证券代码：688365 证券简称：光云科技 公告编号：2026-003 杭州光云科技股份有限公司 2025年年度业绩预告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日。 （二）业绩预告情况 经杭州光云科技股份有限公司（以下简称"公司"）财务部门初步测算： 2、预计 2025 年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为人 民币-3,500.00 万元至-2,800.00 万元，较上年同期相比，将减少亏损 3,798.71 万 元到 4,498.71 万元，亏损比例同比下降 52.05%到 61.64%。 （三）本期业绩预告未经注册会计师审计。 二、上年同期业绩情况和财务状况 2024 年度利润总额：-8,773.36 万元； 2024 年度归属于母公司所有者的净利润：-8,204.61 万元； 2024 年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润：-7,298.71 万元； 2024 年度基本每股收益 ...

市场表现 - A股“AI营销”概念股集体爆发，成为市场最瞩目的主线之一 [1] - 因赛集团股价54.18元，日涨幅+20.00% [1] - 浙文互联股价13.78元，日涨幅+9.98% [2] - 天龙集团股价6.13元，日涨幅+19.99% [3] - 蓝色光标股价8.00元，日涨幅+14.93% [4] - 光云科技股价9.80元，日涨幅+12.07% [5] - 易点天下股价20.20元，日涨幅+9.69% [6] - 利欧股份股价2.39元，日涨幅+9.12% [7] - 福石控股股价3.14元，日涨幅+8.66% [8] - 值得买股价72.19元，日涨幅+8.20% [9] - 昆仑万维股价37.60元，日涨幅+6.05% [10] - 壹网壹创股价19.21元，日涨幅+5.88% [11] - 省广集团股价5.85元，日涨幅+6.05% [12] - 天下秀股价6.15元，日涨幅+7.75% [14] 核心技术布局 - 因赛集团与昕搜科技合资成立公司，推出生成式引擎口碑营销与GEO优化一站式解决方案，并自研InsightGPT支撑内容生产与分发 [1] - 浙文互联发布「HochiGEO」智能体，监测主流AI搜索平台并提供智能投放与内容分发策略 [2] - 天龙集团自研“品学·兼优”AIGC工具矩阵与AI引擎，兼容主流大模型，实现多模态素材生成与智能投放优化 [3] - 蓝色光标领投专注GEO技术的PureblueAI，快速切入生成式引擎优化赛道，通过模型驱动内容生成与分发 [4] - 光云科技以“快麦小智”、“深绘美工机器人”等产品，接入多模态大模型，落地电商客服、导购、素材生成与投放优化全链路解决方案 [5] - 易点天下自研GEO优化框架并适配海外AI搜索平台，旨在提升品牌在生成式搜索结果中的可见性 [6] - 利欧股份旗下利欧数字自研LEOAIAD平台、归一模型与全链路AI投手，主导AIGC广告素材标准制定，并落地MCP协议工具 [7] - 福石控股推出FlinkAI全链路智能营销平台与迪思AI智链平台，覆盖多模态内容生成、智能投放与数字人营销 [8] - 值得买推进“全面AI”战略，推出“值数”AI全域内容洞察平台等B端营销工具 [9] - 昆仑万维旗下DramaWave通过自研AI工具实现多语言短视频素材批量生成与智能投放，构建“AI+营销”增长飞轮 [10] - 壹网壹创作为阿里首批AI Agent生态合作伙伴，其AI智能体已落地AI生图、内容生成、投放优化等场景 [11] - 省广集团自研灵犀AI营销平台接入顶级大模型，打造垂类模型覆盖全链路营销 [12] - 天下秀推出AI产品“灵感岛”，基于AIGC赋能社媒与短视频内容运营、矩阵营销，实现批量内容生成、审核及数字人IP打造 [14] 业务领域与客户 - 