中美科技竞争格局 - 英伟达CEO黄仁勋指出美国在5G时代全面溃败，技术、政策、战略均落后，通信产业失去领先地位 [2] - 黄仁勋强调6G是扳回局面的机会，因6G将由AI驱动，建议美国推动技术栈成为全球标准而非限制输出 [2] - 全球约50%的AI开发者在中国，美国需确保开发者使用其技术栈以维持AI领导地位 [2] 中国人工智能发展现状 - 中国人工智能专利全球占比达60%，成为最大拥有国 [4] - 2023年中国人工智能核心产业市场规模达5784亿元人民币，五年复合增速20.38% [6] - 中国大模型数量全球第二，截至2024年Q1累计发布478个，已建立体系化研发能力 [7] 中国AI产业链代表性企业 - **基础层**：AI芯片（寒武纪、嘉楠科技）、传感器（禾赛科技、奥比中光）、云计算（阿里云、华为云）、大数据（百分点、汇纳科技） [6] - **技术层**：计算机视觉（旷视科技、云从科技）、语音识别（科大讯飞、思必驰）、自然语言处理（来也科技、追一科技） [6] - **应用层**：智能安防（海康威视、大华股份）、智能金融（蚂蚁金服、平安科技）、智能医疗（推想科技、联影医疗）、智能家居（阿里、京东） [6] 行业竞争趋势 - 中美科技博弈进入"全要素竞争"阶段，技术领导权取决于生态系统构建能力 [10] - 技术生态需具备包容性、自主性和产业贴近性，以掌握未来全球竞争主动权 [10]

美国对华芯片政策转向 - 英伟达H20芯片在2025年4月被美国列入出口管制清单导致55亿美元订单冻结公司被迫计提库存减值股价单日暴跌6% [3] - 三个月后政策逆转H20获准对华销售A股英伟达概念股应声上涨中际旭创单日涨幅达16.58% [3] - 政策松绑背后是美国对华技术遏制战略的内在矛盾试图维持技术代差又担忧彻底封锁加速中国自主创新 [5] 美国政策转向动因 - 技术层面华为昇腾910B芯片算力达148TFLOPS与H20的160TFLOPS差距不足10%国产GPU已在自动驾驶医疗影像等领域实现替代 [5] - 资本层面禁令导致英伟达市值蒸发1550亿美元ASML光刻机订单骤减30%半导体产业链集体游说白宫 [5] - 政治层面英伟达承诺4年内在美投资5000亿美元建设23个AI数据中心换取H20出口许可 [7] H20芯片技术参数与市场反应 - H20芯片FP16性能仅为H100的28%禁用Transformer引擎采用PCIe替代NVLink互联技术 [8] - 自动驾驶企业测试显示H20集群耗时是H100的4-7倍电费成本甚至超过芯片价格 [8] - 中国医疗教育领域仍抢购H20因CUDA生态统治地位全球90%AI开发者依赖该平台且H20的96GB显存远超国产芯片 [10] 中国芯片产业现状与挑战 - 短期H20解禁缓解DeepSeek等企业算力荒长期存在生态依赖风险 [10] - 华为昇腾系列实现7纳米工艺突破寒武纪MLU370在推理场景表现优异但软件生态建设仍是关键挑战 [10] - 未来需突破CUDA生态垄断加速chiplet技术商业化构建自主半导体设备体系 [11] 中美科技博弈本质 - 中国市场占英伟达20%营收商业利益成为政策松绑重要因素 [11] - 美国可能继续动态管控允许落后1-2代产品出口 [11] - 核心技术自主是打破枷锁唯一路径 [11]

