核心财务表现 - 2025H1公司实现营业收入2.27亿元 同比上升16.59% 归母净利润0.50亿元 同比上升390.59% [1] - 25Q2单季度实现收入1.20亿元 同比上升37.71% 归母净利润0.22亿元 同比下滑681.82% [1] - 2025H1毛利率为53.81% 同比提升7.18个百分点 净利率为22.04% 同比提升16.80个百分点 [1] 盈利能力与费用控制 - 期间费用率为27.86% 同比下降11.39个百分点 其中销售费用率4.05%(-0.94pp) 管理费用率16.28%(-3.61pp) 研发费用率12.69%(-3.10pp) 财务费用率-5.15%(-3.75pp) [1] - 研发投入0.29亿元 同比下降6.28% 母公司研发投入增长而英国子公司因商业化战略调整研发投入下降 [2] 业务板块表现 - DEL板块实现营收1.02亿元 同比增加40.45% 主要受益于多样性导向定制库进展强势 [2] - FBDD/SBDD板块实现营收0.65亿元 同比增加4.15% 主要因英国子公司确认里程碑收入 [2] - OBT技术报告营收0.28亿元 同比降低3.35% TPD板块营收0.07亿元 同比降低8.67% 因项目执行交付周期变化 [2] 技术研发进展 - 持续推进DEL+AI/ML在药物发现领域的应用(HAILO平台) 迭代升级靶点-小分子活性预测模型并构建分子生成模型 [3] - 基于模型完成TRIM21、CRBN为E3配体的多靶点分子胶库设计与合成 高通量生物自动化系统完成平台整合 [3] - 新增两个自研项目依托HAILO平台启动首轮DMTA循环并找到先导化合物进入评价环节 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为5.15亿元(+20.6%)、6.17亿元(+19.9%)、7.40亿元(+19.9%) [4] - 预计同期归母净利润分别为0.90亿元(+75.5%)、1.07亿元(+19.0%)、1.31亿元(+22.0%) 对应PE分别为115/97/79倍 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 核心财务表现 - 2025H1营业收入2.27亿元 同比上升16.59% [1] - 2025H1归母净利润0.50亿元 同比大幅上升390.59% [1] - 25Q2单季度收入1.20亿元 同比上升37.71% [1] - 25Q2归母净利润0.22亿元 同比下滑681.82% [1] - 2025H1毛利率53.81% 同比提升7.18个百分点 [2] - 2025H1净利率22.04% 同比提升16.80个百分点 [2] - 期间费用率27.86% 同比下降11.39个百分点 [2] - 研发投入0.29亿元 同比下降6.28% [2] 业务板块表现 - DEL板块营收1.02亿元 同比大幅增长40.45% [3] - FBDD/SBDD板块营收0.65亿元 同比增长4.15% [3] - OBT技术报告营收0.28亿元 同比下降3.35% [3] - TPD板块营收0.07亿元 同比下降8.67% [3] AI技术进展 - 持续推进DEL+AI/ML项目研发及HAILO平台建设 [4] - 迭代升级靶点-小分子活性预测模型 [4] - 构建适配高通量化学平台的分子生成模型 [4] - 完成多靶点分子胶库设计与合成 [4] - 高通量生物自动化系统完成平台整合 [4] - 新增两个自研项目依托HAILO平台启动DMTA循环 [4] 财务预测 - 预计2025年营业收入5.15亿元 同比增长20.6% [5][6] - 预计2026年营业收入6.17亿元 同比增长19.9% [5][6] - 预计2027年营业收入7.40亿元 同比增长19.9% [5][6] - 预计2025年归母净利润0.90亿元 同比增长75.5% [5][6] - 预计2026年归母净利润1.07亿元 同比增长19.0% [5][6] - 预计2027年归母净利润1.31亿元 同比增长22.0% [5][6] - 对应2025-2027年PE分别为115/97/79倍 [5][6]

