套期保值业务新增计划 - 公司拟新增开展原材料锡的套期保值业务，合约价值不超过人民币2000万元，保证金最高余额不超过人民币500万元（额度内资金可滚动使用），资金来源为自有资金，有效期12个月 [1][2] - 新增业务交易品种仅限于与生产经营相关的原材料锡，不涉及募集资金 [1][2] - 董事会授权董事长在额度范围和有效期内行使决策权，具体由财务部门组织实施 [2] 业务必要性 - 微电子焊接用锡基钎料业务规模持续增长，原材料锡采购量逐步提高，需通过套期保值降低价格波动风险 [1] - 业务以正常生产经营为基础，旨在对冲原材料价格波动的不利影响，非投机或套利交易 [1][2] 前次业务及整体情况 - 2025年4月已审议通过套期保值业务，合约价值不超过人民币2亿元，保证金最高余额不超过人民币5000万元，交易品种为铜材和白银，有效期至2026年4月 [5] - 当前合计计划开展业务合约价值不超过人民币2.2亿元，保证金最高余额不超过人民币5500万元，品种扩展至铜材、白银及锡 [5] 会计处理与制度 - 套期保值业务将严格遵循《企业会计准则第22号》《企业会计准则第24号》《企业会计准则第37号》进行会计处理 [2] - 公司已制定《期货套期保值管理制度》，明确授权范围、审批程序及风险管理措施 [4] 风险应对措施 - 通过匹配套保规模与生产经营、加强行情分析、设置止损线对冲价格波动风险 [3] - 合理调度自有资金，控制资金规模及保证金使用，降低资金浮亏风险 [3] - 配置专职人员监控期货交易，科学规划资金以减小流动性风险 [3][4] - 选择流动性强、风险可控的交易工具，及时调整套保方案 [4] 监事会意见 - 监事会认为业务符合公司发展需要，内控体系有效，不存在损害股东利益的情形 [4]

套期保值业务计划 - 拟新增业务合约价值不超2000万元，保证金不超500万元，有效期12个月[2][5] - 2025年4月曾计划业务合约价值不超2亿元，保证金不超5000万元，有效期12个月[15] - 合计计划业务合约价值不超2.2亿元，保证金不超5500万元[16] 交易品种与有效期 - 新增交易品种为原材料锡，此前为有色金属铜材和白银[4][16] - 铜材和白银业务额度有效期为2025年4月2日至2026年4月1日[16] - 原材料锡业务额度有效期为2025年6月6日至2026年6月5日[16] 决策与实施 - 董事会授权董事长在额度和有效期内决策及签署文件，财务部门实施[6] 其他 - 按相关会计准则对新增业务进行会计处理[7] - 监事会同意开展业务[14] - 制定制度应对套期保值业务风险[13]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会于6月26日在杭州余杭召开[2] - 出席股东和代理人51人，所持表决权占比47.9085%[2] - 公司董事、监事全出席，董秘出席，高管列席[4] 议案表决情况 - 三项议案普通股同意票数占比超99%[5][6] - 5%以下股东对三项议案同意票数占比74.7185% - 82.3547%[7] 会议合规情况 - 律师认为股东大会召集等程序合规，表决结果有效[10]

股东大会信息 - 通知于2025年6月7日公告，现场会议6月26日13点30分在杭州召开[7] - 交易系统与互联网投票时间分别为9:15 - 15:00等[7] - 审议议案含发行股票回报措施等三项[7] 股东情况 - 股权登记日为2025年6月20日[9] - 出席现场8人持股42,621,200股占47.3119%[9][10] - 网络投票43名代表537,424股占0.5966%[10] - 出席表决共51人代表43,158,624股占47.9085%[10] 议案表决 - 三项议案同意股数占比均超99%[12][13] 会议结果 - 召集、召开、表决等程序合规，结果有效[14]

会议信息 - 公司第五届监事会第十九次会议6月23日发通知资料，6月26日现场召开[2] - 应参加表决监事3人，实际参加3人[2] 业务决策 - 会议审议通过《关于公司新增套期保值业务的议案》，3票赞成[3] - 新增套期保值业务内容详见6月27日上交所公告[3]

