报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 上半年中国通信业运行平稳，电信业务量收增长，新型基础设施建设推进，5G等用户规模扩大，移动互联网接入流量增势较快 [3][38] - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI等新质生产力方向释放增长动能，蜂窝物联网模组复苏，通信设施建设有望推进，带来新需求，建议关注相关企业机遇 [3][38] 根据相关目录分别进行总结 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（7/11 - 7/24）累计上涨6.78%，跑赢沪深300指数3.31个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第7位；7月累计上涨6.98%，跑输沪深300指数1.57个百分点；今年累计上涨17.04%，跑赢沪深300指数11.60个百分点 [3][11] - 除电信运营商板块，申万通信板块6个三级子板块近2周总体上涨，涨幅从高到低依次为：SW通信网络设备及器件（+14.31%）＞SW其他通信设备（+3.97%）＞SW通信应用增值服务（+3.79%）＞SW通信终端及配件（+1.48%）＞SW通信线缆及配套（+0.65%）＞SW通信工程及服务（-1.37%） [3][13] 产业新闻 - Dell'Oro报告显示2024 - 2029年全球5G移动核心网市场预计以6%年复合增长率增长，多接入边缘计算（MEC）市场预计以17%年复合增长率增长，目前全球39个国家/地区的70家移动网络运营商已部署5G SA网络，2025年新增5个5G SA商用网络 [16] - 中国移动2025 - 2027年数据中心交换机产品（新建部分）集中采购项目，标包4接入交换机中标候选人为迈普通信、新华三、华为、锐捷网络，项目预估采购约3.33万台 [18] - 峰飞航空科技吨级以上eVTOL（电动垂直起降航空器）V2000CG获单机适航证，成为全球首架“三证齐全”吨级以上eVTOL航空器，其2吨级航空器已完成超4万公里安全飞行，飞行轨迹覆盖多地及海外国家 [19] - 工信部数据显示上半年电信业务收入累计完成9055亿元，同比增长1%，按上年不变价计算电信业务总量同比增长9.3%；截至6月末，移动电话用户总数达18.1亿户，5G移动电话用户达11.18亿户，5G基站总数达454.9万个 [20] - IDC报告显示2025年第二季度全球智能手机出货量同比增长1.0%，中国智能手机市场出货量为6896万部，同比下降4.0% [21] 公司公告 - 中际旭创上半年预计净利36 - 44亿元，同比预增52.64% - 86.57%，因终端客户对算力基础设施建设、资本开支增长带动高端光模块销售增加 [22][23] - 新易盛上半年预计净利37 - 42亿元，同比预增327.68% - 385.47%，受益于人工智能算力投资增长，高速率产品需求增加 [24] - 美格智能上半年预计归母净利润7000 - 8500万元，同比增长109.07% - 153.87%，面向多领域产品出货量高速增长，高算力模组应用深入 [25] - 星网锐捷上半年预计归母净利润18000 - 24000万元，同比增长43.81% - 91.75%，AI浪潮驱动算力基础设施升级，子公司数据中心交换机产品订单交付增加，费用管控有成效 [26] 行业数据更新 通信运营用户规模数据 - 2025年6月移动电话用户规模约18.10亿户，同比上升2.66%，环比上升0.19% [27] - 2025年6月互联网宽带接入用户规模约6.84亿户，同比上升4.98%，环比上升0.31% [28] 光纤光缆数据 - 2025年Q2光缆线路长度约7377万公里，同比增长9.91%，环比下降1.03% [29] - 2025年6月光缆产量为2478.70万芯千米，同比上升8.90%，环比上升10.75% [33] 5G发展情况 - 2025年6月5G基站总数达454.9万个，比上年末净增29.8万个，占移动基站总数的35.7%，占比较一季度提高1.3个百分点 [20][34] 通信板块本周观点 - 投资建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇 [3][38] - 建议关注标的有中国电信（601728.SH）、烽火通信（600498.SH）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）等 [38]