板块整体表现 - 医疗服务板块当日上涨3.64%，显著跑赢上证指数（涨0.37%）和深证成指（涨0.99%）[1] - 板块内多数个股上涨，普蕊斯以20.01%涨幅领涨，皓元医药（13.70%）、毕得医药（10.43%）等9只个股涨幅超3.5%[1] - 板块主力资金净流入12.59亿元，游资净流出8.14亿元，散户净流出4.46亿元，显示机构资金主导当日买入[2] 个股价格表现 - 普蕊斯（301257）收盘43.54元，涨幅20.01%，成交量6.49万手，成交额2.78亿元[1] - 药明康德（603259）收盘103.30元，涨幅7.95%，成交量101.66万手，成交额101.80亿元，为板块成交额最高个股[1] - 下跌个股中数字人（835670）跌幅最大（-6.20%），普瑞眼科（301239）跌4.63%，海特生物（300683）跌3.14%[2] 资金流向特征 - 药明康德获主力净流入12.69亿元（净占比12.46%），但游资和散户分别净流出7.41亿元和5.28亿元[3] - 三博脑科（301293）主力净流入7291.90万元（占比5.82%），游资同步净流入6143.71万元，但散户净流出1.34亿元[3] - 普蕊斯主力净流入5805.24万元（占比20.90%），但游资大幅净流出4485.21万元（占比-16.15%）[3]

CRO概念股表现 - A股市场CRO概念股普遍拉升 皓元医药涨超15% 成都先导涨超11% 美迪西涨超10% 毕得医药涨超8% 博腾股份和药明康德涨超7% 阳光诺和涨超6% 百诚医药 凯莱英 诺思格涨超4% [1] - 皓元医药涨幅达15.19% 总市值147亿元 年初至今涨幅95.07% [2] - 成都先导涨幅11.02% 总市值107亿元 年初至今涨幅116.70% [2] - 美迪西涨幅10.54% 总市值87.52亿元 年初至今涨幅115.91% [2] - 毕得医药涨幅8.39% 总市值59.86亿元 年初至今涨幅36.61% [2] - 博腾股份涨幅7.51% 总市值136亿元 年初至今涨幅58.02% [2] - 药明康德涨幅7.43% 总市值3034亿元 年初至今涨幅90.82% [2] - 阳光诺和涨幅6.32% 总市值84.56亿元 年初至今涨幅100.86% [2] - 百诚医药涨幅4.97% 总市值62.95亿元 年初至今涨幅51.90% [2] - 凯莱英涨幅4.49% 总市值390亿元 年初至今涨幅43.98% [2] - 诺思格涨幅4.35% 总市值51.88亿元 年初至今涨幅7.82% [2] - 药石科技涨幅4.23% 总市值96.01亿元 年初至今涨幅35.27% [2] - 睿智医药涨幅4.21% 总市值64.14亿元 年初至今涨幅100.62% [2] - 百花医药涨幅4.07% 总市值35.38亿元 年初至今涨幅39.61% [2] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成 相关个股涨势表现强劲 [2]

行业表现 - CRO概念板块在8月29日再度出现拉升行情 [1] - 皓元医药涨幅超过14% [1] - 美迪西涨幅超过10% [1] - 普蕊斯当日涨停 [1] - 成都先导涨幅超过9% [1] - 博腾股份和英诺激光等公司跟随上涨 [1]

