投资评级 - 报告对利元亨的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 行业回暖加速订单确收，公司业绩持续改善，2025年第三季度单季营收同比大幅增长90.6% [7] - 公司持续推进固态电池设备落地中试，已向头部车企完成全固态电池整线项目交付 [7] - 消费锂电设备订单持续放量，在手订单达15.9亿元，同比增长38%，有望增厚业绩 [7] - 基于行业回暖和业绩释放，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测 [7] 财务表现与预测 - **营收表现**：2025年前三季度公司实现营收24.2亿元，同比增长4.4%；第三季度单季营收9.0亿元，同比增长90.6%，环比增长9.9% [7] - **利润表现**：2025年前三季度归母净利润为0.5亿元，同比大幅增长109.1%；第三季度单季归母净利润为0.1亿元，同比增长104.1%，但环比下降31.6%，主要受股份支付费用增加影响 [7] - **盈利能力**：2025年前三季度公司毛利率为25.1%，同比提升4.1个百分点；销售净利率为1.9%，同比提升24.4个百分点 [7] - **费用控制**：2025年前三季度期间费用率为24.3%，同比下降13.3个百分点，控本降费成效显著 [7] - **财务预测**：预测公司2025年至2027年归母净利润分别为0.80亿元、1.61亿元、2.17亿元，对应每股收益分别为0.48元、0.95元、1.29元 [1][7] 运营与订单情况 - **订单与负债**：截至2025年第三季度末，公司合同负债为20.7亿元，同比增长21.8%，显示订单情况良好 [7] - **现金流**：2025年第三季度公司经营活动现金流净额为3.5亿元，现金流状况持续向好 [7] - **消费锂电设备**：消费锂电设备在手订单达15.9亿元，占在手订单总额的32%，该业务具有高毛利、回款周期短的特点 [7] 技术进展与竞争优势 - **固态电池布局**：公司已掌握全固态电池整线装备制造工艺，具备针对硫化物体系的三级防护设计能力，并向头部车企完成整线项目交付 [7] - **技术路线**：通过模块化单机设备支持多技术路线柔性配置，协同材料-工艺-设备一体化研发，构建差异化竞争优势 [7]

