市场资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流入71.38亿元，科创板主力资金净流出3.23亿元 [1] - 科创板个股中233只主力资金净流入，355只主力资金净流出 [1] - 主力资金净流入超亿元的科创板个股有5只，寒武纪以3.62亿元居首，中芯国际和泰凌微分别净流入3.49亿元和1.07亿元 [1] - 主力资金净流出最多的是广大特材，净流出1.58亿元，联赢激光和仕佳光子分别净流出1.33亿元和1.24亿元 [1] 个股表现 - 科创板个股上涨452只，下跌126只，涨停个股为泰凌微 [1] - 财富趋势涨幅17.84%，换手率6.02%，主力资金净流入10015.04万元 [2] - 泰凌微涨幅20.01%，换手率17.06%，主力资金净流入10664.77万元 [2] - 国科军工涨幅14.06%，换手率16.32%，主力资金净流入5177.18万元 [2] - 华强科技涨幅13.48%，换手率5.88%，主力资金净流入3498.80万元 [2] 资金连续性 - 62只个股主力资金连续3个交易日以上持续净流入，三友医疗连续10个交易日净流入 [2] - 114只个股主力资金连续流出，博汇科技连续24个交易日净流出 [2] - 特宝生物和正帆科技分别连续9天和8天净流入 [2] - 芯联集成和中微半导分别连续21天和14天净流出 [2] 主力资金净流入排名 - 寒武纪主力资金净流入36200.85万元，流入率6.40%，涨幅0.64% [2] - 中芯国际主力资金净流入34862.91万元，流入率7.19%，涨幅3.81% [2] - 金山办公主力资金净流入10111.76万元，流入率6.77%，涨幅3.87% [2] - 炬芯科技主力资金净流入7214.30万元，流入率8.42%，涨幅6.70% [2] - 恒玄科技主力资金净流入6564.34万元，流入率6.40%，涨幅2.32% [2] 主力资金净流出排名 - 广大特材主力资金净流出15819.23万元，流入率-20.28%，涨幅2.91% [16] - 联赢激光主力资金净流出13268.70万元，流入率-17.67%，涨幅1.39% [16] - 仕佳光子主力资金净流出12369.92万元，流入率-10.27%，涨幅0.36% [16] - 澜起科技主力资金净流出7609.08万元，流入率-4.05%，涨幅2.19% [16] - 海光信息主力资金净流出10498.11万元，流入率-4.50%，涨幅0.62% [16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年MCU领域需求增加但竞争加剧、产品单价下滑，全球市场销售额同比下滑56亿美元至224亿美元；公司通过研发、管理等扩大市场份额，出货量同比增长近50%，营收9.12亿元，同比增长27.76%，毛利率升至29.86%，归母净利润1.37亿元；25Q1营收2.06亿元，同比微增，毛利率34.46%，归母净利润0.34亿元，同比增长19.4% [4] - 公司保持高研发投入，2024年研发费用1.28亿元，占比13.99%，25Q1研发费用0.28亿元，占比11.20%；通用型MCU产品开发顺利，产品结构转型，拓展应用领域至AI服务器和机器人领域 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入12.4/15.6/19.6亿元，归母净利润分别为1.8/2.4/3.3亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价25.92元，总股本4.00亿股，流通股本1.48亿股，总市值104亿元，流通市值38亿元，52周内最高/最低价34.64/15.22元，资产负债率9.5%，市盈率76.24，第一大股东杨勇 [3] 个股表现 - 2024年5月至2025年5月，中微半导个股表现为-9%、3%、15%、27%、39%、51%、63%、75%、87%、99%、111% [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|912|1243|1555|1956| |增长率(%)|27.76|36.36|25.09|25.79| |EBITDA（百万元）|150.58|256.64|317.15|411.03| |归属母公司净利润（百万元）|136.83|182.89|237.78|325.54| |增长率(%)|723.43|33.66|30.01|36.91| |EPS(元/股)|0.34|0.46|0.59|0.81| |市盈率（P/E）|75.84|56.74|43.64|31.88| |市净率（P/B）|3.47|3.25|3.05|2.81| |EV/EBITDA|78.80|37.78|29.94|22.43| [8] 