Tyler Technologies (NYSE:TYL) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 10:00 AM ET Speaker3Hello and welcome to today's Tyler Technologies third quarter 2025 conference call. Your host for today's call is Lynn Moore, President and CEO of Tyler Technologies. At this time, all participants are in a listen-only mode. Later, we will conduct a question and answer session, and instructions will follow at that time in order to address your questions and stay within the allotted time. Please limit your question to on ...

股价与交易表现 - 10月28日盘中股价上涨2.10%至14.56元/股，成交额3937.67万元，换手率0.64%，总市值62.00亿元 [1] - 当日主力资金净流入82.88万元，大单买入346.70万元（占比8.80%），大单卖出263.82万元（占比6.70%） [1] - 今年以来股价累计上涨28.74%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌0.34%、4.77%和14.95% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月10日，龙虎榜净买入-547.81万元，买入总计1.02亿元（占比9.09%），卖出总计1.07亿元（占比9.58%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品，并配套硬件、运营服务及CRM短信等增值产品 [1] - 主营业务收入构成：SaaS产品占比85.00%，配套硬件占比9.72%，其他（补充）占比3.54%，CRM短信占比0.96%，运营服务占比0.78% [1] - 2025年1-9月实现营业收入4.05亿元，同比增长14.87%；归母净利润为-1503.19万元，但同比大幅增长73.03% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为1.49万，较上期减少9.34%；人均流通股28573股，较上期增加10.30% [2] - 十大流通股东出现变动，香港中央结算有限公司新进为第五大股东持股384.63万股，德邦稳盈增长灵活配置混合A新进为第六大股东持股378.66万股，国寿安保策略精选混合(LOF)A新进为第九大股东持股193.63万股 [3] - 诺安灵活配置混合、鹏华创新未来混合(LOF)、汇添富优势精选混合退出十大流通股东之列 [3] 行业归属与分红情况 - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括AIAgent（智能体）、SAAS、AIGC概念、ERP概念、财税信息化等 [2] - A股上市后累计派现7017.50万元，但近三年累计派现0.00元 [3]

公司技术管理问题 - 资深全栈工程师在两个月内独立开发出体积仅300KB的SaaS产品，上线后立即产生收入，获得CTO公开称赞[5] - 该工程师被派往支援的团队存在严重开发流程混乱：频繁使用Git强制推送、覆盖他人代码提交、篡改开发分支[6] - 测试流程极不规范，仅用一个Jira任务追踪成千上万项问题，持续6个月手动核对，违背敏捷开发原则[7] 安全漏洞处理不当 - 工程师发现后端返回错误信息时会泄露敏感数据包括API密钥，存在严重安全风险[9] - 后端开发人员采用敷衍的黑名单过滤方式修复，仅判断"apiKey"字符串，未能真正解决问题[10] - 工程师提供正确修复方案后反被指责"不懂装懂"，专业建议未被采纳[10] 人才管理失误 - 公司在明知工程师技术能力突出的情况下，以其"给其他开发人员造成压力"为由解除劳动合同[11] - CTO承认工程师指出的问题全部正确，但仍决定解雇，显示公司文化存在严重问题[11] - 该事件在开发者社区引发广泛讨论，被认为反映了初创公司重结果轻过程的普遍现象[14] 行业文化反思 - 社区观点认为该工程师实际避开了有毒的团队文化，避免未来职业声誉受损[14] - 事件暴露部分初创团队缺乏工程文化，仅追求"能跑就行"而忽视安全规范[14] - 建议工程师利用技术能力独立开发更好产品，通过商业手段实现竞争[14]

