股东会信息 - 2025年第一次临时股东会10月10日14点30分在惠州利元亨工业园召开[2] - 采用现场和网络投票结合，网络投票系统为上交所系统[2][3] - 审议《关于续聘公司2025年度会计师事务所的议案》[7] 投票时间 - 交易系统投票9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台9:15 - 15:00[5] 其他信息 - 股权登记日为2025年9月26日[12] - 拟出席股东9月30日18时前邮件回复[14]

会议信息 - 现场会议时间为2025年10月10日14点30分[8] - 网络投票起止时间为2025年10月10日[8] 审计机构 - 公司拟续聘安永华明为2025年度审计机构[11] 安永华明情况 - 2024年末安永华明有合伙人251人，执业注册会计师逾1700人[12] - 2024年有证券相关业务服务经验的执业注册会计师超1500人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师逾500人[12] - 2024年度业务总收入57.10亿元，审计业务收入54.57亿元，证券业务收入23.69亿元[13] - 2024年度A股上市公司年报审计客户155家，收费总额11.89亿元[13] - 同行业上市公司审计客户43家[13] - 已计提职业风险基金和已购职业保险累计赔偿限额之和超2亿元[14] - 近三年因执业行为受刑事处罚0次、行政处罚0次、监督管理措施3次、自律监管措施1次、纪律处分0次[15] - 13名从业人员近三年受刑事处罚0次、行政处罚1次、监督管理措施4次、自律监管措施2次、纪律处分0次[15] 审计人员 - 项目合伙人莫威威2013年成注册会计师，2025年开始服务公司[16] - 签字注册会计师梁嘉莉2018年成注册会计师，2020年开始服务公司[16] - 质量控制复核人廖文佳2006年成注册会计师，2023年开始服务公司[18] - 项目相关人员近三年均未因执业行为受处罚[19] - 安永华明及相关人员不存在违反独立性要求情形[20] 审计费用 - 2024年度财务报表审计费用170万元，内控审计费用20万元[21] - 董事会提请股东会授权确定2025年审计费用并签署协议[21] 议案情况 - 议案于2025年9月24日经第三届董事会第十五次会议审议通过[21] - 议案提交公司2025年第一次临时股东会审议[22]