浙文互联的「HochiGEO」智能体覆盖汽车、快消等领域 [2] - 天龙集团是华为鲸鸿动能核心代理商 [3] - 易点天下作为跨境营销龙头，主要适配海外AI搜索平台 [6] - 省广集团与TikTok、Meta等深度协同，服务超300家标杆客户 [12] - 昆仑万维落地海外短剧营销闭环 [10] - 壹网壹创推进SaaS化订阅服务 [11]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月29日10:02，中证人工智能产业指数(931071)强势上涨2.17%，成分股光云科技20cm涨停，星环科技上涨14.85%，科大讯飞10cm涨停，吉比特、合合信息等个股跟涨 [1] - 人工智能ETF(515980)当日上涨1.83% [1] - 截至2026年1月28日，人工智能ETF最新资金净流入7431.20万元，近10个交易日内有6日资金净流入，合计“吸金”9.68亿元 [1] 行业趋势与涨价动态 - 头部云厂商密集上调算力服务价格，AI训练与推理需求激增正加速推动“云、边、端”全栈算力通胀 [1] - 谷歌于2026年1月27日宣布自5月1日起上调CDN Interconnect等数据传输服务价格，北美、欧洲、亚洲地区单价分别上涨100%、60%、42% [1] - AWS将搭载H200芯片的p5e.48xlarge实例价格上调约15% [1] - TrendForce预计2026年一季度DRAM合约价涨幅达55%-60%，服务器CPU产能已被大型云厂商基本预售一空 [2] 核心驱动力与产业链传导 - 本轮涨价核心驱动力在于AI训推带来的算力供需持续趋紧，叠加存储、CPU等上游环节价格普涨 [2] - 该趋势有望进一步向产业链中下游传导，并为算力基础设施相关公司带来显著利润弹性 [2] 海外巨头业绩与投资 - 三星电子四季度净利润19.29万亿韩元，高于分析师预期的15.08万亿韩元，四季度营业利润20.07万亿韩元，销售额93.84万亿韩元 [2] - 三星电子四季度芯片运营利润16.4万亿韩元，移动/网络运营利润1.9万亿韩元，其存储芯片业务季度收入与利润均创历史新高 [2] - SK海力士将以资本投入的方式向人工智能部门投入100亿美元 [2] 产品结构与投资逻辑 - 华富人工智能ETF（515980）以40%权重聚焦应用端、60%布局算力基础设施 [2] - 春季躁动窗口期，AI作为核心主线确定性高，全球AI浪潮由中美引领，A股是布局中国AI产业的核心阵地 [2] - 华富人工智能ETF（515980）跟踪中证人工智能产业指数，依托标的指数三层闭环编制逻辑与季度调仓紧跟产业趋势的优势 [2] - 没有股票账户的场外投资者可以选择华富人工智能ETF联接基金（A类008020，C类008021） [3]

公司股价与交易表现 - 1月23日，光云科技股价上涨5.31%，报收26.39元/股，成交额达3.66亿元，换手率为3.35%，公司总市值为112.38亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 杭州光云科技股份有限公司成立于2013年8月29日，于2020年4月29日上市 [1] - 公司主营业务是基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品，并在此基础上提供配套硬件、运营服务及CRM短信等增值产品及服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：SaaS产品占85.00%，配套硬件占9.72%，其他(补充)占3.54%，CRM短信占0.96%，运营服务占0.78% [1] 机构股东动态 - 德邦基金旗下的“德邦稳盈增长灵活配置混合A”在2023年第三季度新进成为光云科技十大流通股东，持有378.66万股，占流通股比例为0.89% [2] - 该基金在2023年第四季度对光云科技进行了减持，减持77.43万股，期末持有301.23万股，占其基金净值比例为5.03%，位列其第十大重仓股 [4] - 基于1月23日股价上涨测算，该基金因持有光云科技股票当日分别实现浮盈约503.62万元（按三季度末持股）和约400.64万元（按四季度末持股） [2][4] 相关基金概况 - “德邦稳盈增长灵活配置混合A”成立于2017年3月10日，最新规模为4604.7万元 [2] - 该基金今年以来收益率为26.34%，在同类8847只基金中排名第27；近一年收益率为38.17%，在同类8099只基金中排名3267；成立以来收益率为25.89% [2] - 该基金的基金经理为雷涛和陆阳 [3] - 雷涛累计任职时间4年28天，现任基金资产总规模161.49亿元，任职期间最佳基金回报为288.21%，最差基金回报为-13.63% [3] - 陆阳累计任职时间2年92天，现任基金资产总规模133.65亿元，任职期间最佳基金回报为288.21%，最差基金回报为38.07% [3]

AIGC概念股市场表现 - A股市场部分AIGC概念股于1月23日继续呈现上涨态势 [1] - 浙文互联股价涨停，世纪天鸿股价涨幅超过7% [1] - 光云科技、超图软件、迪安诊断、千方科技股价涨幅均超过5% [1] - 九州通、当虹科技、垒知集团、福石控股、科大国创、岩山科技、中控技术股价涨幅均超过4% [1]

AIGC概念股市场表现 - 1月23日，A股市场部分AIGC概念股继续上涨，其中浙文互联涨停，世纪天鸿涨超7%，光云科技、超图软件、迪安诊断、千方科技涨超5%，九州通、当虹科技、垒知集团、福石控股、科大国创、岩山科技、中控技术涨超4% [1] 领涨个股详情 - 浙文互联涨幅10.05%，总市值179亿元，年初至今涨幅54.09% [2] - 世纪天鸿涨幅7.63%，总市值42.36亿元，年初至今涨幅16.75% [2] - 光云科技涨幅5.91%，总市值113亿元，年初至今涨幅57.32% [2] - 超图软件涨幅5.34%，总市值99.10亿元，年初至今涨幅10.74% [2] - 迪安诊断涨幅5.27%，总市值174亿元，年初至今涨幅75.21% [2] - 千方科技涨幅5.24%，总市值209亿元，年初至今涨幅12.57% [2] - 九州通涨幅4.90%，总市值281亿元，年初至今涨幅8.79% [2] - 当虹科技涨幅4.65%，总市值67.25亿元，年初至今涨幅35.87% [2] - 垒知集团涨幅4.59%，总市值44.53亿元，年初至今涨幅13.52% [2] - 福石控股涨幅4.36%，总市值71.52亿元，年初至今涨幅13.63% [2] - 科大国创涨幅4.36%，总市值138亿元，年初至今涨幅35.28% [2] - 岩山科技涨幅4.34%，总市值586亿元，年初至今涨幅45.70% [2] - 中控技术涨幅4.01%，总市值573亿元，年初至今涨幅46.74% [2] - 视觉中国涨幅3.87%，总市值197亿元，年初至今涨幅18.35% [2] - 省广集团涨幅3.82%，总市值199亿元，年初至今涨幅28.64% [2] - 引力传媒涨幅3.58%，总市值72.59亿元，年初至今涨幅58.51% [2] - 博纳影业涨幅3.53%，总市值129亿元，年初至今涨幅23.55% [2]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 报告认为，AI大模型的幻觉（即产生过度自信的似真谬误）是模型能力的下限，是保障AI应用真正落地的核心 [4] - 报告的核心结论是，到2026年，AI模型的幻觉能够得到有效控制，全球幻觉率最低的TOP25个大模型其幻觉率已低于8%，达到可落地水平 [4][5] - 在幻觉可控的前提下，报告看好三大投资方向：最先成熟的AI应用、幻觉不敏感且商业化速度快的营销AI、以及数据与AI基础设施 [4][6] 幻觉的定义与重要性 - 幻觉是指语言模型常产生过度自信的似真谬误，主要包括无中生有、事实错误、语境误解、逻辑谬误等 [4] - 