公司概况与财务表现 * 公司为成都先导 一家专注于药物发现与研发服务的公司 核心业务围绕四大技术平台展开[1] * 2025年上半年营收同比增长17% 海外市场增速达21% 归母净利润同比增长接近400% 扣非净利润同比增长超过2000% 经营现金流达1.1亿元[3] * 集团整体毛利率上升7个百分点至53% 目标是保持50%以上的毛利润[11] 全球市场布局与客户结构 * 全球市场布局多元化 美国市场占比近50% 欧洲市场占比接近三分之一 国内市场营收占比从最初不到5%提升至15%左右 日韩等新兴市场预计全年占比在5%到8%之间[4] * 正式合作客户超600家 潜在合作伙伴超2000家 客户包括大型跨国公司和生物技术公司[6] * 与全球六大制药公司成立了技术联盟 联盟已延长至2030年[34] 核心技术平台进展 * 四大核心技术平台（L+SVD、OBT+TBD）增速超40% 分子胶领域取得突破[7] * 高通量平台试运行取得明显财务结果 快速合成Trim twenty one和CRBN配体库[14] * Open Deal 5.0产品反响热烈 对收入贡献显著[7] * CAM service在新建Halo平台后 上半年收入已达到去年全年水平[10] * Dial加AI加自动化平台的四个部分（分子生成、高效合成、高通量检测、数据分析）均已开始应用于项目中 AI生成了约700多个分子 合成和数据产出周期短[37] 各业务板块表现与协同 * OBT和TPD板块因转向异构分子服务和定制服务 订单交付周期延长 预计下半年或明年体现成果[9] * Bio service下降较多 因它是衍生服务 非重点业务[10] * 2020年并购的FBDD业务协同效应显现 今年上半年Welais实现盈利[8] * 英国子公司文拉尼过去几年稳定发展 与长期合作伙伴关系紧密 有里程碑收入 销售提成和知识产权共享[35] 研发投入与管线进展 * 公司希望保持年化研发投入不低于15% 2025年上半年因商业项目较多 研发投入相对下降[25] * 研发费用预计维持在15%左右 销售费用维持在5%左右 上半年管理费用同比下降5% 管理费用率降至12%左右[26] * 小分子管线146实体瘤进入二期临床 比计划更顺利[15] * 预计年底将提交一个新的自主研发的IND申请（代谢领域）[32] * 孵化的仙眼生物高血压降压项目AGT已完成一期临床 准备启动二期临床 全球公开信息排位第三[31] 未来发展战略与规划 * 未来3-5年规划：维持主营业务稳定增长 开发定制库业务 持续增长核酸合成和优化服务 重点发展蛋白降解领域 并建设多肽库[5][16][17] * 蛋白降解领域已投入资源进行新型连接酶筛选和验证 找到新颖分子胶 下半年预计增加三个分子胶整体优化项目[17][20] * 多肽库建设以应对快速增长的市场需求 应用前景广泛（如GLP-1、递送体系等）[17][28] * 在AI技术平台保持谨慎乐观 通过高通量自动化平台筛选和优化分子 缩短从靶点到临床前候选的时间 已启动两个项目 初步结果亮眼[19] * 积极寻找并购标的 策略围绕强化现有核心业务、上下游链延伸以及探索新技术和资源三大板块[22][39] 行业动态与挑战 * 国内小分子新药研发需求正在恢复 传统药物公司启动创新药项目 小核酸项目明显更多[23] * 小核酸领域最大挑战是肝外递送体系（如过血脑屏障）尚不成熟 多肽有可能成为其底层递送体系[18] * 多肽领域CRO发展前景广阔 市场需求旺盛 多家公司积极布局[27] * 海外早期烟草需求复苏较快 订单主要来自海外市场 GLP-1领域涉及单靶点、双靶点及三靶点机制 国内外合作伙伴探索崭新靶点[30] 其他重要信息 * 异构连接酶领域的研究面临许多未知挑战 公司有团队持续深耕[21] * 公司希望与英国企业有更多合作 认为高人力成本在解决复杂问题时具有优势[36] * 新板块（如A6平台、多肽、分子胶和蛋白降解）已逐渐投入应用 但需要时间实现扩量[38] * 资本摊销预计到2027年以后出现[25]

业绩相关 - 2025年上半年营业收入22701.21万元，同比增长16.58%[3] - 2025年上半年利润总额5676.77万元，同比增长644.15%[3] - 2025年上半年归母净利润5004.20万元，同比增长390.72%[3] - 2025年上半年扣非归母净利润5391.19万元，同比增长2517.66%[3] - 2025年上半年DEL板块收入10219.01万元，同比增长40.45%[6] - 2025年上半年FBDD/SBDD板块收入6523.89万元，同比增长4.15%[6] 研发与技术 - 截止2025年上半年末累计取得143项发明专利及14项软件著作授权，300余项境内外发明专利申请中[4] - 目前DEL库小分子数量突破12000亿，化学反应类型升级到170余种[9] - OBT平台具备一站式服务能力，TPD累计完成超50种新颖E3泛素连接酶，构建超100个蛋白质构建体[9] - 截止2024年6月30日，HG146入组推进，HG030提交安全性更新报告，HG381暂停入组新病例[10] - 截止上半年末公司有研发人员413人，本科及以上学历占比97.58%，含74名博士、137名硕士[10] 股东与分红 - 2025年6月18日派发现金红利2396.65万元（含税），上市以来累计超1.34亿元，2022年股份回购金额2000.24万元，合计超1.54亿元[7][8] - 持股5%以上股东拟12个月内增持2500 - 5000万元公司股份[8] 公司治理 - 2025年上半年召开股东大会1次，召开业绩说明会与现金分红说明会[11] - 公司通过多种渠道与投资者交流，回复率达100%[12] - 2025年上半年披露首份《可持续发展报告》[13] - 2025年上半年董事、监事薪酬方案由股东大会批准，高管薪酬由董事会批准[14] - 公司作废250.039万股2021年限制性股票、60.985万股2023年限制性股票[14]

