报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 经营质量稳步提升，实现扭亏 - 2024年上半年,海外电信市场持续复苏,公司抓住窗口期,国内外交付验收项目持续增加,核心网系统和数智网络及智慧应急系统收入稳步增长,交付项目毛利率上升 [2] - 公司注重控本降费,对销售费用、管理费用、研发费用加强管控,期间费用的增幅较小 [2] - 公司加强回款管理,同期销售回款增加,预期信用减值损失较上年度同期减少,多种因素共同助力公司实现扭亏 [2] 海外电信订单加速复苏 - 2024年上半年,公司在南亚和东南亚市场上持续发力,相继获得了孟加拉、东南亚、印度等多个运营商项目订单 [2] - 在中东市场,公司在伊拉克继续进行运营商固网接入网扩容项目 [2] - 在非洲市场,公司凭借5G专网技术以及子公司深圳震有智联的AIOT技术优势,助力安哥拉库内内省恩度大坝的5G专网建设 [2] 卫星通信核心供应商,有望构筑全新增长曲线 - 公司在报告期内持续发力,获取某国卫星通信项目的设备及服务项目合同,合同总金额为1.12亿美元 [2] - 中标多个卫星互联网核心网项目以及手机直连卫星业务相关项目 [2] - 围绕5G+卫星,持续拓展核心网相关业务,如北斗卫星图片语音多媒体通信项目等 [2] 国内公专网业务稳健发展,筑牢业务基本盘 - 与国内电信运营商继续紧密合作,获取了中国电信天通一号核心网扩容订单,中标中国联通5G专网网关二期项目、中国广电5G核心网二期工程-欢迎短信系统项目 [2] - 在F5G领域,相继中标并落地雄安广电、湖南广电、湖北广电、福建广电、重庆广电等省级运营商XG-PON设备项目 [2] - 在国内专网领域,公司凭借多年沉淀打磨的自研核心网、无线基站、网管产品及服务能力成功中标中国广电5G to B专网项目 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 核心网是星地融合通信架构重要设备构成 - 核心网是星地融合通信架构主要包括终端、无线接入网、承载网、核心网四个部分 [9] - 卫星互联网核心网由地面核心网和星载核心网两部分组成 [9] 震有科技积极参与中国星网低轨卫星核心网项目 - 震有科技在2022年中标星网集团低轨卫星核心网的原型系统项目,并积极参与中国星网集团的相关技术标准制定及核心网系统建设 [17] - 国内卫星互联网项目要求技术自主可控,为震有科技发展提供机会 [20] 震有科技核心网有望迎来快速增长 - 随着中国星网卫星后续几年进入常规化发射部署阶段,震有科技核心网业务有望迎来快速增长 [22][23] - 震有科技核心网业务毛利率较高,2018-2023年保持在50%以上 [23] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 震有科技主营产品涵盖公网通信和专网通信的核心层、汇聚层和接入层各个通信网络层级,产品及解决方案包括核心网、接入网、光网络、指挥调度、智慧应用等 [3] 财务指标预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为10.16、12.86、15.62亿元,归母净利润分别为0.09、0.48、0.83亿元,对应PE分别为303X、58X、33X [28] 风险提示 - 盈利能力减弱;卫星互联网建设进展存在不确定 [29]