英伟达H20芯片在华销售解禁 - 美国已放开英伟达H20芯片在中国的销售 该芯片是H100的"阉割版" 经过多次降级设计而成 [1] - H20解禁可能是中美日内瓦谈判的成果 反映美国对华科技政策出现重大调整 EDA软件禁售也已解除 [1] - 英伟达自身积极游说推动了H20重新供应 中国市场对该公司不可或缺 [2] 中美科技博弈新动向 - 美国政策核心仍是阻止中国技术超越 但此次放松可能意味着科技交流大门重新打开 [2] - 中国在关键领域掌握不可替代技术资源 美国"小院高墙"策略成本越来越高 [2] - 未来美国可能在GPU、EDA软件及先进制程领域进一步对华开放 [2] 中国市场对H20的需求 - 字节跳动、腾讯等科技巨头对H20需求旺盛 其AI应用如"豆包"、"元宝"需要庞大算力 [2][3] - H20供应紧张曾导致DeepSeek大模型新品推迟发布 解禁将缓解国内AI行业算力短缺 [4] - 尽管国产昇腾系列性能超越H20 但因CUDA生态优势 民企仍倾向采购英伟达产品 [2] 国产芯片发展前景 - H20供应不会动摇国产AI芯片自主化决心 自主研发是唯一出路 [6] - 依赖外部供给将无法触及前沿技术 必须自力更生实现全球领先 [6] - H20本质是美国歧视性政策的产物 对全球供应链造成人为扭曲 [6]

英伟达H20芯片解禁事件分析 - H20芯片是AI训练千亿大模型的核心动力 被比喻为AI时代的"发动机" [3] - 2024年H20为英伟达带来120-150亿美元收入 占中国区营收85% [7] - 禁售导致英伟达Q1损失25亿美元 预计两季度共亏损135亿美元 [9] 中美科技博弈新阶段 - 美国从全面封锁转向有限放水 形成新的平衡策略 [5][15] - 禁令倒逼中国加速国产替代 华为昇腾910B性能接近H20 [11][33] - 中国AI市场未停滞 反而推动国产芯片生态发展 [14] 中国市场变化 - 字节跳动和腾讯2024年采购23万枚Hopper系列芯片 [8] - 腾讯向字节跳动购买价值20亿元GPU算力资源 [28] - H20服务器价格从100万元涨至140万元 [30] 国产替代进展 - 华为昇腾 寒武纪等国产芯片性能显著提升 [11] - 国家发改委建议优先使用国产芯片 [34] - 华为MindSpore 百度PaddlePaddle等国产框架逐步完善 [35] 英伟达应对策略 - 强调高性能计算和生态兼容性优势 [40] - 尝试与小米等中国头部企业深化合作 [43] - 讨论基于CUDA的本地化AI训练方案 [46] 行业未来趋势 - 可能出现中美两个平行的AI技术世界 [52] - 中国正在构建芯片-框架-大模型-应用的闭环生态 [59] - 华为昇腾+MindSpore+Qwen形成自主技术体系 [60]

中国稀土管控升级 - 中国要求稀土企业上报技术人员详细信息，包括专业背景、教育经历及个人信息，旨在建立"稀土人才名录"，防止关键技术外流 [1] - 中国稀土管控从资源、技术扩展到人才，构筑全方位防线，外媒视此举为管控进一步升级 [1] - 中国此前已将稀土提炼、加工技术列入禁止出口目录，并对中重稀土实施出口许可管理，建立稀土产品追踪系统 [3] 西方国家技术依赖与人才争夺 - 西方国家长期觊觎中国稀土技术，通过高薪挖角获取技术机密，如美国MP Materials公司招募中国工程师解决精加工难题，澳大利亚Lynas Corporation挖走中国专家后产能提升30% [3] - 中国在稀土磁铁生产和加工设备领域的技术优势全球领先，西方国家难以突破技术壁垒 [3][5] - 即便拥有稀土矿，西方国家因技术落后难以实现独立生产，欧盟计划建立联合稀土储备但短期内仍依赖中国 [5] 美国对华政策调整与战略妥协 - 特朗普政府允许美国企业向中国出口乙烷，但附加"未经许可不得卸货"条件，被视为在稀土供应链问题上的让步 [1][5] - 美国80%的稀土依赖中国进口，本土产业因环保成本高、技术短板进展缓慢 [5] - 美国的"松绑"是权宜之计，根本目标仍是减少对华依赖，但短期内需维持对华经济联系 [5] 中国稀土战略全产业链布局 - 中国稀土战略从资源管控转向全产业链布局，包括出口许可证、追踪系统、技术禁令和人才名录等系统性手段 [7] - 中国的"组合拳"已为稀土科技战奠定基础，需警惕西方可能的"技术联盟"围堵 [7] - 稀土博弈将持续，中国需平衡资源保护与出口利益，美国则需在"脱钩"与现实需求间找平衡点 [7]