公司调研信息 - 知名私募成阳资产近期对华光新材进行了调研，调研形式包括特定对象调研、电话会议及现场调研 [1] 华光新材核心竞争优势 - 公司在规模优势、技术创新、产业化应用推广能力等方面具有核心竞争优势 [1] - 2025年第一季度营收增长超50%，主要得益于智能制造建设项目投产、新产品研发及新客户拓展 [1] 海外市场拓展 - 公司规划在泰国投资建设钎焊材料生产基地，项目分两期建设，正在办理审批手续，以助力开拓海外市场 [1] AI液冷服务器业务 - AI液冷服务器业务已批量供应，占一季度营收2.4%，需求增长，营收有望提升 [1] 机器人及航空航天应用 - 产品应用于机器人灵巧手电路板焊接，智能焊接设备已销售，但收入较少 [1] - 银钎料已应用于航空航天领域，正推进无人机镍基材料的应用验证 [1] 新能源汽车及数字化升级 - 公司加大新能源汽车焊接材料研发投入，推进电子连接材料和先进焊接技术研发 [1] - 推进数字化工厂项目，实现生产与管理的数字化升级，提升运营效率 [1] 成阳资产背景 - 北京成阳资产管理有限公司成立于2014年9月25日，注册资本1500万元 [2] - 2015年1月7日取得私募投资基金管理人登记证书，2017年12月5日获得中国证券投资基金业协会观察会员资格 [2] - 公司专注于资产管理和投资顾问服务，拥有强大的投研团队，核心团队成员在知名专业机构供职逾10年 [2]

股东大会安排 - 现场会议将于2025年6月26日13:30在杭州市余杭区公司会议室召开，网络投票通过上交所系统进行，时间为当日9:15-15:00 [3] - 会议将审议包括股票发行摊薄即期回报措施、未来三年分红规划等议案，采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [3][4] - 股东需提前登记签到，未登记或迟到者不得参与表决，会议禁止个人录音录像，发言需围绕议题 [1][2] 股票发行方案 - 计划以简易程序向特定对象发行不超过27,025,656股（总股本30%），募集资金不超过1.99亿元，发行后总股本增至117,111,176股 [5] - 测算显示发行后基本每股收益可能摊薄：在2025年净利润增长10%/持平/下降10%三种情景下，每股收益分别为0.92/0.83/0.75元，较发行前下降6%/7%/7% [5] - 募集资金将用于泰国生产基地等钎焊材料产能扩张项目，与现有主营业务协同，涉及银钎料、铜基钎料等产品线 [6][7] 业务与技术储备 - 公司拥有30年钎焊材料技术积累，形成"三级"人才梯队，具备定制化研发能力，海外客户覆盖40余国 [7][8][9] - 泰国项目将由现有管理团队主导，结合本地招聘，通过培训体系保障运营，同时加强国际化人才建设 [8] - 营销网络稳定，通过服务下游领先客户保持技术迭代，增强客户黏性，品牌在国际市场具影响力 [9] 分红回报规划 - 2025-2027年规划要求现金分红比例不低于可分配利润10%，区分成长期/成熟期设定20%-80%差异化标准 [14][16] - 分红需满足盈利、现金流为正、资产负债率低于70%等条件，重大投资期间可豁免现金分红 [15] - 将建立与中小股东沟通机制，独立董事对异常分红方案有特别审议权，调整政策需股东大会三分之二通过 [17][18] 前次募资使用 - 2020年IPO募资3.19亿元，实际投入2.86亿元，结余资金永久补充流动资金，所有专户已注销 [20][21][29] - 主要项目"年产4000吨钎焊材料"已建成，实际投资较承诺节省7.5%，研发中心项目因属科研投入无法单独核算效益 [21][23] - 期间多次使用闲置募资补充流动资金（单次最高1.4亿元）及现金管理（单次最高1.2亿元），均按期归还 [24][27]