财务报表和主要财务比率 财务报表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|912|1243|1555|1956| |营业成本|639|811|1012|1270| |税金及附加|3|4|6|7| |销售费用|19|26|32|40| |管理费用|41|61|75|94| |研发费用|128|186|225|274| |财务费用|-6|2|2|2| |资产减值损失|-12|0|0|0| |营业利润|138|203|267|357| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|138|203|267|357| |所得税|1|20|29|32| |净利润|137|183|238|326| |归母净利润|137|183|238|326| |每股收益（元）|0.34|0.46|0.59|0.81| |货币资金|216|794|992|1271| |交易性金融资产|890|890|890|890| |应收票据及应收账款|190|57|73|91| |预付款项|11|14|19|25| |存货|376|142|176|215| |流动资产合计|3079|3302|3564|3917| |固定资产|128|141|149|152| |在建工程|1|1|1|1| |无形资产|28|24|20|16| |非流动资产合计|230|226|229|228| |资产总计|3309|3528|3792|4145| |短期借款|99|99|99|99| |应付票据及应付账款|123|113|140|172| |其他流动负债|70|101|126|156| |流动负债合计|293|313|366|427| |其他|23|22|22|22| |非流动负债合计|23|22|22|22| |负债合计|316|336|388|450| |股本|400|400|400|400| |资本公积金|1862|1897|1897|1897| |未分配利润|674|810|987|1229| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|57|84|120|169| |所有者权益合计|2993|3192|3405|3696| |负债和所有者权益总计|3309|3528|3792|4145| [10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|27.8%|36.4%|25.1%|25.8%| |成长能力 - 营业利润|514.9%|47.3%|31.4%|33.8%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|723.4%|33.7%|30.0%|36.9%| |获利能力 - 毛利率|29.9%|34.8%|35.0%|35.1%| |获利能力 - 净利率|15.0%|14.7%|15.3%|16.6%| |获利能力 - ROE|4.6%|5.7%|7.0%|8.8%| |获利能力 - ROIC|3.4%|5.6%|6.8%|8.6%| |偿债能力 - 资产负债率|9.5%|9.5%|10.2%|10.8%| |偿债能力 - 流动比率|10.53|10.54|9.75|9.16| |营运能力 - 应收账款周转率|5.97|11.74|23.86|23.82| |营运能力 - 存货周转率|1.51|3.13|6.36|6.50| |营运能力 - 总资产周转率|0.28|0.36|0.42|0.49| |每股指标 - 每股收益|0.34|0.46|0.59|0.81| |每股指标 - 每股净资产|7.48|7.97|8.50|9.23| |估值比率 - PE|75.84|56.74|43.64|31.88| |估值比率 - PB|3.47|3.25|3.05|2.81| [10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|137|183|238|326| |折旧和摊销|45|52|48|52| |营运资本变动|137|376|-11|-13| |其他|-6|-14|-19|-24| |经营活动现金流净额|313|597|256|340| |资本开支|-30|-51|-51|-51| |其他|-959|18|20|26| |投资活动现金流净额|-989|-33|-30|-25| |股权融资|0|35|0|0| |债务融资|99|0|0|0| |其他|-125|-21|-27|-37| |筹资活动现金流净额|-25|14|-27|-37| |现金及现金等价物净增加额|-701|578|198|278| [10]