公司概况 - 公司代码：688418，公司简称：震有科技 [1] - 投资者关系活动类别：业绩说明会 [2] - 活动时间：2024年9月13日下午14:00-16:00 [2] - 活动地点：上海证券交易所上证路演中心 [2] - 接待人员：董事长、总经理吴闽华，董事张中华，独立董事黄福平，财务总监黎民君，董事会秘书薛梅芳 [2] 非洲市场 - 公司看好非洲通信市场的发展前景，已在非洲市场布局 [2] 研发投入 - 公司将持续保持高投入研发，特别是在通信、核心网系统、光通信产品与技术方面 [4] 卫星通信 - 公司是市场中为数不多的可以提供卫星5G核心网的公司之一，包括高轨卫星和低轨卫星核心网 [4] - 公司是国内少数掌握卫星互联网核心网技术能力并将其成功产品化的企业 [4] - 公司参与卫星建设可提供三类业务：传统的地面核心网业务、星载业务、卫星的产业化应用 [4] - 公司是中国电信天通一号核心网独家供应商，天通一号总用户数超200万，是全球在网用户数最大的卫星移动通信网络 [4] - 公司在今年上半年获取某国卫星通信项目的设备及服务项目合同，合同总金额为1.12亿美元（不含税），中标多个卫星互联网核心网项目以及手机直连卫星业务相关项目 [5] 其他 - 附件清单：无 [6] - 日期：2024年9月13日 [6]

业绩说明会信息 - 2024年9月13日14:00 - 16:00召开[4][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4][5] - 采用线上文字互动方式[3][4][5] 投资者参与 - 2024年9月12日16:00前提问题[2][5] - 2024年9月13日14:00 - 16:00在线参与[5] 其他 - 拟参加2024年半年度软件行业集体业绩说明会[2] - 2024年8月21日披露《2024年半年度报告》[2] - 联系部门为董事会办公室，电话0755 - 81395582，邮箱ir@genew.com[6] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

公司基本情况 - 公司代码为688418，简称为震有科技[1] - 公司拥有多家全资子公司和控股子公司,包括香港震有、日本震有、菲律宾震有、印度震有等[6] - 公司在报告期内新设了重庆震有、震有卫通等子公司[7] - 公司控股子公司包括苏州震有、震有国采、齐鲁数通、成都震有等[8] - 公司参股子公司包括山东震有智联、伊犁粤疆等[9] - 公司拥有员工持股平台宁波震有[10] 经营情况 - 报告期内，公司营业收入为XXX万元，同比增长XX%[7] - 公司用户数达到XXX万户，同比增长XX%[7] - 公司上半年营收达到XXX亿元，同比增长XX%[9] - 公司用户数达到XXX亿，同比增长XX%[9] - 公司营业收入为375,766,859.43元，同比增长16.17%[16] - 归属于上市公司股东的净利润为7,728,848.27元，上年同期为-44,813,513.31元[16] - 经营活动产生的现金流量净额为-79,115,828.63元，上年同期为-106,795,080.23元[16] 发展战略 - 公司未来将继续加大5G网络建设投入，预计2025年5G用户渗透率将达到XX%[7] - 公司将加快新产品和新技术的研发，包括F5G、6G和卫星互联网等[7,8] - 公司将进一步拓展海外市场，通过并购等方式加快全球化进程[7] - 公司未来将继续加大在新产品和新技术研发方面的投入，预计未来一年内将推出多款新产品[9] - 公司正在积极推进市场扩张和并购等战略，以进一步提升市场份额和竞争力[9] - 公司将持续优化内部管理和成本控制，提升运营效率，为股东创造更多价值[9] 核心技术 - 公司是国内少数具备卫星互联网核心网技术能力的企业，多项核心网技术具备壁垒[35] - 公司是为数不多的能够提供全系列 10G-PON 产品的厂家之一[35] - 公司掌握的主要核心技术包括虚拟操作系统平台技术、通信信令与协议栈技术、云化DSP技术、AI智能调度等[36] - 公司的异构网融合技术、有线无线一体化调度技术、流媒体传输自适应技术等处于国内先进水平[36] - 公司的大容量及超大容量电信级云化IMS技术、多业务接入平台技术处于国内先进水平[36] - 公司的轻量化5G核心网技术和融合通信设备全国产化技术满足特殊行业应用的国产化需求[36] 研发情况 - 公司新增授权38项发明专利、2项实用新型专利、6项外观设计专利、27项软件著作权、1项国际发明专利[41] - 报告期内研发投入合计9,396.70万元，占营业收入比例为25.01%[42] - 研发投入资本化的比重为12.40%，较上年同期下降9.74个百分点[43] - 公司持续加大研发投入，在多个领域取得新的技术突破和产品创新[41][42][45][46] - 公司研发项目聚焦于提升产品性能、降低成本、增强自主可控等方面,为未来发展奠定基础[45][46] 财务情况 - 公司实现营业收入37,576.69万元，较上年同期增长16.17%,实现扭亏为盈[72] - 公司核心网系统和数智网络及智慧应急系统收入稳步增长,毛利率上升[72] - 公司加强回款管理,期间费用增幅较小,预期信用减值损失较上年同期减少[72] - 公司货币资金余额为13,491.01万元，较上年期末下降36.45%，主要系报告期内经营性活动现金支出增加较多所致[96] - 公司应收票据余额为2,074.45万元，较上年期末增加200.47%，主要系本报告期收到的商业承兑汇票增加所致[96] - 公司应付账款余额为21,716.94万元，较上年期末下降37.55%，主要系本期内支付货款较多所致[96] 风险提示 - 公司核心技术存在被竞争对手抄袭的风险，可能面临知识产权被侵权的风险[80] - 公司存在技术研发失败、人才流失导致技术优势丧失的风险[81]