根据哥德尔不完备定理，幻觉无法完全消灭，是伴随AI算法发展的长期命题 [4] - 智能化水平提升打开AI能力上限，而幻觉控制则是保障模型能力的下限，是AI应用落地的核心 [4] - 例如，GPT-3.5在基于引文的事实性评估中出现幻觉的比例约为40%，GPT-4虽改善但幻觉率仍高达28.6% [14] 幻觉的产生原因 - 预训练阶段：数据噪声、领域知识稀疏、事实性验证能力缺失是核心问题 [16] - 有监督微调阶段：标注错误、过拟合导致对错误知识过度自信 [16] - RLHF对齐阶段：奖励设计缺陷使模型为迎合目标牺牲真实性 [16] - 推理部署阶段：事实和逻辑被截断、Token级生成无法修正早期错误、随机采样增加风险 [16] - 根本原因包括：1）模型架构；2）有毒数据；3）奖励目标对准确性要求缺失；4）上下文窗口限制模型理解力 [4][7] - 预训练的任务归约逻辑是重要底层原因，将生成任务简化为“Is-It-Valid”二元分类任务存在误差下界 [16][17] - 传统的Next-token预测目标是一种密度估计，迫使模型在面对长尾事实时猜测以拟合分布，从而产生幻觉 [18] - 评估体系的激励错位也是原因之一，当前基准更关注回答全面性，对准确性的要求相对较低，经常回答“IDK”的模型无法取得高分 [22][24] 降低幻觉的路径：模型层面 - 使用更多人类偏好数据进行对齐，并扩大上下文窗口（例如从32K扩大到128K），以提升模型理解能力 [4][7] - 架构创新主要从模型记忆入手，解决注意力机制导致的幻觉问题 [4][7] - **RLHF（人类反馈强化学习）**：有助于让模型输出与人类评判一致，间接减少幻觉，Anthropic等公司已将安全性和价值观纳入反馈体系 [27] - **长上下文**：已成为共识性方案，通过扩展信息承载能力减少因信息不全导致的错误推测，谷歌Gemini 1.5 Pro支持200万token上下文 [25] - 谷歌提出的“选择性生成”框架，通过结合模型置信度与上下文充分性信号，可将Gemini、GPT等模型回答正确率提升2%-10% [31] - 阿里巴巴的FunAudio-ASR语音识别大模型通过Context模块，在高噪声场景下将幻觉率从78.5%下降至10.7% [34] - **记忆架构创新**： - Memory3（忆立方）模型将参数拆解为隐性、显性和外置记忆库三级架构，通过“锚定-召回”机制优化事实存储与调用，在多项幻觉评估中表现超越同参甚至更大参数模型 [36][37][42] - 谷歌的HOPE架构模仿人脑多频率记忆机制，构建连续记忆频谱以填补传统LLM的记忆断层 [44] - **循证增强机制**：强制模型生成以可核验证据为前提，百川智能的Baichuan-M2 Plus医疗大模型通过该机制，幻觉率仅为DeepSeek-R1的1/3 [47][48] - OpenAI通过优化Next-token预测目标，增加对事实准确性和不确定性表达的建模，并在后训练阶段引入显式置信度目标与行为校准来降低幻觉 [51] 降低幻觉的路径：数据层面 - 核心是喂给模型高质量数据，业界聚焦高质量数据集的构建 [4][7] - 采用“AI + 人工”模式清洗标注数据，以减少训练噪声，代表公司包括海天瑞声和Scale AI [4][7] - 人工构建可信数据集的过程包括短语修剪、去语境化、语法修正等阶段 [52] - 数据标注内容从简单的图文对，演变为包含思维链的复杂数据，以教会AI拆解问题的想法 [52] - 在推理阶段，通过自动过滤矛盾信息，提升输入数据的可靠性 [4][55] 降低幻觉的路径：工程化与Agent - **RAG（检索增强生成）技术**：已成为企业部署AI应用的标配，Gartner预计2025年企业采用率将达68% [4][7][56] - RAG通过结合外部知识库与LLM，让模型基于检索到的真实信息生成回答，减少依赖内部记忆产生的幻觉 [58] - 例如，谷歌Gemini在运行时连接Google搜索引擎索引，检索最新网络信息和Data