公司业绩表现 - 2024年公司营业收入9.12亿元，同比增长27.76%，毛利率大幅回升至29.86%，归母净利润1.37亿元 [2] - 25Q1单季度实现营收2.06亿元，同比微增，毛利率进一步修复至34.46%，归母净利润0.34亿元，同比增长19.4% [2] - 预计2025/2026/2027年分别实现收入12.4/15.6/19.6亿元，归母净利润分别为1.8/2.4/3.3亿元 [4] 行业动态与竞争格局 - 2024年全球MCU市场总体销售额224亿美元，同比下滑56亿美元，行业竞争加剧导致产品单价持续下滑 [2] - 公司通过新产品研发和供应链优化提高产品性价比，2024年出货量同比增长近50%，市场份额持续扩大 [2] 研发投入与产品战略 - 2024年研发费用1.28亿元，研发占比13.99%，25Q1研发费用0.28亿元，研发占比11.20% [3] - 完成8位机系列化开发，32位机M0+内核产品完成投片，M4内核产品完成设计，产品结构向专用与通用兼顾转型 [3] - 通用MCU产品料号增加，成功拓展至AI服务器和机器人等新应用领域 [3] 市场评价 - 研究机构给予"增持"评级，预计2025年净利润1.8亿元 [4] - 90天内1家机构给出买入评级 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年MCU领域需求增加但竞争加剧、产品单价下滑，全球市场销售额同比下滑56亿美元至224亿美元；报告研究的具体公司通过新产品研发等举措扩大市场份额，出货量同比增长近50%，实现营收9.12亿元，同比增长27.76%，毛利率升至29.86%，归母净利润1.37亿元；25Q1单季度营收2.06亿元，同比微增，毛利率达34.46%，归母净利润0.34亿元，同比增长19.4% [4] - 公司保持高强度研发投入，2024年研发费用1.28亿元，研发占比13.99%，25Q1研发费用0.28亿元，研发占比11.20%；通用型8位机系列化目标实现，32位机M0+内核低成本和高性能通用产品完成投片，M4内核通用产品完成设计，产品结构转型顺利；通用MCU产品料号增加，拓展应用领域至AI服务器和机器人领域 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入12.4/15.6/19.6亿元，归母净利润分别为1.8/2.4/3.3亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年5月至2025年5月，报告研究的具体公司股价涨幅从-9%增长至111% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价25.92元，总股本4.00亿股，流通股本1.48亿股，总市值104亿元，流通市值38亿元，52周内最高/最低价为34.64/15.22元，资产负债率9.5%，市盈率76.24，第一大股东为杨勇 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|912|1243|1555|1956| |增长率(%)|27.76|36.36|25.09|25.79| |EBITDA（百万元）|150.58|256.64|317.15|411.03| |归属母公司净利润（百万元）|136.83|182.89|237.78|325.54| |增长率(%)|723.43|33.66|30.01|36.91| |EPS(元/股)|0.34|0.46|0.59|0.81| |市盈率（P/E）|75.84|56.74|43.64|31.88| |市净率（P/B）|3.47|3.25|3.05|2.81| |EV/EBITDA|78.80|37.78|29.94|22.43| [8] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2027年分别为27.8%、36.4%、25.1%、25.8%；营业利润增长率分别为514.9%、47.3%、31.4%、33.8%；归属于母公司净利润增长率分别为723.4%、33.7%、30.0%、36.9% [10] - 获利能力：毛利率分别为29.9%、34.8%、35.0%、35.1%；净利率分别为15.0%、14.7%、15.3%、16.6%；ROE分别为4.6%、5.7%、7.0%、8.8%；ROIC分别为3.4%、5.6%、6.8%、8.6% [10] - 偿债能力：资产负债率分别为9.5%、9.5%、10.2%、10.8%；流动比率分别为10.53、10.54、9.75、9.16 [10] - 营运能力：应收账款周转率分别为5.97、11.74、23.86、23.82；存货周转率分别为1.51、3.13、6.36、6.50；总资产周转率分别为0.28、0.36、0.42、0.49 [10] - 每股指标：每股收益分别为0.34、0.46、0.59、0.81元；每股净资产分别为7.48、7.97、8.50、9.23元 [10] - 现金流量表：净利润分别为137、183、238、326百万元；折旧和摊销分别为45、52、48、52百万元；营运资本变动分别为137、376、 - 11、 - 13百万元；其他分别为 - 6、 - 14、 - 19、 - 24百万元；经营活动现金流净额分别为313、597、256、340百万元；资本开支分别为 - 30、 - 51、 - 51、 - 51百万元；其他分别为 - 959、18、20、26百万元；投资活动现金流净额分别为 - 989、 - 33、 - 30、 - 25百万元；股权融资分别为0、35、0、0百万元；债务融资分别为99、0、0、0百万元；其他分别为 - 125、 - 21、 - 27、 - 37百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 25、14、 - 27、 - 37百万元；现金及现金等价物净增加额分别为 - 701、578、198、278百万元 [10]

