随着多晶硅价格回升，相关企业业绩出现好转迹象 [9] - 电力设备板块同步走高，锂电股大爆发，瑞泰新材20%涨停，天际股份、恩捷股份等十余股涨停 [9] - 锂电个股涨幅：瑞泰新材涨20.00%，万润新能涨14.70%，华盛锂电涨14.21%，海科新源涨11.83%，中能电气涨11.08% [10] - 近期六氟磷酸锂报价持续走高，相关上市公司表示订单饱满，产品需求旺盛 [10] 存储芯片板块 - 存储芯片概念股局部活跃，德明利午前封住涨停实现两连板，股价报271.85元/股再创历史新高 [11] - 时空科技触及涨停，香农芯创涨近9%，普冉股份、江波龙等跟涨 [11] - 具体个股表现：时空科技涨10.00%，德明利涨10.00%，香农芯创涨8.90%，精智达涨7.10%，诚邦股份涨6.90%，航天智装涨6.68%，国科微涨6.27%，普冉股份涨5.77%，朗科科技涨5.22%，中科飞测涨5.16%，江波龙涨4.72% [12] - 消息面上，存储芯片供需紧俏，SK海力士与英伟达就明年HBM4供应完成谈判，交付价格比预期高出10%以上，比HBM3E价格高出50%以上 [12] - 中信证券研报指出，三大存储原厂暂停DDR5报价导致现货价格飙升25%，季度涨幅或达30%至50% [13] AI与科技板块 - A股AI应用方向走低，操作系统、服务器、ChatGPT等概念股集体不振 [13] - 个股方面，金山办公、三六零跌超3%，中科曙光、指南针、同花顺、寒武纪、海光信息等跌超2% [13] - 具体个股跌幅：工业富联跌4.09%，三六零跌3.25%，金山办公跌3.20%，中科曙光跌2.67%，指南针跌2.56%，同花顺跌2.39%，海光信息跌2.77%，寒武纪-U跌2.06%，中芯国际跌1.83%，立讯精密跌1.72% [14] - 市场对人工智能相关企业估值偏高的担忧升级，"AI泡沫"话题引发热议，全球资本市场AI方向板块出现波动 [14] 港股市场 - 港股市场震荡下探，恒生指数、恒生国企指数跌超1%，恒生科技指数跌2% [4] - 快手跌超5%领跌恒生科技指数成份股，蔚来跌4.54%，金蝶国际跌3.82%，腾讯音乐跌3.43% [5]

A股市场整体表现 - 主要指数整体走低，上证指数下跌0.16%至4001.24点，深证成指下跌0.16%至13431.09点，创业板指下跌0.37%至3212.70点，科创50指数下跌0.75%至1426.03点 [2][3] - 北证50指数逆势上涨0.93%至1533.97点，万得全A指数微跌0.09%至6397.36点 [3] 基础化工板块表现 - 基础化工板块成为市场亮点，板块涨幅超过2%，领涨申万一级行业 [1][3] - 板块内个股掀起涨停潮，东岳硅材、卓越新能、海新能科等股票“20cm”涨停，凯盛新材大涨11.41%，澄星股份、氯碱化工等10多只股票涨停 [3][4] - 有机硅等概念板块表现较好 [4] 其他板块及个股表现 - 石油石化、商贸零售、综合、建筑材料等板块涨幅居前，计算机、汽车、电子等板块跌幅居前 [4] - 天孚通信交投活跃，盘中涨幅一度超过16%，半个交易日成交额超过90亿元 [5] 新股上市表现 - 两只新股中诚咨询和德力佳双双大涨 [6] - 中诚咨询盘中涨幅一度超过200%，公司主要从事工程造价、招标代理等专业技术服务，拥有20项专利和55项软件著作权 [6][8] - 德力佳盘中涨幅一度超过100%，公司主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发与销售，核心产品为风电主齿轮箱 [6][9] 港股市场整体表现 - 港股市场上午整体走低，恒生指数跌幅超过1%，恒生科技指数跌幅超过2% [10] - 恒生指数成份股中，快手-W、新东方-S、泡泡玛特等股票跌幅居前，信义光能、恒基地产等股票领涨 [1][10] 港股个股异动 - 三和建筑集团股价大幅波动，盘中涨幅一度超过120% [1][10] - 公司发布正面盈利预告，预计截至2025年9月30日止六个月溢利不少于4000万港元，较去年同期的300万港元大幅增长，增长原因为工程项目施工效率理想及已竣工工程达成最终结算 [12]