Commons的数千亿数据点来鉴别并降低幻觉 [62] - **流程约束与问题分解**： - D&Q（Decompose-and-Query）框架将复杂问题拆解为多个相互依赖的子问题，通过深度优先搜索逐步推进推理，缩短单步推理跨度，降低错误累积风险 [64] - 类似方法结合RAG可显著降低模型的逻辑推理幻觉 [67] - **Agent的自主学习与纠错机制**：为解决多步执行中的错误累积问题，业界关注包括任务拆解校验、自我纠错、优化上下文管理、多Agent配合、从失败中学习反馈以及明确兜底规则等机制 [68][70] - 例如，智谱在AutoGLM Agent训练中使用在线强化学习，实现边交互边学习 [71] 幻觉控制的现状与评估 - 根据Vectara的HHEM测评，全球幻觉率最低的TOP25个大模型，其幻觉率均低于8% [4][72] - 其中，蚂蚁集团的Finix 32b模型幻觉率最低，为1.8% [72] - 参数规模千亿-万亿的SOTA模型中，谷歌Gemini-2.5-flash-lite幻觉率为3.3%，Deepseek V3.2 Exp为5.3% [72] - 通过工程化手段可显著提升严肃场景下的模型可用性，例如在财税领域，通用大模型结合RAG可将模型可用率从36.5%提升至85.6% [75][76] - 通过构建抗幻觉的Agent系统及企业级自定义规则模型，结合工程化方式，在财税等场景准确率可达到90% [75] 2B应用渗透趋势与投资方向 - 报告探讨范围框定在2B应用，因为对B端而言，智能越高往往代表生产力越高 [76] - 欧盟《人工智能法案》将AI系统分为四类风险等级，当前探讨的AI+2B应用（如医疗、金融、法律、企业服务）基本集中在高风险和有限风险领域 [79] - AI应用渗透分阶段推进：先从效率工具切入，再进入与企业职能部门及业务融合的阶段 [81] - 在阿里云调研的1500家企业中，50.2%已基于基础大模型进行行业微调，40%通过Prompt工程实践开展应用，37%以上已开展基于检索的知识增强及构建智能体 [81] - 在企业服务领域，营销和销售、服务运营是两个进展较快的领域 [85] - 不同行业对幻觉的敏感度与渗透趋势不同 [89][92]： - **医疗、金融、法律**：对幻觉极度敏感，目前以“AI辅助+人工复核”为核心模式，未来将向精准化辅助深化，依托低幻觉模型落地更多场景 - **教育**：对幻觉中度敏感，目前辅助教学为主，未来将融合个性化学习与低幻觉知识输出 - **营销**：对幻觉低度-中度敏感，深度渗透于创意内容生成，未来将走向“创意生成+精准触达”双轮驱动 - **财税与企业服务**：对幻觉中度敏感，应用于流程自动化，未来将实现低幻觉合规融合，提升效率与合规水平 - 报告引用专家观点指出，即使模型停止进步，将其部署到各类公司也能带来巨大收益，当前AI对GDP的影响还远不到1%，存在巨大空间 [93] - 报告具体看好三大方向及相关公司 [4][6][93]： 1. **最先成熟的AI应用**：税友股份、合合信息、鼎捷数智、卓易信息、汉得信息、万兴科技 2. **幻觉不敏感、商业化速度快的营销AI**：迈富时、新致软件、光云科技 3. **数据+AI基础设施**：海天瑞声、深信服

市场表现 - 1月22日A股AIGC概念股普遍上涨，多只个股涨停或大幅收高，其中华凯易佰20CM涨停，浙文互联、博纳影业10CM涨停，中文在线涨超6%，万兴科技涨超5%，蓝色光标、凡拓数创涨超4%，天下秀、会畅科技、网达软件、人民网、风语筑、新华网、引力传媒涨超3% [1] - 部分AIGC概念股年初至今涨幅显著，蓝色光标年初至今涨幅达69.01%，引力传媒涨幅53.38%，光云科技涨幅50.86%，浙文互联涨幅43.48%，华凯易佰涨幅39.59%，岩山科技涨幅39.77%，会畅科技涨幅36.21%，万兴科技涨幅36.38%，人民网涨幅33.28%，中文在线涨幅31.81% [2] 上涨催化剂 - 