公司业务进展 - 广东利元亨智能装备股份有限公司承接国内某头部企业的全固态电池整线设备 并于2025年7月起开始陆续交付[1] - 公司技术体系涵盖高压致密化 电解质与极片复合 封装及高压化成等关键环节 具备适配硫化物 氧化物 聚合物及卤化物等多种技术路线的能力[1] - 此次交付标志着公司在全固态电池制造装备领域取得实质性进展 将为下游客户的产线建设和工艺验证提供支持[2] 行业技术发展 - 公司已实现全固态电池量产工艺全线覆盖[1] - 全固态电池整线设备交付表明行业向产业化阶段迈出重要一步[1][2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"推荐（维持）" [2] 报告核心观点 - 传统锂电设备景气复苏叠加固态电池新技术催化 驱动板块股价强势反弹 2025年初至9月22日整体涨幅130.14% 显著跑赢沪深300指数 [5] - 2025Q2样本公司营收同比+9.93% 结束连续4个季度下滑趋势 归母净利润同比-12.76% 降幅收窄 行业迎来基本面拐点 [5][14] - 固态电池产业化进程加速 预计2030年全球半固态电池设备市场规模达624.4亿元（2024-2030年CAGR 59%） 全固态电池设备市场规模达455.0亿元（2024-2030年CAGR 159%） 工艺变革驱动设备价值量显著提升 [5][50] - 投资建议关注三条主线：前道干法工艺设备弹性标的、与头部电池厂绑定深入的整线设备龙头、平台型激光及超声波设备公司 [5][64][67] 锂电设备2025年中报综述 市场表现 - 板块2025年初至9月22日涨幅130.14% 显著跑赢沪深300指数（涨幅17.84%） 受基本面复苏、固态电池产业进展及政策预期多重催化 [10] - 股价走势分三阶段：1）2025/1/1-3/7政策利好驱动涨幅30.32% 2）3/8-4/7关税冲击回调28.97% 3）4/8至今业绩修复与产业催化下涨幅149.19% [10] - 重点公司涨幅分化 利元亨（216.50%）、先导智能（194.87%）、骄成超声（112.18%）涨幅居前 [13] 业绩表现 - 2025H1样本公司营收214.76亿元（同比-0.35%） 归母净利润9.20亿元（同比-37.20%） 2025Q2营收123.47亿元（同比+9.93%） 归母净利润4.34亿元（同比-12.76%） 单季度收入增速转正 [14] - 头部公司利润修复快于收入 骄成超声因高毛利线束焊接设备及配件业务带动盈利提升 先导智能、杭可科技、赢合科技、利元亨业绩改善显著 [22] - 费用管控良好 2025Q2期间费用率18.17%（同比-2.71pct） 其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.22pct/-0.17pct/-0.56pct/-0.75pct [29] 盈利能力 - 2025Q2毛利率27.93%（同比-3.27pct） 主因确认2024年价格竞争导致的低毛利订单 归母净利率3.51%（同比-0.91pct） 降幅逐季收窄 [5][26] - 先导智能、杭可科技、利元亨、骄成超声盈利能力率先见底回升 信宇人、曼恩斯特、纳科诺尔、海目星仍待改善 [26] 现金流与订单 - 2025H1经营性现金流净额31.46亿元（去年同期-37.87亿元） 净现比3.42 2025Q2连续三个季度转正至25.30亿元 体现回款改善及下游需求好转 [32][36] - 截至2025H1末预收账款+合同负债277.15亿元（同比+24.69%） 存货364.91亿元（同比+14.40%） 金额创新高且增速转正 支撑短期业绩 [5][36] 固态电池后市展望 产业化驱动因素 - 政策端：中国工信部2024年推出60亿元研发专项 2025年4月印发全固态电池标准体系 美国、欧盟、日韩均推出资金扶持及产业化计划 [45][47] - 需求端：新能源汽车（2026年逐步装车）、低空经济（要求能量密度450-550Wh/kg）、消费电子、人形机器人等多场景应用 [48][50][54] - 技术端：全固态电解质路线向硫化物收敛 宁德时代、比亚迪、国轩高科等国内厂商目标能量密度350-500Wh/kg 预计2027年量产 [55] 设备工艺变革 - 前道环节：干法电极成主流方案 替代湿法工艺 解决溶剂回收及成本问题 设备价值量占比提升 [57][58] - 中道环节：叠片工艺替代卷绕 新增胶框印刷（解决极片贴合度）和等静压设备（提升电芯致密化） [58][61] - 后道环节：升级高压化成分容设备 适配固态电池低倍率、高压充电需求 [59] - 设备厂商布局：纳科诺尔（干法电极+等静压）、曼恩斯特（湿法+干法双线）、先导智能（全固态整线）、骄成超声（超声波焊接）等已有订单或技术储备 [63] 投资建议 - 前道干法设备弹性标的：纳科诺尔（PE 2025E 59X）、信宇人、宏工科技（PE 2025E 62X）、曼恩斯特（PE 2025E 70X） [64][65] - 整线设备龙头：先导智能（PE 2025E 57X）、赢合科技（PE 2025E 30X）、利元亨（PE 2025E 163X）、杭可科技（PE 2025E 38X） [64][65] - 平台型设备公司：联赢激光（PE 2025E 34X）、海目星、德龙激光、骄成超声（PE 2025E 70X） [64][65]

公司首条固态电池产线已陆续交货 正处于客户现场的设备调试与工艺验证阶段[1] - 公司已实现向美国客户交付固态电池前段装备[1] - 公司正推进国内外等地客户的设备验证工作[1] 技术布局与客户拓展 - 公司始终紧跟电池技术前沿 积极布局全固态电池等先进领域[1] - 公司已经与30多家客户交流固态电池技术和业务[1]