A股市场整体表现 - 主要指数整体走低，上证指数下跌0.16%至4001.24点，深证成指下跌0.16%至13431.09点，创业板指下跌0.37%至3212.70点，科创50指数下跌0.75%至1426.03点 [4][5] - 北证50指数逆势上涨0.93%至1533.97点 [5] 基础化工板块表现 - 基础化工板块成为市场主要亮点，板块涨幅超过2%，板块内个股掀起涨停潮 [2][5] - 多只个股大幅上涨，东岳硅材、卓越新能、海新能科涨停（涨幅20%），凯盛新材大涨11.41%，澄星股份、氯碱化工等10多只股票涨停 [5][6] - 有机硅等概念板块表现较好 [6] 其他板块及个股表现 - 石油石化、商贸零售、综合、建筑材料等板块涨幅居前，计算机、汽车、电子等板块跌幅居前 [6] - 天孚通信交投活跃，盘中涨幅一度超过16%，半个交易日成交额超过90亿元 [7] 新股上市表现 - 新股中诚咨询盘中涨幅一度超过200%，公司主要从事工程造价、招标代理等专业技术服务，拥有20项专利和55项软件著作权 [8][9][11] - 新股德力佳盘中涨幅一度超过100%，公司主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发生产，核心产品为风电主齿轮箱 [13][14] 港股市场表现 - 港股市场整体走低，恒生指数跌幅超过1%，恒生科技指数跌幅超过2% [15] - 恒生指数成份股中，快手-W、新东方-S、泡泡玛特等股票跌幅居前，信义光能、恒基地产等股票领涨 [2][15] - 三和建筑集团盘中涨幅一度超过120%，公司预计中期溢利不少于4000万港元，较去年同期的300万港元大幅增长 [16][18]

公司股价表现 - 11月7日盘中股价涨停，报63.04元，涨幅达20.01% [1] - 当日成交金额为2.65亿元，换手率为3.73%，振幅为20.45% [1] - 在科创板个股中，涨幅居前，同期上涨个股213只，涨幅超5%的个股有19只 [1] 资金与信用交易数据 - 上一交易日主力资金净流出367.67万元，近5日主力资金净流出3929.87万元 [2] - 最新两融余额为7034.16万元，其中融资余额7034.16万元，较前一交易日减少576.79万元，降幅7.58% [2] - 近10日两融余额合计减少1697.87万元，降幅达19.44%，其间融资余额下降19.44% [2] 公司财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入23.43亿元，同比下降21.24% [2] - 前三季度实现净利润1.67亿元，同比增长81.24% [2] 机构关注度 - 近一个月公司获得4家机构买入评级 [2] - 太平洋证券和开源证券给予公司买入评级，长江证券给予公司增持评级 [2]

生物质能概念股市场表现 - 生物质能概念板块在11月7日市场表现活跃 [1] - 海新能科和山高环能两只股票涨停 [1] - 卓越新能和鹏鹞环保股价涨幅超过10% [1] - 嘉澳环保股价上涨接近8% 并创下历史新高 [1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度业绩出现明显修复 [1] - 销售毛利率呈现持续提升趋势 [1] 公司资本运作与项目进展 - 公司通过定向增发募集资金3亿元 [1] - 募集资金用于推进年产10万吨烃基生物柴油项目 [1] - 该项目有助于公司业务结构进一步优化 [1]

