北京市中伦（上海）律师事务所 关于杭州光云科技股份有限公司 法律意见书 二〇二五年五月 北京市中伦（上海）律师事务所 关于杭州光云科技股份有限公司 法律意见书 致：杭州光云科技股份有限公司 杭州光云科技股份有限公司（下称"公司"）2024 年年度股东大会（下称 "本次股东大会"）于 2025 年 5 月 16 日召开。北京市中伦（上海）律师事务所 （下称"本所"）接受公司的委托，指派律师（下称"本所律师"）出席本次股 东大会，根据《中华人民共和国公司法》《上市公司股东会规则》等法律、行政 法规、部门规章、规范性文件（以下统称"适用法律"）以及《杭州光云科技股 份有限公司章程》 （下称《公司章程》）的规定，对本次股东大会进行见证并出具 本法律意见书。 在本法律意见书中，本所律师仅对本次股东大会的召集和召开程序、出席会 议人员的资格、召集人资格、会议表决程序以及表决结果是否符合适用法律及《公 司章程》的规定发表意见，并不对本次股东大会所审议的提案内容以及这些提案 所表述的事实或数据的真实性、准确性和完整性发表意见。本所及本所律师假定 公司提交给本所律师的文件、资料（包括但不限于有关人员的身份证明、授权委 托书、营 ...

（ 2025-2027 年）股东分红回 报规划的议案》 大会授权董事 会以简易程序 向特定对象发 行股票的议案》 （三） 关于议案表决的有关情况说明 理人）所持表决权的三分之二以上通过；属于普通决议事项的，已获出席本次股 东大会的股东（包括股东代理人）所持表决权的过半数通过。 三、 律师见证情况 律师：张利敏、孙晨 | 证券代码：688365 证券简称：光云科技 | | | 公告编号：2025-030 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 杭州光云科技股份有限公司 | | | | | | | 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 | | | | | | | 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 | | | | | | | 重要内容提示： | | | | | | | ? 本次会议是否有被否决议案：无 | | | | | | | 一、 会议召开和出席情况 | | | | | | | （一） 股东大会召开的时间：2025 年 5 月 16 | 日 | | | | | | （二） 股东大会召开的地点：杭州市 ...

证券代码：688365 证券简称：光云科技 公告编号：2025-030 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2025 年 5 月 16 日 杭州光云科技股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 （二） 股东大会召开的地点：杭州市滨江区坚塔街 599 号光云大厦 10 楼会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： 2、 公司在任监事3人，出席3人； 3、 董事会秘书出席了本次会议；其他高级管理人员列席了本次会议。 公司部分董事及高级管理人员采用在线连接主会场方式参加了本次会议。 二、 议案审议情况 （一） 非累积投票议案 1、 议案名称：《关于 2024 年度董事会工作报告的议案》 审议结果：通过 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 77 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 77 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | ...

北京市中伦（上海）律师事务所 关于杭州光云科技股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法律意见书 二〇二五年五月 北京市中伦（上海）律师事务所 关于杭州光云科技股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法律意见书 致：杭州光云科技股份有限公司 杭州光云科技股份有限公司（下称"公司"）2024 年年度股东大会（下称 "本次股东大会"）于 2025 年 5 月 16 日召开。