纪要涉及的公司 阿里云 纪要提到的核心观点和论据 1. **营收与利润** - 2025财年营收同比增长20%-25%，总收入约1500亿元，利润率8%-8.5%，折旧摊销增加或致利润率下滑[1] - 2025年二季度同比增速19.5%-20.5%，大概率20%左右，环比增长6.5%-7.5%，利润率8%-8.5%[2] - 2026财年营收目标未调整，仍维持20%-25%同比增长预期，总收入约1500亿元[5] 2. **收入结构** - 2025年二季度约70%收入来自外部客户，30%-32%来自内部客户，电商季和闪购活动使内部收入增速较高[3] - 二季度AI云收入同比接近翻倍，达40-50亿，GPU租赁占45%-50%，PaaS平台调用费用占30%-40%，SaaS相关费用占剩余部分，API调用收入占5%-7%[1][8] 3. **业务增长** - 二季度AI业务环比增长平稳，因企业级客户项目落地周期长，用量增加均匀，下半年增速将提升[1][10] - 未来几个季度将保持稳定增长态势，订单量和使用量逐步上升[6] 4. **毛利率情况** - 算力租赁业务毛利率26%-29%，AI PaaS层面毛利率42%-45%，AI SaaS产品毛利率45%-48%，大模型API调用毛利率33%-37%，但面临价格战压力[1] 5. **采购计划** - 2025年计划采购15-20万张算力卡，受美国限制可能难完成目标，将增加国产芯片采购[1] - 预计2025年收到15-20万张英伟达H20卡，未来考虑国产芯片及AMD芯片补充[24] 6. **市场竞争** - 与字节跳动AI云业务增速同比类似，但量级上阿里云不到字节跳动一半，阿里云客户以企业级为主，环比增长平稳[9] - 下半年及2026年上半年竞争更激烈，价格战暂时不会停止[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **资本开支与费用** - 2025年全年资本开支预计超1000亿，海外部分占200-300亿[4][31] - 二季度资本开支与一季度持平或略增，AI服务器占比约50%，数据中心扩建占比约20%，网络设备占比约10%[28] - 二季度算力租赁费用36-40亿，因价格下降减少，后续可能自然下降[4][29][30] 2. **芯片库存与产能** - 线上库存约14万张英伟达卡，另有国产芯片库存，寒武纪韩5G约3万多张，华为910B约一万七八张，海光不到一万[1][25] - 寒武纪下半年产能约2-3万个订单，华为910B不超1万个，AMD米308下半年预计下单2-3.5万个[26] - 韩光下半年产能预计一万多，主要供给阿里巴巴[27] 3. **GPU情况** - 正测试H20替代版GPU，性能优于H20，明年以H20和AMD为主，逐渐调高国产卡比例[4][33] - RTX Pro用于推理场景，价格4500-5000美元每张，H20替代版最早九月测试[32] 4. **资源分配与应用** - 目前约25万张MV卡，35%用于内部，65%用于外部，训练占40%，推理占60%，下个季度训练比例预计35%-36%[34] - 内部推理场景中，淘宝、淘天电商及闪购占比超35%，菜鸟物流占15%-18%，夸克占9%-11%[35][36]

财务表现 - 2024年公司营业收入为4.78亿元，同比增长0.49% [2] - 归母净亏损8204.61万元，同比下降344.77%，扣非归母净亏损7298.71万元，同比增长12.37% [2] - 基本每股收益为-0.19元/股 [2] - 第四季度营业收入1.25亿元，同比增长1.12%，环比增长6.19% [3] - 第四季度归母净亏损2630.57万元，同比下降135.83%，环比下降23.63% [3] - 扣非归母净亏损2544.72万元，同比下降54.64%，环比下降19.44% [3] 产品与客户结构 - 大商家核心产品收入增长12.03%，中小商家收入下降5.86% [3] - 公司表示大商家战略未导致中小商家市场流失，未来将平衡两类客户资源 [3] 财务指标 - 毛利率65.52%，同比上升2.35个百分点 [3] - 净利率-17.92%，同比下降14.08个百分点 [3] - 期间费用3.82亿元，同比增加996.52万元，期间费用率79.93%，同比上升1.71个百分点 [3] - 销售费用同比增长9.22%，管理费用同比增长7.81%，研发费用同比增加5.01%，财务费用同比增长21.23% [3] 现金流 - 经营活动现金流量净额5415.61万元，同比增加3131.14万元，改善源于主营业务向好 [4] 公司背景 - 公司成立于2013年8月29日，2020年4月29日上市，主营业务为电商商家提供SaaS产品及配套增值服务 [5]