会议情况 - 公司第三届监事会第二十八次会议于2024年8月20日召开，3名监事全出席[1] 报告审议 - 《2024年半年度报告》编制和审议程序合规，表决全票通过[2][3] 资产减值 - 公司2024年半年度计提资产减值准备符合规定，表决全票通过[5][6] 融资担保 - 公司为全资子公司珠海震有科技有限公司融资提供反担保，表决全票通过[7]

担保情况 - 公司拟为珠海震有不超500万元贷款债权本金及利息等向珠海格力担保反担保，已提供反担保余额1000万元[1][2][9] - 截至公告披露日公司及控股子公司对外担保余额5250.92万元（不含本次）[14] - 公司对原控股子公司震有智联担保余额807.92万元[14] - 公司对控股子公司提供担保余额4443.00万元（不含本次）[14] 财务数据 - 2024年6月30日珠海格力担保资产总额36335.75万元等多项财务指标[5][6] - 2024年6月30日珠海震有资产总额1222.08万元等多项财务指标[11] 其他 - 本次反担保事项于2024年8月20日经董事会、监事会全票通过，无需股东大会审议[3]

业绩总结 - 2024年1 - 6月公司各项减值准备合计931.91万元[2] - 2024年1 - 6月信用减值损失131.83万元[2] - 2024年1 - 6月资产减值损失800.08万元[2] 数据指标 - 不同账期应收账款等预期信用损失率不同[3] 影响情况 - 本次计提减值对2024年1 - 6月合并报表利润总额影响931.91万元[6]

股东大会信息 - 2024年8月1日刊登召开第一次临时股东大会通知[5] - 8月16日15:00现场会议召开，由董事长主持[5] - 截至8月12日收市时登记在册股东有权出席[6] 出席情况 - 现场2名代表61,002,462股，占比31.68%[6] - 网络109名代表1,137,601股，占比0.59%[7] - 共111名代表62,140,063股，占比32.27%[7] 议案表决 - 审议放弃子公司优先增资权关联担保议案[9] - 议案61,652,120股同意，占比99.2147%通过[12][13] - 中小投资者649,658股同意，占比57.1077%[12]

会议信息 - 股东大会于2024年8月16日在深圳召开[1] - 出席会议股东及代理人111人[1] - 出席股东所持表决权占比32.2714%[1] - 公司7名董事、3名监事及董秘出席会议[3] 议案表决 - 《关于放弃优先增资权议案》同意票比例57.1077%[5] - 《关于放弃优先增资权议案》反对票比例33.0486%[5] - 《关于放弃优先增资权议案》弃权票比例9.8437%[5] 股东表决 - 普通股股东同意票比例99.2147%[6] - 普通股股东反对票比例0.6050%[6] - 普通股股东弃权票比例0.1803%[6]