联合精密业绩预增 - 预计2025年上半年归母净利润4930万元至5300万元，同比增长46.61%-57.61% [1] - 扣非净利润4910万元至5280万元，同比增长48.58%-59.78% [1] - 主营业务为精密机械零部件研发、生产及销售，所属家电零部件行业 [1] 映翰通股东减持 - 股东德丰杰拟减持2.21%股份（162.91万股），南山阿斯特拟减持0.51%（37.58万股） [1] - 董事韩传俊拟减持0.07%（50万股），减持原因为资金需求 [1] - 主营业务为工业物联网技术研发，所属其他通信设备行业 [2] 埃夫特子公司股权出售 - 全资子公司WFC拟以600万欧元出售GME 22%股权，持股比例降至19.76% [2] - 交易构成关联交易，因买方与实际控制人存在关联 [2] - 主营业务为工业机器人研发生产，所属机器人行业 [2] 华大九天终止资产重组 - 终止发行股份及支付现金购买资产事项，因核心条款未达成一致 [2] - 承诺1个月内不再筹划重组，预计不影响现有经营 [2] - 主营业务为EDA工具软件开发，所属垂直应用软件行业 [3] 山科智能控制权变更 - 实控人筹划股权转让及控制权变更，交易对手方将获至少5%股份及24.99%表决权 [3] - 股票停牌不超过2个交易日，对手方属电子设备制造行业 [3] - 主营业务为智能水表及水务系统，所属仪器仪表行业 [5] TCL科技业绩预增 - 预计2025年上半年营收826亿至906亿元，同比增长3%-13% [5] - 归母净利润18亿至20亿元，同比增长81%-101% [5] - 主营业务为半导体显示及光伏材料，所属面板行业 [6] TCL中环业绩预亏 - 预计2025年上半年归母净亏损40亿至45亿元，亏损同比扩大 [6] - 主营业务为光伏硅片及组件，所属硅料硅片行业 [8] 泸天化业绩预降 - 预计2025年上半年归母净利润3500万至5000万元，同比下降62.64%-73.85% [8] - 扣非净利润200万至1700万元，同比下降73.05%-96.83% [8] - 主营业务为化肥生产销售，所属氮肥行业 [9] 中科金财业绩预亏 - 预计2025年上半年归母净亏损7500万至1.05亿元，同比下降51.43%-112% [9] - 主营业务为金融科技及数据中心服务，所属IT服务行业 [11] 中航重机业绩预降 - 预计2025年上半年营收57.51亿元，同比下降4.5% [11] - 归母净利润4.87亿元，同比下降33.29% [11] - 主营业务为锻铸及液压环控，所属航空装备行业 [13] 江波龙股东减持 - 国家集成电路产业基金持股比例降至4.99998%，不再是5%以上股东 [13] - 主营业务为半导体存储产品，所属数字芯片设计行业 [14] 二六三控股股东减持 - 控股股东李小龙拟减持1%股份（1375万股），原因为个人资金需求 [14] - 主营业务为云视频及企业邮箱服务，所属通信应用增值服务行业 [15] 健之佳股东增持 - 实控人一致行动人蓝心悦拟增持5万至10万股，已增持3.14万股（0.0203%） [16] - 主营业务为健康产品零售，所属线下药店行业 [17] 金石资源诉讼终止 - 天赐材料撤诉，原告诉求赔偿9000万元及维权费用80.2万元终止 [18] - 主营业务为萤石矿开发，所属氟化工行业 [18] 申科股份要约收购 - 深圳汇理以16.13元/股要约收购57.73%股份（8658.75万股） [21] - 主营业务为滑动轴承生产，所属金属制品行业 [22] 宿迁联盛股东减持 - 股东方源智合拟减持3%（1256.9万股），沿海投资等拟减持3.03%（1269万股） [22] - 主营业务为高分子材料助剂，所属其他化学制品行业 [23]