根据提供的行业研报内容，以下是关于AI驱动下SaaS与CRM行业的关键要点总结： 行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如优于大市、中性或弱于大市）[1][2][3][4] 核心观点 - AI正驱动SaaS与CRM行业发生根本性变革，从被动响应转向主动洞察，并重构软件主导权[2][3][4] - 未来5-10年，AI Agent将成为“意图理解操作系统”的核心，控制流量分配权[2] - AI SaaS的核心竞争力将落脚在“可信度”与“可解释性”上[4] - 未来的CRM产品将基于开放API与行业联盟构建，成为集成多维度服务的智能大脑[4] AI Agent的演进路径 - AI Agent现处于三个发展层次：预测型AI（如Salesforce的Einstein引擎每周提供2亿次精准预测）、Copilot模式（需人工主导）、向Agent智体的演进（实现意图识别和自主决策）[2] - 未来的Agent将具备更强自主性和决策能力，从单一AI Action组件发展为多Agent协同的智能网络[2] - 预计5-10年内，Agent将成为“意图理解操作系统”的核心，理解用户意图并控制流量分配权[2] - 人与AI的交互模式将从“人使用Agent”演进为“人与多个Agent协同”，最终达到Agent间自主协作[2] SaaS产品形态变革 - SaaS产品将实现“三化”突破：交互拟人化（自然语言成为软件源代码）、功能原子化（AI Agent专注解决特定问题，如从万份简历筛选候选人）、服务主动化（从被动响应转向主动洞察和预警）[3] - 开发范式正经历“以模型为中心”的根本性转变，代码生成能力快速提升[3] - 阿里云代码生成采用率从25%提升至50%，预计将进一步达到80-90%[3] - 代码生成提升使2个人的效率相当于过去40-50人的开发团队，实现从“看得见的自动化”到“看不见的自动化”的飞跃[3] 数据治理与模型可控性 - AI SaaS核心竞争力将落脚在“可信度”与“可解释性”上[4] - AI引擎必须建立在本地化数据底座之上，结合企业私有数据、权限管理和行业定制规则完成严格隔离与审计[4] - 大模型在训练和推理环节须提供透明的决策链路，支持可视化的因果追踪与风险评估[4] - 这将提升业务主管对AI建议的信任度，并为引入监管报告和内部审计提供技术手段[4] 未来CRM生态格局 - 未来CRM产品不再是单一厂商的闭环系统，而是基于开放API与行业联盟构建的智能大脑[4] - 能够集成供应链管理、金融风控、供应商评级、第三方数据源等多维度服务[4] - 借助Agent化编排引擎，不同系统间的信息流和工作流将实现无缝衔接[4] - 例如在大客户项目推进时，CRM能自动调取合同系统、审核财务及法务流程，触发供应商履约监控和售后支持，最终生成全流程绩效评估报告[4] - 这种跨域协同与智能化闭环将赋予企业更强的数字化韧性与协作效率[4]

股价表现 - 9月25日光云科技股价上涨5.12%至16.22元/股 成交额8379.52万元 换手率1.25% 总市值69.07亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品及配套硬件、运营服务、CRM短信等增值服务 [1] - SaaS产品收入占比86.07% 配套硬件11.40% CRM短信1.18% 运营服务0.81% 其他收入0.54% [1] 基金持仓情况 - 国都证券旗下国都聚成基金(011389)二季度重仓持有3.6万股 占基金净值比例5.37% 为第四大重仓股 [2] - 该基金最新规模1020.22万元 今年以来收益9.97% 近一年收益16.05% 成立以来亏损45.62% [2] - 9月25日该持仓浮盈约2.84万元 [2] 基金经理信息 - 国都聚成基金由廖晓东(任职5年135天)、张晓磊(任职6年285天)、龚勇进(任职1年176天)共同管理 [2] - 廖晓东现任基金总规模1998.5万元 任职期间最佳回报-24.14% 最差回报-64.07% [2] - 张晓磊现任基金总规模1998.5万元 任职期间最佳回报80.09% 最差回报-23.54% [2] - 龚勇进现任基金总规模1020.33万元 任职期间最佳和最差回报均为6.99% [2]