北京市中伦（上海）律师事务所 （下称"本所"）接受公司的委托，指派律师（下称"本所律师"）出席本次股 东大会，根据《中华人民共和国公司法》《上市公司股东会规则》等法律、行政 法规、部门规章、规范性文件（以下统称"适用法律"）以及《杭州光云科技股 份有限公司章程》（下称《公司章程》）的规定，对本次股东大会进行见证并出具 本法律意见书。 在本法律意见书中，本所律师仅对本次股东大会的召集和召开程序、出席会 议人员的资格、召集人资格、会议表决程序以及表决结果是否符合适用法律及《公 司章程》的规定发表意见，并不对本次股东大会所审议的提案内容以及这些提案 所表述的事实或数据的真实性、准确性和完整性发表意见。本所及本所律师假定 公司提交给本所律师的文件、 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：高速公路、太空计算卫星、公用事业、运动营养食品、电商SaaS、磁悬浮压缩机、稀土、信息技术、医药生物、食品饮料、家电、机械设备、金融、电子设备 - **公司**：四川成渝、普大科技、潮蓝环境、康比特、光云科技、磁谷科技、鑫磊股份、佳力图、广晟有色、中国稀土、英思特、大地熊、利扬芯片、众鑫股份、捷顺科技、天孚通信、长久物流、诺瓦星云、鸡路烟杖、以龄药业、马应龙、本钢板材、华鼎股份、蜂助手、瑞丰新材、世名科技、物产中大、创耀科技、广和通、百利天恒、国盾量子、中芯国际、上汽集团、山西汾酒、鼎捷数智、恒力液压 纪要提到的核心观点和论据 四川成渝 - **核心观点**：公司作为近年业绩增速及现金分红比例明显提升的高速公路，仍存在较大预期差，具备投资价值 [2] - **论据**：近3年通行费CAGR11%排名主要公路公司第2名，25Q1归母净利润4.56亿元，同比增长16.61%，创上市以来一季度的最高业绩水平；2024年建设项目进入尾声，资本开支规模30.4亿，同比下降35.8%，自由现金流回正为6.52亿；作为省属公路上市平台，资产证券化率较低，具备整合潜力；蜀道集团重视、支持公司开展市值管理、资本运作，2023年分红比例提高至60%以上，2024年保持，股息率达到5.05%，是A股唯一股息率5%以上公路标的；预计2025 - 27年盈利预测为15.8/17.1/18.4亿元，对应PE分别为11/10/10倍 [2] 普大科技 - **核心观点**：公司有望成为卫星互联网产业链中最核心的厂商之一，业绩和估值有望提升 [2] - **论据**：控股股东中电科54所牵头负责国家科技创新2030重大项目 -- 天地一体化信息网络，公司自身在地面网络、卫星通信领域拥有核心优势和深度布局，有望承担主要卫星运营商的关键角色；在卫星终端、地面站等相关领域也有相关产品和布局；在军品订单恢复的背景下，PCB板需求爆发；预计2025 - 27年归母净利润2.54/3.40/4.21亿元，同比增长2172.4%/33.6%/24.0% [2] 潮蓝环境 - **核心观点**：公司具有投资价值，业绩有望增长 [2] - **论据**：公用事业行业整体处于公募基金低配区间，红利属性明显；公司自由现金流已经连续两年转正，公告拟私有化方式收购粤丰环保，跃升为仅次于A股最大的全国性垃圾焚烧运营商；承诺2024 - 2026年每年现金股利同比增长不低于10%，2025年股息率预计将达4%左右；预计2025 - 2027年分别实现归母净利润17.7/18.9/20.4亿元，同比增长率分别为6.21%、6.79%、8.08% [2] 康比特 - **核心观点**：公司在运动营养行业具有领先优势，业绩有望增长 [2] - **论据**：中国运动营养食品市场发展迅猛，2023年规模已达9.5亿美元，预计2024 - 26年CAGR达12.82%，国家出台多项政策支持大健康产业发展，间接推动运动营养食品市场发展；公司深耕运动营养行业多年，参与了运动营养行业多项标准制定，入围国家训练队集采目录的产品品类数量位居第一，在技术积累和品牌认可度上具有领先优势；开发了科学训练管理系统、智慧营养平台和智能健身平台等产品服务体系，实现就餐、服务、营养监控等多环节标准化与智能化，为用户构建“测”“评”“练”“吃”一站式闭环；预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为1.24/1.88/2.5亿元，同比增长39%/51%/33%，对应PE分别为24.4/16.2/12.2倍 [2] 光云科技 - **核心观点**：公司作为电商SaaS领导者，拥抱AI助力商家降本增效，具有投资价值 [2] - **论据**：公司为电商SaaS领导者，主要产品超级店长、快递助手等已经在各大平台得到商家广泛应用；从产品研发到人才培养全面拥抱AI，AI技术已经在公司现有的快麦小智客服机器人、深绘美工机器人等应用，助力广大商家降本增效；在阿里巴巴商家服务市场的电商SaaS处于领先地位，双方未来有望形成协同效应；预计2025 - 2027年的EPS分别为0.02、0.07、0.14元 [2] 磁悬浮压缩机（磁谷科技、鑫磊股份、佳力图） - **核心观点**：磁悬浮压缩机市场需求将迅速增长，国产有望进入快速替代阶段 [2] - **论据**：冷水机组是数据中心冷却散热必备设备，但其能耗占比超过一半，压缩机为核心部件，是降低数据中心PUE的主要路线；相比传统离心式和涡旋式压缩机，磁悬浮压缩机可有效降低摩擦损耗，能效提升区间为10% - 40%，今年市场需求将迎来迅速增长，增速至少为50%左右；过去几年国产攻坚突破已有成效，未来几年有望进入快速替代阶段 [2] 稀土行业 - **核心观点**：海外中重稀土价格暴涨，国内价格有望上行，板块中长期趋势明确 [1][7] - **论据**：海外中重稀土价格暴涨，氧化镝（CIF欧洲）报价较前期上涨204%，氧化铽（CIF欧洲）报价较前期上涨211%；商务部、海关总署对部分中重稀土相关领域实施出口管制，海外稀土企业无中重稀土分离产能，海外磁材产能有限，将导致海外稀土进入短缺格局；参考其他出口管制小金属，出口管制初期出口量将大幅下降，一个季度后开始有所恢复，内外价差扩大，在外盘带动下，国内价格同样上行；目前稀土价格处于周期底部位置，进口矿纳入管控，供给格局进一步集中，价格中枢有望上移；2024年人形机器人开始进入量产阶段，若按照一定销量，远期空间约20 - 40万吨，相当于再造一个稀土永磁市场 [1][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 5月之后，随着年报、一季报披露窗口期已过，中美关税谈判取得一定实质性进展，市场风险偏好有一定回升，但信达证券认为季报期后重回成长的配置面临一定挑战，季度内偏向大盘价值，Q3再增加弹性，建议关注军工、有色金属、价值类主题、金融地产、指数权重等方向 [4][5][6] - 2025年05月15日研报雷达展示了多家公司的研报标题、评级调整情况，以及近一周个股和行业机构关注度排序、今日热门研报TOP 5 [10]

证券时报•数据宝统计显示，今日科创板个股上涨的有88只，下跌的有487只。 资金流向方面，今日主力资金净流入的科创板股共有185只，其中，3只个股主力资金净流入超3000万 元，华熙生物主力资金净流入4047.09万元，净流入资金居首；光云科技、九号公司紧随其后，全天净 流入资金分别为3643.48万元、3420.34万元。主力资金净流出的有399只，净流出资金最多的是中芯国 际，该股今日下跌1.91%，全天主力资金净流出4.21亿元，其次是寒武纪、金山办公，主力资金净流出 分别为1.61亿元、1.21亿元。 从主力资金连续性进行观察，共有43只个股主力资金连续3个交易日以上持续净流入，连续净流入天数 最多的是瑞联新材、利扬芯片等2只股，主力资金均连续净流入9天。主力资金连续流出的个股有162 只，连续流出天数最多的是先锋精科，该股已连续21个交易日净流出；连续净流出天数较多的还有莱特 光电、三达膜等，主力资金分别连续流出14天、11天。（数据宝） 主力资金净流入排名 | 代码 | 简称 | 主力资金净流入（万元） | 主力资金流入率（%） | 涨跌幅（%） | 换手率（%） | | --- | --- | ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 光云科技是电商SaaS领军者，大商家产品趋于成熟，全面拥抱AI助力电商生态升级，拟收购山东逸淘强化电商SaaS业务布局，有望实现高质量发展 [5][7][10][11] 公司基本情况 - 最新收盘价19.73元，总股本9.85亿股，流通股本9.48亿股，总市值194亿元，流通市值187亿元，52周内最高/最低价为25.22/5.76元，资产负债率18.0%，市盈率103.84，第一大股东为陈迪清 [4] 公司业务情况 - 核心业务是基于电商平台为商家提供SaaS产品及配套硬件、运营服务、CRM短信等增值产品及服务，主要产品包括超级店长、快递助手等电商SaaS产品、快麦电子面单打印机等配套硬件、快麦电商等运营服务及CRM短信等 [5] - 2024年实现营业总收入4.78亿元，同比增长0.49%，经营活动现金流净额0.54亿元，同比增长137.06%，扣非归母净利润 -0.73亿元，亏损收窄12.37%；中小商家SaaS已在多平台推出多款产品并完成近40个电商平台战略布局，大商家SaaS核心产品收入同比增长12.03% [6] - 2025年一季度实现营业总收入1.15亿元，同比增长2.78%，归母净利润 -1295.09万元，同比减亏12.26%，经营活动净现金流为1911万元，主要因大商家电商SaaS系列产品销售回款稳定增长 [6] 公司技术与合作情况 - 主要产品在各大平台广泛应用并注重与新场景适配，如针对“微信蓝包”进行技术开发；2024年从产品研发到人才培养全面拥抱AI，AI技术已应用于快麦小智客服机器人等产品 [7] - 阿里重点发力电商 + AI，公司在阿里巴巴商家服务市场的电商SaaS处于领先地位，双方未来有望形成协同效应 [8][9] 公司收购情况 - 2025年1月4日拟收购山东逸淘100%股权，山东逸淘主要业务产品为逸淘下单、张飞搬家，可帮助电商商家链接供应链平台；收购完成后双方将业务整合，丰富公司电商SaaS矩阵，加强市场竞争力和盈利能力 [10] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年的EPS分别为0.02、0.07、0.14元，当前股价对应的PE分别为575.14、173.00、89.71倍 [11] 财务报表与主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|478|553|658|787| |营业收入增长率(%)|0.5%|15.7%|19.0%|19.6%| |营业成本（百万元）|165|186|213|246| |营业利润增长率(%)|-332.7%|106.3%|443.4%|108.3%| |归属于母公司净利润增长率(%)|-344.8%|111.6%|232.4%|92.8%| |毛利率|65.5%|66.4%|67.7%|68.7%| |净利率|-17.2%|1.7%|4.8%|7.7%| |资产负债率|40.5%|40.1%|40.6%|41.0%| |流动比率|0.91|0.87|0.93|1.07| |应收账款周转率|8.17|7.86|7.73|7.69| |存货周转率|17.57|18.00|18.00|18.00| |总资产周转率|0.30|0.34|0.40|0.45| |每股收益（元）|-0.19|0.02|0.07|0.14| |每股净资产（元）|2.25|2.27|2.34|2.48| |经营活动现金流净额（百万元）|54|44|127|185| |投资活动现金流净额（百万元）|-149|-87|-84|-80| |筹资活动现金流净额（百万元）|24|-8|-8|-8| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-70|-51|35|97| [15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是电商SaaS领军者，大商家产品趋于成熟，全面拥抱AI助力电商生态升级，拟收购山东逸淘强化电商SaaS业务布局，积极探索AI技术在电商SaaS领域的应用，有望助力电商生态升级实现高质量发展 [5][7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年5月至2025年5月光云科技个股表现为：2024年5月 -25%，2024年7月 -7%，2024年10月11%，2024年12月29%，2025年3月47%，2025年5月65% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价19.73元，总股本9.85亿股，流通股本9.48亿股，总市值194亿元，流通市值187亿元，52周内最高/最低价25.22 / 5.76元，资产负债率18.0%，市盈率103.84，第一大股东陈迪清 [4] 公司业务情况 - 公司是业内领先的电商SaaS企业，核心业务是基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品，在此基础上提供配套硬件、运营服务及CRM短信等增值产品及服务，主要产品及服务包括电商SaaS产品、配套硬件、运营服务及CRM短信等 [5] 公司财务情况 - 2024年公司实现营业总收入4.78亿元，同比增长0.49%，经营活动现金流净额0.54亿元，同比增长137.06%，扣非归母净利润 -0.73亿元，亏损收窄12.37%；2025年一季度实现营业总收入1.15亿元，同比增长2.78%，归母净利润 -1295.09万元，同比减亏12.26%，经营活动净现金流为1911万元 [6] 公司发展战略 - 中小商家SaaS方面已在多个平台推出多款SaaS产品，完成近40个电商平台的战略布局；大商家SaaS方面核心大商家产品收入相较去年同期增长12.03% [6] 