市场上涨的主要消息面催化是OpenAI已通知广告主计划于2月初上线ChatGPT广告服务，初期按展示次数计费，并在免费及低价订阅用户中测试投放 [1] 相关公司市值 - 部分AIGC概念股总市值情况如下：蓝色光标699亿，岩山科技562亿，中文在线241亿，人民网281亿，万兴科技186亿，浙文互联167亿，新华网167亿，省广集团194亿，博纳影业129亿，光云科技108亿，引力传媒70.25亿，华凯易佰61.30亿，网达软件59.95亿，风语筑57.46亿，会畅科技55.63亿，凡拓数创31.66亿 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月20日，光云科技股价上涨6.32%，报收27.41元/股 [1] - 当日成交额为3.81亿元，换手率为3.40% [1] - 公司总市值为116.72亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 杭州光云科技股份有限公司成立于2013年8月29日，于2020年4月29日上市 [1] - 公司主营业务是基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品，并在此基础上提供配套硬件、运营服务及CRM短信等增值产品及服务 [1] - 主营业务收入构成：SaaS产品占85.00%，配套硬件占9.72%，其他(补充)占3.54%，CRM短信占0.96%，运营服务占0.78% [1] 基金持仓与影响 - 华夏基金旗下华夏稳进增益一年持有混合A（017912）在2025年第三季度重仓光云科技，持有6400股，占基金净值比例为0.31%，为第六大重仓股 [2] - 基于该持仓，该基金在1月20日股价上涨中浮盈约1.04万元 [2] - 该基金成立于2023年8月11日，最新规模为2419.81万元 [2] - 该基金今年以来收益为2.13%，近一年收益为3.93%，成立以来收益为9.11% [2] - 该基金的基金经理为靖博灵，累计任职时间2年74天，现任基金资产总规模为122.65亿元 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月20日，光云科技股价上涨6.32%，报收27.41元/股，成交额达3.80亿元，换手率为3.40%，公司总市值为116.72亿元 [1] 公司业务概况 - 杭州光云科技股份有限公司成立于2013年8月29日，于2020年4月29日上市 [1] - 公司主营业务是基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品，并在此基础上提供配套硬件、运营服务及CRM短信等增值产品及服务 [1] - 主营业务收入构成：SaaS产品占85.00%，配套硬件占9.72%，其他(补充)占3.54%，CRM短信占0.96%，运营服务占0.78% [1] 基金持仓与表现 - 申万菱信基金旗下申万菱信数字产业股票型发起式A（018048）重仓光云科技，为其第七大重仓股 [2] - 该基金三季度持有光云科技48.19万股，占基金净值比例为4.74% [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓光云科技浮盈约78.55万元 [2] - 该基金成立于2023年5月4日，最新规模为4310.31万元 [2] - 该基金今年以来收益率为26.58%，同类排名8/5542；近一年收益率为53.29%，同类排名1121/4235；成立以来收益率为52.83% [2] 基金经理信息 - 申万菱信数字产业股票型发起式A（018048）的基金经理为梁国柱 [3] - 梁国柱累计任职时间为3年73天，现任基金资产总规模为18.26亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为59.32%，最差基金回报为-18.51% [3]