行业背景 - 国内电商SaaS市场竞争日趋白热化，市场渐成红海 [1] - 越来越多企业选择通过投资海外AI创新项目、拓展跨境业务以开辟第二增长曲线 [1] 公司战略举措 - 微盟公司完成对北美AI初创企业Genstore.ai的战略投资 [1] - 公司同步宣布成立微盟出海业务单元，全面进军跨境服务市场 [1] - 微盟出海将专注于为有意布局海外的商家提供以独立站为核心的全链路出海解决方案 [1] - 解决方案覆盖从流量端的精准营销、技术端的产品支持到运营端的全流程服务 [1] - 公司通过三位一体的业务架构助力中国品牌打通从流量到交易的全球化通路 [1] - 微盟出海将作为Genstore.ai在中国区的独家战略合作伙伴 [2] - 双方将深度融合AI原生建站技术与AI Agent智能体矩阵 [2] - 合作旨在构建覆盖AI建站、广告投放、内容创意、SEO优化、智能客服、社媒运营及数据分析等多维能力 [2] - 结合公司在SaaS领域的技术积累、客户资源以及海外媒体投放经验，双方形成区域与能力上的互补 [2] 投资标的与合作伙伴 - Genstore.ai是一家扎根硅谷的AI原生电商初创企业，致力于以AI技术重构建站与运营流程 [1] - 用户仅需通过自然语言对话即可在几分钟内由多个AI Agent完成智能建站、商品上架、客服响应及营销策划等操作 [1] - 该产品上线仅一个月便登上Product Hunt今日最佳产品榜首，迅速成为北美独立站领域的黑马 [1] 公司背景与融资情况 - 微盟集团成立于2013年，主要依托微信小程序及微信公众号等生态为中小企业提供SaaS产品 [2] - 公司于2019年1月在港交所挂牌上市，夺得新经济SaaS第一股桂冠 [2] - 一周前，微盟集团宣布完成2亿美元融资，投资方为国际长线机构无极资本 [2] - 融资资金将重点投向AI研发、多平台生态布局及海外业务 [2]

融资情况 - 公司与无极资本Infini Capital订立认购协议成功融资2亿美元 [1] - 融资资金主要用于AI投入研发及国际化布局 [1] 资金用途 - AI在SaaS中的整合和应用 升级AI技术基础设施提升计算能力及存储容量 [2] - 加速AI技术在零售电商场景的深度应用 [2] - 扩大媒体渠道及精准营销服务能力 深化在抖音及小红书等平台的生态布局 [2] - 积极推进海外业务发展 投资拥有AI创新模式及配套产品的公司 布局跨境出海业务 [2] 财务表现 - 2025年中期收入约7.755亿元 经调整收入约7.76亿元 同比增长7.8% [2] - 经调整净利润1690万元 实现自2021年以来首次扭亏 [2] - 首次公布AI相关收入约3400万元 [2] - 订阅解决方案营收从2024下半年4.32亿元企稳回升至4.38亿元 [2] 股东结构变化 - 创始人CEO孙涛勇持股18.78%为最大股东 联合创始人游凤椿持股4.15% 腾讯持股3.43% [4] - 腾讯通过Huang River Investment和Tencent Mobility合计持股9.65% 摩根大通持股7.52% [4] - 2025年1月腾讯出售1.84亿股 持股比例降至2.94% [4] - 主要股东孙涛勇方桐舒游凤椿通过Sun SPV Fang SPV You SPV合计减持2.40593亿股 套现超3.1亿港元 [5] - 摩根大通持股比例从7.52%降至3.9% 最新持股比例为5.31% [5] 股价表现 - 2024年12月19日至27日5个交易日累计涨幅超过121% [4] - 腾讯减持后股价在2025年1月10日大跌40% [7] - 当前股价为2.48港元/股 [7] 公司背景 - 国内云端商业及营销解决方案提供商 成立于2013年4月14日 [2] - 致力于为商家提供去中心化的数字化转型SaaS产品及全链路增长 [2] - 服务客户覆盖电商零售商超生鲜商业地产购百等行业 [2] 战略意义 - 引入国际长线资本有助于推动AI领域加码投入和布局 [3] - 为更多全球商家提供数智化升级产品和服务 [3] - 为未来发展注入充足资金 优化自身股东结构 [3]