业绩数据 - 2024年度公司归母净利润8061.74万元，扣非后7236.86万元[14] - 假设2025年净利润与2024年持平、增长10%、下降10%三种情景下的相关财务指标[14][16] - 2025年1 - 3月、2024年度、2023年度实际效益分别为1087.16万元、3371.79万元、690.65万元，累计5149.60万元[84] 股本与发行 - 发行前总股本90085520股，发行上限27025656股，不超发行前总股本30%[11] - 向特定对象发行A股股票募资不超19900万元[11] - 发行完成后总股本变为117111176股[15] 募投项目 - 募投项目产品为银、铜、锡、铝基钎料，是现有产品产能扩张等[17] - 前次募资净额31913.03万元，截至2025年3月31日已全部使用完毕[54][55] - 各前次募投项目承诺投资与实际投入金额及差异情况[58][81][82] 分红政策 - 制定2025 - 2027年股东分红回报规划，优先现金分配[26][31][35] - 现金分红需满足的条件及不实施现金分红的情形[36][37] - 满足条件且无特殊情形，每年现金分配利润不低于当年可分配利润10%[38] 公司优势 - 有三十年技术积累，具备较强产品配方研发和工艺创新能力[18] - 拥有成熟管理和研发团队，形成“三级”技术人才梯队[19] - 现有客户分布海外四十多个国家，有稳定客户基础和海外销售渠道[21]

纪要涉及的公司 华光新材 纪要提到的核心观点和论据 - **业务结构与市场分布**：主营业务为钎焊材料，包括银浆料、铜基材料及其他钎焊材料，产品超 16 个系列约五六千个品类[3]；最大下游市场是制冷和暖通行业，占比约 47%，家电业务占比从 70%以上降至 45%左右，仍保持 20%左右增速[2][3] - **第二曲线增长成果**：2024 年银浆及其他材料收入达 3 亿元，同比增长 200%，稀有金属材料收入 1.7 亿元，增长 9 倍；电子和半导体领域钎焊材料从 2022 年 3500 万元增长到 2024 年 1.3 亿元，预计 2025 年特种金属材料收入突破 3 亿元[2][4][5] - **低温钎焊材料发展**：积极进入国内规模约 400 亿元的低温钎焊材料市场，2024 年收入约 3 亿元，预计 2025 年超 5 亿元，重点发展锡基产品，毛利率 20% - 30%[2][6] - **毛利率变化及影响因素**：主业毛利率受原材料价格波动影响，银价影响较大；信息材料增速快且毛利率高，预计提升整体毛利率；海外市场毛利率略高于国内，2024 年海外收入约 1.5 亿，占比不到 10%[2][7] - **财务状况与未来展望**：股价自 2024 年 9 月以来上涨两倍，目前估值较便宜；主业毛利率修复，信息材料增长快且毛利率高，预计财务状况继续改善，第二曲线业务更大突破[2][8][9] - **新业务拓展**：2025 年 AI 服务器液冷板业务一季度收入约 1000 万元，全年预计近 1 亿；在机器人热管理领域与三花合作提供焊接材料[4][11] - **现金流情况**：经营性现金流较差，筹资性现金流为正，通过定增缓解资金压力，定增计划总投资约 3 亿元，公司自筹 2 亿元[4][12][13] - **产能扩张影响**：2025 年投产后总产能达一万吨，保障营收规模，新产品有望带来显著增长，预计 2025 年收入增长 25%[4][14][15] - **定价与成长性**：近年来收入体量增长约 20%，预计 2025 年增长 25%，增长来自产能提升和银价上涨，利润弹性可能远大于 25%[15] - **电子领域突破**：2017 年启动银浆项目，2023 - 2024 年功率器件、柔性电子及导电胶等进展迅速，涉足焊接设备[16] - **业绩表现**：预计 2025 年全年收入约 25 亿元，净利率从 2024 年不到 4%提升至 5%，扣非净利润可达 1.2 亿元以上，加上非经常性损益超 2 亿元；2026 年若收入增长 20%，利润进一步提升[17] - **未来发展空间**：从中温钎焊材料向低温领域及设备解决方案拓展，有望成平台型公司，新业务带来高估值，利润增长预期五六十个百分点[18] - **长期发展潜力**：产品线广泛，多领域有竞争力，主业利润有底部支撑，景气领域提供上限潜力，具备趋势票特征，长期成长性良好[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海外市场主要出口区域为东南亚，产品集中在家电和汽车领域，计划通过定增加速拓展泰国市场，扩产至 4500 吨，2025 年通过租赁厂房实现[10] - 公司 95%为直销模式，期间费用相对稳定[15]