财务业绩：净利润显著增长 - 万辰集团前三季度净利润同比大增917.04%至8.55亿元，营业收入同比增长77.37%至365.62亿元，并拟每10股派送现金股利1.5元[1] - 新联电子前三季度净利润同比大幅增长421.43%至5.35亿元，尽管营业收入同比下降0.37%至5.50亿元[11] - 中国船舶前三季度净利润同比预增144.42%至170.85%，达到55.5亿元至61.5亿元[51] - 晋西车轴前三季度净利润同比增长268.03%至2211.44万元，尽管营业收入同比微降0.11%至8.72亿元[60] - 长源东谷前三季度净利润同比增长76.71%至2.74亿元，营业收入同比增长29.75%至16.48亿元[42] - 恒通股份前三季度净利润同比增长78.33%至1.76亿元，尽管营业收入同比下降39.29%至10.50亿元[14] - 硅宝科技前三季度净利润同比增长44.63%至2.29亿元，营业收入同比增长24.30%至26.51亿元[7] - 星网锐捷前三季度净利润同比增长31.06%至3.44亿元，营业收入同比增长19.20%至141.68亿元[9] - 矩子科技前三季度净利润同比增长33.78%至8246.72万元，营业收入同比增长21.40%至6.15亿元[59] - 隆盛科技前三季度净利润同比增长36.89%至2.10亿元，营业收入同比增长10.13%至18.10亿元[62] - 合力泰前三季度净利润同比增长101.45%至1781.03万元，营业收入同比增长23.84%至12.59亿元[55] - 飞力达前三季度净利润同比增长49.1%至3319.30万元，尽管营业收入同比下降6.81%至46.59亿元[40] - 华信新材前三季度净利润同比增长18.56%至4081.42万元，营业收入同比增长16.11%至2.65亿元[4] - 平高电气前三季度净利润同比增长14.62%至9.82亿元，营业收入同比增长6.98%至84.36亿元[1] - 西高院前三季度净利润同比增长21.28%至1.98亿元，营业收入同比增长15.05%至6.51亿元[16] - 煌上煌前三季度净利润同比增长28.59%至1.01亿元，尽管营业收入同比下降5.08%至13.79亿元[46] - 中国移动前三季度净利润同比增长4.0%至1154亿元，营业收入同比增长0.4%至7947亿元[44] 财务业绩：净利润下降或亏损 - 新天地前三季度净利润同比下降35.19%至9190.07万元，营业收入同比下降10.42%至4.81亿元[2] - 美好医疗前三季度净利润同比下降19.25%至2.08亿元，尽管营业收入同比增长3.28%至11.94亿元[5][6] - 天银机电前三季度净利润同比下降56.10%至2427.02万元，营业收入同比下降22.75%至5.81亿元[12] - 雪峰科技前三季度净利润同比下降34.60%至3.94亿元，营业收入同比下降8.28%至41.83亿元[57] - 好太太前三季度净利润同比下降24.79%至1.43亿元，尽管营业收入同比下降0.91%至10.59亿元[18] - 视源股份前三季度净利润同比下降6.81%至8.67亿元，尽管营业收入同比增长5.45%至180.87亿元[39] - 创业黑马前三季度净亏损2492.95万元，营业收入同比下降35.68%至1.02亿元[2][3] - 安纳达前三季度净亏损4636.90万元，营业收入同比下降6.03%至13.10亿元[7][8] - 芳源股份前三季度净亏损1.21亿元，尽管营业收入同比增长5.29%至14.90亿元[43] 业务发展与合作协议 - 丰元股份子公司签订10万吨磷酸铁锂供应框架协议，约定在2025年9月至2028年12月期间向楚能新能源供应产品[35][36] - 成大生物与中国科学院微生物研究所签署战略合作协议，聚焦新发突发传染病防治领域并联合申报科研项目[24][25] - 中国电建前三季度新签合同额9045.27亿元，同比增长5.04%，其中境外新签合同额2137.54亿元，同比增长21.45%[54][55] - 优彩资源拟投资约1.5亿元建设曲水优彩工程复合新材料生产基地项目，目标年产3万吨工程复合新材料[46][47] - 华纬科技拟不超过2000万欧元投资两家德国子公司，以进行弹簧类产品的研发、生产与销售[49][50] - 埃斯顿控股子公司拟以2.45亿元转让其持有的扬州曙光48%股权[52] - 金信诺拟定增募资不超过2.92亿元，用于数据中心高速互连产品扩产建设项目及补充流动资金[53] - 盛达资源子公司在建矿山获准复工，巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目获批复工复产[37][38] 产品与资质获批 - 中国医药子公司维生素B6注射液通过仿制药质量和疗效一致性评价[20] - 福元医药子公司地屈孕酮片获药品注册证书，获批即视同通过一致性评价[26] - 亨迪药业非布司他片获药品注册证书，批准上市并视同通过一致性评价[30][31] - 戴维医疗全资子公司一次性使用腔镜直线型切割吻合器及组件获医疗器械注册证[32][33] - 颀中科技可转换公司债券获证监会同意注册发行[22][23] 公司治理与股东活动 - 辽宁能源股东拟减持不超过1%公司股份，即不超过1322.02万股[34] - 香农芯创股东拟减持不超过1%公司股份，即不超过463.77万股[63] - 中金辐照副总经理汤清松因工作调动辞职[29] - 浙海德曼收到812.02万元土地征收补偿款，相关搬迁及交付工作已完成[27][28]