公司治理 - 拟取消监事会，职权由董事会审计委员会承接，相关规定将删除和调整[14] - 拟于2025年8月28日修订《公司章程》及其附件，尚需股东大会审议[15] - 拟对部分治理制度进行修订、制定以及废止，涉及5项制度[17] 激励计划 - 2025年限制性股票激励计划拟授予105.22万股，占总股本0.26%，无预留权益[21] - 股份来源为二级市场回购或定向发行A股普通股[21] - 制定《2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法》[23][24] - 2025年员工持股计划资金总额不超过1444.3242万元，份额上限为1444.3242万份[31] - 2025年员工持股计划参与对象合计不超过125人[31] - 制定《成都先导药物开发股份有限公司2025年员工持股计划管理办法》[33] 授权事项 - 提请股东大会授权董事会办理2025年限制性股票激励计划有关事项[26] - 提请股东大会授权董事会办理2025年员工持股计划设立、变更和终止等有关事项[36] - 授权董事会确定激励对象参与2025年限制性股票激励计划的资格和条件及授予日[26] - 授权董事会根据规定调整2025年限制性股票激励计划授予/归属数量和授予价格[26] - 授权董事会在限制性股票授予前对激励对象份额进行分配调整或调减[26] - 授权董事会对2025年员工持股计划存续期延长和提前终止作出决定[36] - 授权董事会办理2025年员工持股计划所涉及证券、资金账户相关手续及股票事宜[36] 人员提名 - 提名JIN LI（李进）等5人为第三届董事会非独立董事候选人，任期三年[40] - 提名郭云沛等3人为第三届董事会独立董事候选人，任期三年，唐国琼为会计专业人士[42]

财务表现 - 营业收入2.27亿元 同比增长16.58% [1] - 归母净利润5004.20万元 同比增长390.72% [1] - 扣非净利润5391.19万元 同比增长2517.66% [1] - 经营活动现金流量净额1.11亿元 同比增长51.48% [1] - 营业收入及毛利率均实现增长 [2] 业务发展 - 聚焦小分子及核酸新药发现与优化领域 [1] - 拥有DNA编码化合物库技术(DEL)平台 [1] - 拓展分子片段设计/寡核苷酸药物研发(OBT)/靶向蛋白降解(TPD)技术平台 [1] - 通过全球化合作实现资源共享与优势互补 [1] - 持续优化国际市场策略并提升运营效率 [1] 战略规划 - 对母公司与英国子公司Vernalis研发投入进行结构性调整 [1] - 在保持技术创新能力的同时提升资源配置效率 [1] - 积极推动构建药物研发新范式和新生态 [2] - 通过深化外部合作培育发展新动能 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.27亿元，同比增长16.58% [2] - 归母净利润5004.20万元，同比增长390.72% [2] - 扣非归母净利润5391.19万元，同比增长2517.66% [2] - 经营活动现金流量净额1.11亿元，同比增长51.48% [2] - 主营业务毛利率53.82%，同比提升7.23个百分点 [2] 业务板块进展 - DEL板块收入1.02亿元，同比增长40.45% [3] - 英国子公司Vernalis确认里程碑收入，推动FBDD/SBDD平台发展 [3] - OBT板块通过递送分子服务实现小核酸一站式项目商业转化 [3] - TPD板块启动基于PROTAC技术的新项目合作 [3] - ChemSer板块收入同比增长94.17%，受益于自动化高通量合成平台 [3] 战略与运营 - 全球市场需求多元化，公司通过国内外资源共享优化国际策略 [3] - 各技术平台商业项目与研究项目有序推进 [3] - 公司以创新驱动发展，构建药物研发新范式和新生态 [4] - 通过深化外部合作与内部创新培育发展新动能 [4]