投资评级 - 报告对卓越新能的投资评级为“买入/维持” [1] 核心观点 - 报告核心观点为卓越新能盈利水平持续修复，且募投的10万吨烃基生物柴油项目将带来新的增长增量 [1][5][6] 股票数据与市场表现 - 公司总股本为1.27亿股，流通股本为1.2亿股，总市值为63.34亿元，流通市值为59.76亿元 [3] - 公司股票12个月内最高价为54.31元，最低价为25.53元 [3] - 公司股价走势相对沪深300指数表现出色，区间涨幅曾达110% [2] 近期财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业收入23.43亿元，同比下降21.24% [4][5] - 2025年第三季度公司实现归母净利润1.67亿元，同比增长81.23%，扣非后归母净利润为1.59亿元，同比增长83.78% [4][5] - 公司盈利能力显著增强，2025年第三季度销售毛利率达11.73%，较2025年上半年的10.17%和去年同期的3.56%均明显提升 [5] 业务布局与项目进展 - 公司已构建“废弃油脂资源-生物能源-生物基材料”一体化的产能布局，拥有生物柴油年产能50万吨，生物基材料年产能14万吨 [6] - 公司通过定增募资3亿元，用于推进年产10万吨烃基生物柴油（HVO/SAF）项目，预计项目税后内部收益率为28.94% [6] 未来盈利预测 - 预测公司2025年归母净利润为2.53亿元，2026年为4.03亿元，2027年为4.85亿元 [6][7] - 对应2025年至2027年的预测市盈率（PE）分别为25倍、16倍和13倍 [6][7] - 预测公司毛利率将持续改善，从2024年的7.11%提升至2026年的15.24% [9]

股价表现与交易情况 - 11月5日盘中股价上涨2.09%，报收50.84元/股，总市值64.66亿元 [1] - 当日成交金额4753.67万元，换手率0.79%，主力资金净流出595.13万元 [1] - 今年以来股价累计上涨53.64%，近5个交易日上涨14.14%，近60日上涨13.10%，但近20日下跌4.26% [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为利用废油脂生产生物柴油及其深加工产品，生物柴油收入占比81.33% [2] - 2025年1-9月实现营业收入23.43亿元，同比减少21.24% [2] - 2025年1-9月归母净利润为1.67亿元，同比增长81.24% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为4416户，较上期减少6.84%，人均流通股增加7.34%至27173股 [2] - 宝盈新兴产业混合A为第三大流通股东，持股116.49万股，较上期减少9.93万股 [3] - 富国改革动力混合和富国研究精选灵活配置混合A为新进前十大流通股东 [3] 公司分红与行业属性 - A股上市后累计派现6.01亿元，近三年累计派现2.78亿元 [3] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-其他化学制品，概念板块包括基金重仓、节能环保等 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [12] 报告核心观点 - 环保行业2025年第三季度扣非归母净利润同比增长17.3%，增长主要由外延并购及周期类资产利润修复带动 [2][6] - 运营类业务表现稳健，垃圾焚烧、水务资产仍值得配置；成长侧在多重催化下可适度乐观，近期主题性机会丰富 [2][9] - 行业正从To G向To B、To C转型，公共事业市场化改革、绿证强制消纳等政策有望推动估值修复提速 [9] 利润表分析 - 2025年前三季度环保板块实现营收2217亿元，同比增长3.12%；归母净利润219亿元，同比增长4.88%；扣非归母净利润201亿元，同比增长5.79%；毛利率28.8%，同比提升0.23个百分点 [6] - 2025年第三季度单季营收796亿元，同比增长9.64%；归母净利润82亿元，同比增长11.8%；扣非归母净利润77.5亿元，同比增长17.3%；毛利率29.0%，同比提升0.13个百分点 [6] - 细分板块中，垃圾焚烧2025年前三季度营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为4.31%、10.5%、9.21%；水务运营三项增速分别为1.76%、3.64%、2.64%；生物柴油三项增速高达20.7%、218%、264% [21][23][29] - 2025年前三季度期间费用率为15.9%，同比下降0.59个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率均有下降 [54] 资产负债表分析 - 2025年第三季度末环保板块整体资产负债率为57.3%，同比微增0.35个百分点，自2020年以来负债率提升速度显著放缓 [7][73] - 应收账款、合同资产及存货总额达2588亿元，同比增长7.43%；该指标与营业收入的比值为116.7%，同比上升4.7个百分点 [74][77] - 垃圾焚烧、水务运营、再生资源板块的（应收款项+存货）/（应付款项+合同负债）比值分别同比提升39.9、20.8、19.1个百分点 [7][83] 现金流量表分析 - 2025年前三季度环保板块收现比（销售商品提供劳务收到现金/营收）为95.1%，同比提升4.5个百分点 [8][85] - 经营活动现金流量净额271亿元，同比增长30.6%；投资活动净支出370亿元；筹资活动现金流净额67.5亿元，同比增加36亿元 [8][85] - 2025年第三季度单季收现比显著改善，达到98.0%，同比提升5.45个百分点，环比提升5.27个百分点 [101][103] - 垃圾焚烧、水务运营等板块现金流回款改善，主要受益于地方政府化债力度加强及第三季度国补发放 [8][89] 投资策略与板块展望 - 垃圾焚烧和水务运营行业值得继续配置，其终极形态可支持14-16倍市盈率，当前部分优质标的估值在10-13倍，具备EPS增长和股息收益的双重吸引力 [9] - 推荐瀚蓝环境、光大环境、伟明环保、绿色动力、三峰环境、军信股份、洪城环境、兴蓉环境等 [9] - 成长及主题侧关注检测服务（广电计量、华测检测等）、环卫（宇通重工、盈峰环境等）、生物柴油（卓越新能）、非电绿色能源等方向 [9] - 随着行业基建高峰期过去及经营性现金流持续向好，垃圾焚烧、水务运营等板块有望出现更多高股息标的 [8][97]