纪要涉及的公司 - 宝光新材 - 华光公司 核心观点和论据 宝光新材 - **主营业务与产品**：主营业务是钎焊材料，产品种类丰富，有五六千个品类、超 16 个系列，主要产品包括银浆料、铜基材料等，银浆及其他材料近年来增速快[3]。 - **市场定位与表现**：处于机械、有色化工等行业交界，划分在申万机械行业；最大下游市场是制冷和暖通领域，占比约 47%，家电业务占比降至 45%左右但仍保持 20%左右增速；银浆及其他材料收入从 2021 年 500 万元增长至 2024 年 3 亿元，锡基材料收入达 1.7 亿元，实现 9 倍增长[2][5]。 - **发展前景**：低温领域市场空间大，国内低温市场规模约 400 亿元，2024 年实现 3 亿元收入，2025 年预计达 5 亿元以上；2025 年预计锡基材料收入突破 3 亿元；正在开发高毛利率新产品，预计二季度第二曲线毛利率提升[2][6]。 - **财务稳健性与股价影响**：财务稳健，上市后各主要品类保持增长；主业稳健且有成长潜力，对股价定价有积极影响[7][8]。 华光公司 - **财务表现**：毛利率近年来有波动，与原材料银和铜价格波动有关，随着银价上升整体毛利率在修复，2025 年积极材料领域增长将进一步提升毛利率；2024 年海外收入约 1.5 亿元，占总收入不到 10%，主要出口东南亚，产品集中在低毛利家电领域铜基材料，但海外毛利率高于国内；经营性现金流多为负数，因上游采购需大量资金，下游客户结算周期长，筹资性现金流为正，计划拓展泰国市场扩产缓解资金压力[9]。 - **成长驱动力**：产品侧低温领域特别是钎焊材料放量增长，电子连接材料突出，2025 年 AI 服务器液冷领域取得突破，Q1 实现 1000 多万元收入，全年预计接近一亿元；拓展泰国市场并扩产，第一批产能 1000 吨今年体现，总规划产能约 4500 吨，东南亚产品定价优，有望带来规模效应和更高盈利水平[10]。 - **新兴业务**：在 AI 服务器液冷、机器人热管理领域有布局，向三花供应机器人相关热控产品焊接材料，与北美大客户 NVIDIA 有合作[10][11]。 - **收入增长与预期**：2025 年预计收入增长约 25%，来自产能提升、银价上涨和焊接解决方案领域拓展；2024 年净利率扣非后不到 4%，2025 年预计二季度和三季度毛利率改善，全年净利率可能提升至 5%左右，未来业绩持续兑现预期高[12][13]。 - **毛利率与利润**：毛利率受银价上涨和新业务发展影响显著改善，95%销售为直销模式，毛利率提高能迅速传导到净利润，AI 等高毛利赛道发展增强利润弹性，2025 年二季度和三季度银价波动体现后，整体毛利率预计明显提升推动净利润增长[14]。 - **新业务突破**：2017 年启动银浆项目后，在电子领域功率器件、柔性电子和导电胶等方面进展迅速，涉足焊接设备，从材料扩展到设备解决方案，提高国产化率，改变定价和估值逻辑[15]。 - **长期发展与估值**：2025 年预计全年收入约 25 亿元并保持增速，2026 年有望实现 20%以上复合增长率；目前市值约 30 亿元，新业务给予较高估值，利润增长可达五六十个百分点，长期有良好成长性和稳定性[16]。 - **主业与新兴业务对业绩影响**：主业兑现利润，新兴业务快速发展，整体业绩优异，高估值逻辑支持成长，新产业拉动效应明显，两到三年市值成长性值得期待[17]。 其他重要但可能被忽略的内容 无