交易概述 - 蝶创控股向弘金投资出售云之家62.764%股权 代价为人民币6825万元 [1] - 交易完成后公司对云之家持股比例从7.5373%提升至70.3013% 云之家成为附属公司 [1] 战略意义 - 收购事项符合公司"订阅优先、AI优先"核心战略 加速AI转型进程 [1] - 云之家将成为金蝶生态体系核心协同平台 为全线SaaS产品提供统一AI与协同入口 [1] - 实现财务核算、供应链管理、知识问答、任务协作等全流程操作平台整合 [1] 协同效应 - 云之家作为企业社交与协同云原生平台 十余年前从金蝶生态系统孵化 [1] - 通过企业文化和运营层面无缝整合 预计释放显著潜在协同价值 [1] - 提升客户数字化转型整体效率 促进长期增长及股东价值创造 [1]

股价表现与资金流向 - 9月15日盘中股价下跌2.03%至14.96元/股 成交额5012.32万元 换手率0.78% 总市值63.70亿元 [1] - 主力资金净流出753.87万元 特大单买入136.77万元(占比2.73%)及卖出238.53万元(占比4.76%) 大单买入395.18万元(占比7.88%)及卖出1047.29万元(占比20.89%) [1] - 今年以来股价累计上涨32.27% 近5日下跌2.98% 近20日下跌12.31% 近60日上涨9.92% [1] - 年内1次登上龙虎榜 最近一次为2月10日净卖出547.81万元 买入总额1.02亿元(占比9.09%) 卖出总额1.07亿元(占比9.58%) [1] 公司基本情况 - 位于浙江省杭州市滨江区 成立于2013年8月29日 2020年4月29日上市 [2] - 主营业务为基于电商平台的SaaS产品 配套硬件 CRM短信及运营服务 SaaS产品占比86.07% 配套硬件11.40% CRM短信1.18% 运营服务0.81% 其他0.54% [2] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块包括SAAS ERP概念 财税信息化 AIAgent 国产软件等 [2] 财务与股东结构 - 2025年1-6月营业收入2.62亿元 同比增长11.78% 归母净利润-1211.34万元 同比减亏64.85% [2] - 股东户数1.64万户 较上期减少7.41% 人均流通股25904股 较上期增加8.01% [2] - A股上市后累计派现7017.50万元 近三年未进行分红 [3] 机构持仓动态 - 截至2025年6月30日 诺安灵活配置混合(320006)新进成为第七大流通股东 持股191.58万股 [3] - 鹏华创新未来混合(LOF)(501205)新进成为第九大流通股东 持股161.36万股 [3] - 汇添富优势精选混合(519008)新进成为第十大流通股东 持股150.00万股 [3]

核心财务表现 - 2025年中期收入2.44亿元同比下降10.5% 主要受内部业务结构调整及行业环境影响 [1] - 亏损额同比减少83.3%至2931万元 经调整亏损净额2870万元 [1] - 整体毛利率保持在41%水平 [1] 业务结构变化 - SaaS产品收入占比提升至33.8% 成为AIaaS落地核心载体 [1] - 数字化服务收入有所下降 [1] - 销售费用同比减少26.6% 行政费用同比减少73.4% [1] 现金流与资金状况 - 现金及等价物、短期存款和国债投资合计11.49亿元 [1] - 流动比率高达5.66 现金流保持稳健 [1] AI商业化进展 - "数字员工"体系(iDM/iCTA/iPV等智能体)嵌入核心平台 [2] - 采用"任务量+效果"双维度计费模式 推动客户向"价值分成"转变 [2] - 研发投入占比超过15% [2] 全球化布局 - 中、美、新三大合规交付中心已投入运作 [2] - 海外收入保持增长 成为未来重要增量市场 [2] - 中国创新药企加速出海及国际客户需求提升推动海外拓展 [2] 战略方向 - 通过业务结构优化与AIaaS战略落地改善盈利质量 [2] - 持续投入AI平台升级与全球化布局 [1] - 优化客户组合提升盈利质量 [1]