关于作废处理2023年限制性股票激励计划部分限制性股票的公告 - 公司于2025年5月28日召开董事会及监事会会议，审议通过作废部分限制性股票的议案 [1] - 作废原因包括：7名激励对象离职导致105,074股作废，2024年业绩未达标导致1,204,926股作废 [6][7] - 合计作废1,310,000股，激励对象从124人减至117人，剩余激励股票数量从3,318,210股减至2,008,210股 [8] - 本次作废不会对公司财务状况、经营成果、管理团队稳定性及股权激励计划实施造成实质性影响 [9] - 监事会及律师均认为作废程序合法合规，符合相关法律法规及激励计划规定 [10] 2024年年度股东大会决议 - 股东大会于2025年5月28日召开，采用现场与网络投票结合方式，符合《公司法》及公司章程规定 [14] - 出席情况：9名董事、3名监事全勤，董事会秘书及高管列席 [15] - 审议通过8项议案，包括董事会/监事会工作报告、财务决算报告、年度报告、利润分配预案及董事/监事薪酬方案 [16][17] - 利润分配议案（特别决议）获三分之二以上表决通过，其他议案获过半数通过 [17] - 律师见证认为会议召集、表决程序及结果合法有效 [18]

限制性股票作废情况 - 2024年5月7名激励对象离职致105,074股作废[5] - 2024年因业绩未达标1,204,926股作废[6] - 本次合计作废1,310,000股[7] 作废后变化 - 激励对象由124人变为117人[7] - 激励计划限制性股票由3,318,210股变为2,008,210股[7] 相关认定 - 本次作废对财务和经营无实质影响[8] - 监事会认为符合规定并同意[9] - 律师认为已获必要批准授权且符合规定[10]

股东大会时间 - 公司于2025年4月11日发布2024年年度股东大会通知，距召开日20日[9] - 现场会议于2025年5月28日14点召开，网络投票9:15 - 15:00[10] 股东参与情况 - 出席现场表决股东9名，代表284,670,407股，占比71.37%[12] - 参与现场及网络投票股东170名，代表286,039,826股，占比71.71%[13] 议案表决结果 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》，同意285,612,044股，占比99.8504%[17] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》，同意285,627,544股，占比99.8558%[18] - 议案三至八均有相应同意股数及占比[19][20][21][23][24][25] 合规情况 - 本次股东大会召集人资格及召集、召开程序符合规定[11] - 本次股东大会表决程序及结果合法有效[25][26]

股东大会信息 - 2025年5月28日在深圳前海金融中心召开[2] - 170人出席，所持表决权占71.71%[2] 议案表决情况 - 2024年度多项报告议案同意比例超99.8%[4][6] - 2025年度薪酬方案议案同意比例超99.8%[7] 律师见证 - 律师认为股东大会召集、召开及表决合法有效[9][10]

激励计划进程 - 2023年4 - 5月完成激励计划相关议案审议、公示等[10][11][12] - 2023年6月审议通过调整及授予相关议案[13] 限制性股票作废 - 因7人离职105,074股作废[13] - 2024年未达目标1,204,926股作废[16][17] - 合计作废1,310,000股[17]

董监高持股基本情况 - 董事罗勇持有公司股份15,534,039股，占总股本的3.88%，来源于首次公开发行前持有的股份，已于2023年8月7日解除限售并上市流通 [1] - 监事蒋智勇持有公司股份16,200,000股，占总股本的4.05%，同样来源于首次公开发行前持有的股份，解除限售时间与罗勇相同 [1] - 上述两位股东均非控股股东、实控人或一致行动人，但均为公司董事、监事和高级管理人员 [2] 减持计划实施情况 - 罗勇计划减持不超过3,883,509股（占公司股份比例不超过0.97%），实际减持131,636股（占公司股份总数的0.0329%），减持价格区间为35.30元/股，减持总金额为4,646,237.92元 [2][3] - 蒋智勇计划减持不超过4,050,000股（占公司股份比例不超过1.01%），实际减持500,000股（占公司股份总数的0.1249%），减持价格区间为27.00元/股，减持总金额为13,500,000元 [2][3] - 两位股东均通过集中竞价方式减持，减持时间区间为2025年2月28日至2025年5月27日 [2][3] 减持后持股情况 - 罗勇减持后持股数量为15,402,403股，持股比例降至3.85% [3] - 蒋智勇减持后持股数量为15,700,000股，持股比例降至3.92% [3] - 两位股东的实际减持情况与此前披露的减持计划一致，未提前终止减持计划 [3]