股东大会安排 - 公司于2025年4月19日披露召开2024年年度股东大会通知[1] - 拟于2025年5月13日14:00召开，采用现场和网络投票结合方式[1] 投票服务 - 公司拟使用上证信息股东大会提醒服务[2] - 投资者收短信可按提示投票，拥堵时可用原平台[2] - 投资者可通过邮件等反馈服务意见建议[2]

业绩总结 - 公司销售自产资源综合利用产品增值税退税比例为70%[2] - 2024年7月收到增值税退税款24334573.53元[2] - 该笔退税款达2024年度经审计净利润的16.33%[2] - 款项与收益相关，已计入相应期间损益[3]

智通财经4月25日电，卓越新能(688196.SH)公告称，根据相关政策，公司销售自产的资源综合利用产品 可享受增值税即征即退政策，退税比例为70%。公司近日收到所属期为2024年7月的增值税退税款 2433.46万元，该笔款项已达到公司2024年度经审计净利润的16.33%。 卓越新能：收到2433.46万元资源综合利用产品增值税退税款 ...

报告公司投资评级 - 给予卓越新能“买入 - A”评级（维持）[1][9] 报告的核心观点 - 生物柴油产品量价齐升，全球化布局打开成长空间，全球生物柴油需求中长期有望稳定增长，随着公司项目建成投产，未来业绩增长可期[1][4][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年4月18日公司发布《2024年年度报告》及《2025年第一季度报告》，2024全年营业总收入35.63亿元，同比+26.73%；归母净利润1.49亿元，同比+89.57%；扣非后归母净利润1.35亿元，同比+24.80%。2025Q1营业总收入7.09亿元，同环比分别-18.39%/+20.32%；归母净利润0.61亿元，同环比分别+111.22%/+8.20%，扣非后归母净利润约0.57亿元，同环比分别+135.16%/+17.57%[2] 事件点评 - 2024年公司生物柴油收入33.14亿元，同比增长27.31%，销量37.6万吨，同比增长6.83%，均价8815元/吨，同比增长19.17%。2024年整体毛利率7.11%，同比-0.62pct；净利率4.18%，同比+1.39pct。2025Q1毛利率8.67%，同环比分别+2.16pct / -16.31pct；净利率8.65%，同环比分别+5.31pct / -0.97pct[3] - 生物柴油作为交通运输领域脱碳关键路径，减碳优势明显，欧盟、新加坡、中国等国家和地区政策支持持续，产业趋于多元化。截至2024年年报披露日，公司生物柴油产能规模50万吨，生物基材料产能规模14万吨，有望受益于市场发展[4] - 公司年产5万吨天然脂肪醇项目2024年底竣工，2025年4月开始调试生产；年产10万吨烃基生物柴油项目进入建筑施工阶段；新加坡年产10万吨生物柴油生产线项目完成物业交割，进行施工改造；2024年9月在泰国成立泰国卓越公司，获BOI批准，开展项目前期工作。项目建成投产将增强产业链协同效应，完善全球产能布局[5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.3/ 5.6/ 7.8亿元，对应PE分别为15/ 9/ 6倍，给予“买入 - A”评级[9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|2812|3563|5064|6050|6875| |YoY(%)|-35.3|26.7|42.1|19.5|13.6| |净利润(百万元)|79|149|331|559|775| |YoY(%)|-82.6|89.6|122.3|68.7|38.6| |毛利率(%)|7.7|7.1|8.8|12.2|14.9| |EPS(摊薄/元)|0.66|1.24|2.76|4.66|6.45| |ROE(%)|2.9|5.3|10.6|15.6|18.0| |P/E(倍)|62.4|32.9|14.8|8.8|6.3| |P/B(倍)|1.8|1.8|1.6|1.4|1.1| |净利率(%)|2.8|4.2|6.5|9.2|11.3|[11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [9][13] 报告的核心观点 - 2024年公司营收显著增长，利润端增长受益于单吨毛利提升、期间费用率降低、其他收益增加及投资亏损减少；2025Q1营收同比下滑，但利润端同比增长111% [13] - 公司积极应对欧盟生物柴油反倾销制裁，加速全球化布局与产业链延伸，未来通过海外渠道拓展和新产能建设有望对冲风险 [13] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.1/6.0/6.8亿元，对应PE分别为12.9x/8.7x/7.6x [13] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收35.63亿元，同比增长26.7%；归母净利润1.49亿元，同比增长89.6%；扣非归母净利润1.35亿元，同比增长24.8%；2024Q4实现营收5.89亿元，同比增长115%；归母净利润0.57亿元，同比增长176%；扣非归母净利润0.48亿元，同比增长174% [6] - 2025Q1实现营收7.09亿元，同比减少18.4%；归母净利润0.61亿元，同比增长111%；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长135% [6] 增长原因 - 2024年营收增长得益于数量端生物柴油销售增长和价格端单吨售价提升；利润端增长受益于单吨毛利提升、期间费用率降低、其他收益增加及投资亏损减少 [13] - 2025Q1利润增长得益于毛利率提升和其他收益增加 [13] 应对措施 - 欧盟对公司产品征收23.4%反倾销税，公司通过法律抗辩、调整市场策略、向下游生物基材料延伸及国际化布局等方式积极应对 [13] 未来展望 - 新加坡一期10万吨产能投产后或可规避部分关税风险，带来业绩增量；年产10万吨烃基生物柴油项目投产后有望增厚利润；5万吨天然脂肪醇项目投产及工业甘油业务有望受益于产品价格上涨和成本优势，进一步增厚利润 [13] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3563|4847|5574|6588| |归母净利润（百万元）|149|406|598|682| |EPS（元）|1.24|3.38|4.99|5.69| |市盈率|27.09|12.9|8.7|7.6| [18]

文章核心观点 公司发布2024年年度报告、2025年第一季度报告及相关利润分配预案 虽面临欧盟反倾销税等外部压力 但通过海外渠道布局和新产能释放 业绩实现增长 研究机构更新盈利预测并维持“买入”评级 [1][2][4] 分组1：公司业绩情况 - 2024年公司实现营收35.63亿元 同比增26.73% 归母净利润1.49亿元 同比增89.57% [1] - 2025年1 - 3月公司实现营收7.09亿元 同比降18.39% 环比增20.32% 归母净利润0.61亿元 同比增111.22% 环比增8.2% [1] 分组2：利润分配情况 - 2024年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税） 合计0.6亿元 占2024年归母净利润的40.26% [1] - 符合条件时公司可制定并实施中期现金分红方案 金额不超过相应期间归母净利润的60% [1] 分组3：海外渠道布局情况 - 2023 - 2024年行业受欧盟反规避、反倾销调查影响经营承压 2025年2月欧盟对中国生物柴油征10.0% - 35.6%反倾销税 公司及子公司厦门卓越适用税率23.4% 措施生效5年 [2] - 公司积极布局海外渠道 荷兰卓越和新加坡卓越成重要直销平台 启动新加坡生产基地建设 成立泰国卓越开展前期工作 [2] - 公司业绩自24Q4单季度扭亏 25Q1保持高速增长 [2] 分组4：新产能释放情况 - 绿色航运和航空业需求推动废弃油脂基生物柴油需求增长 生物燃料是航运业减排可行能源选择 生物航煤是航空业核心减排方式 [3] - 能源方面 公司年产10万吨烃基生物柴油项目进入建筑施工阶段 新加坡年产10万吨生产线完成物业交割进行改造 [3] - 材料方面 公司年产5万吨天然脂肪醇项目2025年4月开始调试生产 [3] 分组5：盈利预测与投资建议 - 研究机构根据新产能释放节奏更新2025 - 2027年盈利预测 营收为45.82/63.91/78.50亿元 归母净利润为3/5.33/7.06亿元 对应EPS2.5/4.44/5.88元/股 维持“买入”评级 [4]

报告公司投资评级 - 行业为基础化工/化学制品，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2024年海外渠道布局成效已现，虽欧盟征收反倾销税但业绩不改增长趋势，25Q1继续保持高速增长 [2] - 2025年紧抓国内外绿色能源与材料需求机遇，新产能有序释放，如年产10万吨烃基生物柴油项目、新加坡年产10万吨生物柴油生产线项目、年产5万吨天然脂肪醇项目等 [2] - 根据24年报和25年一季报，更新25 - 27年盈利预测，预计营收分别为45.82/63.91/78.50亿元，归母净利润分别为3/5.33/7.06亿元，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收35.63亿元，同比增26.73%，归母净利润1.49亿元，同比增89.57%；2025年1 - 3月实现营收7.09亿元，同比降18.39%，环比增20.32%，归母净利润0.61亿元，同比增111.22%，环比增8.2% [1] - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），合计0.6亿元，占2024年归母净利润的40.26%；中期现金分红金额不超过相应期间归母净利润的60% [1] 行业环境与公司应对 - 2023 - 