业绩预增 - 芯动联科预计上半年营业收入2.28亿元至2.78亿元，同比增长66.04%-102.45%，净利润1.38亿元至1.69亿元，同比增长144.46%-199.37% [1] - 普利特预计上半年净利润2亿元至2.4亿元，同比增长38.88%-66.65%，扣非净利润1.95亿元至2.32亿元，同比增长49.77%-78.19% [2] - 惠而浦预计上半年净利润约2.05亿元，同比增长559%，扣非净利润1.94亿元，同比增长857% [5] 业绩预减 - 海通发展预计上半年净利润7500万元至9500万元，同比下降60.78%-69.04%，扣非净利润7396.53万元至9396.53万元，同比下降54.36%-64.07% [3] 中标项目 - 北京科锐中标南方电网配网设备项目，金额约3.22亿元，占2024年营收15.77% [7] - 安徽建工中标3个项目合计91.56亿元，包括高速公路项目74.87亿元、学校项目5.32亿元、道路项目11.37亿元 [8][9] - 霍普股份全资子公司中标4.49亿元储能项目 [30] 政府补助 - 新诺威控股子公司巨石生物获6000万元政府补助 [11] - 国新能源及下属公司获6775.72万元政府补助 [22] 资金运作 - 台基股份使用7000万元闲置资金购买理财产品，年化收益率1.90%或1.0% [13] - 金石亚药向全资子公司浙江亚克药业增资2亿元 [15] - 指南针拟向全资子公司麦高证券增资2亿元 [26] - 豫能控股拟申请注册发行不超过15亿元中期票据 [24] 业务发展 - 时代新材签署27.11亿元风电叶片销售合同 [23] - 秦港股份上半年港口吞吐量2.08亿吨，同比增加3.08% [21] - 方正电机全资孙公司拟在香港设立子公司，注册资本50万港元 [20] 医药领域 - 福元医药获利丙双卡因乳膏药品注册证书 [16] - 西点药业获左氧氟沙星滴眼液药品注册证书 [26] - 新天药业取得两项发明专利 [18] 技术研发 - 东软载波取得能源路由器相关发明专利 [32]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予华测导航“买入 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 全球化、低空、具身智能共同发力，华测导航业绩实现稳定增长，各业务领域发展良好，增长空间广阔，预计 2025 - 2027 年归母净利润同比增长 26.8%/26.9%/26.5% [2][9] 各部分总结 市场数据 - 2025 年 5 月 28 日，华测导航收盘价 45.10 元，总股本 5.55 亿股，流通股本 4.59 亿股，流通市值 207.13 亿元；2025 年 3 月 31 日，每股净资产 6.74 元，每股资本公积 2.33 元，每股未分配利润 2.90 元 [4] - 2023 - 2033 年，全球 GNSS 下游市场收入将从 2600 亿欧元增至 5800 亿欧元，设备市场从 700 亿欧元增至 1200 亿欧元，设备年出货量从 16 亿台增至 22 亿台 [4] - 2023 年，中国卫星导航与位置服务行业规模 5362 亿元，同比 +7.09%；各类高精度应用终端总销量约 280 万台/套，国产高精度芯片或模块终端超 80%；国产北斗兼容型芯片及模块销量累计超 3 亿片，北斗定位功能终端产品社会总保有量超 12.88 亿台/套 [4] 公司业绩情况 - 2024 年，华测导航实现营收 32.51 亿元，同比 +21.38%；归母净利润 5.83 亿元，同比 +29.89%，扣非后归母净利润 5.04 亿元，同比 +35.31%；2025Q1 实现营收 7.89 亿元，同比 +27.91%；归母净利润 1.43 亿元，同比 +38.50%；扣非归母净利润 1.23 亿元，同比 +42.09% [2] 公司业务板块亮点 - 资源与公共事业板块：2024 年实现收入 14.25 亿元，同比 +26.41%，毛利率 54.71%，同比 -1.85pct；农机自动驾驶业务快速增长，地灾领域有众多标志性项目，新点位扩建等需求注入长期活力 [6][25] - 建筑与基建板块：2024 年实现收入 10.53 亿元，同比 +8.97%，毛利率 68.41%，同比 +4.55pct；施工数字化领域研发新解决方案，国际市场收入快速增长；三维数据采集领域高精度接收机智能装备业务销量稳定增长，出货量超 10 万台，市占率持续提升 [7][26] - 地理空间信息板块：2024 年实现收入 5.89 亿元，同比 +38.44%，毛利率 53.1%，同比 +6.31pct；推出无人机行者 X500，RS 系列测量系统全球高增，推广智能测绘无人船，海洋测绘产品销往海外 80 多个国家 [7][27] - 机器人与自动驾驶板块：2024 年实现收入 1.85 亿元，同比 +15.53%，毛利率 41.95%，同比 -4.89pct；在多个领域与多家企业达成合作，被指定为多家车企自动驾驶位置单元业务定点供应商，部分车型量产，累计交付超 30 万套 [8][28] 公司竞争优势 - 产业布局：形成“一个核心、两大平台、四个行业应用板块”布局，围绕高精度导航定位技术核心，构建高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强网络服务平台，打造四大应用板块 [17] - 核心技术：形成有技术壁垒的核心算法能力，具备高精度 GNSS 算法等完整算法能力 [17][30] - 基础平台：高精度定位芯片技术平台量产多款基础器件，实现核心技术自主可控；全球星地一体增强服务平台攻坚核心算法，取得测绘资质证书，实现云、网、端同源 [18] 公司研发与费用情况 - 研发投入：长期重视研发投入，在国内外建立多个研发基地；截至 2024 年，已申请 1000 余项知识产权，其中专利 700 余项，发明专利近 400 项，拥有已授权自主知识产权 900 余项，其中专利 400 余项，发明专利百余项 [31] - 费用管控：2024 年，期间费用 8.68 亿元，费用率 26.7%，同比 -0.37pct，自上市以来连续下降；毛利率、净利率分别为 58.1%、17.9%，同比分别 +0.36、1.37pct [33] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润 7.40/9.39/11.87 亿元，同比增长 26.8%/26.9%/26.5%；对应 EPS 为 1.35/1.71/2.16 元，2025 年 05 月 28 日收盘价对应 PE 分别为 33.5/26.4/20.9 倍 [9]

行情速递 - 主板领涨个股包括天娱数科(+10 04%)、航天长峰(+10 03%)、华胜天成(+10 00%)、奥普光电(+10 00%)、天箭科技(+9 99%) [1] - 创业板领涨个股包括狄耐克(+20 02%)、中航成飞(+17 05%)、天源迪科(+8 46%) [1] - 科创板领涨个股包括纬德信息(+20 02%)、新光光电(+11 95%)、航天南湖(+9 13%) [1] - 活跃子行业中SW军工电子Ⅲ(+3 59%)和SW其他通信设备(+1 94%)表现突出 [1] 国内新闻 - 北京致敬未知科技与星创视界合作发布NSVE x BleeqUp AI运动拍摄眼镜 集成护目 拍摄 音频 对讲 智能剪辑等功能 [1] - 联电与英特尔合作的N12 FinFET制程技术平台进展顺利 预计2026年完成开发并通过验证 [1] - 鸿石智能已实现120Wnits单片全彩MicroLED芯片样片点亮 莫干山项目预计2026年下半年进行200Wnits量产调试 [1] - 鸿蒙智行五一假期全系车型大定总量超22000台 较去年同期11000台翻倍增长 车型从4款增至7款 [1] 公司公告 - 美格智能累计回购股份568500股 占总股本0 22% [2] - 美芯晟累计回购1188036股 占总股本1 0652% [2] - 源杰科技签订大功率激光器芯片订单 金额6187 16万元人民币(含税) [2] - 龙旗科技累计回购5607208股 占总股本1 21% [2] 行业动态 - 美国议员计划立法监控英伟达等公司AI芯片位置 旨在解决芯片走私问题 [3] - 2025年Q1全球半导体销售额1677亿美元 同比增长18 8% 环比下降2 8% 3月销售额559亿美元环比增长1 8% [3] - 印度塔塔电子与恩智浦洽谈代工合作 晶圆厂预计2026年开始芯片制造 [3] - 日本瑞翁计划增设3000毫米宽生产线 增强大尺寸液晶电视相位差膜产能 [3]