股价表现 - 9月23日盘中报72.30元/股 较前上涨2.12% 总市值121.99亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨223.20% 近60日涨幅达80.70% 近20日上涨22.79% [2] - 当日主力资金净流出727.82万元 特大单净买入62.40万元 大单净卖出790.22万元 [1] 交易与股东结构 - 单日成交金额9410.75万元 换手率0.78% [1] - 股东户数2.24万户 较上期大幅增加60.40% 人均流通股减少37.66%至7541股 [2] - 今年以来4次登上龙虎榜 最近一次为9月8日 [2] 业务构成与行业属性 - 主营业务为智能制造装备研发生产 锂电池制造设备占比80.56% 增值配件及服务占12.23% [2] - 所属申万行业为电力设备-电池-锂电专用设备 概念板块涵盖固态电池/氢能源/锂电池等 [2] - 公司位于广东省惠州市 2021年7月1日上市 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入15.29亿元 同比下降17.48% [2] - 同期归母净利润3341.02万元 同比大幅增长119.33% [2] - A股上市后累计派现8724.18万元 近三年累计分红3532.18万元 [3] 机构持仓 - 中航新起航灵活配置混合A（005537）新进第六大流通股东 持股93.59万股 [3]

固态电池产业化进程 - 2025年上半年国内固态电池新增扩产规划超50GWh 计划投资额超150亿元 行业进入从中试到装车测试关键阶段 [3] - 设备投资具有前置效应 电池量产预计2026年后启动 但设备投资已提前开展 [6] - 设备商当前订单承接将直接影响未来固态电池市场份额 [7] 利元亨技术布局与突破 - 面向头部车企的全固态电池整线项目进入交付阶段 与超20家客户开展技术交流 [4] - 研发投入1.56亿元占营收10.22% 重点攻关界面问题与高压工艺 [7][8] - 明确四大关键工艺节点：高压致密化、电解质与电极片复合、极片封装与绝缘、高压化成与分容 [9] - 针对硫化物电解质安全风险 设计三级防护体系（防爆/防毒/防腐蚀） [9] - 设备布局覆盖干法涂布、电解质热复合、胶框印刷、叠片一体机及高压化成分容等核心工序 [9] 公司经营与财务表现 - 2025年上半年归母净利润3341万元 实现扭亏为盈 [10] - 经营性现金流净额2.24亿元 应收账款周转天数同比缩短15天 [11] - 综合毛利率同比提升2.64个百分点 净利率转正 [11] - 管理费用同比下降45% 财务费用下降57% 期间费用率环比降超11个百分点 [11] 新业务与全球化进展 - 智能仓储订单金额6.52亿元 同比增超十倍 占比提升至13.2% 应用覆盖锂电/汽车/光伏/电子制造 [12] - 获得头部企业AI算力服务器智能工厂订单 布局机器人软硬件技术及人形机器人产线 [12] - 波兰生产基地实现本地化生产 直接供应欧洲客户 海外订单占比预计持续提升 [12] - 海外分支机构支持客户海外扩产 海外项目资源储备丰富 [12]

股价表现与交易数据 - 9月19日盘中下跌2.01%至70.82元/股 成交额5.69亿元 换手率4.70% 总市值119.49亿元 [1] - 主力资金净流出2647.83万元 特大单买卖占比分别为7.24%和11.00% 大单买卖占比分别为29.22%和30.11% [1] - 年内累计涨幅216.58% 近5/20/60日分别变动-3.25%/16.12%/70.04% 年内4次登上龙虎榜 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入15.29亿元 同比下降17.48% [2] - 同期归母净利润3341.02万元 同比大幅增长119.33% [2] 股权结构与股东变化 - 截至6月30日股东户数2.24万户 较上期激增60.40% [2] - 人均流通股7541股 较上期减少37.66% [2] - 中航新起航灵活配置混合A新进第六大流通股东 持股93.59万股 [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务为智能制造装备研发生产销售 聚焦锂电池制造设备（占比80.56%） [1] - 属于电力设备-电池-锂电专用设备行业 涉及固态电池/氢能源/宁德时代概念等板块 [2] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现8724.18万元 近三年累计派现3532.18万元 [3]