核心财务与运营数据 - 2025年前三季度公司剔除股份支付费用影响后的净利润为5,873.71万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司累计回购股份1,413,421股，占总股本的0.8377%，回购最高价28.50元/股，最低价21.97元/股，支付资金总额为38,585,686.77元 [10] - 2024年员工持股计划已完成股票购买，累计买入公司股票213,460股，占总股本的0.1448%，成交均价26.34元/股，成交总金额为5,622,304.51元 [8] 募集资金管理 - 公司董事会同意使用不超过35,000万元闲置募集资金暂时补充流动资金，期限不超过12个月，用于与主营业务相关的日常生产经营 [13][20][21] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金净额为939,934,433.95元 [15][31] - 截至2025年6月30日，可转债募集资金已使用50,757.27万元，尚未使用募集资金43,236.17万元 [16] 资金运用与规划 - 公司计划使用不超过15,000万元的暂时闲置募集资金进行现金管理，投资于安全性高、流动性好的低风险产品，期限自董事会审议通过之日起12个月内有效 [26][27][30] - 前次用于暂时补充流动资金的45,000万元募集资金已于2025年10月15日前全部归还至募集资金专用账户 [18] - 公司回购股份拟用于员工持股计划或股权激励，拟用于回购的资金总额不低于3,000万元且不超过4,000万元，回购价格不超过36.60元/股 [9]

2025年第三季度业绩 - 第三季度实现营业收入8.95亿元，同比增长90.63% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1408.27万元 [1] - 第三季度基本每股收益为0.08元 [1] 2025年前三季度业绩 - 前三季度累计实现营业收入24.24亿元，同比增长4.37% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为4749.29万元 [1] - 前三季度基本每股收益为0.28元 [1]

公司财务表现 - 公司2025年前三季度实现归属净利润约为4749.29万元，同比扭亏为盈 [1] - 公司2025年前三季度实现营业收入约为24.24亿元，同比增长4.37% [1]

2025年第三季度及前三季度财务表现 - 公司第三季度营业收入为8.95亿元，同比大幅增长90.63% [1] - 公司第三季度净利润为1408.27万元 [1] - 公司前三季度累计营业收入为24.24亿元，同比增长4.37% [1] - 公司前三季度累计净利润为4749.29万元 [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.28元 [1] 业绩变动驱动因素 - 净利润增长主要得益于营业收入增加 [1] - 公司控本措施取得积极成效，毛利率和毛利润获得提升 [1] - 项目周期缩短，期间费用总额及其占收入比例下降 [1] - 客户回款情况改善，转回了部分信用减值损失 [1]

公司2025年第三季度财务表现 - 公司前三季度实现营业收入24.24亿元人民币，同比增长4.37% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为4749万元人民币，实现同比扭亏为盈 [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为3401万元人民币，实现同比扭亏为盈 [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.28元人民币 [1]

资金相关 - 拟用不超1.5亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月可循环[3] - 发行9.5亿元可转债，实际募资净额9.3993443395亿元[6] - 截至2025年6月30日，可转债募资已用5.075727亿元，未用4.323617亿元[7] 项目资金投入 - 锂电池项目调整后拟投入6.899344亿元[8] - 补充流动资金调整后拟投入2.5亿元[8] 现金管理决策 - 2025年10月20日董事会通过现金管理议案[14] 现金管理说明 - 仅投低风险产品，不排除市场波动影响[15] - 按法规办理并采取风控措施[16] - 不影响募投项目，利于提效增收[17] - 保荐人对现金管理无异议[18]

资金募集 - 2022年10月24日发行9.5亿元可转债，净额9.3993443395亿元[2] 项目投资 - 锂电池项目拟投募集资金6.899344亿元，补流项目拟投2.5亿元[5] 资金使用 - 截至2025年6月30日，已使用5.075727亿元，未使用4.323617亿元[5] 资金补充 - 2024年用4.5亿闲置资金补流，2025年10月15日归还[6] - 拟用不超3.5亿闲置资金补流，期限不超12个月[7]

资金使用 - 公司拟用不超15000万元闲置募集资金现金管理，期限12个月可循环[2][3][6][17] 募资情况 - 公司发行9.5亿元可转债，实际募资净额939934433.95元[8] 项目投资 - 锂电池项目调整后拟投入68993.44万元，补流项目拟投25000万元[11] - 可转债募投项目总投资额139939.87万元[11] 决策信息 - 2025年10月20日董事会通过现金管理议案，保荐人无异议[3][17][22] 管理说明 - 现金管理投低风险产品，收益归公司，到期归还专户[2][11][14][18]