政策意义 - 延续深化前期政策思路，增强资本市场服务实体经济和支持科技创新能力，构建适配科技金融体制[6] - 提高上市公司质量，科创板开板六年54家未盈利企业上市，22家上市后盈利，现存20家采用第五套标准企业2024年研发支出100.3亿元、研发强度70.6%远超平均水平，19家实现核心产品上市[7] - 为增量制度改革提供可控“试验空间”，集中管理未盈利科技型企业，保护投资者合法权益[8] 改革亮点 - 第五套上市标准扩容，扩大适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域[9] - 面向优质科技型企业试点IPO“预先审阅机制”，优化流程、保护商业信息、维护市场稳定[10] - 试点引入资深专业机构投资者制度，小范围试点，不构成新上市条件[11] - 完善配套机制加强投资者保护，明确进层出层标准、增加标识“U”、提升信息披露质量[11]

港股创新药ETF基金表现 - 港股创新药ETF基金（520700）涨4.00%，盘中换手率超55.40%，成交额超1.52亿，市场交投活跃 [1] - 热门成分股中，信达生物涨超17%，泰格医药涨超9%，再鼎医药涨超8% [1] 信达生物临床研究进展 - 信达生物在2025年ASCO年会上口头报告了IBI363治疗晚期非小细胞肺癌的临床I期研究数据，这是该药物今年ASCO大会的第三项口头报告 [1] - IBI363在免疫治疗耐药的鳞状非小细胞肺癌和野生型肺腺癌中显示出可控的安全性、令人鼓舞的疗效及长期生存获益趋势 [1] - 信达生物肿瘤管线在此次ASCO会议上共有8项口头报告，约占大会口头报告总数的2% [1] 机构观点与市场预测 - 摩根大通上调信达生物IBI363和IBI343的潜在内地销售额预测，并新增两款药物的潜在美国市场销售额预测，预期公司可能将资产授权出海或自行启动全球开发 [2] - 广发证券重申重视港股创新药的配置价值，认为出海并建立全球比较优势的产业大概率对应股市超额收益 [2] - 资本市场关注焦点正从传统地产和政策周期转向更具长期战略意义的中美科技博弈，投资者系统性重估中国在关键技术领域的突围潜力 [2] 投资渠道 - 没有股票账户的投资者可通过港股创新药ETF基金（520700）联接基金（A：023481；C：023482）布局 [2]

中国AI技术发展现状 - 中国已有三个AI模型（DeepSeek、通义千问、腾讯混元）在技术上比肩OpenAI，颠覆了西方对中美AI差距的认知 [1] - DeepSeek作为后起之秀，其千亿参数大模型在多轮对话和复杂推理任务中表现惊艳 [3] - 阿里云的通义千问凭借电商场景的海量数据训练，在商业落地方面独具优势 [3] - 腾讯混元依托微信生态的庞大数据，在社交理解和多模态交互上展现出独特竞争力 [3] 中国AI企业的技术优势 - 三家企业（DeepSeek、通义千问、腾讯混元）均拥有自主可控的底层技术架构 [3] - 通义千问已完成从百亿到千亿参数的跨越，在CLUE中文语言理解基准测试中多次刷新纪录 [3] - 这些模型已实现商业化应用，不再是实验室里的"花瓶" [3] 中美AI竞赛的新态势 - 中美AI竞赛从美国领跑转变为中美并跑 [3] - 中国在算力方面通过华为昇腾、寒武纪等国产芯片逐步填补GPU禁运的缺口 [3] - 中国庞大的互联网用户产生的数据红利仍在释放 [3] - 中国研究人员在顶级会议上的论文数量已与美国不相上下 [3] 全球AI格局的变化 - 传统的美欧双极格局正在被中美欧三足鼎立取代 [5] - 中国AI的崛起路径与美国和欧洲不同：美国侧重基础研究突破，中国更擅长快速工程化落地；欧洲强调伦理约束，中国采取发展与治理并重的"敏捷治理"模式 [5] - 中美在AI领域的博弈不仅是技术竞赛，更是发展模式与治理理念的较量 [5] 美国科技界的挑战 - 美国科技界面临过度监管的挑战，AI伦理审查和反垄断调查束缚了创新 [4] - OpenAI创始人奥特曼曾抱怨新模型因监管压力延迟发布数月 [4] 未来AI发展的趋势 - 未来的赢家可能是能够整合全球创新要素的开放生态 [5] - 在AI领域，任何闭门造车都难以走远，多元共治的AI新时代正在到来 [5]