行业与公司 * 行业为固态电池 涉及固固界面问题解决 材料与设备体系革新[1] * 公司包括海外领先企业Quantumscape Solid Power 国内企业宁德时代 比亚迪 以及设备与材料供应商如先导智能 利元亨 微导纳米 北方华创 德龙激光 联赢激光 天奈科技 道氏技术等[3][12][17] 核心观点与论据 * 固态电池通过干法成型 等静压 结构化材料 激光设备等工艺解决固固界面问题 提升离子传导性能 减少副反应 提高机械匹配性[1][6][7] * 无溶剂化干法成型是应用确定性最高的方向 价值量达千万级 技术壁垒较高 国产化程度较高[1][11] * 等静压技术可系统性解决固固界面接触不良 孔隙率高 枝晶生长及体积膨胀等问题 价值量同样在千万级[1][11] * 界面改性通过涂层 掺杂 可控反应以及合金化等技术调控微观结构 增加接触面积并阻断不良反应[3][13] * 海外企业如Quantumscape和Solid Power更早布局高端设备 广泛使用ALD技术 已进入中试到小批量生产阶段[1][5] * 国内企业倾向于技术创新 采用干法或结构化材料等经济方法 处于小试到中试阶段[1][5] 其他重要内容 * 全固态电池主要挑战包括离子传导障碍 副反应 力学匹配差 界面阻抗高（需控制在50欧姆以下） 枝晶生长风险[9] * 结构化材料包括结构化铜箔和骨架支撑膜 价值量在千万元级别 国产化率较高[11] * 激光设备用于切割和加工 处于规模化测试或导入阶段 整体设备国产化程度偏高[11] * ALD成为目前最有效的界面解决方式之一 国内微导纳米 北方华创 拓荆等企业领先[15] * 界面改性辅助材料如多孔MOF材料 COF材料 碳纳米管及导电炭黑用量显著增加 例如导电炭黑用量较液态电池成倍增长[15] * 先导智能和利元亨布局等静压及干法设备 并向国内外头部定制厂供货[3][17] * 德龙激光获得宁德时代的激光设备订单[3][23] * 联赢激光在传统领域占据较大市场份额 有望逐步增加市场份额并受益于激光用量整体增长[3][20]

固态电池产业化进展 - 国内亿纬锂能"龙泉二号"全固态电池下线 能量密度达300Wh/kg 体积能量密度700Wh/L 面向人形机器人、低空飞行器及AI装备领域[1][4] - 国轩高科"金石电池"中试量产 良品率90% 能量密度350Wh/kg 单次充电续航1000公里 核心设备国产化率100%[1][7] - 蜂巢能源半固态电池产线11月量产 能量密度270Wh/kg 建成2.3GWh产线 已获eVTOL半固态电池定点项目[3][8] 国际固态电池技术突破 - QuantumScape固态电池实现实车演示 能量密度844Wh/L 10%-80%快充需12分钟 生产速度提升25倍[1][11] - Rimac固态电池包100kWh容量 10%-80%补能仅6.5分钟 -20°C低温保持95%电量 比液态电池轻90公斤[12] - 奔驰固态电池EQS测试车续航1205公里 剩余137公里 电池组重量体积与锂离子电池相当[13][14] 设备工艺创新与量产推进 - 先导智能交付干法混料涂布设备 机械速度100m/min 单线产能5-8GWh 降低35%生产能耗和15%综合成本[16] - 海目星获4亿元量产设备订单 打通锂金属固态电池全线工艺 覆盖双技术路线布局[15][22] - 赢合科技固态湿法涂布设备交付 干法设备提升极片制造效率30% 物料残留率低于0.5%[23] 材料体系与制造技术突破 - 曼恩斯特湿法电解质薄涂系统实现1-15μm干膜厚度控制 涂布速度60m/min 采用干法成膜+湿法涂覆复合工艺[17][18] - 道氏技术开发液相法金属锂负极制备 推进液态锂涂布机量产设备创新[19][20] - 宏工科技干法电极物料排料率达99.5% 开发废弃极片脱粉回收系统 降低回收成本[24] 产线建设与产能规划 - 亿纬锂能成都基地年产能50万颗电芯 一期2025年12月建成 二期2026年12月实现100MWh年产能[5][6] - 利元亨交付首条硫化物固态电池整线项目 覆盖前中后段设备 预计Q3完成交付[21] - 先惠技术交付0.2GWh全固态电池中试线设备 预计2025年底实现工业化量产设备交付[28] 新兴应用场景拓展 - 中创新航全固态硅基电池能量密度430Wh/kg 配套产线已建成 实现eVTOL产品规模交付[9][10] - 蜂巢能源半固态电池供应宝马MINI下一代车型 上汽MG4已开启半固态电池上车[3][8] - 行业积极布局人形机器人领域 中创新航与头部企业合作固态电池项目取得进展[10]