2024年受欧盟对中国生物柴油反规避、反倾销调查影响，行业经营承压；2025年2月欧盟决定对中国生物柴油产品（不包括SAF）征收10.0% - 35.6%不等反倾销税，公司及下属子公司厦门卓越适用税率为23.4%，措施自2月12日起生效，实施期限5年 [2] - 公司积极布局海外渠道，荷兰卓越和新加坡卓越成海外供应链重要直销平台，在新加坡启动生物柴油生产基地建设，在泰国成立泰国卓越公司开展项目前期工作 [2] 市场需求与公司产能 - 绿色航运和航空业需求推动废弃油脂基生物柴油需求增长，航运业生物燃料和电气化是减排可行能源选择，航空业生物航煤是减排核心方式，到2050年航空领域65%减排将通过使用生物航煤实现 [2] - 公司年产10万吨烃基生物柴油项目进入建筑施工阶段，新加坡年产10万吨生物柴油生产线项目完成物业交割并进行施工改造，年产5万吨天然脂肪醇项目2025年4月开始调试生产 [2] 盈利预测 - 2025 - 2027年公司预计实现营收45.82/63.91/78.50亿元，归母净利润3/5.33/7.06亿元（2025 - 26年前值为3.28/6.77亿元），对应EPS2.5/4.44/5.88元/股 [3] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,811.72|3,563.33|4,582.40|6,390.74|7,850.31| |增长率(%)| - 35.29|26.73|28.60|39.46|22.84| |EBITDA(百万元)|146.80|180.26|198.57|412.42|609.30| |归属母公司净利润(百万元)|78.61|149.02|300.31|532.94|705.67| |增长率(%)| - 82.60|89.57|101.52|77.46|32.41| |EPS(元/股)|0.66|1.24|2.50|4.44|5.88| |市盈率(P/E)|66.39|35.02|17.38|9.79|7.40| |市净率(P/B)|1.95|1.87|1.76|1.58|1.40| |市销率(P/S)|1.86|1.46|1.14|0.82|0.66| |EV/EBITDA|20.88|17.61|19.02|9.99|5.44| [4] 基本数据 - A股总股本120.00百万股，流通A股股本120.00百万股，A股总市值5,218.80百万元，流通A股市值5,218.80百万元 [6] - 每股净资产23.79元，资产负债率21.51%，一年内最高/最低股价49.93/18.22元 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 生物柴油量价齐升带动收入增长，未来供需紧平衡业务有望高增；费用管控良好盈利能力提升；天然脂肪醇项目投产及出海布局加速有望释放业绩增量；预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.34、7.80、8.63亿元，同比分别+325.2%、+23.2%、+10.6%，维持“买入”评级 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为0.02%、12.00%、27.80%，相对涨幅分别为5.95%、16.26%、28.84% [4] 财务数据 - 2024年公司营业收入35.63亿元，同比+26.73%；归母净利润1.49亿元，同比+89.57%；扣非归母净利润1.35亿元，同比+24.80% [5] - 2024Q4公司营业收入5.89亿元，同比+115.19%，环比-43.36%；归母净利润0.57亿元，同比+176.12%，环比+742.99%；扣非归母净利润0.48亿元，同比+173.50%，环比+662.41% [5] - 2025Q1公司营业收入7.09亿元，同比-18.39%，环比+20.32%；归母净利润0.61亿元，同比+111.22%，环比+8.20%；扣非归母净利润0.57亿元，同比+135.16%，环比+17.57% [5] 业务分析 - 2024年生物柴油、生物酯增塑剂、工业甘油、环保型醇酸树脂销量分别为37.60、0.76、1.58、0.55万吨，分别同比+6.83%、-43.79%、-4.40%、-20.37%，营业收入分别为33.14、0.56、0.44、0.43亿元，分别同比+27.31%、-3.81%、-43.42%、-23.50% [6] - 2024年公司生物柴油销售量上升6.83%，销售价格上升21.82%，带动整体收入同比上升26.73% [6] 费用与盈利 - 2024年公司期间费用率5.94%，同比-1.00pct；2025Q1期间费用率6.01%，同比+0.46pct [6] - 2024年公司毛利率7.11%，同比-0.62pct；归母净利润率4.18%，同比+1.39pct [6] - 2025Q1公司毛利率8.67%，同比+2.16pct，环比-16.31pct；归母净利润率8.65%，同比+5.31pct，环比-0.97pct [6] 