英伟达对华出口政策调整 - 公司宣布彻底放弃Hopper架构对华出口，未来不再推出Hopper系列中国特供芯片 [2] - H20芯片作为中国特供版产品，2024年在中国市场销售80万片，贡献171亿美元收入，占全球总收入的13% [3] - 美国政府将H20纳入无限期出口管制清单，要求必须采用GDDR显存，公司被迫计提55亿美元库存减值损失，股价暴跌6.9% [3] 技术替代方案与挑战 - 公司秘密开发两款替代产品：采用GDDR7显存的"H20青春版"和基于Blackwell架构的定制芯片 [4] - H20青春版需进一步削减内存带宽和互联速度，可能影响大模型训练竞争力 [4] - Blackwell架构需满足美国政府对显存类型、算力密度的严格限制，性能与合规平衡存在不确定性 [4] 中国AI芯片市场崛起 - 2025年第一季度中国AI芯片市占率从8%跃升至15% [6] - 华为昇腾910B在FP16算力、INT8推理等核心指标上超越H20，单卡训练性能达H100的85%，功耗降低20% [4] - 昇腾910B2025年第一季度出货量突破60万片，单卡价格降至7万元，较H20低36% [4] 行业格局与战略调整 - 中国AI芯片厂商通过"性价比+生态适配"策略逐步打破英伟达垄断，昇腾910B推理成本较H20降低80% [6] - 公司计划在上海建立研发中心，但核心设计和生产仍保留在海外，可能加剧全球半导体产业链"阵营化"趋势 [6] - 公司可能通过"云服务+订阅制"模式绕过硬件出口限制，向中国企业提供算力服务 [7]

文章核心观点 在中美科技博弈背景下，全球芯片霸主台积电面临战略抉择，其2024年年报与今年Q1法说会反映出关键节点情况，亚利桑那厂亏损引发关注且盈利模式存不确定性，高算力AI芯片业务区域占比变化背后有复杂原因 [1] 亚利桑那厂情况 - 最新财报显示美国亚利桑那州新厂认列亏损约合人民币32.1亿元，是亏损最大海外厂区 [2] - 总裁魏哲家宣布在亚利桑那额外投入1000亿美元，使美国总投资达1650亿美元，前期投资或在五年内拉低该地厂区毛利率五个百分点 [2] - 宣称第一厂已实现N4量产，第二厂采用N3工艺已完工并加快量产进度，还将建设2个先进封装设施、1个研发中心，计划未来2nm以上产能30%位于亚利桑那 [2] - 研发中心有超1000名工程师，目标是优化海外厂技术以降低运营成本，工程师多为质量流程管理员或客户服务类别 [2] - 自2021年以来每年亏损几乎以40亿新台币速度递增，去年亏损143亿新台币，累计近400亿新台币，引发中小股东忧虑 [4] - 岛内分析师林俊吉计算，2025年该厂月产1万片（12寸当量），营收能cover掉2021 - 2025年费用，产能规划保证月产1万就能摊销前期研发 [5] - 知名分析师吴梓豪指出，以月产三万片产能计算，前期资本投入135亿美元，除以5年折旧摊销一年约27亿，年产20万片或许是损益平衡点 [5] - 吴梓豪称半导体代工行业折旧中工厂稼动率须维持在8成以上才能赚钱，台积电美国厂盈利模式因“关税乱拳”变得不确定 [6] 高算力AI芯片业务情况 - 2024年北美收入占比77%，同比增9个百分点，中国大陆收入占比7%，日本3% [7] - 区域营收占比计算方法按客户公司总部所在地，不能说明芯片产能终端流向和市场需求 [10] - 区域营收占比只能体现“价”，不能直观显现“量”，2024年中国大陆芯片设计类企业增长率低于全球平均值，刨除AI芯片大陆Fabless增长率仍领先全球 [10] - 四年前台积电代工营收近一半来自手机芯片，HPC芯片占30%左右，如今两类芯片代工占比几乎反转 [10]