公司技术应用 - 公司主要产品在各大平台得到商家广泛应用，注重与新场景适配，2024年底针对“微信蓝包”进行技术开发；2024年从产品研发到人才培养全面拥抱AI，AI技术已在多款产品中应用 [7] 行业动态 - 阿里重点发力电商 + AI，近期淘宝上线桌面版客户端，引入AI导购助手功能，阿里聚焦电商、云 + AI两大核心战略方向 [8] 协同效应 - 公司在阿里巴巴商家服务市场的电商SaaS处于领先地位，双方未来有望形成协同效应 [9] 收购计划 - 2025年1月4日公司拟收购山东逸淘100%股权，山东逸淘是国内供应链生态的头部软件服务提供商，收购完成后公司电商SaaS矩阵将更丰富，业务延伸至电商供应链管理环节，加强市场竞争力和盈利能力 [10] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年的EPS分别为0.02、0.07、0.14元，当前股价对应的PE分别为575.14、173.00、89.71倍 [11] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|478|553|658|787| |增长率(%)|0.49|15.73|18.98|19.59| |EBITDA（百万元）|-38.26|72.76|112.65|158.21| |归属母公司净利润（百万元）|-82.05|9.48|31.53|60.80| |增长率(%)|-344.77|111.56|232.45|92.84| |EPS(元/股)|-0.19|0.02|0.07|0.14| |市盈率（P/E）|—|575.14|173.00|89.71| |市净率（P/B）|5.70|5.65|5.47|5.16| |EV/EBITDA|-124.98|75.20|48.26|33.75| [12] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率数据 [15]

证券代码：688365 证券简称：光云科技 公告编号：2025-029 杭州光云科技股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2025 年 3 月 21 日、2025 年 4 月 7 日召开第三届董事会第二十七次会议、2025 年第一次临时股 东大会，审议通过了《关于以现金方式收购逸淘（山东）投资管理有限公司 100% 股权的议案》，同意公司以现金方式收购逸淘（山东）投资管理有限公司（以下 简称"逸淘"）100%股权，交易价格为人民币 20,000 万元。 具体内容详见披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《杭州光 云科技股份有限公司关于以现金方式收购逸淘（山东）投资管理有限公司 100% 股权的公告》（公告编号：2025-011）、《杭州光云科技股份有限公司关于以现 金方式收购逸淘（山东）投资管理有限公司 100%股权的补充公告》（公告编号： 2025-015）。 二、进展情况 2025 年 5 月 13 日，逸淘完成了上述 100%股权收购相关的工商变更登记手续， 取得中国（山东）自由贸易试验区济南片区管理委员会换发的《营业执照》。自 此，公司持有逸淘 100%股权，逸淘成为公司的全资子 ...

股东减持计划 - 海南祺御拟减持不超过7,111,271股，占公司总股本1.67% [1] - 减持方式包括集中竞价或大宗交易 [1] 股东持股情况 - 海南祺御直接持股28,450,843股，占公司总股本6.68% [2][4] - 持股来源均为IPO前取得，已于2021年4月29日上市流通 [4] - 海南祺御为控股股东、实控人及一致行动人，其普通合伙人姜兴为公司董事 [2] 公司IPO及募资情况 - 光云科技于2020年4月29日科创板上市，发行价10.80元/股，发行4,010万股 [2] - IPO募资总额43,308.00万元，净额36,954.83万元，超原计划2,059.83万元 [2] - 原计划募资34,895亿元，用于产品优化升级及研发中心建设 [2] - IPO发行费用合计6,353.17万元，其中保荐承销费4,560.00万元 [3] 定增募资情况 - 2022年以简易程序定增24,824,684股，发行价7.13元/股，募资总额176,999,996.92元 [3] - 扣除发行费用后净额171,862,516.08元，资金于2023年2月27日到账 [3] - IPO及定增合计募资6.1亿元 [3]