项目进展 - 年产5万吨天然脂肪醇项目于2024年底竣工，2025年4月开始调试生产 [6] - 年产10万吨烃基生物柴油项目已进入建筑施工阶段；新加坡年产10万吨生物柴油生产线项目已完成物业交割，正在进行施工改造工作 [7] - 2024年9月在泰国成立泰国卓越公司，已获得BOI批准，正在开展项目前期工作 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.34、7.80、8.63亿元，同比分别+325.2%、+23.2%、+10.6%，对应EPS分别为5.28、6.50、7.19元 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 生物柴油量价齐升带动收入增长，未来供需紧平衡业务有望高增；费用管控良好盈利能力提升；天然脂肪醇项目投产及出海布局加速有望释放业绩增量；预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.34、7.80、8.63亿元，同比分别+325.2%、+23.2%、+10.6%，维持“买入”评级 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为0.02%、12.00%、27.80%，相对涨幅分别为5.95%、16.26%、28.84% [4] 财务数据 - 2024年营业收入35.63亿元，同比+26.73%；归母净利润1.49亿元，同比+89.57%；扣非归母净利润1.35亿元，同比+24.80%；2025Q1营业收入7.09亿元，同比-18.39%，环比+20.32%；归母净利润0.61亿元，同比+111.22%，环比+8.20%；扣非归母净利润0.57亿元，同比+135.16%，环比+17.57% [5] 业务分析 - 2024年生物柴油、生物酯增塑剂、工业甘油、环保型醇酸树脂销量分别为37.60、0.76、1.58、0.55万吨，分别同比+6.83%、-43.79%、-4.40%、-20.37%，营业收入分别为33.14、0.56、0.44、0.43亿元，分别同比+27.31%、-3.81%、-43.42%、-23.50%；生物柴油销售量上升6.83%，销售价格上升21.82%，带动整体收入上升 [6] 费用与盈利 - 2024年期间费用率5.94%，同比-1.00pct；2025Q1期间费用率6.01%，同比+0.46pct；2024年毛利率7.11%，同比-0.62pct；归母净利润率4.18%，同比+1.39pct；2025Q1毛利率8.67%，同比+2.16pct，环比-16.31pct；归母净利润率8.65%，同比+5.31pct，环比-0.97pct [6] 项目进展 - 年产5万吨天然脂肪醇项目2024年底竣工，2025年4月调试生产；年产10万吨烃基生物柴油项目进入建筑施工阶段；新加坡年产10万吨生物柴油生产线项目完成物业交割，进行施工改造；泰国卓越公司获BOI批准，开展项目前期工作 [6][7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.34、7.80、8.63亿元，同比分别+325.2%、+23.2%、+10.6%，对应EPS分别为5.28、6.50、7.19元 [9] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力、盈利增长、偿债能力、经营效率等指标及利润表、资产负债表、现金流量表数据预测 [10]

文章核心观点 公司2024年业绩增长显著 全球布局和研发创新取得重要进展 但在供应链管理、成本控制以及研发投入方面仍需优化以应对挑战 [1][6] 营收与利润 - 2024年营业收入35.63亿元 同比增长26.73% 归属上市公司股东净利润1.49亿元 同比增长89.57% 扣非净利润1.35亿元 同比增长24.80% 非经常性损益对利润增长贡献大 需提升主营业务盈利能力 [1][4] - 2023年营收同比下降35.29% 净利润同比下降82.60% 2024年增长是对2023年低谷的反弹 需警惕市场波动风险 [4] 全球布局 - 2024年积极推进全球产能布局 年产5万吨天然脂肪醇项目年底竣工 2025年4月调试生产 年产10万吨烃基生物柴油项目进入建筑施工阶段 新加坡年产10万吨生物柴油生产线项目完成物业交割 正在施工改造 泰国卓越公司获BOI批准 开展前期工作 [4][5] - 依托欧洲和新加坡公司 布局非欧盟地区及荷兰、新加坡船燃市场 在沙特成立区域总部 拓展生物柴油在高附加值生物基材料领域应用 但全球市场扩展带来供应链管理和成本控制挑战 需优化国际运营策略 [5] 研发与创新 - 2024年研发费用12,064.87万元 用于自主创新和研发技术交流 在多方面取得重要突破 开发全链条生产技术 获授权专利19项 其中发明专利4项 参与国家标准起草编制 [6] - 与国内外科研机构及新加坡科技研究局开展技术交流合作 但研发投入占营收比例仅3.38% 与行业领先企业有差距 需加大研发投入保持技术领先 [6]