投资评级 - 报告对卓越新能（688196.SH）维持“增持”评级 [8] 核心观点 - 公司2025年第三季度归母净利润同比实现扭亏为盈，业绩显著改善 [2][6] - 公司正积极应对欧盟生物柴油反倾销制裁，通过全球化布局与产业链延伸来对冲风险并寻求增长 [2][14] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，分别为2.18亿元、4.06亿元、4.82亿元，同比增速分别为+46%、+87%、+19% [14] 2025年第三季度财务表现 - 2025Q3实现营收10.31亿元，同比微降1.05%，但环比大幅增长71.05% [2][6] - 2025Q3归母净利润为0.50亿元，同比大幅增长667.56%，环比下降10.76% [2][6] - 2025Q3扣非归母净利润为0.51亿元，同比增长698.44%，环比基本持平，微降0.31% [6] - 2025Q3公司补缴税款合计1,780.57万元，剔除该一次性影响后，2025Q3调整后归母净利润为6,782万元 [2][14] - 2025Q3销售毛利率为13.71%，同比显著提升15.29个百分点，环比提升1.76个百分点 [14] - 2025Q3收现比为117.23%，同比提升4.63个百分点，显示现金流状况良好 [14] 2025年前三季度财务表现 - 2025Q1-3实现营收23.43亿元，同比减少21.24% [6] - 2025Q1-3归母净利润为1.67亿元，同比增长81.24% [6] - 2025Q1-3扣非归母净利润为1.59亿元，同比增长83.78% [6] - 2025Q1-3经营活动现金流净额为3.42亿元，同比增长247.52% [14] - 2025Q1-3购建固定资产等支付的现金为2.95亿元，同比增长143.86% [14] 业绩驱动因素分析 - 收入环比高增主要受益于新业务贡献：天然脂肪醇于2025年4月开始试生产，Q2销售4,008.06吨，Q3产能爬坡销量环比上行 [14] - 生物柴油销量环比上行，参考海关披露的Q3福建省生物柴油出口数据环比Q2增长42.8% [14] - 毛利率同比显著提升主要因生物柴油出口渠道打通以及高毛利率的脂肪醇业务投产 [14] 全球化布局与产业链延伸进展 - 应对欧盟反倾销措施：欧盟于2025年2月公布终裁结果，对公司产品征收23.4%的反倾销税，公司采取法律抗辩、调整市场策略、向下游延伸及国际化布局等方式应对 [14] - 新加坡产能布局：新加坡一期10万吨产能投产后，有望规避部分关税风险并抓住新加坡船燃市场机遇 [14] - 国内产能建设：国内年产10万吨烃基生物柴油（SAF/HVO）生产线已完成大型设备主体安装，进入管道安装阶段 [14] - 泰国项目进展：泰国生物柴油生产线项目已完成土地租赁合同签署，并进行施工图设计 [14] - 沙特合作：公司在沙特投资设立合资公司，采取“软实力+轻资产”有偿服务模式，开展资源回收与利用合作 [14] 未来业绩预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.18亿元、4.06亿元、4.82亿元 [14] - 对应市盈率（PE）分别为26倍、14倍、12倍 [14]